ÅRSRAPPORT 2012 - Cowi

ÅRSRAPPORT 

2012 

CVR 32 89 29 73

UDGIVER 

COWI Holding A/S 

Parallelvej 2 

2800 Kongens Lyngby 

Danmark 

Telefon 56 40 00 00 

Telefax 56 40 99 99 

www.cowi.dk 

www.cowi.com 

www.cowiholding.com 

COWI er en førende rådgivningsvirksomhed, 

der skaber værdi 

for kunder, borgere og samfund 

gennem vores 360°-tilgang. Vi 

angriber udfordringerne fra mange 

forskellige vinkler for at skabe sammenhængende 

løsninger for vores 

kunder. 

FOTO 

Claus Knuth 

Das Büro 

Nicky Bonne 

Niclas Jessen 

Ordnance Survey Great Britain 

Polfoto 

Pontus Johansson 

Stig Stasig 

Team_T AS 

Thomas Maxe 

REDAKTIONEN SLUTTET 

Februar 2013 

EFTERTRYK 

Tilladt med kildeangivelse 

ISSN 1904-8726 

FORSIDEBILLEDE 

COWI er en international specialist 

inden for letbaner og udvikler 

effektive og innovative løsninger 

inden for letbane- og infrastrukturprojekter.

INDHOLD 

4 INTRODUKTION 

4 COWI fortsætter vækst og styrker forretningen i 2012 

6 HOVED- OG NØGLETAL 

8 KOMPETENCER I VERDENSKLASSE 

10 COWIS KONCERNSTRATEGI 2015 

12 LEDELSESBERETNING 

12 Årets resultat 

14 Betydningsfulde hændelser 

18 Medarbejdere 

20 God selskabsledelse 

22 Forventninger til 2013 

24 CSR og bæredygtighed 

26 Regnskabsberetning 

30 VERDENSOMSPÆNDENDE RÅDGIVERE 

32 INTERNATIONALE SPECIALISTYDELSER 

34 COWI HOLDING A/S KONCERNREGNSKAB 

36 Anvendt regnskabspraksis 

43 Resultatopgørelse 

44 Balance 

46 Egenkapitalopgørelse 

47 Pengestrømsopgørelse 

48 Noter 

61 COWI HOLDING A/S ÅRSREGNSKAB 

62 Anvendt regnskabspraksis 

63 Resultatopgørelse 

64 Balance 

65 Egenkapitalopgørelse 

66 Noter 

68 PÅTEGNINGER 

70 SELSKABSOPLYSNINGER 

72 COWIS ORGANISATION 

74 COWIS BESTYRELSE OG DIREKTION 

INDHOLD 

ÅRSRAPPORT 2012 

3

COWI FORTSÆTTER VÆKST OG 

STYRKER FORRETNINGEN I 2012 

COWIs forretning udviklede sig positivt med fortsat vækst og øget indtjening på 

alle hovedmarkeder. Samtidig slår effekten af COWIs PowerHouse 2015-strategi 

nu igennem med øget produktivitet, styrket ordrebeholdning og lavere omkostninger. 

Årets samlede resultat påvirkes dog af hensættelser til et enkeltstående, større 

projekt, der blev afsluttet i 2012. COWI forventer vækst og øget indtjening i 2013. 

Udviklingen i den globale økonomi stiller store krav til 

fremtidens rådgivningsvirksomheder. De seneste års økonomiske 

stilstand presser priserne og betyder, at kun store, 

effektive og højt specialiserede virksomheder overlever. 

2012 var derfor et vigtigt år i COWIs ambition om at blive 

et ’Powerhouse’ i rådgivningsbranchen. Med udgangspunkt 

i COWIs PowerHouse 2015-strategi har virksomheden 

således igangsat en række målrettede initiativer, 

der allerede i 2012 forbedrede konkurrenceevnen, reducerede 

omkostningerne og styrkede virksomhedens position 

fremadrettet. 

I 2012 strømlinede COWI virksomhedens organisation, 

så arbejdet i stadig større grad udføres af de specialister, 

der skaber størst værdi for kunden, uanset hvor vedkommende 

befinder sig i verden. Samtidig foretog virksomheden 

en række organisationsændringer i både forretningen 

og business support, som understøtter en fortsat effektivisering 

af virksomhedens kerneprocesser. 

Konkurrenceevnen blev ligeledes styrket ved, at COWI 

øgede medarbejdernes kompetencer gennem et nyt 

’Project Management Academy’. I 2012 fortsatte arbejdet 

med at skabe et globalt ’Financial Focus’-mindset i 

organisationen, bl.a. gennem udrulningen af et nyt globalt 

projekt-, ressource- og økonomistyringssystem, der 

giver medarbejderne et samlet overblik over det enkelte 

projekt. 

Endelig gennemførte COWI en række strategiske investeringer 

i forretningen. Med opkøbet af Jenny Engineering 

Corporation i Nordamerika styrker COWI sit fokus på 

at vækste inden for tunneller. Og med opkøbet af Stormorken 

& Hamre AS og A-tek AS i Norge cementerer 

COWI sin styrkeposition inden for byggeri, industri og 

energi. 

ØGET OMSÆTNING OG FREMGANG I 

KERNEMARKEDERNE 

Implementeringen af strategien har allerede skabt resultater. 

Trods vanskelige markedsvilkår har virksomheden 

således øget omsætningen og indtjeningen i alle COWIs 

regioner og i vores major business line, Bro, tunnel og 

vandbygning. 

COWI-koncernen øgede således omsætningen til DKK 

5.118 millioner i 2012, hvilket er en stigning på DKK 429 

millioner eller 9 procent i forhold til 2011. 

Årets resultat påvirkes negativt af en enkeltstående hensættelse 

på DKK 238 millioner i forbindelse med den 

omfattende udbygning af Muscat og Salalah International 

Airports i Oman. Til trods for, at COWI har fuldført designfasen 

samt hovedparten af tilsynsfasen, og overholdt 

øvrige aftaler, havde vi alligevel et betydeligt honorar- 

udestående ved kontraktens udløb den 31. december 

2012. COWI vil i 2013 tage de nødvendige skridt for at 

få udeståendet indfriet. 

I 2012 foretog COWI en række tiltag med henblik på at 

stabilisere forretningen i Mellemøsten samt i Central- og 

Østeuropa. COWI tilpassede sig i 2012 derfor til markedernes 

størrelse og risikoprofil, hvilket krævede betyde- 

lige ressourcer i 2012, men som forventes at sikre en 

øget indtjening og overskudsgrad i forretningsenheden 

COWI CMC (Kina, Mellemøsten samt Central- og 

Østeuropa) i 2013. 

Endelig har COWI afholdt omkostninger til en ti år gammel 

voldgiftssag i Danmark, hvor der i 2012 blev indgået 

forlig. 

Hensættelserne er den væsentligste årsag til, at COWIkoncernens 

samlede indtjening (EBIT) faldt fra DKK 77 

millioner i 2011 til DKK -199 millioner i 2012.

FORVENTER FORTSAT VÆKST OG ØGET INDTJENING 

I 2013 

2012 markerede således et vigtigt vendepunkt for COWI- 

koncernen med øget omsætning og indtjening i virksomhedens 

kernemarkeder. Uanset udviklingen i Mellemøsten og COWI 

CMC forventer koncernen fortsat at nå vores økonomiske mål 

ved strategiperiodens udløb i 2015. COWI forventer en vækst i 

omsætningen og en solid forbedring af indtjeningen i 2013. 

INTRODUKTION 


COWI er godt på vej til at blive et ’Powerhouse’ i rådgivningsbranchen 

i 2015. 

5 

Lars-Peter Søbye, koncernchef, CEO

HOVED- OG NØGLETAL 

HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN 

HOVEDTAL 

2008 2009 2010 2011 2012 2012 

DKKm DKKm DKKm DKKm DKKm EURm 

Kurs DKK/EUR, 31. december 2012 746,04 

NETTOOMSÆTNING 3.498 3.993 4.462 4.689 5.118 686 

Resultat af primær drift før af- og nedskrivninger (EBITDA) 262 298 267 215 -58 -8 

Resultat af ordinær primær drift 165 188 129 73 -199 -27 

RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT (EBIT) 167 190 132 77 -199 -27 

Resultat af finansielle poster, netto 9 25 6 -3 -2 0 

ÅRETS RESULTAT FØR SKAT 176 215 138 74 -201 -27 

Årets resultat 128 154 78 34 -174 -23 

COWIS ANDEL AF ÅRETS RESULTAT 78 93 78 34 -174 -23 

Goodwill 333 560 566 509 506 68 

Øvrige anlægsaktiver 299 336 309 333 248 33 

Omsætningsaktiver 1.813 1.955 2.066 2.187 2.246 301 

AKTIVER I ALT 2.370 2.755 2.850 2.948 3.000 402 

Aktiekapital 207 207 268 276 281 38 

EGENKAPITAL 459 563 875 892 750 101 

Hensatte forpligtelser 368 415 428 457 472 63 

Langfristede gældsforpligtelser 29 62 189 191 188 25 

Kortfristede gældsforpligtelser 1.218 1.358 1.354 1.405 1.588 213 

Pengestrøm fra driften 150 333 -21 297 110 15 

Investering i materielle anlægsaktiver, netto -40 -44 -35 -54 -34 -5 

Øvrige investeringer, netto -126 -324 -43 -64 -65 -9 

Pengestrøm fra investering, netto -165 -368 -78 -118 -99 -13 

FRIT CASH FLOW -15 -35 -99 178 11 1 

Pengestrøm fra finansiering 20 78 -11 -44 22 3 

PENGESTRØM I ALT 5 44 -110 134 33 4 

NØGLETAL 

EBITDA-margin 8 % 8 % 6 % 5 % -1 % 

Overskudsgrad (EBIT-margin) 5 % 5 % 3 % 2 % -4 % 

Afkast af investeret kapital 30 % 27 % 14 % 7 % -23 % 

Egenkapitalandel 19 % 20 % 31 % 30 % 25 % 

Egenkapitalforrentning 18 % 18 % 11 % 4 % -21 % 

Indre værdi pr. aktie i DKK 272,6 327,1 327,8 274,5 

GENNEMSNITLIGT ANTAL MEDARBEJDERE 4.475 5.436 6.031 6.114 6.128 

COWI Holding A/S blev etableret den 7. maj 2010. Ved koncernetableringen blev sammenlægningsmetoden anvendt. 

Hoved- og nøgletal er således udarbejdet i overensstemmelse hermed. 

Indre værdi pr. aktie for 2009 er beregnet ved selskabets stiftelse den 7. maj 2010.

