ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ - Библиотека Смоленского ...

2. После преодоления точки безубыточности, чем выше коэффициент операционноголевериджа, тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать предприятие,наращивая объемы реализации.3. Наибольшее положительное воздействие операционного левериджа достигается в поле,максимально приближенном к точке безубыточности.4. Механизм операционного левериджа имеет и обратную направленность – при любомснижении объема реализации в еще большей степени будет уменьшаться размер прибыли.5. Эффект операционного левериджа стабилен только в коротком периоде.Любое предприятие нуждается в источниках средств, чтобы финансировать своюдеятельность. Одним из основных механизмов управления пассивами является финансовыйлеверидж.Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, котороевлияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающийуровень дополнительной прибыли при различной доле использования заемных средств, называетсяэффектом финансового левериджа (ЭФЛ).Существует две концепции финансового левериджа.Первая концепция – ЭФЛ - это увеличение чистой рентабельности собственного капитала засчет использования предприятием заемных средств, несмотря на платность последних. Т.е. даннаявеличина показывает, сколько дополнительных процентов рентабельности получает предприятие,использующее заемные средства, в сравнении с ситуацией, если бы оно работало исключительно насобственном капитале.Вторая концепция - ЭФЛ заключается в большем процентном изменении показателярентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов позаемным средствам и налога на прибыль в случае, когда компания использует заемные средства дляфинансирования своей деятельности. Иначе говоря, уровень финансового рычага ЭФР показывает, насколько процентов изменится величина ROE при изменении показателя прибыли на 1%.Предприятию с большим уровнем ЭФР увеличение показателя прибыли принесет большееувеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большиепотери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны.Таким образом, можно сказать, что уровень финансового рычага (при использовании обеихконцепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием:- возрастает риск неплатежеспособности предприятия с точки зрения кредитора;- возрастает риск падения дивидендов и курса акций для акционеров предприятия.Действие финансового левериджа неизбежно создает финансовый риск, действиепроизводственного – предпринимательский риск, связанный с производственной деятельностью.Следовательно, при рассмотрении деятельности предприятия происходит суммирование финансовогои предпринимательского рисков.В финансовом менеджменте для определения риска всей деятельности предприятияиспользуется понятие сопряженного эффекта финансового и производственного рычагов илиинтегрированного (производственно-финансового, комплексного) левериджа, который определяетсякак произведение операционного и финансового левериджей.Большинство авторов, исследующих взаимосвязь операционного и финансового левериджей,рассматривают следующие варианты снижения риска, связанного с интегрированным левериджем:1) высокий эффект финансового рычага и слабый эффект операционного рычага;2) слабый эффект финансового рычага и сильный эффект производственного;3) умеренные финансовый и производственный рычаги (наиболее труднодостижимый)На предприятии не может проводиться отдельно управление активами и отдельно управлениепассивами. Необходимо ими управлять в комплексе. Руководство должно учитывать риски,связанные с инструментами управления: операционным и финансовым левериджами.Тема 9. Финансовый менеджмент в условиях инфляцииПлан лекции (2 часа):1. Понятие инфляции и ее значение при принятии управленческих решений.2. Методы инфляции в процессе управления финансовой деятельностью организации.3. Способы переоценки при инфляции.В финансовом менеджменте постоянно приходится считаться с фактором инфляции, которая27