ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ - Библиотека Смоленского ...

НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ«СМОЛЕНСКИЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»ФАКУЛЬТЕТ КОМПЬЮТЕРНЫХ ТЕХНОЛОГИЙ, ЭКОНОМИКИ И ДИЗАЙНАКАФЕДРА ФИНАНСОВ, ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТУчебно-методический комплекс(для студентов, обучающихся по специальности 080105.65 «Финансы и кредит»- очной, заочной форм обучения)Смоленск, 2012 г.1

Составитель:Смаглюкова Т.М., к.э.н., доцент кафедры финансов, экономики и управленияСмоленского гуманитарного университетаРецензент:Киященко Л.Т., к.э.н., доцент, доцент кафедры «Финансового и инвестиционногоменеджмента»Федерального государственного образовательногобюджетного учреждения ВПО«Финансовый университет при Правительстве РФ»Смоленский филиал2

«ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ» для студентов по специальности 080105.65 “Финансыи кредит” - Смоленск: СГУ, 2012 – 192 с.Учебно-методический комплекс к изучению дисциплины “Финансовый менеджмент”.Составлено для студентов факультета компьютерных технологий, экономики и дизайна поспециальности 080105.65 “Финансы и кредит”. Содержит методические рекомендации ктемам курса, планы практических занятий, учебные задания, списки обязательной идополнительной литературы, темы курсовых работ, докладов и эссе.Смоленский гуманитарный университет, 2012Смаглюкова Т.М., 20123

Содержание:1. Требования государственного образовательного стандарта 52. Организационно-методический раздел 63. Распределение часов по темам и видам работ 84. Учебно-методическая (технологическая) карта дисциплины 105. Программа учебной части дисциплины 126. Семинарские и практические занятия, лабораторные работы 177. Самостоятельная работа студентов 868. Формы итогового контроля знаний 1629. Учебно-методическое обеспечение курса 17610. Приложения 1804

1. ТРЕБОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО СТАНДАРТАДисциплина «Финансовый менеджмент» относится к циклу специальных дисциплин,изучаемых студентами, обучающимися по специальности 080105.65 – «Финансы и кредит».1.1. Содержание дисциплины «Финансовый менеджмент».Содержание финансового менеджмента и его место в системе управленияорганизацией. Цель и задачи финансового менеджмента. Базовые концепции финансовогоменеджмента. Финансовые инструменты. Внешняя - правовая и налоговая - среда.Информационное обеспечение финансового менеджмента. Методологические основыпринятия финансовых решений. Денежные потоки и методы их оценки. Методы оценкифинансовых активов. Риск и доходность финансовых активов. Риск и доходностьпортфельных инвестиций. Управление инвестициями. Оценка эффективности и рискаинвестиционных проектов. Формирование бюджета капиталовложений. Инвестиционнаяполитика. Управление источниками долгосрочного финансирования. Традиционные и новыеметоды финансирования. Цена и структура капитала. Средневзвешенная и предельная ценакапитала. Теории структуры капитала. Управление собственным капиталом. Темпустойчивого роста. Производственный и финансовый леверидж. Дивидендная политикаСтоимость бизнеса. Управление оборотным капиталом. Политика в области оборотногокапитала. Управление запасами. Управление дебиторской задолженностью (кредитнаяполитика). Управление денежными средствами и их эквивалентами. Традиционные и новыеметоды краткосрочного финансирования. Управление источниками финансированияоборотного капитала. Финансовое планирование и прогнозирование Стратегическое,долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование Финансовая стратегия. Методыпрогнозирования основных финансовых показателей. Специальные вопросы финансовогоменеджмента. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. Банкротство и финансоваяреструктуризация. Антикризисное управление. Международные аспекты финансовогоменеджмента.1.2. Количество часов – для студентов очной формы обучения специальности«Финансы и кредит»:Всего – 98 часов, в том числе– аудиторных – 46 часов, из них:лекции – 26 часов;практические занятия – 20 часов.Количество часов на самостоятельную работу студентов – 52 часа.5

2. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ2.1. Цель курса заключается в усвоении студентами закономерностей, основныхконцепций, методов и правил по управлению финансовой деятельностью предприятия. Вэтой связи студенты могут ознакомиться с основными теориями, содержанием и методамисовременного управления финансами предприятия, изучить наиболее эффективные методикифинансового менеджмента, подготовить теоретическую базу для развития навыков поиспользованию зарубежного опыта управления финансами в отечественной экономике, атакже применению данного курса в качестве практического руководства для принятияуправленческих решений.В соответствии с указанной целью учебно-методический комплекс по дисциплине«Финансовый менеджмент» учитывает современные достижения науки и актуальныетенденции в развитии техники и технологии.2.2. Задачи курса: основной задачей курса является реализация требований,установленных в Государственном стандарте высшего профессионального образования, кподготовке специалистов в области финансов и управления.В ходе изучения дисциплины «Финансовый менеджмент» ставятся следующиезадачи:- эффективное построение функционально ориентированных систем финансовогоуправления;- приобретение системы знаний об управлении предприятием, осуществлениипланирования финансовой деятельности, в том числе в условиях финансовойнеустойчивости;- изучить способы анализа и оценки финансовой деятельности;- привлечение эффективных источников финансирования, особенно при остройнехватке финансовых ресурсов;- подготовка и разработка более прибыльных инвестиционных проектов;- стандартные методы формирования финансовых решений.В процессе изучения курса особое внимание уделяется изучению действий, связанныхс приобретением, слиянием, финансированием и управлением активами, обязательствами исобственным капиталом предприятия.2.3. Место курса в профессиональной подготовке дипломированного специалиста:курс «Финансовый менеджмент» базируется на знаниях, полученных студентами приизучении дисциплин: «Бухгалтерский учет», «Микроэкономика», «Экономический анализ»,«Финансы», «Финансы организаций» и др. Также предполагается наличие у студентовглубоких знаний по общетеоретическим дисциплинам экономического профиля.При изучении дисциплины постоянно обращается внимание студентов на ееприкладной характер, показывается, где и когда изучаемые теоретические положения ипрактические навыки могут быть использованы в будущей практической деятельности.Полученные студентами знания являются необходимыми для изучения других специальныхдисциплин учебного цикла специальности «Финансы»: «Инвестиции», «Оценка бизнеса» идр.Учебная дисциплина «Финансовый менеджмент» является обязательной специальнойдисциплиной, устанавливающей базовые знания для получения профессиональных навыков.2.4. Требования к уровню освоения содержания курса: в результате лекционных ипрактических занятий, а также самостоятельной работы над методическими материалами поданному курсу студенты должны:Знать:- основные понятия, связанные с управлением финансами предприятия;6

- принципы и цели финансового менеджмента на предприятии;- критерии оценки инвестиционных и финансовых решений;- финансовый раздел бизнес-плана;- методы управления активами, обязательствами и собственным капиталомпредприятия.Уметь:- анализировать аналитические финансовые документы;- проводить анализ финансового состояния предприятия;- управлять оборотным капиталом;- принимать управленческие решения, в том числе и в условиях неопределенности.Владеть:- инструментами финансового управления предприятием;- навыками использования механизма формирования и использования финансовыхресурсов на предприятии;- навыками применения методов управления активами, обязательствами исобственным капиталом предприятия.7

3. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ЧАСОВ ПО ТЕМАМ И ВИДАМ РАБОТдля студентов очной формы обученияпо специальности 080105.65 – «Финансы и кредит»№п/пНазвание темы ВсегочасовКоличество аудиторныхчасовСамостоятельнаялекции практическиезанятияработастудентов1. Предмет и задачи курса4 2 - 2«Финансовый менеджмент»2. Информационное обеспечение 6 2 - 4финансового менеджмента3. Роль анализа финансового 6 2 2 2состояния предприятия вфинансовом менеджменте4. Денежные потоки и методы их 6 2 2 2оценки5. Политика управления6 2 2 2внеоборотными активами.6. Политика управления8 2 2 4оборотным капиталом.7. Анализ стоимости и6 2 2 2структуры капитала.8. Комплексное управление8 2 2 4активами и пассивамипредприятия: сущность ивиды левериджа.9. Финансовый менеджмент в 8 2 2 4условиях инфляции.10. Дивидендная политика8 2 2 4предприятия11. Управление себестоимостью 8 2 2 4продукции.12. Политика антикризисного 6 2 2 2управления.13. Краткосрочное и4 - - 4долгосрочноефинансирование.14. Финансовая стратегия 2 - - 215. Финансовое планирование и 4 2 - 2прогнозирование16. Специальные вопросы4 - - 4финансового менеджмента17. Международные аспекты 4 - - 4финансового менеджмента.ИТОГО: 98 26 20 528

4. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКАЯ (ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ) КАРТА ДИСЦИПЛИНЫ№п/пНазвание темы1. Предмет и задачикурса «Финансовыйменеджмент»2. Информационноеобеспечениефинансовогоменеджмента3. Роль анализафинансовогосостоянияпредприятия вфинансовомменеджменте.4. Денежные потоки иметоды их оценки5. Политика управлениявнеоборотнымиактивами.6. Политика управленияоборотнымкапиталом.7. Анализ стоимости иструктуры капитала.8. Комплексноеуправление активамии пассивамипредприятия:сущность и видылевериджа.9. Финансовыйменеджмент вусловиях инфляции.ЛекцииПрактическиезанятияСамостоятельнаяработа студентов2 - ТестПодготовкарефератовВыполнениезаданий2 - ТестПодготовкарефератовПисьменнаяконтрольная работаРешение задач2 2 Письменнаяконтрольная работаРешение задач2 2 ПодготовкарефератовПисьменнаяконтрольная работаРешение задач2 2 Письменнаяконтрольная работаПодготовка эссеВыполнениезаданий2 2 ПодготовкадокладовРешение задачВыполнениезаданий2 2 Письменнаяконтрольная работаРешение задачВыполнениезаданий2 2 Письменнаяконтрольная работаРешение задач2 2 Решение задачВыполнениезаданийФорма контроляПроверка тестаЗащита рефератовПроверкавыполнения заданийПроверка тестаЗащита рефератовПроверкаконтрольной работыПроверка решениязадачПроверкаконтрольной работыПроверка решениязадачЗащита рефератовПроверкаконтрольной работыПроверка решениязадачПроверкаконтрольной работыПроверка эссеПроверкавыполнения заданийВыступление сдокладомПроверка решениязадачПроверкавыполнения заданийПроверкаконтрольной работыПроверка решениязадачПроверкавыполнения заданийПроверкаконтрольной работыПроверка решениязадачПроверка решениязадачПроверкавыполнения заданий10. Дивидендная 2 2 Подготовка Выступление с10

№п/пНазвание темыполитикапредприятия.11. Управлениесебестоимостьюпродукции.12. Политикаантикризисногоуправления.13. Краткосрочное идолгосрочноефинансирование.ЛекцииПрактическиезанятияСамостоятельнаяработа студентовдокладовРешение задачВыполнениезаданий2 2 Письменнаяконтрольная работаВыполнениезаданий2 2 ПодготовкарефератовВыполнениезаданий- - ПодготовкарефератовРешение задач14. Финансовая стратегия - - ПодготовкарефератовПисьменнаяконтрольная работаРешение задач15. Финансовоепланирование ипрогнозирование16. Специальные вопросыфинансовогоменеджмента17. Международныеаспекты финансовогоменеджмента2 - ТестПодготовкарефератовРешение задач- - ТестРешение задач- - Подготовка эссеРешение задачФорма контролядокладомПроверка решениязадачПроверкавыполнения заданийПроверкаконтрольной работыПроверкавыполнения заданийЗащита рефератовПроверкавыполнения заданийЗащита рефератовПроверка решениязадачЗащита рефератовПроверкаконтрольной работыПроверка решениязадачПроверка тестаЗащита рефератовПроверка решениязадачПроверка тестаПроверка решениязадачПроверка эссеПроверка решениязадач11

5. ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫТема 1. Предмет и задачи курса «Финансовый менеджмент»Содержание финансового менеджмента и его место в системе управленияорганизацией. Эволюция финансового менеджмента, его взаимосвязь и взаимодействие сбухгалтерским учетом, теорией финансов и финансовой математикой. Этапы развитияфинансового менеджмента.Цель и задачи финансового менеджмента. Задачи, функции и проблемы финансовогоменеджмента на современном этапе. Методологические основы принятия финансовыхрешений.Финансовый менеджмент как система управления. Субъекты и объекты управления.Функции и задачи финансовой службы и финансового менеджера на предприятии.Финансовый менеджмент в России.Базовые концепции финансового менеджмента.Внешняя (правовая) и внутренняя (налоговая) среда функционирования предприятия.Тема 2. Информационное обеспечение финансового менеджментаИнформационное обеспечение процесса управления финансами. Значениеинформации в финансовом менеджменте.Состав информационной базы: сведения регулятивно-правового характера; финансовыесведения нормативно-справочного характера; статистические данные финансовогохарактера; несистемные данные.Внутренние и внешние пользователи информации о деятельности предприятия, ихсостав и цели. Критерии полезности информации.Система информативных показателей финансового менеджмента.Бухгалтерская отчетность как средство коммуникации. Принципы регулированиябухгалтерской отчетности в России. Состав и содержание бухгалтерской отчетности.Экономическая интерпретация основных статей отчетности. Эволюция бухгалтерской отчетностив России.Тема 3. Роль анализа финансового состояния предприятия в финансовомменеджментеОсновные принципы и логика анализа финансовой деятельности. Аналитическиедокументы и их интерпретация. Значение анализа финансового состояния организации вфинансовом менеджменте. Эволюция подходов к оценке финансовой деятельности.Логика и техника финансового анализа и сферы его применения. Процедуры анализафинансовой деятельности. Проведение горизонтального и вертикального анализа, экспрессанализаи детализированного анализа.Система показателей оценки имущественного и финансового положения предприятия.Методики оценки имущественного положения, ликвидности и платежеспособности,финансовой устойчивости, деловой активности, прибыли и рентабельности, положения нарынке ценных бумаг и способы использования аналитических показателей.Тема 4. Денежные потоки и методы их оценкиОсновные задачи анализа движения денежных потоков. Значение анализа движенияденежных потоков для различных групп пользователей аналитической информации.Основные источники информации анализа движения денежных потоков.Состав, структура и движение денежных потоков по видам деятельности организации.Связь между денежными потоками от основной (операционной), инвестиционной ифинансовой видов деятельности.Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движенияденежных потоков. Алгоритмы расчета основных финансовых коэффициентов,12

используемых данные о величине потока денежных средств от основной (операционной)деятельности, их экономическое содержание.Операции наращения (компаундинга) и дисконтирования. Простые и сложныепроценты и методы их начисления: пренумерандо (антисипативный метод) и постнумерандо(декурсивный метод). Особенности различных схем начисления процентов.Аннуитеты. Понятие срочного и бессрочного аннуитета. Перпетуитет.Тема 5. Политика управления внеоборотными активамиЭкономическая сущность и классификация активов предприятия. Цели и принципыформирования активов предприятия.Сущность и значение внеоборотных активов для деятельности предприятия.Классификация внеоборотных активов, используемая в финансовом менеджменте.Характеристика кругооборота операционных внеоборотных активов.Формирование внеоборотных активов. Управление обновлением внеоборотныхактивов. Управление финансированием внеоборотных активов.Политика управления внеоборотными активами.Тема 6. Политика управления оборотным капиталомСущность и значение оборотных активов для деятельности организации.Классификация оборотных активов, используемая в финансовом менеджменте. Компонентыоборотного капитала.Управление оборотным капиталом. Политика в области оборотного капитала.Основные принципы управления оборотными активами предприятия.Управление денежными средствами и их эквивалентами. Этапы формированияполитики управления денежными активами. Управление потоком платежей. Критерииоптимальности остатка денежных средств.Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика). Этапыформирования политики управления дебиторской задолженностью. Уровень дебиторскойзадолженности и факторы, ее определяющие. Формы расчетов с покупателями и их влияниена уровень дебиторской задолженности.Управление запасами. Этапы формирования политики управления запасами.Взаимосвязь и необходимость сбалансированности отдельных видов запасов.Тема 7. Анализ стоимости и структуры капиталаСущность капитала и принципы его формирования. Классификация капитала,используемая в финансовом менеджменте.Концепция стоимости капитала. Значение стоимости капитала. Принципы оценкистоимости капитала. Стоимость основных источников капитала; Средневзвешенная ипредельная цена капитала.Цена и структура капитала. Понятие структуры капитала. Влияние структурыкапитала на его стоимость. Рациональная структура источников средств. Теории структурыкапитала. Оптимизация структуры капитала.Тема 8. Комплексное управление активами и пассивами организации: сущностьи виды левериджаПонятие левериджа и его значение для принятия управленческих решений. Категориириска и левериджа, их взаимосвязь.Сущность операционного левериджа. Метод расчета критического объема продаж.Взаимосвязь силы воздействия операционного «рычага» и точки безубыточности. Способырасчета операционного (производственного) левериджа.Сущность финансового левериджа. Сила финансового «рычага» и финансовый риск.Способы расчета финансового левериджа.13

Производственный и финансовый леверидж. Сущность и расчет интегральноголевериджа. Темп устойчивого роста.Тема 9. Финансовый менеджмент в условиях инфляцииОсобенности функционирования предприятия в условиях инфляции. Понятиеинфляции и ее значение при принятии управленческих решений.Классификация методов учета и анализа влияния инфляции на экономическиепоказатели предприятия.Учет фактора инфляции при наращении и дисконтировании. Модель Фишера.Методика переоценки отчетности по колебаниям курсов валют.Методики переоценки отчетности по курсам товарных цен: методика GPL, ССА исмешанная методика.Тема 10. Дивидендная политика предприятияРаспределение прибыли и эффективность функционирования предприятия.Дивидендная политика. Возможность выбора дивидендной политики и факторы, ееопределяющие. Определение величины дивиденда. Реинвестиции и дивиденд. Видыдивидендных выплат и их источники. Порядок выплаты дивидендов;Основные подходы к формированию дивидендной политики. Теории дивиденднойполитики: теория Модильяни-Миллера (иррелевантности дивидендов), теория Гордона-Линтнера («синицы в руках»), теория Литценбергера-Рамасвами (налоговойдифференциации).Виды дивидендной политики и влияние выбора на совокупный доход акционера.Этапы формирования дивидендной политики. Показатели эффективности дивиденднойполитики. Нормативные документы, регулирующие дивидендную политику.Дивидендная политика и цена акций. Дробление, консолидация и выкуп акций.Тема 11. Управление себестоимостью продукции.Анализ затрат. Формирование прибыли предприятия.Понятия «затраты», «расходы», «себестоимость». Классификация затрат,используемая в финансовом менеджменте: в зависимости от уровня деловой активности; поэкономической однородности; по отношению к производству; по способу отнесения насебестоимость и др.Понятие себестоимости. Виды себестоимости: производственная и полная. Формысебестоимости: плановая, нормативная и фактическая. Структура себестоимости. Методыкалькулирования себестоимости продукции, используемые в отечественной и зарубежнойпрактиках: попередельный; позаказный; нормативный.Системы управленческого учета: директ-кост; стандарт-кост. Политика управлениясебестоимостью продукции.Тема 12. Политика антикризисного управленияЭкономическая сущность, виды и процедура банкротства. Диагностика банкротства.Признаки неплатежеспособности и банкротства. Методы прогнозирования банкротства:расчет индекса кредитоспособности; использование системы формализованных инеформализованных критериев; оценка и прогнозирование показателейудовлетворительности структуры баланса; модель Альтмана.Управление финансами в условиях банкротства. Антикризисное управление.Планирование выхода из состояния банкротства и пути финансового оздоровлениякомпании. Механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства.Банкротство и финансовая реструктуризация. Формы реорганизации предприятий.14

Тема 13. Краткосрочное и долгосрочное финансированиеИсточники финансирования деятельности предприятия - понятие и классификация.Управление собственным капиталом. Политика привлечения заемных средств.Управление источниками краткосрочного финансирования. Традиционные методыкраткосрочного финансирования: коммерческий и банковский кредит. Новые источникикраткосрочного финансирования: страхование, форвардные и фьючерсные контракты,операции РЕПО.Управление источниками долгосрочного финансирования. Традиционные источникидолгосрочного финансирования: долевые и долговые ценные бумаги, банковская ссуда,инвестиционный налоговый кредит. Новые методы долгосрочного финансирования:опционные контракты, залоговые операции и ипотека, лизинг, франчайзинг, процентныесвопы.Тема 14. Финансовая стратегияПонятие финансовой стратегии предприятия.Управление инвестициями. Виды инвестиционных проектов. Оценка эффективностии риска инвестиционных проектов. Инвестиционная политика. Понятие инвестиционногопортфеля. Формирование бюджета капиталовложений.Управление финансовыми инвестициями фирмы. Финансовые инструменты.Финансовые активы и финансовые инвестиции. Методы оценки финансовых активов. Риск идоходность финансовых активов.Теория портфеля. Принципы формирования портфеля финансовых инвестиций. Типыпортфелей. Понятие диверсифицированного портфеля. Модели выбора оптимальногопортфеля финансовых инвестиций: модель Марковича, модель Шарпа и модель выровненнойцены. Модели управления портфелем финансовых инвестиций. Риск и доходностьпортфельных инвестиций.Тема 15. Международные аспекты финансового менеджментаСистема международного разделения труда и роль мультинациональных корпораций.Решения финансового характера и международные рынки капитала. Международнаявалютно-кредитная система.Зарубежные источники финансирования: прямое валютное инвестирование; созданиесовместных предприятий; эмиссия евроакций и еврооблигаций; кредитная линия; валютныесвопы; торговый вексель; аккредитив и т.д.Проблема риска: международный аспект. Финансовая пресса: сравнительный аспект.Международные источники финансовой информации и их понимание. Принципысоставления финансовой отчетности в мультинациональных корпорациях. Международныеучетные стандарты и финансовый анализ.Тема 16. Специальные вопросы финансового менеджментаОсобенности управления финансами компании в случае изменения ееорганизационно-правовой формы. Управление финансами в условиях изменяющихся цен.Особенности управления финансами неприбыльных организаций.Понятие оценки бизнеса. Цели оценки. Стоимость бизнеса. Виды стоимости бизнеса:обоснованная рыночная стоимость; инвестиционная стоимость; внутренняя(фундаментальная) стоимость; ликвидационная стоимость.Подходы к оценке стоимости бизнеса: доходный, косвенный рыночный и косвенныйзатратный подходы.15

Тема 17. Финансовое планирование и прогнозированиеФинансовое планирование и прогнозирование. Виды планов, содержание ипоследовательность их разработки. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочноефинансовое планирование. Методы прогнозирования основных финансовых показателей.Основные финансовые показатели в системе бизнес-планирования. Финансовоепланирование в системе бюджетирования текущей деятельности. Прогнозирование на основепропорциональных зависимостей.16

6. ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯМЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯПО ИЗУЧЕНИЮ КУРСА «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»Тема 1. Предмет и задачи курса «Финансовый менеджмент»План лекции (2 часа):1. Содержание финансового менеджмента и его место в системе управления организацией.2. Цель и задачи финансового менеджмента.3. Базовые концепции финансового менеджмента.Понятие «менеджмент» достаточно быстро и прочно вошло в современнуюпредпринимательскую среду, став, по сути, аналогом понятия «управление». Оно широкоиспользуется применительно к разнообразным предпринимательским единицам, функционирующимво всех сферах экономики.Финансовый менеджмент – это система управления финансами предприятия, направленная наразвитие и совершенствование финансовых отношений путем постоянного внедрения новыхпринципов, форм, структур и методов управления с целью повышения эффективности производства.Финансовый менеджмент базируется на следующих принципах:1. Интегрированность с общей системой управления предприятием.2. Комплексный характер формирования управленческих решений.3. Высокий динамизм управления.4. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений.5. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.Главной целью финансового менеджмента является максимизация благосостояниясобственников предприятия в текущем и перспективном периоде, обеспечиваемая путеммаксимизации его рыночной стоимости.В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент направлен нареализацию следующих основных задач.1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии сзадачами развития предприятия в предстоящем периоде.2. Обеспечение наиболее эффективного распределения и использования сформированногообъема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.3.Оптимизация денежного оборота.4.Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровнефинансового риска.5.Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровнеприбыли.6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.7. Обеспечение возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешнихи внутренних условий осуществления хозяйственной деятельности.Финансовый менеджмент одновременно является управляющей и управляемой системой.Финансовый менеджмент, как субъект управления (управляющая система) является частью общейсистемы управления предприятием. Субъектом управления является финансовая дирекция.Финансовый менеджмент, как объект управления (управляемая система) подверженагосударственному регулированию через касающиеся всех сфер деятельности предприятиязаконодательство (финансовое, налоговое, трудовое и т.д.).В группе функций финансового менеджмента как управляющей системы основнымиявляются:1. Разработка финансовой стратегии предприятия.2. Создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализациюуправленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия.3. Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснованиеальтернативных вариантов управленческих решений.4.Осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия.17

5.Осуществление планирования финансовой деятельности предприятия по основным еенаправлениям.6.Разработка действенной системы стимулирования реализации принятых управленческихрешений.7.Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений.В группе функций финансового менеджмента как специальной области управленияпредприятием основными является:1.Управление активами.2.Управление капиталом.3. Управление инвестициями.4. Управление денежными потоками.5. Управление финансовыми рисками.6. Антикризисное финансовое управление.Процесс управления финансовой деятельностью предприятия базируется на определенноммеханизме. Механизм финансового менеджмента представляет собой совокупность основныхэлементов воздействия на процесс разработки и реализации управленческих решений в областифинансовой деятельности предприятия.В основе финансового менеджмента лежит ряд фундаментальных концепций, составляющихего структуру и определяющих основные направления развития.1. Концепция денежного потока.2. Концепция временной ценности (стоимости денег).3. Концепция компромисса между риском и доходностью.4. Концепция стоимости капитала (плата за пользование капиталом).5. Концепция альтернативных затрат или затрат упущенных возможностей.6. Концепция эффективности рынка.7. Концепция ассиметричной информации.8. Концепция агентских отношений.9. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.10. Концепция имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования.Эффективная организация финансового менеджмента на предприятии позволяетполном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует быстрому егоразвитию.Тема 2. Информационное обеспечение финансового менеджментаПлан лекции (2 часа):1. Значение информации в финансовом менеджменте.2. Состав информационной базы.3. Значение финансовой отчетности для принятия управленческих решений.Информация – это сведения, уменьшающие неопределенность в той области, к которой ониотносятся. Таким образом, как информацию можно квалифицировать только те данные, которыераскрывают объект внимания с новой стороны.В состав информационной базы входят:- сведения регулятивно-правового характера – это законы и нормативные акты, обязательныедля исполнения;- финансовые сведения нормативно-справочного характера (методические рекомендации) – этосведения государственных органов (Министерства финансов, ЦБ РФ), содержащие требования,рекомендации и количественные нормативы в области финансов. Не все из этих документовявляются обязательными для исполнения;- бухгалтерская отчетность;- статистические данные финансового характера;- несистемные данные (общеэкономическая статистика, данные аудиторских компаний,данные, публикуемые в различных СМИ, неофициальные данные) и т. д.Информационная система представляет собой процесс непрерывного целенаправленногоподбора соответствующих информационных показателей, необходимых для осуществления анализа,планирования и подготовки эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой18

деятельности предприятия.Основными формами финансовой отчетности российских предприятий являются:- "Баланс предприятия" (форма № 1);- "Отчет о финансовых результатах и их использовании" (форма № 2);- "Отчет о движении денежных средств" (форма № 4);- "Приложение к балансу предприятия" (форма № 5).Пользователей информации о деятельности предприятия можно разделить на 2 большиегруппы: внутренние и внешние.К внутренним пользователям относится только управляющий персонал предприятия, которыйпринимает решения производственного и финансового характера.Внешние пользователи:1. Пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности компании.2. Пользователи, опосредованно заинтересованные в деятельности компании.Конкретные показатели информационной системы формируются за счет внешних ивнутренних источников. Система показателей, формирующихся из внешних источников, делится на 4основные группы:1.Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны.2.Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка.3.Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.4.Нормативно-регулирующие показатели.Система показателей, формирующихся из внутренних источников, делится на 3 группы:1. Показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты финансовойдеятельности по предприятию в целом.2. Показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности отдельныхструктурных подразделений предприятия.3. Нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия.В системе информационного обеспечения процесса управления без сомнения ключевую рольиграет бухгалтерская отчетность. Бухгалтерская отчетность представляет собой наиболее достовернуюинформационную модель предприятия, доступную, как правило, для широкого пользования;последнее обстоятельство как раз предполагает и предопределяет значимую достоверность этогоинформационного источника.Бухгалтерская отчетность есть система показателей об имущественном и финансовомположении хозяйствующего субъекта, а также о финансовых результатах его деятельности заотчетный период. Бухгалтерская отчетность имеет многоцелевой характер. Прежде всего, онаготовится бухгалтерами для внутрипроизводственных целей (имеются в виду цели собственниковпредприятия, его управленческого персонала и бухгалтерской службы), поскольку представленные вней итоговые результаты деятельности предприятия за период позволяют реализовать функциианализа, планирования и контроля на данном предприятии.В настоящее время в России внедрена четырехуровневая система регулированиябухгалтерского учета: I уровень - законодательный; II уровень - нормативный; III уровень -методический; IY уровень - организационный (уровень предприятия).Формы бухгалтерской отчетности представляют собой единое целое, поскольку с разныхсторон дают характеристику финансового состояния и финансовых результатов, достигнутыхпредприятием за отчетный период.Тема 3. Роль анализа финансового состояния предприятияв финансовом менеджментеПлан лекции (2 часа):1. Понятие и значение анализа финансового состояния предприятия.2. Вертикальный и горизонтальный анализ; экспресс-анализ и детализированный анализ.3. Системы и способы прогнозирования основных показателей финансового состоянияпредприятия.Финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния иосновных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервовповышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективности развития.19

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать своюхозяйственную деятельность. Хорошее финансовое состояние - это эффективное использованиересурсов, способность полностью и в сроки ответить по своим обязательствам и др. Плохоефинансовое положение выражается в неудовлетворительной платежной готовности, в низкойэффективности использования ресурсов и т.п.Главная цель финансового анализа – своевременно выявить и устранить недостаткифинансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и егоплатежеспособности.Основными аналитическими процедурами финансового анализа являются горизонтальный ивертикальный анализ финансовых документов и факторный метод. Горизонтальный анализ состоит всопоставлении финансовых показателей за ряд лет и расчете индексов изменения. Вертикальныйанализ состоит в изучении структуры финансовых показателей, в формировании информативныхотносительных показателей. Последние сравниваются с некоторыми значениями, принимаемыми вкачестве нормативных, со значениями за прошлые периоды или с аналогичными показателями подругим предприятиям.Анализ финансового состояния может выполняться с той или иной степенью детализации:1) предварительный анализ (экспресс-анализ);2) детализированный анализ финансового состояния фирмы (менее жесткие по сравнению сэкспресс-анализом ограничения на время и другие ресурсы).Основными методами анализа отчетности служат:• чтение отчетности;• горизонтальный анализ;• вертикальный анализ;• трендовый анализ;• расчет финансовых коэффициентов.Экспресс-анализ состоит в обработке небольшого количества существенных и легко определяемыхпоказателей и их мониторинге. Он выполняется менеджерами фирм-партнеров приобосновании контрактов на поставку крупной партии товаров, банками - при заключении кредитныхдоговоров, профессиональными участниками рынка ценных бумаг - при заключении сделок. Егоприменяют также финансовые менеджеры фирмы для контроля финансового состояния фирмы порезультатам работы за месяц и/или квартал.Цель углубленного (детализированного) анализа – более подробная характеристикаимущественного и финансового положения предприятия, результатов его деятельности в истекшемотчетном периоде, а также его возможностей на ближайшую и долгосрочную перспективу. Онконкретизирует, расширяет и дополняет отдельные процедуры экспресс-анализа.При проведении детализированного анализа рассчитываются следующие группы показателей:1) общая стоимость имущества предприятия;2) доля внеоборотных активов в валюте баланса;3) доля активной части основных средств;4) коэффициент износа;5) показатели ликвидности и платежеспособности;6) показатели финансовой устойчивости;7) основные показатели деловой активности;8) показатели рентабельности;9) показатели положения на рынке ценных бумаг.Тема 4. Денежные потоки и методы их оценкиПлан лекции (2 часа):1. Экономическая сущность и классификация денежных потоков.2. Политика управления денежными потоками предприятия.3. Направления и методы оптимизации денежных потоков предприятия.4. Методический инструментарий оценки стоимости денег во времени.Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежныхпотоков. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных поотдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств,генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени,20

риска и ликвидности.Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методовразработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением ииспользованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечениефинансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.Анализ денежных потоков предприятия осуществляется по следующим этапам:1) рассматривается динамика объема формирования притока денежных средств.2) изучение динамики объема отрицательного денежного потока.3) анализируется сбалансированность положительных и отрицательных денежных потоков пообщему объему (динамика чистого денежного потока).4) определяется роль показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потокаи влияния на него различных факторов.5) проводится коэффициентный анализ.В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков. Параллельнопроводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистогоденежных потоков. Результаты горизонтального и вертикального анализа служат базой проведенияфундаментального (факторного) анализа формирования чистого денежного потока.Чистые денежные потоки могут быть проанализированы с помощью прямого и косвенногометодов анализа движения денежных средств.С помощью коэффициентного метода анализа денежных потоков изучаются уровниразличных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, и рассчитываютсякоэффициенты эффективности использования денежных средств.Процесс анализа завершается оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучшихформ их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достиженияих сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.Четкое представление о базовых понятиях финансовой математики необходимо дляпонимания всего последующего курса финансового менеджмента. Главное из таких понятий –процентные деньги – это доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды,кредиты), либо от инвестиций производственного или финансового характера. Процентная ставка –это величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.Движение денежного потока от настоящего к будущему называется процессом наращения,или компаудинга. Экономический смысл этого процесса заключается в определении величины тойсуммы, которой будет располагать инвестор по окончании операции. Эта величина называетсябудущей стоимостью денежных потоков.Движение денежного потока от будущего к настоящему называется процессомдисконтирования. Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений(проценты, дивиденды) с позиции текущего момента.Существуют две концепции, а значит, и два способа определения и начисления процентов:1. Декурсивный способ.2. Антисикативный способ (предварительный).Серия платежей, произведенная в фиксированные интервалы времени за определенноеколичество периодов называется аннуитетом. Аннуитет, для которого платежи осуществляются вначале соответствующих интервалов - называются пренумерандо. Если платежи осуществляются вконце интервалов – постнумерандо (обыкновенный аннуитет) – самый распространенный случай, онипредполагают получение или выплаты одинаковых по величине сумм на протяжении всего срокаоперации.Тема 5. Политика управления внеоборотными активамиПлан лекции (2 часа):1. Экономическая сущность и классификация активов предприятия.2. Понятие и классификация внеоборотных активов, используемая в финансовомменеджменте.3. Формирование внеоборотных активов.4. Политика управления внеоборотными активами.Финансовое предприятие и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким21

имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал, и какой доход они емуприносят.Активы предприятия представляют собой контролируемые им экономические ресурсы,сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированнойстоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которыхв процессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности.Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворениепотребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация ихсостава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.Управление активами - деятельность коммерческой организации по прибыльному (сминимальным риском) размещению собственных и привлеченных средств.Внеоборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия,многократно участвующих в процессе отдельных циклов хозяйственной деятельности и переносящихна продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят активы всехвидов со сроком использования более одного года.Разнообразие видов и элементов внеоборотных активов определяет необходимость ихпредварительной классификации в целях обеспечения целенаправленного управления ими.1. По функциональным видам: основные средства, нематериальные активы, капитальныевложения, оборудование к монтажу, незавершенное строительство, долгосрочные финансовыевложения.2. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности: обслуживающиеоперационную деятельность (операционные ВА); обслуживающие инвестиционную деятельность(инвестиционные ВА); удовлетворяющие социальные потребности персонала (непроизводственныеВА).3. По характеру владения: собственные и арендуемые.4. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования: движимые инедвижимые ВА.В соответствии с этой классификацией дифференцируются формы и методы финансовогоуправления внеоборотными активами.Особенности управления операционными внеоборотными активами (ОВА), определяютсяспецификой цикла их стоимостного кругооборота.Накопленная Σамортизации,инвестируемая воВАВнеоборотныеактивыПервоначальнаястоимость ВАСтоимость износаВА, переносимая нас/ст продукцииПолитика управления операционными ВА формируется по следующим основным этапам:1. Анализ ВА в предшествующем периоде:- на первом этапе рассматривается динамика общего объема ВА;- на втором этапе – изучается состав ОВА и динамика их структуры;- на третьем этапе – оценивается состояние ОВА по степени их изношенности;- на четвертом этапе – определяется период оборота ОВА;- на пятом этапе – изучается интенсивность обновления ОВА;- на шестом этапе – оценивается уровень эффективности использования ОВА;2. Оптимизация общего объема и состава внеоборотных активов.3. Обеспечение своевременного обновления внеоборотных активов.4. Обеспечение эффективного использования внеоборотных активов.5. Формирование принципов и оптимизации структуры источников финансированиявнеоборотных активов.22

Тема 6. Политика управления оборотным капиталомПлан лекции (2 часа):1. Сущность и классификация оборотных активов, используемая в финансовом менеджменте.2. Политика в области оборотного капитала.3. Управление запасами.4. Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика).5. Управление денежными средствами и их эквивалентами.Оборотные активы – это ресурсы предприятия, обслуживающие текущую производственнокоммерческуюдеятельность и полностью потребляемые в течение одного производственнокоммерческогоцикла.Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть финансовогоменеджмента. Целенаправленное управление оборотными активами определяет необходимость ихпредварительной классификации:1) По характеру финансовых источников формирования выделяют: валовые оборотныеактивы, чистые оборотные активы и собственные оборотные активы.2) По видам оборотных активов: запасы сырья, материалов, полуфабрикатов; запасы готовойпродукции; дебиторская задолженность; денежные активы; прочие.3) По характеру участия в операционном процессе: обслуживающие производственный циклпредприятия; обслуживающие финансовый цикл.4) По периоду функционирования оборотных активов: постоянная часть оборотных активов;переменная часть оборотных активов.Управление оборотными активами связано с особенностями формирования егооперационного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммыоборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.Дебиторская задолженность(3 стадия)Денежные активы(4 стадия)Оборотные активыЗапасы готовой продукции(2 стадия)Запасы сырья, материалов,полуфабрикатов (1 стадия)В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют:1. Производственный цикл предприятия, который характеризует период полного оборотаматериальных элементов оборотных активов, начиная с момента поступления материальныхценностей и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции покупателям.2. Финансовый цикл представляет собой период полного оборота денежных средств,инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности заполученные сырье и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовуюпродукцию.Политика управления оборотными активами разрабатывается по следующим основнымэтапам:1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде:- на первом этапе рассматривается динамика общего объема ОА (оборотных активов);- на втором этапе рассматривается динамика состава ОА;- на третьем этапе изучается оборачиваемость ОА по видам и в целом (в днях и оборотах);- на четвертом этапе определяется рентабельность ОА, исследуются определяющие еефакторы;- на пятом этапе рассматривается состав основных источников финансирования оборотныхактивов.2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия. Теорияфинансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотныхактивов предприятия: консервативный; умеренный; агрессивный.3. Оптимизация объема ОА.23

- на первом этапе определяется система мероприятий по реализации резервов, направленныхна сокращение продолжительности операционного цикла;- на втором этапе – оптимизируется объем и уровень ОА (средством оптимизации выступаетнормирование периода их оборота и сумма);- на третьем этапе – определяется общий объем ОА.4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА.- на первом этапе – по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активовв днях оборота, строится график их средней «сезонной волны»;- на втором этапе – по результатам графика рассчитываются коэффициенты неравномерности(MIN и МАХ уровней) ОА по отношению к их среднему уровню (МIN/сред; МАХ/сред.);- на третьем этапе определяется сумма постоянной части ОА;- на четвертом этапе – определяются максимальная и средняя суммы переменной части ОА впредстоящем периоде.Соотношение постоянной и переменной частей ОА является основой управления ихоборачиваемостью и выбора источников их финансирования.5. Обеспечение необходимой ликвидности ОА.6. Обеспечение повышения рентабельности ОА.7. Обеспечение минимизации потерь ОА в процессе использования.Управление запасами – важная часть общей политики управления оборотными активамипредприятия, основная цель которой – обеспечение бесперебойного процесса производства иреализации продукции при минимизации совокупных затрат по обслуживанию запасов.Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей наибольшеераспространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа» Уилсона (EOQ).Она может быть использована для оптимизации размера, как производственных запасов, так изапасов готовой продукции, давая ответ на вопрос, какой объем запаса данного вида предприятиедолжно приобретать единовременно. Оптимальный размер заказа понимается как объем регулярныхпоставок, при котором обеспечивается необходимое предприятию количество запасов иминимизируются совокупные затраты по закупке и хранению запасов на складе.Дебиторская задолженность возникает на предприятии, если за отгруженный товар илиоказанную услугу не поступает немедленная оплата.Основные цели управления дебиторской задолженностью состоят в постоянном увеличенииобъемов реализации продукции при оптимизации уровня дебиторской задолженности и обеспечениисвоевременной ее инкассации. Основные этапы управления дебиторской задолженностью:• анализ состояния дебиторской задолженности предприятия за предшествующие периоды;• разработка (или корректировка) кредитной политики предприятия на будущий период сучетом специфики существующего финансово-экономического положения предприятия;• оценка и классификация потенциальных покупателей в зависимости от объема закупок,истории кредитных отношений и предполагаемых условий оплаты;• разработка эффективной системы контроля расчетов с дебиторами и оценки реальногосостояния дебиторской задолженности;• формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности;• анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации;• обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансированиядебиторской задолженности.Одна из важных целей управления денежными средствами – максимизировать разность междувыгодами и затратами, обусловленными наличием свободных денежных остатков на счетахпредприятия.Оптимальная сумма денежных средств, которую предприятие должно приобретатьединовременно, определяется в соответствии с моделью Боумола. Данная модель исходит из тех жепредположений, что и модель EOQ Уилсона, главные из которых – заранее известная норма расходаденежных средств за год и равномерность расходования.Для эффективного управления денежными средствами необходимо знать: их величину заопределенное время; основные элементы денежного потока; виды деятельности, генерирующиепотоки денежных средств.24

Тема 7. Анализ стоимости и структуры капиталаПлан лекции (2 часа):1. Классификация капитала, используемая в финансовом менеджменте.2. Понятие стоимости капитала и принципы его оценки.3. Цена и структура капитала. Средневзвешенная и предельная цена капитала.4. Теории структуры капитала.5. Оптимизация структуры капитала.С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимостьсредств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование егоактивов.Капитал предприятия классифицируется по следующим признакам:1) По принадлежности предприятию: собственный и заемный;2) По целям использования: производительный, ссудный капитал и спекулятивный капитал.3) По формам инвестирования: капитал в денежной, материальной и нематериальнойформах.4) По объекту инвестирования: основной и оборотный капитал.5) По характеру использования в хозяйственном процессе: работающий и неработающий.6) По характеру использования собственниками: потребляемый и накапливаемый(реинвестируемый).Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворениепотребностей, приобретение активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условийего эффективного использования.Процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:1) учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия;2) обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формирования активовпредприятия;3) обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций его эффективногофункционирования;4) обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников;5) обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе хозяйственнойдеятельности.Капитал, как один из важнейших факторов производства, имеет как и другие его факторы,определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затратпредприятия. Так, например:- стоимость капитала – служит мерой прибыльности операционной деятельности (онвыступает минимальной нормой формирования операционной прибыли, нижней границей припланировании ее размеров);- показатель стоимости капитала выступает критерием принятия решения о приобретении всобственность или об использовании аренды основных производственных фондов;- стоимость капитала – служит базовым показателем формирования эффективностифинансового инвестирования и т.д.Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала - каждый элемент капиталаимеет свою стоимость.2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала.3. Поэлементная оценка стоимости капитала служит основой для обобщающего расчета стоимостикапитала. Поскольку цена каждого источника средств различна, цена капитала предприятиярассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Весами является доля каждого изисточников средств в общей их сумме.4. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала.Принимая решение относительно источников финансирования, предприятие изучаетпроблемы структуры капитала. Под структурой капитала понимают соотношение 3-х составныхчастей капитала, отличающихся по способам финансирования и их оценки:- собственного капитала в виде обыкновенных акций и накопленной прибыли;- суммы средств, привлеченных от продажи привилегированных акций;25

- заемного капитала в виде долгосрочного банковского кредита и выпуска облигаций.Существует два основных подхода к проблеме управления структурой капитала:1. Традиционный – его последователи считают, что цена капитала зависит от его структуры ичто существует оптимальная структура капитала, при которой показатель цены капитала имеетминимальное значение, а цена фирмы – максимальное.2. Теория Модильяни-Миллера – его последователи утверждают, что цена капитала независит от его структуры, а зависит только от доходности и риска.Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующимэтапам:1. Анализ капитала предприятия.- на первой стадии анализа рассматривается динамика объема и состава капитала;- на второй стадии – рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости,определяемая структурой его капитала;- на третьей стадии – оценивается эффективность использования капитала и определенныхего элементов.2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала:3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовойрентабельности.4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.Тема 8. Комплексное управление активами и пассивами предприятия:производственный и финансовый левериджПлан лекции (2 часа):1. Понятие левериджа и его значение для принятия управленческих решений.2. Сущность операционного левериджа и способ его расчета. Темп устойчивого роста.3. Определение финансового левериджа, его расчет.4. Взаимосвязь операционного и финансового левериджей.Текущая деятельность сопряжена с риском, который следует принимать во внимание взависимости от того, с какой позиции характеризуется компания.Производственный риск – это риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е.структурой активов, в которые компания решила вложить свой капитал.Риск, обусловленный структурой источников, называется финансовым. В этом случае речьуже не идет о том, куда вложены денежные средства, а о том, из каких источников получены средстваи соотношение этих источников.Количественная оценка риска деятельности предприятия и факторов, его обуславливающих,осуществляется на основе анализа прибыли.В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активовили фондов, понесенных для получения этой прибыли, характеризуется показателем левериджа,который с экономической точки зрения трактуется как некоторый фактор, небольшое изменениекоторого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.Леверидж разделяется на производственный (операционный), финансовый икомбинированный (операционно-финансовый).Управление активами предприятия можно осуществлять традиционным способом, т.е.управлять отдельными статьями активов, а можно осуществлять с использованием анализаоперационного левериджа. Соотношение постоянных и переменных затрат характеризуетсякоэффициентом операционного левериджа. Чем выше значение коэффициента операционноголевериджа, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста операционной прибыли поотношению к темпам прироста объема реализации продукции.Конкретное соотношение прироста суммарной операционной прибыли и суммарного объемареализации, достигаемое при определенном коэффициенте операционного левериджа,характеризуется показателем «эффект (сила) операционного левериджа».Проявление механизма операционного левериджа имеет ряд особенностей:1. Положительное воздействие операционного левериджа начинает проявляться толькопосле того, как предприятие преодолело точку безубыточности операционной деятельности26

2. После преодоления точки безубыточности, чем выше коэффициент операционноголевериджа, тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать предприятие,наращивая объемы реализации.3. Наибольшее положительное воздействие операционного левериджа достигается в поле,максимально приближенном к точке безубыточности.4. Механизм операционного левериджа имеет и обратную направленность – при любомснижении объема реализации в еще большей степени будет уменьшаться размер прибыли.5. Эффект операционного левериджа стабилен только в коротком периоде.Любое предприятие нуждается в источниках средств, чтобы финансировать своюдеятельность. Одним из основных механизмов управления пассивами является финансовыйлеверидж.Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, котороевлияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающийуровень дополнительной прибыли при различной доле использования заемных средств, называетсяэффектом финансового левериджа (ЭФЛ).Существует две концепции финансового левериджа.Первая концепция – ЭФЛ - это увеличение чистой рентабельности собственного капитала засчет использования предприятием заемных средств, несмотря на платность последних. Т.е. даннаявеличина показывает, сколько дополнительных процентов рентабельности получает предприятие,использующее заемные средства, в сравнении с ситуацией, если бы оно работало исключительно насобственном капитале.Вторая концепция - ЭФЛ заключается в большем процентном изменении показателярентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов позаемным средствам и налога на прибыль в случае, когда компания использует заемные средства дляфинансирования своей деятельности. Иначе говоря, уровень финансового рычага ЭФР показывает, насколько процентов изменится величина ROE при изменении показателя прибыли на 1%.Предприятию с большим уровнем ЭФР увеличение показателя прибыли принесет большееувеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большиепотери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны.Таким образом, можно сказать, что уровень финансового рычага (при использовании обеихконцепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием:- возрастает риск неплатежеспособности предприятия с точки зрения кредитора;- возрастает риск падения дивидендов и курса акций для акционеров предприятия.Действие финансового левериджа неизбежно создает финансовый риск, действиепроизводственного – предпринимательский риск, связанный с производственной деятельностью.Следовательно, при рассмотрении деятельности предприятия происходит суммирование финансовогои предпринимательского рисков.В финансовом менеджменте для определения риска всей деятельности предприятияиспользуется понятие сопряженного эффекта финансового и производственного рычагов илиинтегрированного (производственно-финансового, комплексного) левериджа, который определяетсякак произведение операционного и финансового левериджей.Большинство авторов, исследующих взаимосвязь операционного и финансового левериджей,рассматривают следующие варианты снижения риска, связанного с интегрированным левериджем:1) высокий эффект финансового рычага и слабый эффект операционного рычага;2) слабый эффект финансового рычага и сильный эффект производственного;3) умеренные финансовый и производственный рычаги (наиболее труднодостижимый)На предприятии не может проводиться отдельно управление активами и отдельно управлениепассивами. Необходимо ими управлять в комплексе. Руководство должно учитывать риски,связанные с инструментами управления: операционным и финансовым левериджами.Тема 9. Финансовый менеджмент в условиях инфляцииПлан лекции (2 часа):1. Понятие инфляции и ее значение при принятии управленческих решений.2. Методы инфляции в процессе управления финансовой деятельностью организации.3. Способы переоценки при инфляции.В финансовом менеджменте постоянно приходится считаться с фактором инфляции, которая27

с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств. Инфляция– это процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной, в результатечего происходит переполнение каналов обращения деньгами, сопровождающееся их обесценением иростом цен.На различных участников финансовой операции инфляционный процесс действуетнеодинаково. Так, если кредитор или инвестор могут потерять часть планируемого дохода за счетобесценения денежных средств, то заемщик получает возможность погасить задолженность деньгамисниженной покупательной способности. Во избежание ошибок и потерь инфляционное влияниедолжно рассматриваться при планировании финансовых операций заранее.При учете фактора инфляции используются различные методы в процессе управленияфинансовой деятельностью предприятия:1) Метод прогнозирования годового темпа и индекса инфляции - основывается на ожидаемыхсреднемесячных ее темпах.Темп инфляции – показатель, характеризующий размер обесценения денег, выраженныйприростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.Индекс инфляции – показатель, характеризующий общий рост уровня цен, которыйопределяется как сумма базового уровня цен на начало периода (принимаемого за единицу) и темпаинфляции в рассматриваемом периоде, выраженного десятичной дробью.2) Метод формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции.Он основывается на прогнозируемом номинальном уровне процентной ставки на финансовомрынке и результатах прогноза годовых темпов инфляции.Номинальная процентная ставка – ставка процента, которая устанавливается без учетаизменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.Реальная процентная ставка – ставка процента, которая устанавливается с учетом измененияпокупательной стоимости денег в связи с инфляцией.В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит модельФишера.3) Метод оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяетосуществлять расчет как будущей, так и настоящей их стоимости с учетом инфляции.4) Метод формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетомфактора инфляции, с одной стороны, обеспечивает расчет суммы и уровень «инфляционной премии»,а с другой – рассчитывает общий уровень номинального дохода, который обеспечивает возмещениеинфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.Инфляционная премия – дополнительный доход, выплачиваемый кредитору или инвестору сцелью возмещения финансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этогодохода обычно приравнивается к темпу инфляции.Для оценки реального финансового состояния фирмы необходима коррекция бухгалтерскихпоказателей. В мировой практике существуют следующие способы переоценки:1) переоценка по курсу валют (используется в экспортно-импортных операциях);2) переоценка по уровням цен:В первую очередь объекты бухгалтерского учета классифицируются на монетарные(денежные) и немонетарные (неденежные). Пассивы классифицируются на собственные и заемные.а) Переоценка по товарной массе в целом (методика GPL). Пересчет делается косвенно, путемпересчета активных статей, связанных с пассивными статьями баланса. Переоцениваются толькособственный капитал и нематериальные активы.б) Переоценка по ценам на отдельные товары (методика ССА). Весь прирост авансированногокапитала обусловлен только изменением цен на активы, которыми владеет предприятие.в) Смешанная методика. Предполагает переоценку собственных средств предприятия наобщий индекс цен, а переоценку активов по индивидуальному индексу цен.Тема 10. Дивидендная политика предприятияПлан лекции (2 часа):1. Сущность и значение дивидендной политики для деятельности организации.2. Типы и виды дивидендной политики.3. Основные подходы и этапы формирования дивидендной политики.4. Показатели эффективности дивидендной политики.28

В рамках управления финансами предприятия наряду с решениями инвестирования,определяющими потребность предприятия в средствах, и решениями финансирования,позволяющими изыскать источники средств и определить их оптимальную структуру, важноезначение отводится дивидендной политике.Дивидендная политика – часть финансовой политики предприятия, включающая выработкуконцепции распределения чистой прибыли и формирования доли собственника в ней в соответствиис его вкладом, установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемойчастями прибыли, а также определение конкретных мер, направленных на увеличение рыночнойстоимости акций.Формой реализации разработанной дивидендной политики выступает механизмраспределения прибыли по двум основным направлениям: капитализация (реинвестирование)прибыли и выплата дивидендов.Дивиденд представляет собой часть имущества компании, которую ее собственники могутполучить по окончании очередного периода, согласно решению высшего органа управления и всоответствии со своей долей в уставном капитале.Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимойпропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом,максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим его стратегическоеразвитие.Рефинансирование прибыли является одним из главных источников развития фирмы. С этихпозиций менеджеры заинтересованы в уменьшении доли чистой прибыли, выплачиваемой в видедивидендов. Но с другой стороны, по величине дивидендов большинство акционеров судит оцелесообразности инвестиций. Дивиденды оказывают прямое влияние на курс акций. Таким образом,финансовые менеджеры призваны решать задачу определения наилучшего соотношения div / EPS(EPS – ожидаемая чистая прибыль на 1 акцию), называемого дивидендным выходом. Это главнаязадача дивидендной политики фирм.Важное значение для характеристики дивидендной политики предприятия имеют показателиприбыльности, текущей и общей доходности обыкновенных акций.Существуют три основных подхода к формированию дивидендной политики –консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Каждому из этих подходовсоответствует определенный тип (вид) дивидендной политики.ПодходыТипы дивидендной политики1. Консервативный 1. Остаточная политика дивидендных выплат.2. Политика стабильного размера дивидендныхвыплат.2. Умеренный (компромиссный) 3. Политика минимального стабильного размерадивидендов с надбавкой в отдельные периоды.3. Агрессивный 4. Политика стабильного уровня дивидендов.5. Политика постоянного возрастания размерадивидендов.Дивидендная политика АО формируется по следующим основным этапам:1. Оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики.1) Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия.2) Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов изальтернативных источников.3) Факторы, связанные с объективными ограничениями.4) Прочие факторы.2. Выбор типа дивидендной политики – осуществляется в соответствии с финансовой стратегиейпредприятия с учетом факторов.3. Механизм распределения прибыли:1) из суммы чистой прибыли вычитают отчисления в обязательные фонды («очищенная»прибыль представляет собой «дивидендный коридор», в рамках которого определяется типдивидендной политики);2) оставшаяся часть прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую(образуется фонд потребления);29

3) если на второй стадии был образован фонд потребления, то он распределяется на фонддивидендных выплат и фонд потребления персонала (основой распределения является типдивидендной политики и условия коллективного трудового договора).4. Определение уровня дивидендных выплат.5. Оценка эффективности дивидендной политики – основывается на использовании следующихпоказателей:Тема 11. Управление себестоимостью продукцииПлан лекции (2 часа):1. Экономическая сущность и классификация затрат.2. Значение себестоимости продукции при увеличении прибыльности организации.3. Вилы калькуляций, методы калькулирования себестоимости продукции.Деятельность любого предприятия прямо и непосредственно связана с затратами. Затраты —это стоимость ресурсов, используемых в дальнейшем для получения прибыли или достижения иныхцелей организации.К расходам относятся затраты определенного периода времени, например коммерческие иуправленческие расходы.Затраты без какой-либо компенсации относятся к потерям. Если компенсация затрат нижеуровня самих затрат, то разница — это убытки.Издержки обозначают сумму затрат на осуществление какой-либо производственной илиобеспечивающей функции: издержки производства, издержки обращения, которые состоят изотдельных материальных, трудовых затрат.Существует целый ряд признаков, по которым можно классифицировать затратыпредприятия.1. Классификация затрат в зависимости от влияния на них изменений в объеме производства(уровня деловой активности): постоянные, переменные и смешанные.2. Классификация затрат по их экономической однородности: материальные затраты, затратына оплату труда, отчисления на социальные нужды и прочие затраты.3. Классификация статей затрат по основным признакам:- По отношению к производству: производственные и коммерческие.- По целесообразности их осуществления: производительные и непроизводительные.- По способу отнесения на себестоимость отдельных продуктов: прямые затраты и косвенныезатраты.- По экономическому содержанию (по отношению к технологическому процессу): основные инакладные.- По степени экономической однородности: простые (однородные) и сложные (комплексные).Себестоимость продукции (работ и услуг) представляет собой стоимостную оценкуиспользуемых в процессе производства продукции природных ресурсов, сырья, материалов, топлива,энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на ее производство иреализацию.На практике по предприятию в целом различают два вида себестоимости продукции:производственную и полную.Помимо видов существуют также формы себестоимости, которые может принимать каждыйее вид: плановая себестоимость, нормативная себестоимость и отчетная (фактическая) себестоимостьБольшую роль в планировании, учете и калькулировании себестоимости играет структурасебестоимости. Под структурой себестоимости понимается соотношение различных элементов илистатей затрат в общей сумме затрат на производство и реализацию продукции.Поэлементная структура себестоимости продукции различается по отраслямпромышленности. Эти отличия определяют характер промышленного производства в зависимости отпреобладания удельного веса того или иного вида затрат. Можно выделить следующие группыотраслей промышленности: материалоемкие, трудоемкие, энергоемкие и фондоемкие.Калькуляция выражает себестоимость конкретных видов продукции или выполненных работ.Следовательно, калькулирование — это процесс отнесения тех или иных видов затратнепосредственно на носители этих затрат.В отечественной теории и практике обычно выделяют следующие методы калькулированиясебестоимости продукции: попередельный, позаказный и нормативный.30