UDVIKLING I NETTOOMSÆTNING, 

OVERSKUDSGRAD OG EBITDA-MARGIN 

DKKm 

5.500 

5.000 

4.500 

4.000 

3.500 

3.000 

2.500 

2.000 

1.500 

1.000 

500 

0 

2008 

2009 

Regnskabsår 

2010 

2011 


UDVIKLING I GENNEMSNITLIGT 

ANTAL MEDARBEJDERE 

Antal medarbejdere 

6.500 

6.000 

5.500 

5.000 

4.500 

4.000 

3.500 

3.000 

2.500 

2.000 

UDVIKLING I PENGESTRØMME 

DKKm 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

-50 

-100 

2008 

-150 

2008 

2009 

Regnskabsår 

2009 

Regnskabsår 

2010 

2010 

2011 

2011 



% 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

-6 

Nettoomsætning 

Overskudsgrad 

EBITDA-margin 

Gennemsnitligt antal medarbejdere 

Frit cash flow 

Pengestrøm fra driften 

UDVIKLING I EGENKAPITAL 

OG EGENKAPITALANDEL 

DKKm 

1.000 

900 

800 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

2008 

2009 

Regnskabsår 

2010 

2011 


UDVIKLING I GENNEMSNITLIG INVESTERET 

KAPITAL OG AFKAST AF INVESTERET KAPITAL 

DKKm 

1.200 

1.000 

800 

600 

400 

200 

0 

UDVIKLING I INDRE VÆRDI PER AKTIE 

DKK 

330 

310 

290 

270 

250 

2008 

Regnskabsår 

2009 

2009 

2010 

Regnskabsår 

2010 

2011 

2011 



HOVED- OG NØGLETAL 


% 

% 

32 

31 

30 

29 

28 

27 

26 

25 

24 

23 

22 

21 

20 

19 

18 

17 

16 

15 

40 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

-5 

-10 

-15 

-20 

-25 

-30 

Egenkapital 

Egenkapitalandel 

Gennemsnitlig investeret kapital 

Afkast af investeret kapital 

Indre værdi per aktie 

7

KOMPETENCER I VERDENSKLASSE 

Od Vi skaber quiandaepe værdi for rate vores eum kunder quid et ved que at se tænke maximilist 360° ullaut pra 

niscientibus rundt om deres ipsus udfordringer. debitempor Med sia conseque vores brede eliquias palet 

af kompetencer i verdensklasse, vores globale erfaring 

og lokale tilstedeværelse kan vi påtage os de største 

og mest komplekse projekter over hele verden. 

COWI kan ikke skabe 360°-løsninger alene, 

og derfor lægger vi stor vægt på at lukke 

cirklen i tæt samarbejde med vores kunder.



VORES YDELSER 

ØKONOMI, MANAGEMENT 

OG PLANLÆGNING 

> Økonomiske analyser og metoder 

> Finansielle analyser og jura 

> Evaluering og konsekvensvurdering 

> Organisationsudvikling og velfærdsanalyser 

> Kommunikation 

> Trafikplanlægning og modellering 

> Kollektiv trafik og ITS 

> Fysisk planlægning og byudvikling 

VAND OG MILJØ 

> Miljø, sikkerhed og sundhed 

> Vandforsyning og spildevand 

> Vandressourcer og naturforvaltning 

> VVM, miljøvurderinger og overvågning 

> Affald og genanvendelse 

> Forurenede grunde 

> Strategisk miljørådgivning 

GEOGRAFISK INFORMATION OG IT 

> GIS og it 

> 3D-visualisering og modellering 

> Kort og geodataprodukter 

> Kortlægning og dataindsamling 

> Landmåling 

> Ejendomsret og arealforvaltning 

JERNBANER, VEJE OG LUFTHAVNE 

> Veje og motorveje 

> Jernbaner 

> Letbaner 

> Metroer 

> Lufthavne 

BRO, TUNNEL OG VANDBYGNING 

> Broer 

> Tunneller 

> Infrastrukturbygværker 

> Geoteknik 

> Vandbygning, havne og kyster 

> Drift og vedligehold 

> Risikostyring og risikoanalyse 

> Levetidsprojektering 

BYGGERI 

> Bygningsprojektering 

> Bæredygtige og grønne bygninger 

> Brandrådgivning 

> Hospitaler og sundhedsbyggeri 

> Bygherrerådgivning 

> Højhusbyggeri 

> Byudvikling 

> Renovering og byggeteknik 

INDUSTRI OG ENERGI 

> Industri 

> Energi 

> Olie og gas 

9

COWIS KONCERNSTRATEGI 2015 

COWIs forretning bygger på den nye koncernstrategi, PowerHouse 2015, og dens 

fire strategiske hjørnesten. I 2012 tog COWI vigtige skridt, der skal sikre, at vi når 

strategiens ’must-win battles’ og økonomiske vækstmål. 

Fremtidens globaliserede marked stiller nye krav til videnrådgivere 

som COWI. I fremtiden bliver projekterne stadig 

større og mere komplekse. Derfor skal COWI fortsat have 

den fornødne størrelse, gennemslagskraft og de rette verdensklassekompetencer 

for at forblive konkurrencedygtig. 

Det er udgangspunktet for COWIs strategi, der skal gøre 

virksomheden til et ’Powerhouse’ i branchen ved udgangen 

af 2015. 

PowerHouse 2015-strategien består af fire hjørnesten og 

fem såkaldte ’must-win battles’, som virksomheden skal 

vinde for at nå de økonomiske mål. Siden lanceringen i 

slutningen af 2011 har PowerHouse 2015-strategien været 

udgangspunktet for alle aktiviteter i COWI-koncernen. 

STRATEGIENS FIRE HJØRNESTEN 

PowerHouse 2015 er baseret på fire hjørnesten, der skal 

drive COWIs udvikling i fremtiden. De fire hjørnesten er 

Engage, Earn, Expand og Evolve. 

Engage: Det er en forudsætning for COWIs strategiske 

ramme, at vi engagerer os i samarbejdet med vores kunder 

og interessenter i samfundet og samfundets udvikling 

i bred forstand. Derfor stræber vi efter at bygge langvarige 

partnerskaber og afstemme forventningerne med vores 

samarbejdspartnere. Det kræver dygtige projektledere, 

og derfor lancerede vi i 2012 et nyt Project Management 

Academy, hvor COWIs projektledere bl.a. trænes i kunde- 

og interessentrelationer. 

Earn: Vores løsninger skal sikre, at vores kunder og COWI 

udvikler en sund og bæredygtig forretning. For at kunne 

udnytte vores kompetencer på flere kontinenter har vi 

derfor introduceret et nyt økonomi-, ressource- og projektstyringssystem, 

der giver et overblik over alle medarbejdere 

og den værdiskabelse, de kan tilbyde kunderne. 

Koncernløsningen er implementeret i Danmark og Qatar 

og udrulles globalt i den indeværende strategiperiode, 

startende med Norge i 2013. 

Expand: Fremtidens projekter bliver større og mere komplekse. 

Derfor skal COWI vokse for fortsat at være en 

attraktiv samarbejdspartner. I de kommende år stræber 

vi især efter solid vækst i Norden og Nordamerika. Derfor 

har vi styrket vores kompetencer, bl.a. gennem opkøb, 

netop her. COWI har også fokus på de såkaldte BRIK- 

lande, hvor vores førende internationale forretningsom- 

råder – primært inden for transport, infrastruktur, vand 

og energi – skal drive væksten. 

Evolve: Vi lever i en globaliseret verden i konstant udvikling. 

Derfor skal COWI fortsat udvikle vores kompetencer 

for at møde kundernes behov. I 2012 skabte COWI derfor 

en ny global organisation, der er forankret ét sted, for at 

styrke virksomhedens videndeling, forretningsudvikling 

og innovation på tværs af COWIs regioner, vores major 

business line, markeder og forretningsenheder. 

COWI tog således vigtige skridt for at nå målsætningerne 

i koncernens strategi i 2012 og styrkede fundamentet for 

fremtidig, bæredygtig vækst for både vores kunder og 

COWI. 

360˚-TILGANG LØSER SAMFUNDETS 

UDFORDRINGER 

Verdens befolkning vokser, den forventede levealder stiger, 

og for at sikre en bæredygtig anvendelse af verdens ressourcer 

– ikke mindst vand og energi – er der et stigende 

behov for sammenhængende, langsigtede løsninger. 

COWIs koncernstrategi og 360˚-tilgang tager derfor både 

udgangspunkt i vores kunders behov og den komplekse 

virkelighed, de er en del af. Når vi bruger COWIs brede 

kompetencer til at binde vores kunders ønsker sammen 

med behovene i samfundet, de agerer i, skaber vi bæredygtig 

vækst. 

COWIs evne til at identificere muligheder og medvirke til 

at skabe morgendagens bæredygtige samfund er forankret 

i vores brede vifte af kompetencer og innovation inden 

for ingeniørkunst, samfundsøkonomi og miljø. Vi binder 

fagområder sammen, og vi kombinerer vores kunders 

ønsker med den verden, de agerer i. Deres succes er 

vores succes. Sammen realiserer vi drømme og skaber 

større sammenhæng i verden.

VORES FIRE STRATEGISKE HJØRNESTEN 

De fire hjørnesten er fundamentet for COWIs 

nye strategi. Hjørnestenene − Engage, Earn, 

Expand og Evolve − udstikker både retning 

og mindset for alt, hvad vi foretager os. Vi har 

fastsat en række aktiviteter for hver hjørnesten, 

som skal være implementeret i 2015. 

ENGAGE 

Engage with customers 

and colleagues to co-create 

mutual value. 

COWIS FINANSIELLE MÅL 

PowerHouse 2015 er en vækststrategi, som 

udstikker rammerne for vækst og indtjening 

fremadrettet: 

> En EBIT-margin på 5-8 procent 

> En årlig vækst på 10-15 procent i vores 

omsætning 

> Et årligt cash flow fra vores drift på over 

DKK 300 millioner 

> ROIC på 20-40 procent. 

EVOLVE 

Evolve through focused innovation 

on core projects and customers. 

EARN 

VORES FEM ’MUST-WIN BATTLES’ 

Must-win battle 

> FINANCIAL FOCUS IMPLEMENTATION 

Financial Focus project fully implemented 

across the COWI Group. Financial 

targets achieved at group level. 

> PROJECT MANAGEMENT ACADEMY 

AND AUTHORIZATION SYSTEM 

Group-wide system for project 

manager education and internal 

certification aligned with career track 

and registered. 

> GROWTH IN NORWAY AND SWEDEN 

Double turnover through profitable 

growth. 

> GROWTH IN THE BRIC COUNTRIES 

AND NORTH AMERICA 

Turnover and EBIT targets reached for 

each country. 

> DISTRIBUTED WORK PLATFORM 

At least 600 employees within 

engineering design addressing group 

business and Indian market 50/50. 

EXPAND 

Expand from our strongholds to 

grow powerful and competitive. 

Earn among the best to 

be able to expand and invest. 

COWI skal vinde sine fem ’must-win battles’ inden udgangen af 2015, 

for at strategien bliver en succes. Og vi er allerede godt på vej. 

Initiativer i 2012 

POWERHOUSE 2015 


> Financial Focus og det tilhørende 

Cockpit-system blev implementeret 

i Qatar og Danmark. 

> COWIs Project Management 

Academy blev lanceret i 2012. 

> Opkøb af virksomhederne A-tek 

AS og Stormorken & Hamre AS 

med specialer inden for henholdsvis 

byggeri, industri og energi. 

> Opkøb af Jenny Engineering 

Corporation, der er tunnelspecialister 

i Nordamerika. 

> Ny organisation under én samlet 

ledelse styrker COWI i Nordamerika. 

> Opstart af business support-center 

i Litauen med 15 medarbejdere 

og øget anvendelse af ‘distributed 

work’-platform i Indien. 

11

ÅRETS RESULTAT 

I 2012 opnåede COWI-koncernen vækst i alle kernemarkeder og øgede sin omsætning 

med 9 procent til DKK 5.118 millioner og egenproduktionen med 8 procent til DKK 

4.193 millioner. Årets resultat påvirkes dog negativt af hensættelser til et enkeltstående, 

større projekt. 