Попроцессный (попередельный) метод - заключается в отражении всех видов прямых и косвенныхзатрат, связанных с выпуском и реализацией продукции, в разрезе отдельных процессов(стадий, фаз, переделов и т. п.). Такая система калькулирования себестоимости характерна дляпроизводства качественно однородной продукции с непрерывным или массовым технологическимпроцессом, где индивидуальные заказы не оказывают специфического воздействия на ходпроизводственной деятельности и удовлетворяются за счет запасов готовой продукции.Позаказный метод - основным условием для его организации является возможность выделитьизготовление уникального или выполняемого по специальному заказу изделия, а также небольшойпартии изделий и получить информацию не о средней, а об индивидуальной себестоимостипродукции. Позаказный метод учета себестоимости используется в мелкосерийном производствепродукции или при индивидуальном ее изготовлении (единичное производство) в соответствии стребованиями заказчика — в строительстве, авиационной и судостроительной промышленности.Позаказное калькулирование используется на предприятиях сферы услуг при изготовлении мебели,пошиве одежды по индивидуальным заказам, ремонте автомобилей, телевизоров и т. д.Нормативный метод учета также ориентирован на формирование полной фактическойсебестоимости. Его отличительной особенностью является предварительное определениенормативных затрат по операциям, процессам, объектам с выявлением в ходе производства отклоненийот нормативных затрат. Фактические затраты определяются как сумма затрат по нормам(нормативная себестоимость) и отклонений от них.Калькулирование себестоимости по переменным издержкам используется в западных системахуправленческого учета «директ-кост» и «стандарт-кост».Политика управления себестоимостью продукции начинается с проведения анализа затрат.Анализ начинается с анализа сметы затрат (рассчитывается абсолютное и относительноеотклонение, структура затрат, определяется изменение объема производства- для чегокорректируются затраты предшествующего и сметного периода на фактическую величину объемапроизводства в отчетном периоде, определяется индекс изменения объема производства.После чего скорректированные затраты сопоставляются с фактическими за соответствующийпериод.Для эффективного управления себестоимостью продукции проводят факторный анализсебестоимости единицы продукции. На себестоимость единицы продукции влияют следующиефакторы:- структурные сдвиги в выпуске продукции;- себестоимость единицы ГП каждого наименования;Для выработки рекомендаций по снижению себестоимости готовой продукции необходимопровести анализ отклонений по статьям калькуляции:- определяют отклонение по цене на материалы;- определяют отклонение по прямым трудовым затратам, которые зависят от ставки з/пл. иколичества израсходованного труда;- отклонение по ставке зарплаты;- отклонение по производительности труда.Тема 12. Политика антикризисного управленияПлан лекции (2 часа):1. Сущность банкротства и причины его вызывающие.2. Диагностика финансового кризиса предприятия.3. Политика антикризисного финансового управления предприятием при угрозебанкротства.Финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных формнарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие на протяжении егожизненного цикла под воздействием разнообразных факторов противоречия между фактическимсостоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей,несущую наиболее опасные функциональные угрозы его функционированию.Ухудшение финансового состояния предприятия может вызвать непреодолимый финансовыйкризис, последствием которого является состояние банкротства.Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника31

в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Помимо реального банкротствасуществует еще умышленное и фиктивное банкротство.Основным признаком банкротства является следующий: если соответствующие обязательстване исполнены гражданином или юридическим лицом в течение 3-х месяцев с даты, когда они должныбыли быть исполнены, и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего емуимущества.Дела о банкротстве рассматриваются арбитражным судом при условии, что требования кдолжнику - юридическому лицу в совокупности составляют не менее 100 000 рублей, к должнику -гражданину - не менее 10 000 рублей.К банкротству могут привести следующие причины:- внешние: политические, экономические кризисы, инфляция, стагнация.- внутренние: высокий уровень себестоимости; создание сверхнормативных остатковпроизводственных запасов готовой продукции; высокий уровень дебиторской задолженности;привлечение заемных средств на невыгодных условиях; быстрое расширение хозяйственнойдеятельности.Диагностика финансового кризиса представляет собой систему целевого финансового анализа,направленного на выявление возможных тенденций и негативных последствий кризисного развитияпредприятия.Экспресс-диагностика финансового кризиса характеризует систему регулярной оценкикризисных параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных егофинансового учета по стандартным алгоритмам анализа.Фундаментальная диагностика финансового кризиса характеризует систему оценки параметровкризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторногоанализа и прогнозирования.Предотвращение финансового кризиса предприятия, эффективное его преодоление иликвидация негативных последствий обеспечивается в процессе антикризисного финансовогоуправления предприятием.Антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методовразработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направленных напредупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также минимизацию ихнегативных финансовых последствий.Процесс антикризисного финансового управления предприятием строится по следующимосновным этапам1. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с цельюраннего обнаружения симптомов финансового кризиса.2. Разработка системы профилактических мероприятий по предотвращению финансовогокризиса при диагностировании предкризисного финансового состояния предприятия.3. Идентификация параметров финансового кризиса при диагностировании его наступления.4. Исследование факторов, обусловивших возникновение финансового кризиса предприятия игенерирующих угрозу его дальнейшего углубления.5. Оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия по преодолениюфинансового кризиса.6. Выбор направлений механизмов финансовой стабилизации предприятия, адекватныхмасштабам его кризисного финансового состояния.Решение суда о признании предприятия банкротом означает проведение одного из трехследующих мероприятий или их комбинации: мирового соглашения; реорганизации (введениявнешнего управления имуществом и санация); ликвидации.7. Разработка и реализация комплексной программы вывода предприятия из финансовогокризиса.8. Контроль реализации программы вывода предприятия из финансового кризиса.9. Разработка и реализация мероприятий по устранению предприятием негативныхпоследствий финансового кризиса.32

Тема 13. Краткосрочное и долгосрочное финансированиеВопросы для самостоятельного изучения:1. Понятие и классификация источников финансирования деятельности предприятия.2. Управление собственным и заемным капиталом предприятия.3. Управление источниками краткосрочного финансирования.4. Управление источниками долгосрочного финансирования.В рыночной экономике источники финансирования деятельности предприятия весьмаразнообразны.Внутренние источники – финансирование осуществляется из средств предприятия,планирующего осуществить тот или иной инвестиционный проект — за счет поступлений отоперационной деятельности, от продажи избыточных активов и пр.Внешние источники – в данном случае различают заемное и долевое финансирование, а такжесмешанные формы финансирования. Особой разновидностью внешнего финансирования может бытьи бюджетное финансирование в виде проектных субсидий, государственных гарантий и целевыхинвестиционных налоговых льгот.Наличие источников финансирования инвестиций в настоящее время является одной изглавных проблем в инвестиционной деятельности.Самыми надежными являются собственные источники финансирования инвестиций.Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любой коммерческойорганизации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.Главными формами заемного проектного финансирования выступают:- инвестиционный банковский кредит, включая специализированную инвестиционнуюкредитную линию;- целевые облигационные займы;- лизинг оборудования, приобретение которого предусмотрено в бизнес-плане проекта;- приобретение необходимых для проекта активов с оплатой их в рассрочку (коммерческийпроектный кредит).Предоставление банком денежных средств клиенту на цели, связанные с созданием идвижением оборотных активов, в том числе на выплату зарплаты, является одним из вариантовфинансирования инвестиционных проектов в краткосрочном периоде. Получателем кредита могутвыступать юридические лица и индивидуальные предприниматели. Плата за пользование кредитомустанавливается в процентах, которые рассчитываются на ежедневный остаток. Взимаютсяпроценты, как правило, ежемесячно. Проценты за пользование кредитом клиент относит насебестоимость. Кредитный договор должен быть обязательно обеспечен. Кредит можетпредоставляться в форме разового кредита, кредитной линии и возобновляемой кредитной линии.Особенным способом финансирования является факторинг. Факторинг представляет собойсделку, при которой Банк выкупает у клиента платежные требования, которые он выставил своимплательщикам для оплаты. Выкуп платежных требований осуществляется с дисконтом. Срок, накоторый выкупаются требования, устанавливается, как правило, не более 2-3 месяцев.Вексельное кредитование возможно в двух вариантах — продажа векселя с отсрочкой оплатыи вексельный займ. В первом случае банк продает клиенту вексель (собственной эмиссии илиприобретенный) с отсрочкой его оплаты на определенный срок. Во втором случае клиенту передаетсявексель (по договору займа), который клиент должен вернуть банку через установленный срок илипередать банку равноценный (по договору отступного) в тот же срок.Приобретение в кредит (товарный или коммерческий кредит) инвестиционных товаров такжеявляется формой целевого заемного финансирования рассматриваемого инвестиционного проекта.Подобная форма способна оказаться весьма эффективной тогда, когда вместо того, чтобы сначала нанужды приобретения необходимых инвестиционных товаров брать банковский целевойинвестиционный кредит, можно получать в кредит — в принципе, на аналогичных условиях и всоответствующем стоимостном эквиваленте — услуги этих же инвестиционных товаров. Этоэкономит издержки трансакций и время.Форфейтинг — форма трансформации коммерческого кредита в банковский; применяется втом случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции.Облигация как инструмент заимствования в большей степени отвечает современнымусловиям финансового рынка и обладает рядом преимуществ относительно других инструментов. В33

отличие от традиционного банковского кредита погашение основного долга по облигационномузайму происходит, как правило, в день окончания срока обращения займа. Данное обстоятельстводелает возможным полное обслуживание долга за счет прибыли от реализации самогоинвестиционного проекта.Оформление долга в форме облигационного займа позволяет заемщику претендовать наменьшую стоимость заимствования и, в конечном счете, определяет возможность развития данногометода финансирования.Лизинг — это вид инвестиционной деятельности, направленной на инвестирование временносвободных или привлеченных заемных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга)арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договоромимущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору(лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.Долевое финансирование инвестиционных проектов (особенно инновационных) можетосуществляться в двух главных формах:- дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного обществапредприятия, объявляемая для нужд финансирования конкретного инвестиционного проекта;- учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемогопредприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежный либо имущественныйвклад в уставный капитал этого предприятия.К смешанным формам проектного финансирования в первую очередь относятся:инновационные кредиты; целевая дополнительная эмиссия конвертируемых акций (в том числепривилегированных); выпуск целевых конвертируемых облигаций.Государственная поддержка реализации прошедших конкурсный отбор инвестиционныхпроектов может осуществляться путем предоставления:а) государственных инвестиционных ресурсов на условиях закрепления в государственнойсобственности части акций создаваемых акционерных обществ;б) средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе на срок не более 24месяцев;в) государственных гарантий по возмещению за счет средств федерального бюджета частивложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проектане по вине инвестора.Управление формированием инвестиционных ресурсов предприятия базируется наопределении объема и структуры необходимых финансовых ресурсов, учете доступности их получения,анализе достоинств и недостатков каждого из методов финансирования капиталовложений.Однако, кроме этого, необходимо учитывать реальную стоимость инвестируемых средств, то естьстоимость капитала.Тема 14. Финансовая стратегияНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Сущность и значение финансовой стратегии.2. Управление реальными инвестициями.3. Управление финансовыми инвестициями.4. Управления портфельными инвестициями.Финансовая стратегия — это генеральный план действий по обеспечению предприятияденежными средствами. Она охватывает вопросы теории и практики формирования финансов, ихпланирования и обеспечения, решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивостьпредприятия в рыночных условиях хозяйствования. Теория финансовой стратегии исследует объективныезакономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает способы и формывыживания в новых условиях, подготовки и ведения стратегических финансовых операций.Финансовая стратегия охватывает все стороны деятельности предприятия, в том числеоптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли, безналичные расчеты,налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг.Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию истратегию выполнения отдельных стратегических задач (достижение частных стратегических целей).Финансовая стратегия предприятия в соответствии с главной стратегической целью34

обеспечивает:- формирование финансовых ресурсов и централизованное стратегическое руководство ими;- выявление решающих направлений и сосредоточение на их выполнении усилий, маневренности виспользовании резервов финансовым руководством;- соответствие финансовых действий экономическому состоянию и материальным возможностям;- объективный учет финансово-экономической обстановки и реального финансового положенияпредприятия в году, квартале, месяце;- создание и подготовку стратегических резервов; а учет экономических и финансовыхвозможностей предприятия и его конкурентов.Реализация целей инвестирования предполагает формирование совокупности изолированныхили взаимосвязанных инвестиционных проектов. Инвестиционный проект представляет собойкомплекс взаимосвязанных мероприятий, предполагающий определенные вложения капитала втечение ограниченного времени с целью получения доходов в будущем.Существуют статические и динамические методы оценки эффективности инвестиционногопроекта. К группе статических относятся методы: срока окупаемости инвестиций; коэффициентаэффективности инвестиций. К динамическим (дисконтным) методам относятся: чистыйдисконтированный доход; индекс рентабельности инвестиции; внутренняя норма рентабельности;модифицированная внутренняя норма рентабельности; дисконтированный срок окупаемостиинвестиции.Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовыеинструменты инвестирования с целью реализации поставленных целей как стратегического, так итактического характера. Финансовые инвестиции представляют собой инвестиции в финансовыеактивы. К финансовым активам относятся наличные деньги, вклады на текущих и срочных счетах вбанках, иностранная валюта, ценные бумаги.В зависимости от цели инвестирования решается проблема выбора форм финансового инвестирования.Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основныхформах.1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий.2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов.3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов.Однако для достижения всех инвестиционных целей необходимо оценить инвестиционныекачества имеющихся инструментов финансового рынка. Принято выделять следующие основныепараметры, характеризующие инвестиционную привлекательность инструментов фондового рынка:доходность, риск, ликвидность.Инвестиционный портфель — это определенная совокупность финансовых инструментов иреальных инвестиционных проектов, позволяющая реализовать разработанную инвестиционнуюстратегию предприятия при имеющихся ограничениях (объем свободных денежных средств,временной горизонт инвестирования, допустимый уровень инвестиционного риска). Портфель, хотя исостоит из отдельных инвестиционных объектов, является целостным объектом управления.Портфельная теория была разработана применительно к портфелю ценных бумаг, поэтомуследует рассмотреть более подробно процесс формирования, оптимизации и оценки фондовогопортфеля.Формирование фондового портфеля может осуществляться на основе двух концепций.Традиционный подход базируется на фундаментальном и техническом анализе, с помощью котороговыбирают финансовые инструменты, отвечающие заданным уровням риска и доходности.Современная портфельная теория, разработанная Г. Mapковицем, Д. Тобиным, У. Шарпом и др.,базируется на статистических методах оптимизации портфеля.Процесс управления портфелем включает в себя следующие этапы:− разработка стратегии управления портфелем финансовых инвестиций;− мониторинг как экономической конъюнктуры страны в целом, так фондового рынка и егоотдельных секторов;− мониторинг сформированного портфеля ценных бумаг;− выявление расхождения инвестиционных качеств сформированного портфеля иинвестиционных целей инвестора;− определение структуры и состава нового портфеля ценных бумаг, инвестиционныекачества которого соответствуют ожиданиям инвестора;35

−формирование нового портфеля.Тема 15. Финансовое планирование и прогнозированиеПлан лекции (2 часа):1. Финансовое планирование и прогнозирование.2. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование.3. Методы прогнозирования основных финансовых показателей.4. Модели финансового планирования.В разработке и осуществлении финансовых планов, обеспечивающих грамотное управлениефинансами не только для достижения безубыточной работы предприятия, но и возможностей егопоступательного развития в соответствии с требованиями времени, заключены основное назначениеи сущность финансового планирования.Финансовое планирование как одна из функций управления позволяет предусмотреть всенеобходимые действия, предвидеть максимум неожиданностей, которые могут возникнуть в процесседеятельности предприятия и предложить пути минимизирования негативных последствий такихнеожиданностей.Финансовое планирование – неотъемлемая часть общей системы управления финансамипредприятия, позволяющая финансовым менеджерам обеспечить предприятие необходимымиресурсами, определить наиболее эффективные способы достижения поставленных целей, выявитьсуществующие резервы и возможности повышения финансовых результатов производственнохозяйственнойдеятельности.В процессе финансового планирования задаются основные показатели будущей деятельности,определяются основные источники финансовых ресурсов и объекты их вложения, определяетсяпотребность в дополнительном финансировании.Наиболее важные элементы процесса планирования на предприятии:• прогнозирование будущих объемов реализации;• расчет порога рентабельности;• определение потребности в дополнительном финансировании;• планирование будущих денежных потоков;• разработка бизнес-планов инвестиционных проектов;• разработка прогнозных смет и бюджетов различных уровнейОдним из важнейших этапов процесса планирования является составление бизнес-плана,необходимого как для внутрифирменного планирования и для обоснования получения денежныхсредств из внешнего источника, т.е. получения денег под конкретный проект в виде банковских ссуд,бюджетных ассигнований, долевого участия других предприятий в осуществлении проекта. В этомдокументе отражаются все стороны производственной и коммерческой деятельности предприятия,его финансовые результаты.На предприятиях составляют стратегические (генеральные), текущие и оперативные планы.Для учета возможных факторов неопределенности и связанного с ней риска рекомендуется готовитьнесколько вариантов финансовых планов: пессимистический, оптимистический и наиболеевероятный.Количественным воплощением плана является бюджет, определяющий конкретные сроки иобъемы поступления и расходования денежных средств, соответствующие запланированнымхозяйственным операциям. Общий (генеральный) бюджет состоит из операционного и финансовогобюджетов.В настоящий момент времени существуют три модели финансового планирования:- разработка финансового раздела бизнес-плана;- бюджетирование;- составление прогнозных финансовых документов.Для конструирования перечисленных моделей финансового планирования применяютсяметоды, различные сочетания которых могут использоваться в нескольких моделях. Выделяютследующие методы:- метод прогноза объемов реализации (продаж);- метод баланса денежных расходов и поступлений (баланса денежных потоков);- метод бюджета наличности;36

- метод бюджета дополнительных вложений капитала;- метод составления таблицы доходов и затрат (расходов);- метод определения потребности во внешнем финансировании;- метод регрессионного анализа;- метод процента от продаж;- метод прогнозируемого баланса активов и пассивов предприятия;- метод расчета точки безубыточности.Тема 16. Специальные вопросы финансового менеджментаНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Особенности управления финансами компании в случае изменения ее организационноправовойформы.2. Управление финансами в условиях изменяющихся цен.3. Особенности управления финансами неприбыльных организаций.4. Стоимость бизнеса и подходы к его оценке.Существуют ситуации, когда типовые методики управления финансами не применимы, вчастности, это может быть в случае изменения организационно-правовой формы предприятия, вусловиях изменяющихся цен, при управлении финансами неприбыльных организаций.Определенную специфику имеют подходы и методы оценки и стоимости бизнеса.Перед финансовыми менеджерами и бухгалтерами всегда стоит вопрос: нужно ли учитыватьвлияние изменения цен, и если да, то как? Ответ на него зависит от темпов изменения цен: если онисущественны на протяжении достаточно длительного периода, то ответ утвердителен. Можновыделить как минимум две причины, обусловливающие необходимость учета влияния изменения ценв подобной ситуации. Во-первых, использование исторических цен влечет за собой занижениесебестоимости продукции и, следовательно, увеличение налога на прибыль и эрозию собственногокапитала. Во-вторых, ориентация на исторические цены приводит к искажению отчетных данных,что затрудняет принятие управленческих решений финансового характера.Управление финансами предприятия в случае изменения его организационно-правовойформы, а также управление финансами неприбыльных организаций имеет определенную специфику.В частности, усложняется планирование, возрастает потребность в дополнительных источникахфинансирования, увеличиваются процентные ставки по кредитам и займам, снижается роль заемногокапитала как источника финансирования деятельности компании, появляется необходимостьтщательной диверсификации собственного инвестиционного портфеля, усложняется интерпретацияотчетности потенциальных контрагентов, существенно возрастает значимость методов,стимулирующих ускорение оборачиваемости средств в расчетах.Контроль за изменением цен на отдельные виды товаров, а также на потребительские товарыв целом осуществляется с помощью индексов цен. Индекс является относительным показателем,характеризующим изменение какого-то показателя, и измеряется либо в долях единицы, либо впроцентах. Существует два основных вида индекса цен: частный, или индивидуальный (i p ), и общий,или агрегатный (Ι Р ). Именно последний используется для характеристики инфляции. В статистикеразработано несколько алгоритмов расчета агрегатного индекса цен, различающихся системойвесовых коэффициентов в формуле расчета. Наибольшую известность получили индексы Карли,Маршалла, Пааше, Ласпейреса, Фишера. В нашей стране традиционно используется индекс Пааше,предусматривающий взвешивание цен по весам отчетного периода, в качестве которых выступаютобъемы реализованных товаров в натуральных измерителях. Во многих экономически развитыхстранах применяется индекс Ласпейреса, предусматривающий взвешивание цен по весам базисногопериода.Оценка бизнеса в России только начинает развиваться. Наибольший методический интерес,при рассмотрении оценки бизнеса, представляют стандарты BSV Американского ОбществаОценщиков (ASA). Терминологию по оценке бизнеса определяет стандарт BSV-I принятый в 1988 г.и дополнения к нему, принятые в 1991 г.Для выбора адекватного стандарта стоимости бизнеса основным признаком служит источникформирования дохода. Всего выделяется два источника формирования дохода при использованиипредприятия: 1) Доход от деятельности предприятия; 2) Доход от распродажи активов предприятия.Соответственно этому выделяется два вида стоимости:37

1. Стоимость действующего предприятия. Это стоимость, отражающая первый источникдохода, предполагает, что предприятие продолжает действовать и приносить прибыль.2. Стоимость предприятия по активам. Это стоимость, отражающая второй источникдохода, предполагает, что предприятие будет расформировано или ликвидировано, т.е. предприятиеоценивается поэлементно.Наиболее часто применяемые виды (стандарты) стоимости отражающие источникиобразования дохода:• Ликвидационная стоимость - это стоимость элементов (активов) входящих в систему(предприятие).• Обоснованная рыночная стоимость - это стоимость предприятия как системы элементов(активов), т.е. стоимость элементов (активов) плюс системный эффект (goodwill).• Инвестиционная стоимость - это стоимость предприятия как элемента системы высшегопорядка (подсистемы), т.е. стоимость элементов (активов) плюс системный эффект первого порядка(goodwill) плюс системный эффект высшего порядка (корпоративный эффект).В теории и практике оценки бизнеса по аналогии с оценкой недвижимости традиционносуществует классификация подходов к оценке бизнеса по используемым исходным данным:• Рыночный подход (market approach) - общий способ определения стоимости предприятияи/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов,основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными уже проданнымикапиталовложениями.• Доходный подход (income approach) - общий способ определения стоимости предприятияи/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов,основанных на пресечете ожидаемых доходов.• Подход на основе активов (затратный подход) (asset based approach) - общий способопределения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которогоиспользуется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимостиактивов предприятия за вычетом обязательств.Перечисленным подходам соответствуют следующие методы:Следует отметить, что ни один из перечисленных подходов и методов не только не являетсявзаимоисключающими, но и дополняют друг друга. Обычно при оценке бизнеса в зависимости отцелей оценки, искомой стоимости, поставленных условий, состояния самого объекта и состоянияэкономической среды используют сочетание двух-трех методов наиболее подходящих в даннойситуации.Когда выбор необходимых методов оценки состоялся, в ход вступают расчетные процедуры.По окончанию процесса расчетов появляется 2-3 цифры (в зависимости от числа выбранных методов)отражающие стоимость предприятия. Итоговая величина стоимости предприятия определяется одним38

из двух базовых методов: математическим взвешиванием и субъективным (экспертным)взвешиванием.Тема 17. Международные аспекты финансового менеджментаНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Система международного разделения труда и роль мультинациональных корпораций.2. Решения финансового характера и международные рынки капитала.3. Проблема риска: международный аспект.4. Финансовая пресса: сравнительный аспект.5. Международные источники финансовой информации и их понимание.Основными причинами выхода компании на международные рынки являются: поиск новыхрынков сбыта продукции; поиск новых рынков сырья, труда и капитала; поиск новых технологий;диверсификация производства и рынков сбыта; поиск способов удешевления производственногопроцесса; поиск регионов с налоговыми льготами; стремление избежать политических иэкономических, ограничений на деятельность компании; желательность получения валютныхисточников финансирования; инвестирование свободных финансовых ресурсов; повышение статусакомпании; стимулирование работников путем их вовлечения в число владельцев; использованиесобственных акций для приобретения дочерних компаний.Необходимость учета международных аспектов бухгалтерского учета и финансовогоменеджмента в последние десятилетия стала особенно актуальной по многим причинам, в частностиинтернационализация рынков капитала, бурное развитие в послевоенные годы транснациональныхкорпораций, международная кооперация в сфере производства и др.Управление финансами в транснациональных корпорациях имеет следующие особенности:национальная специфика в области», права и экономики; наличие операций в различных валютах;языковой барьер; национальная специфика в области учета и налогообложения; особенностинациональной культуры в области технологии и управления; роль правительственных органов врегулировании бизнеса; политический риск.Безусловно, выход на международные рынки требует специальной подготовки финансовыхменеджеров; вместе с тем к минимальным знаниям в этой области, которыми должен владетьпрактически любой менеджер более или менее крупной компании, относятся, во-первых, пониманиелогики, принципов построения и содержания отчетности зарубежных контрагентов и, во-вторых,понимание связи между обменными курсами, процентными ставками и инфляцией.Основными информационными источниками для финансового анализа являютсяпериодически публикуемые финансовые бюллетени специализированных рейтинговых агентств типаMoody's, Standard & Poor's (S&P), Dun & Bradstreet (D&B) и т.д., публикации бирж и различныхассоциаций, финансовая пресса, отчетность компаний. Информационное обеспечение операций намеждународных рынках капитала осуществляется с помощью публикуемых в финансовой прессеиндикаторов фондового рынка, таких, как FTSE-100, Dow Jones, Nikkei и др.В отличие от России на Западе не существует нормативных документов, задающих жесткуюструктуру отчетности, т.е. практически невозможно встретить два одинаковых баланса илиодинаковые формы отчета о прибылях и убытках.Основными нормативными документами, в той или иной степени регулирующими отчетностьв международном контексте, являются: международные учетные стандарты и европейские учетныедирективы, причем эти документы, по сути, носят рекомендательный характер. Регулирование учетав европейских странах-членах ЕЭС осуществляется с помощью национального законодательства,европейских учетных директив, международных учетных стандартов.Международные учетные стандарты разрабатываются Комитетом по международнымстандартам бухгалтерского учета (IASC), основанным в 1973 г. К настоящему времени разработано 39стандартов.На содержание отчетности в той или иной стране оказывают влияние такие факторы, как типполитической системы, тип экономической системы, виды взаимоотношений между компаниями иинвесторами, уровень инфляции, тип бизнеса, уровень подготовки управленческого персонала. Помнению западных экспертов, необходимо критически относиться к приводимой в отчетах западныхфирм информации.При подготовке отчета иностранным пользователям предоставляется оригинал, переводятся39

тексты, делается перевод в иностранную валюту, организуются некоторые пересчеты важнейшихпоказателей, готовится отчетность в соответствии с IAS.Самое главное состоит в том, что четкого определения понятия «отчетность в соответствии смеждународными учетными стандартами» не существует, поэтому, вероятно, наиболее доступнымспособом трансформации является следование требованиям Четвертой Европейской учетнойдирективы, в которой приводятся два формата баланса и четыре формата отчета о прибылях иубытках с ориентацией на особенности той страны, представителю которой готовитсятрансформированная отчетность. Основная проблема в трансформации российской отчетности вформат, приемлемый для иностранных контрагентов, состоит в том, что в российской отчетности, помнению западных бизнесменов, во-первых, завышены оценки активов и собственного капитала изанижены оценки пассивов (обязательств) и, во-вторых, не формируются в достаточном объемерезервы.Основные особенности западной отчетности:1) В годовом отчете крупной компании нередко можно видеть три набора отчетности:консолидированную отчетность, отчетность материнской компании и отчетность, подготовленную всоответствии с международными учетными стандартами.2) В большинстве стран отчетность составляется по историческим ценам, поэтому валюта балансачаще всего совершенно не отражает рыночной стоимости компании.3) На Западе отсутствует понятие систематизированных забалансовых счетов, поэтому притрансформации российского баланса активы, находящиеся на таких счетах, должны быть разнесеныпо соответствующим балансовым статьям.4) Бухгалтерский баланс может составляться с использованием различных балансовых уравнений.5) Состав статей западного баланса не регламентирован, нет кодов статей и единообразныхнаименований.6) Определенный приоритет в западной отчетности отдается отчету о прибылях и убытках.7) Чаще всего в балансе западной компании предусмотрена иная последовательность разделов истатей.8) Отчетность всегда дополняется аналитическими расшифровками, подготавливаемыми впроизвольном формате и содержащими числовую и вербальную информацию.9) В большинстве стран отсутствует практика идентификации в балансе резервов и фондов,созданных за счет прибыли.10) Принцип нетто является основным при построении баланса.Основными зарубежными источниками финансирования и используемыми при этомфинансовыми инструментами являются: прямое валютное инвестирование, создание совместныхпредприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, предоставление кредит ной линии, валютныесвопы, векселя.Специфическими видами рисков, связанных с возможностью выхода на международныерынки капитала, являются: политический, валютный, кредитный и др. Отчасти именно этимирисками объясняется сложность выхода российских компаний на международные рынки со своимиценными бумагами. В международной финансовой практике разработаны некоторые механизмы длядостижения подобной цели. В их числе - американские депозитарные расписки, представляющиесобой торгуемые на биржах номинированные в долларах США сертификаты некоторогоамериканского банка, удостоверяющие о том, что определенное число акций какой-то иностраннойкомпании депонированы в этом банке.Международные товарообменные и финансовые операции непосредственно связаны собменом валют. Поскольку валют много и многие компании ведут операции в разных валютах,менеджерам приходится постоянно работать с кросс-курсами, т.е. курсами обмена двух валют,являющихся для данной компании иностранными.Инфляция - неизбежное явление практически для любой страны. Поскольку темпы по странаммогут существенно варьировать, а финансовые операции нередко основаны на прогнозных оценках,необходимо понимать сущность и взаимосвязи между обменными курсами и инфляцией, спотовымии форвардными ставками, процентными ставками и инфляцией и др.40

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К ПРАКТИЧЕСКИМ ЗАНЯТИЯМ:Тема 3. Роль анализа финансового состояния предприятия в финансовом менеджментеПлан практического занятия (2 часа):1. Содержание анализа финансового состояния предприятия.2. Системы и способы прогнозирования основных показателей финансового состоянияпредприятия.3. Экспресс-анализ финансовой отчетности предприятия.4. Детализированный анализ финансовой отчетности предприятия.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. Как соотносятся между собой понятия «экономический анализ», «анализ хозяйственнойдеятельности», «анализ финансовой деятельности», «финансовый анализ», «финансовыйменеджмент», «анализ финансового состояния»?2. Сформулируйте достоинства и недостатки аналитических коэффициентов.3. Что вы можете сказать о показателе «коэффициент износа»? Действительно ли онхарактеризует износ актива, как это следует из названия?4. Есть ли различие между понятиями «ликвидность» и «платежеспособность»? Дайтесравнительную характеристику этих категорий.5. Приведите примеры, когда коммерческая организация является ликвидной, нонеплатежеспособной, платежеспособной, но неликвидной.6. Может ли значение показателя «собственные оборотные средства» быть меньше нуля?Если да, то, во-первых, хорошо это или плохо и, во-вторых, имеет ли смысл в этом случаерассчитывать коэффициенты ликвидности для характеристики финансового состояния?7. На что нужно обращать внимание при характеристике финансового состояния клиента спозиции: а) краткосрочной перспективы, б) долгосрочной перспективы?8. Какими бухгалтерскими методами можно регулировать финансовые результаты?9. Перечислите различные показатели прибыли. Дайте их характеристику с позицииразличных категорий контрагентов предприятия.10. Какие критерии, по вашему мнению, могут использоваться при определениикредитоспособности клиента?2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. Под финансовым состоянием предприятия понимается … .а) способность организации своевременно производить платежи по своим срочным обязательствам;б) степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в деньги соответствуетсроку погашения обязательств;в) способность предприятия финансировать свою хозяйственную деятельность;г) такое состояние его финансовых ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия на основе ростаприбыли и капитала в условиях риска.2. Горизонтальный анализ финансового состояния предприятия… .а) состоит в изучении структуры финансовых показателей, в формировании информативных относительныхпоказателей;б) состоит в сопоставлении финансовых показателей за ряд лет и расчете индексов изменения;в) состоит в обработке небольшого количества существенных и легко определяемых показателей и ихмониторинге;г) состоит в подробном изучении результатов деятельности предприятия в истекшем отчетном периоде, а такжеего возможностей на перспективу.3. Необходимо определить, какие из перечисленных активов относятся к наиболее ликвидным:41

а) денежные средства предприятия;б) дебиторская задолженность, сроком погашения до 12 месяцев;в) основные средства;г) запасы.4. Необходимо определить, какой раздел баланса характеризует «постоянные пассивы»:а) II раздел баланса;б) III раздел баланса;в) IV раздел баланса;г) V раздел баланса.5. На рейтинг платежеспособности покупателя меньше всего влияет:а) регулярность и величина дохода покупателя;б) возраст покупателя;в) место жительства покупателя;г) стоимость имущества покупателя.6. Для оценки финансовой устойчивости предприятия используют систему показателей, характеризующихизменения, за исключением следующего пункта:а) структуры капитала;б) эффективности использования капитала;в) платежеспособности и кредитоспособности предприятия;г) запаса финансовой устойчивости;д) бухгалтерской отчетности.7.Анализ финансового состояния предприятия основывается в основном на … показателях:а) абсолютных;б) относительных;в) факторных;г) результативных;д) производственных.8. Нормальное финансовое состояние, при котором гарантируется платежеспособность предприятия тогда,когда сумма собственных оборотных средств и кредита под товарно – материальные ценности…:а) больше запасов;б) равны величине запасов;в) меньше временно свободных источников средств;г) меньше текущих финансовых потребностей;д) больше суммы текущих активов.9. Степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежныесредства соответствует сроку погашения обязательств называется:а) платежеспособностью;б) ликвидностью;в) финансовой устойчивостью;г) финансовым состоянием.10. Какой тип финансовой устойчивости не рассматривается на предприятиях:а) текущая финансовая устойчивость;б) абсолютная финансовая устойчивость;в) нормальная финансовая устойчивость;г) неустойчивое финансовое положение;д) кризисное финансовое состояние.2.2. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. В течение 2000 г. компания приобрела основные средства на 150 тыс. руб.,амортизационные отчисления составили 30 тыс.руб., чистая прибыль — 76 тыс. руб. Компаниявыплатила дивидендов на 20 тыс. руб. Необходимо внести в графу источника финансирования илинаправления использования денежных средств соответствующую сумму.42

ИзменениеБаланстыс. руб.01.01.20… г. 31.12.20… г.Денежные средства 30 14Ликвидные ценные бумаги 22 0Дебиторская задолженность 44 60Запасы 106 150Всего оборотных средств 202 224Основные средства попервоначальной стоимости150 300Износ 52 82ИсточникфинансированияНаправлениеиспользованияденежныхсредствОсновные средства по остаточной 98 218стоимостиВсего активов 300 442Кредиторская задолженность 30 36Векселя к оплате 30 6Другие краткосрочные пассивы 14 30Долгосрочные пассивы 16 52Акционерный капитал 76 128Нераспределенная прибыль 134 190Всего источников 300 4421. Данные по двум последним графам таблицы должны быть сбалансированы (итоги равны).2. Составьте отчет о движении денежных средств.3. Обобщите свои выводы.Задача 2. В матрице финансовой устойчивости предприятия «Роспродукт» представленыопределяющие ее коэффициенты:Коэффициент финансовойХарактер взаимовлияния коэффициентовустойчивостиКо Км Кп Кд Ки Кз КрКоэффициент обеспеченностисобственными оборотнымисредствами (Ко)Коэффициент маневренностисобственных средств (К м )Коэффициент постоянстваактива (Кп)Коэффициент долгосрочного привлечениязаемных средств (Кд)Коэффициент накопленияизноса (Ки)Коэффициент соотношения заемных исобственных средств (Кз)Коэффициент реальнойстоимости имущества (К р )43

Поставьте в пустые клетки матрицы знаки: «+», если с ростом одного коэффициента растет идругой; «—», если при росте одного уменьшается другой; «—»,«+», если возможны при ростеодного как уменьшение, так и увеличение другого; «0», если связь между коэффициентамиотсутствует.Задача 3. Закончите составление баланса корпорации по следующим данным:Долгосрочные обязательства / собственный капитал 5,1Оборачиваемость активов, ч 2,5Средний период погашения дебиторской задолженности (в году было 36018рабочих дней и все продажи осуществлялись в кредит), дниОборачиваемость запасов, ч 9Доля валовой прибыли в выручке от реализации, % 10Коэффициент ликвидности 10 : 1АктивПассивДенежные средстваВекселя и краткосрочная100000кредиторская задолженностьДебиторская задолженность Долгосрочные обязательстваЗапасы Обыкновенные акции 100000Здания и оборудование Нераспределенная прибыль 100000Итого активовИтого пассивовОсновная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Маркарьян, Э. А. Финансовый анализ: учеб. пособие/ Э.А. Маркарьян, Г.П.Герасименко, С.Э. Маркарьян. - М.: КНОРУС, 2006.- 217 с.3. Пещанская, И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика:учеб. пособие для вузов / И.В. Пещанская; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова.- М.: Экзамен,2005.- 256 с.4. Пласкова, Н. С. Экономический анализ: [стратег. и текущий аспекты, рос. изарубеж. практика]: учеб. для студентов / Н. С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2010.- 702 с.5. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.6. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И.Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжова. – 6-е изд., стер. – М.:КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бобылева, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: сборник минитемдля обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: учеб. пособие/ Бобылева А. З.; Моск.гос. ун-т им. М. В. Ломоносова.- М.: Дело, 2007.- 332 с.2. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.3. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансыпредприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В.Галицкая. – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.4. Карапетян, А.Л. Оценка финансовой состоятельности коммерческой организации/ Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 / Карапетян Айк Людвигович. – Новосибирск, 2006.5. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.6. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.7. Тихомиров, Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия:учебник / Е. Ф. Тихомиров. – Москва: Академия, 2010. – 381 с.44

8. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебноепособие / [В. И. Бережной и др.]. – Москва: Финансы и статистика: Инфра–М, 2011. – 333 с.9. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. –Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.10. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.11. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е.Ю. Макеева. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.12. Финансовый менеджмент организации: учебное пособие / Н. Н. Никулина, Д. В.Суходоев, Н. Д. Эриашвили. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.13. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.14. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: ВолтерсКлувер, 2009. – 593 с.15. Финансовый менеджмент на предприятии: учебник / С. А. Сироткин, Н. Р.Кельчевская. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 351 с.16. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.Тема 4. Денежные потоки и методы их оценкиПлан практического занятия (2 часа):1. Основные цель и задачи анализа движения денежных средств.2. Состав, структура и движение денежных средств по видам деятельности организации.3. Политика управления денежными потоками предприятия.4. Оценка денежных потоков с учетом фактора времени.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. Что представляют собой денежные потоки?2. Охарактеризуйте денежные потоки по различным классификационным признакам.3. Каковы причины рассмотрения анализа движения денежных средств как самостоятельногонаправления финансового анализа деятельности организации.4. Значение анализа движения денежных средств для различных групп пользователейаналитической информации.5. Связь между денежными потоками от основной (операционной), инвестиционной ифинансовой видов деятельности.6. Источники притока и направления оттока денежных средств в рамках текущей,инвестиционной и финансовой деятельности организации.7. Основные источники информации анализа движения денежных средств.8. Принципы управления денежными потоками.9. Методы оптимизации денежных потоков.10. Какие методы используются для учета фактора времени в долгосрочных финансовыхоперациях? Дайте их определения.11. Какие количественные характеристики денежных потоков вы знаете?12. Когда может быть использована периодическая ставка процентов?13. Что такое дисконтирование? Приведите формулу расчета.14. Что такое компаундинг? Приведите формулу расчета.15. В чем особенности операций наращения и дисконтирования при учете по простым исложным, процентам?16. Что такое множитель компаундинга и дисконтирующий множитель?45

17. Что такое аннуитет и перпетуитет? В каких случаях они применяются?18. Какие способы оценки денежных потоков Вам известны? Охарактеризуйте их.2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. Если проценты начисляются в начале каждого интервала начисления, то это:а) метод постнумерандо;б) метод пренумерандо;в) учет инфляционного фактора;г) учет фактора риска.2. Необходимо определить неверное утверждение:а) ставка дисконтирования – величина обратная ставке наращения;б) операция дисконтирования – операция обратная операции наращения;в) дисконтирование – процесс определения текущего финансового эквивалента будущей денежной суммы;г) чем меньше ставка дисконтирования, тем больше значение приведенной денежной суммы.3. Аннуитет – это… .а) вид банковского вклада;б) вид денежного потока;в) стоимость денежного потока;г) схема начисления процентов.4. Приведенная стоимость денежного потока это… .а) среднее арифметическое всех сумм, составляющий данный поток;б) процентная ставка, используемая при дисконтировании элементов денежного потока;в) общая сумма всех элементов денежного потока;г) сумма дисконтированных элементов денежного потока.5. Чистый денежный поток предприятия характеризуется тем, что … .а) чем больше его величина, тем лучше для предприятия;б) его величина может быть и положительной и отрицательной величиной;в) его величина не может быть равна нулю;г) его величина равна величине денежных средств предприятия.6. При прочих равных условиях наибольший финансовый результат достигается при использовании:а) простой ставки ссудного процента;б) сложной ставки ссудного процента;в) простой учетной ставки;г) сложной учетной ставки.7. Если первоначальный капитал удвоился за год, это значит, что применялась:а) сложная ставка ссудного процента;б) сложная учетная ставка;в) простая учетная ставка;г) простая ставка ссудного процента.8. Выберите верное утверждение:а) возможен случай, когда простая ссудная ставка дает больший финансовый результат, чем сложная;б) с возрастанием периода начисления сглаживается разница в результатах применения различных видовпроцентных ставок;в) если применяются простые ставки, то результат тем больше, чем больше число интервалов начисления вгоду;г) считается, что вложения сделаны на условиях простого процента, если доход начисляется с общей суммы,включающей начисленные ранее проценты.9. Приведенная стоимость денежного потока является текущим финансовым эквивалентом его будущейстоимости:а) в любом случае;б) если денежный поток является аннуитетом пренумерандо;в) если используемая ставка дисконтирования совпадает по величине с доходностью рассматриваемойоперации;46

г) если денежный поток является аннуитетом постнумернандо.10. Величина чистого денежного потока предприятия:а) равна величине чистой прибыли;б) всегда меньше чистой прибыли;в) не зависит от величины полученной чистой прибыли;г) всегда больше величины чистой прибыли.2.2. Задания.1. Приведите примеры финансовых операций, денежные потоки которых имеют вид разовыхплатежей.2. Напишите формулы для определения характеристик денежных потоков, имеющих видразовых платежей.3. Напишите формулы для исчисления характеристик обыкновенного аннуитета.4. Объясните, в чем заключается разница между процентной ставкой и учетной ставкой.Напишите формулы для их вычисления.5. В банке размещена сумма в размере 50000 руб. под 13% годовых на 3 года. Найти сумму кполучению по формулам простых и сложных процентов.6. Что выгоднее, разместить 60000 руб. на 2 года под 15% годовых (начисляются простыепроценты) или под 12% годовых (также на 2 года), при условии ежеквартального начислениясложных процентов?7. Предприятие может разместить одну и ту же сумму на выбор на один и тот же период посхеме:а) 24% годовых с помесячным начислением процентов;б) 28% годовых с полугодовым начислением процентов.Какая схема выгоднее?8. Вы имеете 20 тыс. руб. и хотели бы удвоить эту сумму через 5 лет. Каково минимальноприемлемое значение процентной ставки?9. Какая сумма предпочтительнее при ставке 9% - 1000 долл. сегодня или 2000 долл. через 8лет?10. Предприятие получило кредит на 1 год в размере 10 млн. руб. с условием возврата 16 млн.руб. при простом способе начисления процентов.Необходимо рассчитать процентную ставку по выданному кредиту.11. С какой целью проводится анализ корректировок при расчете денежных потоков косвеннымметодом? Заполните таблицу:Прибавляется к чистой прибылиВычитается из чистой прибылиКорректировки: начисленная за период амортизация основных фондов и нематериальныхактивов; переоценка основных средств; увеличение дебиторской задолженности; уменьшение НДСпо приобретенным ценностям; использование нераспределенной прибыли прошлых лет; увеличениекредиторской задолженности; уменьшение расходов будущих периодов; использование резервов;увеличение остатков ТМЦ; увеличение расходов будущих периодов; уменьшение дебиторскойзадолженности; использование средств фондов, формируемых из чистой прибыли; увеличениезадолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами; уменьшение кредиторскойзадолженности; уменьшение задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами;уменьшение остатков ТМЦ; уменьшение начисленных прочих обязательств; увеличениеначисленных прочих обязательств; увеличение НДС по приобретенным ценностям.2.3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Предприятие ABC анализирует целесообразность вложений в производство новогопродукта. Информация о финансовой деятельности предприятия за первый год показана в таблице:ПозицияСумма (д.ед.)Выручка от реализации 200000Себестоимость реализованных товаров (включает 20000 д.ед. износа) 80000Коммерческие и административные расходы (связанные с продуктом) 40000Покупка оборудования 1000047

Уменьшение прибыли от других продуктов 5000Увеличение дебиторской задолженности 15000Увеличение товарно-материальных запасов 20000Увеличение краткосрочных обязательств 30000Налог на прибыль от продажи нового продукта 12000Процент по облигациям, выпущенным для финансирования проекта 18000Рассчитайте чистый денежный поток проекта по производству нового продукта.Задача 2. Itel Company имела следующие финансовые отчеты за 2006 и 2007 гг. Составьтеотчет об источниках и использовании денежных средств и оцените полученные данные (долл.).Актив 2006 г. 2007 г.НаличностьВложения в ценные бумагиДебиторская задолженностьТоварно-материальные запасыИтого текущие активыОстаточная стоимость основных средств53 00087 000346 000432 000918 0001 113 00031 0000528 000683 0001 242 0001 398 000Итого активов 2 031 000 2 640 000ПассивКредиторская задолженностьНачисленияКредиты банкаКраткосрочная кредиторская задолженностьАкционерный капиталНераспределенная прибыль413 000226 000100 000739 000100 0001 192 000627 000314 000235 0001 176 000100 0001 364 000Итого пассивов 2 031 000 2 640 000Примечание. Амортизация за 2007 г. равна 189 000 долл., а дивиденды в этом году не выплачивались.Задача 3. Коммерческая организация в отчетном периоде получила от покупателейпродукции денежные средства в размере 780 тыс. ден. ед., прибыль от основной деятельностисоставила 210 тыс. ден. ед., платежи поставщикам - 350 тыс. ден. ед., выплаты по оплате труда - 240тыс. ден. ед., проценты по банковскому депозиту - 200 тыс. ден. ед., платежи по расчетам с бюджетом-120 тыс. ден. ед., приобретено оборудование стоимостью 224 тыс. ден. ед.Рассчитанная на основании этих данных величина чистого денежного потока составила:а) 66 тыс. ден. ед.;б) 46 тыс. ден. ед.;в) 124 тыс. ден. ед.Задача 4. Известны следующие данные по инвестиционному проекту: капитальные затраты 4млн. ден. ед.; выручка от продажи заменяемых основных фондов 0,2 млн. ден. ед.; расходы подемонтажу заменяемого оборудования 0,1 млн. ден. ед.; налоговые выплаты, связанные с реализациейактивов, 0,04 млн. ден. ед.; инвестиционный налоговый кредит 0, 85 млн. ден. ед.; инвестиции вчистый оборотный капитал 1,36 млн. ден. ед.Величина начальных инвестиционных затрат составляет:а) 5,36 млн. ден. ед.;б) 6,15млн. ден. ед.;в) 4,45 млн. ден. ед.Задача 5. Через 5 лет ваш сын будет поступать в университет на коммерческой основе. В томслучае, если оплата университетской программы осуществляется в момент поступления авансом завесь срок обучения, можно получить существенную скидку, а сумма требуемого платежа составит7500 долл. Вы планируете также через 3 года сменить свой автомобиль, потратив на это 15 тыс. долл.Каким должен быть взнос в банк, чтобы накопить требуемые суммы, если банк предлагает ставку вразмере 12%?Задача 6. Вам необходимо накопить 25 тыс. долл. за 8 лет. Каким должен быть ежегодныйвзнос в банк (схема пренумерандо), если банк предлагает 10% годовых. Какую сумму нужно было быединовременно положить в банк сегодня, чтобы достичь той же цели?48

Задача 7. Предприятию предложено инвестировать 1 млн. руб. на 5 лет при условии возвратав конце каждого года по 200 тыс. руб. и выплате дополнительного вознаграждения в конце 5-го года300 тыс. руб. Стоит ли предприятию принимать это предложение, если возможно депонировать этиденьги в банк под 12 % годовых?Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Бригхем, Юджин. Финансовый менеджмент = Intermediate Financial Management:полный курс : в 2-х т.: учеб. пособие для студ. вузов / Юджин Бригхем, Луис Гапенски; пер. сангл. под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа. - 2005.3. Пласкова, Н. С. Экономический анализ: [стратег. и текущий аспекты, рос. изарубеж. практика]: учеб. для студентов / Н. С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2010.- 702 с.4. Суглобов, А.Е. Практикум по аудиту и финансовому менеджменту: учебноепособие / А.Е. Суглобов, В.В. Нитецкий, Т.А. Козенкова. - М.: Кнорус, 2007. - 336 с.5. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И.Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжова. – 6-е изд., стер. – М.:КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бахрамов Ю. М., Глухов В. В. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.СПб.: Питер, 2011.2. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г.Белолипецкий. – Москва: КноРус, 2008. – 446 с.3. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.4. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.5. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва:Эксмо, 2009. – 765 с.6. Найдёнова Р. И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.7. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. –Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.8. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.9. Финансовый менеджмент: учебное пособие / [В. В. Ильин и др.]. – Москва:Омега-Л, 2011. – 559 с.10. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.11. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. С. Кокин, В. Н. Ясенев. – Москва:ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.12. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е.Ю. Макеева. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.13. Финансовый менеджмент на предприятии: учебник / С. А. Сироткин, Н. Р.Кельчевская. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 351 с.14. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.15. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.Тема 5. Политика управления внеоборотными активамиПлан практического занятия (2 часа):49

1. Понятие и классификации внеоборотных активов.2. Политика управления внеоборотными активами.3. Оптимизация общего объема и состава внеоборотных активов.4. Эффективность использования внеоборотных активов и своевременного их обновления.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. Дайте определение внеоборотных активов.2. Приведите примеры внеоборотных активов, относящихся к активной и пассивной части.3. Сопоставьте амортизацию как экономическую и финансовую категорию.4. В каких случаях может быть приостановлена амортизация основных фондов?5. Охарактеризуйте динамику амортизационных отчислений при различных методах начисленияамортизации.6. Какие льготы, связанные с начислением амортизации, имеют малые предприятия?7. В чем финансовая сущность переоценки основных фондов?8. Какие основные факторы должно учитывать акционерное общество при обосновании сценарияпроведения переоценки основных средств?9. Опишите методы переоценки основных фондов.10. Каким образом переоценка основных фондов влияет на налоговые платежи акционерногообщества?2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. К активам предприятия относятся:…2. К основным фондам относятся:…3. Фондоотдача – это…4. Капитальные вложения – это…5. К активным основным фондам относятся:а) транспортные средства;б) оборудование;в) мосты;г) сырье;д) здания;е) патенты.6. Активы предприятий и хозяйственных организаций, действуют в течение длительного периода в сферематериального производства представляют собойа) предметы труда;б) основные фонды;в) оборотные фонды;г) запасы;д) основные средства.7. Активы классифицируются как «материальные» в соответствии с признаком:а) «по характеру участия в производственном процессе»;б) «по форме функционирования»;в) «в зависимости от источников формирования»;г) «в зависимости от права собственности»;д) «по степени ликвидности».8. В состав внеоборотных активов не входят:50

а) нематериальные активы;б) основные средства;в) незавершенное строительство;г) НДС по приобретенным ценностям;д) долгосрочные финансовые вложения;е) прочие нематериальные активы.9. Статьи баланса, отражающие средства в текущей денежной оценке:а) материальные активы;б) немонетарные активы;в) монетарные активы;г) финансовые активы;д) нематериальные активы.10. Показатель фондоотдачи приходящейся на 1 руб. ОПФ характеризует:а) размер объема товарной продукции;б) уровень технической оснащенности труда;в) удельные затраты основных фондов на 1 руб. реализованной продукции;г) стоимостную оценку основных фондов.2.2. Задания:1) Продолжите схему:Основные производственные фондыАктивная часть:---Пассивная часть:---2) Заполните таблицу недостающими данными:Первоначальная стоимость с учетом каналов поступления основных фондов№п/пКанал поступленияОпределение первоначальнойстоимости1. Приобретение за плату2. Сооружение3. Вклад в уставный капитал4. Безвозмездная передача5. Обмен (бартер)3) Напишите формулы для определения амортизационных отчислений с использованием следующихметодов:- линейный метод;- метод суммы чисел лет срока полезного использования;- метод уменьшаемого остатка;- метод списания стоимости пропорционально объему продукции.4) Объясните, в чем разница между методом ускоренной амортизации и методом замедленнойамотризации?3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Стоимость ОФ на начало года - 8000 т.р. В мае предполагается введение вэксплуатацию ОФ на сумму 600 т.р., а в августе – выбытие на сумму 300 т.р. Объем производствапродукции составил 24750 т.р. Определить показатели использования и движения ОФ.Задача 2. Стоимость ОФ полная 400000 руб. Остаточная стоимость 320000 руб. СтоимостьОФ на начало года 350000 руб., введено в эксплуатацию на сумму 36000 руб., в том числе новых - насумму 30000 руб. Списано (выбыло) на сумму 16000 руб.Определить коэффициент износа, годности, обновления, выбытия и поступления ОФ.51

Задача 3. По предприятию имеются следующие данные (т.р.):Показатели Отчетный период Планируемый периодОбъем выпуска продукции 1800 Увел. на 2%Среднегодовая стоимость800 Умен. на 1%ОСОпределить показатели использования ОФ за отчетный и планируемый периоды, объемдополнительно выпущенной продукции за счет излишнего использования ОФ и изменения ихстоимости.Задача 4. На балансе предприятия имеются:Вид оборудования Срок эксплуатации Первоначальная Коэф.перерасчета % износа за годстоимостьСтанок А 6 800 4 10Станок В 2 1200 2 12Определить переоценку оборудования и остаточную стоимость после переоценки.Задача 5. По предприятию имеются следующие данные:Виды основных средств На начало года На конец года ИзменениеСумма % Сумма % Сумма %1. Здания и сооружения 23000 230002. Машины и оборудование 12000 128003. Транспортные средства 4000 38004. Прочие ОФ 1000 1400Проанализировать структуру ОФ, определить сумму поступивших и выбывших ОФ.Задача 6. Первоначальная стоимость станка -10000 руб., норма амортизационных отчисленийза месяц – 2,4%, срок эксплуатации – 3 года. Определить сумму амортизации, которая будет отнесенана с/ст. продукции за месяц, остаточную стоимость станка за весь период использования.Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И.Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжова. – 6-е изд., стер. – М.:КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бобылева, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: сборник минитемдля обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: учеб. пособие/ Бобылева А. З.; Моск.гос. ун-т им. М. В. Ломоносова.- М.: Дело, 2007.- 332 с.2. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансыпредприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В.Галицкая. – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.3. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.4. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов вузов,обучающихся по специальностям экономики и управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова,Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 464 с.5. Новоточинова, Е.В. Расширенное воспроизводство основного капиаталаакционерного общества / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / Новоточинова ЕленаВладимировна. – Самара, 2009.6. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебноепособие / [В. И. Бережной и др.]. – Москва: Финансы и статистика: Инфра–М, 2011. – 333 с.7. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.52

8. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.9. Финансовый менеджмент организации: учебное пособие / Н. Н. Никулина, Д. В.Суходоев, Н. Д. Эриашвили. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.10. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: ВолтерсКлувер, 2009. – 593 с.11. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.Тема 6. Политика управления оборотными активамиПлан практического занятия (2 часа):1. Управление оборотным капиталом.2. Политика управления товарно-материальными запасами.3. Управления дебиторской задолженностью предприятия.4. Основные модели управления денежными средствами.5. Управление источниками финансирования оборотного капитала.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. В чем состоит значение оборотных средств для предприятия? Какими факторамиопределяется их структура?2. В чем разница между чистым оборотным капиталом и чистыми активами предприятия?Приведите алгоритмы расчета этих показателей. Какие факторы определяют их величину? Для какихцелей разработаны эти показатели?3. Каковы основные принципы управления оборотными активами?4. Перечислите стратегии управления оборотными активами предприятия.5. Что такое норма и норматив оборотных средств, и как они определяются?6. Каковы источники формирования оборотного капитала?7. Приведите способы исчисления оборачиваемости оборотных средств.8. Охарактеризуйте методы управления оборачиваемостью оборотного капитала в условияхэкономики переходного периода.9. В чем заключается политика управления товарно-материальными запасами?10. Поясните логику моделирования размера оптимальной партии заказа (EOQ).11. Приведите пример использования жестко детерминированных моделей факторного анализапроизводственных запасов.12. В чем суть основных методов контроля за состоянием товарно-материальных запасов?13. В чем отличие производственного, операционного и финансового циклов деятельностипредприятия?14. Какими показателями характеризуется эффективность управления дебиторскойзадолженностью?15. Каковы основные методы сокращения дебиторской задолженности?16. Перечислите и поясните основные моменты, которые необходимо учитывать, предоставляякредит очередному клиенту.17. Перечислите и поясните основные моменты, которые необходимо учитывать, осуществляяуправление кредиторской задолженностью.18. Дайте характеристику основных процедур прямого и косвенного методов анализа движенияденежных потоков.19. Объясните экономический смысл моделей управления денежными средствами.20. Объясните принципиальное различие между моделями оптимизации уровня денежныхсредств. Оцените возможность и реалистичность применения этих моделей на практике.53

2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. К оборотным активам предприятия не относятся:а) доходы будущих периодов;б) расходы будущих периодов;в) краткосрочные финансовые вложения;г) дебиторская задолженность.2. Величина собственных оборотных средств рассчитывается:а) как разность между внеоборотными и оборотными активами;б) как разность между текущими активами и текущими обязательствами;в) как сумма собственного и долгосрочного заемного капитала;г) как разность собственного капитала и внеоборотных активов.3. Погашение кредиторской задолженности:а) увеличивает величину СОС;б) уменьшает величину СОС;в) не изменяет величину СОС;г) кредиторская задолженность не используется при расчете СОС.4. Система АВС используется:а) для определения оптимального размера заказа;б) для определения величины необходимого страхового резерва;в) только на предприятиях с небольшим ассортиментом продукции;г) для эффективного контроля над запасами.5. Агрессивный подход к управлению запасами подразумевает:а) максимизацию страховых резервов;б) минимизацию страховых резервов;в) отказ от страхования имущества предприятия;г) отнесение всей суммы прибыли на создание запасов.6. При увеличении собственного оборотного капитала… .а) увеличивается себестоимость продукции;б) повышается рентабельность активов;в) повышаются коэффициенты ликвидности;г) повышаются коэффициенты оборачиваемости.7. Дебиторская задолженность возникает:а) когда поставленные товары или оказанные услуги не оплачиваются в установленный договором срок;б) в результате неэффективной кредитной политики предприятия;в) если покупателю предоставлена возможность отсрочки платежа;г) если на предприятии используется система безналичных расчетов.8. Величина СОС может возрасти:а) если предприятие возьмет долгосрочный кредит;б) если предприятие возьмет краткосрочный кредит;в) если предприятие осуществит долгосрочные финансовые вложения;г) во всех перечисленных случаях.9. Модель EOQ (модель Уилсона) используется:а) только на предприятиях с небольшим ассортиментом продукции;б) для определения величины необходимого страхового резерва;в) для оптимизации размера текущих запасов ТМЦ;г) для эффективного контроля над запасами.10. Кредитная политика предприятия направлена на:а) сокращение дебиторской задолженности вплоть до полной ее ликвидации;б) сокращение кредиторской задолженности;в) увеличение объема продаж и оптимизацию величины дебиторской задолженности;г) сокращение объемов продаж с отсрочкой платежа.54

2.2. Задания:1) Продолжите схему:Состав и размещение оборотного капиталаОборотный капитал предприятияОборотныепроизводственные фондыФонды обращения2) Проанализируйте следующие ситуации:1. Затоваривание представляет собой ситуацию, когда компания испытывает дефицит чистогооборотного капитала, при этом основная часть ее оборотных средств иммобилизована в запасысырья, продукции и дебиторов. Причинами могут быть неэффективная работа управленческогоперсонала и некоторые внешние факторы. Обсудите эту ситуацию.2. Значительно легче контролировать и оптимизировать сумму средств, вложенных восновные средства, нежели величину оборотного капитала, тем не менее последнему уделяетсяменьшее внимание по сравнению с составлением и анализом бюджета капиталовложений. Обсудитенаиболее эффективные способы контроля оборотных средств.3. Для любой компании необходимо знать модель EOQ и уровень запасов, при которомделается заказ, в разрезе их видов. Только в этом случае можно оптимизировать сумму денежныхсредств, вложенных в запасы. Обсудите это утверждение.3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Предприятие имеет следующий баланс:АктивПассивВнеоборотные активы 1 620,0 Уставный каптал 940,0Товарно-материальные запасы 200,0 Нераспределенная прибыль 320,0Дебиторская задолженность 120,0 Долгосрочные кредиты 520,0Денежные средства 60,0 Задолженность по заработной 40,0платеНалоги, подлежащие уплате в 120,0бюджетКредиторская задолженность 60,0поставщикамБаланс 2 000,0 Баланс 2 000,0Определить величину собственных оборотных средств.Задача 2. Имеются следующие данные по предприятию:средний период оборота запасов сырья и материалов - 30 дней;средний период оборота незавершенного производства- 11 дней;средний период оборота запасов готовой продукции - 20 дней;средний период оборота дебиторской задолженности - 19 дней;средний период оборота денежных активов – 2 дня;средний период оборота кредиторской задолженности- 15 дней.Определить период операционного, производственного и финансового циклов.Задача 3. Квартальная потребность в стали – 27 тонн, осуществляется согласно договору 9раз в квартал. Время выгрузки и приемки 1 день. Время пробега документов – 9 дней. Время55

нахождения груза в пути – 10 дней. Страховой запас составляет 50% текущего. Цена одной тонныстали – 8000 руб.Определить норму и норматив производственного запаса в натуральном и стоимостномвыражении.Задача 4. Компания А покупает сталь для производственных нужд. Производственный отделпредоставил следующую информацию:Годовая потребность, тыс. т:- максимальная – 1000;- минимальная – 500;- средняя – 800.Продолжительность выполнения заказа, дней:- максимальная – 15;- минимальная – 5;- средняя – 10.Стоимость выполнения заказа, долл. – 5000.Затраты по хранению 1 т, долл. – 2.Число рабочих дней в году – 310.Рассчитайте: а) оптимальный уровень заказа; б) максимальный размер запаса; в) минимальныйразмер запаса; г) уровень запасов, при котором необходимо делать заказ.Задача 5. В первом квартале объем реализации составил 500000 руб. Фактические остаткиоборотных средств первого квартала на 01.01. – 164000 руб., на 01.02. – 158000 руб., на 01.03. –162000 руб., на 01.04. – 156000 руб.Во втором квартале объем реализации увеличился на 5%. Средние остатки увеличились на 2%по сравнению с первым кварталом.Определить:- показатели использования и оборачиваемости оборотных средств в первом и во втором квартале.- абсолютное и относительное высвобождение или дополнительное вложение средств в результатеизменения оборачиваемости оборотных средств во втором квартале по сравнению с первым.Задача 6. Компания А вышла на рынок с новым продуктом. Себестоимость его 4 долл., ценареализации 5 долл. Компания оплачивает получаемое сырье в день поставки, а деньги за продукциюот клиентов поступают с лагом в один день. Продукция компании пользуется большим спросом иможет быть реализована без ограничений. Компания намерена удваивать дневной объемпроизводства. Спрогнозируйте денежный поток на ближайшую неделю.Задача 7. Имеется следующая информация об операциях, имевших место в прошлом году (тыс.руб.):Получен в банке долгосрочный кредит12 000Погашен заем4000Произведена дополнительная эмиссия акций1500Начислена амортизация470Куплены основные средства6450Выплачены дивиденды860Сделаны отчисления в резервный капитал120Чистый приток денежных средств от текущих операций1500Составьте отчет о движении денежных средств и рассчитайте сальдо денежного потока.Задача 8. Фирма изготавливает приборы для измерения силы ветра и течения дляпрогулочных лодок. Эти измерительные приборы продаются дилерам. Средняя стоимость заказасоставляет 50 долл. Компания продает заказ всем зарегистрированным дилерам без проведенияанализа их кредитоспособности. Условия продажи чистых 45 дней, средний период инкассации — 60дней (что считается удовлетворительным). Руководство фирмы, обеспокоенное возросшим числомпотерь по безнадежным долгам клиентов считает, что имея кредитные рейтинги, оно сможетклассифицировать новые заказы по трем основным степеням риска:56

ПоказательКатегории заказаНизкийрискСреднийрискВысокийрискПотери по безнадежным долгам, % 3 7 24Доля категорийных заказов в общемколичестве заказов, %30 50 20Затраты по производству и отгрузке измерительных приборов и издержки по обслуживаниюдебиторской задолженности составляют 78% объема продаж. Расходы на получение информации окредитных рейтингах и ее оценку равны 4 долл. на каждый заказ. Связь между категорией риска ипериодом инкассации отсутствует; средний период по всем трем категориям риска составляетпримерно 60 дней. Исходя из этих сведений ответьте на вопрос, следует ли компании получатьинформацию о кредитоспособности по новым заказам, отказавшись от продажи измерительных приборовновым клиентам без анализа их кредитоспособности. Обоснуйте свои выводы.Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Пещанская, И. В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика:учеб. пособие для вузов / И.В. Пещанская; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова.- М.: Экзамен,2005.- 256 с.3. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бобылева, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: сборник минитемдля обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: учеб. пособие/ Бобылева А. З.; Моск.гос. ун-т им. М. В. Ломоносова.- М.: Дело, 2007.- 332 с.2. Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. –Москва: Дашков и К°, 2009. – 625 с.3. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.4. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.5. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов вузов,обучающихся по специальностям экономики и управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова,Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 464 с.6. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва:Эксмо, 2009. – 765 с.7. Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.8. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. –Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.9. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.10. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.11. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. С. Кокин, В. Н. Ясенев. – Москва:ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.12. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е.Ю. Макеева. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.13. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: ВолтерсКлувер, 2009. – 593 с.57

14. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.15. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.Тема 7. Анализ стоимости и структуры капиталаПлан практического занятия (2 часа):1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия.2. Понятие стоимости и структуры капитала.3. Принципы оценки стоимости капитала.4. Оптимизация структуры капитала.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. Что представляет собой капитал предприятия?2. Охарактеризуйте кругооборот капитала предприятия.3. По каким признакам можно классифицировать капитал предприятия?4. На основе каких принципов формируется капитал предприятия?5. Дайте определение понятия «стоимость капитала». Какие факторы влияют на стоимостькапитала компании?6. Какую роль играет стоимость капитала при принятии решений долгосрочного характера? Какрассчитывается стоимость капитала в отношении отдельных источников финансирования?7. Что такое средневзвешенная стоимость капитала? От каких факторов зависит значениеWACC? Можно ли управлять ее значением?8. Как соотносятся между собой понятия средневзвешенной и предельной стоимости капитала?9. Что понимается под структурой капитала фирмы?10. Теории структуры капитала.11. Поясните основные положения теории Модильяни-Миллера. В чем смысл предпосылок этойтеории?12. Можно ли наращивать стоимость фирмы путем изменения структуры источниковфинансирования? Дайте сравнительную характеристику подходов, разработанных в теории финансовв отношении данной проблемы.13. Перечислите основные этапы оптимизации структуры капитала предприятия.2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. Выберите наиболее верное определение стоимости капитала компании:а) рыночная стоимость всех акций компании, находящихся в обращении;б) денежный эквивалент внеоборотных активов предприятия;в) процентная ставка, отражающая доходность капиталовложений;г) процентная ставка, отражающая суммарную величину платежей предприятия за использованиепривлеченного капитала.2. Средства, полученные от эмиссии обыкновенных акций, относятся:а) к долгосрочным заемным средствам предприятия;б) к собственным средствам предприятия;в) оба ответа не верны.3. Выберите верное утверждение:а) на стоимость заемных средств не влияет способ погашения задолженности;б) для заемщика выгодно как можно позднее расплачиваться с кредитором;в) доходность кредитной операции для кредитора всегда совпадает со стоимостью кредита для заемщика;г) чем быстрее заемщик расплатится с кредитором, тем меньше для него стоимость заемных средств.58

4. В состав внереализационных расходов, уменьшающих налогооблагаемую прибыль, включаются:а) проценты по банковским кредитам;б) проценты по банковским кредитам и купонные выплаты по облигационным займам;в) проценты по банковским кредитам, купонные выплаты по облигационным займам и дивиденды,выплачиваемые по привилегированным акциям;г) проценты по банковским кредитам, купонные выплаты по облигационным займам, дивиденды,выплачиваемые по привилегированным и обыкновенным акциям.5. Если при получении кредита заемщик несет дополнительные расходы (комиссионные и прочие издержки),то стоимость данного кредита:а) всегда меньше величины процентной ставки по кредиту;б) всегда больше процентной ставки по кредиту;в) может быть и больше и меньше ставки по кредиту в зависимости от ряда других факторов;г) равна сумме кредитной ставки и комиссионной.6. В результате «эффекта налогового щита»:а) уменьшается стоимость заемных средств;б) возрастает стоимость заемных средств;в) уменьшается стоимость собственных средств;г) возрастает средневзвешенная стоимость капитала.7. Выберите верное утверждение:а) если дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются, стоимость данного источника средств неучитывается при расчете величины WACC;б) стоимость амортизационных отчислений принимается равной средневзвешенной стоимости капиталакомпании;в) средства, полученные при размещении облигационного займа, относятся к внешним собственным средствам;г) предельная цена капитала характеризует минимально приемлемую норму доходности инвестиционныхпроектов.8. Какое из следующих утверждений неверно?а) стоимость капитала, полученного от размещения обыкновенных акций, может оцениваться с использованиемстоимости облигаций компании;б) стоимость нераспределенной прибыли не может быть больше стоимости обыкновенных акций;в) разные методы оценки заемного капитала могут давать разные результаты;г) разные методы оценки собственного капитала могут давать разные результаты.9. Средневзвешенная стоимость капитала определяется как:а) разность между собственными средствами и внеоборотными активами;б) разность между текущими активами и текущими пассивами;в) отношение чистой прибыли к сумме собственного и заемного капитала;г) нет правильного ответа.10. С ростом потребности в капитале:а) обычно растет его средневзвешенная стоимость;б) обычно уменьшается его средневзвешенная стоимость;в) его стоимость остается неизменной;г) стоимость собственного капитала уменьшается, а заемного – растет.2.2. Задания:1) «Свободное письменное задание»: В течение 10 минут студентам необходимо написать короткоеэссе по предложенным преподавателем вопросам:- Теория структуры капитала Франко Модильяни и Мертона Миллера;- Традиционная теория структуры капитала;- Компромиссная теория структуры капитала.2) Проведите сравнительный анализ собственного и заемного капитала. Заполните таблицу:Собственный капиталЗаемный капиталДостоинства 1.2.3.1.2.3.59

Недостатки 1.2.3.4.1.2.3.4.3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Имеются следующие данные о капитале предприятия:Источник средств Сумма источника, тыс. руб. Стоимость источника, %Банковский кредит 1000Обыкновенные акции 100 16,5Нераспределенная прибыль 200 16,5Облигационный займ 1000Банковский кредит выдан под 20 % годовых.Облигационный займ выпущен на 5 лет под 17%. Расходы по реализации облигацийсоставили 5% нарицательной стоимости.Определить:1. Стоимость источника «банковский кредит»;2. Стоимость источника «облигационный займ»;3. Средневзвешенную стоимость капитала.Задача 2. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией АВС пообыкновенным акциям, вырастут на 8%. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался всумме 0,1 долл. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночнаяцена акции составляет 2,5 долл.Задача 3. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (ССК) компании, еслиструктура ее источников такова:Источник средств Доля в общей сумме источников, % Стоимость источника, %Акционерный капитал 80 12,0Долгосрочные долговые20 6,5обязательстваКак изменится значение показателя ССК, если доля акционерного капитала снизится до 60%?Задача 4. Компания планирует эмитировать привилегированные акции номиналом 80 руб. сежегодной выплатой дивидендов по ставке 10%. Акции будут размещаться с дисконтом в размере5%, кроме того, эмиссионные расходы составят 3 руб. на акцию. Рассчитайте стоимость данногоисточника средств.Задача 5. Для реализации инвестиционного проекта используются собственные,привлеченные и заемные средства. Требуется рассчитать средневзвешенную стоимость капитала(WACC).Источник средствСтоимость источника,%Эмиссия акций 20 0,5Облигационный заем 12 0,2Банковская ссуда 22 0,3Удельный весисточника средствЗадача 6. Предприятию для строительства нового структурного подразделения необходимысредства в объеме 3 000 тыс. руб. на 4 года. Инвестиции предполагается осуществить из следующихисточников:облигационный заем — 1 200 тыс. руб., расходы по реализации составляют 5%;выпуск акций — 1 500 тыс. руб., из них привилегированные акции — 300 тыс. руб.Предприятие располагает также нераспределенной прибылью в сумме 300 тыс. руб.Процент по облигациям — 7% в год, дивиденд по привилегированным акциям — 8% в год,дивиденд по обыкновенным акциям: в первые 2 года осуществления проекта — 4,5% в год, впоследующий период — 11% в год.60

Проект может быть профинансирован и в альтернативном варианте: долгосрочный кредит на80% потребности в средствах по ставке 9% годовых (с погашением всего кредита единовременно вконце периода предоставления) и выпуск обыкновенных акций с дивидендом не менее 7% — на 20%требуемой суммы.Рассчитать средневзвешенную цену капитала по каждому из проектов и выбрать тот из них,который обеспечивает оптимальную структуру капитала.Предполагаемая прибыльность проекта — 9% в год.Задача 7. Предприятие планирует разместить 12-летние купонные облигации номиналом6000 у.е. Купонная ставка составит 14%. Размещение облигаций предполагается произвести с 2-процентной скидкой, расходы на эмиссию составят 4% от фактически вырученной суммы. Всепоступления от продажи облигаций предприятие получит до начала первого года (нулевой период).Предприятие платит налог на прибыль по ставке 24%.Рассчитать стоимость данного источника средств.Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Пещанская, И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика:учеб. пособие для вузов / И.В. Пещанская; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова.- М.: Экзамен,2005.- 256 с.3. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.4. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А.И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд., стер.– М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г.Белолипецкий. – Москва: КноРус, 2008. – 446 с.2. Бобылева, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: сборник минитемдля обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: учеб. пособие/ Бобылева А. З.; Моск.гос. ун-т им. М. В. Ломоносова.- М.: Дело, 2007.- 332 с.3. Исхаков, Н.А. Институциональные факторы развития рынка финансовогокапитала / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / Исхаков Наиль Анасович. – Казань, 2009.4. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.5. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.6. Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.7. Тихомиров, Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия:учебник / Е. Ф. Тихомиров. – Москва: Академия, 2010. – 381 с.8. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.9. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.10. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: ВолтерсКлувер, 2009. – 593 с.11. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.12. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.61

Тема 8. Комплексное управление активами и пассивами предприятия:сущность и виды левериджаПлан практического занятия (2 часа):1. Комплексное управление активами и пассивами предприятия.2. Понятие и экономическая сущность левериджа.3. Виды и способы оценки левериджа.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. Охарактеризуйте виды левериджа и их значение для регулирования величины финансовыхрезультатов.2. Существует ли взаимосвязь между различными видами левериджа?3. Возможны ли пространственные сравнения уровней левериджа?4. Какими методами можно найти «мертвую точку»?5. Какая зависимость - линейная или нелинейная - и почему, более реально отражает взаимосвязьпоказателей при расчете «мертвой точки»?6. Какие основные факторы влияют на величину критического объема продаж и в какомнаправлении имеет место данное влияние?7. Какими методами можно влиять на уровни операционного и финансового левериджей?8. Что такое резервный заемный потенциал? С какими видами риска и левериджа связано этопонятие?9. Какие компании могут позволить себе относительно высокий уровень финансового левериджа?10. Может ли и при каких условиях выплата дивидендов оказать влияние на уровень левериджа?Если да, то какой леверидж подвержен влиянию данного фактора?2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. При увеличении доли заемных средств сила воздействия финансового рычага (в первой концепции):а) всегда уменьшается;б) всегда увеличивается;в) остается неизменной;г) может увеличиться или уменьшиться в зависимости от ряда других факторов.2. Если стоимость заемных средств больше рентабельности активов предприятия, уровень финансовогорычага (в первой концепции):а) равен 0;б) меньше 0;в) равен рентабельности активов;г) равен стоимости заемных средств.3. Эффект финансового рычага:а) возрастает с ростом объема прибыли;б) уменьшается с ростом объема прибыли;в) не зависит от объема прибыли.4. У предприятия, не использующего заемные средства, уровень финансового рычага равен:а) 1;б) 0;в) рентабельности активов;г) рентабельности собственного капитала.5. Эффект совокупного рычага действует на показатель:а) рентабельности продаж;62

б) рентабельности собственного капитала;в) рентабельности активов;г) на все вышеперечисленное.6. Уровень операционного рычага равен 2, финансового рычага (вторая концепция) равен 3. Тогда уровеньсовокупного рычага равен:а) 2,5;б) 5;в) 6;г) нет верного ответа.7. Какое из утверждений верно:а) чем выше уровень операционного рычага, тем ниже уровень финансового рычага (во второй концепции);б) чем выше уровень операционного рычага, тем выше уровень финансового рычага (во второй концепции);в) нет верного утверждения.8. Выберите верное утверждение:а) чем выше уровень операционного рычага, тем устойчивее финансовое положение предприятия;б) чем выше доля заемных средств, тем ниже чистая рентабельность собственного капитала предприятия;в) при падении объемов реализации больше пострадает предприятие с высоким уровнем операционного рычага;г) при высоком уровне финансового рычага у предприятия имеется высокий запас финансовой прочности.9. Эффект операционного левериджа тем выше, чем выше:а) постоянные затраты;б) выручка;в) операционная прибыль;г) переменные затраты.10. На величину производственного риска влияет:а) соотношение собственного и заемного капитала;б) стоимость капитала предприятия;в) структура затрат;г) ничего из перечисленного.2.2. Задания:1. Приведите примеры, когда две компании имеют: а) одинаковый уровень операционноголевериджа и различный уровень финансового левериджа; б) одинаковый уровень финансовоголевериджа и различный уровень операционного левериджа.2. С целью диверсификации своей деятельности и получения дополнительной прибыликомпания планирует крупные инвестиции. Обсуждаются альтернативные проекты приобретениянебольшой авиационной компании и строительства технологической линии по переработкесельскохозяйственной продукции. Какие виды риска необходимо учесть в данном случае?3. Предположим, что руководство компании обсуждает вопрос о целесообразности повышенияуровня финансового левериджа. Какими способами теоретически это можно сделать? Приведитеаргументы «за» и «против» в отношении обсуждаемого вопроса с позиции: а) собственниковкомпании; б) ее высшего управленческого персонала; в) имеющихся лендеров; г) потенциальныхлендеров; д) кредиторов.3. Примеры типичных ситуационных задач.Задача 1. Компании А и В имеют следующие показатели деятельности:АВВыручка, $/год 10 000 10 000Относит. маргинальная прибыль, % 50 80Чистая прибыль, $/год 2 000 2 000Выручка каждой компании в следующем году увеличилась на 20%.Как изменилась чистая прибыль в компаниях А и В в связи с изменением объема реализации?Расчет производить на основании силы воздействия производственного левериджа.Задача 2. По ниже приведенным данным определите:63

1. Какую величину прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от реализациисократиться на 25%?2. При каком уровне выручки предприятие полностью лишится прибыли и вновь встанет напорог рентабельности?3. На какую величину в % следует сократить постоянные издержки производства, чтобы присокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (2,6)предприятие сохранило 75% ожидаемой прибыли?4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка налогообложения прибыли 24%.5. Исходные данные:ПоказателиСумма1.Выручка от реализации 5800002.Переменные издержки 4500003.Валовая маржа 1300004.Постоянные издержки 800005.Прибыль 500006.Собственные средства 2000007.Долгосрочные кредиты 810008.Краткосрочные кредиты 350009. Средняя расчетная ставка % 40%Задача 3. Имеются следующие данные о деятельности предприятия:Показатель Базисный период (год) Отчетный период(год)Цена единицы продукции, руб. 3,0 3,0Объем реализации, шт. 80000 88000Переменные затраты на единицу продукции, руб. 2,0 2,0Сумма постоянных затрат по предприятию, руб. 30000 30000Определить эффект производственного (операционного) рычага и изменение валового дохода.Задача 4. Имеются следующие данные о деятельности предприятия:переменные затраты на единицу продукции - 24 руб.;суммарные постоянные затраты по предприятию - 8 300 руб.;объем реализации продукции - 1 000 шт.;цена единицы продукции - 60 руб.Определить эффект операционного рычага. Сделать выводы.Задача 5. Имеются следующие данные о деятельности трех фирм:Показатель Фирма А Фирма Б Фирма ВАктивы 1000 1000 1000Пассивы, всегоВ том числе:- собственные средства- заемные средства10001000-1000Валовой доход 400 400 400Ставка процентов по заемным средствам — 20 % годовых.Определить эффект финансового рычага по каждому предприятию. Сделать выводы.700300Задача 6. Имеются следующие данные по фирмам А и В (тыс. руб.):ААктивы 1000 1000Пассивы 1000 1000в т.ч. – заемный капитал - 500- собственный капитал 1000 500Валовый доход 200 2001000300700В64

Финансовые издержки по заемным средствам - 75Рассчитайте чистую рентабельность собственных средств для фирм А и В. Объяснитеразницу. Какая из фирм имеет лучшую структуру капитала? Ответ подтвердите расчетами.Задача 7. В отчетном периоде по сравнению с базисным затраты на сырье снизились на 10%(в структуре себестоимости базисного периода они составляли 60%) и был изменен объемпроизводства продукции. Другие составляющие удельных переменных издержек и общиепостоянные издержки остались неизменными, но удельные совокупные издержки снизились на 8400руб. Следует определить, на сколько процентов был изменен выпуск продукции, если в базисномпериоде удельные совокупные издержки составили 84600 руб., а удельные постоянные издержки —24 200 руб.Задача 8. Предприятие производит 100 тыс. шт. изделий. Цена реализации - 2570 руб.;средние переменные издержки — 1800 руб./шт.; постоянные издержки — 38,5 тыс. руб.Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%-м изменениям основныхэлементов операционного рычага:1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибыль? На сколько единиц продукции можносократить объем реализации без потери прибыли?2. Оцепить влияние 10%-го изменения переменных расходов на прибыль.3. Оценить влияние 10%-го изменения постоянных расходов на прибыль.4. Оценить влияние 10%-го увеличения объема реализации.Задача 9. По имеющимся финансовым показаниям корпораций рассчитайте сумму приростарентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала корпораций «Б»и «В» по отношению к корпорации «А»; проведите анализ и сделайте соответствующие выводы.№п/пПоказательКорпорации1 Средняя сумма всего используемогокапитала (активов) за анализируемыйпериод, руб.2 В том числе:2.12.2Средняя сумма собственного капитала,руб.Средняя сумма заемного капитала, руб.3 Сумма валовой прибыли (без учетарасходов по уплате процентов за кредит),руб.4 Коэффициент валовой рентабельностиактивов (без учета расходов по уплатепроцентов за кредит), %«А» «Б» «В»300 000 300 000 300 000300 000-250 00050 000150 000150 00060 000 60 000 60 00020 20 205 Средний уровень процентов за кредит, % 15 15 156 Сумма процентов за кредит, уплаченнаяза использование заемного капитала,руб.7 Сумма валовой прибыли предприятия сучетом расходов по уплате процентов закредит, руб.8 Ставка налога на прибыль, выраженнаядесятичной дробью9 Сумма налога на прибыль, руб.10 Сумма чистой прибыли, остающейся враспоряжении предприятия послеуплаты налога, руб.0,24 0,24 0,2465

11 Коэффициент рентабельности собственногокапитала, или коэффициентфинансовой рентабельности, %12 Прирост рентабельности собственногокапитала в связи с использованиемзаемного капитала, % (по отношению ккорпорации «А»)Задача 10. Собственные средства предприятия 80 млн. у.е., заемные 60 млн. у.е. Средняярасчетная ставка процентов по заемным средствам 12%. Прибыль предприятия (до уплаты процентовпо заемным средствам и налога на прибыль) 40 млн. у.е. Рассчитать величину финансового рычага (вобеих концепциях).Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006.- 263 с.3. Пласкова, Н. С. Экономический анализ: [стратег. и текущий аспекты, рос. изарубеж. практика]: учеб. для студентов / Н. С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2010.- 702 с.4. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.5. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И.Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжова. – 6-е изд., стер. – М.:КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бобылева, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: сборник минитемдля обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: учеб. пособие/ Бобылева А. З.; Моск.гос. ун-т им. М. В. Ломоносова.- М.: Дело, 2007.- 332 с.2. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансыпредприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В.Галицкая. – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.3. Исхаков, Н.А. Институциональные факторы развития рынка финансовогокапитала / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / Исхаков Наиль Анасович. – Казань, 2009.4. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.5. Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие / С.В. Котелкин. – Москва: Магистр: Инфра–М, 2010. – 604 с.6. Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.7. Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] / Джеймс С. ВанХорн, Джон М. Вахович, мл. – Москва: Вильямс, 2010. – 1225 с.8. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В.Савчук. – Киев: Companion Group, 2008. – 878 с.9. Тихомиров, Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия:учебник / Е. Ф. Тихомиров. – Москва: Академия, 2010. – 381 с.10. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.11. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.66

12. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.13. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.14. Энциклопедия финансового риск–менеджмента / [В. Е. Барбаумов и др.]. –Москва: Альпина Бизнес Букс: Альт–Инвест, 2009. – 931 с.Тема 9. Финансовый менеджмент в условиях инфляцииПлан практического занятия (2 часа):1. Сущность инфляции и ее влияние на деятельность предприятия.2. Способы учета влияния инфляции на экономические показатели фирмы.3. Методика переоценки отчетности по колебаниям курсов валют.4. Методики переоценки отчетности по курсам товарных цен.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1.Перечислите методы учета фактора инфляции.2.В чем суть метода прогнозирования годового темпа и индекса инфляции?3.Охарактеризуйте метод формирования реальной процентной ставки с учетом фактораинфляции.4.Метод оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции (будущей и настоящейстоимости)5.Подходы к инфляционному обесценению.6.Как проводится переоценка по уровням цен?7.В чем состоит принципиальная разница между простыми и сложными процентами?8.Какой тип наращения предпочтителен при хранении денег в банке и почему?2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. Понятие «временная стоимость денег» подразумевает, главным образом, что:а) деньги обесцениваются в результате инфляции;б) деньги приносят доход и потому имеют разную ценность в разные моменты времени;в) курсы валют разных стран подвержены колебаниям, зависящим от ряда факторов;г) все вышеперечисленное неверно.2. Осуществление финансовых операций в условиях инфляции:а) выгодно кредитору;б) выгодно заемщику;в) не выгодно никому;г) может быть выгодно обоим.3. Индекс инфляции – это….а) показатель, характеризующий размер обесценения денег;б) ставка процента, которая устанавливается без учета изменения покупательной стоимости денег в связи синфляцией;в) показатель, характеризующий общий рост уровня цен;г) уровень дохода, выплачиваемого кредитору с целью возмещения финансовых потерь в связи с инфляцией.4. При прогнозировании годового темпа инфляции используется формула:а)б)= (1 + ТИм)= ( 1+ ТИм)12 −12;1;67

= Υ − ТИ1 ;Sн=1+ Υ * + ТИв) + ТИ[( ) ( )] пг) Ρ1.5. Если желаемая чистая доходность вложения капитала – 15%, а годовой уровень инфляций прогнозируетсяна уровне 20%, тогда требуемая доходность операции должна составить:а) 32%;б) 35%;в) 38%;г) 40%.6. Если индекс инфляции составляет 1,2 за каждое полугодие, то за год он составит:а) 1,4;б) 1,44;в) 2,4;г) 2,44.7. Переоценка объектов бухгалтерского учета в связи с инфляцией по методике GPL осуществляется поформуле:а) M + ∑Ni*(1 + Ki) = L + E + ∑Ni*Ki;б) M + ∑Ni*(1 + Ki) = L + E*(1 + r) + ∑Ni *(K – r) + r*(L – M);в) M + N*(1 + r) = L + E*(1 + r) + r*(L – M);г) L + E*(1 + r) + ∑Ni *(K – r) + r*(L – M) = M + ∑Ni*(1 + Ki).8. Переоценка объектов бухгалтерского учета в связи с инфляцией по методике ССА осуществляется поформуле:а) M + ∑Ni*(1 + Ki) = L + E + ∑Ni*Ki;б) M + ∑Ni*(1 + Ki) = L + E*(1 + r) + ∑Ni *(K – r) + r*(L – M);в) M + N*(1 + r) = L + E*(1 + r) + r*(L – M);г) L + E*(1 + r) + ∑Ni *(K – r) + r*(L – M) = M + ∑Ni*(1 + Ki).9. Переоценка объектов бухгалтерского учета в связи с инфляцией по смешанной методике осуществляется поформуле:а) M + ∑Ni*(1 + Ki) = L + E + ∑Ni*Ki;б) M + ∑Ni*(1 + Ki) = L + E*(1 + r) + ∑Ni *(K – r) + r*(L – M);в) M + N*(1 + r) = L + E*(1 + r) + r*(L – M);г) L + E*(1 + r) + ∑Ni *(K – r) + r*(L – M) = M + ∑Ni*(1 + Ki).10. Если проценты за предоставленный капитал начисляются в начале каждого интервала начисления, то это:а) декурсивный способ начисления;б) антисипативный способ начисления;в) учет инфляционного фактора;г) учет фактора риска.2.2. Задания:1) Проанализируйте ситуации:1. В годы развитого социализма СССР был едва ли не единственной страной, в которой, поофициальным данным, цены практически не менялись, т.е. темп инфляции был равен нулю (см.,например, любой ежегодник «Народное хозяйство СССР в 19__ г.»). Можно ли утверждать, что в тегоды в стране не было инфляции?2. Эрозия капитала в условиях инфляции - позитивный или негативный процесс? Дайте вашуинтерпретацию этого понятия. Если эрозия капитала нежелательна, то какими способами можно ейпротиводействовать?3. В результате финансового кризиса в августе 1998 г. произошло резкое падение рубля поотношению к валютам экономически развитых стран. Приведите примеры отраслей и предприятий,для которых девальвация рубля оказалась: (а) выгодной, (б) невыгодной. Поясните причины.68

4. В США индекс потребительских цен в 1987 г. составил 339,6%. Дайте экономическуюинтерпретацию этой величины. Можно ли рассчитать на основании приведенных данныхсреднегодовой темп инфляции, имевший место в этой стране в предшествовавшие годы?3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Определить изменение стоимости предприятия под влиянием изменения цен ивеличину инфляционной прибыли, используя различные методики, на основе следующих данных:Актив Тыс. руб. Пассив Тыс. руб.Монетарные активы (М) 12 Собственный капитал (Е) 30Немонетарные активы (N) 85 Заемный капитал (L) 67БАЛАНС 97 БАЛАНС 97Уровень инфляции (общий индекс цен) составил 112 %, а цены на активы, которыми владеетпредприятие, выросли в среднем на 18 %.Задача 2. По оценке экспертов, темп инфляции в следующем году составит 420%. Чему будетравен индекс инфляции? Во сколько раз возрастут цены в следующем году? За какой период (в днях)деньги обесценятся: а) в 2 раза; б) в 3 раза; в) в 4 раза?Задача 3. Требуется рассчитать изменение цен по отдельным товарам и по магазину в целом,если имеются следующие данные:Товарная группа Базисный период Отчетный периодЦена, тыс. руб. Цена, тыс. руб. Количество, ед.А 1,2 1,1 100В 3,0 3,8 50С 8,5 9,1 70Задача 4. Американская компания приобрела два здания в 1970 и 1980 г.г. по цене 5 млн.долл. и 17 млн. долл. Используя методику GPL, рассчитайте стоимость зданий в 1987 г., еслизначения индекса потребительских цен имели вид: 1970 г. – 116,3%; 1980 г. – 246,8%; 1987 г. –339,6%. Составьте два условных баланса в укрупненной номенклатуре статей, в которых эти зданиябыли бы отражены: а) по себестоимости; б) по восстановительной стоимости.Задача 5. Кредит в размере 50 000 000 руб. выдан на два года. Реальная доходность операциидолжна составить 20% годовых по сложной ставке ссудных процентов. Ожидаемый уровеньинфляции составляет 150% в год. Определим множитель наращения, сложную ставку процентов,учитывающую инфляцию, и наращенную сумму.Задача 6. Первоначальный капитал в размере 20 000 000 руб. выдается на три года, процентыначисляются в конце каждого квартала по номинальной ставке 80% годовых. Определимноминальную ставку процентов и наращенную сумму с учетом инфляции, если ожидаемый годовойуровень инфляции составляет 90%.Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006.- 263 с.3. Пласкова, Н. С. Экономический анализ: [стратег. и текущий аспекты, рос. изарубеж. практика]: учеб. для студентов / Н. С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2010.- 702 с.4. Суглобов, А.Е. Практикум по аудиту и финансовому менеджменту: учебноепособие / А.Е. Суглобов, В.В. Нитецкий, Т.А. Козенкова. - М.: Кнорус, 2007. - 336 с.5. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.6. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,69

А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Алле, М. Экономический рост и инфляция (Growth and Inflation), 1969;2. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г.Белолипецкий. – Москва: КноРус, 2008. – 446 с.3. Бобылева, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: сборник минитемдля обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: учеб. пособие/ Бобылева А. З.; Моск.гос. ун-т им. М. В. Ломоносова.- М.: Дело, 2007.- 332 с.4. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансыпредприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В.Галицкая. – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.5. Голощапов, Д.Н. Механизм трансмиссии международной инфляции и его влияниена инфляционные процессы в России / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / ГолощаповДмитрий Николаевич. – Воронеж, 2009.6. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.7. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов вузов,обучающихся по специальностям экономики и управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова,Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 464 с.8. Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.9. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В.Савчук. – Киев: Companion Group, 2008. – 878 с.10. Тихомиров, Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия:учебник / Е. Ф. Тихомиров. – Москва: Академия, 2010. – 381 с.11. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.12. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.13. Финансовый менеджмент организации: учебное пособие / Н. Н. Никулина, Д. В.Суходоев, Н. Д. Эриашвили. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.14. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.15. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.16. Энциклопедия финансового риск–менеджмента / [В. Е. Барбаумов и др.]. –Москва: Альпина Бизнес Букс: Альт–Инвест, 2009. – 931 с.Тема 10. Дивидендная политика предприятияПлан практического занятия (2 часа):1. Сущность дивидендной политики предприятия.2. Теории и виды дивидендной политики.3. Принципы формирования дивидендной политики.4. Дивидендная политикан цена акций.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.70

1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. Какие основные цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики; какэти цели достигаются?2. Какие подходы в формировании дивидендной политики описаны в теории?3. Сформулируйте различия в отношении источников выплаты дивидендов: а) определенныероссийским законодательством; б) известные в мировой практике.4. В чем состоит сигнальный эффект дивидендной политики?5. Объясните экономическую природу факторов, определяющих дивидендную политикукомпании. Что такое "экс-дивидендная дата"? Реагирует ли рыночная цена акции на экс-дивиденднуюдату? Если да, то почему и каким образом?6. Может ли налоговая политика государства влиять на дивидендную политику компаний?Приведите примеры.7. Охарактеризуйте различные методы выплаты дивидендов, сформулируйте их позитивныестороны.2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. Необходимо определить какой тип дивидендной политики соответствует агрессивному подходу:а) политика стабильного уровня дивидендов;б) остаточная политика дивидендных выплат;в) политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды;г) политика стабильного размера дивидендных выплат.2. Доход от приобретаемой ценной бумаги включает:а) доход дивидендов и проценты от номинальной стоимости ценной бумаги;б) доход в виде товарного эквивалента;в) доход от изменения рыночной стоимости ценной бумаги;г) доход от изменения стоимости и доход в виде дивидендов;д) доход в виде дивидендов и премиальный доход.3. Важными факторами роста прибыли, не зависящими от деятельности предприятия являются:а) природные, географические, транспортные, технические условия;б) рост объема производства;в) договорные условия с поставщиками, клиентами, потребителями;г) снижение себестоимости выпускаемой продукции;д) повышение эффективности использования производственных фондов.4. Часть финансовой политики предприятия, включающая выработку концепции распределения чистойприбыли и формирования доли собственника в ней называется…:а) инвестиционной политикой;б) налоговой политикой;в) дивидендной политикой;г) амортизационной политикой.5. Порядок выплаты дивидендов российскими АО, кроме закона об акционерных обществах, установлен также:а) Налоговым Кодексом РФ;б) Бюджетным Кодексом РФ;в) Таможенным Кодексом РФ;г) Гражданским Кодексом РФ.6. Источником средств для выплаты дивидендов российскими предприятиями по обыкновенным акциямявляется:а) специально формируемый для этого фонд;б) чистая прибыль за текущий год;в) нераспределенная прибыль прошлых лет;г) эмиссионный доход.7. Консервативному подходу к дивидендной политике соответствует следующий тип дивидендной политики:а) политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды;б) политика стабильного размера дивидендных выплат;в) политика стабильного уровня дивидендов;71

г) политика постоянного возрастания размера дивидендов.8. Теория налоговой дифференциации Литценберга и Рамасвами, соответствует типу:а) политика постоянного возрастания размера дивидендов;б) остаточная политика дивидендных выплат;в) политика стабильного уровня дивидендов;г) политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды;д) политика стабильного размера дивидендных выплат.9. Теория иррелевантности дивидендов, разработанная Модильяни и Миллером, соответствует типу:а) политика постоянного возрастания размера дивидендов;б) остаточная политика дивидендных выплат;в) политика стабильного уровня дивидендов;г) политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды;д) политика стабильного размера дивидендных выплат.10. Оценка эффективности дивидендной политики основывается на использовании показателя:а) прибыль на 1 акцию;б) текущая доходность акции (норма дивиденда на 1 акцию);в) доходность акции с учетом ее курсовой стоимости;г) коэффициент дивидендных выплат;д) уровень дивидендных выплат.2.2. Задания:1) Проанализируйте следующие ситуации:1. По итогам истекшего года компания получила достаточно большую прибыль, поэтомувстал вопрос о ее распределении. Приведите аргументы «за» и «против» с позиции (а) собственнокомпании как самостоятельной хозяйствующей единицы и (б) собственников компании относительновозможных вариантов распределения прибыли.2. По итогам истекшего года компания получила непредвиденно большую прибыль и имеетвозможность выплатить солидные экстра-дивиденды. Сформулируйте позитивные и негативныемоменты подобного решения в случае его принятия.2) «Свободное письменное задание»: В течение 10 минут студентам необходимо написатькороткое эссе по предложенным преподавателем вопросам:- Остаточная политика дивидендных выплат.- Политика стабильного размера дивидендных выплат.- Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды.- Политика стабильного уровня дивидендов.- Политика постоянного возрастания размера дивидендов.3) Определите соответствующий график, характеризующий динамику размера дивидендов наодну акцию при различных типах дивидендной политики.72

3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Имеются следующие финансовые показатели, характеризующие деятельность АО«Феникс» (в млн. руб.):ПоказательЧистая прибыль (после уплаты налогана прибыль)БазисныйпериодОтчетныйпериод75 655 80 290Балансовая прибыль 129 775 136 780Объем реализованной продукции (работ,услуг)1 525 000 1 599 765Суммарные активы 627 570 663 800Акционерный капитал 399 750 412 300Количество выпущенных акций, тыс. шт. 3995 4120Определите: а) прибыль, приходящуюся на одну акцию; 6) расчетную цену акции; в) отдачуакционерного капитала; г) отдачу всех активов; д) коэффициент соотношения всех активов иакционерного капитала; е) коэффициент соотношения балансовой прибыли и объема реализованнойпродукции; ж) коэффициент оборачиваемости всех активов; з) долю чистой прибыли в балансовойприбыли.Сделайте выводы о финансовом состоянии акционерного общества.Задача 2. Акции «Стэтфорд Сервис» стоят в настоящий момент 40 долл. Ожидается, чтовыплаты по ним в течение нескольких лет составят 2 долл. в год. Только что был выплачендивиденд. Предполагается, что через два года стоимость акций возрастет до 50 долл.Какова при таком ожидаемом результате эквивалентная годовая доходность от владенияэтими акциями в течение двух лет?Задача 3. Компания «Фол Грис» проводит ежегодные выборы совета директоров, состоящегоиз 5 членов. Компания имеет 1 500 000 голосующих обыкновенных акций.Определите: а) сколькими акциями должен владеть акционер при кумулятивной системеголосов, чтобы обеспечить избрание своего кандидата на два директорских кресла; б) сколькимиакциями должен владеть акционер при мажоритарной системе голосов, чтобы обеспечить избраниесвоего кандидата на одно из пяти мест; в) скольким кандидатам можно обеспечить избрание прикумулятивной системе голосования, имея 20% акций компании?Задача 4. Акции компании «Мэри паблишинг» на данный момент продаются по 40 долл. заакцию. Компания имеет в обращении 1 200 000 акций.Как повлияют на количество акций в обращении и цену одной акции следующие73

мероприятия: а) выплата 15% дивидендов в форме акций; б) дробление акций в отношении 4 : 3; в)укрупнение акций в отношении 1: 3?Задача 5. Компания «Милтон» в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 4 долл.на акцию. Ожидается, что дивиденды будут возрастать на 4% в год. Цена акции с аналогичнымуровнем риска в настоящий момент такова, что обеспечивает 12% ожидаемой доходности.Какова внутренняя стоимость акций компании?Задача 6. Фирма «Автон» платит по своим обыкновенным акциям дивиденд в размере 4долл., на акцию. 1) Если компания планирует увеличивать дивиденды с темпом 5% в год в течениевсего времени в будущем, то каков будет размер дивидендов через 10 лет? 2) Если через 5 летдивиденды компании ожидаются в размере 5,87 долл., каков ежегодный темп роста дивидендов?Задача 7. Уставный капитал Best Motor Company состоит из 1 750 000 акций номиналом 1долл. За годы своего существования компания выпустила 1 532 000 акций, однако в настоящеевремя в ее распоряжении находится 63 000 выкупленных ею акций. Оплаченный капиталсоставляет 5 314 000 долл.а) Сколько акций компании находятся в обращении в настоящий момент? б) Если быкомпания могла реализовывать свои акции по цене 19 долл., какой максимальный объем средствона была бы в состоянии мобилизовать, учитывая размер уставного капитала и количествонаходящихся в ее распоряжении выкупленных акций? в) Какого размера достигнет акционерный иоплаченный капитал после осуществления финансирования?Задача 8. Перед выплатой дивидендов в форме предоставления акционерам акций новоговыпуска (рекапитализацией) компания «Чен Индастри» имела следующую структуру капитала:КапиталСумма (в долл. США)Обыкновенные акции:4 000 000 шт. с номиналом 5 долл.2 000 000Оплаченный капитал1 000 000Нераспределенная прибыль7 000 000Итого 10 000 000Доход по акциям «Чен Индастри» равен 5%, что соответствует стоимости 20 000дополнительных акций. Рыночная стоимость акции составляет 40 долл. Таким образом, на каждые20 акций акционеры могут получить одну дополнительную.Рассчитайте: а) сумму, аккумулированную на счете обыкновенных акций послерекапитализации; б) сумму по счету оплаченного капитала; в) сумму по счету, отражающемунераспределенную прибыль; г) сумму капитала компании после рекапитализации.Задача 9. Компания АА планирует получить в следующем году такую же прибыль, как и вотчетном, - 400 тыс. долл. Анализируются варианты ее использования. Поскольку производственнаядеятельность компании весьма эффективна, она может увеличить свою долю на рынке товаров, чтоприведет к повышению общей рентабельности. Наращивание объемов производства можно сделатьза счет реинвестирования прибыли. В результате проведенного анализа экспертами компании былиподготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа прироста прибыли и требуемойдоходности от доли реинвестируемой прибыли:Доля реинвестируемой прибыли, % Достигаемый темп прироста Требуемая акционерами нормаприбыли, %прибыли, %0 0 1425 5 15*40 7 16** Акционеры требуют повышенной нормы прибыли ввиду возрастания риска, связанного сновой инвестицией.Какая политика реинвестирования прибыли наиболее оптимальна?(Указание. При решении задачи вспомните о следующем: а) цель деятельности компании -максимизация совокупного, богатства ее владельцев, которое по итогам года может быть оцененокак сумма полученных дивидендов и рыночной капитализаций; б) рыночная капитализация - этосумма рыночных цен всех акций в обращении; в) для нахождения рыночной цены можновоспользоваться формулой Гордона.).74

Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Бригхем, Юджин. Финансовый менеджмент = Intermediate Financial Management:полный курс : в 2-х т.: учеб. пособие для студ. вузов / Юджин Бригхем, Луис Гапенски; пер. сангл. под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа. - 2005.3. Пещанская, И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика:учеб. пособие для вузов / И.В. Пещанская; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова.- М.: Экзамен,2005.- 256 с.4. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.5. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.2. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.3. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.4. Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие / С.В. Котелкин. – Москва: Магистр: Инфра–М, 2010. – 604 с.5. Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] / Джеймс С. ВанХорн, Джон М. Вахович, мл. – Москва: Вильямс, 2010. – 1225 с.6. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В.Савчук. – Киев: Companion Group, 2008. – 878 с.7. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.8. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.9. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.10. Энциклопедия финансового риск–менеджмента / [В. Е. Барбаумов и др.]. –Москва: Альпина Бизнес Букс: Альт–Инвест, 2009. – 931 с.Тема 11. Управление себестоимостью продукцииПлан практического занятия (2 часа):1. Экономическое содержание и классификация расходов и издержек предприятия2. Отечественные методы калькулирования себестоимости продукции.3. Система «Директ- костинг».4. Система «Стандарт- кост».Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. Раскройте понятия «затраты», «расходы», «себестоимость».75

2. Какой объем производства называется критическим?3. Что характеризует запас финансовой прочности предприятия?4. Как изменяются постоянные затраты на единицу продукции с ростом объема продаж?5. В чем заключается смысл понятия валовой маржи?6. Каково значение себестоимости продукции для увеличения прибыльности организации?7. Классификация затрат, используемая в финансовом менеджменте: для целей оценки запасов,для целей принятия управленческих решений, для контроля и регулирования.8. Расшифруйте политику управления себестоимостью продукции.9. Перечислите методы калькулирования себестоимости продукции, используемые вотечественной и зарубежной практиках.10. В чем суть отечественных методов калькулирования себестоимости продукции?11. Охарактеризуйте систему «Директ- костинг».12. Охарактеризуйте систему «Стандарт- кост».2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. Для определения критического объема производства необходимо разделение затрат предприятия на:а) прямые и косвенные;б) производственные и финансовые;в) постоянные и переменные;г) бухгалтерские и экономические.2. При проведении операционного анализа смешанные затраты предприятия:а) должны быть исключены из общей суммы затрат;б) должны быть разделены на условно-постоянную и переменную составляющие;в) должны быть разделены на прямые и косвенные затраты;г) должны быть разделены на производственные и коммерческие.3. Запас финансовой прочности рассчитывается:а) как разница между выручкой и переменными затратами;б) как отношение собственного капитала к валюте баланса;в) как сумма постоянных и переменных затрат;г) как отношение разницы между выручкой фактической и выручкой в точке безубыточности к выручкефактической.4. Попроцессный метод калькулирования себестоимости продукции заключается:а) в возможности определить себестоимость изготовления уникального или выполняемого по специальномузаказу изделия, а также небольшой партии изделий;б) в отражении всех видов прямых и косвенных затрат, связанных с выпуском и реализацией продукции, вразрезе отдельных процессов;в) в предварительном определении нормативных затрат по операциям, процессам, объектам с выявлением входе производства отклонений от нормативных затрат;г) в расчете усредненных норм расхода различных видов ресурсов.5. Если запас финансовой прочности равен 75%, это значит, что:а) при снижении выручки на 75% финансовый результат производственной деятельности будет равен нулю;б) собственные средства составляет 3/4 всего капитала предприятия;в) доля издержек в цене реализации равна 25%;г) выручка покрывает 75% затрат предприятия.6. Необходимо выбрать верное утверждение:а) чем выше запас финансовой прочности, тем ниже сила воздействия операционного рычага;б) чем больше выручка предприятия, тем выше сила воздействия операционного рычага;в) сила воздействия операционного рычага минимальна в точке критического объема производства;г) эффект операционного рычага не проявляется пока предприятие не перейдет порог рентабельности.7. Величина маржинального дохода рассчитывается:а) как разница между выручкой и постоянными затратами;б) как сумма постоянных и переменных затрат;в) как разница между постоянными и переменными затратами;г) как сумма прибыли и постоянных затрат.76

8. В краткосрочном периоде с ростом объема производства доля постоянных затрат на единицу продукции:а) уменьшается;б) не изменяется;в) увеличивается;г) не рассчитывается.9. Точка безубыточности представляет собой показатель, характеризующий … .а) объем продаж, при котором фирма не несет убытков, но и не имеет прибыли;б) разницу между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности;в) общую сумму прибыли предприятия по всем видам деятельности;г) предельную сумму выдачи предприятию кредита.10. При переходе в новый временной период величина переменных затрат на единицу продукции:а) уменьшится;б) не изменится;в) увеличится;г) переменные затраты не рассчитываются на единицу продукции.2.2. Задания:1) Заполните таблицу:Классификация затрат предприятияПризнаки классификацииВиды затрат1. Экономическое содержание2. Принятие решений3. Направление затрат4. Элементы затрат5. Статьи затрат6.Зависимость от объема производства (реализации)7. Способ распределения между видами продукции8. Связь с технологическим процессом9. Степень агрегирования10. Периодичность возникновения11. Использование в системе управления12. Степень регулирования государством3. Примеры типичных ситуационных задач.Задача 1. Фирма выпустила в январе 10000 ед. продукции. В целом за месяц переменныезатраты составили 50000 руб., а постоянные 80000 руб.Вычислите суммарные затраты на выпуск 12000 ед. продукции в феврале и затраты наединицу продукции, если известно, что зависимость переменных затрат от объема выпуска линейна.Задача 2. Предприятие занимается производством и реализацией оконных рам. Ценареализации составляет 5$ за ед., стоимость материалов в расчете на одно изделие -2,5$. Постоянныерасходы по производству (аренда цеха, заработная плата административного персонала и проч.) загод составляют 20 000$.Сколько оконных рам нужно реализовать за год для достижения уровня безубыточности?Задача 3. Необходимо рассчитать точку безубыточности в месяц бизнеса по продаже пиццы.Известно, что цена порции 25 руб. Основные переменные затраты: лепешка – 3 руб., начинка– 8 руб. Прочие переменные затраты в месяц на 5000 штук: 10 бутылок кетчупа по цене 7 руб. забутылку, 10 литров майонеза по цене 25 руб. за литр, специи – 300 руб., бумажные тарелки – 100штук стоят 30 руб., салфетки – 50 штук стоят 8 руб.Постоянные затраты: аренда ларька – 4 000 руб./мес.;заработная плата продавца – 2 500 руб./мес.;налоги и проч. – 5 000 руб./мес.Кроме того, имеются еще затраты на электроэнергию, которые при производстве 5 000 штукравны 1 500 руб./мес., а при производстве 2 500 штук – 1 100 руб./мес.77

Задача 4. Фирма, производящая два вида изделий, имеет следующие показатели деятельностиза месяц:АВПроизведено, ед./мес. 300 600Реализовано, ед./мес. 300 600Цена, руб./ед. 25 30Основные материалы на ед. 1 кг по цене 2 руб./кг 2 кг по цене 3 руб./кгЗарплата рабочих на ед. 2 часа по 4 руб./час 2 часа по 5 руб./часКроме этого использовано 300 л смазочного масла по цене 0,5 руб./л. На каждую единицупродукции А и В смазочного масла было затрачено поровну.Заработная плата мастера производственного цеха – 1 500 руб./мес.Накладные расходы продажи: зарплата служащих – 3 000 руб./мес. и комиссионные за каждоепроданное изделие по 0,5 руб.Другие накладные расходы:- освещение и отопление – 300 руб./мес.аренда – 3 000 руб./мес.- страхование служащих и рабочих – 150 руб./мес.Справочно: 1. Площадь здания: цех по производству А – 1000 кв.м.цех по производству В – 2000 кв.м.офис – 1000 кв.м.2. Количество рабочих и служащих: цех по производству А – 5 чел.цех по производству В – 6 чел.офис – 4 чел.Необходимо рассчитать полную себестоимость каждого изделия, прибыль или убытки покаждому изделию, общий финансовый результат деятельности фирмы за месяц.Задача 5. Малое предприятие по продаже сувениров планирует производить продажу изделияА по 15 руб., за штуку. Это изделие оно может приобрести у производителя по цене - 10 руб.Арендная плата торгового помещения в неделю составляет 4,2 тыс. руб.Ответьте на следующие вопросы:1. Каков порог рентабельности?2. Каким будет порог рентабельности, если арендная плата возрастет до 6 тыс. руб.?3. Каким будет порог рентабельности, если удастся увеличить цену реализации с 15 руб. до 17 руб.?4. Каким будет порог рентабельности, если закупочная цена изделия А повысится с 10 руб. до 12руб.?5. Какую прибыль можно ожидать при различных условиях продаж (объем продажи - 1000 штук )?6. Чему будет равен порог рентабельности (если предприятие будет продавать не одно изделие, а два)для каждого изделия, и общий порог рентабельности? При ответе на этот вопрос используйтеследующие данные: изделие А - 400 штук, цены старые; изделие Б - 500 штук, цена реализации 36руб., закупочная 24 руб.7. Что больше способствует снижению порога рентабельности и повышению запаса прочности:торговля одним изделием или двумя?Задача 6. Компания покупает водные фильтры у производителя и продает их розничныммагазинам, которые предъявляют на них спрос на 20 000 шт. в месяц. Фильтры можно заказывать упроизводителя только партиями по 1000 шт. и заказ каждой такой партии стоит 40$. Затраты посодержанию запасов - 0,1$ на один фильтр в месяц.Каков оптимальный объем заказа при таком размере партии?Каков был бы оптимальный размер заказа, если бы затраты по содержанию запасов были бы0,05$ в месяц?Каков был бы оптимальный размер заказа, если бы стоимость выполнения заказа была 10$?Задача 7. К Вам обратился друг за советом относительно того, следует ли ему бросить работус окладом 1400 руб. в месяц и начать собственное дело по сборке и реализации изобретенного имизделия. Очень трудно предсказать потенциальный объем реализации, но после некоторого изученияэтого вопроса Ваш друг прикинул, что эти цифры могли бы быть следующими:- От 600 до 900 ед. в месяц, если цена реализации составит 25 руб./ед.;78

- От 900 до 1250 ед. в месяц, если цена реализации составит 22 руб./ед.Стоимость полного комплекта деталей на одно изделие составит 14 руб. Однако, приреализации более 1000 ед. продукции в месяц поставщики предоставят скидку 5% на все закупки.Стоимость сборки составит 6000 руб. в месяц при сборке до 750 изделий. При сборке большегоколичества изделий эти затраты возросли бы до 7000 руб. в месяц.Ваш друг уже потратил 3000 руб. на разработку, которые он компенсировал бы за первыепять лет ведения этого дела.Рассчитайте для каждого из возможных объемов реализации, может ли Ваш друг ожидатьполучения прибыли, начав собственное дело.Определите точку безубыточности для каждой цены реализации.Дайте Вашему другу совет относительно жизнеспособности этого предприятия.Задача 8. Предприятие выпускает четыре вида изделий - А, В, С, Д. Имеются следующиеданные по каждому из видов изделий:А В С ДПрогноз объема продаж, шт. 7 000 8 000 4 000 1 000Переменные издержки на ед., 1 883 1 961 2 011 2 559тыс. руб., всегов т.ч. - материалы 850 900 950 1100- зарплата сдельная 350 370 370 550- прочие переменные 683 691 691 909Общие постоянные издержки по предприятию в целом за период составляют 29 500 тыс. руб.в т.ч. торговые – 5 000, общепроизводственные – 1 8000, административные – 4 000, прочие – 2 500тыс. руб.Распределение постоянных издержек предприятие осуществляет следующим образом:постоянные общепроизводственные затраты поровну, остальные постоянные издержки -пропорционально объему продаж.Желаемый уровень рентабельности - 10%.Определите цены на каждое изделие по методу полных затрат.Задача 9. Предприятие, выпускающее два вида продукции - А и В, имеет следующиепоказатели деятельности:АВОбъем реализации, шт. 9000 12000Прямые издержки, $/ед. 7 13Накладные затраты по предприятию в целом за период составляют 18000$. Накладныезатраты распределяются пропорционально объему продаж. Уставный капитал предприятиясоставляет 150 тыс.$.Установить цены на изделия А и В таким образом, чтобы уровень дивидендов был не ниже25%.Задача 10. Фирма занимается выпуском компакт-дисков. Цена одного диска – 80 рублей.Норма выпуска продукции установлена в количестве 20 000 штук в месяц. Известно, что затраты навыпуск одного диска следующие:- затраты на материалы составляют 25% от цены реализации;- затраты на заработную плату – 10 рублей;- прочие переменные накладные затраты – 15 рублей.Постоянные затраты по производству составляют 90 000 рублей в месяц. Постоянные затраты нареализацию ежемесячно составляют 30 000 рублей.Информация по производству и реализации следующая:МайИюньПроизведено, шт. 23 000 20 000Реализовано, шт. 22 000 21 000Определите, какой должна быть политика учета затрат на фирме с точки зрения минимизациизатрат.79