COWI-koncernen opnåede i 2012 en omsætning på DKK 

5.118 millioner. Det er en fremgang på DKK 429 millioner 

eller 9 procent i forhold til 2011. Koncernens egenproduktion 

blev øget med DKK 300 millioner svarende til en 

vækst på 8 procent. Væksten er hovedsagelig organisk. 

Nedenstående tabel viser udviklingen i egenproduktion 

i COWIs regioner: Danmark, Norge, Sverige samt CMC 

(Kina, Mellemøsten samt Central- og Østeuropa) og i 

vores major business line, Bro, tunnel og vandbygning. 

UDVIKLING I EGENPRODUKTIONEN FRA 2011 

TIL 2012 I COWIS REGIONER, CMC OG MAJOR 

BUSINESS LINE 

REGIONER, CMC OG 2011 2012 Vækst i Vækst i 

MAJOR BUSINESS LINE: DKKm DKKm procent DKKm 

Danmark 1.627 1.687 4 % 60 

Norge 826 985 19 % 159 

Sverige 585 658 12 % 73 

COWI CMC 179 176 -2 % -3 

Bro, tunnel og vandbygning 676 730 8 % 54 

Øvrige 0 -43 - -43 

I alt 3.893 4.193 8 % 300 

Den økonomiske krise påvirkede fortsat efterspørgslen 

efter rådgivningsydelser i 2012. På trods af dette øgede 

COWI egenproduktionen i alle forretningsenheder, dog 

med en mindre tilbagegang i CMC. 

Danmark øgede egenproduktionen med 4 procent, 

drevet af vækst inden for infrastruktur, industri og energi, 

vand og miljø samt mapping. I 2011 oplevede Danmark 

ligeledes en vækst på 4 procent. 

Norge fortsatte de senere års positive udvikling med en 

vækst i egenproduktionen på 19 procent, hvilket især 

skyldtes en positiv udvikling i hospitals-, transport- og 

byggesektorerne. I 2011 var væksten på 15 procent. 

Sverige fortsatte ligeledes de senere års positive udvikling 

med en vækst på 12 procent i egenproduktionen. 

Væksten skete især inden for industri, byggeri og infrastruktur. 

I 2011 var væksten på 23 procent. 

Bro, tunnel og vandbygning havde en vækst på 8 procent, 

drevet af en stigende efterspørgsel inden for alle 

forretningsområder. I 2011 var væksten på 4 procent. 

CMC, der omfatter COWIs selskaber i Kina, Mellemøsten 

samt Central- og Østeuropa, gennemgik i 2012 en

omfattende restrukturering og fik derfor et mindre fald 

i egenproduktionen på 2 procent i forhold til året før. 

POSITIV UDVIKLING I COWIS KERNEFORRETNING 

TRODS UDFORDRENDE FORRETNINGSVILKÅR 

COWI-koncernen opnåede i 2012 et resultat før afskrivninger 

(EBITDA) på DKK -58 millioner mod DKK 215 

millioner i 2011. 

COWIs resultat af primær drift (EBIT) i 2012 er positivt 

påvirket af den øgede indtjening i COWIs kerneområder i 

Norge, Sverige og Danmark samt inden for Bro, tunnel og 

vandbygning. Den positive udvikling i kerneforretningen er 

resultatet af en fokuseret indsats på at øge lønsomheden 

overalt i koncernen. 

Resultatet af primær drift er negativt påvirket af en enkeltstående, 

større hensættelse på DKK 238 millioner i 

forbindelse med den omfattende udbygning af Muscat og 

Salalah International Airports i Oman, hvor COWI havde et 

betydeligt honorarudestående ved kontraktens udløb den 

31. december 2012. 

COWIs resultat af primær drift i 2012 er endvidere negativt 

påvirket af restruktureringstiltag i en række af koncernens 

selskaber i forretningsenheden CMC. Det samlede 

regnskabsmæssige (EBIT) tab i CMC udgjorde DKK 64 

millioner, hvoraf DKK 15 millioner vedrører Litauen, DKK 

6 millioner vedrører Tyrkiet, og DKK 35 millioner vedrører 

Bahrain, hvor den økonomiske krise og Det Arabiske 

Forår har ændret de forretningsmæssige vilkår i et sådant 

omfang, at COWI har reduceret aktiviteterne til udelukkende 

at færdiggøre igangværende projekter. 

Koncernens resultat af primær drift er endvidere negativt 

påvirket med DKK 13 millioner til et forlig i en ti år gammel 

voldgiftssag i Danmark. 

Endelig er COWIs resultat negativt påvirket af omkostninger 

til restrukturering af koncernens supportfunktioner 

samt til udvikling, implementering og træning i en ny koncernløsning 

og it-platform, der integrerer og effektiviserer 

koncernens projekt-, ressource- og økonomistyring. 

OPTIMERING I VIRKSOMHEDEN OG POSITIVT 

CASH FLOW 

Det er forventningen, at disse restruktureringstiltag i forretningen 

og i supportfunktioner sammen med indførelsen 

Bygherrerådgivning på 

Cityringen i København. 

af nye it- og styringssystemer vil bidrage væsentligt til at 

forbedre koncernens drift og indtjening i 2013. 

COWIs resultat af primær drift (EBIT) i 2012 udgjorde 

således DKK -199 millioner mod DKK 77 millioner i 2011. 

Resultatet af primær drift i koncernens kerneforretning, 

dvs. eksklusive hensættelse i Oman, omkostninger til 

forlig i en ti år gammel voldgiftssag samt det regnskabsmæssige 

tab i CMC, udgjorde DKK 117 millioner. 

COWI formåede i 2012 at skabe et positivt cash flow fra 

driften på DKK 110 millioner på trods af den udestående 

honorarbetaling fra lufthavnsprojektet i Oman. 

Ved udgangen af 2012 havde COWI 6.089 medarbejdere 

mod 6.166 ved udgangen af 2011. Antallet af medarbejdere 

steg i Norge og Sverige samt i vores major business 

line, Bro, tunnel og vandbygning. 

Indre værdi per aktie udgjorde ved udgangen af 2012 

274,5 mod 327,8 ved udgangen af 2011. Nedenstående 

graf viser udviklingen i indre værdi per aktie. Indre værdi 

er positivt påvirket af valutakursregulering og negativt 

påvirket af årets resultat. 

DKK 

330 

310 

290 

270 

250 

2009 

2010 

Regnskabsår 

2011 

LEDELSESBERETNING 



Bestyrelsen foreslår, at der udbetales udbytte på 3,5 

procent af aktiekapitalen. Udbytteprocenten var i 2011 

ligeledes på 3,5 procent. 

13 

Indre værdi per aktie

BETYDNINGSFULDE HÆNDELSER 

I 2012 foldede COWI PowerHouse 2015-strategien ud og styrkede sin konkurrenceevne, 

organisation og position på virksomhedens kernemarkeder. Trods et vanskeligt 

marked investerede COWI samtidig i nye kompetencer gennem systematisk efter- 

uddannelse af medarbejderne, nye systemer og opkøb af virksomheder i Norge 

og Nordamerika. 

COWIs PowerHouse 2015-strategi er kendetegnet ved sit 

øgede kundefokus og udviklingen af en konkurrencedygtig 

’high performance’-organisation. I 2012 tog COWI en 

stribe vigtige skridt for at leve op til strategiens fire hjørnesten 

og nå virksomhedens fem ’must-win battles’. 

STYRKET KONKURRENCEKRAFT 

Fremtidens succesfulde rådgivningsvirksomheder er store 

og finansielt stærke, så de kan konkurrere om selv de 

største opgaver overalt i verden. Det stiller krav til COWIs 

lønsomhed. 

Evnen til værdiskabelse ligger i effektivt at drive projekter 

til glæde for både vores kunder og COWI. I 2012 lancerede 

COWI derfor et globalt projekt-, økonomi- og ressourcestyringssystem; 

Cockpit. Med Cockpit kan medarbejderne 

øjeblikkeligt få det fulde overblik over deres 

projekter, uanset hvor de befinder sig. Cockpit blev udrullet 

i Danmark og Qatar i 2012 og vil i løbet af de kommende 

år blive rullet ud i resten af COWIs markeder, startende 

med Norge i 2013. 

Samtidig øgede COWI konkurrenceevnen ved at styrke 

medarbejdernes kompetencer. I foråret 2012 lancerede 

COWI vores Project Management Academy, hvor knap 

100 projektledere allerede er blevet efteruddannet i effektiv 

projektledelse, økonomi- og risikostyring. 

ADGANG TIL MEST VÆRDISKABENDE 

SPECIALISTER 

Cockpit-systemet giver et overblik over alle tilgængelige 

specialister i COWIs globale organisation. Det sikrer, at 

projektlederne bemander projekterne med de medarbejdere, 

som skaber størst værdi for kunderne, uanset hvor 

de måtte befinde sig i verden. 

Denne form for ’distributed work’ sikrer ikke kun kunderne 

de bedste kompetencer og konkurrencedygtige priser, 

men forebygger også manglen på kvalificeret arbejdskraft 

inden for vigtige områder som f.eks. infrastruktur og 

transport i Norden og Nordamerika. I 2012 etablerede 

COWI et nyt business support-center i Litauen, og antallet 

af medarbejdere her og i Indien steg betydeligt. 

INITIATIVER UNDERSTØTTER FORTSAT VÆKST 

COWI oplevede vækst i de fleste forretningsenheder i 

2012. Samtidig blev der taget nye strategiske initiativer, 

der skal sikre, at vores forretning og kunderelationer også 

forbliver på et højt niveau i fremtiden. 

COWI styrkede sin førerposition på en række markeder 

gennem strategiske opkøb af virksomheder, der tilfører 

nye kompetencer. I Nordamerika købte COWI bl.a. det 

internationalt anerkendte selskab Jenny Engineering Corporation, 

der har specialiseret sig i planlægning, design 

og byggeledelse af tunneller og underjordiske konstruktioner. 

Opkøbet styrker COWIs i forvejen store kompetencer 

inden for tunneller og broer i Nordamerika. I Norge købte 

COWI i 2012 selskaberne Stormorken & Hamre AS og 

A-tek AS og cementerer dermed COWIs kompetencer og 

profil inden for byggeri, industri og energi i Norden. 

VIGTIGE NYE PROJEKTER I 2012 

De mange nye projekter, som COWI vandt i 2012, viser, 

at international specialistviden inden for udvalgte områder 

er vejen til vækst. 

Som en af verdens førende rådgivere inden for broer, 

tunneller og vandbygning, var 2012 et travlt år for COWI. 

COWI vandt bl.a. rådgiveropgaven på opførelsen af 

Tappan Zee-broernes hovedspænd i New York, samt projekteringen 

af den nye olie- og gasterminal, tankanlæg og 

tilhørende bygninger og infrastruktur i Ain Sukhnas havn 

i Egypten. Endelig er arbejdet på Izmit Bay Crossing, der 

er en stor bro, som skal krydse Marmarahavet ved Izmitbugten 

i Tyrkiet, også påbegyndt. 

I Danmark fortsatte vi med at udbygge vores store portefølje 

af infrastrukturprojekter, bl.a. med projekteringen af 

Odense letbane, udvidelsen af Aarhus letbane og Metroselskabets 

nye Cityring i København. På energiområdet 

fortsatte indsatsen med Danmarks første andengenerationsbioethanolfabrik 

baseret på halm, ligesom vi vandt 

Totalrådgivning for Danmarks 

første andengenerationsbioethanolfabrik 

baseret pa halm, 

Maabjerg Energy Concept, 

Holstebro.



15

udbygningen af Danmarks naturgasnet i Sønderjylland. I 

Danmark skal der bygges et nyt 40.000 m 2 stort institut 

på DTU, som skal bruges til ’life science’ og bioingeniøraktiviteter. 

I Norge fortsætter COWI med at udvikle nye hospitaler 

og sundhedsanlæg i verdensklasse. I 2012 indgik COWI 

således et samarbejde med Sundhedsministeriet om at 

udvide og modernisere Norges Institut for folkesundhed. 

COWI vandt desuden det største enkeltstående rådgivningsprojekt 

udbudt af Statens Vejdirektorat i Norge 

nogensinde, ”E16-prosjektet Nybakk-Slomarka” ved 

Kongsvinger, hvor COWI er i færd med de indledende 

planlægningsfaser og trafikplanlægningsanalyser. 

I Sverige var vores energikompetencer spydspidsen i 

væksten i 2012. COWI Sverige vandt udbygningen af 

Mälar Energi i Västerås, der bl.a. indebærer opførelsen af 

et stort forbrændingsanlæg. Desuden har COWI Sverige 

påbegyndt en større opgave for Perstorp Group med at 

projektere og bygge deres nye VALEROX-anlæg. Endelig 

steg omfanget af COWI Sveriges arbejde for Vattenfall 

yderligere i 2012 med arbejdet med at forny og opgradere 

atomkraftværket i Ringhals. 

I Afrika vandt vi store ejendomsregistrerings- og kortlægningsprojekter 

i Ghana, Lesotho og Namibia og senest 

et omfattende vandforsynings- og spildevandsprojekt i 

Benin. 

Bæredygtighed og COWIs 360˚-tilgang til projekterne er 

et vigtigt konkurrenceparameter i markedet. 

COWI HOLDING A/S 

FINANCE 

FACILITY MANAGEMENT 

REGION 

DANMARK 

IT 

MERGERS AND ACQUISITIONS 

CFO 

Keld Sørensen 

REGION 

NORGE 

CEO 

Lars-Peter Søbye 

COO 

Rasmus Ødum 

REGION 

SVERIGE 

I 2012 vandt vi en opgave for EU-Kommissionen, hvor 

vi skal vurdere alle strukturfondsprogrammerne fra 2014 

til 2020 for at sikre, at EU’s medlemslande i tilstrækkelig 

grad indarbejder EU’s klimamålsætninger i deres 

projekter. 

I Kina baner COWI vejen frem for bæredygtig byudvikling 

i specielle økonomiske zoner uden for millionbyen Nanjing, 

hvor vi udvikler energi- og miljøplaner og er strategisk 

rådgiver for den industrielle udvikling for de højtprofilerede 

områder. 

EFFEKTIV GLOBAL ORGANISATION OG SUPPORT 

I 2012 introducerede virksomheden en ny, fælles global 

organisationsstruktur, hvor forretningsenhederne nu er 

samlet under en ny Chief operating officer for at øge 

synergien, videndelingen og forretningsudviklingen på 

tværs af COWIs regioner og sektorer. 

COWIs major business line, Bro, tunnel og vandbygning, 

samlede ligeledes sine aktiviteter i Nordamerika under 

én ledelse, hvilket er et afgørende skridt i realiseringen af 

COWIs strategimål om øget vækst i netop Nordamerika. 

Samtidig organiserede COWI alle business support-funktioner 

i en ny global organisation, der i de kommende år 

vil fortsætte arbejdet med at centralisere og standardisere 

alle interne processer for at reducere omkostningerne og 

sikre, at alle forretningsenheder får den samme effektive 

og værdiskabende service overalt i verden. 

BTM 

Bro, tunnel og 

vandbygning 

COMMUNICATIONS & 

KNOWLEDGE MANAGEMENT 

HR 

LEGAL 

OPERATIONAL EXCELLENCE 

CMC 

Kina, Mellemøsten samt 

Central- og Østeuropa 

DIREKTIONEN

I 2012 udtrådte koncerndirektøren for People Relations 

and Responsibility af koncerndirektionen, som dermed 

blev reduceret til tre medlemmer. 

Fælles forretningssystemer, fælles projektledelsesværktøjer 

og fælles business support vil gøre COWI til en ’high 

performance’-organisation. 

KURVEN KNÆKKES I MELLEMØSTEN OG 

CENTRAL- OG ØSTEUROPA 

Årets resultat påvirkes negativt af en enkeltstående hensættelse 

på DKK 238 millioner i forbindelse med udbygningen 

af Muscat og Salalah International Airports 

i Oman. Til trods for, at COWI har fuldført designfasen 

samt hovedparten af tilsynsfasen, og overholdt øvrige 

aftaler, havde vi alligevel et betydeligt honorarudestående 

ved kontraktens udløb den 31. december 2012. 

COWI har arbejdet på det omfattende lufthavnsprojekt i 

syv år, men kunne ved kontraktens udløb ikke blive enig 



COWI er en af verdens førende 

tunnelspecialister med flere årtiers 

undergrundserfaring fra hele verden. 

med kunden om kommercielt acceptable betingelser 

for en forlængelse. Slutregnskabet for projektet vil blive 

udfærdiget i marts 2013. Derefter vil COWI tage de nødvendige 

skridt for at sikre, at bygherren lever op til sine 

forpligtelser, så udeståendet indfries. 

I 2012 stabiliserede COWI endvidere selskaberne i de få 

markeder, der ikke har oplevet vækst i de seneste år. Det 

gælder især selskaberne i Mellemøsten samt i Central- og 

Østeuropa, hvor de nationale økonomier er særligt påvirket 

af den globale krise. I 2012 tilpassede COWI derfor 

organisationen til markedernes størrelse og risikoprofil. 

Samtidig solgte COWI 52 procent af aktierne i COWI 

Ungarn til den lokale ledelse. Det krævede betydelige 

ressourcer i 2012, men forventes at sikre en øget indtjening 

og overskudsgrad i forretningsenhederne fra 2013. 

Endelig afholdte COWI omkostninger til en ti år gammel 

voldgiftssag i Danmark, hvor der i 2012 blev indgået 

forlig. 

17

MEDARBEJDERE 

Ny projektlederuddannelse gør COWIs medarbejdere parate til endnu større og 

mere komplekse projekter i fremtiden. Og en ny global organisation med fælles 

systemer og processer gør COWI klar til fortsat vækst. 

VALUE-CREATING PEOPLE 

ENGAGE 

Listen with curiosity and build and 

align expectations to create long- 

lasting relationships with customers 

and colleagues. 

I 2012 tog COWI vigtige skridt for at sikre, at vi fortsat 

lever op til de store krav, som globaliseringen af rådgivningsmarkedet 

stiller til vores medarbejdere og organisation. 

Projekterne bliver stadig større og mere komplekse, 

og kunderne forventer den rette kombination af lokal 

viden og specialistkompetencer i verdensklasse på netop 

deres projekt. Samtidig falder priserne på et presset globalt 

marked. Det betyder, at COWIs interne processer 

skal være effektive og værdiskabende, hvis vi skal forblive 

konkurrencedygtige i fremtiden. 

PROJEKTET ER KERNEN I COWIS FORRETNING 

Med over 6.000 medarbejdere og omkring 15.000 igangværende 

projekter ved udgangen af 2012, er effektiv 

projektledelse kernen i COWIs forretningsmodel. Effektiv 

projektledelse sikrer bedre løsninger, tilfredse kunder og 

højere lønsomhed for COWI. 

Allerede i 2010 implementerede COWI et selvstændigt 

karrierespor for projektledere i virksomhedens karrieresystem. 

Og i 2012 investerede COWI i et Project Management 

Academy, hvor medarbejderne kan få opgraderet 

deres kompetencer inden for kunderelationer, projektledelse 

samt økonomi- og risikostyring. Uddannelsen 

baserer sig på både e-learning, virtuelt gruppearbejde og 

EARN 

EVOLVE 

Initiate customer-driven innovation 

in high-performance teams. 

EXPAND 

Combine our worldclass 

knowledge and 

360° approach to boost 

our market position. 

Are recognised business people with 

excellent project management skills. 

klasseundervisning og afsluttes med en eksamen. Vi forventer 

at udbygge systemet med en certificering og autorisation 

i løbet af 2013. 

I 2012 gennemførte knap 100 seniorprojektledere fra seks 

lande uddannelsen, der i første omgang er skræddersyet 

til COWIs mest erfarne projektledere, som har ansvaret 

for de store, tværfaglige internationale projekter. Et uddannelsesforløb 

til projektledere på mindre projekter er 

også under udvikling og forventes igangsat i 2013. 

NY ORGANISATION UNDERSTØTTER STRATEGIEN 

Målet for COWIs organisation er at tilbyde kunderne den 

rette blanding af lokal viden og globale specialistkompetencer 

i verdensklasse. Derfor introducerede COWI en ny 

global organisation, der samler alle forretningsenheder 

under ledelse af den nye Chief operating officer, Rasmus 

Ødum. Samtidig lancerede COWI en ny global business 

support-organisation, der samler virksomhedens støttefunktioner 

med direkte reference til COWI-koncernens 

direktion. 

COWIs nye organisation skal sikre høj effektivitet og videndeling 

– såkaldt ’operational excellence’ – i alle forretningsenheder. 

I de kommende år vil de centrale funktioner

således udvikle standardiserede processer i tæt samarbejde 

med forretningsenhederne, som derefter implementeres 

i hele organisationen. 

I de seneste år har COWI endvidere udviklet systemer, 

der understøtter samarbejde på tværs af landegrænser. 

I 2012 færdiggjorde COWI en global it-infrastruktur, så 98 

procent af medarbejderne arbejdede på de samme platforme 

og systemer ved udgangen af 2012. Samtidig introducerede 

COWI nye, fælles regler for udstationering. 


COWI arbejder målrettet med at sikre, at vi bibeholder 

topplaceringerne på de internationale ranglister inden for 

en lang række af vores specialistområder. Systematisk 

kompetenceudvikling og videndeling er derfor central for 

COWIs fortsatte vækst. 

For at sikre, at den enkelte medarbejders personlige og 

faglige mål matcher virksomhedens overordnede forretningsmål, 

har hver enkelt medarbejder en individuel udviklingsplan, 

der typisk strækker sig over to til tre år. 

COWI arbejder også målrettet med at sikre, at virksomheden 

er en attraktiv arbejdsplads, som tiltrækker de 

dygtigste kandidater inden for virksomhedens kernemarkeder 

og specialistkompetencer. Med en fjerdeplads i 

Danmark og en samlet 18. plads tog COWI et stort spring 

opad på Universums liste over attraktive arbejdspladser 

for ingeniører i Norden. Dermed styrkede COWI også i 

2012 sit såkaldte ’employer brand’ på vores største markeder. 

Inden for vores internationale specialistydelser bevarede 

COWI pladserne på den internationale ENR-liste (Engineering 

News-Record) og var således nr. 3 inden for broer, 

nr. 4 inden for vandbygning og nr. 6 inden for lufthavne på 

verdensplan. 

Fakta om COWIs medarbejere: 

MEDARBEJDERE 



COWIs projektlederuddannelse ruster 

medarbejderne til stadig større og mere 

komplekse projekter. 