Основная литература:1. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006. - 263 с.2. Гомоненко Э. А. Управление затратами на предприятии: учебник / Э. А.Гомоненко, Т.Ф. Тарасова. – М.: КНОРУС, 2010. – 320 с.3. Пещанская, И. В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика:учеб. пособие для вузов / И. В. Пещанская; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова.- М.: Экзамен,2005.- 256 с.4. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансыпредприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В.Галицкая. – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.2. Клейман А.В. Взаимосвязь эффективности использования производственныхресурсов и структуры издержек производства на микроуровне / Дис. ... канд. экон. наук:08.00.01 / Клейман Анна Владимировна. – Челябинск, 2009.3. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.4. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.5. Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.6. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебноепособие / [В. И. Бережной и др.]. – Москва: Финансы и статистика: Инфра–М, 2011. – 333 с.7. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.Тема 12. Политика антикризисного управленияПлан практического занятия (2 часа):1. Понятие и признаки неплатежеспособности.2. Методы прогнозирования банкротства.3. Пути финансового оздоровления предприятия.4. Формы реорганизации предприятий.Методические указания к практическому занятию:В ходе практического занятия студентам предлагается закрепить полученные налекции знания путем обсуждения ряда теоретических вопросов и выполнения заданий длясамостоятельной работы.1. Перечень тем и вопросов для обсуждения:1. Экономическая сущность, виды и процедура банкротства.2. Методы диагностики банкротства предприятия.3. Факторы, обуславливающие неплатежеспособность организации.4. Масштабы кризисного состояния и способы реагирования на них.5. Политика антикризисного финансового управления предприятием при угрозе банкротства.6. Механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства.7. Что представляют собой меры санации?8. Какие формы реорганизаций предприятий Вам известны?9. В чем заключается процедура слияния предприятий? С какой целью оно осуществляется?80

10. В чем заключается процедура поглощения предприятий? С какой целью оно осуществляется?11. В чем заключается процедура присоединения предприятий? С какой целью оноосуществляется?12. В чем заключается процедура разделения предприятий? С какой целью оно осуществляется?13. В чем заключается процедура выделения предприятий? С какой целью оно осуществляется?14. В чем заключается процедура преобразования предприятий?2. Формы и виды контроля знаний студентов:2.1. Тест (примерный вариант):1. Дела о банкротстве рассматриваются арбитражным судом при условии, что требования к должнику -юридическому лицу составляют не менееа) 1 000 000 рублей;б) 100 000 рублей;в) 10 000 рублей;г) 1 000 рублей.2. Для определения наличия признаков банкротства должника не учитываются:а) размер денежных обязательств;б) суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником;в) размер задолженности, возникшей вследствие неосновательного обогащения;г) размер задолженности, возникшей вследствие причинения вреда имуществу кредиторов;д) размер обязательных платежей без учета установленных законодательством РФ штрафов (пеней) и иныхфинансовых санкций;е) проценты за просрочку платежа.3. К числу внешних причин, которые могут привести предприятие к банкротству, относят:а) высокий уровень себестоимости;б) создание сверхнормативных остатков производственных запасов готовой продукции;в) экономические кризисы;г) высокий уровень дебиторской задолженности;д) привлечение заемных средств на невыгодных условиях;е) быстрое расширение хозяйственной деятельности.4. Санация с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия (реорганизация предприятия)никогда не осуществляется в форме:а) выпуска облигаций;б) слияния;в) поглощения;г) разделения;д) передачи в аренду.е) приватизации.5. Внутренний механизм финансовой стабилизации в процессе реструктуризации не включает в себя:а) мероприятия, основанные на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного ростапредприятия;б) мероприятия, предполагающие введение внешнего управления имуществом и санацию;в) мероприятия, основанные на использовании моделей финансового равновесия в долгосрочном периоде;г) мероприятия, основанные на использовании принципа "отсечения лишнего".6. Методика кредитного скоринга разработана:а) Альтманом;б) Бивером;в) Дюраном;г) Уилсоном.7. Степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежныесредства соответствует сроку погашения обязательств называется:а) платежеспособностью;б) ликвидностью;в) финансовой устойчивостью;г) финансовым состоянием.81

1. Умышленное банкротство представляет собой … .а) признанную арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требованиякредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей;б) ситуацию, когда собственником или руководителем преднамеренно наносится ущерб предприятию вличных интересах или в интересах иных лиц;в) заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности в целях введения в заблуждениекредиторов;г) взаимные неплатежи предприятий, вызванные дефицитом наличной или безналичной денежной массы.2. При оценке вероятности банкротства предприятия к формализованным показателям можно отнести… .а) наличие просроченной кредиторской задолженности;б) зависимость предприятия от одного проекта;в) потеря ключевых контрагентов;г) вынужденные простои и неритмичная работа.3. Необходимо определить, какое мероприятие не проводится при принятии судом решения о признаниипредприятия банкротом:а) мировое соглашение;б) реорганизация;в) трансформация;г) ликвидация.2.2. Задания:1) Заполните таблицу:Классификация финансовых кризисов предприятияКлассификационные признакиВиды финансовых кризисов1. По источникам генерирования ---2. По масштабам охвата --3. По структурным формам -----4. По степени воздействия на финансовуюдеятельность5. По периоду протекания ---6. По возможностям разрешения ---7. По последствиям ---2) Заполните таблицу:Масштабы кризисного финансового состояния предприятияи возможные пути выхода из негоМасштаб кризисного состояния предприятияСпособ реагированияЛегкий финансовый кризисГлубокий финансовый кризисКатастрофический финансовый кризис3) Проанализируйте движение активов и собственного капитала предприятий в результатеразличных форм их реорганизации. Заполните таблицу:Законодательная формареорганизацииИзменениеюридическогоДвижение активов(А) предприятий вДвижениесобственногоФорма внешнегороста---82

предприятий1. СЛИЯНИЕ2. ПРИСОЕДИНЕНИЕ3. РАЗДЕЛЕНИЕ4. ВЫДЕЛЕНИЕ5. ПРЕОБРАЗОВАНИЕстатусапредприятийрезультатереорганизациикапитала (СК)предприятий врезультатереорганизациипредприятия3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Karao Company слилась с Sandy Inc. При слиянии 1,5 акции Sandy обменивались наI акцию Karao. Балансы двух компаний до проведения слияния представлены в таблице:Показатель Karao SandyТекущие активыОсновные средстваРепутацияИтого активовТекущие обязательстваДолгосрочные обязательстваСобственный капиталИтого капитала и обязательствКоличество акций (млн шт.)Рыночная стоимость акций 35 28Реальная рыночная стоимость основных средств Karao Company на 400 000 долл. вышебалансовой.Составьте баланс для компании после слияния по методам покупки и слияния пакетов.Примечание. При слиянии балансы двух компаний объединяются, при этом активы иобязательства суммируются. При покупке покупатель расценивает поглощаемую компанию какобъект инвестиций. Если покупатель уплачивает за активы приобретаемой компании цену,превышающую ее текущую рыночную стоимость, разница отражается в его балансе в графе«репутация».Задача 2. Проанализируйте уровень самофинансирования и выберите наиболее финансовоустойчивого хозяйственного субъекта исходя из следующих данных (млн. руб.):ПоказателиХозяйствующие субъекты57012327122203025291528521,4№1 №2 №31. Уставный капитал 220 280 1802. Резервный фонд 10 5 93. Фонды специального назначения 5 12 64. Итого собственных средств5. Чистая прибыль 70 80 456. Прибыль, направленная в фонд20 10 5накопления7. Амортизационные отчисления 30 40 208. Заемные средства 10 10 69. Кредиторская задолженность и другиепривлеченные средства10. Коэффициент финансовойустойчивости11. Коэффициентсамофинансирования50 70 4083

Задача 3. В нижеследующей таблице приведены данные о финансовом состояниипредприятия за первый квартал 2007 г. (млн. руб.). Значения показателей платежеспособностинаходятся в норме (проверить это). Требуется проанализировать возможность утратыплатежеспособности в ближайшие три месяца. Имеется следующая дополнительная информация:- предприятие намерено наращивать ежемесячный объем производства с темпом прироста 0,8%;- доля последнего месяца в доходах и затратах отчетного периода составляет 40,2%;- прогнозируемый темп инфляции - 8% в месяц;- прогнозируемый среднемесячный темп прироста цен на используемое сырье -10%;- прибыль за базовый (отчетный) период включена в статью «Источники собственных средств»;- для наглядности предполагается, что начисленные дивиденды сразу выплачиваются акционерам.ПоказательЗначениеОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХВыручка от реализации 51,40Затраты:сырье и материалы 34,20прочие 12,30Налогооблагаемая прибыль 4,90Налоги и прочие обязательные отчисления от1,47прибыли (30%)Чистая прибыль 3,43Дивиденды к выплате 1,58Реинвестированная прибыль 1,85БАЛАНС ПРЕДПРИЯТИЯАктивОсновные средства 15,20Запасы и затраты 19,60Прочие оборотные средства 5,50Баланс 40,30ПассивИсточники собственных средств 23,30Прибыль отчетного периода -Долгосрочные заемные средства 4,60Краткосрочная кредиторская задолженность 12,40Баланс 40,30Задача 4. Ликвидационная стоимость предприятия составляет 4,3 млрд. долл.Прогнозируемый среднегодовой чистый денежный поток – 540 млн. долл. Средневзвешеннаястоимость капитала составляет 12%. Необходимо определить экономическую стоимостьпредприятия. Что выгоднее: ликвидация или реорганизация?Задача 5. Ликвидационная стоимость предприятия, дело о банкротстве которогорассматривается в суде, оценена в 5,3 млрд. долл. В случае реорганизации прогнозируется получение0,5 млрд. долл. чистых денежных потоков ежегодно. Средневзвешенная стоимость капиталасоставляет 10%. Суд собирается принять решение о ликвидации предприятия. Будет ли это правильнов финансовом отношении?Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Бригхем, Юджин. Финансовый менеджмент = Intermediate Financial Management:полный курс : в 2-х т.: учеб. пособие для студ. вузов / Юджин Бригхем, Луис Гапенски; пер. сангл. под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа. - 2005.3. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006.- 263 с.84

4. Маркарьян, Э. А. Финансовый анализ: учеб. пособие/ Э.А. Маркарьян, Г.П.Герасименко, С.Э. Маркарьян. - М.: КНОРУС, 2006.- 217 с.5. Пласкова, Н. С. Экономический анализ: [стратег. и текущий аспекты, рос. изарубеж. практика]: учеб. для студентов / Н. С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2010.- 702 с.6. Суглобов, А.Е. Практикум по аудиту и финансовому менеджменту: учебноепособие / А.Е. Суглобов, В.В. Нитецкий, Т.А. Козенкова. - М.: Кнорус, 2007. - 336 с.7. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.8. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжова. – 6-е изд., стер. –М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бахрамов Ю. М., Глухов В. В. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.СПб.: Питер, 2011.2. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.3. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансыпредприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В.Галицкая. – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.4. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.5. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва:Эксмо, 2009. – 765 с.6. Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.7. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. –Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.8. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.9. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.10. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.11. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.12. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.13. Энциклопедия финансового риск–менеджмента / [В. Е. Барбаумов и др.]. –Москва: Альпина Бизнес Букс: Альт–Инвест, 2009. – 931 с.85

7. САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА СТУДЕНТОВТема 1. Предмет и задачи курса «Финансовый менеджмент»На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Этапы развития финансового менеджмента в зарубежных странах и в России.2. Внешняя – правовая и налоговая - среда.3. Механизм финансового менеджмента.4. Принципы финансового менеджмента.5. Методологические основы принятия финансовых решений.1. Примерные контрольные вопросы:1. Что такое финансовый менеджмент? Дайте описание основных его разделов, поясните логикуих обособления и взаимосвязь.2. Эволюция финансового менеджмента, его взаимосвязь и взаимодействие с бухгалтерскимучетом, теорией финансов и финансовой математикой.3. Этапы развития теории финансового менеджмента.4. Что обусловило потребность в финансовом менеджменте для российских предприятий всовременных условиях?5. Какие концепции легли в основу современной теории управления финансами?6. В чем заключается основная проблема финансового менеджмента?7. Внешняя (правовая) и внутренняя (налоговая) среда функционирования предприятия.8. Раскройте особенности профессий финансового менеджера и финансового аналитика.9. Функции и задачи финансовой службы и финансового менеджмента на предприятии.10. Каким образом владельцы компании могут удостовериться, что управленческий персоналприлагает все усилия для достижения финансовых целей?11. Приведите примеры дополнительных целей финансового менеджмента.12. Какие решения приходится принимать финансовым менеджерам для достижения финансовыхцелей?13. Каким образом владельцы компании могут удостовериться в том, что финансовые целидействительно достигнуты?14. Прокомментируйте суть агентской теории. Приведите примеры, когда интересы владельцевкомпании и ее управленческого персонала вступают в определенное противоречие. Каким образомможет стимулироваться управленческий персонал для определенного нивелирования последствийагентского конфликта?15. Дайте общую характеристику метода финансового менеджмента и его элементов.16. Охарактеризуйте базовые концепции финансового менеджмента. Можно ли каким-либообразом с позиции финансового менеджера ранжировать эти концепции по степени важности? Еслида, то предложите свой вариант и обоснуйте его.17. В чем смысл гипотезы эффективности рынка ценных бумаг? О какой эффективности идетречь? Возможно ли на практике существование сильной формы эффективности? Ответ обоснуйте.Какова эффективность российского рынка ценных бумаг?18. Можно ли достичь абсолютной информационной симметрии на рынке ценных бумаг?19. Где может использоваться понятие «альтернативного дохода»?20. Дайте сравнительную характеристику особенностей работы бухгалтера и финансовогоменеджера. Какая профессия вам кажется более привлекательной и почему?2. Задания для самостоятельной работы:1.1. В таблице приведены некоторые особенности двух типов экономики. Сделайте их анализ спозиции финансового менеджера. Не можете ли вы расширить эту таблицу за счет включения в нееновых сущностных признаков?Характеристика основных различий двух типов экономикиСущностныйпризнакРоль бухгалтерского учета напредприятииЦентрализованнопланируемая экономикаОсуществлениеконтрольной функцииРыночная экономикаОсуществлениеинформационносоветующейфункции86

Система контроля деятельности субъектахозяйствованияОсновной источник информации привключении сделок и договоровРоль профессиональных общественныхинститутов в различных сферахэкономикиРазличные формыцентрализованногоконтроля (ведомственный,партийный, народный и др.)Указания вышестоящегооргана управленияНоминальнаяНезависимый аудитБухгалтерская отчетностьРеальнаяЭкономическая цельфункционированияОбъемные показатели итемпы их ростаПрибыль и рентабельностьМеханизм достижения Фондирование Рыночные отношенияОграничения Ресурсы СпросРынок ценных бумаг Отсутствует Важнейший элементэкономической системыМотивация деятельности субъектахозяйствованияМотивация деятельности работниковДоминирующие связи в отношенияххозяйствующих субъектовПриказы, инструкции,планы, квазидоговорыСочетание материальныхи моральных стимуловВертикальныеДоговорыМатериальные стимулыГоризонтальныеПриоритетность в управлении ресурсами Не устанавливалась Ведущее значениефинансовых ресурсов1.2. Продолжите схему «Характеристика основных функций финансового менеджмента в разрезеотдельных групп»:ГРУППИРОВКА ОСНОВНЫХ ФУНКЦИЙ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА1.3. Изобразите схематично функциональную модель системы управления финансами.1.4. Изобразите схему финансовых отношений предприятия с внешней и внутренней средой.1.5. Изобразите организационную модель финансовой инфраструктуры.87

1.6. Прокомментируйте утверждение: «оценки и рекомендации, полученные в результате примененияколичественных методов, являются лишь некоей формализованной базой для принятия решенийфинансового характера, помимо которой во внимание должны приниматься и факторы субъективногопорядка».3. Примерная тематика рефератов:1. Основополагающие теории финансового менеджмента.2. Становление и развитие финансовой науки в России (Ю. Крижанич, Г. Котошихин, И.Т.Посошков, Н.И. Тургенев, М.Ф. Орлов, И.Я. Горлов, В.А. Лебедь, И.И. Янжул, И.Х. Озеров).3. Развитие теории финансов в зарубежных странах (Дж. Тобин, Ф. Модильяни, Г. Марковиц, М.Миллер, У. Шарп, М. Скоулз, Р. Мертон).4. Финансовый менеджмент в России на современном этапе.5. Неоклассическая теория финансов (Ф. Блэк, М. Скоулз, Ю. Фама, Дж. Хиршлифер, У. Шарп).6. Цели финансового менеджмента и их эволюция7. Организация управления финансами на предприятии8. Эволюция системы управления финансами на предприятии9. Управление по центрам ответственности10. Мотивация финансовых менеджеров11. Механизм финансового менеджмента.12. Принципы финансового менеджмента.13. Внешняя (правовая) среда функционирования предприятия.14. Внутренняя (налоговая) среда функционирования предприятия.15. Финансовая система и финансовая политика предприятия.16. Организация оперативной финансовой работы на предприятиях.17. Методологические основы финансового менеджмента.18. Эффективность как главный объект финансового менеджмента.19. Организация службы финансового менеджера в предпринимательской структуре.20. Профессиональная роль финансового менеджера.4. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов:1. Приведите ваше понимание финансовой системы, поясните логику взаимосвязи ее отдельныхэлементов.2. Какая трансформация произошла с термином «финансы» в процессе его эволюции? В чем вывидите причины подобной трансформации? Что такое «неоклассическая теория финансов»?3. Сформулируйте особенности управления финансами в предприятиях различных формсобственности.4. Сформулируйте особенности работы финансового менеджера в условиях централизованнопланируемой экономики и рыночной экономики.5. Охарактеризуйте основные цели, стоящие перед любой компанией. Можно ли их каким-либообразом группировать и ранжировать? Что такое дерево целей?6. Какие задачи стоят перед управленческим персоналом компании, обеспечивающимдостижение ее основных финансовых целей?7. Почему возникла необходимость создания в России системы аудита? В чем принципиальноеотличие аудита от ревизионной проверки, имевшей место в условиях централизованно планируемойэкономики? В чьих интересах может проводиться аудиторская проверка?8. Что представляет собой финансовый менеджмент?9. Дайте общую характеристику метода финансового менеджмента и его элементов.10. Каковы основные цели финансового менеджмента?11. Каковы основные задачи финансового менеджмента?12. Перечислите базовые концепции финансового менеджмента. Раскройте их сущность.13. Перечислите объекты финансового менеджмента.14. Назовите субъектов финансового менеджмента в системе звеньев финансовойинфраструктуры.15. Значение финансового менеджмента в обеспечении эффективного управления.16. На основе каких принципов строится управление финансами организации?17. Что представляет собой финансовый менеджмент как управляемая система?18. Какие функции выполняет финансовый менеджмент как управляемая система?88

19. Что представляет собой финансовый менеджмент как управляющая система?20. Какие функции выполняет финансовый менеджмент как управляющая система?21. Что означает понятие «временная стоимость денег»?22. В чем заключается сущность концепции стоимости капитала?5. Тест (примерный вариант):1. Финансовый менеджмент как объект управления:а) является частью общей системы управления предприятием;б) подвержен государственному законодательному регулированию;в) является независимым элементом общей системы управления предприятием;г) регулируется исключительно внутренними распоряжениями в рамках предприятия.2. Концепция стоимости капитала состоит в том, что:а) с любой финансовой операцией связан некоторый денежный поток;б) с позиций управления финансами одна и та же денежная сумма имеет для предпринимателя разнуюценность в различные моменты времени;в) получение любого дохода в бизнесе всегда сопряжено с риском, причем эта связь прямопропорциональна;г) бесплатных источников финансирования не существует;д) принятие любого решения финансового характера обычно связано с отказом от какого-то альтернативноговарианта.3. Система регулирования финансовой деятельности включает в себя:а) государственное и другие внешние формы финансирования предприятия;б) кредитование предприятия;в) рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия;г) лизинг (аренду);д) страхование;е) прочие формы внешней поддержки финансовой деятельности предприятия.4. Эффективность рынка характеризуется:а) уровнем его информационной насыщенности и доступности имеющейся информации всем участникамрынка;б) текущий финансовый эквивалент будущей денежной суммы, оказывается тем ниже, чем выше уровеньинфляции и требуемая доходность финансовой операции и чем отдаленнее срок получения данной суммы;в) чем выше доходность, тем выше степень риска, связанная с ее получением;г) общая цена всего используемого капитала складывается из стоимостей отдельных его составляющих.5. Концепция, согласно которой менеджеры предприятия могут обладать информацией, недоступнойостальным участникам рынка, и использовать ее для получения повышенного дохода, называется:а) концепцией альтернативных затрат (упущенных возможностей);б) концепцией эффективности рынка;в) концепцией ассиметричной информации;г) концепцией агентских отношений.6. В группе функций финансового менеджмента как управляющей системы выделяют:а) управление активами и капиталом предприятия;б) управление инвестициями предприятия;в) осуществление анализа аспектов финансовой деятельности предприятия;г) управление денежными потоками предприятия;д) управление финансовыми рисками, связанными с деятельностью предприятия;е) антикризисное финансовое управление.7. Понятие «временная стоимость денег» подразумевает, что:а) деньги обесцениваются в результате инфляции;б) деньги имеют разную ценность в разные моменты времени;в) курсы валют разных стран подвержены колебаниям, зависящим от ряда факторов;г) в разные моменты времени стоимость денег остается постоянной.8. Это не принцип, а задача финансового менеджмента:а) базируется на идеи оптимального сочетания краткосрочных и долгосрочных целей развития фирмы;б) принимает решения по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов;89

в) осваивает недостаточно исследованные за рубежом области финансового менеджмента;г) выявляет особенности финансового менеджмента для различных субъектов бизнеса;д) сочетает западноевропейский прагматизм в конкретных финансовых вычислениях.9. В структуру механизма финансового менеджмента не входит:а) система регулирования финансовой деятельности;б) система внешней поддержки финансовой деятельности предприятия;в) система финансовых рычагов;г) система финансовых методов;д) система финансовых подходов;е) система финансовых инструментов.10. Система внешней поддержки финансовой деятельности предприятия включает:а) государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия;б) рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия;в) внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия;г) государственное и другие внешние формы финансирования предприятия.Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Пещанская, И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика:учеб. пособие для вузов / И.В. Пещанская; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова.- М.: Экзамен,2005.- 256 с.3. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.4. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Андреев, К.Е. Экономический потенциал промышленного предприятия и егоиспользование / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.05 / Андреев Кирилл Евгеньевич. – М., 20082. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г.Белолипецкий. – Москва: КноРус, 2008. – 446 с.3. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.4. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.5. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов вузов,обучающихся по специальностям экономики и управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова,Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 464 с.6. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва:Эксмо, 2009. – 765 с.7. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В.Савчук. – Киев: Companion Group, 2008. – 878 с.8. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.9. Финансовый менеджмент: учебное пособие / [В. В. Ильин и др.]. – Москва:Омега-Л, 2011. – 559 с.10. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. С. Кокин, В. Н. Ясенев. – Москва:ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.11. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е.Ю. Макеева. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.90

12. Финансовый менеджмент организации: учебное пособие / Н. Н. Никулина, Д. В.Суходоев, Н. Д. Эриашвили. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.13. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: ВолтерсКлувер, 2009. – 593 с.14. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.15. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.Тема 2. Информационное обеспечение финансового менеджментаНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Состав годовой финансовой отчетности.2. Критерии полезности информации.3. Бухгалтерская отчетность как средство коммуникации. Принципы регулированиябухгалтерской отчетности в России. Состав и содержание бухгалтерской отчетности.4. Экономическая интерпретация основной статистической отчетности.1. Примерные контрольные вопросы:1. Каково значение информации в финансовом менеджменте?2. Что входит в состав информационной базы?3. Какие группы пользователей информации о деятельности предприятия существуют?4. Приведите примеры информационных взаимосвязей отчетных форм.5. Приведите примеры хозяйственных операций для каждого из четырех типов измененийбаланса.6. Каково значение финансовой отчетности для принятия управленческих решений?7. Каково значение статистической отчетности в финансовом менеджменте?8. В чем разница между понятиями «сведения» и «информация»? Приведите пример сообщения(данных), не являющегося при определенных условиях информативным.9. Значение статистической отчетности в финансовом менеджменте.10. Перечислите критерии полезности информации.11. Укажите принципы учета финансовой информации.12. Что подразумевается под ограничениями на информацию, включаемую в отчетность?13. Какими документами регламентирована финансовая отчетность российского предприятия?14. Поясните, соответствуют ли практике ведения российского бухгалтерского учетасуществующие в мировой практике модели учета.15. Какие показатели финансовой отчетности характеризуют рабочий капитал предприятия?16. Как влияет на показатель чистой прибыли амортизация материальных внеоборотных средств?17. Какие операции могут вызывать изменения в долгосрочных обязательствах и собственномкапитале предприятия?2. Задания:1.1. Проанализируйте ситуацию:Вы получили два сообщения:а) о плановой поставке товаров на сумму в 100 тыс. руб.;б) о вскрытии хищения материально ответственным лицом на сумму 2000 руб.Какое сообщение более значимо, информативно и почему?1.2. Продолжите схему:Виды информации, используемые при проведении финансового анализаЭкономическая информация при проведениифинансового анализа91

Нормативная иинструктивнаяПланово-прогнозная Отчетная Справочноаналитическая1.3. Продолжите схему:ПОКАЗАТЕЛИ, ФОРМИРУЕМЫЕ ИЗ ВНЕШНИХ ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ1.--2.---3.-------4.---1.4. Продолжите схему:ПОКАЗАТЕЛИ, ФОРМИРУЕМЫЕ ИЗ ВНУТРЕННИХ ИСТОЧНИКОВИНФОРМАЦИИ1.---2.---92

3.--1.5. Проанализируйте, какой интерес и у каких пользователей вызывает тот или иной источникинформации о деятельности предприятия. Заполните таблицу.Пользователи Интересы Источники информацииМенеджеры предприятияОрганы налогообложенияАкционерыКредиторыПоставщикиПокупателиСлужащиеСтатистические органы3. Задания для работы с периодическими изданиями:Заполните таблицу недостающими данными:Классификация видов информации для финансового менеджментаВид информацииИсточник входной ипромежуточной информации1. Нормативная и инструктивная1.1. Республиканская1.2. Местная1.3. Ведомственно-отраслевая1.4. Внутренняя для даннойфирмы2. Планово-прогнозная2.1. Общегосударственная – отфедерального до региональноотраслевогоуровня и оконъюнктуре финансовых рынков2.2. Инвестиционная2.3. Информация для составленияфинансовых балансов какзаключительного раздела бизнесплана3. Отчетная4. Справочно-аналитическая:Документы-носителиинформации и прочие выходныеданные, формируемыефинансовым менеджером4. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Имеются следующие финансовые показатели деятельности коммерческого банка«Ростекбанк» (в млн. руб.):Показатель Базисный период Отчетный периодДоходы от процентов по кредитамОперационные доходыРасходы по основной деятельностиОтчисления на социальное страхованиеАмортизационные отчисленияУставный капитал340094606254415101025 4503890103005367468134026 84093

Определите: а) совокупный доход и расход; б) прибыль; в) уровень рентабельности услуг вотчетном и базисном периодах; г) абсолютное и относительное изменения этих показателей.Сделайте выводы о финансовом состоянии кредитной организации.Задача 2. Постройте баланс предприятия по приведенным данным (тыс. руб.):Резервный капитал - 80, денежные средства - 170, дебиторская задолженность (нетто) - 455,долгосрочные заемные средства - 340, уставный капитал - 800, производственные запасы - 2280,нераспределенная прибыль прошлых лет - 444, краткосрочная кредиторская задолженность - 1771,основные средства (нетто) - 650, нераспределенная прибыль отчетного года - 120.В какой оценке представлен данный баланс и почему? Постройте баланс в двух оценках.Задача 3. Приведены данные о деятельности предприятия (тыс. руб.) по итогам прошедшегогода. Известно, что внеоборотные активы предприятия состоят только из основных средств,изношенность которых на отчетную дату составляет 40%.СтатьяСуммаКредиторская задолженность 900Оборотные активы 1925Резервный капитал 90Нераспределенная прибыль прошлых лет 430Выручка от реализации 2315Уставный капитал 1000Коммерческие и управленческие расходы 420Сальдо внереализационных доходов и расходов - 45Основные средства (первоначальная стоимость) 1860Налоги и прочие отчисления от прибыли 32%Добавочный капитал 410Требуется:1) Найти чистую прибыль предприятия за отчетный период;2) Рассчитать себестоимость реализации товаров в сумме и в % к выручке от реализации;3) Составить отчетность предприятия.Задача 4. Предположим, что промежуточная отчетность составляется ежедневно.Предприятие отгрузило продукцию покупателю себестоимостью 1250 тыс. руб., за которуюпокупатель заплатит 1520 тыс. руб. Изменится ли валюта баланса на конец истекшего дня и если да,то на сколько, при условии, что предприятие пользуется для расчета финансовых результатов: а)методом начисления; б) кассовым методом?По данным финансовой отчетности определите, что важнее для предприятия; высокаярентабельность или высокая ликвидность.5. Тест (примерный вариант):1. Документ финансовой отчетности, отражающий источники формирования денежных средств предприятияи направления их использования в денежном выражении на определенную дату – это…:а) отчет о финансовых результатах;б) отчет о прибылях и убытках;в) отчет о движении денежных средств;г) бухгалтерский баланс.2. Какая группа пользователей информации о деятельности предприятия включает в себя толькоуправленческий персонал:а) пользователи, прямо заинтересованные в деятельности компании;б) пользователи, не заинтересованные в деятельности компании;в) внутренние пользователи;г) пользователи, косвенно заинтересованные в деятельности компании.3. Аудиторы относятся к группе пользователей, которые:а) прямо заинтересованы в деятельности компании;б) не заинтересованы в деятельности компании;в) являются внутренними пользователями;г) косвенно заинтересованы в деятельности компании.94

4. Наблюдение за состоянием и развитием бизнеса контрагентов и конкурентов по определенным направлениямс целью совершенствования деятельности собственного предприятия называется:а) мониторингом;б) факторингом;в) маркетингом;г) бенчмаркингом.5. Кредиторы относятся к группе пользователей, которые:а) прямо заинтересованы в деятельности компании;б) не заинтересованы в деятельности компании;в) являются внутренними пользователями;г) косвенно заинтересованы в деятельности компании.6. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешнихисточников, не включает в себя:а) показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны;б) показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка;в) нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия;г) показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов;д) нормативно-регулирующие показатели.7. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых извнутренних источников, не включает в себя:а) показатели финансовой отчетности предприятия;б) показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов;в) показатели управленческого учета предприятия;г) нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия.8. Необходимо определить, какая информация относится к бухгалтерской отчетности:а) конъюнктура рынка;б) бизнес-план;в) заключение аудиторских фирм;г) отчет о движении денежных средств.9. Блок показателей отраслевого развития входит в группу:а) показателей, характеризующих общеэкономическое развитие страны;б) показателей, характеризующих конъюнктуру финансового рынка;в) показателей, характеризующих деятельность контрагентов и конкурентов.г) показателей финансовой отчетности предприятия;д) показателей управленческого учета предприятия;е) нормативно-плановых показателей, связанных с финансовым развитием предприятия.10. Статьи баланса, отражающие средства в текущей денежной оценке:а) материальные активы;б) немонетарные активы;в) монетарные активы;г) финансовые активы;д) нематериальные активы.6. Задания для письменной контрольной работы:1. Заполните таблицу:Внутренние пользователиВнешние пользователинепосредственнокосвенно заинтересованныезаинтересованныеПользователи информации: управленческий персонал, профсоюзы, собственники средствпредприятия, государство, законодательные органы, кредиторы, аудиторские службы, служащиекомпании, биржи ценных бумаг, пресса и информационные агентства, торгово-производственные95

ассоциации.2. Дайте письменный ответ на следующие вопросы:1. Очевидно, что прибыль - это расчетный показатель в системе учета, алгоритм исчислениякоторого устанавливается соответствующими нормативными документами. Между тем нередкоможно слышать о том, что «некоторый актив был приобретен за счет прибыли». Как же пониматьподобные утверждения? Можно ли вообще что-то покупать за счет прибыли?2. Поясните логику формирования статьи «Налог на добавленную стоимость по приобретеннымценностям». Каким образом происходит движение сумм по одноименному счету? При выполнениикаких условий можно предъявить сумму НДС бюджету к зачету?3. Решить задачи:Задача 1. Постройте баланс предприятия по приведенным ниже данным (тыс. руб.).СтатьяНа 01.01.20…г.Резервный капитал 80Денежные средства 170Дебиторская задолженность (нетто) 455Долгосрочные заемные средства 340Уставный капитал 800Производственные запасы 2280Нераспределенная прибыль прошлых лет 444Краткосрочная кредиторская задолженность 1771Основные средства (нетто) 650Нераспределенная прибыль отчетного периода 120В какой оценке - брутто или нетто - этот баланс и почему? Какие дополнительные данныенеобходимо иметь, чтобы построить баланс-брутто? Введите их и постройте баланс.Задача 2. Приведены данные о результатах деятельности предприятия за истекший год (тыс.руб.). Постройте отчет о прибылях и убытках в номенклатуре статей, предусмотренной действующимзаконодательством.Наименование показателяЗа отчетный периодПрочие операционные доходы 21Управленческие расходы 1312Проценты к получению 56Себестоимость реализации товаров 9458Налог на прибыль 30%Доходы от участия в других организациях 25Прочие внереализационные доходы 245Коммерческие расходы 828Прочие внереализационные расходы 119Выручка от реализации 14 892Задача 3. Постройте баланс предприятия по приведенным ниже данным (тыс. руб.).СтатьяНа 01.01.20…г.Налог на добавленную стоимость (НДС)514по приобретенным ценностямНераспределенная прибыль отчетного периода 328Амортизация нематериальных активов80(накопленная)Денежные средства и прочие оборотные активы 196Добавочный капитал 539Износ основных средств 1250Прочие внеоборотные активы 12096

Расходы будущих периодов 124Основные средства 3800Дебиторская задолженность 3426Уставный капитал 6910Производственные запасы 4244Резервный капитал 460Нематериальные активы 250Нераспределенная прибыль прошлых лет 1135Резерв по сомнительным долгам 105Кредиторская задолженность 18677. Примерная тематика рефератов:1. Эволюция бухгалтерской отчетности в России.2. Понятие финансовой отчетности.3. Принципы построения финансовой отчетности.4. Информационное обеспечение финансового менеджмента5. Информационное обеспечение финансового анализа деятельности конкретной организации6. Информационные технологии управления финансовой деятельностью конкретнойорганизации7. Управление информационными ресурсами конкретной организации8. Роль финансовой отчетности в управлении финансами акционерного предприятия9. Анализ моделей бухгалтерского учета, принятых в мировой практике: британо-американскаямодель, континентальная модель и южно-американская модель.10. Учетная политика предприятия.11. Формирование финансовой отчетности по международным стандартам.12. Направления совершенствования финансовой отчетности.13. Финансовый учет и его отличие от управленческого учета.14. Финансовая отчетность и ее формы.15. Основные проблемы составления финансовой отчетности и оценки финансового состоянияпредприятия в России.8. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов:1. Какие цели преследуют различные группы пользователей информации о деятельностипредприятия?2. За счет каких источников формируются показатели информационного обеспеченияфинансового менеджмента?3. Охарактеризуйте показатели информационного обеспечения финансового менеджмента,сформированные за счет внешних источников.4. Охарактеризуйте показатели информационного обеспечения финансового менеджмента,сформированные за счет внутренних источников.5. Приведите примеры, характеризующие значимость требований, предъявляемых к данным,потенциально несущим информацию.6. Приведите примеры противоречий между различными нормативными документами илиотдельными статьями одного документа. Каким образом преодолеваются подобные противоречия?7. Охарактеризуйте различия в системах регулирования бухгалтерского учета и отчетности вразных странах. Сформулируйте принципиальные различия в регулировании учета и отчетности в советскойи постсоветской России.8. Перечислите основные разделы годового бухгалтерского отчета. Какие из них представляютнаибольший интерес для аналитика и почему? Как соотносятся между собой понятия «годовой отчет»и «пояснительная записка»? Какие аспекты деятельности предприятия подлежат отражению впояснительной записке? Какой интерес может представлять пояснительная записка для аналитика?9. Что такое учетная политика? Является ли она конфиденциальной? Какие положения учетнойполитики и почему представляют наибольший интерес а) для финансового менеджера, б) для97

стороннего аналитика?10. Какие виды балансов вы знаете, в чем их различие с позиции информационной базы анализа?11. Приведите различные варианты построения баланса с позиции учета и отражения вотчетности регулирующих статей.12. Можно ли считать действующий отчетный баланс балансом-нетто в полном смысле этогослова?13. Какие интерпретации актива и пассива баланса вы знаете?14. Одна из интерпретаций актива баланса состоит в понимании его как описи имущества.Приведите примеры статей актива, которые вряд ли можно считать имуществом предприятия.15. Можно ли строить баланс, основываясь на понятии права собственности? Если да, то какиепроблемы возникают в этом случае?16. Может ли быть на балансе предприятия имущество, не принадлежащее ему на правесобственности? Если да, то приведите примеры.17. Обсудите принципиальные различия между денежными средствами и прибыльюпредприятия. Какие факторы определяют их динамику?18. В чем достоинства и недостатки следования принципу исторических цен?19. Приведите примеры применения принципа осторожности при трактовке активов иобязательств предприятия.20. Приведите примеры хозяйственных операций для каждого из четырех типов измененийбаланса.21. Можно ли утверждать, что увеличение валюты баланса является безусловно положительнойтенденцией и свидетельствует об успешной финансовой деятельности предприятия? Приведитепримеры в обоснование вашей позиции.22. Бухгалтерские данные считаются наиболее объективными и достоверными. Так ли это? В чемвы видите их объективность и достоверность? Приведите примеры, показывающие, что достоверностьотчетных данных не следует понимать буквально.Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Бригхем, Юджин. Финансовый менеджмент = Intermediate Financial Management:полный курс : в 2-х т.: учеб. пособие для студ. вузов / Юджин Бригхем, Луис Гапенски; пер. сангл. под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа. - 2005.3. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006.- 263 с.4. Маркарьян, Э. А. Финансовый анализ: учеб. пособие/ Э.А. Маркарьян, Г.П.Герасименко, С.Э. Маркарьян. - М.: КНОРУС, 2006.- 217 с.5. Пласкова, Н. С. Экономический анализ: [стратег. и текущий аспекты, рос. изарубеж. практика]: учеб. для студентов / Н. С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2010.- 702 с.6. Суглобов, А.Е. Практикум по аудиту и финансовому менеджменту: учебноепособие / А.Е. Суглобов, В.В. Нитецкий, Т.А. Козенкова. - М.: Кнорус, 2007. - 336 с.7. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.8. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжова. – 6-е изд., стер. –М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бахрамов Ю. М., Глухов В. В. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.СПб.: Питер, 2011.2. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.98

3. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансыпредприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В.Галицкая. – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.4. Карапетян, А.Л. Оценка финансовой состоятельности коммерческой организации/ Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 / Карапетян Айк Людвигович. – Новосибирск, 2006.5. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.6. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва:Эксмо, 2009. – 765 с.7. Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.8. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. –Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.9. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.10. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.11. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.12. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.13. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.14. Энциклопедия финансового риск–менеджмента / [В. Е. Барбаумов и др.]. –Москва: Альпина Бизнес Букс: Альт–Инвест, 2009. – 931 с.Тема 3. Роль анализа финансового состояния предприятия в финансовом менеджментеНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Роль и место финансового анализа в современном развитии экономики и его взаимосвязьс экономическим анализом.2. Структура финансовой системы страны и объекты финансовых отношений3. Аналитические документы и их интерпретация.4. Эволюция подходов к оценке финансовой деятельности.1. Примерные контрольные вопросы:1. Охарактеризуйте этапы и особенности эволюции анализа финансовой деятельности предприятияв России.2. Сформулируйте различия в подходах к анализу финансовой деятельности предприятия вусловиях централизованно планируемой экономики и рыночной экономики.3. Какова роль финансового анализа в деятельности финансового менеджера?4. Бухгалтерский баланс является основой информационного обеспечения методик анализафинансового состояния предприятия. Между тем с позиции аналитика для него характерны многиеограничения. Дайте их характеристику.5. Что такое балансовое уравнение и какова его роль в анализе финансовой деятельностипредприятия? Приведите примеры балансовых уравнений.6. Может ли выбор того или иного аналитического баланса оказывать влияние на характеристикуфинансового положения предприятия? Приведите примеры различных аналитических балансовсоответствующих им балансовых уравнений.7. Какими методами можно вуалировать неблагоприятное финансовое положение предприятия?8. Приведите примеры факторных моделей и поясните их роль в оценке финансовой деятельностипредприятия.9. Показатели, являющиеся специфическими для России.10. Меры по укреплению платежеспособности и устойчивости финансового положения предприятия.99

2. Задания для самостоятельной работы:1.1. Для проведения сравнительного анализа вы хотите построить уплотненный баланс, в котором, вчастности, оборотные средства будут представлены в виде трех групп: «Запасы», «Дебиторы», «Денежныесредства и их эквиваленты». В исходном балансе у вас присутствует значимая сумма постатье «Товары отгруженные». В какую из перечисленных трех групп вы отнесете данную статью ипочему? (Указание: обратите внимание не столько на учетные, сколько на юридические аспектысоответствующей операции.).1.2. Заполните таблицу:Показатель Способ расчета Источникинформации1. Коэф-т абсол. ликвидности2. Коэф-т быстрой ликвидности3. Коэф-т текущей ликвидностиК обеспеченности собственными оборотнымисредствами.К обеспеченности материальных запасовсобственными средствамиК маневренностиК автономииК финансовой зависимостиК финансовой устойчивостиКоэффициент финансовой независимостиСобственные оборотные средстваКоэффициент оборачиваемости активовКоэффициент оборачиваемости материальныхпроизводственных запасовКоэффициент рентабельности активовПрибыльность одной акцииНорма дивиденда на одну акцию1.3. Изобразите схематично последовательность проведения анализа финансового состоянияпредприятия.1.4. Изобразите схематично структуру бухгалтерского баланса предприятия.3. Примеры типичных ситуационных задач:Задание 1. Имеются следующие данные о финансовом состоянии и результатах деятельностикомпании АА (тыс. руб.):а) Баланс:На 31.12.20… На 31.12.20…б) Отчет о прибылях и убытках:АКТИВОсновные средства 2000 3320Запасы и затраты 1800 2100Дебиторская задолженность 2300 1300Денежные средства и прочие активы 10 400Баланс 6110 7120ПАССИВИсточники собственных средств 2550 3440Долгосрочные заемные средства 1060 2000Краткосрочные ссуды банка 2000 1100Кредиторская задолженность 500 320Расчеты с бюджетом по налогам — 260Баланс 6110 7120За 20… г. За 20… г.Выручка от реализации 10 300 12 680100

Затраты (сырье и труд) 7350 8930Коммерческие расходы 130 230Управленческие расходы 1900 2000Проценты к уплате 330 460Доход от финансово-590 1060хозяйственной деятельностиНалоги и прочие обязательныеотчисления от прибыли177 371Чистая прибыль 413 689Требуется: а) рассчитать аналитические коэффициенты; б) сравнить полученные результаты;в) сделать выводы.Задача 2. Приведены следующие данные из баланса компании N на конец года (тыс. долл.):Внеоборотные активы (нетто) 1900Дебиторская задолженность 365Производственные запасы ?Денежные средства 5Краткосрочная кредиторская задолженность 405Резерв по сомнительным долгам 15Собственные оборотные средства 100Уставный капитал 1500Нераспределенная прибыль ?Составив баланс, рассчитайте значения коэффициентов ликвидности.Задача 3. Приведены следующие данные о состоянии активов и обязательств предприятия наконец года (тыс. руб.):Собственный капитал (капитал и резервы) 250Денежные средства 20Резерв по сомнительным долгам 20Долгосрочные заемные средства ?Производственные запасы 200Основные средствапервоначальная стоимость 100износ 30Краткосрочная кредиторская задолженность 120Коэффициент быстрой ликвидности 1,5Требуется: а) построить баланс; б) рассчитать валюту баланса и величину долгосрочных заемныхсредств; в) определить, какую долю составляет резерв по сомнительным долгам от общей суммыдебиторской задолженности?Задача 4. Проведите экспресс-анализ финансового состояния АО. Рассчитайте коэффициентплатежеспособности, коэффициент абсолютной ликвидности и коэффициент общей ликвидности.Баланс АО за 6 месяцев изменился следующим образом:Актив, тыс. руб.Основные средстваПроизводственные запасыРасчеты с участникамиРасчеты с дебиторамиРасчетный счетНачалопериода47 0003000600030001000Конецпериода50 0005000-40002000Итого 60 000 61 000Пассив, тыс. руб.101

Уставный капиталЦелевые поступленияРасчеты с кредиторамиПрибыльКраткосрочные кредиты банка40 000-90006000500040 0004000600060005000Итого 60 000 61 000Сделайте выводы об изменении финансового состояния предприятия за указанный период.Задача 5. Фирма «Импекс» имеет следующие финансовые показатели в отчетном году:ПоказательСумма, руб.Совокупные активыСобственные средстваСредняя величина активовСредняя величина текущих активовВыручка от реализации (без НДС, акцизов)Прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы28 893 92319 689 16716 117 59011 746 27364 299 28918 070 715Необходимо определить: а) рентабельность активов; б) рентабельность текущих активов; в)рентабельность собственного капитала; г) рентабельность продукции.4. Вопросы и задания для самоконтроля знаний студентов.1. Значение анализа финансового состояния для организации.2. Виды анализа финансового состояния.3. Какое предприятие считается платежеспособным?4. Как проводится анализ кредитоспособности предприятия?5. Как проводится анализ оборачиваемости оборотных активов предприятия?6. Как проводится анализ финансовых результатов предприятия?7. Охарактеризуйте систему показателей рентабельности.8. Что такое «чистые активы акционерного общества»? Каковы факторы изменения этогопоказателя.9. Дайте сравнительную характеристику терминов «экономический эффект», «экономическаяэффективность», «рентабельность».10. Из множества аналитических коэффициентов выберите наиболее актуальные для анализадеятельности крупной торговой фирмы. Сделайте обоснование своего выбора.11. Какие основные коэффициенты оценки финансового состояния предприятия являютсяобязательными?12. По какому принципу осуществляется классификация основных финансовых коэффициентов?13. Что понимается под ликвидностью компании?14. Какие коэффициенты отражают эффективность деятельности предприятия и почему?15. Что представляет собой факторный анализ?5. Дайте определения следующим понятиям: баланс; финансовая отчетность; финансовыекоэффициенты; актив; платежеспособность; ликвидность; финансовое состояние; финансоваяустойчивость; финансовые результаты; рентабельность; горизонтальный и вертикальный анализ;факторный анализ; трендовый анализ.6. Задания для работы в мультимедийной библиотеке:Проанализируйте, отличается ли методика анализа финансового состояния, применяемая взападных странах от российской методики. В чем заключаются отличия?Для выполнения задания используйте CD-ROM «Ван Хорн Джеймс К. Основы финансовогоменеджмента: Пер. с англ. /Джеимс. К. Ван Хорн, Джон М. Вахович (мл.).-11-е изд. -М.: Вильямс,2003.».7. Задания для письменной контрольной работы.С использованием финансовой отчетности по реально существующему предприятиюнеобходимо:1) оценить финансовое состояние по бухгалтерскому балансу, составить сравнительный102

аналитический баланс, рассчитать необходимые показатели и сделать выводы;2) оценить платежеспособность предприятия по ликвидности баланса и коэффициентам;3) рассчитать коэффициенты:- автономии;- соотношения собственных и заемных средств;- маневренности;- финансовой устойчивости;- имущества производственного назначения;- обеспеченности оборотных активов собственными средствами покрытия.4) согласно второй форме бухгалтерской отчетности оценить доходность предприятия попоказателям прибыльности и рентабельности;5) составить сводную аналитическую таблицу, характеризующую финансовое состояниепредприятия. Дать заключительную оценку.Методические указания к практической работе:Имея данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах, студентызаполняют указанные ниже таблицы, с помощью которых затем производится анализ финансовогосостояния предприятия. При проведении анализа студенты используют формулы для расчетовфинансовых показателей, предложенные им в лекционном материале преподавателем.Необходимо заполнить следующие таблицы:1. Уплотненный баланс предприятия.2. Горизонтальный анализ баланса.3. Вертикальный анализ баланса.4. Анализ платежеспособности.5. Анализ ликвидности баланса предприятия.6. Анализ финансовой устойчивости предприятия.7. Сводная аналитическая таблица.Тема 4. Денежные потоки и методы их оценкиНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Планирование денежных потоков.2. МСФО и ГААП об Отчете о движении денежных средств.3. Анализ движения денежных средств и анализ финансового состояния предприятия.4. Организация анализа движения денежных средств с использованием современныхинформационных технологий.1. Примерные контрольные вопросы:1. Развитие форм финансовой отчетности российских организаций, причины введения Отчета одвижении денежных средств в состав финансовой отчетности в РФ.2. Состав и содержание Отчета о движении денежных средств.3. Какие виды денежных потоков вы знаете?4. Назовите три вида денежных потоков, наиболее часто встречающихся в финансовой практике.5. Последовательность расчета денежного потока на этапе разработки проекта и начальногоинвестирования.6. Последовательность расчета денежного потока на этапе реализации (эксплуатации) проекта.7. Как можно рассчитать денежный поток на этапе ликвидации (завершения) проекта?8. В чем сущность косвенного и прямого методов оценки денежного потока от операционнойдеятельности?9. В каких случаях применяется операция наращения, а в каких - дисконтирования?10. Для чего используется эффективная ставка процентов? Напишите формулу для еевычисления.11. Что такое аннуитет? Приведите примеры финансовых операций, денежные потоки которыхпредставляют собой аннуитет.12. В чем причины несовпадения величины учетной прибыли и денежных потоковинвестиционного проекта?13. Факторы, обуславливающие несопоставимость денежных средств в различных периодах103

времени.14. Вы располагаете данными о сумме, которую можно получить через пять лет, и хотите продатьэтот контракт немедленно. Какими расчетными формулами целесообразно воспользоваться ипочему?15. Какое начисление процентов - более или менее частое - и при каких условиях более выгодно?16. Какая схема и почему более выгодна при начислении процентов за дробное число лет?17. Что такое финансовые таблицы и как ими пользоваться?18. Могут ли совпадать будущая и дисконтированная стоимости? Если да, то при какихусловиях?19. В чем состоит принципиальная разница между простым и сложным процентами?20. Какой тип наращения предпочтителен при хранении денег в банке?21. Поясните правило 72-х.2. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Предприятие планирует приобрести помещение под склад и офис. Экспертыоценивают будущую стоимость недвижимости в размере 10 млн. ден.ед. По банковским депозитнымсчетам установлены ставки в размере 18% с ежегодным начислением сложных процентов и 16% сежеквартальным начислением сложных процентов. Какой вариант вложений является болеевыгодным для предприятия, если недвижимость необходимо приобрести через два года?Задача 2. В ходе создания нового производства (деятельность хозяйствующего субъектапланируется начать с 1 января 2006 г.) учредители вносят денежные средства на расчетный счеторганизации в качестве вклада в уставный капитал в размере 60 тыс. ден. ед. Планируемыерезультаты хозяйственной деятельности нового предприятия на предстоящее полугодие таковы (безучета НДС, тыс. ден. ед.):Январь Февраль Март Апрель Май ИюньПродажи 30 30 45 60 60 72Закупки сырья и24 22,5 30 30 36 42материаловПри реализации продукции 20% объема продаж будет производиться с немедленной оплатой,остальные 80% - путем предоставления двухмесячного коммерческого кредита покупателям.Поставщики дают месячную отсрочку по оплате за отгруженные сырье и материалы. Ежемесячнопроизводятся затраты по оплате труда в размере 3,6 тыс. ден. ед. (с учетом социальных платежей), независящие от объема выпускаемой продукции. Годовая аренда помещения составляет 15 тыс. ден.ед., при этом арендная плата должна осуществляться ежеквартально в начале каждого текущегоквартала. Ежемесячно организация несет прочие затраты, связанные с ведением деятельности, вразмере 12 тыс. ден. ед., оплата производится ежемесячно за прошедший период. В январеоплачивается приобретение технологического оборудования стоимостью 30 тыс. ден. ед. и прочихосновных фондов стоимостью 24 тыс. ден. ед. Амортизация по основным фондам будет начислятьсяс использованием прямолинейного метода начисления по следующим ставкам:- технологическое оборудование - 20% в год от первоначальной стоимости;- прочие основные фонды - 10% в год от первоначальной стоимости.Ежемесячно предполагается осуществлять прочие расходы в размере 1,8 тыс. ден. ед. Исходяиз графика производства ожидается, что запас сырья и полуфабрикатов, не израсходованных впроизводстве, по состоянию на конец периода (30 июня 2006г.) оценивается в размере 7,2 тыс. ден.ед. по себестоимости закупок.На основании исходных данных требуется:- подготовить отчет о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс по состоянию на 1 июля2002 г.;- используя прямой и косвенный методы определения чистого денежного потока от текущейдеятельности, составить отчет о движении денежных средств за полугодие 2002 г.;- составить аналитическое заключение.Задача 3. Рассчитайте наращенную сумму с исходной суммы в 20 тыс. руб. при размещенииее в банке на условиях начисления: а) простых и б) сложных процентов, если годовая ставка 15%, а104

периоды наращения 90 дней, 180 дней, 1 год, 5 лет, 10 лет.Задача 4. Клиент предложил оплатить выполненную работу одним из двух способов: а)единовременно получить 5000 долл. или б) два года спустя получать бесконечно долго по 500 долл.ежегодно в начале каждого года. Какой вариант более предпочтителен, если приемлемая нормаприбыли 8%?Задача 5. Рассчитать наращенную сумму с исходной суммы 1 000 руб. при размещении ее вбанке на условиях начисления простых и сложных процентов, если годовая ставка -20 %; периоднаращения 90 дней, 180 дней, 1 год, 5 лет, 10 лет.Задача 6. Предприниматель может получить ссуду на следующих условиях по его выбору:1) ежемесячного начисления процентов из расчета 26 % годовых;2) полугодового начисления процентов из расчета 27 % годовых.Используя эффективную ставку процента определить, какой вариант является болеевыгодным для предпринимателя.Задача 7. Предприятие рассматривает проект по приобретению новой технологическойлинии. Стоимость линии — 1 млн. руб., срок эксплуатации — 5 лет, износ начисляется равномерно,ликвидационная стоимость линии по истечении пяти лет будет равна нулю. Срок закупкиоборудования — нулевой год.Выручка от реализации продукции, изготовленной на этой технологической линии,составляет по годам (начиная с первого года) 900 тыс. руб., 1 620 тыс. руб., 2052 тыс. руб., 1 296 тыс.руб., 972 тыс. руб. Текущие расходы составляют 20% от выручки каждого года. Постоянные расходысоставляют 250 тыс. руб. в год на протяжении всего срока жизни проекта.Финансирование проекта производится с помощью привлечения банковского займа под 20%годовых по банковскому договору. Возврат ссуды нужно будет произвести в течение срока жизнипроекта. Ставка рефинансирования ЦБ РФ - 16%.Составьте баланс движения денежных средств по этому инвестиционному проекту,произведите расчет чистых денежных потоков в течение всего жизненного цикла проекта. Прирасчетах следует учесть уплату налога на прибыль, остальными налогами можно пренебречь.Задача 8. Предприятию через шесть лет предстоит замена оборудования стоимостью 110 тыс.ден. ед. Имеется договоренность с банком об открытии накопительного счета со ставкой 12%годовых. Какую сумму нужно предприятию ежегодно перечислять на этот счет, чтобы к началуседьмого года собрать средства, достаточные для замены оборудования?3. Примерная тематика рефератов:1) Процентные ставки и их роль в финансовом менеджменте.2) Временная структура процентных ставок и ее роль в управлении финансированиемпредприятия.3) Прогнозирование денежных потоков и расчет потребности предприятия в денежныхсредствах.4) Прогнозирование и оценка денежных потоков, как элемент инвестиционного анализа.5) Анализ движения денежных средств в управлении финансами предприятия.6) Паритет покупательной способности и его роль в финансовом менеджменте.7) Концепция временной стоимости денег в финансовом менеджменте.4. Задания для работы с научной литературой:1. Проверьте правильность расчетов в примере.«…За отчетный период предприятие характеризуется следующими данными (млн. руб.):АКТИВ 2006 г. 2007 г.105

1. Основные средства и внеоборотные активы:основные фондыамортизация2. Оборотные средства:денежные средствадебиторская задолженностьматериально-производственные запасыкраткосрочные финансовые вложения30 00035 000500020 000400060007000300045 00052 000700040 000800017 00015 000-ИТОГО 50 000 85 000ПАССИВ3. Собственный капитал:акционерный капиталэмиссионная премиянакопленная прибыль4. Долгосрочные кредиты банка5. Краткосрочная задолженность:краткосрочные кредиты банказадолженность бюджетузадолженность поставщикамзадолженность по заработной плате38 00010005000-15 000600010007000100036 0002000700020 00020 0005000200090004000ИТОГО 50 000 85 000Допустим, далее, что чистая прибыль за период составила 3000 млн. руб. Дивиденды быливыплачены на сумму 1000 млн. руб. Краткосрочные финансовые вложения были реализованы сприбылью в 100 млн. руб., поскольку их рыночная стоимость превысила фактическую себестоимость,по которой они отражены в балансе, и составила 3100 млн. руб.Согласно нашим рассуждениям, анализ движения денежных средств будет выглядетьследующим образом (млн. руб.):1. Денежные средства от основной деятельностипредприятия:чистая прибылькорректировка чистой прибылиа) амортизацияб) дебиторская задолженностьв) материально-производственные запасыг) краткосрочные финансовые вложенияд) краткосрочные кредиты банкае) задолженность бюджетуж) задолженность поставщикамз) задолженность по заработной платеСумма30002000- 11 000-8 000-100-1000100020003000ИТОГО денежные средства от основной деятельности -9 1002. Денежные средства от инвестиционнойдеятельности:приобретение основных средств-17000продажа краткосрочных финансовых вложений3 100ИТОГО денежные средства от инвестиционной-13900деятельности:3. Денежные средства от финансовой деятельности:получение долгосрочного кредита банкаэмиссия акцийвыплата дивидендов20 0008000-1000ИТОГО денежные средства от финансовой27 000деятельностиИТОГО чистое изменение денежных средств за период 4000С помощью подобного документа финансовый менеджер получает информацию о движенииденежных средств по основным сферам деятельности».106