RESSOURCER 2011 2012 

1 Medarbejdere i alt 6.166 6.089 

2 Gennemsnitsalder, år 41,0 41,9 

3 Kvinder 30 % 30 % 

4 Mænd 70 % 70 % 

19

GOD SELSKABSLEDELSE 

COWI prioriterer god selskabsledelse højt og følger mange af anbefalingerne fra 

Komitéen for god Selskabsledelse. I 2012 forbedrede vi kommunikationen med vores 

aktionærer og vedtog et ‘corporate governance charter’ for alle vores datterselskaber. 

Selv om COWI ikke er noteret på fondsbørsen, følger 

virksomheden i videst mulig omfang Komitéen for god 

Selskabsledelses anbefalinger. Med udgangspunkt i det 

såkaldte ’følg eller forklar-princip’ arbejdede COWI også i 

2012 målrettet på at skabe større åbenhed og gennemsigtighed 

for virksomhedens interessenter. 

STYRKET KOMMUNIKATION MED COWIS 

AKTIONÆRER 

Inddragelsen af medarbejdere i ejerkredsen er fortsat en 

vigtig forudsætning for COWIs fremtidige succes. Derfor 

begyndte COWI i 2012 at udsende et nyhedsbrev til alle 

aktionærer, som ud over de regnskabsmæssige tal også 

indeholder ledelsens vurdering af virksomhedens forventede 

udvikling. Aktionærsitet på COWIs hjemmeside er 

fortsat en vigtig kommunikationskanal til de knap 1.800 

aktionærer, der kan se årets nøgletal for COWI, læse om 

kursudviklingen og få de vigtigste nyheder fra regnskabsperioden. 

’CORPORATE GOVERNANCE CHARTER’ FOR COWIS 

DATTERSELSKABER 

I 2012 vedtog bestyrelsen et ’governance charter’ for 

god selskabsledelse i COWIs datterselskaber. Charteret 

fastsætter blandt andet de overordnede retningslinjer for 

sammensætningen af de forskellige ledelsesniveauer i de 

enkelte datterselskaber, ligesom charteret forholder sig til 

datterselskabernes bestyrelser samt den daglige ledelses 

ansvar og kompetencer. 

GODT SAMARBEJDE MELLEM COWIS DIREKTION OG 

BESTYRELSE 

I overensstemmelse med anbefalingerne for god selskabsledelse 

har vi gennem en årrække foretaget en årlig evaluering 

af bestyrelsens og direktionens samarbejde. Bestyrelsesevalueringen 

fra 2012 blev i lighed med tidligere år 

foretaget af en ekstern konsulent og viste, at både direktionen 

og bestyrelsen vurderer, at samarbejdet fungerer 

meget tilfredsstillende. 

FORANKRING AF KONCERNENS RISIKOLEDELSE 

COWI er en global virksomhed med projekter på meget 

forskellige markeder. Dette kræver en solid tilgang til og 

forankring af processen for koncernens risikoledelse. Derfor 

identificerer COWIs direktion mindst én gang årligt de 

væsentligste forretningsmæssige risici, der er forbundet 

med realiseringen af vores strategi og overordnede mål, 

samt risici i forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Derudover 

rapporterer direktionen løbende til bestyrelsen om 

udviklingen inden for de væsentligste risikoområder.

BESTYRELSESMØDER I COWI HOLDING A/S I 2012 

Bestyrelsen i COWI Holding A/S mødes regelmæssigt i 

henhold til en fastlagt møde- og arbejdsplan. Derudover 

mødes bestyrelsen også, når det skønnes nødvendigt 

eller hensigtsmæssigt. Der blev i 2012 afholdt otte 

bestyrelsesmøder og et bestyrelsesseminar i COWI 

Holding A/S. 

KRAV TIL BESTYRELSENS SAMMENSÆTNING 

Bestyrelsen i COWI arbejder målrettet for at sikre den 

bedst mulige kombination af kompetencer og erfaring i 

sammensætningen af bestyrelsens medlemmer. Derfor 

har virksomheden udviklet en kompetenceprofil af 

bestyrelsens medlemmer, der anvendes, når pladserne 

skal besættes. De enkelte bestyrelsesmedlemmer i COWI 

Holding A/S besidder blandt andet kompetencer inden for 

topledelse i globale eller nordiske rådgivningsvirksomheder, 

herunder økonomi- og risikostyring samt personaleledelse 

i vidensvirksomheder. Aldersgrænsen for at være 

medlem af bestyrelsen for COWI Holding A/S er 65 år. 

VEDERLAG TIL COWIS DIREKTION OG BESTYRELSE 

I marts 2012 godkendte generalforsamlingen en ny 

vederlagspolitik for bestyrelse og direktion. Med den nye 

vederlagspolitik ønsker COWI at motivere bestyrelsen 

Oslos internationale 

lufthavn, Norge. 



og direktionen til at sikre en fortsat positiv udvikling af 

koncernen samt skabe værdi for selskabets aktionærer. 

De fastholdelses- og fratrædelsesordninger, der er aftalt 

med COWIs direktion, er i overensstemmelse med de seneste 

anbefalinger fra Komitéen for god Selskabsledelse. 

Aftalte fratrædelsesgodtgørelser kan derfor maksimalt, og 

kun i særlige tilfælde, udgøre en værdi, der svarer til de 

sidste to års vederlag. 

Bestyrelsen honoreres med et fast årligt beløb, som fastsættes 

ved at sammenligne honorarerne med sammenlignelige, 

større danske virksomheder. 

Generalforsamlingen har vedtaget at honorere bestyrelsens 

medlemmer med et årligt vederlag på DKK 175.000. 

Bestyrelsens næstformand honoreres dog med DKK 

200.000 og bestyrelsens formand med DKK 600.000. 

Bestyrelsen modtog i 2012 et samlet vederlag på DKK 

2,0 millioner, og direktionen modtog i 2012 et samlet vederlag 

på DKK 11,2 millioner. 

21

FORVENTNINGER TIL 2013 

COWI forventer også fremgang i 2013, især drevet af en positiv udvikling i Norden 

og Nordamerika, samt inden for transport, industri, vand og energi. I 2013 vil den 

omfattende restrukturering i Mellemøsten og Østeuropa gå ind i en ny fase, og 

vi forventer derfor en stigning i indtjeningen og en styrket indtjeningsmargin i det 

kommende år. 

Målet med COWIs PowerHouse 2015-strategi er at udløse 

det betydelige potentiale, der er i COWIs grundlæggende 

forretningsmodel. Verdens befolkning vokser, og 

stadig flere flytter fra land til by. Det stiller ekstra krav til 

nye bæredygtige løsninger til fremtidens byer, bl.a. inden 

for transport, energi, industri, infrastruktur og vand. COWI 

tilbyder således løsningerne på nogle af de mest presserende 

udfordringer, som verdens samfund har netop nu. 

COWI ser derfor positivt på virksomhedens langsigtede 

udvikling. 

I 2013 vil COWI fortsætte arbejdet med at konsolidere 

forretningen for at klargøre virksomheden til fremtidig bæredygtig 

vækst. I 2013 vil virksomheden således fortsat 

øge produktiviteten og nedbringe omkostningerne for at 

forblive konkurrencedygtig. Samtidig vil COWI investere 

i kompetencer og medarbejdere, så virksomheden kan 

fastholde sin førerposition inden for vores kerneydelser, 

regioner og vores major business line, Bro, tunnel og 

vandbygning. 

UDVIKLING 

COWI forventer samme markedsvilkår i 2013, som virksomheden 

oplevede i 2012. I det kommende år vil omfanget 

og effekten af regeringens, de offentlige myndigheders 

og private virksomheders tiltag for at styre og 

tilpasse sig markedsvilkårene derfor sætte rammerne 

for COWIs muligheder for vækst. 

Vi forventer fortsat vækst og positiv udvikling i Norge og 

Sverige, så vi i 2013 kan styrke vores i forvejen stærke 

position i Norden. Samtidig forventer vi en positiv udvikling 

inden for en række sektorer, bl.a. transport, industri, 

vand og energi. Derfor forventer vi også at kunne udbygge 

vores styrkeposition inden for transport samt infrastruktur 

– ikke mindst i Nordamerika. 

De seneste års restrukturering af vores aktiviteter i Mellemøsten 

samt i Central- og Østeuropa har medført, at 

kurven er knækket, og vi forventer derfor vækst i vores 

indtjening og en styrket indtjeningsmargin i 2013. 

Samtidig forventer vi, at de senere års investeringer i at 

skabe en ’high performance’-organisation og -kultur vil 

øge effektiviteten og dermed understøtte fremtidig konkurrenceevne 

og lønsomhed. I 2011 og 2012 implementerede 

COWI således bl.a. en global it-platform, omstrukturerede 

vores business support-funktioner, etablerede 

produktionscentre med lavere lønomkostninger i Indien og 

Litauen samt styrkede vores linje- og projektledelseskompetencer 

med nye systemer og efteruddannelse. 

Tiltagene vil øge fokus på performance og reducere vores 

risikoeksponering, fordi det bliver synligt for den enkelte 

projektleder, hvad vores ydelser koster at producere, og 

dermed om vores indtjening matcher indsatsen. Det vil 

give mere tilfredse kunder, større effektivitet og en øget 

indtjening. 

COWIs nye globale organisation og nye systemer og 

værktøjer giver samtidig gode muligheder for at styrke forretningsudviklingen 

på tværs af sektorer og landegrænser. 

Vi forventer derfor en organisk vækst i omsætningen på 

fem procent. Derudover forventer vi at øge væksten ved 

opkøb af virksomheder inden for strategiske fokusom- 

råder. Endelig vil vi i 2013 yderligere styrke vores indsats 

for at optimere cash flow i koncernen. 

AFVIKLING OG RISICI 

Ved årets udgang udløb COWIs kontrakt for projektet på 

Muscat og Salalah International Airports i Oman. Selv om 

COWIs eksponering i Mellemøsten dermed er væsentligt 

reduceret, forventes markedsvilkårene og udviklingen i 

andre projekter i området fortsat at udgøre en vis risiko 

for COWI i 2013. 

COWI forventer, at de internationale økonomiske konjunkturer 

vil udvikle sig nogenlunde som i 2012. Hvis konjunkturerne 

udvikler sig mere negativt end forventet, vil det 

påvirke efterspørgslen på COWIs ydelser og dermed føre 

til lavere omsætning. Endelig kan væsentlige fald i vores 

primære valutaer (NOK, SEK, USD) i forhold til den danske 

krone, eller uforudsete problemer, pludselige stop 

eller forskydninger på større projekter også påvirke 

COWIs omsætning og indtjening negativt i 2013.

Bygherrerådgivning for et stort 

forbrændingsanlæg i Västerås, 

Sverige. 



23

CSR OG BÆREDYGTIGHED 

Corporate social responsibility (CSR) og bæredygtighed er en integreret del af COWIs 

forretningsmodel, vision og mission. I 2012 implementerede COWI bl.a. et dialogbaseret 

bæredygtighedsværktøj og etablerede et forum for bæredygtig byudvikling. 

COWI arbejder målrettet for at skabe sammenhæng i 

fremtidens bæredygtige samfund ved at skabe værdi for 

både kunder, samfund og miljø. CSR og bæredygtighed 

er således en integreret del af vores 360°-tankegang, vision 

og mission og spiller dermed en vigtig rolle for både 

COWI som virksomhed og de kunder, vi arbejder for. 

I 2012 implementerede COWI derfor en række strategiske 

initiativer, der understøtter vores fortsatte fokus på CSR 

og bæredygtighed i forretningen. 

BÆREDYGTIGHEDSINITIATIVER I 2012 

I 2011 udviklede COWI et web-baseret dialogværktøj, der 

sikrer, at kunden får prioriteret de bæredygtige løsninger, 

der giver mest værdi – såvel i forhold til kundens interessenter 

og omgivelser som i forhold til kundens strategier 

og målsætninger. I 2012 blev dette dialogværktøj anvendt 

i forbindelse med en lang række byggeri- og byudviklingsprojekter. 

BÆREDYGTIGT BYGGERI 

Inden for bæredygtigt byggeri var der hele året stort fokus 

på udvikling af nye ydelser. Som eksempler kan nævnes 

bæredygtighedscertificeringer og -screeninger, grønne 

forretningsmodeller, vugge-til-vugge-bygningsdesign og 

COWIs web-baserede dialogværktøj. Herudover blev 

der udviklet et modelværktøj til beregning af det samlede 

CO 2 -forbrug for opførelsen af bygninger inkl. CO 2 -forbrug 

ved fremstilling af byggematerialer. 

Udviklingsarbejdet foregik i tæt samarbejde mellem 

COWIs forskellige forretningsenheder, hvilket sikrer en optimal, 

tværfaglig tilgang til vores projekter. Alle nye ydelser 

er i dag en naturlig del af vores igangværende projekter. 

COWI HAR VED UDGANGEN AF 2012 

POLITIKKER INDEN FOR FØLGENDE 

OMRÅDER: 

> Bæredygtig udvikling 

> Forretningsintegritet 

> Sikkerhed og sundhed 

> Diversitet og inklusion 

> Whistleblower-hotline 

> Ansvarlig leverandørstyring 

CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) 

COWI er medlem af FN’s Caring for Climate-initiativ og 

FN’s Global Compact, hvis ti principper danner ramme 

for vores interne arbejde med bæredygtighed. Du kan 

læse mere om FN’s Global Compact på www.cowi.com/ 

sustainability. 

COWIs Whistleblower-hotline er fortsat åben for nuværende 

såvel som tidligere medarbejdere, kunder og samarbejdspartnere. 

Den giver både interne og eksterne mulighed 

for anonymt at oplyse, hvis de støder på forhold, som 

de finder uetiske. Hotlinens succes bygger på brugernes 

tillid til, at ordningen virker, og på kendskabet hertil blandt 

medarbejderne i hele koncernen. 

COWIFONDEN 

COWIfonden donerer hvert år penge til at fremme forskning 

og udviklingsprojekter inden for COWIs virkeområder. 

I 2012 støttede fonden bl.a. flere projekter inden for 

energi- og miljørigtigt byggeri, en fællesnordisk konference 

om bekæmpelse af jord- og grundvandsforurening 

samt en international konference om udfordringerne ved 

at skabe en bæredygtig verden. Sidstnævnte indebærer 

støtte til International Worldwatch Symposium, som 

afholdes i København i april 2013. 

COWIS INTERNE POLITIKKER OG VÆRKTØJER INDEN 

FOR BÆREDYGTIGHED OG CSR 

I 2011 introducerede COWI en række interne politikker og 

værktøjer, der sikrer, at alle forretningsenheder lever op 

til COWIs ambitioner om bæredygtighed og CSR. I 2012 

supplerede vi politikkerne med et online værktøj, som 

konkretiserer de enkelte politikker for vores medarbejdere. 

Bæredygtighed er en integreret 

del af vores 360˚-rådgivning.



25

REGNSKABSBERETNING 

RESULTATOPGØRELSE 

COWI-koncernens nettoomsætning steg i 2012 med 

DKK 429 millioner eller 9 procent til DKK 5.118 millioner 

i forhold til 2011. Stigningen er positivt påvirket af en valutakurseffekt 

på DKK 126 millioner. Reguleret for valutakurseffekt 

er stigningen på 7 procent. 

Væksten i omsætningen er sket i alle regioner og major 

business line, dog med en mindre tilbagegang i CMC. 

Koncernens egenproduktion, der viser salgsværdien af 

de aktiviteter, som koncernens medarbejdere har gennemført 

i 2012, er steget med 8 procent svarende til, at 

egenproduktionen er steget fra DKK 3.893 millioner i 

2011 til DKK 4.193 millioner i 2012. Stigningen er påvirket 

positivt af en valutakurseffekt på netto DKK 102 

millioner. Reguleret for valutakurseffekt er stigningen på 

5 procent. 

I Norge fortsatte de senere års positive udvikling med en 

vækst i egenproduktionen på 19 procent. 

I Sverige fortsatte sidste års positive udvikling med en 

vækst på 13 procent i egenproduktionen. 

Bro, tunnel og vandbygning havde en vækst på 8 

procent i egenproduktionen. 

Danmark havde en vækst på 4 procent i egenproduktionen. 

Med virkning fra 1. januar 2012 indgik de afrikanske 

selskaber i region Danmark. Egenproduktionen i disse 

selskaber var i 2012 på niveau med 2011. 

I CMC, der består af selskaberne i Kina, Mellemøsten 

samt Central- og Østeuropa, faldt egenproduktionen i 

2012 med 2 procent. 

De samlede driftsomkostninger eksklusive finansielle 

poster steg i 2012 med DKK 576 millioner eller 15 procent. 

Heri indgår hensættelse på DKK 238 millioner vedrørende 

lufthavnsprojektet i Oman. Valutakurseffekten for 

de samlede driftsomkostninger udgjorde DKK 99 millioner. 

Korrigeret for hensættelsen til lufthavnsprojektet og 

valutakurseffekten steg de samlede driftsomkostninger 

med DKK 239 millioner svarende til 6 procent. 

Den væsentligste driftsomkostning, personaleomkostninger, 

steg med 9 procent eller DKK 274 millioner. Heraf 

udgør valutakurseffekt DKK 80 millioner. Eksklusive valutakurseffekt 

var stigningen på 7 procent. Den primære 

forklaring på stigningen er en forøgelse af medarbejderstaben 

i Norge, Sverige og Canada. 

Derudover består de samlede driftsomkostninger af de 

eksterne omkostninger, der steg med DKK 293 millioner 

svarende til 45 procent. Stigningen kan primært forklares 

med hensættelsen på DKK 238 millioner vedrørende lufthavnsprojektet 

i Oman. Desuden er der afholdt omkostninger 

i forbindelse med implementering af et nyt projekt-, 

ressource- og økonomistyringssystem samt en række 

restruktureringsomkostninger i vores supportfunktioner og 

i forretningsenheden CMC, der tilpasses efterspørgslen 

efter vores ydelser. 

Endelig består de samlede driftsomkostninger af af- og 

nedskrivninger, som udgjorde DKK 141 millioner. Disse 

kan primært henføres til afskrivninger på tekniske anlæg, 

driftsmateriel og inventar, goodwill samt afskrivning på 

egenudviklede kortprodukter. Endvidere er goodwill i 

Litauen nedskrevet med DKK 7 millioner. 

I Norge har vi i løbet af 2012 købt selskaberne Stormorken 

& Hamre AS, der arbejder inden for byggeri, samt 

A-tek AS, der arbejder inden for energi og industri. 

Selskaberne har tilsammen 26 medarbejdere. Desuden 

købte vi det nordamerikanske selskab Jenny Engineering 

Corporation, der har specialiseret sig i planlægning, 

design og byggeledelse af tunneller og underjordiske 

konstruktioner. Selskabet har 31 ansatte. I årets 3. 

kvartal frasolgte vi 52 procent af aktierne i vores 

ungarske selskab. 

Medarbejderstaben i COWI-koncernen faldt med 77 

personer fra udgangen af 2011 til udgangen af 2012. 

UDVIKLING I ANTAL MEDARBEJDERE 

REGIONER OG 

MAJOR BUSINESS LINE: 2011 2012 ÆNDRING 

Danmark 2.976 2.836 -140 

Norge 839 966 127 

Sverige 871 914 43 

CMC 677 521 -156 

Bro, tunnel og vandbygning 803 852 49 

TOTAL ANTAL MEDARBEJDERE 6.166 6.089 -77 

Stigningen i antal medarbejdere i Norge og Bro, tunnel 

og vandbygning er en kombination af opkøb samt 

organisk vækst som følge af øget efterspørgsel efter 

rådgivningsydelser. I Sverige skyldes stigningen et øget

aktivitetsniveau, mens reduktionen i Danmark primært er 

sket inden for Geografisk information og it, Økonomi og 

management samt Vand og miljø. I CMC frasolgte vi 

aktiemajoriteten i vores ungarske selskab med 57 ansatte, 

mens det resterende fald primært kan henføres til Bahrain, 

hvor vi har valgt at reducere vores aktivitetsniveau. 

Koncernens resultat af primær drift (EBIT) faldt med DKK 

276 millioner fra DKK 77 millioner i 2011 til DKK -199 

millioner i 2012. 

COWIs resultat af primær drift (EBIT) i 2012 er positivt påvirket 

af øget indtjening i Norge, Sverige, Danmark samt 

inden for Bro, tunnel og vandbygning. 

Resultatet af primær drift er negativt påvirket af forretningsenheden 

CMC, der havde en negativ primær drift på 

DKK 64 millioner, hvoraf DKK 35 millioner kan henføres 

til Bahrain og DKK 15 millioner vedrører Litauen. 

Derudover er resultatet negativt påvirket af hensættelse 

på lufthavnsprojektet i Oman på DKK 238 millioner samt 

omkostninger til forlig i en ti år gammel voldgiftssag i 

Danmark. 

Koncernens finansielle poster, der viser en nettoomkostning 

på DKK 2 millioner, faldt med DKK 1 million i forhold 

til 2011. Renteomkostninger omfatter blandt andet renter 

på et ansvarligt lån. 

Resultat før skat og minoritetsaktionærernes andel af 

resultat i datterselskaber udgjorde DKK -201 millioner 

mod DKK 74 millioner i 2011. 

Koncernens skat af ordinært resultat for 2012 udgjorde 

en indtægt på DKK 27 millioner, hvilket svarer til en 

effektiv skatteprocent for 2012 på 14 mod 55 i 2011. 

Koncernen har fra og med 2011 valgt beskatning efter 

reglerne om international sambeskatning. Ledelsen har 

en forventning om at fortsætte sambeskatningen i hele 

bindingsperioden, dvs. til og med 2020. Der afsættes 

derfor ikke til genbeskatning af de tab, som forventes at 

være endelige. 

Årets resultat efter skat og minoritetsaktionærernes andel 

af resultat i datterselskaber udgjorde DKK -174 millioner 

mod DKK 34 millioner i 2011. 



BALANCE 

Ved udgangen af 2012 udgjorde koncernens samlede 

aktiver DKK 3.000 millioner, hvilket er en stigning på DKK 

52 millioner i forhold til året før. 

Koncernens tilgodehavender fra tjenesteydelser steg med 

DKK 13 millioner til DKK 968 millioner, primært som følge 

af en stigning i omsætningen. 

Andre hensatte forpligtelser steg med DKK 94 millioner, 

hvilket primært vedrører hensættelser til lufthavnsprojektet 

i Oman. 

Kortfristede forpligtelser steg med DKK 182 millioner, 

hvilket skyldes øget træk på kassekreditten, stigning i 

feriepengeforpligtelser og momsforpligtelser som følge 

af øget aktivitet. 