2. Изобразите графическим способом следующие операции:а) наращение по простым процентам;б) дисконтирование по простым процентам;в) наращение по сложным процентам;г) дисконтирование по сложным процентам.5. Задания для письменной контрольной работы:1 вариант:1) Дайте письменный ответ на следующие вопросы:1. Дайте определение декурсивного способа начисления процентов.2. Анализ движения денежных средств и анализ финансовой устойчивости организации.3. Какие процентные ставки называются эквивалентными?2) Решите задачи:Задача 1. Согласно расчетам, произведенным в бизнес-плане инвестиционного проекта, вотчетном периоде предусматривается получить прибыль после налогообложения в размере 630 тыс.ден. ед., при этом начисленная амортизация составит 230 тыс. ден. ед., текущие активы увеличатся на620 тыс. ден. ед., величина краткосрочных обязательств снизится на 12 тыс. ден. ед., будет погашеначасть основного долга по долгосрочному кредиту банка в размере 200 тыс. ден. ед.Рассчитанная на основании этих данных величина чистого денежного потока в отчетномпериоде составила:а) 40 тыс. ден. ед.;б) 56 тыс. ден. ед.;в) 28 тыс. ден. ед.Задача 2. Проект, требующий инвестиции в размере 10 000 долл., будет генерировать доходыв течение 5 лет в сумме 2600 долл. ежегодно. Стоит ли принять этот проект, если приемлемая ставкадисконтирования равна 9%?Допустим, инвестор не вполне уверен в том, что сможет получать означенный доход втечение последних двух лет. Поэтому он вводит для этих лет понижающий коэффициент, равный 0,8.Стоит ли в этих условиях принимать данный проект?2 вариант:1) Дайте письменный ответ на следующие вопросы:1. Дайте определение антисипативного способа начисления процентов.2. Анализ движения денежных средств и анализ финансовых результатов.3. Какие денежные суммы называются эквивалентными?2) Решите задачи:Задача 1. Известны следующие данные по инвестиционному проекту: поступления отвыпуска векселей - 8 тыс. ден. ед.; платежи данного предприятия по финансовому лизингу - 1,5 тыс.ден. ед.; погашение краткосрочных обязательств - 3,5 тыс. ден. ед.; возвращение средств попредоставленному ранее кредиту сторонней организации - 3 тыс. ден. ед.; денежные платежи поопциону, приобретенному для коммерческих целей - 2,5 тыс. ден. ед.Величина денежного потока от финансовой деятельности составила:а) 3,5 тыс. ден. ед.;б) 0,5 тыс. ден. ед.;в) 1,0 тыс. ден. ед.Задача 2. Ожидается, что проект, требующий инвестиции в размере 100 тыс. долл., будетгенерировать доходы в течение 8 лет в сумме 30 тыс. долл. ежегодно. Приемлемая ставкадисконтирования равна 10%. Рассматриваются два варианта: без учета риска и с учетом риска. Впервом случае анализ проводится без какой-либо корректировки исходных данных. Во втором случаедля последних трех лет вводится понижающий коэффициент 0,9, а также поправка на риск к ставкедисконтирования в размере трех процентных пунктов. Стоит ли принять этот проект в каждом изприведенных вариантов?107

6. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. Значение анализа движения денежных потоков для различной группы пользователейаналитической информации.2. Современные аналитические программы, возможности их использования при решении задачанализа движения денежных средств.3. Возможности реализации задач ретроспективного, оперативного и перспективного анализадвижения денежных средств с использованием информационных технологий.4. Возможности реализации задач внутреннего и внешнего анализа движения денежных средствс использованием информационных технологий.5. В чем состоит концепция временной стоимости денег?6. Чем отличаются период начисления и интервал начисления?7. Какие виды процентных ставок вам известны?8. Использование какого способа начисления процентов дает наибольший финансовыйрезультат?9. В чем состоит смысл операции дисконтирования?10. Какая процентная ставка носит название эффективной?11. Дайте определение приведенной стоимости денежного потока.12. Назовите основные характеристики денежного потока.13. Что такое аннуитет?14. Как связаны между собой приведенная и будущая стоимости аннуитета?15. МСФО № 7 «Отчеты о движении денежных средств»: основное содержание, понятие прямогои косвенного методов.16. Основные аналитические формулы прямого и косвенного методов анализа движенияденежных средств.17. Возможности и направления практического использования прямого и косвенного методованализа движения денежных средств при принятии управленческих решений.18. Анализ движения денежных средств и анализ ликвидности организации.19. Анализ движения денежных средств и анализ оборачиваемости.20. Анализ движения денежных средств и анализ рентабельности.21. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежныхсредств.Тема 5. Политика управления внеоборотными активамиНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Экономическая сущность и классификация активов предприятия.2. Сущность и значение внеоборотных активов для деятельности организации.Классификация внеоборотных активов.3. Этапы политики управления операционными внеоборотными активами.4. Управление обновлением и финансированием внеоборотных активов.1. Примерные контрольные вопросы:1. Что представляют собой активы предприятия?2. Каким образом можно классифицировать активы предприятия?3. На основе каких принципов формируются активы предприятия?4. Что является основной целью формирования активов предприятия?5. Понятие и классификация внеоборотных активов предприятия.6. Чем отличаются основные средства и основные фонды?7. В чем заключается политика управления внеоборотными активами?8. Перечислите стратегии управления внеоборотными активами.9. Как осуществляется оптимизация общего объема и состава внеоборотных активов?10. Как обеспечить эффективность использования внеоборотных активов и своевременного ихобновления.2. Задания:1) Заполните таблицу недостающими данными:Классификация операционных внеоборотных активов108

Классификационный признак1. По основным функциональным видам: --2. По характеру обслуживания отдельных-направлений операционной деятельности:--3. По характеру владения: -4. По формам залогового обеспечения кредита иособенностям страхования:5. По характеру отражения износа: -----Виды внеоборотных активов2) Изобразите схематично цикл стоимостного кругооборота внеоборотных активов.3. Задания для письменной контрольной работы:1) С помощью каких формул рассчитываются следующие показатели (выберите подходящие):- сумма амортизационных отчислений;- балансовая (среднегодовая) стоимость;- коэффициент обновления основных фондов;- коэффициент прироста основных фондов;- коэффициент износа;- коэффициент выбытия основных фондов;- коэффициент годности- фондоотдача;- фондовооруженность;- фондорентабельность;- фондоемкость.Ст − ть.введ − Ст − ть.выб.=*100%а) Ст − тьОФн / г;V..реал.(тов.,раб.,усл.)=б) Ст − ть.ОФ ;Баланс. ст − тьОФ*Норма.аморт.отчисл.в) = 100%;Прибыль=г) Ст − ть.ОФ ;д)Остат.ст − тьОФ=*100%Перв.ст − тьОФ ;е)ОФввед.= *100%ОФк / г;Ст − ть.ОФ=ж) Числ.раб.− в ;з)Ст − тьвыб.ОФ=*100%Ст − тьОФ.н / г ;109

Ст − ть.ОФ=и) V..реал.прод ;к)=Σизн.ОФ*100%Перв.ст − тьОФ;Ст − ть.введОФ . * К Ст − ть.выбывшОФ . *ОФн г +−л) = 12121К2/2) Решить задачи:Задача 1. Определить необходимый объем операционных внеоборотных активов предприятияна предстоящий период исходя из следующих данных:- стоимость операционных внеоборотных активов предприятия на конец отчетного периодасоставила 150 000 д.ед.;- из общей стоимости операционных внеоборотных активов предприятия отдельные видыактивов на общую сумму 10 000 д.ед. не принимали в отчетном периоде непосредственного участия впроизводственном процессе;- в планируемом периоде за счет увеличения сменности работы предприятия коэффициентиспользования операционных внеоборотных активов во времени с 0,7 увеличится до 0,8;- за счет намечаемого более производительного использования основных видовоборудования общий коэффициент использования операционных внеоборотных активов помощности возрастет в предстоящем периоде на 0,1;- планируемый темп прироста объема реализации продукции составляет 20%.Задача 2. Определить необходимый объем обновления операционных внеоборотных активовпредприятия в процессе простого и расширенного их воспроизводства исходя из следующих данных:- общая потребность предприятия в операционных внеоборотных активах впредстоящем периоде по результатам расчета составляет 250 000 д.ед.;- фактическое наличие используемых операционных внеоборотных активов на конецотчетного периода составляло 240 000 д.ед.;- стоимость операционных внеоборотных активов предприятия, намеченных к выбытиюв связи с физическим износом, составляет 30 000 д.ед.;- стоимость операционных внеоборотных активов предприятия, намеченных к выбытиюв связи с моральным износом, составляет 10 000 д.ед.Задача 3. Определить интенсивную, экстенсивную и общую загрузку станка в течениемесяца при условии, что станок работал в две смены по 8 ч, количество рабочих дней в месяце — 26;простой по причине ремонта составляет 2,8% от режимного фонда времени; простои по различныморганизационным причинам составили 39 ч, плановая трудоемкость одной детали — 1,5 ч;фактически изготовлено в течение месяца 220 деталей.4. Примерная тематика эссе:1) Экономическая сущность и классификация активов предприятия.2) Управление операционными активами.3) Принципы формирования операционных активов.4) Финансовые методы управления основным капиталом.5) Функции финансового менеджмента по финансовому обеспечению простого и расширенноговоспроизводства основных средств.6) Интенсивные и экстенсивные факторы улучшения использования основных средств.7) Финансовое обеспечение воспроизводства основного капитала.8) Современные методы финансирования основных средств.9) Селенг как один из методов финансирования основных средств.10) Порядок планирования амортизационных отчислений.110

5. Вопросы для самоконтроля студентов:1. Как определяется период времени, в течение которого совершается полный циклкругооборота стоимости конкретных видов операционных внеоборотных активов?2. Перечислите этапы управления операционными внеоборотными активами.3. Что представляет собой коэффициент участия?4. С помощью каких показателей оценивается состояние используемых предприятиемоперационных внеоборотных активов?5. С помощью каких показателей оценивается интенсивность обновления операционныхвнеоборотных активов?6. Укажите этапы формирования управленческих решений по вопросам обновлениявнеоборотных активов.7. Как определяется необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов.8. Что представляет собой простое воспроизводство внеоборотных активов?9. Что представляет собой расширенное воспроизводство внеоборотных активов.10. Каким образом происходит управление финансированием внеоборотных активов.Тема 6. Политика управления оборотными активамиНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Сущность и значение оборотных активов для деятельности организации.2. Классификация оборотных активов.3. Виды стратегии финансирования текущих активов.4. Управление финансированием оборотных активов.1. Примерные контрольные вопросы:1. Дайте определение оборотного капитала и приведите его классификацию.2. Какие виды рисков, связанных с управлением оборотными средствами, вы знаете?3. Равнозначны ли отдельные виды оборотных средств с позиции регулирования их величины?Если нет, то в чем причины неравнозначности?4. Перечислите основные этапы управления оборотными активами предприятия.5. Что представляет собой экономическая рентабельность активов? Формула Дюпона.6. Каковы принципы управления оборотными средствами в производственных запасах?7. Как осуществляется управление оборотными средствами в незавершенном производстве ирасходах будущих периодов?8. Каковы принципы управления оборотными средствами в готовой продукции?9. Поясните логику моделирования размера оптимальной партии заказа (EOQ).10. Приведите пример использования жестко детерминированных моделей факторного анализапроизводственных запасов.11. Системы контроля за движением запасов на предприятии. Система АВС.12. Определите виды, роль и методы управления дебиторской задолженностью.13. Перечислите этапы управления текущей дебиторской задолженностью.14. Какими показателями характеризуется эффективность управления дебиторскойзадолженностью?15. Что представляет собой кредитная политика предприятия? Назовите ее типы.16. Перечислите этапы управления денежными активами предприятия.17. Объясните экономический смысл моделей управления денежными средствами.18. Охарактеризуйте методы управления денежными средствами.19. Что представляют собой системы контроля за денежными активами предприятия?20. Как осуществляется управление финансированием оборотных активов?2. Задания для работы с научной литературой:1. Заполните таблицу:Классификация оборотных активов предприятияКлассификационный признак1. По характеру финансовых источниковформирования---2. По видам -Вид оборотных активов111

----3. По характеру участия в операционном процессе --4. По периоду функционирования --2. Изобразите графически операционный цикл оборота оборотных активов. Определитевзаимосвязь производственного цикла и финансового цикла. Какие активы формируютпроизводственный цикл? Из чего складывается финансовый цикл оборота оборотных активов?3. Сформулируйте различия между терминами «оборотные средства» и «собственные оборотныесредства». Какие факторы определяют их величину? Какая динамика этих показателей и при какихобстоятельствах может считаться благоприятной?4. Сформулируйте основные причины, обусловливающие необходимость запасов. Поясните,почему эффективное управление запасами жизненно необходимо для работы предприятия. Какиедругие аспекты управленческой деятельности в компании затрагивает проблема управлениязапасами?5. Дайте экономическую интерпретацию выражениям «сумма средств, дополнительнововлеченных в оборот» и «сумма средств, отвлеченных из оборота». Как рассчитать эти показатели?3. Задачи для самостоятельного решения:Задача 1. Фирма продает 86000 единиц товара в год. Стоимость хранения единицы товараопределена в 2 у.е. Стоимость оформления заказа 1344 у.е., время изготовления партии заказа 2недели. Определить оптимальный размер заказа, совокупные годовые расходы (TIC) и рассчитать«точку возобновления заказа». Страховой запас должен составлять 3000 единиц товара. Во сколькораз вырастут совокупные годовые расходы, если фирма увеличит объем продаж в 2 раза?Задача 2. Для торговой фирмы величина альтернативного дохода составляет 12%, срок, накоторый предоставляется кредит – 60 дней. Покупатель желает приобрести товар, совокупная ценакоторого 24 000 у.е., а себестоимость – 16 000 у.е. Можно ли предоставить кредит данномупокупателю, если вероятность его платежа компания оценивает в 75%?Задача 3. Выручка предприятия за отчетный период 8765 тыс. руб. Объем продажпредприятия в кредит за отчетный год составил 6590 тыс. руб. Данные о просроченной дебиторскойзадолженности представлены в таблице.Время, прошедшее со срока оплатызадолженности, установленногодоговором, дниСумма дебиторскойзадолженности,тыс. руб.Вероятностьбезнадежныхдолгов, %Реальная величинадебиторской задолженности,тыс. руб.0 – 30 1800,00 230 – 45 1000,00 445 – 90 690,00 790 – 120 430,00 15120 – 150 120,00 25150 – 180 50,00 50180 – 360 12,00 75свыше 360 8,00 95Итого: 4110,00На какую сумму предприятию целесообразно создать резерв по сомнительным долгам?Определить сумму резерва по сомнительным долгам, на которую предприятие может уменьшитьвеличину налогооблагаемой прибыли.Задача 4. Определить норматив оборотных средств на незавершенное производство.Длительность производственного цикла – 3 дня. Все затраты составляют по смете – 360000 руб., в т.ч.112

затраты на сырье и материалы составляют 72000 руб.Задача 5. Норма расхода на деталь 5 кг, полученный расход – 4,8 кг. Предприятие изготовило600 деталей, на производство которых израсходовало 3300 кг металла. Определить плановый ифактический коэффициент использования металла, полученную экономию или перерасход, и резервыроста объема производства за счет лучшего использования металла.Задача 6. Выручка от реализации в компании А в январе составила 50 000 долл.; впоследующие месяцы ожидается ее прирост с темпом 1% в месяц. Затраты сырья составляют 30%объема реализации. Сырье закупается за месяц до момента его потребления и оплачивается через двамесяца после получения. Рассчитайте отток денежных средств в июне, связанный с приобретениемсырья.Задача 7. Имеются следующие данные о предприятии.1.В среднем 85% продукции предприятие реализует в кредит, а 15% - за наличный расчет. Какправило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях(для простоты вычислений размером льготы в данной задаче пренебрегаем). Статистика показывает,что 80% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплатымесяца, остальные 20% оплачиваются в течение следующего месяца.2.При установлении цены на свою продукцию предприятие придерживается следующей политики:затраты на сырье и материалы должны составлять около 70%, а прочие расходы - около 12% вотпускной цене продукции, т.е. суммарная доля расходов не должна превышать 82% отпускнойцены.3.Сырье и материалы закупаются предприятием в размере месячной потребности следующегомесяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.4.Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 2% в месяц.Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 3,5% в месяц.Прогнозируемый уровень инфляции - 2% в месяц.5. Остаток денежных средств на расчетном счете на 1 января составляет 125 тыс. руб. Поскольку этойсуммы недостаточно для ритмичной работы, в январе планируемого года решено ее увеличить до 170тыс. руб.; величина остатка в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции(отметим, что подобная логика представляется вполне разумной и обоснованной).6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 30% валовой прибылипредприятия.7. В марте планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование на сумму в 250тыс. руб.8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены всоответствующих графах таблицы (в тыс. руб.).Ноябрь ДекабрьВыручка от реализации 1258 1354,6Затраты сырья и материалов 912,3Прочие расходы 159,2Валовая прибыль 283,1Налоги и прочие отчисления от прибыли (30%) 84,9Чистая прибыль 198,2Требуется составить помесячный график движения ДСП средств на первое полугодиепланируемого года.Задача 8. Компания АВ делает заказ сырья по цене 4 долл. за единицу партиями в объеме200 единиц каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 10 единиц в день в течение 250рабочих дней. Стоимость исполнения одного заказа 25 долл., а затраты по хранению составляют12,5% стоимости сырья.1. Рассчитайте оптимальный размер заказа EOQ и эффект от перехода от текущей политикизаказа сырья к политике, основанной на EOQ.2. Поставщик соглашается снизить цену сырья, если заказ будут делать большими партиями.Условия таковы: при объеме заказа до 599 ед., скидка не предоставляется; при объеме заказа от 600до 999 ед., скидка составит 10%; при объеме заказа более 1000 ед., скидка - 15%. Рассчитайте EOQ113

в этих условиях.Задача 9. Компания АА производит продукт, себестоимость которого 30 долл., а розничнаяцена 65 долл. Получаемое сырье оплачивается наличными в момент поставки. Производственныемощности позволяют производить 1000 ед. продукции в неделю. Компания имеет на счете 4000 долл.Компания АВ хочет закупать эту продукцию в объеме 1000 ед. в неделю в течение восьми недель.Она готова заплатить по 100 долл. за единицу, однако платеж может быть сделан лишь послеполучения последней партии товара. При каких условиях можно принять это предложение?Задача 10. Предприятие имеет следующий баланс:АктивПассивВнеоборотные активы 3500 Собственный каптал 4000Запасы, в т.ч. 1200 Долгосрочные обязательства 1000Сырье и материалы 400Затраты в незавершенном производстве 200 Краткосрочные обязательства, в т.ч. 2200Готовая продукция 600 Кредиты банков 1000Дебиторская задолженность 1800 Кредиторская задолженность 1200Денежные средства 300Краткосрочные финансовые вложения 400Баланс 7200 Баланс 7200Определить величину собственных оборотных средств.4. Примерная тематика докладов:1. Управление запасами товарно-материальных ценностей (норма оборотных средств, нормативоборотных средств).2. Расчет потребности (норматив) собственных оборотных средств для формирования запасовсырья, материала и других аналогичных ценностей (рассмотреть транспортный запас,технологический запас, текущий запас, гарантийный запас).3. Оптимизация производственных запасов.4. Расчет потребности (норматива) оборотных средств по незавершенному производству.5. Модель управления расходами будущих периодов.6. Расчет потребности (норматива) оборотных средств по готовой продукции.7. Расчет совокупной потребности (норматива) собственных оборотных средств предприятия(рассмотреть прирост / уменьшение оборотных средств).8. Методы оценки запаса материалов (метод ФИФО, метод ЛИФО, по средней себестоимостизапасов, по себестоимости каждой единицы товарно-материальных запасов).9. Финансово-эксплуатационные потребности предприятия.10. Источники финансирования оборотных средств.11. Модели управления оборотными активами (идеальная, агрессивная, консервативная,умеренная).12. Пути ускорения оборачиваемости оборотных средств в условиях рыночной экономики.5. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. Назовите основные элементы оборотного капитала предприятия.2. Основные принципы управления оборотными активами предприятия.3. В чем заключается смысл понятия «собственный оборотный капитал»?4. Назовите основные модели финансирования оборотных активов.5. Объясните взаимосвязь между операционным и финансовым циклами. Какими факторамиопределяется изменение этих показателей?6. Что представляет собой политика управления запасами?7. Какие виды запасов должны управляться? В чем особенности управления различными видамизапасов?8. Охарактеризуйте этапы формирования политики управления запасами.9. Определите пути оптимизации управления запасами материалов при переходе к рыночнойэкономике.10. На чем основан расчетный механизм модели EOQ?11. Что подразумевается под «оптимальным размером заказа»?12. Что представляет собой точка возобновления заказа?114

13. Что такое система АВС?14. Назовите основные цели управления дебиторской задолженностью.15. Какие формы реализации продукции в кредит может использовать предприятие?16. Почему предприятию выгодно использовать продажи в кредит?17. В каких случаях покупателям не выгодно использовать предложенные скидки?18. Что означает кредитный рейтинг покупателя?19. В каких случаях предприятие имеет право уменьшать налогооблагаемую базу на величинурезерва по сомнительным долгам?20. Назовите основные формы рефинансирования дебиторской задолженности.21. Что такое «чистый денежный поток»?22. Перечислите основные группы денежных потоков?23. С какой целью осуществляется управление денежными активами предприятия?24. В чем заключается политика управления денежными активами предприятия?25. Охарактеризуйте этапы формирования политики управления денежными активами.26. Назовите основные причины, по которым предприятию необходимо иметь на счетахсвободные денежные средства.27. Объясните принципиальное различие между моделями оптимизации уровня денежныхсредств. Оцените возможность и реалистичность применения этих моделей на практике.28. В чем состоит сущность модели Баумола?29. В чем суть модели Миллера-Орра?Тема 7. Анализ стоимости и структуры капиталаНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Сущность, классификация и принципы формирования капитала предприятия.2. Классификация капитала.3. Стоимость отдельных элементов капитала предприятия.4. Методы оптимизации капитала предприятия.1. Примерные контрольные вопросы:1. Охарактеризуйте элементы капитала предприятия.2. Дайте экономическую интерпретацию терминов «стоимость капитала», «оценка капитала»,«стоимость фирмы», «рыночная капитализация».3. Охарактеризуйте основные источники финансирования деятельности коммерческойорганизации с позиции их стоимости. Зависит ли их состав от вида организационно-правовой формыхозяйствующего субъекта?4. Как рассчитывается стоимость капитала в отношении отдельных источников финансирования?Можно ли упорядочить источники по стоимости капитала? Если да, то сделайте это и приведитесоответствующие аргументы.5. Какой капитал дороже - собственный или заемный, и почему?6. Какой капитал дороже - собственный или заемный - и почему?7. Что такое средневзвешенная стоимость капитала? От каких факторов зависит значение WACC?Можно ли управлять ее значением? Какая тенденция в отношении WACC рассматривается какблагоприятная?8. Как соотносятся между собой понятия средневзвешенной и предельной стоимости капитала?9. Что такое резервный заемный потенциал фирмы? Связано ли это понятие с WACС?10. Каким образом идеи, развитые в теории оценки стоимости капитала, увязаны с политикойпредприятия в отношении источников краткосрочного финансирования? Как классифицируются этиисточники с позиции платности?2. Задания:2.1. Прокомментируйте утверждения:1) Справедливо ли, на ваш взгляд, утверждение: «значения стоимости различных источниковопределенным образом взаимосвязано»? Прокомментируйте это утверждение.2) Можно ли наращивать стоимость фирмы путем изменения структуры источниковфинансирования? Дайте сравнительную характеристику подходов, разработанных в теории финансовв отношении данной проблемы.115

3) Приведите примеры платных и бесплатных источников финансирования.2.2. Найдите соответствующие формулы для каждого показателя:1) стоимость источника «текущая кредиторская задолженность»?2) стоимость источника «нераспределенная прибыль»?3) стоимость источника «банковская ссуда»?4) стоимость источника «привилегированные акции»?5) стоимость источника «облигационный займ»?6) стоимость источника «обыкновенные акции»?а)% *==( 1−НП) + (%−1.1*r )СРазмер1−Собслуживанияпривлечениязаемного _ капиталаб)=Div;рефРын.цена ( Расходы )в) ОА* 1−ОАг)1( Ц − Ц )Цнар* % +=n* 1Ц + Ц=нарнарреалреал2DivПА* 1−РасходыРын.цена ( )д) ПАПА=ЧПна1акцРын.цена ( )е) ОА* 1−РасходыОА* НП+ g;;( − НП).;;2.3. Дайте характеристику следующим моделям оценки стоимости привлечения обыкновенныхакций:- Модель роста дивидендов (модель Гордона).- Модель доходности по чистой прибыли.- Модель цены капитальных активов (САРМ – модель У. Шарпа).2.4. Заполните таблицу.Классификация капитала предприятияПризнак классификацииКлассификационные группы1. По источникам привлечения1.1. По титулу собственности формируемого -капитала--1.2. По группам источников привлечения капитала -по отношению к предприятию1.3. По национальной принадлежности владельцевкапитала, предоставляющих его в хозяйственноеиспользование1.4. По формам собственности капитала,предоставляемого предприятию2.1. По организационно-правовым формампривлечения капитала предприятием2.2. По натурально-вещественной формепривлечения капитала-----2. По формам привлечения------116

-2.3. По временному периоду привлечения капитала --3. По характеру использования3.1. По степени вовлеченности в экономический -процесс-3.2. По сферам использования в экономике --3.3. По направлениям использования в-хозяйственной деятельности-3.4. По особенностям использования винвестиционном процессе3.5. По особенностям использования в-производственном процессе-3.6. По степени задействования в производственном -процессе-3.7. По уровню риска использования ----3.8. По соответствию правовым нормамиспользования------2.5. Дайте характеристику следующим методам оптимизации общей потребности в капиталесоздаваемого предприятия:- балансовый метод;- метод аналогий;- метод удельной капиталоемкости.3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. В компании, не имеющей заемных источников средств, стоимость капиталасоставляет 10%. Если фирма эмитирует 8%-е долгосрочные обязательства, стоимость собственногокапитала изменится в связи с повышением рисковости структуры источников средств.1. Следуя положениям теории Модильяни-Миллера, исчислите стоимость собственногокапитала компании при следующей структуре источников средств, %:Собственный капитал 80 60 20Заемный капитал 20 40 802. Рассчитайте значение WACC для каждого случая.3. Повторите расчеты по п. (1) и (2) при условии, что налог на прибыль составляет 24%.Задача 2. Имеются данные о структуре и стоимости капитала корпорации «Русский мех»:Расчетная потребность предприятия в прибыли к распределениюс учетом отчислений в резервный фонд,6248фонд накопления, потребления и т.д., тыс. руб.Собственные средства предприятия, тыс. руб. 52 475Рентабельность собственного капитала, требуемая11,9(минимальная: 6248 / 52475 * 100%), %Средняя стоимость краткосрочных заемных средств, % 35Средняя стоимость долгосрочных30заемных средств, %Структура капитала представлена в таблице:ПоказательЗначениетыс. руб. %Балансовая оценка активов 75143 100,00117

Собственные средстваКраткосрочные заемные средстваДолгосрочные заемные средстваБесплатные краткосрочные заемные средства(кредиторская задолженность)524752062137567270,7827,810,500,91Ставка рефинансирования Банка России равна 12%; средняя ставка налога на прибыльпредприятия составляет 24%.Определить средневзвешенную стоимость капитала.Задача 3. Предприятие планирует разместить 8-летние купонные облигации номиналом5000 у.е. Купонная ставка составит 16% с выплатой 2 раза в год. Размещение облигацийпредполагается произвести по курсу 100, расходы на эмиссию составят 3% от фактическивырученной суммы. Все поступления от продажи облигаций предприятие получит до начала первогогода (нулевой период); выплаты по облигациям будут производиться в конце каждого полугодия.Предприятие платит налог на прибыль по ставке 24%.Рассчитать стоимость данного источника средств.Задача 4. Кредит в размере 25000 у.е. выдается под сложную ставку ссудного процента 12%годовых. Кредит должен быть погашен в течение 4 лет равными срочными уплатами. Предприятиеплатит налог на прибыль по ставке 24%. Определить стоимость данной финансовой операции длязаемщика и составить план погашения кредита.Задача 5. Кредит в размере 30000 у.е. выдается под сложную ставку ссудного процента 17%годовых. Кредит должен быть погашен в течение 4 лет равными суммами с периодической уплатойпроцентов. Предприятие платит налог на прибыль по ставке 24%. Определить стоимость даннойфинансовой операции для заемщика и составить план погашения кредита.Задача 6. Предприятие планирует эмиссию обыкновенных акций. Цена размещения акции2000 у.е., дивиденд в первый год 450 у.е., ожидаемый ежегодный рост дивидендов – 1%, расходы наэмиссию 3% от стоимости акции. Определить стоимость эмиссии.Задача 7. Определить доходность обыкновенных акций компании, если известны следующиеданные: коэффициент β для компании 1,4; среднерыночная доходность 18%, доходность безрисковыхактивов 3%.Задача 8. Для финансирования инвестиционных проектов предприятие привлекает денежныесредства:- нераспределенная прибыль на сумму 80000 у.е.;- кредит банка на сумму 30000 у.е. выдаваемый под ставку 15% (дополнительных расходов,связанных с получением кредита, у предприятия нет);- эмиссия обыкновенных акций на сумму 150000 у.е. стоимостью 26%.Определить минимально приемлемую доходность инвестируемого капитала.Задача 9. Для финансирования инвестиционных проектов предприятие привлекает денежныесредства:- нераспределенная прибыль на сумму 240000 у.е.;- кредит банка на сумму 60000 у.е., выдаваемый под ставку 12% (дополнительных расходов,связанных с получением кредита, у предприятия нет);- эмиссия облигаций на сумму 120000 у.е. Номинал облигации 2000 у.е., купонная ставка14% годовых, облигации размещаются по номиналу, расходы на эмиссию 2%, срок жизни облигации– 10 лет.Собственный капитал предприятия оценивается в 22%, предприятие платит налог на прибыль24%. Определить минимально приемлемую доходность инвестируемого капитала.Задача 10. Для организации нового бизнеса компании требуется 200 тыс. долл. Имеются дваварианта: первый предусматривает выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 тыс.долл. под 10% годовых и 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 долл.; второй - выпуск118

необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 тыс. долл. под 10% годовых и 180 тыс.обыкновенных акций номиналом 1 долл.Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогнозируется по годам вследующем объеме (в тыс. долл.): 2010 г. – 40; 2011 г. - 60; 2012 г. - 80. Ставка налога на прибыльсоставляет 33%. Определите доход на акцию, на который могут рассчитывать акционеры в каждом извариантов.4. Задания для письменной контрольной работы.1) Дайте письменный ответ на вопрос.2) Решите задачу.Вариант 1. Категория стоимости капитала в финансовом менеджментеВариант 2. Основные подходы к оценке стоимости капиталаВариант 3. Проблемы оценки стоимости капитала предприятия в условиях низколиквидныхфинансовых рынковВариант 4. Взаимосвязь стоимости и структуры капиталаВариант 5. Оптимизация структуры капиталаЗадача. Рассчитайте стоимость источника «Привилегированные акции» в каждом изнижеприведенных вариантов:Акция Номинал, руб. Цена размещения, Эмиссионные Годовой дивидендруб.расходы на акциюВариант 1. 85 78 5% номинала 7%Вариант 2. 50 52 2,5 руб. 10%Вариант 3. 70 70 4,0 руб. 6 руб.Вариант 4. 30 28 7% номинала 2 руб.Вариант 5. 90 94 5,0 руб. 9%5. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. Дайте определение структуры капитала предприятия.2. Назовите основные источники финансирования предпринимательской деятельности.3. Дайте определение понятию «стоимость капитала».4. Какие источники средств являются для предприятия более дешевыми, какие более дорогими?Обоснуйте свой ответ.5. Почему стоимость заемного капитала для предприятия не совпадает с доходностью операциидля кредитора?6. В чем состоит преимущество финансирования предприятия путем размещенияоблигационного займа?7. В чем заключается эффект «налогового щита»?8. Влияет ли способ погашения кредита на доходность операции для кредитора и на стоимостьоперации для заемщика?9. Какие способы применяются при оценке стоимости акционерного капитала?10. Как используется показатель WACC в процессе принятия инвестиционных решений?11. Что такое предельная цена капитала?12. Почему стоимость капитала возрастает по мере роста потребности в нем?13. Каким образом система скидок используется для оптимизации расчетов между контрагентамипо товарным операциям? Дайте характеристику этой системы с позиции обеих участвующих воперации сторон. Какие обстоятельства должен учесть покупатель, принимая решение о том, чтобывоспользоваться или не воспользоваться скидкой?14. Опишите схемы текущего банковского кредитования на условиях регулярного, дисконтного идобавленного процента. Какая схема и почему наиболее выгодна для заемщика?Тема 8. Комплексное управление активами и пассивами организации:сущность и виды левериджаНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Понятие и виды левериджа.2. Операционный (производственный) леверидж.3. Две концепции финансового левериджа.119

4. Интегральный леверидж.1. Примерные контрольные вопросы:1. Как изменяется сила воздействия операционного рычага с ростом объема продаж?2. При каком объеме продаж действие операционного рычага максимально?3. Почему силу воздействия операционного рычага связывают с величиной производственногориска?4. Существует ли взаимосвязь между запасом финансовой прочности и величинойпроизводственного риска? Если да, то в чем она выражается?5. Объясните механизм действия финансового рычага на показатели рентабельностипредприятия.6. Объясните, в чем заключается содержание первой концепции финансового левериджа?7. Вторая концепция финансового левериджа.8. Какие факторы влияют на показатель ROE?9. Верно ли утверждение: «чем выше доля заемных средств, тем выше рентабельностьсобственного капитала»?10. Почему силу воздействия финансового рычага принимают за уровень финансового риска?2. Примеры типичных ситуационных задач.Задача 1. Компании А и В имеют следующие показатели деятельности:АВОбъем реализации, $/год 10 000 10 000Относит. маргинальная прибыль, % 50 80Чистая прибыль, $/год 2 000 2 000Объем реализации в каждой из компаний в следующем году увеличился на 20%.Как изменилась чистая прибыль в компаниях А и В в связи с изменением объема реализации?Задача 2. Необходимо рассчитать точку безубыточности в месяц бизнеса по продаже пиццы.Известно, что цена порции 25 руб. Основные переменные затраты: лепешка – 3 руб., начинка – 8 руб.Прочие переменные затраты в месяц на 5000 штук: 10 бутылок кетчупа по цене 7 руб. за бутылку, 10литров майонеза по цене 25 руб. за литр, специи – 300 руб., бумажные тарелки – 100 штук стоят 30руб., салфетки – 50 штук стоят 8 руб.Постоянные затраты: аренда ларька – 4 000 руб./мес.;заработная плата продавца – 2 500 руб./мес.;налоги и проч. – 5 000 руб./мес.Кроме того, имеются еще затраты на электроэнергию, которые при производстве 5 000 штукравны 1 500 руб./мес., а при производстве 2 500 штук – 1 100 руб./мес.Задача 3. В таблице приведены данные по реализации товаров А, Б и С (в тыс. у.е.)Показатель А Б С ИтогоВыручка от реализации 80000 96000 98000Переменные затраты 65000 82000 78000Постоянные затраты 35000ПрибыльОпределить значение критической выручки и запас финансовой прочности по каждому видутовара. Заполнить пустые ячейки в таблице.Задача 4. Компания ABC не имеет в своем капитале заемных средств. Собственный капитал -120 млн. руб. Для технического перевооружения компании необходимо 80 млн. руб. Исследуются триисточника финансирования:• Эмиссия и размещение по курсу 1 тыс. 80 тыс. акций;• Эмиссия и размещение облигаций с доходностью 20%;• Банковский кредит по ставке 25%.Выберете наиболее выгодный источник финансирования при различных значениях валовогодохода после реконструкции. Валовый доход (до выплаты процентов и налогов) ожидается на уровне35-50 млн. руб.120

Задача 5. Предприятие реализует 20000 ед. продукции. Если увеличить объем реализации до25000 ед. прибыль увеличится вдвое. Постоянные затраты предприятия составляют 60000 у.е.Определить запас финансовой прочности предприятия и величину получаемой прибыли.Задача 6. Предприятие реализует 20000 ед. продукции. Если сократить объем реализации до16000 ед. прибыль сократится в два раза. Постоянные затраты предприятия составляют 60000 у.е.Определить запас финансовой прочности предприятия и величину получаемой прибыли.Задача 7. Собственные средства предприятия 120 млн. у.е. Соотношение заемных средств ксобственным составляет 1/2. Средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам 18%.Прибыль предприятия (до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль) 80 млн. у.е.Рассчитать величину финансового рычага (в обеих концепциях).3. Задания для письменной контрольной работы.Вариант 1.Задача 1. Имеются следующие данные о производстве продукции: условно-постоянныерасходы - 50 тыс. руб.; переменные расходы на единицу продукции - 55 руб.; цена единицыпродукции - 65 руб.Требуется: а) определить критический объем продаж; б) рассчитать объем продаж,обеспечивающий валовой доход в размере 20 тыс. руб.Задача 2. Годовая потребность компании в производимых ею полуфабрикатах равна 8000 ед.Себестоимость полуфабрикатов складывается из следующих компонентов:- переменные затраты сырья (на единицу) - 5 руб.;- переменные затраты труда (на единицу) - 4 руб.;- переменные накладные расходы (на единицу) - 4 руб.;- постоянные накладные расходы - 52 000 руб.Существует альтернатива покупки этих полуфабрикатов у поставщика по цене 18 руб. заединицу. Какой вариант более предпочтителен, если в случае покупки полуфабрикатов постоянныенакладные расходы могут быть уменьшены на 40%?Задача 3. Заемные средства предприятия 150 млн. у.е. Экономическая рентабельностьпредприятия 15%, средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам 8%. Показатель ЭФР(вторая концепция) равен 1,2. Определить величину собственных средств.Задача 4. Используя следующие данные по предприятию № 1:Показатели Ситуация 1 Ситуация 21. Выручка от реализации 70000 1000002. Переменные издержи 40000 600003. Валовая маржа 30000 400004. Постоянные издержи 30000 300005. Прибыль 0 100006. Сила воздействияоперационного рычагаОпределить:1. Силу воздействия операционного рычага.2. Когда сила воздействия операционного рычага будет наибольшей?3. Когда сила воздействия операционного рычага будет наименьшей?4. Проанализируйте влияние изменения величины постоянных издержек на силувоздействия операционного рычага и порог рентабельности.Вариант 2.Задача 1. Условно-постоянные годовые расходы в компании равны 12 000 долл., отпускнаяцена единицы продукции - 16 долл., переменные расходы на единицу продукции - 10 долл.Рассчитайте критический объем продаж в натуральных единицах. Как изменится значение121

этого показателя, если: а) условно-постоянные расходы увеличатся на 15%; б) отпускная цена возрастетна 2 долл.; в) переменные расходы возрастут на 10%; г) изменятся в заданных пропорциях все трифактора?Задача 2. Планируемая годовая потребность в материалах составляет 180 тыс. ед. Еслизаказывается партия объемом менее 50 тыс. ед., то себестоимость материалов будет 20 руб. заединицу, если объем заказа выше, то можно получить скидку в размере 5%. Анализируются двеальтернативы: а) делать два заказа по 90 тыс. ед. в каждом; б) делать ежемесячный заказ по 15 000 ед.Требуется: а) определить, какая из этих альтернатив является более дорогостоящей длякомпании; б) найти, во что обходится компании выбор более дорогостоящего варианта, есливысвобожденные деньги можно было бы вложить в банк под 8% годовых.Задача 3. Собственные средства предприятия 200 млн. у.е. Экономическая рентабельностьпредприятия 25%, средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам 15%. Показатель ЭФР(вторая концепция) равен 1,4. Определить величину заемных средств.Задача 4. Используя следующие данные по предприятию № 1:Показатели Ситуация 1 Ситуация 21. Выручка от реализации 80000 1500002. Переменные издержи 48000 900003. Валовая маржа 32000 600004. Постоянные издержи 30000 300005. Прибыль 2000 300006. Сила воздействияоперационного рычагаОпределить:1. Силу воздействия операционного рычага.2. Когда сила воздействия операционного рычага будет наибольшей?3. Когда сила воздействия операционного рычага будет наименьшей?4. Проанализируйте влияние изменения величины постоянных издержек на силувоздействия операционного рычага и порог рентабельности.4. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. Охарактеризуйте виды левериджа и их значение для регулирования величины финансовыхрезультатов.2. Существует ли взаимосвязь между различными видами левериджа?3. Приведите примеры, когда две компании имеют: а) одинаковый уровень операционноголевериджа и различный уровень финансового левериджа; б) одинаковый уровень финансовоголевериджа и различный уровень операционного левериджа.4. Какими методами можно найти «мертвую точку»?5. Какими методами можно влиять на уровни операционного и финансового левериджей?6. Что такое резервный заемный потенциал? С какими видами риска и левериджа связано этопонятие?7. Может ли и при каких условиях выплата дивидендов оказать влияние на уровень левериджа?Если да, то какой леверидж подвержен влиянию данного фактора?8. Какова роль производственного, финансового и комбинированного левериджа фирмы вфинансовом управлении компанией?Тема 9. Финансовый менеджмент в условиях инфляцииНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Экономическая природа и сущность инфляции в условиях рыночной экономики.2. Влияние инфляции на конечные результаты производственно-финансовой деятельностипредприятия.3. Агрегатные индексы цен в представлениях Карли, Ласпейреса, Пааше, Маршалла,Фишера.122

4. Информационная база анализа инфляции.1. Примерные контрольные вопросы:1. Экономическая природа и сущность инфляции в условиях рыночной экономики.2. Влияние инфляции на конечные результаты производственно-финансовой деятельностипредприятия.3. Агрегированный индекс цен.4. Информационная база анализа инфляции.5. Источники информации, в которых публикуются официальный индекс цен и ставкиинфляции, рассчитанные на основе экспертных оценок.6. Информационные возможности Internet в оценке уровня инфляции.7. Номинальный и реальный подходы в оценке конечных результатов финансовоинвестиционнойдеятельности хозяйствующих субъектов.8. Оценка взаимосвязи между номинальными процентными ставками и уровнем инфляции.Формула Фишера.9. Методика расчета годовой ставки инфляции с использованием формулы эффективнойгодовой процентной ставки. Оценка средней ставки инфляции за ряд периодов.10. Особенности применения в инвестиционном анализе общей ставки инфляции и различных еезначений для отдельных компонентов денежного потока.11. Характеристика денежного потока по степени его зависимости от влияния инфляции.2. Задания:1. Опишите известные подходы к определению гиперинфляции. Имела ли место гиперинфляцияв России в начале 1990-х гг.?2. Опишите методы измерения уровня инфляции в различных странах. Охарактеризуйтедостоинства и недостатки индексов Пааше и Ласпейреса,3. Как известно, индекс - это относительная величина, характеризующая изменение некоторогоэкономического явления во времени, в пространстве или по сравнению с любым эталоном. Прирасчете частного индекса действительно сопоставляются две цены; если же взглянуть на формулуиндекса цен в представлении, например, Пааше, то легко заметить, что здесь сопоставляются дватоварооборота - фактический и условный. Почему этот индекс все же называется индексом цен, а неиндексом товарооборота?4. В аналитических расчетах для количественной характеристики процесса инфляциииспользуется формула сложных процентов. Чем это объясняется?5. Дайте на примере интерпретацию эффекта Фишера.3. Задачи для самостоятельного решения:Задача 1. Месячная ставка инфляции в первом году реализации инвестиционного проектасоставляет 3%, среднегодовые ставки инфляции на предстоящий трехлетний период ожидаютсясоответственно в размерах 40, 35 и 30%. Реальная рыночная процентная ставка в первом годуреализации проекта составляет 15%.На основании представленной информации требуется:1. Определить ожидаемую ставку инфляции за первый год.2. Рассчитать среднюю инфляционную ставку за весь срок реализации инвестиционногопроекта.3. Оценить номинальную процентную ставку за первый год реализации проектаЗадача 2. Банковская ставка по депозитам в истекшем году равнялась годовых. Цены всреднем возросли на 4,5%. Чему равны номинальная и реальная процентные ставки? Дайтеэкономическую интерпретацию этих ставок.(руб.):Задача 3. Приведены следующие данные о рентабельности производства единицы продукцииОтпускная цена 90Себестоимость фактическая 50Себестоимость условная (в текущих ценах) 70123

цен.Рассчитайте прибыль на единицу продукции по методикам: (а) исторических цен; (б) текущихЗадача 4. Предположим, что предприятие вложило в дело 25 млн. руб. и получило в концегода прибыль в размере 5 млн. руб. Цены за год повысились в среднем на 15%, причем снижениятемпа инфляции не ожидается. Возникает вопрос: всю ли прибыль предприятие может изъять изоборота и пустить на социальные нужды (например, на выплату дополнительного вознаграждения)?Задача 5. Приведены данные по магазину о количестве проданных товаров и их цене:Товарная группа Базисный год Отчетный годАВСтыс. ед. тыс. руб. тыс. ед. тыс. руб.1003509002,51,80,91. Проанализируйте динамику товарооборота.2. Рассчитайте частные индексы цен.3. Рассчитайте агрегатные индексы цен в представлениях Карли, Ласпейреса, Пааше,Маршалла, Фишера.4. Постройте индексную систему и проанализируйте взаимосвязь индексов цен постоянного ипеременного состава.5. Рассчитайте, как изменилась средняя цена под влиянием изменения цен по отдельнымтоварным группам и под влиянием структурных сдвигов в товарообороте.6. Постройте индексную систему и проанализируйте, как изменился товарооборот подвлиянием следующих факторов: а) изменение цен по отдельным товарным группам; б) изменение вструктуре товарооборота; с) изменение объема товарооборота в натуральных единицах.Задача 6. При выдаче кредита должна быть обеспечена реальная доходность операции,определяемая учетной ставкой 20% годовых. Кредит выдается на полгода, за которыепредполагаемый индекс инфляции составит 1,4. Рассчитать значение учетной ставки,компенсирующей потери от инфляции.Задача 7. Определим реальную доходность финансовой операции, если при уровне инфляции8% в месяц выдается кредит на два года по номинальной ставке сложных процентов 180% годовых.Проценты начисляются ежеквартально.Задача 8. Определим, какой реальной убыточностью обладает финансовая операция, еслипри уровне инфляции 80% в год капитал вкладывается на один год под номинальную ставку ссудныхпроцентов 50% годовых при ежемесячном начислении.4. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. Дайте определение понятий «инфляция», «дефляция», «гиперинфляция».2.Как измеряется уровень инфляции в России?3.Есть ли разница между темпом инфляции и индексом инфляции?4. Как влияет инфляция на принятие решений финансового характера? Приведите примеры.5. Охарактеризуйте негативные и позитивные стороны инфляции.Тема 10. Дивидендная политика предприятияНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Основные проблемы распределения прибыли компании.2. Основные теории проведения дивидендной политики.3. Факторы, определяющие дивидендную политику организации.4. Методы выплаты дивидендов и их позитивные стороны.1. Примерные контрольные вопросы:1. Какова сущность и значение дивидендной политики для деятельности организации?1303309202,32,01,2124

2. Объясните, влияет ли дивидендная политика на цену акций компании? На основе какойтеории дивидендной политики Вы сделали такой вывод?3. Какими способами может осуществляется выплата дивидендов?4. Объясните, в каких случаях может применяться та или иная политика выплаты дивидендов?5. Аргументы акционеров при принятии той или иной дивидендной политики.6. Какие факторы влияют на выбор дивидендной политики?7. В каких случаях используются те или иные способы выплаты дивидендов?8. Перечислите основные подходы к формированию дивидендной политики.9. Перечислите основные этапы формирования дивидендной политики акционерного общества.10. Охарактеризуйте показатели эффективности дивидендной политики.2. Задания для работы с периодическими изданиями и в сети Интернет:1) Подготовьте обзор статей периодической печати по данной тематике.2) Составьте библиографический список работ, посвященных теме «Дивидендная политикапредприятия».3. Задачи для самостоятельного решения.Задача 1. Акции компании «Виджет» продавались по 40 долл. в начале года и по 45 долл. вконце года, а в течение года были выплачены дивиденды в размере 3 долл. на каждую акцию.Рассчитайте доходность акций компании «Виджет» за год.Задача 2. Машиностроительная корпорация следует остаточной дивидендной политике.Фирма предполагает профинансировать за счет чистой прибыли проекты стоимостью 2,5 млн. руб.; 3,5млн. руб.; 4 млн. руб. Эффективный финансовый рычаг для фирмы равен 60%. У акционеров на руках800 000 акций компании. Прибыль компании к распределению — 16 млн. руб.Необходимо определить дивиденд на акцию.Задача 3. Целевой коэффициент выплаты дивидендов для фирмы «Импекс» равен 0,65,корректирующий коэффициент равен 0,62. В прошлом году был выплачен дивиденд в размере 600руб. на акцию. Ожидается, что прибыль на одну простую акцию составит 1800 руб.Каков прогноз уровня дивиденда, полученного по модели Линтнера?Задача 4. Корпорация «Сибирьнефть» имеет следующие финансовые показатели: чистаяприбыль к распределению — 40 млн. руб., количество акций в обращении — 2000; сумма выплаченныхдивидендов — 20 млн. руб.Определите основные показатели, характеризующие дивидендную политику: а) ожидаемыйуровень дивиденда; б) прибыль на одну простую акцию; в) коэффициент выплаты дивидендов (DPR);г) коэффициент капитализации чистой прибыли.Задача 5. В течение ряда лет компания АВ выплачивает постоянный дивиденд в размере 1500руб. в год. Дивиденд к получению в отчетном году вскоре будет объявлен. Имеется возможностьреинвестирования прибыли в размере 1500 руб. на акцию; ожидается, что в результате этогосреднегодовой доход на акцию повысится на 300 руб., т.е. величина постоянного дивиденда на акциюможет составить 1800 руб. в год в течение неограниченного времени. Того же результата можнодостичь путем дополнительной эмиссии акций в требуемом объеме. Имеет ли смысл наращиватьобъемы капитала и производства? Предполагая, что стоимость капитала составляет 11% и она не зависитот того, произойдет ли наращивание источников за счет реинвестирования прибыли илидополнительной эмиссии, выберите наиболее эффективный путь финансирования: а)реинвестирование прибыли в полном объеме; б) дополнительная эмиссия акций.(Указание: Необходимо обратить внимание на то, что в данном случае нельзя предполагатьналичие постоянного темпа прироста дивидендов, точнее говоря, он равен нулю. Задача сводится красчету теоретической стоимости акции для трех ситуаций: а) сохранение прежней политики выплатыдивиденда в сумме 1500 руб.; б) реинвестирование прибыли в сумме 1500 руб.; в) получениедивиденда в сумме 1500 руб. с одновременной дополнительной эмиссией акций в требуемом объеме.)Задача 6. В течение последних лет компания АА достигла среднегодового темпа приростадивидендов в размере 7%. Ожидается, что в отчетном году дивиденд будет на 8% выше. В то же время125

имеется возможность инвестирования нового проекта, эффективность которого значительно превыситстоимость капитала. Единственным источником финансирования может служить вся прибыльотчетного года. Проект не предполагает существенного притока денежных средств в течение трех лет.По мнению исполнительного директора компании, в случае невыплаты дивидендов необходимоосуществить бонусную эмиссию акций. В этом случае акционеры получат «дивиденд в капитализированномвиде».1. Какие аспекты теоретического и практического характера следует учесть, прежде чемпринять решение о выплате дивидендов или об их реинвестировании?2. Прокомментируйте предложение директора.Задача 7. Имеются следующие данные о структуре собственного капитала компании АА (тыс.долл.) :Уставный капитал:Привилегированные акции - 500Обыкновенные акции (100 000 акций номиналом по 20 долл.) - 2000Эмиссионный доход - 750Нераспределенная прибыль - 680Итого - 3930Необходимо принять решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источниквыплат - нераспределенная прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивидендыакциями. Дайте экономическую интерпретацию данного подхода. Изменится ли структура данногораздела баланса, если компания объявит о выплате дивидендов акциями в размере: а) 5%; б) 15%; в)20%? Для каждой ситуации представьте новую структуру собственного капитала, если текущаярыночная цена акций компании АА - 32,8 долл.Задача 8. Имеются следующие данные о компании АА (тыс. долл.):Кредиты и займы 1550Число привилегированных акций в обращении 10 000(номинал - 50 долл.)Дебиторская задолженность 2590Эмиссионный доход 1200Денежные средства 275Нераспределенная прибыль 2800Внеоборотные активы 4800Кредиторская задолженность 2950Число обыкновенных акций в обращении (номинал - 4 500 000долл.)Производственные запасы 3210Текущая рыночная цена обыкновенной акции, долл. 15Краткосрочные финансовые вложения 125Необходимо принять решение о выплате дивидендов по акциям; источник выплат -нераспределенная прибыль. По привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены вразмере 8% на акцию. Что касается обыкновенных акций, то обсуждаются варианты выплаты: а) вденежной форме; б) в виде акций.1. Дайте экономическую интерпретацию каждого из возможных вариантов выплатыдивидендов. В чем достоинства и недостатки каждого варианта? Рассмотрите ситуацию с позициисобственно компании и ее акционеров.2. Составьте баланс на момент принятия решения о выплате дивидендов.3. Предположим, что принято решение выплатить дивиденды по обыкновенным акциям вденежной форме в размере: а) 0,1 долл. на акцию; б) 0,3 долл. на акцию; в) 1,5 долл. на акцию.Достаточно ли у компании денежных средств для выплаты дивидендов? Если средств не хватает и ихпоступления для этой цели не ожидается, каким способом можно решить возникшую проблему? Длякаждого из трех возможных решений о выплате дивидендов составьте два баланса: а) посленачисления дивидендов; б) после их выплаты.4. Предположим, что принято решение выплатить дивиденды по обыкновенным акциям ввиде акций в размере: а) 10%; б) 30%. Составьте баланс после выплаты дивидендов в каждом случае.5. Обсудите результаты, полученные в двух предыдущих пунктах. В чем принципиальнаяразница между двумя вариантами выплаты дивидендов?126

Задача 9. Инвестиционная компания А владеет 500 акциями фирмы В; всего в обращениинаходится 25 000 акций номиналом 10 долл. и текущей рыночной ценой 25 долл. за акцию. Фирма Вобъявила о прибыли в сумме 50 тыс. долл., которая могла бы быть направлена на выплатудивидендов, тем не менее было принято решение о выплате дивидендов акциями в размере 8%.1. Чему равен доход на акцию фирмы В? Дайте экономическую интерпретацию этогопоказателя.2. Какой долей в капитале фирмы В владела инвестиционная компания А на моментначисления дивидендов? Чему равна эта доля в денежной оценке по рыночным ценам?3. По какой цене будут продаваться акции фирмы В после выплаты дивидендов?4. Изменится ли доля инвестиционной компании А в капитале фирмы В после выплатыдивидендов? Рассчитайте эту долю в процентах и в сумме.4. Примерная тематика докладов:1. Дивидендная политика акционерного предприятия2. Дивидендная политика и управление стоимостью фирмы3. Дивидендная и инвестиционная политика предприятий4. Управление стоимостью акционерной компании5. Управление финансами акционерной компании6. Дробление, консолидация и выкуп акций.7. Управление эмиссией акций.8. Сигнальный эффект дивидендной политики.5. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. Какие факторы определяют дивидендную политику фирмы?2. Какими аргументами руководствуются акционеры при принятии той или иной дивиденднойполитики?3. Какие вы знаете типы дивидендной политики?4. Перечислите этапы формирования дивидендной политики.5. Охарактеризуйте способы выплаты дивидендов.6. Какова основная проблема распределения прибыли компании?7. В чем суть основных теорий проведения дивидендной политики?8. В чем суть теория налоговой дифференциации?9. По итогам истекшего года компания получила непредвиденно большую прибыль и имеетвозможность выплатить солидные дивиденды. Сформулируйте позитивные и негативные моментыподобного решения в случае его принятия.Тема 11. Управление себестоимостью продукции.На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Методы калькулирования себестоимости продукции, используемые в отечественной изарубежной практиках.2. Планирование себестоимости реализуемой продукции.3. Управление себестоимостью продукции и мероприятия по повышению рентабельности еепроизводства.4. Управление издержками производства и оценка их влияния на финансовый результатпредприятия.1. Примерные контрольные вопросы:1. Классификация затрат, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг).2. Раскройте значение прибыли в деятельности организации.3. Охарактеризуйте понятия рентабельности и приведите формулы их исчисления.4. какова структура затрат на производство и реализацию продукции?5. Осветите влияние цен на объем продаж и прибыль организации.6. Определите отличие свободных цен от регулируемых, а также покажите структуру розничныхи оптовых цен.7. Каков состав валовой прибыли организации?127

8. Какие существуют способы расчета плановой прибыли? Покажите их преимущества инедостатки.9. Раскройте понятие «эффект операционного рычага» и покажите его действие.10. Определите понятия «точка безубыточности» и «запас финансовой прочности».11. Каков механизм распределения прибыли в условиях современной системы налогообложения?2. Задания:1) Проанализируйте, как изменяются переменные и постоянные затраты в зависимости отизменения объемов производства. Заполните таблицу.Поведение переменных и постоянных издержек при изменениях объема производства врелевантном диапазонеОбъем производства(сбыта)РастетПадаетПеременные издержкиСуммарныеНа единицупродукцииПостоянные издержкиСуммарныеНа единицупродукции2) Распределите все накладные расходы в две группы:а) общепроизводственные расходы;б) общехозяйственные расходы.Накладные расходы: Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования; Затраты, связанные сподготовкой и организацией производства; Заработная плата и отчисления на социальные нуждырабочих, обслуживающих оборудование; Обязательные сборы, платежи, налоги, отчисления;Энергетические затраты на оборудование; Оплата услуг внешних организаций; Содержание и ремонтзданий, сооружений, инвентаря; Затраты на обеспечение нормальных условий труда; Затраты напрофориентацию и подготовку кадров; Расходы по техническому управлению.3. Задания для письменной контрольной работы.Вариант 1.1. Дайте письменный ответ на следующие вопросы:1) Опишите, в чем заключается разница между прямыми и накладными затратами напроизводство.2) Какой способ учета с точки зрения минимизации налогов следует использовать фирме,проводящей политику устойчивого накопления запасов?2. Решите задачи:Задача 1. Издательская фирма намеревается начать издание нового журнала по ценереализации 1руб. за экземпляр. Предполагается, что журнал будет расходиться тиражом 500 000экземпляров в месяц, но вполне вероятно, что объем фактической продажи будет значительноотличаться от этой оценки.Рассматриваются два метода печатания этого журнала – А и Б. Издержки по печатаниюкаждым методом следующие:Метод АМетод БПеременные издержки, руб. / экз. 0,55 0,5Постоянные издержки, руб. / в месяц 80 000 120 000Полупеременные издержки, руб. / в месяц, при объеме продаж:- 350 000 экз./мес. 55 000 47 500- 450 000 экз./мес. 65 000 52 500- 650 000 экз./мес. 85 000 62 500Можно считать, что сумма постоянной составляющей полупеременных издержек останетсянеизменной во всем указанном диапазоне объема производства.В настоящие время издательство реализует журнал, освещающий темы, сходные с теми,которые будут представлены в новом издании. Поэтому ожидается, что это отрицательно скажется нареализации уже издающегося журнала. Согласно оценке на каждые проданные десять экземпляровнового издания объем реализации существующего журнала упадет на один экземпляр.128