I løbet af 2012 steg koncernens likvider med DKK 33 

millioner, således at koncernens samlede likvider inklusive 

værdipapirbeholdning udgjorde DKK 650 millioner, svarende 

til 22 procent af koncernens samlede aktiver. 

Egenkapitalen pr. 31. december 2012 udgjorde DKK 750 

millioner, hvilket svarer til en egenkapitalandel på 25 procent 

– et fald i forhold til 31. december 2011, hvor egenkapitalandelen 

var 30 procent. Indre værdi per aktie faldt 

fra DKK 327,8 ved udgangen af 2011 til DKK 274,5 ved 

udgangen af 2012, svarende til et fald på 16 procent. 

PENGESTRØMSOPGØRELSE 

Pengestrøm fra driftsaktivitet udgjorde DKK 110 millioner, 

hvilket er et fald på DKK 187 millioner i forhold til 2011. 

Pengestrømmen er i væsentlig grad påvirket af de udestående 

betalinger fra lufthavnsprojektet i Oman. 

Pengestrøm fra investeringsaktiviteten, der i 2012 udgjorde 

netto DKK -99 millioner, vedrører primært investering i 

et internt projekt-, ressource- og økonomistyringssystem 

samt investering i materielle anlægsaktiver og datterselskaber. 

Det frie cash flow udgjorde DKK 11 millioner, hvilket er et 

fald på DKK 167 millioner i forhold til 2011. 

Koncernens samlede finansielle beredskab, der omfatter 

likvider og værdipapirer samt bevilgede, men uudnyttede 

kreditfaciliteter, udgjorde DKK 1.062 millioner pr. 31. 

december 2012. Ved udgangen af 2011 var det finansielle 

beredskab DKK 1.147 millioner. 

27

USIKKERHED VED INDREGNING OG MÅLING 

IGANGVÆRENDE ARBEJDER 

Målingen af selskabets igangværende arbejder indeholder 

skøn over opgørelsen af færdiggørelsesgraden. Især 

for store projekter kan den faktiske realisering føre til 

væsentlige positive eller negative afvigelser i forhold til de 

indregnede skøn. 

GOODWILL 

I forbindelse med nedskrivningstest på goodwill foretages 

der skøn over fremtidige pengestrømme, diskonteringsfaktorer 

og vækstrater. Disse skøn er forbundet 

med en vis usikkerhed, og ændringer hertil kan have stor 

effekt. 

DEBITORER 

Ledelsen foretager nedskrivning til imødegåelse af tab 

på dubiøse debitorer ud fra risiko for tab på grund af 

kundernes efterfølgende manglende betalingsevne. Hvis 

kundernes økonomiske forhold bliver forværret med forringelse 

af deres betalingsevne, kan yderligere nedskrivninger 

blive nødvendige i fremtiden. Ledelsen vurderer 

løbende kundernes kreditværdighed, betalingsbetingelser 

samt risiko for tab, hvorfor usikkerheden, der knytter sig 

til nedskrivning af tab på dubiøse debitorer, anses for at 

være begrænset. 

SKAT AF ÅRETS RESULTAT 

Skat af årets resultat og udskudt skat indeholder en vis 

usikkerhed, især vedrørende beskatningen af udenlandske 

filialer og faste driftssteder. Den lokale beskatning af 

filialer og faste driftssteder kan afvige væsentligt i forhold 

til den indregnede skat af årets resultat samt udskudte 

skatteforpligtelser grundet de lokale skattemyndigheders 

tilgang til administration af området. 

RISICI OG RISIKOSTYRING 

COWI-koncernens risici kan opdeles i markedsrisici, operationelle 

risici, finansielle risici, likviditetsrisici og øvrige 

risici. 

MARKEDSRISICI 

Vi søger at minimere risici forårsaget af ændringer i politiske 

forhold og udsving i økonomiske konjunkturer ved at 

have en balanceret portefølje af projekter. Den balancerede 

portefølje indebærer en fordeling på geografiske markeder, 

ydelsesområder og den offentlige/private sektor. 

Især på områder med politisk ustabilitet vil ændringer i 

politiske forhold udgøre en risiko. 

OPERATIONELLE RISICI 

Vi minimerer tab på projekter gennem en risikovurdering 

af de enkelte projekter og kontrakter suppleret med 

den projektstyring og -overvågning, som vurderingen 

tilsiger. Kontrakter med underleverandører og partnere 

kan udgøre en risiko i tilfælde af, at disse ikke leverer til 

forventet tid, inden for de forventede omkostninger eller i 

den forventede kvalitet. Vi forsøger at minimere risici gennem 

dialog og ved en omhyggelig udvælgelse og kontrol 

af leverancen. 

Overkapacitet i forhold til omfang af igangværende projekter 

er en risiko, som vi håndterer gennem styrings- 

systemer til ressourcestyring og forecasting. 

Krav fra kunder, partnere og underleverandører er risici, 

som vi søger at begrænse gennem professionelle ansvarsforsikringer. 

Vi har udarbejdet en it-sikkerhedspolitik og en it-beredskabsplan 

for at foregribe skader på vores centrale itsystemer. 

Vi revurderer planen en gang om året. 

FINANSIELLE RISICI 

Vi søger at minimere valutakursrisici i forbindelse med 

projekter ved så vidt muligt at matche indtægter og omkostninger 

i den samme valuta på de enkelte projekter. 

Derudover sker der en sikring af nettovalutapositioner 

på virksomhedsplan gennem kurssikring. Omregningsrisikoen 

i forbindelse med kapitalinteresser i datterselskaber 

sikres som hovedregel ikke. Renterisici begrænses 

som følge af COWIs begrænsede nettorentebærende 

gæld. Vores værdipapirbeholdning er indlagt i en ekstern 

porteføljepleje, der styres inden for givne rammer, hvor 

hovedvægten lægges på danske obligationer med begrænset 

varighed. Vi har gennem en årrække gennemført 

en række opkøb og har på grundlag af disse opkøb udarbejdet 

en grundlæggende metode til værdiansættelse 

og integration for at minimere risici ved opkøb. 

LIKVIDITETSRISICI 

Likviditetsrisici er risikoen for, at den nødvendige likviditet 

ikke er til rådighed. COWI har en politik for, hvilken likviditet 

der skal være til rådighed både på kort og langt sigt 

for at sikre, at koncernen har den tilstrækkelige likviditet 

til at opfylde finansieringen af den forventede udvikling i 

COWIs forretningsomfang og aktiviteter. Det er ledelsens 

vurdering, at COWI-koncernen har den nødvendige likviditet 

til rådighed til at opfylde den fortsatte udvikling af 

COWIs aktiviteter.

ØVRIGE RISICI 

COWI er leverandør til offentlige og private kunder i store 

dele af verden. Vores troværdighed som rådgivningsvirksomhed 

afhænger i høj grad af vores forretningsmæssige 

integritet. Vi følger derfor nøje et business integrity 

management-system, der opstiller retningslinjer for ’code 

of conduct’ for alle enheder, chefer og medarbejdere. 

RISIKOSTYRING 

Ud over de nævnte risikostyringsaktiviteter har vi også 

retningslinjer for risikostyring i vores praksis for god selskabsledelse. 

Den overordnede strategiske risikostyring sker på grundlag 

af en risikoprofil, som vi udarbejder en gang om året 

med henblik på vurdering, drøftelse og prioritering i bestyrelsen. 

Vi opstiller etårige mål for ønskede ændringer 

af risikoprofilen inden for fem til ti udvalgte risikoområder. 

INTERNE KONTROL- OG RISIKOSTYRINGS- 

SYSTEMER 

Interne kontrol- og risikostyringssystemer i forbindelse 

med procedure for regnskabsaflæggelse er beskrevet i 

det følgende. 

KONTROLMILJØ 

Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrelsens instruktioner 

til direktionen og vedtagne politikker. Bestyrelsen 

godkender COWIs primære politik for kommunikation, 

valuta- og finanspolitik samt risikostyring. Direktionen 

godkender andre politikker og procedurer, og de ansvarlige 

funktioner udsteder retningslinjer og fører tilsyn med 

anvendelsen af alle politikker og procedurer. Der er etableret 

systemer, der sikrer behørig funktionsadskillelse i 

regnskabsafdelingen. Den organisatoriske struktur og 

de interne retningslinjer udgør kontrolmiljøet. 

RISIKOVURDERING 

Der er relativt større risiko for fejl ved de poster i regnskabet, 

der er baseret på skøn, eller som genereres gennem 

komplekse processer, end for andre poster. En detaljeret 

risikovurdering med det formål at identificere disse poster 

og angive omfanget af de forbundne risici koordineres 

af koncernens økonomifunktion. De risikofyldte poster 

omfatter primært igangværende arbejder, krav samt skatteforpligtelser 

vedrørende filialer og faste driftssteder i 

udlandet. 

KONTROLAKTIVITETER 

Målet med kontrolaktiviteterne er at forhindre, opdage 

og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder. 



Aktiviteterne er integreret i COWIs regnskabs- og rapporteringsprocedurer 

og omfatter blandt andet procedurer 

for attestation, autorisation, godkendelse, afstemning, 

analyser af resultater, adskillelse af uforenelige funktioner, 

kontroller vedrørende it-applikationer og de generelle 

it-kontroller. COWI har indført standarder for intern kontrol, 

det vil sige standarder for kontrolaktiviteter vedrørende 

regnskabsaflæggelsen. Alle risikovurderinger og 

tilhørende kontroller har sammenhæng med koncernens 

strategi og mål. 

INFORMATION OG KOMMUNIKATION 

COWI opretholder informations- og kommunikationssystemer 

for at sikre, at regnskabsaflæggelsen er korrekt 

og fuldstændig. Koncernens bogføringsregler og procedurer 

for regnskabsaflæggelsen fremgår af beskrivelser 

og instruktioner. Regnskabs- og andre rapporteringsinstruktioner 

opdateres, herunder budget- og månedsafslutningsprocedurer, 

når der er behov for det. Disse er 

tilgængelige på koncernens intranet for økonomimedarbejdere 

samt andre relevante medarbejdere. Det samme 

er andre politikker, der er relevante for intern kontrol vedrørende 

regnskabsaflæggelsen, såsom politik for budgetlægning 

for projekter. 

OVERVÅGNING 

COWI anvender et økonomistyringssystem til at overvåge 

selskabets resultater, som gør det muligt på et tidligt 

tidspunkt at opdage og korrigere eventuelle fejl og 

uregelmæssigheder i regnskabsaflæggelsen, herunder 

konstaterede svagheder i de interne kontroller, manglende 

overholdelse af procedurer, politikker med videre. 

Overholdelsen af koncernens regnskabspraksis over- 

våges løbende på koncern- og selskabsniveau. 

BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSÅRETS UDLØB 

Efter regnskabsårets afslutning er det besluttet at overdrage 

COWI AS (Norge) og COWI Holding AB (Sverige) 

fra COWI A/S til COWI Holding A/S. Overdragelserne er 

i forlængelse af den plan for transparens, som blev 

principbesluttet i 2010, hvorefter alle væsentlige datterselskaber 

fremover er direkte ejede datterselskaber 

af COWI Holding A/S. 

Der er herudover efter statusdagen ikke indtruffet afgørende 

hændelser, der har betydning for vurderingen 

af årsrapporten. 

29

VERDENSOMSPÆNDENDE RÅDGIVERE 

COWIs 360°-løsninger kombinerer vores globale tilstedeværelse 

og vores lokale kendskab. Kombinationen gør det muligt at løse 

de mest komplekse opgaver over hele verden. 