Данные об объеме реализации и издержках уже издающегося журнала следующие:- объем реализации –220 000 экз./месяц;- цена – 0,85 руб.;- переменные расходы – 0,35 руб. / ед.;- постоянные расходы – 80 000 руб. / в месяц.Рассчитайте прибыль компании при производстве нового журнала каждым из методов накаждый из следующих объемов издания:- 400 000 экз./мес.;- 500 000 экз./мес.;- 600 000 экз./мес.Какой из способов печатания можно предложить, если наиболее вероятный объем реализациибудет составлять:- до 500 000 экз./мес.;- 500 000 экз./мес.;- более 500 000 экз./мес.?Обоснуйте выбор.Задача 2. Предприятие производит электроплиты, реализуя 400 плит в месяц по цене 250 тыс.руб. (без НДС). Переменные издержки составляют 150 тыс. руб./шт., постоянные издержкипредприятия - 35000 тыс. руб. в месяц.Исходя из вышеперечисленных данных ответьте на следующие вопросы.1. Если увеличить расходы на рекламу на 10000 тыс. руб. в месяц, можно ли получить приростежемесячной выручки от реализации на 30000 тыс. руб.?2. Следует ли перейти на покупку более дешевых материалов, чтобы сэкономить по 25 тыс.руб. на каждую единицу продукции, если снижение качества плит приведет к снижению объемареализации до 350 шт. в месяц?3. Как вы думаете, следует ли снизить цену реализации на 20 тыс. руб. и довести расходы нарекламу до 15000 тыс. руб. в месяц, если при этом предполагается увеличение объема реализации на50%?4. Если перевести сотрудников предприятия с окладов (месячный фонд оплаты труда - 6000тыс. руб.) на комиссионное вознаграждение (15 тыс. руб. с каждой проданной плиты) вырастет лиобъем продаж на 15%?5. Какую следует назначить отпускную цену на дополнительную продукцию (150 плит), чтобыприбыль возросла на 3000 тыс. руб.?Вариант 2.1. Дайте письменный ответ на следующие вопросы:1) Опишите порядок действий по определению полной себестоимости продукции в том случае,когда у предприятия имеется несколько функциональных сфер.2) В каком случае предприятие в отчете о финансовых результатах по полной себестоимостидолжно указать недостаток или избыток включения накладных затрат? Как производится расчетуказанных затрат?2. Решите задачи:Задача 1. Малая фирма занимается изготовлением неких компонентов по заказам крупныхпредприятий. Одно из предприятий предложило фирме контракт на производство 400 одинаковыхкомпонентов.Для производства каждого компонента потребуется 3 кг материала А, 2 кг материала В, 1деталь С.Материал А имеется в наличии и количестве 1000 кг по балансовой стоимости 4,7 $/кг. Ценаэтого материала при последующих закупках будет составлять 5,5 $/кг.1200 кг материала В имеется в наличии. Первоначальная стоимость материала 4,4 $/кг, но втечение двух последних лет потребностей в этом материале не было и его списали как лом постоимости 1,1 $/кг. Этот материал можно использовать вместо материала Д, который используется внастоящее время по другим заказам. В этом случае потребуются дополнительные затраты пообработке материала В и размере 1,6 $/кг. Текущая стоимость материала Д равна 3,6 $/кг.Каждая деталь С будет закуплена по цене 50 $/шт.129

Изготовление каждого компонента потребует 5 час. квалифицированного и 5 час.неквалифицированного труда. Квалифицированный рабочий есть и в настоящее время зарабатывает 5$/час, но ему придется искать замену для выполнения квалифицированной работы с оплатой 4 $/час.Оплата неквалифицированного труда составляет 3 $/час и для выполнения этого заказа такой рабочийбудет нанят.Фирма распределяет накладные расходы по ставке 20$ на один станко-час, из которых 7$ -переменные накладные расходы и 13$ - постоянные накладные расходы. В случае заключенияконтракта постоянные расходы возрастут за период действия контракта на 3200$. Имеются свободныемощности оборудования, производство каждого компонента потребует 4 станко-часа.Предприятие-заказчик предложило цену 145$ за компонент.Решите:1. Должна ли фирма заключать контракт по такой цене?2. При каких обстоятельствах можно заключить контракт ми такой цене?3. Если обстоятельства будут другими, какова должна быть цена контракта?Задача 2. На предприятии имеется три производственных подразделения (два станочных цехаи один сборочный) и два обслуживающих подразделения (склад и отдел техобслуживания).Общезаводские накладные расходы по предприятию за год следующие:Зарплата вспомогательных рабочих,руб.Станочный цех 1 100 000 100 000Станочный цех 2 99 500 100 000Сборочный цех 92 500 40 000Склад 10 000 4 000Отдел техобслуживания 60 000 9 000Освещение и отопление – 50 000 руб./годАренда помещений – 100 000 руб./годСтраховка оборудования – 15 000 руб./годАмортизация оборудования – 150 000 руб./годСтраховка зданий – 25 000 руб./годЗарплата управленческого персонала – 80 000 руб./годИмеется также следующая информация:СтоимостьПлощадьоборудования, руб. помещений, кв.м.Численностьзанятых, чел.Затраты на вспомогательныематериалы, руб.Часы трудаосновногопроизводственногоперсоналаСтаночный цех 1 800 000 10 000 30 200 000Станочный цех 2 500 000 5 000 20 150 000Сборочный цех 100 000 15 000 30 200 000Склад 50 000 15 000 10Отдел50 000 5 000 10техобслуживанияИз учетных записей отдела техобслуживания следует, что время, затраченное на работу потехобслуживанию других подразделений, составляет:• Станочный цех 1 – 12 000 час./год• Станочный цех 2 – 8 000 час./год• Сборочный цех – 5 000 час./годКоличество материалов, выданных со склада в производственные цеха, составляет:• Станочный цех 1 – 400 000 руб./год• Станочный цех 2 – 300 000 руб./год• Сборочный цех - 100 000 руб./годРаспределите накладные расходы на себестоимость продукции.4. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. Что такое затраты и расходы и какое значение эти понятия имеют для формированияфинансовых результатов организации?2. В чем особенности подходов к классификации затрат в управленческом учете?130

3. Какое назначение имеет группировка затрат по месту их возникновения, носителям затрат,объектам затрат, центрам затрат?4. Какие элементы включают прямые затраты и какие — накладные расходы?5. Что такое добавленные затраты?6. Каково назначение классификации затрат по элементам и по статьям калькуляции вфинансовом и управленческом учете?7. Дайте определение таким характеристикам, как место возникновения затрат, носитель затрат,объект затрат, центр затрат.8. Какие факторы влияют на поведение затрат и в каких задачах управления предприятиемучитываются эти характеристики?9. Каковы особенности учета затрат в системе «директ-кост»?10. В чем сущность концепции безубыточности и каковы основные цели метода анализабезубыточности?11. Какие основные экономические параметры можно рассчитать, используя метод анализабезубыточности?12. Как осуществляется планирование прибыли с учетом информации о маржинальном доходе иразмере постоянных затрат?13. Какой эффект может быть получен при сокращении переменных и постоянных затрат?14. Какие финансовые показатели формируются в системе «директ-кост» и каков порядок ихрасчета?15. Какова роль учета затрат и калькулирования себестоимости в управленческом учете?16. Назовите основные системы учета затрат и калькулирования себестоимости продукции(работ, услуг).17. В чем особенности позаказного и попроцессного методов учета затрат и калькулированиясебестоимости продукции (работ, услуг)?18. Каково практическое значение распределения косвенных затрат по заказам, конкретнымвидам продукции?19. Что такое эквивалентная (условная) единица и каково ее практическое значение?20. Какое практическое значение имеет определение полноты калькулирования себестоимостипродукции?Тема 12. Политика антикризисного управленияНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Экономическая сущность, виды и процедура банкротства.2. Факторы, обуславливающие неплатежеспособность организации.3. Системы диагностики банкротства предприятия.4. Банкротство и финансовая реструктуризация.5. Антикризисное управление.1. Примерные контрольные вопросы:1. Перечислите основные задачи антикризисного управления.2. Укажите основные принципы антикризисного финансового управления.3. Охарактеризуйте основные этапы процесса антикризисного управления.4. Сформулируйте достоинства и недостатки известных медов прогнозирования банкротства.5. В числе признаков предбанкротного состояния - хроническая неплатежеспособность инедостаточная ликвидность предприятия. Охарактеризуйте факторы устранениянеплатежеспособности и повышения ликвидности. Одинаков ли набор этих факторов?6. Перечислите основные этапы осуществления экспресс - диагностики финансового кризисапредприятия.7. Что представляет собой «кризисное поле»?8. Перечислите основные этапы осуществления фундаментальной диагностики финансовогокризиса.9. Сформулируйте достоинства и недостатки рекомендованной правительством методикиоценки степени удовлетворительности структуры баланса.10. Укажите основные этапы процесса реструктуризации задолженности предприятия.11. Какие формы реструктуризации задолженности предприятия вы знаете?131

12. Укажите основные формы реорганизации предприятия.2. Задания для работы с научной литературой:1) Заполните таблицу:Система важнейших индикаторов оценки угрозы возникновения финансового кризисапредприятия в разрезе отдельных объектов наблюдения «кризисного поля»Объекты наблюденияПоказатели-индикаторы«кризисного поля»1. Чистый денежный поток 1.2.Абсолютные2. Рыночная стоимостьпредприятия1. 1.2.3. Структура капитала предприятия 1.2.1.2.3.4. Состав финансовых обязательствпредприятия по срочностипогашения1.2.3.4.5.5. Состав активов предприятия 1.2.3.4.6. Состав текущих затратпредприятия7. Уровень концентрациифинансовых операций в зонеповышенного риска1.2.1.2.3.4.1.2.3.4.1.2.3.4.5.6.7.8.1.2.3.- 1.2.Структурные2) Определите внутренние механизмы соответствующие каждому этапу финансовойстабилизации предприятия и внесите их в таблицу.Этапы финансовойВнутренние механизмы финансовой стабилизациистабилизацииОперативный Тактический Стратегический3. Примерная тематика рефератов:1. Использование механизмов антикризисного менеджмента в деятельности предприятия.2. Разработка и организация осуществления антикризисной стратегии предприятия.3. Разработка плана финансового оздоровления предприятия.4. Совершенствование управления предприятием на основе проведения реструктуризации(реорганизации).5. Финансовое оздоровление предприятия на основе эффективного применения методовантикризисного менеджмента.6. Реструктуризация компании как способ увеличения ее стоимости.7. Прогнозирование банкротства предприятия: методы и методический инструментарий.8. Разработка системы мониторинга финансового состояния и управления финансовойустойчивостью предприятия.9. Определение инновационного потенциала финансового оздоровления конкретной организации.10. Методы прогнозирования финансовой несостоятельности предприятий.11. Финансовая стратегия предприятий в условиях финансового кризиса.132

12. Финансовые аспекты формирования вертикально и горизонтально интегрированныхкорпоративных структур.13. Финансовые аспекты корпоративных реорганизаций.14. Финансовые решения при конгломеративных слияниях.15. Методы экономической диагностики эффективности управления финансами предприятия.4. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. В чем отличие тактического управления от стратегического?2. Назовите ресурсы на входе предприятия и ресурсы на выходе.3. Каковы чистые показатели эффективности деятельности предприятия?4. Какие разделы должен включать в себя план оздоровления предприятия?5. В чем отличие продолжниковской направленности законодательства о банкротстве отпрокредиторской?6. Кто в соответствии с законодательством может возбудить процедуру банкротства?7. Назовите основные признаки банкротства для физических и юридических лиц.Тема 13. Краткосрочное и долгосрочное финансированиеНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Источники финансирования – понятие и классификация.2. Управление собственным и заемным капиталом.3. Традиционные и новые методы финансирования.4. Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования.5. Управление источниками долгосрочного финансирования.1. Примерные контрольные вопросы:1. Политика привлечения заемных средств: управление привлечением банковского кредита.2. Управление финансовым лизингом.3. Оценка риска долговых обязательств.4. Управление внутренней кредиторской задолженностью.5. Каков основной принцип финансирования организации?6. В чем суть основных видов стратегии финансирования оборотных активов?7. Каковы основные характеристики краткосрочного кредита?8. Какие существуют новые инструменты краткосрочного финансирования?9. Дайте характеристику различных видов банковского кредита.10. В чем преимущества варрантов с позиции: а) компании; б) инвестора?11. Сформулируйте преимущества и недостатки облигационного займа как источника средств.12. В чем различие в трактовках понятия «лизинг» на Западе и в России?13. Дайте характеристику отдельных видов лизинга.14. В чем состоит принципиальное различие между операционным и финансовым лизингом?15. Поясните логику балансовых моделей управления источниками средств.16. Опишите общую схему расчета потребности во внешнем финансировании.2. Задания:1) Проанализируйте следующие ситуации:1. Компания может привлечь заемный капитал либо из разных источников с различнымипроцентными ставками, либо из одного источника с минимальной процентной ставкой. Какойвариант предпочтительней?2. Ваше предприятие нуждается в приобретении нового оборудования. Покупку можно сделатьодним из двух способов: за счет банковского кредита или по лизингу. Какие основные моментынужно принимать во внимания при анализе альтернатив?3. Как показывает практика, прибыль является одним из основных источников финансированиядеятельности предприятия. Безусловно, основной фактор наращивания прибыли – производственнаядеятельность. Вместе с тем значением прибыли в известных пределах могут управлять представителиаппарата управления, прежде всего, бухгалтеры и финансисты. Может ли бухгалтер регулировать133

прибыль законными методами? Приведите примеры.4. Какие трактовки термина «капитал» вы знаете? Есть ли разница между понятиями: а)привлеченные средства, заемные средства и заемный капитал; б) лендеры и кредиторы; в) капитал иденежные средства; г) основные фонды, основной капитал, основные средства; д) капитал и фонд.5. Компания делает дополнительную эмиссию: а) акций; б) облигаций. Возможен ли здеськонфликт интересов некоторых групп лиц? Если да, то опишите его природу в каждом из указанныхслучаев.6. Изначально привилегированные акции эмитировались на условиях их бессрочности. Сейчас вэкономически развитых странах в подавляющем большинстве случаев они эмитируются либо сусловием их конвертации в обыкновенные акции, либо с условием их постепенного погашения.Дайте экономическое обоснование такому подходу.3. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Приведены данные об источниках средств четырех компаний (млн. руб.)Показатель 1 2 3 4Капитал и резервыв том числе:уставный капиталрезервный капиталнераспределенная прибыль100020020780Долгосрочные пассивы 100 100 870 100Краткосрочные пассивы 800 800 800 800Дайте характеристику структуры источников с позиции внешнего аналитика. Акции какойкомпании вы предпочли бы купить и почему? Одинаково ли защищены интересы кредиторов в этихкомпаниях? Рассчитайте показатели финансовой устойчивости.Задача 2. Рассчитайте различные варианты стратегии финансирования оборотных средств поприведенным ниже данным (млн. руб.). Результаты расчетов представьте графически.МесяцОборотные активыВнеоборотныеВсего активов(прогноз)активыЯнварь 45 100 145Февраль 44 100 144Март 48 100 148Апрель 43 100 143Май 35 100 135Июнь 30 110 140Июль 22 110 132Август 28 110 138Сентябрь 34 110 144Октябрь 40 110 150Ноябрь 38 110 148Декабрь 42 110 152Задача 3. Лизинговая компания имеет возможность приобрести имущество стоимостью 100000 долл. для последующей сдачи его в финансовый лизинг. Срок договора лизинга – 5 лет.Ежегодные поступления от лизингополучателя в конце года – 36 000 долл. Ставка налога на прибыль– 24%. Приемлемое значение нормы прибыли для лизинговой компании – 10%. Примет ли данноепредложение компания?Задача 4. Рассчитайте величину процента страхового фонда, исходя из следующих данных:1. фактор (банк) покупает у предприятия дебиторскую задолженность в размере 800 тыс. руб.;2. по окончании действия факторингового договора фактор предполагает получить от предприятия80 тыс. руб.Задача 5. Рассчитайте стоимость факторингового обслуживания, исходя из следующих10007005025023020020101000700-300134

данных:- предприятие №1 выставляет платежные требования предприятию №2 на сумму 2000 тыс. руб. запоставленную ей продукцию и одновременно заключает факторинговый договор с фактором(банком);- банк формирует страховой фонд в размере 20% от стоимости платежных документов;- процент за пользование факторинговым кредитом составляет 50% годовых;- услуга банка по ведению бухгалтерского учета и инкассированию составляют 0,4%;- срок договора - 30 дней.Какова будет стоимость услуг банка, если условия договора поставки будут не выполнены иоплата платежных документов будет задержана на неопределенное время?Задача 6. Компания, имеющая в обращении 100 000 обыкновенных акций, только чторазместила 10.000 конвертируемых привилегированных акций номиналом 60 долл. и процентнойставкой 8%. Планируемая прибыль в следующем году составит 315 000 долл. Текущая рыночная ценаобыкновенной акции равна 25 долл., а коэффициент конверсии - 2. Рассчитайте конверсионную ценуи конверсионную стоимость привилегированной акции. Определите прогнозное значение показателя«Доход на акцию» в следующем году, если: а) ни одна привилегированная акция не будетконвертирована; б) все привилегированные акции будут конвертированы; в) 40% привилегированныхакций будет конвертировано.Задача 7. Компания имела следующую структуру долгосрочных источников средств наначало 2006 г. (тыс. руб.):Капитал и резервыУставный капитал 12 000Добавочный капитал 350Резервный капитал 900Нераспределенная прибыль прошлых лет 2400Нераспределенная прибыль отчетного года 760Долгосрочные пассивыКредит банка 5000Всего долгосрочных источников 21410За истекший 2006 г. компания эмитировала обыкновенные акции на сумму 1,5 млн. руб.,получила чистую прибыль за год в сумме 4,2 млн. руб., 55% которой было использовано дляначисления дивидендов, сделала отчисления в резервный капитал в сумме 6% чистой прибыли. Какбудет выглядеть структура долгосрочных источников средств компании на начало 2007 г. послеполного распределения прибыли, если в результате переоценки внеоборотных активов ихстоимостная оценка увеличилась на 250 тыс. руб., а 20% банковского кредита подлежит погашению вследующем году? Рассчитайте общую величину долгосрочных источников средств на начало 2007 г.Задача 8. Лизинговая компания имеет возможность приобрести оборудование стоимостью100 000 долл. для последующей сдачи его в операционную аренду. Срок договора аренды - 4 года; поистечении указанного срока оборудование возвращается лизинговой компании. Срок службыимущества - 5 лет. Ликвидационная стоимость оборудования в конце 4-го года службы оценивается в30 000 долл. Ежегодные арендные поступления в сумме 25 000 долл. осуществляются в конце года.Ставка налога на прибыль - 30%. Денежные средства лизинговая компания может инвестировать вбанковский депозит с годовой процентной ставкой 12%. Определите предпочтительный дляинвестора вариант действий.Задача 9. Компании необходимо некоторое оборудование стоимостью 50 000 долл. дляосуществления производственной деятельности в течение ближайших четырех лет. Одним извариантов является приобретение данного оборудования, для чего банк предоставляет компаниикредит в размере 50 000 долл. на срок 4 года. Номинальная ставка по кредиту - 20%. Износоборудования начисляется равномерно по ставке 25%. Техническая эксплуатация оборудованияобходится его владельцу ежегодно в 4000 долл.Альтернативой выступает операционная аренда оборудования на тот же срок. Ежегодныйплатеж в конце года составляет 18 000 долл. Право собственности остается у арендодателя, т.е. поокончании договора имущество возвращается ему. Техническое обслуживание имущества в этом135

случае возлагается на арендодателя. Ставка налога на прибыль для компании - 30%.Определите наиболее предпочтительный вариант финансирования приобретенияоборудования.Задача 10. Фирма заключила с лизинговой компании договор о передаче ей на 4 годаоборудования общей стоимостью 610 млн. руб. Нормативный срок амортизации оборудования - 5лет. Через 4 года после заключения контракта лизинговая компания получила обратно оборудование,часть стоимости которого осталось «несамортизированной». По какой цене лизинговая компаниябудет продавать это оборудование, если она намерена осуществлять продажу его по остаточнойстоимости?4. Примерная тематика рефератов:1. Модели формирования собственных оборотных средств предприятия.2. Роль амортизационной политики в управлении финансами предприятия.3. Инструменты формирования собственного капитала предприятия.4. Управление собственным капиталом фирмы.5. Долговое финансирование предприятий.6. Инструменты формирования заемного капитала предприятия.7. Управление долгосрочным источниками финансирования предприятия.8. Ссудное и арендное финансирование предприятий.9. Традиционные и новые инструменты долгосрочного финансирования предприятий.10. Финансовый лизинг, как инструмент финансирования инвестиций в основные средства.11. Использование проектного управления в деятельности предприятия.12. Проблемы организации финансирования инвестиционных проектов предприятия.13. Совершенствование системы управления капиталом предприятия.14. Валютные курсы и их роль в управлении финансами хозяйствующих субъектов.15. Балансовые модели управления источниками финансирования.5. Задания для самоконтроля знаний студентов:1. Охарактеризуйте различные виды источников средств, опишите их достоинства и недостатки.Выделите ключевые параметры, по которым различаются источники финансирования.2. Что вкладывается в понятие «собственный капитал» при характеристике финансовогосостояния компании? Дайте сравнительную характеристику его компонентов. Какие измененияпроисходят в его структуре с течением времени?3. В чем причины законодательного ограничения снизу величины уставного капитала?4. Дайте характеристику преимуществ и недостатков облигационного займа: а) как способафинансирования компании, т.е. с позиции эмитента; б) как способа инвестирования денежныхсредств, т.е. с позиции поставщиков капитала (держателей облигаций).5. Какими основными нормативными актами регулируется эмиссия долевых и долговых ценныхбумаг в России? Дайте краткую их характеристику. Какие способы эмиссии акций предусмотрены вроссийском законодательстве?6. Если акции компании растут в цене, оказывает ли это влияние на структуру ее источников?7. Что такое резервный заемный потенциал? Как он оценивается? Можно ли управлять еговеличиной?8. В чем смысл создания фонда погашения ценных бумаг акционерного общества? За счет какихисточников может формироваться этот фонд?9. Дайте характеристику различных видов банковского кредита.10. В чем преимущества варрантов с позиции: а) компании; о) инвестора?11. В чем различие в трактовках понятия «лизинг» на Западе и в России?12. Дайте характеристику отдельных видов лизинга.13. В чем состоит принципиальное различие между операционным и финансовым лизингом?14. Поясните логику балансовых моделей управления источниками средств.15. Опишите общую схему расчета потребности во внешнем финансировании.Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.136

2. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006.- 263 с.3. Пещанская, И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика:учеб. пособие для вузов / И.В. Пещанская; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова.- М.: Экзамен,2005.- 256 с.4. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.5. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.2. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.3. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов вузов,обучающихся по специальностям экономики и управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова,Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 464 с.4. Логинов, М.В. Лизинг как форма активизации инвестиционных процессов иинструмент экономического подъема в России / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.05 / ЛогиновМаксим Валерьевич. – М., 2008.5. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва:Эксмо, 2009. – 765 с.6. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В.Савчук. – Киев: Companion Group, 2008. – 878 с.7. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебноепособие / [В. И. Бережной и др.]. – Москва: Финансы и статистика: Инфра–М, 2011. – 333 с.8. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.9. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. –Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.10. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.11. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. С. Кокин, В. Н. Ясенев. – Москва:ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.12. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е.Ю. Макеева. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.13. Финансовый менеджмент организации: учебное пособие / Н. Н. Никулина, Д. В.Суходоев, Н. Д. Эриашвили. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.14. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: ВолтерсКлувер, 2009. – 593 с.15. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.16. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.17. Шурыгина, О.Н. Государственное регулирование долговых обязательств всовременных условиях / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / Шурыгина Ольга Николаевна. –Казань, 2009.Тема 14. Финансовая стратегия137

На самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Сущность и значение финансовой стратегии предприятия.2. Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность финансовых активов.3. Управление инвестициями. Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.4. Риск и доходность портфельных инвестиций.5. Формирование бюджета капиталовложений. Инвестиционная политика.1. Примерные контрольные вопросы:1. Сущность финансовой стратегии и ее роль в обеспечении эффективного развитияпредприятия.2. Принципы разработки финансовой стратегии.3. Характеристика основных этапов процесса формирования финансовой стратегиипредприятия.4. Оценка результативности разработанной финансовой стратегии.5. Управление реализацией финансовой стратегии и контроль ее выполнения.6. Разработка и реализация инвестиционной политики предприятия.7. Финансовые инструменты. Формы осуществления финансовых инвестиций предприятия.8. Перечислите основные характеристики финансового актива, дайте их экономическуюинтерпретацию.9. Могут ли цена и стоимость финансового актива различаться? Если да, то в чем причина?Можно ли говорить о множественности цен и стоимостей одного и того же актива? Если да, топриведите примеры и причины множественности.10. Какие черты отличают ценную бумагу от других документов, имеющих отношение кимущественным правам?11. Политика управления финансовыми инвестициями.12. Интегральная оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов.13. Оценка эффективности финансовых инструментов.14. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели и принципы формирования.15. Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов.16. Управление портфелем реальных инвестиционных проектов.17. Формирование портфеля финансовых инвестиций.18. Оценка инвестиционного портфеля по критериям доходности, ликвидности и риска.19. Бюджет капитальных вложений: понятие, необходимость и этапы составления.2. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Camelot Group выпустила варранты. Каждый варрант даст право владельцу купитьдве обыкновенные акции по цене 24 долл. за акцию. Рыночная цена акции и рыночная цена варрантаза последний год представлены в таблице.ПоказательНаблюдение1 2 3 4 5 6Цена акции, долл.Цена варранта, долл.Определите теоретическую стоимость варранта для каждого из этих наблюдений.Нарисуйте схему зависимости рыночной стоимости варранта от его теоретической стоимости. Прикакой цене обыкновенной акции премия сверх теоретической стоимости варранта будетнаибольшей? Почему?Задача 2. Конвертируемая облигация, номинал которой равен 1000 долл., а купонная станка— 8%. в настоящее время стоит 900 долл. Облигация обменивается на 20 обыкновенных акций. В /'настоящее время акция стоит 40 долл., но инвестор полагает, что через три года ее курс вырастет до65 долл., тогда как конверсионная премия облигации составит 50 долл.а) Какова текущая доходность конвертируемой облигации? б) Чему равен конверсионныйкурс? в) Чему равна конверсионная стоимость? г) Какова величина конверсионной премии в долларахи в процентах? д) Какую доходность ожидается реализовать, если инвестор купит эту облигацию ипродержит ее три года?205183271232202483829138

Задача 3. В рамках разработки финансовой стратегии предприятия оцените следующиепредложения, если в качестве основного критерия совершенствования выбрано состояниекредиторско-дебиторской задолженности. Предприятие имеет следующие показатели:ПоказательЗначение, млн. руб.на началопериодана конецпериодаДебиторская задолженность со сроком 100 250менее годаКредиторская задолженность 263 375Выручка-нетто от реализации продукции 2000 1600Предложения:1. Увеличение выручки за счет освоения новых регионов сбыта на сумму 200 млн. руб.2. Уменьшение кредиторской задолженности на 10% за счет снижения закупок сырья иматериалов сверх нормативных запасов.3. Перевод 20% дебиторской задолженности со сроком менее года в векселя высокойликвидности.Задача 4. В рамках финансовой стратегии разработайте и оцените предложения, взяв заосновной критерий совершенствования деятельности предприятия финансовую устойчивость.Предприятие имеет следующие финансовые показатели:ПоказателиЗначение, тыс. руб.Внеоборотные активы (А1)Запасы (З)Капитал и резервы (П3)Долгосрочные кредиты (П4)Краткосрочные заемные средства (П5)на начало периода145004500150003500400на конец периода1660067001800035001500Задача 5. Инвестиционная компания «Нептун-Вэлью» продала инвесторам 150000 акций.Обязательства компании но оплате услуг управляющей фирмы составили 50 000 долл. Портфелькомпании приведен ниже.Компания Число акций Цена акции, долл.А 50 000 10В 20 000 7С 35 000 30D 10 000 100Рассчитайте стоимость чистых актинов инвестиционной компании на одну акцию (NAV).Задача 6. За последние три года инвестиционная компания «Плато» показала следующиефинансовые результаты в расчете на одну акцию:Показатель 1-й год 2-й год 3-й годNAV на начало годаNAV на конец годаРаспределение доходаРаспределение прибыли от приростакапитала13,8914,400,290,12Рассчитайте годовую доходность инвестиций за эти периоды.14,4015,950,330,2515,95-15,200,360,05Задача 7. Рассчитайте чистую приведенную стоимость и приблизительную доходностьвложений в объект недвижимости, характеризуемый следующими финансовыми потоками после уплатыналогов:Первоначальные необходимые вложения, долл. 18 000Потоки денежных средств в течение 5 лет, долл. 2 000Чистые поступления (после уплаты всех налогов, процентов и т.д.), долл. 19 500Ставка дисконтирования, % 12139

Задача 8. Фирма Violet Company представила в финансовой отчетности следующие данные:Активы, долл. 1500Обязательства, долл. 900Акционерный капитал, долл. 600Чистый доход, долл. 200Дивиденды на акцию, долл. 0,5Цена акции, долл. 30Число выпущенных акций, шт. 100Рассчитайте: а) коэффициент «цена - доход»: б) балансовую стоимость акции; в) показатель«цена - балансовая стоимость»; г) показатель дивидендной доходности; д) показатель выплаты дивидендов.Задача 9. Проект машиностроительной корпорации требует инвестиций в размере 550 тыс.долл. и дает в течение 10 лет ежегодный денежный приток в размере 123 тыс. долл. Доходностьпривилегированных акций корпорации равна 18% годовых, требуемая доходность простых акций —20%. Проект осуществляется целиком за счет собственного капитала компании, некоммерческиепроекты у фирмы отсутствуют. Удельный вес стоимости привилегированных акций в собственныхсредствах корпорации составляет 25%. Все проекты компании близки по уровню рискованности.Определить стоимость собственного капитала корпорации и чистую приведенную стоимостьинвестиционного проекта.Задача 10. Нотех Company намеревается привлечь 5 млн долл., разместив новый выпускакций на условиях андеррайтинга. После изучения потенциальных возможностей, связанных среализацией выпуска, инвестиционный банк принял решение о том, что комиссионные зареализацию должны составлять примерно 3—4% от общей стоимости выпуска. При оценке риска,связанного с размещением, комиссионные обычно составляют от 50 до 60% разницы между ценойприобретения банком ценных бумаг и ценой их реализации. Вознаграждение банка-менеджераэмиссионного синдиката (которое является частью дохода от андеррайтинга) составляет 15% общегообъема маржи.1) Предполагая, что комиссионное вознаграждение установлено на уровне 4% от общихпоступлений за продажу ценных бумаг, или 50% от общего объема маржи, определитевознаграждение банка-менеджера, чистый доход от андеррайтинга, комиссионное вознаграждение иобщий объем маржи для размещения акций Нотех Company;2) выполните задание пункта 1, если комиссионное вознаграждение составляет 3% общегообъема поступлений и 60% общего объема маржи;3) предполагая, что банк-менеджер подписался на 25% и реализовал 20% акций выпуска,определите его вознаграждение исходя из данных, приведенных в пунктах 1 и 2.Задача 11. Предположим, что инвестор приобрел 300 акций по 100 долл. за каждую с 55%маржой. Если по акциям ежегодно уплачиваются дивиденды размером 3 долл., а кредит на еепокупку может быть получен под 9% годовых, определите доходность инвестиций, которая будетреализована инвестором, если курс акции: а) достигнет отметки 110 долл. за акцию за 6 месяцев; б)снизится до 90 долл. за 6 месяцев; в) останется на уровне 100 долл. в течение 6 месяцев.Задача 12. АО «Экспортмаш» планирует закупить новую линию по производству деталейдвигателя стоимостью 1 млрд. руб., имеющую расчетный срок эксплуатации 10 лет. Это обеспечитАО экономию затрат, а значит и дополнительную ежегодную прибыль в размере 200 млн. руб. (безвычета налогов и процентов за кредит). При ставке налогообложения на уровне 40% величинагодового бухгалтерского дохода за вычетом налогов составит в расчете 200 * (1 — 0,40) = 120 (млн.руб.) Продажу линии по остаточной стоимости после истечения срока эксплуатации АО непланирует, поэтому за 10 лет ее стоимость должна быть полностью списана в амортизацию.Рассчитать бухгалтерскую рентабельность инвестиций ROI.Примечание. Расчет данного показателя проводится на основе дохода, включающего процентные иналоговые платежи (ЕВ1Т).Задача 13. АО «Стройинвест» планирует осуществить инвестиционный проект,предполагающий ежегодные вложения по 100 млн руб. в течение трех лет, после чего в начале140

четвертого года новый объект можно будет начать использовать. Это обеспечит АО получениечистого дохода (после уплаты налогов) в размере 100 млн руб. ежегодно на протяжении 5 лет.Ставка дисконтирования в АО принята на уровне 10% в год.Рассчитать чистую приведенную стоимость данного инвестиционного проекта на моментсдачи нового объекта в эксплуатацию.Задача 14. Определите сметную стоимость строительства объекта, если известныследующие данные по затратам (млн руб.):Строительные работы 19Работы по монтажу оборудования 10Стоимость оборудования 0,5Дополнительные расходы, связанныесо строительством объекта 0,5Прочие 1При расчете сметной стоимости объекта необходимо иметь в виду, что накладные расходысоставляют 18%, а плановые накопления — 8%.Задача 15. Производственное предприятие использовало инвестиционные ресурсыследующим образом:Направление вложения денежных средств Размер инвестиций,тыс. руб.Внедрение новой технологииПодготовка новых кадров взамен уволившихсяПоглощение конкурирующих фирмПростое воспроизводствоОрганизация выпуска товаров, пользующихсяспросомРассчитайте долю пассивных и активных инвестиций; дайте оценку проводимойпредприятием инвестиционной политики.Задача 16. Предприятие планирует инвестировать денежные средства в строительствогостиницы. В этих целях рассматриваются два инвестиционных проекта, основные данные покоторым приведены в таблице:Проект Инвестиции,Доходы, тыс. руб.тыс. руб.1-й год 2-й год 3-й год 4-й год№ 1№2490 000686 000145 000115 000167 500205 000175 000278 0001502025050130185 000280 000Оцените проекты, используя показатели: NPV, PI, IRR, PP, если ставка банковскогопроцента составляет 15% годовых.3. Примерная тематика рефератов:1. Институциональные инвесторы и их роль в финансировании предприятий.2. Финансовые институты и их роль в управлении финансами коммерческих организаций.3. Рынок производных ценных бумаг и его роль в управлении финансами предприятий.4. Рынок венчурных капиталов и его роль в управлении финансами.5. Базовые подходы к оценке финансовых активов.6. Оценка финансовых активов, как элемент управления финансами коммерческой организации.7. Доходность финансовых активов, как фактор принятия управленческих решений.8. Риск и доходность инвестиционного портфеля.9. Модель оценки капитальных активов.10. Концепция коэффициента Бета и его практический расчет.11. Опционы на покупку акций, как инструмент стимулирования менеджеров.12. Финансовые инструменты управления конкурентоспособностью предприятия.13. Разработка системы мониторинга управления инвестиционным портфелем конкретнойорганизации.141

4. Задания для письменной контрольной работы:Вариант 1.1) Дайте письменные ответы на следующие вопросы:1. Дайте характеристику стоимостных оценок облигации. Почемy в одних оценках используетсятермин «цена», а в других - «стоимость»?2. Охарактеризуйте признаки производности деривативов.2) Решите задачи:Задача 1. Имеется информация по ценам на акции компании «Интел» и значения рыночногоиндекса в конце нескольких кварталов. «Интел» не выплачивает дивидендов. Определитекоэффициент «бета» по акциям компании за восемь кварталов:КварталЦена акции «Интел»на конец квартала(в долл.)Величина рыночного индексана конец квартала0 60,000 210,001 62,500 220,502 64,375 229,873 59,875 206,884 56,875 190,335 61,500 209,366 66,500 238,677 69,750 257,768 68,375 262,92Задача 2. Компания «Комплит» предлагает на российском рынке минизаводы попроизводству растворов для очистки артезианских подземных вод, используемых в медицинскихцелях. Стоимость одного завода — 12,5 млн. долл. США, оборудования — 0,5 млн. долл.,продолжительность предпроизводственного периода (включая монтаж силами компании, отладкурежима работы оборудования, обучение персонала) — 1 год. В первый год требуется дополнительноинвестировать 1 млн. долл. в сооружение дороги, бурение скважин, организацию снабжения,получение лицензии, выкуп помещения и т.д. Калькуляционная ставка дисконта (ставкаальтернативного вложения) принята на уровне 25%. Прибыль проекта облагается налогом по ставке30%. Срок работы оборудования — 10 лет, в течение этого срока оборудование полностьюизнашивается, его остаточная стоимость равна нулю. Общий срок жизни проекта, включая конструктивнуюи продуктивную стадии, составляет 11 лет.Определить рентабельность инвестиций, а также чистый дисконтированный доход.Задача 3. Доходность долгосрочных бескупонных государственных ценных бумаг в СШАсоставляет 4,0% годовых. Доходность ценных бумаг, выпущенных Минфином РФ, в среднем на 375базисных пункта (3,75%) выше, чем по аналогичным бумагам стран со стабильной экономикой(США, страны Западной Европы). Ожидаемая среднесрочная доходность по фондовому индексуРоссийской Федерации, например РТС, — 32% годовых в валюте. По акции компании «А»коэффициент «бета» равен 1,5.Какой должна быть ожидаемая доходность акции?Вариант 2.1) Дайте письменные ответы на следующие вопросы:1. Дайте характеристику стоимостных оценок акции. Почему в одних оценках используется термин«цена», а в других - «стоимость»?2. Приведите примеры операций хеджирования.2) Решите задачи:Задача 1. Приведены данные о доходности акций компании «Бест Продакт» за 10 кварталов, атакже данные о доходности рынка за тот же период. Вычислите показатель «бета».КварталДоходность акции компании«Бест Продакт»Доходность рынка,%142

1-й 3,8 2,72-й 5,3 3,13-й -7,2 -4,94-й 10,1 9,95-й 1,0 3,76-й 2,5 1,27-й 6,4 3,88-й 4,8 4,09-й 6,0 5,510-й 2,2 2,0Задача 2. Вычислите чистую приведенную стоимость и внутреннюю норму рентабельностиинвестиционного проекта, а также сделайте вывод о целесообразности осуществления данногопроекта на основании следующих данных:Первоначальные инвестиции в проект, млн. руб. - 8Срок жизни проекта, годы - 4Ежегодные амортизационные отчисления, млн. руб. - 2Ставка налога на прибыль, % - 24Средневзвешенная стоимость капитала, включающая инфляционную премию, % - 25Поступления и затраты в ценах базового периода, млн. руб.Годы Поступления Затраты1-й 6 32-й 7 43-й 8 44-й 8 4Прогнозируемый уровень инфляции, %Годы Поступления Затраты1-й 30 202-й 22 183-й 15 124-й 8 10Задача 3. Компания имеет два подразделения — «А» и «В», каждое из которых используетзаемные средства на 30%, привилегированные акции на 10%, остальное финансированиеосуществляется за счет собственного капитала. На рынке установилась ставка процента на заемныйкапитал на уровне 15%, а ставка налога, уплачиваемого компанией, составляет 40%. Доход отпродажи акций может достигнуть 13%. Фирма хочет установить минимальный уровень прибыли длякаждого подразделения в зависимости от его риска, что определит стоимость капитала. Компанияпланирует использовать для этого модель САРМ и нашла два подразделения, для которых наиболеевероятные значения «фактора бета»: 0,9 — для подразделения «А» и 1,3,— для подразделения «Б».Безрисковая ставка — 12%, ожидаемая прибыль от рыночного портфеля — 17%.Какие значения средней взвешенной необходимой нормы прибыли вы бы определили дляэтих подразделений?Вариант 3.1) Дайте письменные ответы на следующие вопросы:1. Поясните логику конвертации облигации или привилегированной акции в обыкновенные акции.2. Охарактеризуйте различия между форвардными и фьючерсами контрактами.2) Решите задачи:Задача 1. Портфель инвестора состоит из обыкновенных акций компаний А, В, С. Определитьожидаемую через год доходность портфеля, если имеются следующие данные:143

КомпанияэмитентКоличество акцийв портфеле, шт.Рыночнаяцена акции,руб.Ожидаемаячерез годдоходностьакций, руб.АВС150300400300150200320180250Задача 2. Разработан и утвержден проект на строительство кирпичного завода сметнойстоимостью 10 млн. руб. и проектной мощностью 10 млн. шт. в год. Срок строительства по проекту— 3 года. Согласно проектной документации цена реализации одной тысячи кирпича составляет2000 руб., а себестоимость производства и реализации —1800 руб. Ставка по налогу на прибыльсоставляет 24%.Определить проектную экономическую эффективность капитальных вложений иэффективность при условии сокращения срока строительства на 0,5 года.Задача 3. Коэффициент «бета» для фирмы «Кордон Индастри» равен 1,45. Безрисковаяставка составляет 16%. В настоящее время компания выплачивает дивиденд в размере 2 долл. наакцию, и инвесторы ожидают увеличение дивидендов на 10% в год на протяжении многих лет вбудущем.а) Чему равен необходимый уровень доходности по акции согласно САРМ? б) Чему равна внастоящее время цена акции, если предположить, что значение необходимого уровня до-ходности поней соответствует рассчитанному в пункте а? в) Что произошло бы с необходимой доходностью поакции и рыночной ценой, если бы коэффициент «бета» для данной компании составлял 0,8?(Предполагается, что все остальные факторы постоянны).5. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. Понятие и роль стратегии в эффективном управлении деятельностью организации. Видыстратегий.2. Объекты и субъекты стратегического управления предприятия.3. Инвестиционный рынок: понятие, структура, субъекты и объекты.4. В чем состоит специфика финансового актива как объекта купли/продажи?5. Какие виды ценных бумаг имеют хождение в России? Дайте их характеристику.6. Инвестор может вложить деньги либо в акции, либо в облигации. В чем принципиальноеразличие между этими двумя альтернативами?7. Какие формулы оценки стоимости и доходности ценных бумаг вы знаете?8. Поясните суть подходов к оценке финансовых активов. Каковы их достоинства и недостатки?9. От каких параметров зависит оценка стоимости финансового актива? Можно ли ранжироватьэти параметры по степени важности? Насколько вариабельны эти параметры? Может ли инвесторуправлять ими?10. Существует ли разница в поведении на рынке ценных бумаг с позиции осторожности ирисковости инвесторов? Если да, то в чем она состоит?11. Почему придуман механизм досрочного погашения облигаций? В чьих он интересах -инвесторов, эмитентов, всех участников рынка?12. Некоторые облигационные займы предусматривают защиту от досрочного погашения. В чемсмысл этого механизма и в чьих интересах он используется?13. Охарактеризуйте показатели доходности. Каким образом они связаны между собой?14. Какие способы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов Вы знаете?Охарактеризуйте их.15. Каким образом происходит формирование бюджета капиталовложений?16. Охарактеризуйте основные способы оценки доходности портфельных инвестиций.17. Какие способы оценки риска в финансовом менеджменте Вам известны? Дайте иххарактеристику.18. Какие типы портфелей ценных бумаг вам известны?19. Какие способы управления инвестиционным портфелем существуют? Охарактеризуйте их.20. Что включает понятие инвестиционных решений? Приведите классификациюинвестиционных решений.144

21. Каковы основные методы планирования капиталовложений?22. Из каких этапов состоит процесс управления инвестиционными проектами?23. Какие факторы влияют на процесс принятия инвестиционных решений?24. Какие типы инвестиционных рисков учитывают при принятии инвестиционных решений?25. Какие вопросы должен решать финансовый менеджер при принятии решений окапиталовложениях компании?Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006.- 263 с.3. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.4. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г.Белолипецкий. – Москва: КноРус, 2008. – 446 с.2. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.3. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.4. Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] / Джеймс С. ВанХорн, Джон М. Вахович, мл. – Москва: Вильямс, 2010. – 1225 с.5. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В.Савчук. – Киев: Companion Group, 2008. – 878 с.6. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебноепособие / [В. И. Бережной и др.]. – Москва: Финансы и статистика: Инфра–М, 2011. – 333 с.7. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.8. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.9. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.10. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е.Ю. Макеева. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.11. Финансовый менеджмент организации: учебное пособие / Н. Н. Никулина, Д. В.Суходоев, Н. Д. Эриашвили. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.12. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.Тема 15. Финансовое планирование и прогнозированиеНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Сущность и назначение финансового планирования.2. Система финансовых планов предприятия.3. Модели и методы процесса финансового планирования.4. Этапы разработки финансовых бюджетов предприятий.1. Примерные контрольные вопросы:145

1. Перечислите общие функции управления. Какое место среди них занимает планирование?Можно ли планировать, например, на 100 лет вперед?2. В чем заключаются основные цели процесса планирования на предприятии?3. Какие виды планов могут разрабатываться на предприятии?4. Назовите основные элементы процесса планирования.5. Назовите основные цели составления бизнес-планов.6. Назовите основные разделы бизнес-плана.7. Назовите основные составляющие операционного бюджета.8. Назовите основные составляющие финансового бюджета.9. В чем заключается метод «процента от продаж»?10. Как влияет показатель ROS на величину требуемого дополнительного финансирования?11. За счет чего можно снизить потребность в дополнительном финансировании?12. Назовите модели финансового планирования, в которых используется метод регрессивногоанализа, прогноз) объемов реализации (продаж)?13. В каких моделях финансового планирования используется метод прогнозируемого балансаактивов и пассивов предприятия?14. Есть ли различия между терминами «стратегическое планирование» и «долгосрочноепланирование»?15. Охарактеризуйте основные различия между стратегическим, производственными ифинансовым планами.16. Какие функции выполняет бизнес-план? Приведите структуру типового бизнес-плана,охарактеризуйте основные его разделы. Какие из этих разделов имеют непосредственное отношениек работе финансового менеджера?17. Охарактеризуйте ключевые различия между планом и бюджетом? Какие виды бюджетов вызнаете?18. Поясните содержание этапов финансового планирования.19. Как соотносятся между собой налоговое и финансовое право? Охарактеризуйте взаимосвязьмежду налоговым и финансовым планированием.20. Дайте общую характеристику методов и моделей, используемых для построения прогнозныхоценок.2. Тест (примерный вариант):1. Выберите верное утверждение:а) в процессе финансового планирования определяется миссия и основные цели предприятия;б) финансовое планирование позволяет найти возможности повышения финансовых результатов деятельностипредприятия;в) в условиях рыночной экономики планирование необходимо только на этапе создания нового предприятия.2. В операционный бюджет не входит:а) бюджет запасов сырья и готовой продукции;б) бюджет управленческих и коммерческих расходов;в) бюджет денежных средств;г) бюджетный отчет о прибылях и убытках.3. Отправной точкой процесса бюджетирования является составление:а) бюджетного бухгалтерского баланса;б) бюджета продаж;в) бюджета денежных средств;г) бюджетного отчета о прибылях и убытках.4. Метод «процента от продаж» используется:а) для определения потребности в дополнительном финансировании;б) для определения будущего объема реализации;в) для расчета показателя рентабельности продаж;г) для установления нормы распределения прибыли на дивиденды.5. При использовании метода «процента от продаж» в прогнозный баланс берется неизменной величина:а) долгосрочных обязательств;б) краткосрочных банковских кредитов;в) кредиторской задолженности;146

г) дебиторской задолженности.6. Какое из утверждений неверно:а) снижая норму распределения прибыли на дивиденды можно сократить потребность в дополнительномфинансировании;б) потребность в дополнительном финансировании тем больше, чем больше темп прироста выручки;в) чем больше краткосрочные пассивы, тем меньше потребность в дополнительном финансировании;г) все утверждения верны.7. Выберите наиболее верное определение:а) бюджет является количественным воплощением плана;б) бюджет характеризует финансовое и имущественное положение предприятия;в) бюджет отражает потребность в дополнительном финансировании;г) общий бюджет состоит из инвестиционного и финансового бюджетов.8. Что из перечисленного не входит в состав бизнес-плана инвестиционного проекта:а) производственный план;б) финансовый план;в) прогнозный бухгалтерский баланс;г) все перечисленное входит.3. Задания для работы с научной литературой:1) Изучите периодичность составления планов на предприятиях. Заполните таблицу:Стадии и период Краткосрочный план Среднесрочный план Долгосрочный планпланированияРазработкапланаДетализация планаКорректировкапланаПродлениепланаПериодпланирования2) Охарактеризуйте содержание процесса планирования, используя схему приведенную ниже.147

3) Сравните между собой стратегическое и оперативное планирование. Заполнитетаблицу:ПризнакиСтратегическоепланированиеОперативноепланированиеУровень иерархииНеопределенностьВид проблемГоризонт планированияПотребности в информацииАльтернативыОбъем задачСтепень детализации4) Охарактеризуйте основные причины, определяющие необходимость проведения плановой148

работы.5) Прокомментируйте следующее утверждение: «Главное предназначение любого планасостоит в определении максимально точных значений ряда наиболее важных показателей».6) Составьте схему генерального бюджета компании и поясните взаимосвязь его отдельныхкомпонентов.7) В странах, исповедующих англо-американскую модель бухгалтерского учета, существуют дватермина «tax avoidance» и «tax evasion», имеющих одинаковый лингвистический перевод «уклонениеот налогов», но различающихся смысловым содержанием. Первый означает совокупность методовминимизации налоговых платежей в рамках закона, второй - незаконное уклонение от уплатыналогов путем искусственного занижения доходов или включения в расчет несуществующихрасходов. Известны ли вам из российской практики примеры подобных методов? Находят ли оникакое-либоотражение в процессе составления финансового плана?4. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Корпорация ожидает, что объем продаж в следующем году будет равен 2,4 млн.долл. Такой же объем продаж планируется через год. Продажи осуществляются равномерно напротяжении года. На основе следующей информации составьте баланс, а также отчет о прибылях иубытках на конец года:• наличность: минимум 4% годового объема продаж;• счета дебиторов: 60-дневный средний период инкассации на основе годового объемапродаж;• товарно-материальные запасы: оборачиваются 8 раз в год;• основные средства, в настоящее время 500 000 долл.; капитальные затраты равныамортизации;• счета дебиторов: одномесячные покупки;• накопленные платежи: 3°£ объема продаж;• задолженность банку: в настоящее время 50 000 долл. (можно получить до 250 000долл.);• долгосрочная задолженность: в настоящее время 300 000 долл.;• уплате к концу года подлежат 75 000 долл.;• акционерный капитал: 100 000 долл. (никаких пополнений не предвидится);• нераспределенная прибыль: в настоящее время составляет 500 000 долл.;• коэффициент прибыльности: 8% от объема продаж;• дивиденды не выплачивались;• себестоимость реализованной продукции: 60% объема продаж;• закупки: 50% себестоимости реализованной продукции;налог на прибыль: 50% прибыли до налогообложения.Задача 2. Предприятие планирует в будущем году увеличить объем реализации на 10%.Выручка отчетного периода составляет 20 млн. руб. Предприятие планирует 6-процентнуюрентабельность продаж и 24-процентную норму распределения прибыли на дивиденды.Баланс предприятия представлен в таблице, в отчетном периоде предприятие работало сполной загрузкой мощностей. Определить потребность в дополнительном финансировании.АКТИВ (млн. у.е.)ПАССИВ (млн. у.е.)Основные средства 16 Уставный капитал 8Оборотные средства 10 Нераспределенная прибыль 5,6Долгосрочные заемные средства 8,8Краткосрочные заемные средства 3,6БАЛАНС 26 БАЛАНС 26Задача 3. В условиях задачи 1 определить, какова должна быть рентабельность продаж,чтобы предприятие могло обойтись без дополнительного финансирования.Задача 4. В условиях задачи 1 определить, при какой норме распределения прибыли надивиденды предприятие сможет обойтись без дополнительного финансирования, еслирентабельность продаж возрастет до 12%.149

Задача 5. Компания XYZ планирует достичь годового объема реализации в размере 3,2 млн.долл. Реализация продукции в течение года осуществляется равномерно. Составьте прогнознуюотчетность (баланс и отчет о прибылях и убытках) на конец года, если имеется следующаядополнительная информация:• Денежные средства: в размере двухнедельной потребности в расходах на сырье и материалы.• Дебиторская задолженность: оборачиваемость составляет 60 дней.• Производственные запасы: оборачиваемость составляет 8 оборотов в год.• Основные средства: остаточная стоимость 500 тыс. долл., амортизационных отчисленийдостаточно для поддержания их на этом уровне.• Кредиторская задолженность по товарным операциям: в размере месячной закупки.• Прочая кредиторская задолженность: 3% объема реализации.• Банковские ссуды: на момент расчета 50 тыс. долл., верхний лимит составляет 250 тыс. долл.• Прочие долгосрочные заемные средства: на момент расчета 300 тыс. долл., из них 75 тыс. долл.будут погашены к концу года.• Акционерный капитал: на момент расчета равен 100 тыс. долл., изменения не предвидятся.• Реинвестированная прибыль: на момент расчета 500 тыс. долл.• Прибыль к распределению: 8% объема реализации.• Дивиденды: не выплачиваются.• Себестоимость реализованной продукции: 60% объема реализации.• Расходы на сырье и материалы: в размере 50% себестоимости реализованной продукции.• Налог: в размере 30% налогооблагаемой прибыли.5. Примерная тематика рефератов:1. Задачи и содержание финансового планирования и прогнозирования на предприятии2. Методы финансового планирования и прогнозирования на предприятии3. Методы прогнозирование объема продаж4. Налоговое планирование в системе финансового менеджмента5. Финансовый раздел бизнес-плана6. Бюджетирование в системе финансового планирования на предприятии7. Бюджетирование, как элемент финансового планирования и контроля8. Прогнозная финансовая отчетность, как инструмент управления финансами предприятия9. Методы прогнозирования финансовой несостоятельности предприятий6. Вопросы для самоконтроля знаний студентов:1. В чем Вы видите сущность и назначение финансового планирования?2. Назовите признаки классификации финансового планирования.3. Чем реактивное финансовое планирование отличается от инактивного, преактивного иинтерактивного?4. В чем сущность стратегического, тактического и оперативного финансового планирования?Чем долгосрочное финансовое планирование отличается от стратегического финансовогопланирования?5. Назовите и охарактеризуйте модели процесса финансового планирования и методы,используемые в моделях финансового планирования.6. Что Вы знаете о методе определения потребности во внешнем финансировании, методепрогноза объемов реализации (продаж), методе расчета точки безубыточности, методепрогнозируемого баланса активов и пассивов предприятия?7. Системы и методы инвестиционного контроля.8. Основные принципы и процедура стратегического инвестиционного планирования.9. Бизнес-план инвестиционного проекта, его назначение и порядок разработки. Характеристикаосновных разделов бизнес-плана.10. Что означают бюджет и бюджетирование в управленческом учете?11. Как классифицируются бюджеты и каково их назначение в управлении предприятием?12. Назовите основные требования к построению бюджетов и функции бюджетирования.13. Каковы порядок разработки и конечная цель главного бюджета?14. Какова взаимосвязь главного бюджета и бюджета денежных средств?15. Назовите основные этапы разработки бюджета денежных средств.150

16. Чем отличается гибкий бюджет от статического? С какой целью разрабатывается гибкийбюджет?Основная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Бригхем, Юджин. Финансовый менеджмент = Intermediate Financial Management:полный курс : в 2-х т.: учеб. пособие для студ. вузов / Юджин Бригхем, Луис Гапенски; пер. сангл. под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа. - 2005.3. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006.- 263 с.4. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.5. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.2. Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. –Москва: Дашков и К°, 2009. – 625 с.3. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.4. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.5. Льюис, А. Принципы экономического планирования» (The Principles of EconomicPlanning), 1949.6. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В.Савчук. – Киев: Companion Group, 2008. – 878 с.7. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.8. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.9. Финансовый менеджмент: учебное пособие / [В. В. Ильин и др.]. – Москва:Омега-Л, 2011. – 559 с.10. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.11. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.12. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: ВолтерсКлувер, 2009. – 593 с.13. Финансовый менеджмент на предприятии: учебник / С. А. Сироткин, Н. Р.Кельчевская. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 351 с.14. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.Тема 16. Специальные вопросы финансового менеджментаНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Особенности управления финансами компании в случае изменения ее организационноправовойформы.2. Управление финансами в условиях изменяющихся цен.151

3. Особенности управления финансами неприбыльных организаций.4. Стоимость бизнеса. Виды стоимости бизнеса и методы его оценки.1. Примерные контрольные вопросы:1. Укажите особенности управления финансами компании в случае изменения ееорганизационно-правовой формы.2. Метод ЛИФО - это метод оценки запасов или метод оценки себестоимости?3. Является ли абсолютно бесспорным утверждение о том, что метод ЛИФО в условияхинфляции более предпочтителен, поскольку всегда дает наибольшее значение себестоимостипродукции, т.е. приводит к минимизации налога на прибыль?4. В отечественных нормативных документах описаны методы оценки запасов. Не могли бы выпредложить свой метод оценки?5. Прокомментируйте утверждение: «количество методов оценки запасов бесконечно велико».Верно это утверждение или ошибочно?6. Поясните суть методики управления дебиторской задолженностью в условиях инфляции.7. Насколько достоверны отчетные данные в условиях инфляции?8. Объясните влияние инфляции на различные виды активов и пассивов.9. В чем состоит искажающее влияние инфляции при анализе финансовой отчетности?Приведите примеры аналитических коэффициентов, подверженных влиянию инфляции: а) умеренно,б) весьма существенно.10. В чем заключаются особенности управления финансами неприбыльных организаций.11. Что представляет собой оценка бизнеса? В чем она заключается?12. В каких целях осуществляется оценка бизнеса?13. Какие основные способы оценки бизнеса Вам известны? Охарактеризуйте их.2. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Необходимо оценить стоимость автокемпинга, годовая потенциальная валоваярента которого составляет 400 000 руб. Оценка основывается на данных по трем аналогичнымкемпингам, выставленным на продажу:СопоставляемыйобъектПродажнаяцена,Потенциальнаягодовая рента,Расчетныймультипликаторруб.руб.Кемпинг 1 2 610 100 430 000 6,07Кемпинг 2 2 397 600 405 000 5,92Кемпинг 3 2 520 000 420 000 6,0Задача 2. Инвестор планирует получение 20% дохода на свои инвестиции в объектнедвижимости. Для финансирования сделок имеется возможность получить ссуду в банке, равную80% стоимости этого объекта, под 12% годовых.Определить ставку капитализации и стоимость объекта недвижимости при условии, чточистый операционный доход от него составляет 50 000 руб.Задача 3. Планируется перепродажа объекта недвижимости до истечения срокаэкономической жизни. Объект недвижимости с 50-летним сроком жизни будет перепродан через 10лет. Ежегодный чистый операционный доход составляет 72 000 руб. Предполагается, что приперепродаже цена земли будет равна 215 700 руб.Определить стоимость объекта в момент перепродажи аннуитетным методом, считая, чтоставка доходности составит 12%.Задача 4. Оценить стоимость объекта, который после его приобретения будет сдаваться варенду. Анализ показал, что за последнее время было продано пять примерно аналогичных объектов,информация о которых представлена в таблице.Объекты для сравненийЧистый операционныйдоход (NOI), тыс. руб.Цена продажи (V),тыс. руб.1 2 3152

№1№2№3№4№5Оцениваемый объект435 000560 000784 0001 020 0001 125 000680 0002 900 0003 500 0005 600 0006 000 000750 000?Задача 5. АО «ТТТ» взяло в аренду магазин «Яхта». Среднегодовая стоимость основныхфондов 100 млн. руб., в том числе стоимость земельного участка 30 млн. руб. Средняя стоимостьоборотных средств — 50 млн. руб. Средняя норма амортизационных отчислений по основнымфондам — 7,2%. Арендный процент взимается из расчета 25% от стоимости производственныхфондов. По договору аренды в арендную плату включается 80% амортизационных отчислений.Какую годовую сумму арендной платы будет платить АО «ТТТ»?Задача 6. Сопоставимый объект был продан за 1 000 000 у. е., и от оцениваемого объекта онимеет пять основных отличий:1) уступает оцениваемому на 5%;2) лучше оцениваемого на 7%;3) лучше оцениваемого на 4%;4) лучше оцениваемого на 2%;5) уступает оцениваемому на 10%.Оценить объект, считая, что отличия не имеют взаимного влияния.Задача 7. Двухкомнатная квартира с балконом была продана на 500 000 у. е. дороже, чемтакая же без балкона. Трехкомнатная квартира с балконом была продана на 460 000 у. е. дороже, чемтакая же без балкона. Однокомнатная квартира с балконом была продана на 520 000 у. е. дороже, чемтакая же без балкона. Используя эту информацию определить величину корректировки на наличиебалкона.Задача 8. Ожидается, что объект недвижимости стоимостью $1 000 000 принесет ЧОД вразмере $170 000. Кредит для покупки объекта может быть получен под 16%.Будет ли привлечение заемных средств в данных обстоятельствах иметь позитивный илинегативный характер? Рассчитайте норму прибыли на собственные средства, если доля заемныхсредств составляет 25%, 50%, 75% и 90%. Рассчитайте норму прибыли по аналогичным сценариям,если ЧОД составит $150 000.Задача 9. Здание имеет срок жизни 35 лет. Конечная отдача для вложений в данный виднедвижимости составляет 8% годовых. Определить коэффициент капитализации здания с учетомвозврата капитала равными выплатами.Задача 10. Имеется земельный участок 100 х 100 м. Схема зонирования разрешаетиспользовать участок одним из 4 способов:♦ строительство многоквартирного дома;♦ разбивка на участки под строительство коттеджей;♦ размещение на участке склада стройматериалов;♦ организация на участке уличной торговли.Необходимо выбрать вариант наилучшего использования исходя из имеющейся информации:♦ многоквартирный дом на 65 квартир, 12 000 у. е. за квартиру; минус 580 000 у. е. настроительство;♦ раздел на участки под жилищную застройку — 5000 у. е. за участок при количествевозможных участков 25; минус 25 000 у. е. в оплату юридических и инженерных услуг на разбивкуучастков;♦ склад — 30 у. е. за м 2 — чистый доход от продажи (площадь склада составит 9500 м 2 )минус 60 000 у. е. на строительство забора;♦ организация розничной торговли — 1100 у. е. за фронтальный метр.Задача 11. Коэффициент капитализации здания 15%, коэффициент капитализации земли 10%,153

безрисковая ставка — 6%. Определить норму возврата капитала.Задача 12. Недвижимость обременена ипотечным кредитом, выданным на 25лет под 11% годовых. Коэффициент ипотечной задолженности равен 0,6. Прогнозируется снижениестоимости недвижимости вдвое через 5 лет. Чистый операционный доход в 299 152 у. е. обеспечивает20% доход на собственный капитал. Значение С-фактора для данного случая составляет 0,0892.Определить размер ипотечного кредита, используя формулу Эллвуда.Задача 13. Срок службы летнего кафе 10 лет, его стоимость строительства500 000 у. е., доходность таких объектов составляет 17%, а получаемый чистый операционный доход167 328 у. е. Определить стоимость земельного участка, используя метод остатка (возврат капиталапроизводится равными выплатами).3. Тест:1. Стоимость бизнеса (предприятия) для конкретного инвестора, основанная на его планах, называется:а) стоимостью действующего предприятия;б) инвестиционной стоимостью;в) обоснованной рыночной стоимостью;г) балансовой стоимостью.2. Что из нижеперечисленного не соответствует определению ликвидационной стоимости:а) стоимость, рассчитанная на основе реализации активов предприятия по отдельности;б) разность между выручкой от продажи активов предприятия по отдельности;в) стоимость, рассчитанная по конкретному факту;г) стоимость, учитывающая индивидуальные требования конкретного инвестора;д) стоимость, рассчитанная для предприятия, которое находится в состоянии банкротства.3. Экономический принцип, гласящий, что при наличии нескольких сходных или соразмерных объектов тот,который имеет наименьшую цену, пользуется наибольшим спросом, является принципом:а) замещения;б) соответствия;в) прогрессии и регрессии;г) полезности.4. Оценка стоимости собственного капитала по методу стоимости чистых активов получается в результате:а) оценки основных активов;б) оценки всех активов компании;в) оценки всех активов компании за вычетом всех ее обязательств;г) ничего из вышеперечисленного.5. Что является результатом суммирования чистого операционного дохода и предполагаемых операционныхрасходов:а) действительный валовой доход;б) платежи по обслуживанию долга;в) потенциальный валовой доход.6. Что из нижеследующего не является компонентом коэффициента капитализации при выведении его спомощью метода кумулятивного построения:а) безрисковая ставка;б) премия за низкую ликвидность;в) премия за риск;г) премия за управление недвижимостью;д) все является.7. Какой из подходов к оценке требует отдельной оценки стоимости земли:а) рыночный;б) затратный;в) доходный;г) все перечисленные.8. Определение стоимости гудвилла исчисляется на основе:154

а) оценки избыточных прибылей;б) оценки нематериальных активов;в) оценки стоимости предприятия как действующего;г) всего вышеперечисленного.9. Как рассчитывается валовой рентный мультипликатор:а) делением цены продаж на потенциальный или действительный валовой доход;б) делением чистого операционного дохода на цену продажи;в) делением потенциального валового дохода на действительный валовой доход;г) делением действительного валового дохода на единицу продаж.10. В какую из статей обычно не вносятся поправки при корректировке баланса в целях определениястоимости чистых активов:а) основные средства;б) дебиторская задолженность;в) запасы;г) денежные средства.11. Какая стоимость из перечисленных ниже — это оцененная валовая величина в денежном выражении,которая может быть получена от продажи объекта при наличии достаточного периода времени для поискапокупателя и при необходимости у продавца продать «как есть и где: есть»?а) обоснованная рыночная стоимость;б) полная стоимость замещения;в) остаточная ликвидационная стоимость;г) стоимость при упорядоченной ликвидации.12. Какой принцип лежит в основе затратного подхода:а) иерархии;б) равновесия;в) конкуренции;г) замещения.13. Какая стоимость из перечисленных ниже обозначает стоимость воссоздания новой точной копии объектасобственности на базе нынешних цен и с использованием точно таких же или очень сходных материалов:а) полная стоимость замещения;б) обоснованная рыночная стоимость;в) ликвидационная стоимость;г) полная стоимость воспроизводства.14. Какое из нижеперечисленных определений является синонимом понятия стоимость в обмене?а) собственная стоимость;б) стоимость для конкретного пользователя;в) ликвидационная стоимость;г) рыночная стоимость.15. Какое из ниже перечисленных определений является синонимом понятия «стоимость в пользовании»?а) собственная стоимость;б) стоимость для конкретного пользователя;в) ликвидационная стоимость;г) рыночная стоимость.16. Какой подход к оценке собственности основан на экономическом принципе ожидания?а) сравнительный;б) затратный;в) доходный.17. Что из нижеперечисленного не входит в определение инвестиционной стоимости:а) стоимость для конкретного пользователя;б) субъектная стоимость;в) наиболее вероятная цена;г) стоимость при определенных целях инвестирования.18. Наилучшее и наиболее эффективное использование недвижимости должно удовлетворять следующим155

критериям:а) физическая возможность;б) правомочность;в) экономическая осуществимость;г) максимальная продуктивность;д) все вышеперечисленное.19. Наилучшее и наиболее эффективное использование необходимо определить:а) для незастроенного участка;б) для участка с улучшениями;в) все вышеперечисленное.20.Что наиболее точно характеризует правильные действия оценщика при определении окончательнойстоимости объекта?а) усреднение показателей стоимости, полученных тремя методами;б) принятие в качестве окончательной величины стоимости максимального значения;в) принятие во внимание степени достоверности и уместности использования каждого из методов.21. Дата оценки имущества:а) дата, по состоянию на которую произведена оценка имущества;б) дата заключения контракта на услуги по оценке;в) дата сдачи отчета об оценке;г) дата, на которую запланирована продажа объекта оценки.22. Ликвидационная стоимость имущества:а) стоимость имущества при его вынужденной продаже;б) сметная стоимость ликвидации (уничтожения) объекта оценки.23. При стабильном потоке доходов основным методом оценки является:а) метод прямой капитализации;б) метод дисконтированных денежных потоков;в) оба эти метода.24. Износ в оценочной деятельности — это процесс распределения первоначальной цены актива на весь срокего службы без определения его текущей стоимости:а) верно;б) неверно.25. Какой подход обычно применяется для оценки недвижимости особого назначения?а) подход сравнительного анализа продаж;б) затратный подход;в) доходный подход;г) все вышеперечисленные подходы.Основная литература:1. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.2. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.2. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.3. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.4. Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие / С.В. Котелкин. – Москва: Магистр: Инфра–М, 2010. – 604 с.156

5. Олин, Б. Альтернативные теории ставки процента (Alternative Theories of the Rateof Interest), 1937.6. Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] / Джеймс С. ВанХорн, Джон М. Вахович, мл. – Москва: Вильямс, 2010. – 1225 с.7. Павлинич, Е.А. Реструктуризация промышленных компаний путем слияний ипоглощений в условиях риска / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.05 / Е.А. Павлинич. – М.,2009.8. Тобин, Дж. Американское экономическое кредо (American Business Creed), 1956.9. Тобин, Дж. Экономические эссе в 3-х тт.(Essays in Economics), 1972—1982.10. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.11. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.12. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.13. Шевцов, Е.Г. Экономическая оценка слияний и поглощений предприятийметаллургического комплекса / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.05 / Шевцов ЕвгенийГеоргиевич. – С-Пб, 2008.14. Энциклопедия финансового риск–менеджмента / [В. Е. Барбаумов и др.]. –Москва: Альпина Бизнес Букс: Альт–Инвест, 2009. – 931 с.Тема 17. Международные аспекты финансового менеджментаНа самостоятельное изучение выносятся следующие вопросы:1. Международная валютно-кредитная система.2. Международные источники финансирования.3. Отчетность в системе международных источников финансовой информации.4. Проблема риска: международный аспект.1. Примерные контрольные вопросы:1. Перечислите финансовые инструменты, используемые в международных финансовыхоперациях, и поясните их особенности.2. В чем суть рынка евродолларов?3. Поясните суть рисков при выходе на международные финансовые рынки.4. В чем принципиальные отличия в отечественной и зарубежной отчетности?5. Какие методы хеджирования при взаимодействии с иностранными партнерами следуетиспользовать?6. В банк обратились за ссудой общество с ограниченной ответственностью и общество сдополнительной ответственностью. Какой потенциальный заемщик более рисков для банка ипочему? Какими способами банк может противодействовать повышенному риску?7. Охарактеризуйте основные виды финансовых рынков. Какова их роль в плане мобилизациидополнительных источников финансирования компании? В чем состоит принципиальное различиепервичного и вторичного рынков ценных бумаг с позиции эмитента?8. Охарактеризуйте принципы государственной политики на российском рынке ценных бумаг.9. Какие виды предпринимательской деятельности можно осуществлять на российском рынкеценных бумаг? Поясните их суть.10. Что такое листинг? Любая фондовая биржа имеет свои требования к компаниям,намеревающимся котировать свои ценные бумаги на данной бирже. В чем смысл этих требований?Приведите примеры.11. В чем вы видите причины финансового кризиса, разразившегося в России в августе 1998 года?12. Если кто-то из слушателей представляет действующую компанию, обсудите рассмотренныевыше вопросы в приложении к ней.13. Что представляет собой международная валютно-кредитная система?14. Охарактеризуйте основные международные источники финансирования.15. Какие формы отчетности существуют в системе международных источников финансовой157

информации? Охарактеризуйте их.16. Перечислите финансовые риски.17. Охарактеризуйте методы управления риском.18. В чем заключается процесс управления рисками?19. Какими способами снижается финансовый риск?20. Как рассчитать риск финансовых инвестиций?2. Примеры типичных ситуационных задач:Задача 1. Эксперты компании «Аре» определили следующие показатели прибыли взависимости от ситуации на рынке (в млн руб):Стратегия компанииПрибыль в зависимости от ситуацииСитуация 1 Ситуация 2 Ситуация 3Выпуск холодильников 48 87 52Производство морозильных камер 89 24 46Выпуск кондиционеров 72 49 76Если эксперты уверены, что спрос на все товары будет возрастать, а его структура останетсянеизменной, то какую стратегию следует избрать? Почему? Если существует риск, (вероятностиреализации ситуаций: №1 — 40%, №2 — 35%, №3- 25%), то какую стратегию следует считать,оптимальной? Допустим, что условия реализации товаров будут неблагоприятны. Какую стратегиюВы могли бы предложить?Задача 2. Creamery Group предполагает ввести новую линию по производству пудингов.Математическое ожидание и среднее квадратическое отклонение вероятностного распределения возможныхчистых текущих стоимостей для линии равны 12 000 долл. и 9000 долл. соответственно.Компания уже имеет линии но производству мороженого, сыра и йогурта. Математические ожиданиячистой текущей стоимости и стандартные отклонения для этих линий представлены в таблице:ПродуктМороженоеСырЙогуртЧистая текущаястоимость, долл.16 00020 00010 000Стандартноеотклонение, долл.800070004000Коэффициенты корреляции между продуктами представлены в таблице:Продукт Мороженое Сыр Йогурт ПудингМороженое 1,00Сыр 0,90 1,0Йогурт 0,80 0,84 1,00Пудинг 0,40 0,20 0,30 1,00а) Вычислите математическое ожидание и стандартное отклонение вероятностногораспределения возможных чистых текущих стоимостей для линий по производству мороженого, сыра,йогурта. 6) Рассчитайте математическое ожидание и стандартное отклонение для линий попроизводству мороженого, сыра, йогурта, пудинга.Задача 3. На ближайшие годы темп инфляции в США прогнозируется на уровне 5%, а вДании - 3%. Текущий курс обмена: 10 крон =1,391 долл. Полагая, что паритет покупательнойспособности этих валют не изменится, рассчитайте, каков будет курс обмена через 3 года.Задача 4. Имеются следующие данные о курсах валют (прямая котировка)ВалютаДоллар СШАБельгийский франк (за 100) 2,565Датская крона (за 10) 1,391Французский франк (за 10) 1,578Рубль (за 100) 3,643Немецкая марка 0,529Японская иена (за 100) 0,950Евро 1,035158

1. Рассчитайте обратную котировку по приведенным валютам.2. Рассчитайте кросс-курсы по приведенным валютам.Задача 5. Имеются следующие данные о спотовом и форвардном курсах между финскоймаркой и долларом США:Курс спотФорвардный курс30 дней 3 месяца 1 годФинская марка (за 1долл. США)5,7452 5,7322 5,7066 5,5997Финская компания АА заключила договор о приобретении в США трех станков по цене 150тыс. долл. каждый. Первый станок должен быть поставлен немедленно, второй - через месяц, третий -через три месяца. Оплата будет совершаться по курсу спот на момент поставки.1. Каковы ожидания финансовых аналитиков относительно курса финской марки к доллару?2. Прогнозы аналитиков устраивают руководство компании АА, и она хеджирует своиоперации путем покупки форвардных контрактов на поставку валюты. Какую цену в марках придетсяуплатить за каждый станок?3. Компания АА хеджирует свою операцию по покупке второго станка. Что касается третьейпокупки, то решено не прибегать к хеджированию, поскольку эксперты компании полагают, что курсдоллара в дальнейшем будет падать более интенсивно и снизится по истечении трех месяцев неменее чем на 2% к текущему курсу спот. Когда пришло время поставки третьего станка, курс маркиповысился на 0,2% к курсу спот на момент заключения договора. Рассчитайте цену третьего станка вмарках, которую: а) надеялась заплатить компания АА; б) могла заплатить, если бы приобрелафорвардный контракт на поставку валюты; в) фактически заплатила.Задача 6. Имеются следующие данные о движении запасов сырья на предприятии:Дата Операция Количество, тыс. ед. Цена, руб.Остаток на 01.01. 100 1202.01 Поступило 50 1303.01 Выбыло в производство 60 -10.01 Поступило 40 1511.01 Поступило 30 1615.01 Выбыло в производство 75 -20.01 Поступило 80 1829.01 Выбыло в производство 105 -30.01 Поступило 50 20Международным учетным стандартом (IAS 2) предусмотрены различные методы оценкисебестоимости продукции или оценки запасов. Три из них - ЛИФО, ФИФО и средних цен - являютсянаиболее распространенными. Методы оценки могут применяться двумя способами: либо оценкаделается однократно по завершении отчетного периода, либо оценка расходов сырья, списываемыхна себестоимость продукции, делается перманентно, т.е. по мере отпуска сырья в производство.Применение того или иного метода может оказывать существенное влияние на величину прибыли.Рассмотрите возможность использования четырех методов - ФИФО, средних цен, ЛИФО О(однократная оценка) и ЛИФО П (перманентная оценка) - и ответьте на следующие вопросы (довыполнения расчетов рекомендуется спрогнозировать на качественном уровне возможныерезультаты):1. Рассчитайте стоимость сырья, списанного на расходы, и стоимость запасов на конецпериода.2. Прокомментируйте утверждение: «Основное различие между методами состоит в разномраспределении одной и той же суммы расходов на отчетный и будущие периоды».3. Проанализируйте, как меняются полученные показатели, и сделайте теоретическоеобоснование этого изменения.4. Сравните положительные и отрицательные свойства методов ФИФО и ЛИФО исформулируйте, какие оценки искажаются при применении того или иного метода.5. Ранжируйте методы по критериям: а) максимизации прибыли; б) минимизации налога квыплате.6. Могут ли методы давать одинаковые результаты, и если да, то при каких обстоятельствах?7. Какой метод можно рекомендовать к применению в условиях инфляции и почему?159

Задача 7. Инвестор приобрел за 30 долл. колл-опцион на акции компании N с ценойисполнения 900 долл. Опцион может быть исполнен в течение года. Если текущая рыночная ценаакции равна 850 долл., при какой цене инвестор предпочтет исполнить опцион? Покажите графическипотенциальную прибыль инвестора. Решите эту же задачу при условии, что приобретен путопцион,а текущая рыночная цена акции составляет 950 долл.3. Примерная тематика эссе:1) Управление финансами субъекта хозяйствования с ограниченной ответственностьюучредителей.2) Особенности организации управления финансами предприятий основных форм организациибизнеса, предусмотренных российским законодательством.3) Финансовый менеджмент в некоммерческих организациях.4) Налоговый менеджмент, как элемент управления финансами коммерческой организации.5) Риск в финансовом менеджменте.6) Численные меры риска в финансовом менеджменте.7) Соотношение риска и ожидаемой доходности в финансовом менеджменте.8) Валютные курсы и их роль в управлении финансами хозяйствующих субъектов.9) Финансовый менеджмент в транснациональной корпорации.10) Управление финансами субъектов хозяйствования в условиях трансформационнойэкономики.11) Управление иностранными инвестициями предприятия.12) Управление финансами на предприятия малого бизнеса.13) Управление финансами в организациях смешанного финансирования.14) Управление финансами учреждений здравоохранения.15) Управление финансами образовательных учреждений.16) Управление финансами жилищно-коммунального хозяйства.17) Управление финансами предприятий торговли.18) Особенности управления финансами предприятий сельского хозяйства.19) Экономическая добавленная стоимость, как инструмент управления коммерческойорганизаций.20) Стимулирование эффективного труда менеджеров на основе использования концепцииэкономической добавленной стоимости.21) Современные методы повышения эффективности управленческого труда: финансовыерешения.22) Способы минимизации страновых рисков.23) Объемные и относительные показатели в оценке эффективности труда топ-менеджеров.24) Особенности формирования экономической добавленной стоимости в условияхнизколиквидных финансовых рынков.25) Международные рынки капиталов, как источник финансовых ресурсов предприятий.26) Методы разработки и принятия управленческих решений конкретной организации в условияхриска.27) Повышение конкурентоспособности кадрового потенциала конкретной организации.28) Повышение эффективности коммуникационных процессов конкретной организации.29) Подготовка конкретной организации к сертификации системы менеджмента качества сиспользованием комплексной методики оценки ее состояния.30) Формирование управленческого потенциала конкретной организации.Основная литература:1. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.2. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:160

1. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.2. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.3. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.4. Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие / С.В. Котелкин. – Москва: Магистр: Инфра–М, 2010. – 604 с.5. Олин, Б. Альтернативные теории ставки процента (Alternative Theories of the Rateof Interest), 1937.6. Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] / Джеймс С. ВанХорн, Джон М. Вахович, мл. – Москва: Вильямс, 2010. – 1225 с.7. Тобин, Дж. Американское экономическое кредо (American Business Creed), 1956.8. Тобин, Дж. Экономические эссе в 3-х тт.(Essays in Economics), 1972—1982.9. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.10. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.11. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.12. Шурыгина, О.Н. Государственное регулирование долговых обязательств всовременных условиях / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / Шурыгина Ольга Николаевна. –Казань, 2009.13. Энциклопедия финансового риск–менеджмента / [В. Е. Барбаумов и др.]. –Москва: Альпина Бизнес Букс: Альт–Инвест, 2009. – 931 с.161

8. ФОРМЫ ИТОГОВОГО КОНТРОЛЯ ЗНАНИЙИтоговый контроль знаний студентов по дисциплине «Финансовый менеджмент»проводится в форме экзамена.Вопросы для подготовки к итоговому контролю:1. Предмет и задачи курса «Финансовый, менеджмент».2. Основные концепции финансового менеджмента.3. Эволюция основополагающих теорий в практике современного финансовогоменеджмента.4. Информационное обеспечение финансового менеджмента.5. Понятие инфляции и необходимость ее учета в финансовом менеджменте.6. Методы учета инфляции в финансовом менеджменте.7. Приятие и значение анализа финансового состояния предприятия.8. Рентабельность и ее оценка.9. Политика управления внеоборотными активами предприятия.10. Политика управления оборотными активами предприятия.11. Управление денежными средствами.12. Управление дебиторской задолженностью.13. Управление производственными запасами.14. Инструменты краткосрочного финансирования предприятием.15. Долгосрочное финансирование предприятий.16. Классификация капитала, используемая в финансовом менеджменте. Принципыформирования капитала предприятия.17. Понятие стоимости капитала. Определение стоимости капитала отдельных источниковфинансирования деятельности предприятия.18. Цена и структура капитала.19. Теории структуры капитала в финансовом менеджменте.20. Управление собственным капиталом предприятия.21. Управление заемным капиталом предприятия.22. Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.23. Сущность операционного левериджа.24. Сущность финансового левериджа.25. Сущность интегрального левериджа.26. Оптимизация структуры капитала предприятия.27. Экономическая сущность и классификация затрат предприятия.28. Понятие себестоимости продукции, ее формы и виды.29. Методы калькулирования себестоимости продукции.30. Понятие дивидендной политики предприятия.31. Типы дивидендной политики предприятия.32. Этапы формирования дивидендной политики предприятия.33. Анализ и интерпретация финансовых документов.34. Экономические основы возникновения неплатежеспособности и банкротствапредприятий.35. Диагностика банкротства предприятия.36. Механизмы финансовой стабилизации.37. Сущность и значение финансовой стратегии.38. Стратегическое финансовое планирование.39. Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.40. Методы прогнозирования основных финансовых показателей.41. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими.42. Принципы формирования портфеля инвестиций.162

43. Экономическая сущность денежного потока предприятия и его виды.44. Принципы управления денежными потоками.45. Методы оптимизации денежных потоков.46. Политика антикризисного финансового управления предприятием при угрозебанкротства.47. Оценка финансового состояния фирмы.48. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности предприятия.49. Финансовая устойчивость предприятия как показатель финансового состояния.50. Показатели деловой активности.Контрольная работа:Вариант 1.1. Механизм финансового менеджмента: системы регулирования и поддержкифинансового менеджмента, финансовые рычаги, методы и инструменты.2. Проблема финансового риска предприятия: международный аспект.3. Задача: Заемные средства предприятия 150 млн. у.е. Экономическая рентабельностьпредприятия 15%, средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам 8%.Показатель ЭФЛ равен 1,2. Определить величину собственных средств.Вариант 2.1. Особенности управления финансами неприбыльных организаций.2. Информационное обеспечение финансового менеджмента.3. Задача: Предприятие реализовало в первом квартале продукции на 250 млн. руб.,среднеквартальные остатки оборотных средств составили 25 млн. руб. Во втором кварталеобъем реализации продукции увеличился на 10%, а время одного оборота оборотных средствбудет сокращено на 1 день. Определить:1) коэффициент оборачиваемости оборотных средств и время одного оборота в днях впервом квартале;2) коэффициент оборачиваемости оборотных средств и их абсолютную величину вовтором квартале;3) высвобождение оборотных средств в результате сокращения продолжительностиодного оборота оборотных средств.Вариант 3.1. Нормирование оборотных активов на предприятии.2. Роль амортизационной политики в управлении финансами предприятия.3. Задача: Компании необходимо увеличить объем своего оборотного капитала на 10000 дол. У нее есть три альтернативных вида финансирования:а) воспользоваться коммерческим кредитом, отказавшись от скидки, предоставляемойна условиях «3/10, чистые 30»;б) взять ссуду в банке под 15% (это потребует от компании поддержания 12%резервного остатка);в) эмитировать коммерческий вексель со ставкой 12%. Издержки, связанные сразмещением, составят 100 дол. за каждые 6 месяцев.Предполагая, что фирма предпочла бы более гибкое финансирование, и зная, чтодополнительные издержки приобретения этой гибкости составят не более 2% в год,определите, какую из альтернатив следует избрать компании.Вариант 4.1. Нетрадиционные методы финансирования предприятия: факторинг, форфейтинг,лизинг и другие.163

2. Методика переоценки отчетности в условиях инфляции по колебаниям курсоввалют.3. Задача: Приведены данные по магазину о количестве проданных товаров и их цене:Товарная группа Базисный год Отчетный годтыс. ед. тыс. тыс. ед. тыс. руб.А100 руб. 2,5 130 2,3В350 1,8 330 2,0С900 0,9 920 1,21) Проанализируйте динамику товарооборота.2) Рассчитайте частные индексы цен.3) Рассчитайте агрегатные индексы цен.4) Постройте индексную систему и проанализируйте взаимосвязь индексов ценпостоянного и переменного состава.5) Рассчитайте, как изменилась средняя цена под влиянием изменения цен поотдельным товарным группам и под влиянием структурных сдвигов в товарообороте.Постройте индексную систему и проанализируйте, как изменился товарооборот подвлиянием следующих факторов: а) изменение цен по отдельным товарным группам; б)изменение в структуре товарооборота; с) изменение объема товарооборота в натуральныхединицах.Вариант 5:1. Особенности управления финансами компании в случае изменения ееорганизационно-правовой формы.2. Сущность и содержание финансового контроля. Понятие контроллинга.3. Задача: Определить норматив оборотных средств в незавершенном производстве иоборачиваемость оборотных активов предприятия, если известно, что выпуск продукции загод составил 10 000 ед.; себестоимость продукции – 80 000 руб.; цена изделия на 25%превышает его себестоимость; среднегодовой остаток оборотных средств – 50 000 руб.;длительность производственного цикла изготовления изделия – 5 дней; коэффициентнарастания затрат в незавершенном производстве равен 0,5.Вариант 6.1. Финансовое планирование и прогнозирование на предприятии.2. Экономическая добавленная стоимость, как инструмент управления компанией.3. Задача: Планируемая годовая потребность в материалах составляет 180 тыс. ед.Если заказывается партия объемом менее 50 тыс. ед., то себестоимость материалов будет 20руб. за единицу, если объем заказа выше, то можно получить скидку в размере 5%.Анализируются две альтернативы: а) делать два заказа по 90 тыс. ед. в каждом; б) делатьежемесячный заказ по 15 000 ед.Требуется: а) определить, какая из этих альтернатив является более дорогостоящейдля компании; б) найти, во что обходится компании выбор более дорогостоящего варианта,если высвобожденные деньги можно было бы вложить в банк под 8% годовых.Вариант 7.1. Этапы развития финансового менеджмента в зарубежных странах и в России.2. Сущность и содержание процесса бюджетирования.3. Задача: Уставный капитал Best Motor Company состоит из 1 750 000 акцийноминалом 1 долл. За годы своего существования компания выпустила 1 532 000 акций,однако в настоящее время в ее распоряжении находится 63 000 выкупленных ею акций.Оплаченный капитал составляет 5 314 000 долл. Определить:а) Сколько акций компании находятся в обращении в настоящий момент?164

б) Если бы компания могла реализовывать свои акции по цене 19 долл., какоймаксимальный объем средств она была бы в состоянии мобилизовать, учитывая размер уставногокапитала и количество находящихся в ее распоряжении выкупленных акций?в) Какого размера достигнет акционерный и оплаченный капитал послеосуществления финансирования?Вариант 8.1. Экономическая сущность денежного потока предприятия. Методы оптимизацииденежных потоков.2. Долгосрочные и краткосрочные источники финансирования предприятия.3. Задача: Компания А характеризуется следующей структурой капитала:Наименование актива Рыночная стоимость актива, $Обыкновенные акции (E)Долговые обязательства(14%-ные облигации) (D)Общая стоимость активов (V)20 млн10 млн30 млнВ настоящий момент рыночная стоимость облигаций компании соответствует ихноминальной величине. Ежегодная прибыль компании после выплаты процентов пооблигациям составляет $4 млн и вся распределяется среди акционеров в качестведивидендов.Компания планирует дополнительно выпустить акций на $5 млн и использоватьполученные средства для погашения долговых обязательств на эту сумму.Используя положения теории ММ в условиях совершенных рынков (без налогов,операционных затрат и затрат по выпуску ценных бумаг), определите ожидаемуюдоходность акций (r Е ) и активов (r A ) компании после изменения структуры ее капитала.Вариант 9.1. Агрегатные индексы цен в представлениях Карли, Ласпейреса, Пааше, Маршалла,Фишера.2. Сущность и значение финансовой стратегии предприятия.3. Задача: Ликвидационная стоимость предприятия, дело о банкротстве которогорассматривается в суде, оценена в 5,3 млрд. долл. В случае реорганизации прогнозируетсяполучение 0,5 млрд. долл. чистых денежных потоков ежегодно. Средневзвешеннаястоимость капитала составляет 10%. Суд собирается принять решение о ликвидациипредприятия. Будет ли это правильно в финансовом отношении?Вариант 10.1. Управление финансами в условиях изменяющихся цен.2. Использование проектного управления в деятельности предприятия.3. Задача: Корпорации необходимо профинансировать приобретение оборотныхактивов на сумму 75000 долл. Имеется три возможных источника средств:1) коммерческое кредитование: компания покупает материалы на сумму около 50000долл. в месяц на условиях «3/30, чистые 90», компания использует скидки;2) банковское кредитование: банк может предоставить компании кредит 100000 под13%. В качестве обеспечения банк требует поддержания резервных остатков в размере 10%;3) факторинговая компания приобретает дебиторскую задолженность корпорации(100000 долл. в месяц), средний период инкассации которой 60 дней. Факторинговаякомпания авансирует до 75% номинальной стоимости счетов под 12% годовых. Кроме того,эта компания потребует от корпорации выплаты комиссии в размере 2% на всеприобретенные ею счета. Корпорация рассчитала, что пользование условиямифакторинговой компании позволит ей сэкономить на расходах по содержанию кредитногоотдела и расходах на покрытие безнадежных долгов в размере 1500 долл. в месяц.165

Какую из предложенных альтернатив следует избрать корпорации, если онапринимает решение на основе данных о процентных издержках?Методические указания по выполнению контрольной работыВ соответствии с учебным планом студенты очной формы обучения по специальности«Финансы и кредит», пишут контрольную работу по дисциплине «Финансовыйменеджмент».Вариант контрольной работы определяется в соответствии с последней цифройномера студенческого билета (зачетной книжки). Например:Номер студенческого Вариант контрольнойбилетаработы321 1486 6520 10Контрольная работа состоит из двух заданий. При выполнении первого заданиястудент отвечает на поставленные теоретические вопросы. Второй частью контрольнойработы является задача.Контрольная работы сдается преподавателю в печатной форме на листах формата А4(работы, написанные вручную не принимаются) за две недели до итогового экзамена.После указанного срока работы не принимаются.Требования к оформлению контрольной работыОбъем контрольной работы 10-15 страниц печатного текста. Текст работы следуетразмещать на одной стороне листа бумаги с соблюдением следующих размеров полей: левоеполе не менее 30 мм, правое не менее 10 мм, верхнее не менее 15 мм, нижнее не менее 20 мм.Нумерация страниц работы: страницы текста нумеруют арабскими цифрами,соблюдая сквозную нумерацию по всему тексту. Титульный лист включается в общуюнумерацию страниц текста. Номер страницы текста на титульном листе не проставляется.Иллюстрации, таблицы и распечатки с ЭВМ учитываются как страница текста.Главы, параграфы, пункты, подпункты текста нумеруются арабскими цифрами сточкой, например: 1., 1.1., 1.1.1. и т.д.Каждая часть работы должна начинаться с новой страницы и иметь заголовок,напечатанный прописными буквами. Параграфы, пункты и подпункты располагаются попорядку друг за другом.Заголовки структурных элементов текста следует располагать в середине строки безточки конце, не подчеркивая. Переносы слов в заголовках не допускаются. Расстояниемежду заголовками и текстом должно быть не менее 1 интервала.Подготовленный в соответствии с вышеуказанными требованиями текст работыоформляется в специальную папку или переплетается.В тексте работ могут использоваться следующие виды ссылок:♦ ссылки на таблицы, иллюстрации, формулы, уравнения, перечисления,приложения т.п.;♦ ссылки на документы (библиографические ссылки).Ссылки на структурные элементы и фрагменты текста оформляют по следующимправилам:♦ при ссылках в тексте на структурные элементы работы или другие формыпредставления материала необходимо указывать их название и порядковые номера.Например: «…в разделе 1 были рассмотрены…», «…согласно1.1.», «…в соответствий стаблицей 1», (таблица 1), «…на рисунке 1», (рисунок 1), «…по формуле (1)», «…в уравнении(1)», «…в перечислении (1)», «…в приложении 1» (приложение 1) и т.п.;♦ если в тексте приводится только одна иллюстрация, одна таблица, одна формула,одно уравнение, одно приложение, то в ссылке следует указывать: «…на рисунке», «…втаблице», «…по формуле», «…в уравнении», «…в перечислении», «…в приложении»;166

Ссылки на документы (библиографические ссылки). Допускаются следующие формыссылок: на документ в целом на определенный фрагмент документа, на группу документов.Ссылки на документ в целом приводятся в виде порядкового номера этого документа всписке литературы, который указывается в скобках без точки, например: «Гегель в«Феноменологии духа» представил духовную культуру человечества как…(5).».Ссылки на определенной фрагмент документа отличаются от предыдущихобязательным указанием страниц рассматриваемого или цитируемого документа. Ссылки нафрагмент документа следует приводить в скобках в виде порядкового номера документа посписку литературы с отделенным от него запятой порядковым номером страницы,содержащей данный фрагмент, перед которым записывается буква «с» с точкой. Например:(1, с.3). Если фрагмент в источнике размещается на нескольких страницах, их номеразаписывают через тире, например (33, с.201-202).Ссылки на мнение, разделяемое рядом авторов либо аргументированное в несколькихработах одного и того же автора, оформляется путем указания в скобках всех порядковыхномеров документов списке литературы, которые разделяются точкой запятой. Например«Результаты исследований (7; 12-15, 31) доказали, что… .»Допускается использование подстрочных ссылок. Подстрочные ссылкирасполагаются в низу страницы, под строками основного текста.В состав текста работы также могут входить сокращения, условные обозначения,примечания и другие составляющие.Таблицы представляют собой форму организации материала, позволяющуюсистематизировать и сократить текст, обеспечить обозримость и наглядность информации.Правила обозначения таблиц:♦ каждая таблица должна иметь название, точно и кратко отражающее еесодержание. Название таблицы помещают над ней;♦ таблицы нумеруют арабскими цифрами порядковой нумерацией в пределах всеготекста;♦ слово «Таблица» и порядковый номер таблицы помещают над ней в правомверхнем углу над названием таблицы;♦ если в тексте имеется только одна таблица, то ее не нумеруют, слово «Таблица»не пишут.Таблицы в зависимости от их размера располагают после текста, в котором ониупоминаются впервые, или на следующей странице, а при необходимости – в приложении;На все таблицы в тексте работы должны быть ссылки.3) Иллюстрации. К иллюстрациям относятся: фотоснимки, репродукции рисунки,эскизы, чертежи, планы, карты, схемы, графики, диаграммы и др. Использованиеиллюстраций целесообразно только тогда, когда они заменяют, дополняют, раскрывают илипоясняют словесную информацию, содержащуюся в курсовой работе.Правила оформления иллюстраций:♦ иллюстрации обозначают словом «Рис.» и нумеруют арабскими цифрамипорядковой нумерацией в пределах всего текста;♦ если в тексте только одна иллюстрация, то ее не нумеруют и слово «Рис.» непишут;♦ слово «Рис.», порядковый номер иллюстрации и ее название помещают подиллюстрацией. При необходимости перед этими сведениями помещают поясняющие данные;♦ иллюстрации располагаются непосредственно после текста, в котором ониупоминаются впервые, или на следующей странице.На все иллюстрации в тексте должны быть ссылки.Формулы следует выделять из текста в отдельную строку. Формулы должнынумероваться сквозной нумерацией арабскими цифрами. Пояснения символов, входящих вформулу, должны быть приведены непосредственно под формулой. На все формулы в текстедолжны быть ссылки.167

Математические уравнения. Порядок представления математический уравненийтакой же, как и формул.Графическая часть работы должна отражать основные результаты и наглядноподтверждать изложенный в тексте материал.Графическая часть работы может быть представлена в виде схем, рисунков, графиков,диаграмм, гистограмм, таблиц, чертежей, карт и др.Графическая часть работы выполняется на бумажных носителях стандартногоформата.Контрольная работа сдается с предъявлением студенческого билета. Верное решениезадачи является необходимым условием получения оценки «Зачтено» по контрольнойработе. При наличии зачтенной контрольной работы Студент может быть допущен к сдачеитогового экзамена.При выполнении работы следует пользоваться литературой, рекомендованной дляизучения курса «Финансовый менеджмент».Примерная тематика курсовых работ(для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит»заочной формы обучения)1. Финансовые методы управления основным капиталом предприятия2. Селенг как один из методов финансирования основных средств предприятия3. Интенсивные и экстенсивные факторы улучшения использования основных средствпредприятия4. Оценка финансовых активов, как элемент управления финансами коммерческойорганизации5. Оптимизация дебиторской и кредиторской задолженности на предприятии6. Прогнозирование денежных потоков и расчет потребности предприятия в денежныхсредствах7. Анализ движения денежных средств в управлении финансами предприятия8. Анализ финансового состояния как инструмент управления финансами хозяйствующегосубъекта9. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия10. Содержание и методы финансового планирования и прогнозирования на предприятии11. Бюджетирование в системе финансового планирования на предприятии12. Финансовая стратегия предприятий в условиях финансового кризиса13. Роль амортизационной политики в управлении финансами предприятия14. Управление собственным капиталом фирмы15. Долговое финансирование предприятий16. Управление долгосрочными источниками финансирования предприятия17. Ссудное и арендное финансирование предприятий18. Традиционные и новые инструменты долгосрочного финансирования предприятий19. Использование проектного управления в деятельности конкретной организации20. Совершенствование системы управления капиталом конкретной организации21. Основные подходы к оценке стоимости капитала22. Проблемы оценки стоимости капитала предприятия в условиях низколиквидныхфинансовых рынков23. Производственный леверидж и его использование в управлении финансами24. Финансовый леверидж и его роль в управлении финансами предприятия25. Взаимосвязь стоимости и структуры капитала26. Дивидендная политика и управление стоимостью фирмы27. Управление стоимостью акционерной компании28. Управление инвестиционной деятельностью, как составная часть управления финансамифирмы168

29. Сравнительный анализ основных методов оценки инвестиционной привлекательностипроектов30. Источники и стратегии финансирования оборотного капитала современного предприятия31. Управление оборотным капиталом предприятия32. Управление денежными средствами предприятия33. Управление дебиторской задолженностью предприятия34. Методы оценки материально-производственных запасов на предприятии35. Инвестиционная политика предприятия36. Управление финансами в условиях инфляции37. Управление стоимостью предприятия38. Финансово-эксплуатационные потребности предприятия39. Оптимизация совокупной потребности предприятия в различных видах оборотныхактивов (нормирование оборотных активов)40. Диверсификация деятельности конкретной организации41. Модели управления оборотными активами на предприятии42. Использование контроллинга в деятельности конкретной организации43. Исследование инвестиционной привлекательности конкретной организации сиспользованием методов технического анализа44. Методы разработки и принятия управленческих решений конкретной организации вусловиях риска45. Оптимизация структуры капитала и ее влияние на эффективность деятельностиорганизации46. Оценка бизнеса конкретной организации: методы и методический инструментарий47. Оценка факторов риска в процессе бюджетирования конкретной организации48. Повышение эффективности управления на основе проведения комплексной диагностикидеятельности конкретной организации49. Проведение комплексной диагностики деятельности конкретной организации с цельюповышения рентабельности ее работы50. Прогнозирование банкротства конкретной организации: методы и методическийинструментарий51. Разработка и организация осуществления антикризисной стратегии конкретнойорганизации52. Совершенствование управления конкретной организацией на основе проведенияреструктуризации (реорганизации)53. Управление затратами в процессе финансового планирования деятельности конкретнойорганизации54. Управление капиталом конкретной организации с использованием методов оценкибизнеса55. Формирование политики управления и нейтрализации финансовых рисков конкретнойорганизации56. Пути ускорения оборачиваемости оборотных активов в условиях рыночной экономики57. Маржинальный анализ и оптимизация прибыли58. Управление затратами на производство и реализацию продукции на основе расчетаполной себестоимости59. Разработка долгосрочной финансовой политики предприятия60. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия61. Взаимодействие предприятий со страховыми организациями в системе финансовыхотношений62. Оценка эффективности инвестиционной деятельности страховой компании63. Анализ объема реализованной продукции и факторов, на него влияющих64. Анализ финансовых результатов деятельности организации65. Анализ кредитоспособности заемщика169

66. Анализ имущества организации и источников его финансирования67. Прибыль предприятия: анализ ее образования и использования68. Финансовые результаты предприятия и закономерности их формирования в современныхусловиях69. Финансово-кредитная поддержка малого предпринимательства70. Совершенствование форм бюджетного планирования и бюджетного контроля насовременном этапе71. Франчайзинг как форма увеличения капитала72. Управление конкурентоспособностью предприятия73. Организация кредитования предприятий коммерческими банками74. Роль кредита в развитии реального сектора экономики России75. Разработка инвестиционной стратегии предприятия76. Совершенствование ценовой политики предприятия77. Управление качеством производимой продукции предприятия78. Резервы увеличения выпуска продукции, капиталоотдачи и рентабельности основногокапитала предприятия79. Определение резервов снижения себестоимости продукции предприятия80. Анализ факторов изменения безубыточного объема продаж и зоны безопасностипредприятия81. Управление инновационной деятельностью предприятия82. Использование оборудования на условиях лизинга на предприятии83. Анализ чувствительности финансовых показателей к изменению производственныхситуаций84. Анализ интенсивности и эффективности денежного потока предприятияМетодические указания к выполнению курсовой работыСтуденты выполняют курсовую работу на одну из тем в зависимости от начальнойбуквы фамилии. Каждому студенту предоставлено право выбора из трех тем. Если ни однаиз предложенных тем не подходит студенту по каким-либо причинам, он может выбратьтему только по согласованию с преподавателем.Распределение тем курсовых работ:Первая буква фамилии Порядковый номер темыА 4 или 33 или 82Б 11 или 47 или 69В 7 или 31 или 58Г 20 или 51 или 74Д 16 или 44 или 80Е/Ё 2 или 34 или 77Ж 25 или 55 или 81З 19 или 40 или 62И 8 или 30 или 71К 14 или 45 или 67Л 23 или 50 или 83М 1 или 35 или 59Н 28 или 48 или 70О 17 или 39 или 66П 6 или 41 или 72Р 22 или 56 или 84С 10 или 37 или 75Т 27 или 52 или 68У 12 или 43 или 76170

Ф 3 или 36 или 60Х 26 или 54 или 79Ц 18 или 46 или 63Ч 9 или 32 или 78Ш 24 или 49 или 61Щ 15 или 38 или 64Э 21 или 53 или 73Ю 5 или 29 или 65Я 13 или 42 или 57Выполнение курсовой работы студентами является частью их самостоятельной работы,развивающей и углубляющей полученные теоретические знания в области финансовогоменеджмента, формой выработки практических умений прикладного использованияположений и концепций финансового менеджмента, а также формой привития им навыковнаучных исследований.Сроки выполнения курсовой работы определяются учебным планом.Требования, предъявляемые к курсовым работам:- работа должна быть написана на основе обобщения научно-теоретических ипрактических материалов по выбранной теме с привлечением соответствующихметодических и нормативных документов;- курсовая работа готовится самостоятельно и должна отражать современные подходыв области финансового менеджмента;- работа должна быть оформлена в соответствии с требованиями, предъявляемыми ккурсовым работам в высшем учебном заведении.По объему курсовая работа должна составлять не менее 35-40 страниц машинописноготекста (размер шрифта – 14, через 1,5 интервала).Подготовка курсовой работы включает несколько этапов: выбор проблемы и темыработы, подбор и знакомство с литературой по избранной теме, составление рабочего плана,изучение нормативных документов, их систематизация и обобщение, написание работы, еёзащита.Курсовая работа должна включать:• титульный лист;• рецензию преподавателя (см. Приложение);• содержание;• введение;• основную часть с разбивкой по главам и параграфам;• заключение;• список использованной литературы.Основными требованиями к содержанию курсовой работы являются: актуальность;выявление закономерностей и принципов, лежащих в основе изучаемой дисциплины;методологическая обоснованность; выделение ключевых теоретических положений ввыбранной теме и поиск доказательств и аргументов в их защиту; анализ причинвозникновения и механизма функционирования данного явления, его связь с другимиявлениями.Курсовая работа должна отражать существующий уровень разработки вопросоввыбранной темы в научной экономической и финансовой литературе. В связи с этимстуденты на примере выбранной темы должны показать глубокое знание курса «Финансовыйменеджмент», умение работать с законодательными и нормативными актами в даннойобласти, специальной литературой по теме курсовой работы.171

Во введении раскрывается значение избранной темы, ее актуальность, выделяетсяпредмет исследования, формулируется цель, определяются задачи, решение которыхпозволит достичь поставленной цели курсовой работы.Основная часть текста курсовой работы состоит из двух глав. Каждая глава включаетнесколько параграфов (подразделов), не менее двух. Первая глава посвящается научнотеоретическимаспектам рассматриваемой проблемы. Вторая глава – практическая, содержитанализ предмета исследования, носит расчетный характер и пишется на примереконкретного предприятия (организации).В научно-теоретической главе раскрывается содержание основных понятий, категорийи терминов, выявляется связь между ними. В этой главе целесообразно рассмотретьразличные научные точки зрения и концепции, описанные в отечественной и зарубежнойлитературе, провести их сравнительный анализ.В аналитической главе рассматривается конкретный механизм реализации сущности ивыявленных в первой главе закономерностей. В этой главе должен быть дан анализ основныхподходов и путей решения данной экономической проблемы, а также обоснован выборнаиболее эффективного из них. При этом следует соотнести эти подходы с существующей нарассматриваемом предприятии (организации) практикой. При написании данной главынеобходимо использовать современную и достоверную финансовую и статистическуюинформацию, характеризующую состояние рассматриваемых вопросов на выбранномпредприятии. В процессе написания аналитической главы рекомендуется использоватьсоответствующие методики анализа, экономико-математические и статистические модели.Заключение курсовой работы должно быть лаконичным по содержанию, объемом 1,5–2страницы. В заключении необходимо изложить полученные выводы по каждой главе, ихпрактическую значимость и конкретные предложения. При необходимости можносформулировать вопросы, требующие дальнейшего научного исследования.Курсовая работа завершается списком использованной литературы, в которомдолжны быть представлены все основные документы, статистические сборники, монографиии журнальные статьи отечественных и зарубежных авторов по выбранной теме. Общийсписок литературы должен содержать не менее 25 источников. Список литературыоформляется в соответствии с требованиями для печатных изданий (см. Приложение).Одним из главных требований, предъявляемых к списку использованной литературыявляется использование источников, срок опубликования которых не превышает 5 лет кмоменту защиты курсовой работы.Работа должна быть выполнена в установленные сроки, в соответствии с учебнымпланом и сдана методисту. Конечный вариант работы должен быть тщательноотредактирован, и содержать четкое и ясное изложение материала темы. Выполненнаяработа подписывается автором, проставляется дата ее завершения и сдается нарецензирование. Проверенная и положительно оцененная работа выносится на защиту.Защита курсовой работы проводится в виде собеседования по рассматриваемой проблеме.Цель защиты курсовой работы состоит в том, чтобы выявить объем, глубину исамостоятельность знаний студента по выбранной теме. Студент должен кратко изложитьосновные положения своей работы, ответить на вопросы.Требования к оформлению курсовой работы1) Текст работы следует размещать на одной стороне листа бумаги с соблюдениемследующих размеров полей: левое поле не менее 30 мм, правое не менее 10 мм, верхнее неменее 15 мм, нижнее не менее 20 мм.2) Нумерация страниц работы: страницы текста нумеруют арабскими цифрами,соблюдая сквозную нумерацию по всему тексту. Титульный лист включается в общуюнумерацию страниц текста. Номер страницы текста на титульном листе не проставляется.Иллюстрации, таблицы и распечатки с ЭВМ учитываются как страница текста.Главы, параграфы, пункты, подпункты текста нумеруются арабскими цифрами сточкой, например: 1., 1.1., 1.1.1. и т.д.172

Введение, главы основной части, заключение, список литература, вспомогательныеуказатели и приложения должны начинаться с новой страницы и иметь заголовок,напечатанный прописными буквами. Параграфы, пункты и подпункты располагаются попорядку друг за другом.Заголовки структурных элементов текста следует располагать в середине строки безточки конце, не подчеркивая. Переносы слов в заголовках не допускаются. Расстояниемежду заголовками и текстом должно быть не менее 3 интервалов.Подготовленный в соответствии с вышеуказанными требованиями текст работыоформляется в специальную папку или переплетается.В тексте работ могут использоваться следующие виды ссылок:♦ ссылки на таблицы, иллюстрации, формулы, уравнения, перечисления,приложения т.п.;♦ ссылки на документы (библиографические ссылки).Ссылки на структурные элементы и фрагменты текста оформляют по следующимправилам:♦ при ссылках в тексте на структурные элементы работы или другие формыпредставления материала необходимо указывать их название и порядковые номера.Например: «…в разделе 1 были рассмотрены…», «…согласно1.1.», «…в соответствий стаблицей 1», (таблица 1), «…на рисунке 1», (рисунок 1), «…по формуле (1)», «…в уравнении(1)», «…в перечислении (1)», «…в приложении 1» (приложение 1) и т.п.;♦ если в тексте приводится только одна иллюстрация, одна таблица, одна формула,одно уравнение, одно приложение, то в ссылке следует указывать: «…на рисунке», «…втаблице», «…по формуле», «…в уравнении», «…в перечислении», «…в приложении»;Ссылки на документы (библиографические ссылки). Допускаются следующие формыссылок: на документ в целом на определенный фрагмент документа, на группу документов.Ссылки на документ в целом приводятся в виде порядкового номера этого документа всписке литературы, который указывается в скобках без точки, например: «Гегель в«Феноменологии духа» представил духовную культуру человечества как…(5).».Ссылки на определенной фрагмент документа отличаются от предыдущихобязательным указанием страниц рассматриваемого или цитируемого документа. Ссылки нафрагмент документа следует приводить в скобках в виде порядкового номера документа посписку литературы с отделенным от него запятой порядковым номером страницы,содержащей данный фрагмент, перед которым записывается буква «с» с точкой. Например:(1, с.3). Если фрагмент в источнике размещается на нескольких страницах, их номеразаписывают через тире, например (33, с.201-202).Ссылки на мнение, разделяемое рядом авторов либо аргументированное в несколькихработах одного и того же автора, оформляется путем указания в скобках всех порядковыхномеров документов списке литературы, которые разделяются точкой запятой. Например«Результаты исследований (7; 12-15, 31) доказали, что… .»Допускается использование подстрочных ссылок. Подстрочные ссылкирасполагаются в низу страницы, под строками основного текста.В состав текста работы также могут входить сокращения, условные обозначения,примечания и другие составляющие.2) Таблицы представляют собой форму организации материала, позволяющуюсистематизировать и сократить текст, обеспечить обозримость и наглядность информации.Правила обозначения таблиц:♦ каждая таблица должна иметь название, точно и кратко отражающее еесодержание. Название таблицы помещают над ней;♦ таблицы нумеруют арабскими цифрами порядковой нумерацией в пределах всеготекста;♦ слово «Таблица» и порядковый номер таблицы помещают над ней в правомверхнем углу над названием таблицы;173

♦ если в тексте имеется только одна таблица, то ее не нумеруют, слово «Таблица»не пишут.Таблицы в зависимости от их размера располагают после текста, в котором ониупоминаются впервые, или на следующей странице, а при необходимости – в приложении;На все таблицы в тексте работы должны быть ссылки.3) Иллюстрации. К иллюстрациям относятся: фотоснимки, репродукции рисунки,эскизы, чертежи, планы, карты, схемы, графики, диаграммы и др. Использованиеиллюстраций целесообразно только тогда, когда они заменяют, дополняют, раскрывают илипоясняют словесную информацию, содержащуюся в курсовой работе.Правила оформления иллюстраций:♦ иллюстрации обозначают словом «Рис.» и нумеруют арабскими цифрамипорядковой нумерацией в пределах всего текста;♦ если в тексте только одна иллюстрация, то ее не нумеруют и слово «Рис.» непишут;♦ слово «Рис.», порядковый номер иллюстрации и ее название помещают подиллюстрацией. При необходимости перед этими сведениями помещают поясняющие данные;♦ иллюстрации располагаются непосредственно после текста, в котором ониупоминаются впервые, или на следующей странице.На все иллюстрации в тексте должны быть ссылки.4) Формулы следует выделять из текста в отдельную строку. Формулы должнынумероваться сквозной нумерацией арабскими цифрами. Пояснения символов, входящих вформулу, должны быть приведены непосредственно под формулой. На все формулы в текстедолжны быть ссылки.5) Математические уравнения. Порядок представления математический уравненийтакой же, как и формул.Графическая часть работы должна отражать основные результаты и наглядноподтверждать изложенный в тексте материал.Графическая часть работы может быть представлена в виде схем, рисунков, графиков,диаграмм, гистограмм, таблиц, чертежей, карт и др.Графическая часть работы выполняется на бумажных носителях стандартногоформата.Тесты по курсу «Финансовый менеджмент»(в открытой форме)1. Финансовый менеджмент представляет собой …2. Выручка – это…3. Прибыль – это…4. Предприятие в соответствии с нормативными критериями признаетсянеплатежеспособным, если его коэффициент текущей ликвидности ниже…5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами можно повысить путем…6. Каким фактором является ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности дляфинансового состояния?7. Более быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности по сравнению скредиторской создает условия для…8. Факторинг – это…9. Рентабельность активов целесообразно определять исходя из …10. Привлечение дополнительных заемных источников финансирования целесообразно, еслиставка процентов за кредит …11. Два предприятия имеют финансовую рентабельность активов, но оборачиваемостьактивов на первом предприятии вдвое выше, чем на втором. У кого будет вышеинвестиционная привлекательность?174

12. В зависимости от объема реализации затраты делятся на …13. Снижается спрос на продукцию предприятия. Наименьшие потери прибыли отреализации будут достигнуты за счет…14. Улучшение потребительских свойств продукции всегда приводит к росту прибыли отреализации. Верно ли это?15. Предприятие № 1 и № 2 имеют равные переменные затраты и равную прибыль отреализации, но выручка от реализации на предприятии №1 выше, чем на предприятии № 2.На каком предприятии критический объем продаж будет больше?16. Если реализация в плановом периоде рентабельна, а дебиторская задолженностьоборачивается медленнее кредиторской, то какая может возникнуть проблема дляпредприятия?17. Уровень платежеспособности предприятия в базисном периоде принимается во вниманиепри планировании показателя…18. Что позволяет определить операционный леверидж?19. Банковский вклад за один и тот же период увеличивается больше при применении …20. Метод аннуитета применяется при расчете …21. Дисконтирование необходимо применять при оценке …22. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности может быть достигнуто путем…23. Предприятие может прибегнуть к факторинговой услуге в случае …24. Себестоимость – это…25. Порог рентабельности – это …26. Маржинальная прибыль – это…27. Остаточная политика дивидендных выплат соответствует…28. Из какого источника выплачиваются дивиденды по акциям?29. Финансовый леверидж – это…30. Ликвидность предприятия представляет собой …31. Какие привлеченные средства являются для предприятия самыми дешевыми?32. Авторами экономической концепции «Рыночная стоимость предприятия и стоимостькапитала не зависят от структуры капитала» являются…33. Эффективность использования оборотных средств характеризуется…34. Риск – это…35. Банкротство – это…36. Отношение величины прибыли на 1 обыкновенную акцию к ее рыночной цене – это…37. Расширение сферы деятельности предприятия на различных направлениях с цельюминимизации рисков – это…38. Арбитражный суд после признания должника банкротом с целью соразмерногоудовлетворения требований кредиторов назначает…39. Дифференциал финансового левериджа характеризует…40. Сущность финансового планирования на предприятии состоит в …175

9. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ КУРСАОсновная литература:1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И. А. Бланк. - Киев: Эльга,2005.- 653 с.2. Бригхем, Юджин. Финансовый менеджмент = Intermediate Financial Management:полный курс : в 2-х т.: учеб. пособие для студ. вузов / Юджин Бригхем, Луис Гапенски; пер. сангл. под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа. - 2005.3. Владыка, М. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов,обучающихся по специальности "Финансы и кредит" / М.В. Владыка, Т.В. Гончаренко.-Москва: КНОРУС, 2006.- 263 с.4. Гомоненко Э.А. Управление затратами на предприятии: учебник / Э.А.Гомоненко, Т.Ф. Тарасова. – М.: КНОРУС, 2010. – 320 с.5. Маркарьян, Э. А. Финансовый анализ: учеб. пособие/ Э.А. Маркарьян, Г.П.Герасименко, С.Э. Маркарьян. - М.: КНОРУС, 2006.- 217 с.6. Пещанская, И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика:учеб. пособие для вузов / И.В. Пещанская; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова.- М.: Экзамен,2005.- 256 с.7. Пласкова, Н. С. Экономический анализ: [стратег. и текущий аспекты, рос. изарубеж. практика]: учеб. для студентов / Н. С. Пласкова. - М.: Эксмо, 2010.- 702 с.8. Суглобов, А.Е. Практикум по аудиту и финансовому менеджменту: учебноепособие / А.Е. Суглобов, В.В. Нитецкий, Т.А. Козенкова. - М.: Кнорус, 2007. - 336 с.9. Финансовый менеджмент: учебник / [Л. А. Тюгай и др.]; под ред. Н. И. Берзона. -Москва: Академия, 2006. – 334 с.10. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. Н. Гаврилова, Е. Ф. Сысоева,А. И. Барабанов, Г. Г. Чигарев, Л. И. Григорьева, О. В. Долгова, Л. А. Рыжова. – 6-е изд.,стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 432 с.Дополнительная литература:1. Алле, М. Экономический рост и инфляция (Growth and Inflation), 1969.2. Андреев, К.Е. Экономический потенциал промышленного предприятия и егоиспользование / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.05 / Андреев Кирилл Евгеньевич. – М., 20083. Бахрамов Ю. М., Глухов В. В. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.СПб.: Питер, 2011.4. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г.Белолипецкий. – Москва: КноРус, 2008. – 446 с.5. Бобылева, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: сборник минитемдля обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: учеб. пособие/ Бобылева А. З.; Моск.гос. ун-т им. М. В. Ломоносова.- М.: Дело, 2007.- 332 с.6. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. С. Финансовый менеджмент. 10-е изд. СПб.: Питер,2011.7. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансыпредприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В.Галицкая. – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.8. Голощапов, Д.Н. Механизм трансмиссии международной инфляции и его влияниена инфляционные процессы в России / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / ГолощаповДмитрий Николаевич. – Воронеж, 2009.9. Исхаков, Н.А. Институциональные факторы развития рынка финансовогокапитала / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / Исхаков Наиль Анасович. – Казань, 2009.10. Карапетян, А.Л. Оценка финансовой состоятельности коммерческой организации/ Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 / Карапетян Айк Людвигович. – Новосибирск, 2006.176

11. Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. –Москва: Дашков и К°, 2009. – 625 с.12. Клейман А.В. Взаимосвязь эффективности использования производственныхресурсов и структуры издержек производства на микроуровне / Дис. ... канд. экон. наук:08.00.01 / Клейман Анна Владимировна. – Челябинск, 2009.13. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическоепособие / В. В. Ковалев. – Москва: Проспект, 2009. – 533 с.14. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. –Москва: Проспект, 2011. – 478 с.15. Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для студентов вузов,обучающихся по специальностям экономики и управления / Н.В. Колчина, О.В. Португалова,Е.Ю. Макеева; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 464 с.16. Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие / С.В. Котелкин. – Москва: Магистр: Инфра–М, 2010. – 604 с.17. Ларькова, Н.А. Управление ресурсами промышленных предприятийжелезнодорожного транспорта с учётом требований экономической безопасности / Дис. ...канд. экон. наук :08.00.05 / Ларькова Наталья Александровна. – М., 2008.18. Логинов, М.В. Лизинг как форма активизации инвестиционных процессов иинструмент экономического подъема в России / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.05 / ЛогиновМаксим Валерьевич. – М., 2008.19. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва:Эксмо, 2009. – 765 с.20. Льюис, А. Принципы экономического планирования» (The Principles of EconomicPlanning), 1949.21. Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Р.И. Найдёнова,А.Ф. Виноходова, А.И. Найдёнов. — М.: КНОРУС, 2013. — 208 c.22. Новоточинова, Е.В. Расширенное воспроизводство основного капиаталаакционерного общества / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / Новоточинова ЕленаВладимировна. – Самара, 2009.23. Олин, Б. Альтернативные теории ставки процента (Alternative Theories of the Rateof Interest), 1937.24. Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] / Джеймс С. ВанХорн, Джон М. Вахович, мл. – Москва: Вильямс, 2010. – 1225 с.25. Павлинич, Е.А. Реструктуризация промышленных компаний путем слияний ипоглощений в условиях риска / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.05 / Е.А. Павлинич. – М.,2009.26. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия / В. В.Савчук. – Киев: Companion Group, 2008. – 878 с.27. Тихомиров, Е. Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия:учебник / Е. Ф. Тихомиров. – Москва: Академия, 2010. – 381 с.28. Тобин, Дж. Американское экономическое кредо (American Business Creed), 1956.29. Тобин, Дж. Экономические эссе в 3-х тт.(Essays in Economics), 1972—1982.30. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): учебноепособие / [В. И. Бережной и др.]. – Москва: Финансы и статистика: Инфра–М, 2011. – 333 с.31. Управление финансовыми ресурсами / И. А. Бланк. – Москва: Омега-Л: Эльга,2011. – 768 с.32. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. –Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.33. Финансовый менеджмент: учебник / [Д. А. Ендовицкий и др.]. – Москва: РидГрупп, 2012. – 789 с.34. Финансовый менеджмент: учебное пособие / [В. В. Ильин и др.]. – Москва:Омега-Л, 2011. – 559 с.177

35. Финансовый менеджмент: учебник / [А. М. Ковалева и др.]. – Москва: Инфра–М,2009. – 335 с.36. Финансовый менеджмент: учебное пособие / А. С. Кокин, В. Н. Ясенев. – Москва:ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.37. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е.Ю. Макеева. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.38. Финансовый менеджмент организации: учебное пособие / Н. Н. Никулина, Д. В.Суходоев, Н. Д. Эриашвили. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.39. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] / Юджин Ф. Бригхэм, МайклС. Эрхардт. – Санкт–Петербург: Лидер, 2010. – 959 с.40. Финансовый менеджмент: учебник / [Г. Б. Поляк и др.]. – Москва: ВолтерсКлувер, 2009. – 593 с.41. Финансовый менеджмент на предприятии: учебник / С. А. Сироткин, Н. Р.Кельчевская. – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 351 с.42. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник / [Е. C. Стоянова и др.]. –Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.43. Финансовый менеджмент: учебник / [Е. И. Шохин и др.]. – Москва: КНОРУС,2010. – 474 с.44. Шевцов, Е.Г. Экономическая оценка слияний и поглощений предприятийметаллургического комплекса / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.05 / Шевцов ЕвгенийГеоргиевич. – С-Пб, 2008.45. Шурыгина, О.Н. Государственное регулирование долговых обязательств всовременных условиях / Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.01 / Шурыгина Ольга Николаевна. –Казань, 2009.46. Энциклопедия финансового риск–менеджмента / [В. Е. Барбаумов и др.]. –Москва: Альпина Бизнес Букс: Альт–Инвест, 2009. – 931 с.Электронные учебники:1. Левчаев П.А. Финансовый менеджмент и налогообложение организаций: учебноепособие/ П.А. Левчаев. - Саранск: Мордовский гуманитарный институт, 2010 г. Режимдоступа: http://www.aup.ru/books/m220/2. Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА имени П. А.Соловьева.– Рыбинск, 2007. – 174 с. Режим доступа: http://www.aup.ru/books/m674/3. Морозко Н.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие. - М.: Минфин РФ,Всероссийская государственная налоговая академия, 2009. - 198 с. Режим доступа:http://www.gaudeamus.omskcity.com/PDF_library_economic_finance4. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. – М.:Издательство: «Проспект», 2007. Режим доступа: http://institutiones.com/strategies/1339-finansovyj-menedzhment.html5. Курс финансового менеджмента. (Учебник) Ковалев В.В. (2008, 448с.)http://www.alleng.ru/edu/econom5.htm6. Основы финансового менеджмента. Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М. (2008, 12-еизд., 1232с.). Режим доступа: http://www.alleng.ru/edu/econom5.htm7. Финансовый менеджмент. (Учебник) Басовский Л.Е. (2009, 240с.). Режимдоступа: http://www.alleng.ru/edu/econom5.htm8. Финансовый менеджмент. (Учебное пособие) Бригхэм Ю., Эрхардт М. (2009,960с.). Режим доступа: http://www.alleng.ru/edu/econom5.htm9. Финансовый менеджмент. Кокин А.С., Ясенев В.Н. (2009, 511с.). Режим доступа:http://www.alleng.ru/edu/econom5.htm10. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами. Ковалев В.В.,Ковалев Вит. В. (2011, 504с.). Режим доступа: http://www.alleng.ru/edu/econom5.htm11. Финансовый менеджмент. Краткий курс. Загородников С.В. (2010, 174с.). Режим178

доступа: http://www.alleng.ru/edu/econom5.htmГазеты:«Ведомости».«Российская газета».«Российская бизнес-газета»«Финансовая газета».«Экономика и жизнь»Периодические издания:Журналы:«Вопросы экономики».«Деньги»«Деньги и кредит»«Инвестиции в России».«МЭ и МО»«Российский экономический журнал».«Рынок ценных бумаг».«Финансы».«Финансовый менеджмент»«Экономист».«Эксперт».Программное обеспечение и Internet-ресурсы;1. Справочно-правовая система «Гарант»2. Справочно-правовая система «Консультант»3. Электронная библиотечная система «Национальный цифровой ресурс «Руконт»• www.ekonomika.ru• www.cfin.ru• www.finpress.ru• www.rbc.ru• www.morningstar.com• www.cfo.com• www.fd.ru• www.aup.ru• www.worldbank.org179

ПРИЛОЖЕНИЕ 1Методические рекомендации по написанию и оформлению рефератов, аналитическойзаписки или эссе, по подготовке научного доклада и др.Самостоятельная работа студентов в ходе изучения дисциплины «Финансовыйменеджмент» предполагает написание рефератов, аналитических записок и эссе, а такжеподготовку научных докладов. С этой целью предлагаются единые требованияпреподавателя данной дисциплины к написанию и оформлению указанных видов работ.1.1. Реферат (аналитическая записка, эссе или научный доклад) являютсявидами самостоятельной работы студентов в вузе, направленными на закрепление,углубление и обобщение знаний по учебной дисциплине профессиональной подготовки,овладение методами научных исследований, формирование навыков решения творческихзадач в ходе научного исследования, художественного творчества или проектирования поопределенной теме.1.2. Целью выполнения указанных видов работ является формирование навыковсамостоятельного творческого решения профессиональных задач.1.3. Задачами выполнения указанных видов работ являются систематизация,закрепление, углубление и расширение приобретенных студентом знаний, умений, навыковпо определенному комплексу учебных дисциплин.При выполнении указанных видов работ студент должен продемонстрироватьспособности:♦ выдвинуть научную (рабочую) гипотезу;♦ собрать и обработать информацию по теме;♦ изучить и критически проанализировать полученные материалы;♦ систематизировать и обобщить имеющуюся информацию;♦ логически обосновать и сформулировать выводы, предложения и рекомендации.Порядок выполнения работ (проектов)1. Студент выполняет один из указанных видов работ по утвержденнойпреподавателем теме.2. Студент может выбрать тему работы из числа тем, предложенных преподавателем,либо предложить свою тему, согласовав ее с преподавателем.3. Структура работы в общем виде должна быть следующая:1) Титульный лист работы должен содержать следующие сведения:♦ полное наименование министерства, вуза, факультета, кафедры;♦ название работы;♦ название вида работы;♦ сведения об исполнителе (Ф.И.О., студента, номер группы, подпись);♦ наименование места и года выполнения.2) Оглавление должно содержать перечень структурных элементов работы суказанием номеров страниц, с которой начинается их месторасположение в тексте, в томчисле:♦ введение;♦ основная часть работы;♦ заключение,♦ список литературы;♦ вспомогательные указатели;♦ приложения.180

3) Введение характеризует актуальность и социальную значимость темы, степень ееразработанности в отечественной и мировой теории и практике; цели и задачи, объект ипредмет, базу научного исследования или проектирования, методы сбора и обработкиинформации, научные гипотезы, обоснование выбора использованных литературныхисточников, композиционные особенности и краткое содержание основной части работы.4) Основная часть работы представляет собой, главным образом, аналитическийобзор темы. Аналитический обзор представляет собой результат аналитико-синтетическойпереработки совокупности документов по определенной теме, содержащий обобщенные икритически проанализированные сведения об истории, современном состоянии, тенденцияхи перспективах развития предмета обзора.К тексту аналитического обзора предъявляются следующие основные требования:♦ полнота и достоверность информации;♦ наличие критической оценки использованной информации;♦ логичность структуры;♦ композиционная целостность;♦ аргументированность выводов;♦ ясность, четкость и лаконичность изложения.5) Заключение раскрывает значимость рассмотренных вопросов для научной теориии практики; приводятся главные выводы, характеризующие в сжатом виде итогипроделанной работы; излагаются предложения и рекомендации по внедрению полученныхрезультатов и дальнейшему развитию темы.6) Список литературы. Основные требования, предъявляемые к списку литературы:♦ соответствие теме работы и полнота отражения всех аспектов ее рассмотрения;♦ наличие опубликованных и неопубликованных отечественных и зарубежных документов;♦ разнообразие видов изданий: официальные, нормативные, справочные, учебные,научные, производственно-практические др.;♦ отсутствие морально устаревших документов.Библиографические описания документов располагают в алфавитном порядке попервым их элементам – авторским заголовкам (Ф.И.О.) или по основным заглавиям.Упорядоченный список литературы должен быть пронумерован по порядку записейарабскими цифрами с точкой.7) Вспомогательные указатели. В состав вспомогательных указателей работы могутвходить:♦ список сокращений;♦ список условных обозначений;♦ указатель авторов;♦ указатель таблиц;♦ указатель иллюстраций и др.Состав вспомогательных указателей работы определяется студентом исходя изособенностей представления ее содержания.Список сокращений оформляется в виде алфавитного перечня принятых в текстеработы сокращений и аббревиатур и соответствующей их расшифровкой.Список условных обозначений оформляется в виде перечня использованных в текстеработы условных обозначений с соответствующей их расшифровкой.Указатель авторов оформляется в виде алфавитного перечня фамилий и инициаловавторов документов, использованных при подготовке текста работы с указаниемсоответствующих им порядковых номеров документов в списке литературы.Указатели таблиц и иллюстраций оформляются в виде перечня названий таблиц(иллюстраций), упорядоченных в соответствии с их порядковыми номерами, с указаниемстраниц их месторасположения в тексте работы.181

Приложения призваны облегчить восприятие содержания работы и могут включать:материалы, дополняющие текст; промежуточные формулы и расчеты; таблицывспомогательных данных, иллюстрации вспомогательного характера, инструкции, анкеты,методики; алгоритмы задач, решаемых ЭВМ; машинограммы, описания программныхсредств; характеристики аппаратуры и приборов, применяемых при выполнении работы;протоколы испытаний, заключения экспертизы, акты внедрения и т.д.Правила предоставления приложений:♦ приложения помещают в конце работы;♦ каждое приложение должно начинаться с новой страницы и иметь содержательныйзаголовок:♦ приложение нумеруют арабскими цифрами порядковой нумерацией.Номер приложения размещают в правом верхнем углу над заголовком приложенияпосле слова «Приложение». Приложения должны иметь общую с остальной частью работысквозную нумерацию страниц. На все приложения в основной части курсовой работы(проекта) должны быть ссылки.4. Защита работы.Защита рефератов, аналитических записок и научных докладов носит публичныйхарактер и включает доклад студента, а также его обсуждение.В докладе студент освещает актуальность и социальную значимость темы, цель изадачи, объект и предмет работы; раскрывает сущность проблемы и свой вклад в ее решение,характеризует итоги проведенной работы, намечает перспективы работы над данной темой ипути внедрения результатов работы в практическую деятельностьПорядок обсуждения работы предусматривает ответы студента на вопросыпреподавателя и студентов.Решение об оценке работы принимается преподавателем по результатам анализапредъявленной работы, доклада студента и его ответов на вопросы.Защиты такого вида работы как эссе не предполагается.Требования к представлению содержания текстовой части работыСодержание текстовой части работы может быть представлено в виде:• собственно текста,• таблиц, иллюстраций,• формул,• уравнений и других составляющих.1) Текст работы:♦ четкость структуры;♦ логичность и последовательность;♦ точность приведенных сведений;♦ ясность и лаконичность изложения материала:♦ соответствие изложения материала нормам литературного русского языка.В тексте работ могут использоваться следующие виды ссылок:♦ ссылки на таблицы, иллюстрации, формулы, уравнения, перечисления, приложения т.п.;♦ ссылки на документы (библиографические ссылки).Ссылки на структурные элементы и фрагменты текста оформляют по следующимправилам:♦ при ссылках в тексте на структурные элементы работы или другие формы представленияматериала необходимо указывать их название и порядковые номера. Например: «…в разделе1 были рассмотрены…», «…согласно1.1.», «…в соответствий с таблицей 1», (таблица 1),«…на рисунке 1», (рисунок 1), «…по формуле (1)», «…в уравнении (1)», «…в перечислении(1)», «…в приложении 1» (приложение 1) и т.п.;182

♦ если в тексте приводится только одна иллюстрация, одна таблица, одна формула, одноуравнение, одно приложение, то в ссылке следует указывать: «…на рисунке», «…в таблице»,«…по формуле», «…в уравнении», «…в перечислении», «…в приложении»;Ссылки на документы (библиографические ссылки). Допускаются следующие формыссылок: на документ в целом на определенный фрагмент документа, на группу документов.Ссылки на документ в целом приводятся в виде порядкового номера этого документа всписке литературы, который указывается в скобках без точки, например: «Гегель в«Феноменологии духа» представил духовную культуру человечества как…(5).».Ссылки на определенной фрагмент документа отличаются от предыдущихобязательным указанием страниц рассматриваемого или цитируемого документа. Ссылки нафрагмент документа следует приводить в скобках в виде порядкового номера документа посписку литературы с отделенным от него запятой порядковым номером страницы,содержащей данный фрагмент, перед которым записывается буква «с» с точкой. Например:(1, с.3). Если фрагмент в источнике размещается на нескольких страницах, их номеразаписывают через тире, например (33, с.201-202).Ссылки на мнение, разделяемое рядом авторов либо аргументированное в несколькихработах одного и того же автора, оформляется путем указания в скобках всех порядковыхномеров документов списке литературы, которые разделяются точкой запятой. Например«Результаты исследований (7; 12-15, 31) доказали, что… .»Допускается использование подстрочных ссылок. Подстрочные ссылкирасполагаются в низу страницы, под строками основного текста.В состав текста работы также могут входить сокращения, условные обозначения,примечания и другие составляющие.2) Таблицы представляют собой форму организации материала, позволяющуюсистематизировать и сократить текст, обеспечить обозримость и наглядность информации.Правила обозначения таблиц:♦ каждая таблица должна иметь название, точно и кратко отражающее ее содержание.Название таблицы помещают над ней;♦ таблицы нумеруют арабскими цифрами порядковой нумерацией в пределах всего текста;♦ слово «Таблица» и порядковый номер таблицы помещают над ней в правом верхнем углунад названием таблицы;♦ если в тексте имеется только одна таблица, то ее не нумеруют, слово «Таблица» непишут.Таблицы в зависимости от их размера располагают после текста, в котором ониупоминаются впервые, или на следующей странице, а при необходимости – в приложении;На все таблицы в тексте работы должны быть ссылки.3) Иллюстрации. К иллюстрациям относятся: фотоснимки, репродукции рисунки,эскизы, чертежи, планы, карты, схемы, графики, диаграммы и др. Использованиеиллюстраций целесообразно только тогда, когда они заменяют, дополняют, раскрывают илипоясняют словесную информацию, содержащуюся в курсовой работе.Правила оформления иллюстраций:♦ иллюстрации обозначают словом «Рис.» и нумеруют арабскими цифрами порядковойнумерацией в пределах всего текста;♦ если в тексте только одна иллюстрация, то ее не нумеруют и слово «Рис.» не пишут;♦ слово «Рис.», порядковый номер иллюстрации и ее название помещают подиллюстрацией. При необходимости перед этими сведениями помещают поясняющие данные;♦ иллюстрации располагаются непосредственно после текста, в котором они упоминаютсявпервые, или на следующей странице.На все иллюстрации в тексте должны быть ссылки.4) Формулы следует выделять из текста в отдельную строку. Формулы должнынумероваться сквозной нумерацией арабскими цифрами. Пояснения символов, входящих в183

формулу, должны быть приведены непосредственно под формулой. На все формулы в текстедолжны быть ссылки.5) Математические уравнения. Порядок представления математический уравненийтакой же, как и формул.Требования к оформлению текстовой части работы1) Текст работы может быть выполнен рукописным, машинописным способом, атакже с применением печатных и графических устройств ЭВМ. Его качество должноудовлетворять требованию четкого воспроизведения средствами репрографии. Страницытекста работы, в том числе и распечатки с ЭВМ, должны соответствовать формату А4.Текст следует размещать на одной стороне листа бумаги с соблюдением следующихразмеров полей: левое поле не менее 30 мм, правое не менее 10 мм, верхнее не менее 15 мм,нижнее не менее 20 мм.2) Нумерация страниц работы: страницы текста нумеруют арабскими цифрами,соблюдая сквозную нумерацию по всему тексту. Титульный лист включается в общуюнумерацию страниц текста. Номер страницы текста на титульном листе не проставляется.Иллюстрации, таблицы и распечатки с ЭВМ учитываются как страница текста.Главы, параграфы, пункты, подпункты текста нумеруются арабскими цифрами сточкой, например: 1., 1.1., 1.1.1. и т.д.Введение, главы основной части, заключение, список литература, вспомогательныеуказатели и приложения должны начинаться с новой страницы и иметь заголовок,напечатанный прописными буквами. Параграфы, пункты и подпункты располагаются попорядку друг за другом.Заголовки структурных элементов текста следует располагать в серединестроки без точки конце, не подчеркивая. Переносы слов в заголовках не допускаются.Расстояние между заголовками и текстом должно быть не менее 3 интервалов.Подготовленный в соответствии с вышеуказанными требованиями текст работыоформляется в специальную папку или переплетается.Требования к оформлению графической части работы♦ Графическая часть работы должна отражать основные результаты и наглядноподтверждать изложенный в тексте материал.♦ Графическая часть работы может быть представлена в виде схем, рисунков, графиков,диаграмм, гистограмм, таблиц, чертежей, карт и др.♦ Графическая часть работы выполняется на бумажных носителях стандартного формата.Допускается использование фотоносителей демонстрируемых с использованием техническихсредств.♦ Наглядные графические документы на бумажных носителях могут быть выполненывручную черной тушью (фломастером) или с использованием графических устройств выводаЭВМ (графопостроителей).♦ Обозначение наглядных графических документов должно соответствовать требованиямнастоящего положения.♦ Оформление наглядных графических документов работы должно соответствовать общимтребованиям к выполнению графических документов и обеспечивать их ясность и удобствочтения.184

ПРИЛОЖЕНИЕ 2В контрольной работе составляется нумерованный список литературы, в котором для каждогоисточника указано количество страниц в соответствии со стандартом. В тексте работы дается вквадратных скобках указание на номер источника и конкретную страницу (или, при необходимости,несколько страниц), например [67. C.82-84].ПРИМЕРЫ БИБЛИОГРАФИЧЕСКИХ ЗАПИСЕЙКНИГИОДНОТОМНЫЕ ИЗДАНИЯИздания с 1 авторомСеменов В. В. Философия: итог тысячелетий. Философская психология / В. В. Семенов ; Рос.акад. наук, Пущин. науч. центр, Ин-т биофизики клетки, Акад. проблем сохранения жизни. – Пущино: ПНЦ РАН, 2000. – 64 с.Издания с 2 авторамиЕрина Е. М. Обычаи поволжских немцев / Ерина Е.М., Салькова Т.К. – 3-е изд., перераб. идоп. – М. : Готика, 2002. – 102 с. : ил.Издания с 3 авторамиАгафонова Н. Н. Гражданское право : учеб. пособие / Н. Н. Агафонова, Т. В. Богачева, Л. И.Глушкова. – Изд. 2-е, перераб. и доп. – М. : Юристъ, 2002. – 542 с.Издания с 4 и более авторамиИстория России : учеб. пособие / В. Н. Быков [и др.] ; отв. ред. В. Н. Сухов. – 2-е изд.,перераб. и доп. – СПб. : СПбЛТА, 2001. – 231 с.Законодательные материалыКонституция Российской Федерации – М. : Приор, 2001. – 32 с.О воинской обязанности и военной службе : федеральный закон № 53-ФЗ от 28.03.1998 //Собрание законодательства РФ .-1998. - №13. - Ст. 1475.Гражданский процессуальный кодекс РСФСР : офиц. текст : по состоянию на 15 нояб. 2001 г./ М-во юстиции Рос. Федерации. – М. : Маркетинг, 2001. – 159 с.ПравилаПравила безопасности при обслуживании гидротехнических сооружений игидромеханического оборудования энергоснабжающих организаций : РД 153-34.0-03.205–2001: утв.М-вом энергетики Рос. Федерации 13.04.01 : ввод. в действие с 01.11.01. – М. : ЭНАС, 2001.СтандартыАппаратура радиоэлектронная бытовая. Входные и выходные параметры и типы соединений.Технические требования: ГОСТ Р 517721–2001. – Введ. 2002–01–01. – М. : Изд-во стандартов, 2001. –IV, 27 с.: ил. ;МНОГОТОМНЫЕ ИЗДАНИЯДокумент в целомГиппиус З. Н. Сочинения : в 2 т. / Зинаида Гиппиус – М. : Лаком-книга : Габестро, 2001. – 2 т.Отдельный томКазьмин В. Д. Справочник домашнего врача: в 3 ч. Ч. 2. Детские болезни / ВладимирКазьмин. – М. : АСТ : Астрель, 2002. – 503 с. : ил.ДЕПОНИРОВАННЫЕ НАУЧНЫЕ РАБОТЫРазумовский В. А. Управление маркетинговыми исследованиями в регионе / В. А.Разумовский Д. А. Андреев ; Ин-т экономики города. – М., 2002. – 210 с. : схемы.– Деп. в ИНИОНРос. акад. наук 15.02.02, № 139876.НЕОПУБЛИКОВАННЫЕ ДОКУМЕНТЫДиссертацииБелозеров И. В. Религиозная политика Золотой Орды на Руси в XIII–XIV вв. : дис. … канд.ист. наук : 07.00.02 / Белозеров Иван Валентинович. – М., 2002. – 215 с.Авторефераты диссертацийВишняков И. В. Модели и методы оценки коммерческих банков в условиях неопределенности: автореф. дис. … канд. экон. наук : 08.00.13 / Вишняков Илья Владимирович. – М., 2002. – 18 с.ИЗОИЗДАНИЯ185

Кустодиев Б. М. Портрет Ирины Кустодиевой с собакой Шумкой, 1907: холст, масло / Б. М.Кустодиев (1878–1927) ; Межрегион. обществ. орг. «Центр духов. культуры» (подготовка изобр.). –Самара : Агни, 2001.Александровский дворец : комплект из 16 открыток / фото А. Минина ; текст Н. Тарасовой, С.Ивановой ; Гос. музей-заповедник «Цар. Село». – [Б. м.] : Изд-во Зимина, 2002. – 1 обл.КАРТОГРАФИЧЕСКИЕ ИЗДАНИЯМир. Политическая карта мира : полит. устройство на 1 янв. 2001 г. / сост. и подгот. к изд.ПКО «Картография» в 2001 г. ; гл. ред. Н. Н. Полункина ; ред. О. И. Иванцова, Н. Р. Монахова – М. :ПКО «Картография», 2001. – 1 к.Европа. Государства Европы : [физическая карта] / сост. и подгот. к печати ПКО«Картография» в 1985 г. ; ст. ред. Л. Н. Колосова ; ред. Н. А. Дубовой. – М. : Роскартография, 2000. –1 к. : цв., табл.ЭЛЕКТРОННЫЕ РЕСУРСЫРусские писатели 20 века : биогр. слов [Электронный ресурс] – М. : Большая Рос. энцикл. [идр.], 1996. – 1 электрон. опт. диск (CD-ROM)Ресурсы ИнтернетаДжимайтис, И.Н. Сохранить то, что имеем [Электронный ресурс] / И.Н. Джимайтис. –Электрон. ст. – Режим доступа к ст.: http://www.w3.org/TR/REC-html40” [16.09.05].СОСТАВНЫЕ ЧАСТИ ДОКУМЕНТОВСтатья из...книги или другого разового изданияДвинянинова Г. С. Комплимент : Коммуникативный статус или стратегия в дискурсе / Г. С.Двинянинова // Социальная власть языка : сб. науч. тр. / Воронеж. межрегион. ин-т обществ. наук,Воронеж. гос. ун-т, Фак. романо-герман. истории. – Воронеж, 2001. – С. 101–106.... сериального изданияМихайлов С. А. Езда по-европейски : система платных дорог в России находится в начал.стадии развития / Сергей Михайлов // Независимая газ. – 2002. – 17 июня.Боголюбов, А. Н. О вещественных резонансах в волноводе с неоднородным заполнением / А.Н. Боголюбов, А. Л. Делицын, M. Д. Малых // Вестн. Моск. ун-та. Сер. 3, Физика. Астрономия. –2001. – № 5. – С. 23–25.Белова Г. Д. Некоторые вопросы уголовной ответственности за нарушение налоговогозаконодательства / Г. Д. Белова // Актуал. проблемы прокурор. надзора / Ин-т повышенияквалификации рук. кадров Генер. прокуратуры Рос. Федерации. Вып. 5 : Прокурорский надзор заисполнением уголовного и уголовно-процессуального законодательства. Организация деятельностипрокуратуры. – 2001. – С. 46–49.Раздел, главаМалый А. И. Введение в законодательство Европейского сообщества / Ал. Малый //Институты Европейского союза : учеб. пособие / Ал. Малый, Дж. Кемпбелл, М. О’Нейл. –Архангельск, 2002. – Разд. 1. – С. 7–26.Глазырин, Б. Э. Автоматизация выполнения отдельных операций в Word 2000 / Б. Э.Глазырин // Office 2000 : 5 кн. в 1 : самоучитель / Э. М. Берлинер, И. Б. Глазырина, Б. Э. Глазырин. –2-е изд., перераб. – М., 2002. – Гл. 14. – С. 281–298.Издания на иностранном языкеShaw Patricia. Weites wildes Land : historischer Roman / Patricia Shaw ; aus dem Engl. von KarinDuffner und Barbara Steckhan. – Bergisch Gladbach : Lubbe, 1996. – 670 s. – (Bastei Lubbe; Bd. 25312).Wise, K. Linear Goal Programming for Academic Library Acqisitions Allocations / Wise K.,Prushek D.E. // Library Acqisitions: Practice & Theory. – 1996. – Vol.20. – No.3. – Pp.311–327.186

НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ«СМОЛЕНСКИЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»Факультет компьютерных технологий, экономики и дизайнакафедра финансов, экономики и управленияПРИЛОЖЕНИЕ 3Работа сдана преподавателю« ___» _________ 20___ г.КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТАПО ДИСЦИПЛИНЕ «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»ВАРИАНТ …Исполнитель:________________________________Студент группы: _______________________________Научный руководитель: к.э.н. доцент СмаглюковаТ.М._____________________________Смоленск, 2012187

Таблица 1. Коэффициенты наращения для сложных ставок ссудного процента k н = (1 + i) nn 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%1 1,0100 1,0200 1,0300 1,0400 1,0500 1,0600 1,0700 1,0800 1,0900 1,1000 1,1100 1,12002 1,0201 1,0404 1,0609 1,0816 1,1025 1,1236 1,1449 1,1664 1,1881 1,2100 1,2321 1,25443 1,0303 1,0612 1,0927 1,1249 1,1576 1,1910 1,2250 1,2597 1,2950 1,3310 1,3676 1,40494 1,0406 1,0824 1,1255 1,1699 1,2155 1,2625 1,3108 1,3605 1,4116 1,4641 1,5181 1,57355 1,0510 1,1041 1,1593 1,2167 1,2763 1,3382 1,4026 1,4693 1,5386 1,6105 1,6851 1,76236 1,0615 1,1262 1,1941 1,2653 1,3401 1,4185 1,5007 1,5869 1,6771 1,7716 1,8704 1,97387 1,0721 1,1487 1,2299 1,3159 1,4071 1,5036 1,6058 1,7138 1,8280 1,9487 2,0762 2,21078 1,0829 1,1717 1,2668 1,3686 1,4775 1,5938 1,7182 1,8509 1,9926 2,1436 2,3045 2,47609 1,0937 1,1951 1,3048 1,4233 1,5513 1,6895 1,8385 1,9990 2,1719 2,3579 2,5580 2,773110 1,1046 1,2190 1,3439 1,4802 1,6289 1,7908 1,9672 2,1589 2,3674 2,5937 2,8394 3,105811 1,1157 1,2434 1,3842 1,5395 1,7103 1,8983 2,1049 2,3316 2,5804 2,8531 3,1518 3,478512 1,1268 1,2682 1,4258 1,6010 1,7959 2,0122 2,2522 2,5182 2,8127 3,1384 3,4985 3,896013 1,1381 1,2936 1,4685 1,6651 1,8856 2,1329 2,4098 2,7196 3,0658 3,4523 3,8833 4,363514 1,1495 1,3195 1,5126 1,7317 1,9799 2,2609 2,5785 2,9372 3,3417 3,7975 4,3104 4,887115 1,1610 1,3459 1,5580 1,8009 2,0789 2,3966 2,7590 3,1722 3,6425 4,1772 4,7846 5,473616 1,1726 1,3728 1,6047 1,8730 2,1829 2,5404 2,9522 3,4259 3,9703 4,5950 5,3109 6,130417 1,1843 1,4002 1,6528 1,9479 2,2920 2,6928 3,1588 3,7000 4,3276 5,0545 5,8951 6,866018 1,1961 1,4282 1,7024 2,0258 2,4066 2,8543 3,3799 3,9960 4,7171 5,5599 6,5436 7,690019 1,2081 1,4568 1,7535 2,1068 2,5270 3,0256 3,6165 4,3157 5,1417 6,1159 7,2633 8,612820 1,2202 1,4859 1,8061 2,1911 2,6533 3,2071 3,8697 4,6610 5,6044 6,7275 8,0623 9,646321 1,2324 1,5157 1,8603 2,2788 2,7860 3,3996 4,1406 5,0338 6,1088 7,4002 8,9492 10,803822 1,2447 1,5460 1,9161 2,3699 2,9253 3,6035 4,4304 5,4365 6,6586 8,1403 9,9336 12,100323 1,2572 1,5769 1,9736 2,4647 3,0715 3,8197 4,7405 5,8715 7,2579 8,9543 11,0263 13,552324 1,2697 1,6084 2,0328 2,5633 3,2251 4,0489 5,0724 6,3412 7,9111 9,8497 12,2392 15,178625 1,2824 1,6406 2,0938 2,6658 3,3864 4,2919 5,4274 6,8485 8,6231 10,8347 13,5855 17,000126 1,2953 1,6734 2,1566 2,7725 3,5557 4,5494 5,8074 7,3964 9,3992 11,9182 15,0799 19,040127 1,3082 1,7069 2,2213 2,8834 3,7335 4,8223 6,2139 7,9881 10,2451 13,1100 16,7386 21,324928 1,3213 1,7410 2,2879 2,9987 3,9201 5,1117 6,6488 8,6271 11,1671 14,4210 18,5799 23,883929 1,3345 1,7758 2,3566 3,1187 4,1161 5,4184 7,1143 9,3173 12,1722 15,8631 20,6237 26,749930 1,3478 1,8114 2,4273 3,2434 4,3219 5,7435 7,6123 10,0627 13,2677 17,4494 22,8923 29,959931 1,3613 1,8476 2,5001 3,3731 4,5380 6,0881 8,1451 10,8677 14,4618 19,1943 25,4104 33,555132 1,3749 1,8845 2,5751 3,5081 4,7649 6,4534 8,7153 11,7371 15,7633 21,1138 28,2056 37,581733 1,3887 1,9222 2,6523 3,6484 5,0032 6,8406 9,3253 12,6760 17,1820 23,2252 31,3082 42,091534 1,4026 1,9607 2,7319 3,7943 5,2533 7,2510 9,9781 13,6901 18,7284 25,5477 34,7521 47,142535 1,4166 1,9999 2,8139 3,9461 5,5160 7,6861 10,6766 14,7853 20,4140 28,1024 38,5749 52,799636 1,4308 2,0399 2,8983 4,1039 5,7918 8,1473 11,4239 15,9682 22,2512 30,9127 42,8181 59,135637 1,4451 2,0807 2,9852 4,2681 6,0814 8,6361 12,2236 17,2456 24,2538 34,0039 47,5281 66,231838 1,4595 2,1223 3,0748 4,4388 6,3855 9,1543 13,0793 18,6253 26,4367 37,4043 52,7562 74,179739 1,4741 2,1647 3,1670 4,6164 6,7048 9,7035 13,9948 20,1153 28,8160 41,1448 58,5593 83,081240 1,4889 2,2080 3,2620 4,8010 7,0400 10,2857 14,9745 21,7245 31,4094 45,2593 65,0009 93,051041 1,5038 2,2522 3,3599 4,9931 7,3920 10,9029 16,0227 23,4625 34,2363 49,7852 72,1510 104,21742 1,5188 2,2972 3,4607 5,1928 7,7616 11,5570 17,1443 25,3395 37,3175 54,7637 80,0876 116,72343 1,5340 2,3432 3,5645 5,4005 8,1497 12,2505 18,3444 27,3666 40,6761 60,2401 88,8972 130,744 1,5493 2,3901 3,6715 5,6165 8,5572 12,9855 19,6285 29,5560 44,3370 66,2641 98,6759 146,41845 1,5648 2,4379 3,7816 5,8412 8,9850 13,7646 21,0025 31,9204 48,3273 72,8905 109,530 163,98846 1,5805 2,4866 3,8950 6,0748 9,4343 14,5905 22,4726 34,4741 52,6767 80,1795 121,579 183,66647 1,5963 2,5363 4,0119 6,3178 9,9060 15,4659 24,0457 37,2320 57,4176 88,1975 134,952 205,70648 1,6122 2,5871 4,1323 6,5705 10,4013 16,3939 25,7289 40,2106 62,5852 97,0172 149,797 230,391188

13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24%1,1300 1,1400 1,1500 1,1600 1,1700 1,1800 1,1900 1,2000 1,2100 1,2200 1,2300 1,24001,2769 1,2996 1,3225 1,3456 1,3689 1,3924 1,4161 1,4400 1,4641 1,4884 1,5129 1,53761,4429 1,4815 1,5209 1,5609 1,6016 1,6430 1,6852 1,7280 1,7716 1,8158 1,8609 1,90661,6305 1,6890 1,7490 1,8106 1,8739 1,9388 2,0053 2,0736 2,1436 2,2153 2,2889 2,36421,8424 1,9254 2,0114 2,1003 2,1924 2,2878 2,3864 2,4883 2,5937 2,7027 2,8153 2,93162,0820 2,1950 2,3131 2,4364 2,5652 2,6996 2,8398 2,9860 3,1384 3,2973 3,4628 3,63522,3526 2,5023 2,6600 2,8262 3,0012 3,1855 3,3793 3,5832 3,7975 4,0227 4,2593 4,50772,6584 2,8526 3,0590 3,2784 3,5115 3,7589 4,0214 4,2998 4,5950 4,9077 5,2389 5,58953,0040 3,2519 3,5179 3,8030 4,1084 4,4355 4,7854 5,1598 5,5599 5,9874 6,4439 6,93103,3946 3,7072 4,0456 4,4114 4,8068 5,2338 5,6947 6,1917 6,7275 7,3046 7,9259 8,59443,8359 4,2262 4,6524 5,1173 5,6240 6,1759 6,7767 7,4301 8,1403 8,9117 9,7489 10,65714,3345 4,8179 5,3503 5,9360 6,5801 7,2876 8,0642 8,9161 9,8497 10,8722 11,9912 13,21484,8980 5,4924 6,1528 6,8858 7,6987 8,5994 9,5964 10,6993 11,9182 13,2641 14,7491 16,38635,5348 6,2613 7,0757 7,9875 9,0075 10,1472 11,4198 12,8392 14,4210 16,1822 18,1414 20,31916,2543 7,1379 8,1371 9,2655 10,5387 11,9737 13,5895 15,4070 17,4494 19,7423 22,3140 25,19567,0673 8,1372 9,3576 10,7480 12,3303 14,1290 16,1715 18,4884 21,1138 24,0856 27,4462 31,24267,9861 9,2765 10,7613 12,4677 14,4265 16,6722 19,2441 22,1861 25,5477 29,3844 33,7588 38,74089,0243 10,5752 12,3755 14,4625 16,8790 19,6733 22,9005 26,6233 30,9127 35,8490 41,5233 48,038610,1974 12,0557 14,2318 16,7765 19,7484 23,2144 27,2516 31,9480 37,4043 43,7358 51,0737 59,567911,5231 13,7435 16,3665 19,4608 23,1056 27,3930 32,4294 38,3376 45,2593 53,3576 62,8206 73,864113,0211 15,6676 18,8215 22,5745 27,0336 32,3238 38,5910 46,0051 54,7637 65,0963 77,2694 91,591514,7138 17,8610 21,6447 26,1864 31,6293 38,1421 45,9233 55,2061 66,2641 79,4175 95,0413 113,57416,6266 20,3616 24,8915 30,3762 37,0062 45,0076 54,6487 66,2474 80,1795 96,8894 116,901 140,83118,7881 23,2122 28,6252 35,2364 43,2973 53,1090 65,0320 79,4968 97,0172 118,205 143,788 174,63121,2305 26,4619 32,9190 40,8742 50,6578 62,6686 77,3881 95,396 117,391 144,210 176,859 216,54223,9905 30,1666 37,8568 47,4141 59,2697 73,9490 92,0918 114,475 142,043 175,936 217,537 268,51227,1093 34,3899 43,5353 55,0004 69,3455 87,2598 109,589 137,371 171,872 214,642 267,570 332,95530,6335 39,2045 50,0656 63,8004 81,1342 102,967 130,411 164,845 207,965 261,864 329,112 412,86434,6158 44,6931 57,5755 74,0085 94,9271 121,501 155,189 197,814 251,638 319,474 404,807 511,95239,1159 50,9502 66,2118 85,8499 111,065 143,371 184,675 237,376 304,482 389,758 497,913 634,82044,2010 58,0832 76,1435 99,5859 129,946 169,177 219,764 284,852 368,423 475,505 612,433 787,17749,9471 66,2148 87,5651 115,520 152,036 199,629 261,519 341,822 445,792 580,116 753,292 976,09956,4402 75,4849 100,700 134,003 177,883 235,563 311,207 410,186 539,408 707,741 926,550 1210,3663,7774 86,0528 115,805 155,443 208,123 277,964 370,337 492,224 652,683 863,444 1139,66 1500,8572,0685 98,1002 133,176 180,314 243,503 327,997 440,701 590,668 789,747 1053,40 1401,78 1861,0581,4374 111,834 153,152 209,164 284,899 387,037 524,434 708,802 955,594 1285,15 1724,19 2307,7192,0243 127,491 176,125 242,631 333,332 456,703 624,076 850,562 1156,27 1567,88 2120,75 2861,56103,987 145,340 202,543 281,452 389,998 538,910 742,651 1020,67 1399,08 1912,82 2608,52 3548,33117,506 165,687 232,925 326,484 456,298 635,914 883,754 1224,81 1692,89 2333,64 3208,48 4399,93132,782 188,884 267,864 378,721 533,869 750,378 1051,67 1469,77 2048,40 2847,04 3946,43 5455,91150,043 215,327 308,043 439,317 624,626 885,446 1251,48 1763,73 2478,56 3473,39 4854,11 6765,33169,549 245,473 354,250 509,607 730,813 1044,83 1489,27 2116,47 2999,06 4237,53 5970,55 8389,01191,590 279,839 407,387 591,144 855,051 1232,90 1772,23 2539,77 3628,87 5169,79 7343,78 10402,4216,497 319,017 468,495 685,727 1000,41 1454,82 2108,95 3047,72 4390,93 6307,14 9032,85 12898,9244,641 363,679 538,769 795,444 1170,48 1716,68 2509,65 3657,26 5313,02 7694,71 11110,4 15994,7276,445 414,594 619,585 922,715 1369,46 2025,69 2986,48 4388,71 6428,76 9387,55 13665,8 19833,4312,383 472,637 712,522 1070,35 1602,27 2390,31 3553,92 5266,46 7778,80 11452,8 16808,9 24593,4352,992 538,807 819,401 1241,61 1874,66 2820,57 4229,16 6319,75 9412,34 13972,4 20675,0 30495,9189

Таблица 2. Коэффициенты дисконтирования для сложных ставок ссудного процента k д = 1 /(1 + i) nn 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%1 0,99010 0,98039 0,97087 0,96154 0,95238 0,94340 0,93458 0,92593 0,91743 0,90909 0,90090 0,892862 0,98030 0,96117 0,94260 0,92456 0,90703 0,89000 0,87344 0,85734 0,84168 0,82645 0,81162 0,797193 0,97059 0,94232 0,91514 0,88900 0,86384 0,83962 0,81630 0,79383 0,77218 0,75131 0,73119 0,711784 0,96098 0,92385 0,88849 0,85480 0,82270 0,79209 0,76290 0,73503 0,70843 0,68301 0,65873 0,635525 0,95147 0,90573 0,86261 0,82193 0,78353 0,74726 0,71299 0,68058 0,64993 0,62092 0,59345 0,567436 0,94205 0,88797 0,83748 0,79031 0,74622 0,70496 0,66634 0,63017 0,59627 0,56447 0,53464 0,506637 0,93272 0,87056 0,81309 0,75992 0,71068 0,66506 0,62275 0,58349 0,54703 0,51316 0,48166 0,452358 0,92348 0,85349 0,78941 0,73069 0,67684 0,62741 0,58201 0,54027 0,50187 0,46651 0,43393 0,403889 0,91434 0,83676 0,76642 0,70259 0,64461 0,59190 0,54393 0,50025 0,46043 0,42410 0,39092 0,3606110 0,90529 0,82035 0,74409 0,67556 0,61391 0,55839 0,50835 0,46319 0,42241 0,38554 0,35218 0,3219711 0,89632 0,80426 0,72242 0,64958 0,58468 0,52679 0,47509 0,42888 0,38753 0,35049 0,31728 0,2874812 0,88745 0,78849 0,70138 0,62460 0,55684 0,49697 0,44401 0,39711 0,35553 0,31863 0,28584 0,2566813 0,87866 0,77303 0,68095 0,60057 0,53032 0,46884 0,41496 0,36770 0,32618 0,28966 0,25751 0,2291714 0,86996 0,75788 0,66112 0,57748 0,50507 0,44230 0,38782 0,34046 0,29925 0,26333 0,23199 0,2046215 0,86135 0,74301 0,64186 0,55526 0,48102 0,41727 0,36245 0,31524 0,27454 0,23939 0,20900 0,1827016 0,85282 0,72845 0,62317 0,53391 0,45811 0,39365 0,33873 0,29189 0,25187 0,21763 0,18829 0,1631217 0,84438 0,71416 0,60502 0,51337 0,43630 0,37136 0,31657 0,27027 0,23107 0,19784 0,16963 0,1456418 0,83602 0,70016 0,58739 0,49363 0,41552 0,35034 0,29586 0,25025 0,21199 0,17986 0,15282 0,1300419 0,82774 0,68643 0,57029 0,47464 0,39573 0,33051 0,27651 0,23171 0,19449 0,16351 0,13768 0,1161120 0,81954 0,67297 0,55368 0,45639 0,37689 0,31180 0,25842 0,21455 0,17843 0,14864 0,12403 0,1036721 0,81143 0,65978 0,53755 0,43883 0,35894 0,29416 0,24151 0,19866 0,16370 0,13513 0,11174 0,0925622 0,80340 0,64684 0,52189 0,42196 0,34185 0,27751 0,22571 0,18394 0,15018 0,12285 0,10067 0,0826423 0,79544 0,63416 0,50669 0,40573 0,32557 0,26180 0,21095 0,17032 0,13778 0,11168 0,09069 0,0737924 0,78757 0,62172 0,49193 0,39012 0,31007 0,24698 0,19715 0,15770 0,12640 0,10153 0,08170 0,0658825 0,77977 0,60953 0,47761 0,37512 0,29530 0,23300 0,18425 0,14602 0,11597 0,09230 0,07361 0,0588226 0,77205 0,59758 0,46369 0,36069 0,28124 0,21981 0,17220 0,13520 0,10639 0,08391 0,06631 0,0525227 0,76440 0,58586 0,45019 0,34682 0,26785 0,20737 0,16093 0,12519 0,09761 0,07628 0,05974 0,0468928 0,75684 0,57437 0,43708 0,33348 0,25509 0,19563 0,15040 0,11591 0,08955 0,06934 0,05382 0,0418729 0,74934 0,56311 0,42435 0,32065 0,24295 0,18456 0,14056 0,10733 0,08215 0,06304 0,04849 0,0373830 0,74192 0,55207 0,41199 0,30832 0,23138 0,17411 0,13137 0,09938 0,07537 0,05731 0,04368 0,0333831 0,73458 0,54125 0,39999 0,29646 0,22036 0,16425 0,12277 0,09202 0,06915 0,05210 0,03935 0,0298032 0,72730 0,53063 0,38834 0,28506 0,20987 0,15496 0,11474 0,08520 0,06344 0,04736 0,03545 0,0266133 0,72010 0,52023 0,37703 0,27409 0,19987 0,14619 0,10723 0,07889 0,05820 0,04306 0,03194 0,0237634 0,71297 0,51003 0,36604 0,26355 0,19035 0,13791 0,10022 0,07305 0,05339 0,03914 0,02878 0,0212135 0,70591 0,50003 0,35538 0,25342 0,18129 0,13011 0,09366 0,06763 0,04899 0,03558 0,02592 0,0189436 0,69892 0,49022 0,34503 0,24367 0,17266 0,12274 0,08754 0,06262 0,04494 0,03235 0,02335 0,0169137 0,69200 0,48061 0,33498 0,23430 0,16444 0,11579 0,08181 0,05799 0,04123 0,02941 0,02104 0,0151038 0,68515 0,47119 0,32523 0,22529 0,15661 0,10924 0,07646 0,05369 0,03783 0,02673 0,01896 0,0134839 0,67837 0,46195 0,31575 0,21662 0,14915 0,10306 0,07146 0,04971 0,03470 0,02430 0,01708 0,0120440 0,67165 0,45289 0,30656 0,20829 0,14205 0,09722 0,06678 0,04603 0,03184 0,02209 0,01538 0,0107541 0,66500 0,44401 0,29763 0,20028 0,13528 0,09172 0,06241 0,04262 0,02921 0,02009 0,01386 0,0096042 0,65842 0,43530 0,28896 0,19257 0,12884 0,08653 0,05833 0,03946 0,02680 0,01826 0,01249 0,0085743 0,65190 0,42677 0,28054 0,18517 0,12270 0,08163 0,05451 0,03654 0,02458 0,01660 0,01125 0,0076544 0,64545 0,41840 0,27237 0,17805 0,11686 0,07701 0,05095 0,03383 0,02255 0,01509 0,01013 0,0068345 0,63905 0,41020 0,26444 0,17120 0,11130 0,07265 0,04761 0,03133 0,02069 0,01372 0,00913 0,0061046 0,63273 0,40215 0,25674 0,16461 0,10600 0,06854 0,04450 0,02901 0,01898 0,01247 0,00823 0,0054447 0,62646 0,39427 0,24926 0,15828 0,10095 0,06466 0,04159 0,02686 0,01742 0,01134 0,00741 0,0048648 0,62026 0,38654 0,24200 0,15219 0,09614 0,06100 0,03887 0,02487 0,01598 0,01031 0,00668 0,00434190

13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 23% 24%0,88496 0,87719 0,86957 0,86207 0,85470 0,84746 0,84034 0,83333 0,82645 0,81967 0,81301 0,806450,78315 0,76947 0,75614 0,74316 0,73051 0,71818 0,70616 0,69444 0,68301 0,67186 0,66098 0,650360,69305 0,67497 0,65752 0,64066 0,62437 0,60863 0,59342 0,57870 0,56447 0,55071 0,53738 0,524490,61332 0,59208 0,57175 0,55229 0,53365 0,51579 0,49867 0,48225 0,46651 0,45140 0,43690 0,422970,54276 0,51937 0,49718 0,47611 0,45611 0,43711 0,41905 0,40188 0,38554 0,37000 0,35520 0,341110,48032 0,45559 0,43233 0,41044 0,38984 0,37043 0,35214 0,33490 0,31863 0,30328 0,28878 0,275090,42506 0,39964 0,37594 0,35383 0,33320 0,31393 0,29592 0,27908 0,26333 0,24859 0,23478 0,221840,37616 0,35056 0,32690 0,30503 0,28478 0,26604 0,24867 0,23257 0,21763 0,20376 0,19088 0,178910,33288 0,30751 0,28426 0,26295 0,24340 0,22546 0,20897 0,19381 0,17986 0,16702 0,15519 0,144280,29459 0,26974 0,24718 0,22668 0,20804 0,19106 0,17560 0,16151 0,14864 0,13690 0,12617 0,116350,26070 0,23662 0,21494 0,19542 0,17781 0,16192 0,14757 0,13459 0,12285 0,11221 0,10258 0,093830,23071 0,20756 0,18691 0,16846 0,15197 0,13722 0,12400 0,11216 0,10153 0,09198 0,08339 0,075670,20416 0,18207 0,16253 0,14523 0,12989 0,11629 0,10421 0,09346 0,08391 0,07539 0,06780 0,061030,18068 0,15971 0,14133 0,12520 0,11102 0,09855 0,08757 0,07789 0,06934 0,06180 0,05512 0,049210,15989 0,14010 0,12289 0,10793 0,09489 0,08352 0,07359 0,06491 0,05731 0,05065 0,04481 0,039690,14150 0,12289 0,10686 0,09304 0,08110 0,07078 0,06184 0,05409 0,04736 0,04152 0,03643 0,032010,12522 0,10780 0,09293 0,08021 0,06932 0,05998 0,05196 0,04507 0,03914 0,03403 0,02962 0,025810,11081 0,09456 0,08081 0,06914 0,05925 0,05083 0,04367 0,03756 0,03235 0,02789 0,02408 0,020820,09806 0,08295 0,07027 0,05961 0,05064 0,04308 0,03670 0,03130 0,02673 0,02286 0,01958 0,016790,08678 0,07276 0,06110 0,05139 0,04328 0,03651 0,03084 0,02608 0,02209 0,01874 0,01592 0,013540,07680 0,06383 0,05313 0,04430 0,03699 0,03094 0,02591 0,02174 0,01826 0,01536 0,01294 0,010920,06796 0,05599 0,04620 0,03819 0,03162 0,02622 0,02178 0,01811 0,01509 0,01259 0,01052 0,008800,06014 0,04911 0,04017 0,03292 0,02702 0,02222 0,01830 0,01509 0,01247 0,01032 0,00855 0,007100,05323 0,04308 0,03493 0,02838 0,02310 0,01883 0,01538 0,01258 0,01031 0,00846 0,00695 0,005730,04710 0,03779 0,03038 0,02447 0,01974 0,01596 0,01292 0,01048 0,00852 0,00693 0,00565 0,004620,04168 0,03315 0,02642 0,02109 0,01687 0,01352 0,01086 0,00874 0,00704 0,00568 0,00460 0,003720,03689 0,02908 0,02297 0,01818 0,01442 0,01146 0,00912 0,00728 0,00582 0,00466 0,00374 0,003000,03264 0,02551 0,01997 0,01567 0,01233 0,00971 0,00767 0,00607 0,00481 0,00382 0,00304 0,002420,02889 0,02237 0,01737 0,01351 0,01053 0,00823 0,00644 0,00506 0,00397 0,00313 0,00247 0,001950,02557 0,01963 0,01510 0,01165 0,00900 0,00697 0,00541 0,00421 0,00328 0,00257 0,00201 0,001580,02262 0,01722 0,01313 0,01004 0,00770 0,00591 0,00455 0,00351 0,00271 0,00210 0,00163 0,001270,02002 0,01510 0,01142 0,00866 0,00658 0,00501 0,00382 0,00293 0,00224 0,00172 0,00133 0,001020,01772 0,01325 0,00993 0,00746 0,00562 0,00425 0,00321 0,00244 0,00185 0,00141 0,00108 0,000830,01568 0,01162 0,00864 0,00643 0,00480 0,00360 0,00270 0,00203 0,00153 0,00116 0,00088 0,000670,01388 0,01019 0,00751 0,00555 0,00411 0,00305 0,00227 0,00169 0,00127 0,00095 0,00071 0,000540,01228 0,00894 0,00653 0,00478 0,00351 0,00258 0,00191 0,00141 0,00105 0,00078 0,00058 0,000430,01087 0,00784 0,00568 0,00412 0,00300 0,00219 0,00160 0,00118 0,00086 0,00064 0,00047 0,000350,00962 0,00688 0,00494 0,00355 0,00256 0,00186 0,00135 0,00098 0,00071 0,00052 0,00038 0,000280,00851 0,00604 0,00429 0,00306 0,00219 0,00157 0,00113 0,00082 0,00059 0,00043 0,00031 0,000230,00753 0,00529 0,00373 0,00264 0,00187 0,00133 0,00095 0,00068 0,00049 0,00035 0,00025 0,000180,00666 0,00464 0,00325 0,00228 0,00160 0,00113 0,00080 0,00057 0,00040 0,00029 0,00021 0,000150,00590 0,00407 0,00282 0,00196 0,00137 0,00096 0,00067 0,00047 0,00033 0,00024 0,00017 0,000120,00522 0,00357 0,00245 0,00169 0,00117 0,00081 0,00056 0,00039 0,00028 0,00019 0,00014 0,000100,00462 0,00313 0,00213 0,00146 0,00100 0,00069 0,00047 0,00033 0,00023 0,00016 0,00011 0,000080,00409 0,00275 0,00186 0,00126 0,00085 0,00058 0,00040 0,00027 0,00019 0,00013 0,00009 0,000060,00362 0,00241 0,00161 0,00108 0,00073 0,00049 0,00033 0,00023 0,00016 0,00011 0,00007 0,000050,00320 0,00212 0,00140 0,00093 0,00062 0,00042 0,00028 0,00019 0,00013 0,00009 0,00006 0,000040,00283 0,00186 0,00122 0,00081 0,00053 0,00035 0,00024 0,00016 0,00011 0,00007 0,00005 0,00003191

192