DANMARK 

REGIONAL VICE PRESIDENT Jens Christoffersen 

NETTOOMSÆTNING I 2012 2.377.338 

inkl. intern samhandel (DKKt) 

ANTAL MEDARBEJDERE 2.836 

(inkl. COWI Afrika) 

VÆSENTLIGE NYE PROJEKTER I 2012 

> Projektering af Odense letbane 

> Projektering af Københavns nye sports- og musikarena 

> Udarbejdelse af involveringsprogram, der skal engagere 

Mozambiques indbyggere i sundhed og uddannelse 

> 360°-projektering af Maabjerg Energy Concept, 

andengenerationsbioethanolfabrik. 

SPECIALER 

> Bæredygtigt byggeri 

> Energi 

> Industri 

> Jernbaner og letbaner 

> Kortlægning og 

arealanvendelse 

> Lufthavne og veje 

> Vand og miljø 

> Økonomi og management 


> Caribersa S.L. & Eurocarto 

S.A. (Spanien) 

> COWI Belgium SPRL 

(Belgien) 

> COWI India Private Ltd. 

(Indien) 

> COWI Limited (Uganda) 

> COWI Limited (Zambia) 

> COWI Mapping UK Ltd. 

(Storbritannien) 

> COWI Mozambique Lda. 

(Mozambique) 

> COWI North America 

Energy, Inc. (USA) 

> COWI Tanzania Limited 

(Tanzania) 

NORGE 

ADMINISTRERENDE DIREKTØR Terje Bygland Nikolaisen 

NETTOOMSÆTNING I 2012 1.205.304 


ANTAL MEDARBEJDERE 966 


> Projektering af en 32 kilometer lang firespors motorvej mellem 

Nybakk og Slomarka 

> Projektering og bygherrerådgivning for Nortura slagteri i Malvik 

> Rehabiliteringsplan for jernbanen mellem Etterstad og Lillestrøm 

> Udvidelse, opgradering og genplacering af Norges Institut for 

folkesundhed. 

SPECIALER 

> Akustik 

> Brandteknik 

> Bæredygtighed 

> Hospitalsbyggeri 

> Lufthavne 

> Miljø og affald 

> Trafikplanlægning

SVERIGE 

ADMINISTRERENDE DIREKTØR Anders Rydberg 

NETTOOMSÆTNING I 2012 752.629 




> Detailprojektering af papirfabrik i Sydafrika 

> Konstruktion af Radisson Blue Riverside Hotel 

i Göteborg 

> Projektering af havneprojekt i Alexandria, Egypten, 

hvor der skal anlægges bygninger og anløbsbroer 

> Projektering af Västlänken, der skaber en ny jernbanetunnel 

og tre nye stationer under Göteborgs centrum 

> Teknisk undersøgelse af driften i Göteborgs havn. 

SPECIALER 

> Broer, havne og tunneller 


> Miljø 

> Proces og energi 

> Risiko og sikkerhed 


> AEC AB (Sverige) 

> COWI Management AB 

MAJOR BUSINESS LINE 

BRO, TUNNEL OG VANDBYGNING 

SENIOR VICE PRESIDENT Anton Petersen 





> Forprojekt og detailprojekt for hængebroerne over Izmit-bugten, 

Tyrkiet 

> Projektering af olie- og gasterminal, tankanlæg, tilhørende 

bygninger samt infrastruktur i Ain Sukhnas havn i Egypten 

> Projektering af Tappan Zee-broernes hovedspænd i New York, USA 

> Projektering af overflade- og grundvandsdræningstunnel i Abu 

Hamour, Qatar. 

SPECIALER 

> Tunneller 

> Store broer 

> Vandbygning 

COWI CMC 


SENIOR VICE PRESIDENT Mogens Heering 





> Ben C. Gerwick, Inc. (USA) 

> Buckland & Taylor Ltd. 

(Canada og USA) 

> COWI Gulf A/S (De Forenede 

Arabiske Emirater) 

> COWI India Private Limited 

(Indien) 

> COWI Korea Co., Ltd. 

(Sydkorea) 

> Flint & Neill Limited 


> Jenny Engineering Corp., Inc. 

(USA) 

> Ocean & Coastal 

Consultants, Inc. (USA) 

> Byplanlægning af Nanjing High Tech Zone Eco og design af 

udstillingscenter for miljørigtige løsninger 

> Design af solfangersystem til vindmøllefabrik i Tyrkiet 

> Motorvejsdesign til Qatar Expressway Programme, Package 13 

> Planlægning af affaldshåndtering i Oman. 

SPECIALER 

> Affaldshåndtering 


> Energi 

> Industri 

> Jernbaner og letbaner 

> Kortlægning og arealanvendelse 

> Lufthavne og veje 


> Økonomi og management 

VERDENSOMSPÆNDENDE RÅDGIVERE 


31 


> COWI Consulting (Beijing) 

Ltd. Co. (Kina) 

> COWI d.o.o. (Serbien) 

> COWI Engineering, 

Environmental and Economic 

Consulting Ltd. (Rusland) 

> COWI Gulf A/S (Bahrain) 

> COWI Lietuva UAB (Litauen) 

> COWI & Partners LLC (Oman) 

> COWI Polska Sp. z o.o. (Polen) 

> COWI-SNS MüŞavirlik ve 

Mühendislik Ltd. Şti. (Tyrkiet) 

> Vakaru Projektai UAB (Litauen)

InternatIonale specIalIstydelser 

coWI råder over en bred 

palet af specialistkompetencer 

i den absolutte verdensklasse. 

paletten, som rummer både 

store broer, tunneller, vand- 

bygning, lufthavne og kort- 

lægning, skal være med til 

at skabe fortsat vækst for 

coWI og spiller en central 

rolle i powerHouse 2015- 

koncernstrategien. 

aIrports 

Business Development Director 

peter Hostrup rasmussen 

specialer 

> tværfaglig integration og krydsoptimering 

i forbindelse med planlægning, 

projektering og udførelse af byggeog 

anlægsarbejde ved etablering eller 

udbygning af lufthavne. 

> teknisk rådgivning og transaktionsrådgivning 

i forbindelse med udbud/ 

privatisering af lufthavne. 

mappIng 

Business Development Director 

lars Green lauridsen 

specialer 

> Kortlægning – fra de traditionelle, 

topografiske kort og ortofoto til avancerede kortlægningsmetoder 

med laser, 3D-modeller, mobil 

kortlægning og termografi. 

DatterselsKaBer 

> caribersa s.l. & eurocarto s.a. (spanien) 

> coWi india private ltd. (indien) 

> coWi mapping uK ltd. (storbritannien)

major bridges 

BuSinESS DEvELopmEnt DirEctor 

Lars Hauge 

SpEciaLEr 

> aerodynamik 

> Byggeteknik 

> Konstruktionsovervågning 

> Levetidsprojektering og bæredygtighed 

> nyvurderinger af konstruktioner 

> risikoanalyser 

> Skibsstødsanalyser. 

DattErSELSKaBEr 

> Buckland & taylor Ltd. (canada og uSa) 

> coWi Korea co., Ltd. (Sydkorea) 

> Flint & neill Limited (Storbritannien) 

tunnels 


Jotham vizard 

SpEciaLEr 

> Borede tunneller 

> Byggeteknik 

> Bygningssyn 

> cut and cover-tunneller 

> Drift og vedligehold 

> Konventionelle broer 

(natm/Drill & Blast) 

> Livscyklusomkostninger, levetids- 

projektering og bæredygtighed 

> risikoanalyse 

> Skakter 

> Sænketunneller. 


> Jenny Engineering corp., inc. (uSa) 

intErnationaLE SpEciaLiStyDELSEr 

ÅrSrapport 2011 

Luftfoto af Southampton, England. 

marine structures 


thomas Dahlgreen 

SpEciaLEr 

> Fundamenter til havvindmølleparker 

> Havneanlæg inkl. containerterminaler 

> Havneterminaler til håndtering af olie, 

gas og bulkvarer 

> Havvindmølleparker 

> Kyst- og havnefrontudvikling 

> Kølevandssystemer. 


> Ben c. Gerwick, inc. (uSa) 

> coWi Gulf a/S 

(De Forenede arabiske Emirater) 

> coWi india private Limited (indien) 

> ocean & coastal consultants, inc. 

(uSa) 

33

KONCERN- 

REGNSKAB 

2012

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS 

Årsrapporten for COWI Holding A/S for 2012 er aflagt i 

overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser 

for en stor klasse C-virksomhed med tilvalg af IAS 19 

for ydelsesbaserede pensionsordninger. 

Fravigelsen fra årsregnskabsloven for ydelsesbaserede 

pensionsordninger indebærer, at årets aktuarmæssige 

udsving indregnes i egenkapitalopgørelsen i stedet for 

resultatopgørelsen. For den beløbsmæssige indvirkning 

henvises til egenkapitalopgørelsen og note 20 ”Nettopensionsforpligtigelser”. 

Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til koncernens 

tidligere regnskabspraksis. 

GENERELT OM INDREGNING OG MÅLING 

I resultatopgørelsen indregnes indtægter i takt med, at 

de indtjenes, herunder indregnes værdireguleringer af 

finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi 

eller amortiseret kostpris. I resultatopgørelsen indregnes 

ligeledes alle omkostninger, herunder af- og nedskrivninger. 

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, 

at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde selskabet, og 

aktivets værdi kan måles pålideligt. 

Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, 

at fremtidige økonomiske fordele vil fragå selskabet, 

og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første 

indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende 

måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for 

hver enkelt regnskabspost nedenfor. 

Visse finansielle aktiver og forpligtelser måles til amortiseret 

kostpris, hvorved der indregnes en konstant effektiv 

rente over løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres som 

oprindelig kostpris med fradrag af eventuelle afdrag samt 

tillæg/fradrag af den akkumulerede amortisering af forskellen 

mellem kostpris og nominelt beløb. Herved fordeles 

kurstab/-gevinst over løbetiden. 

Ved indregning og måling tages der hensyn til forudsigelige 

tab og risici, der fremkommer, inden årsrapporten 

aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede 

på balancedagen. 

Som målevaluta benyttes danske kroner. Alle andre 

valutaer anses som fremmed valuta. 

KONCERNREGNSKAB 

KONSOLIDERINGSPRAKSIS 

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet COWI 

Holding A/S samt virksomheder, hvori moderselskabet 

direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne, 

eller hvori moderselskabet gennem aktiebesiddelse 

eller på anden måde har en bestemmende indflydelse. 

Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20 og 

50 procent af stemmerettighederne og udøver betydelig, 

men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede 

virksomheder. 

Ved konsolideringen sammendrages poster af ensartet 

karakter. Koncerninterne indtægter og omkostninger, 

aktiebesiddelser, udbytter og mellemværende samt realiserede 

og urealiserede interne gevinster og tab ved transaktioner 

mellem de konsoliderede selskaber elimineres. 

De regnskaber, der er anvendt til brug for koncernens 

årsrapport, er aflagt i overensstemmelse med koncernens 

regnskabspraksis. Koncernens årsrapport er udarbejdet 

på grundlag af regnskabet fra COWI Holding A/S og datterselskaber 

som et sammendrag af regnskabsposter af 

ensartet karakter. 

Kapitalandele i datterselskaber udlignes med den forholdsmæssige 

andel af datterselskabernes regnskabsmæssige 

indre værdi på anskaffelsestidspunktet. 

Ved køb af nye virksomheder opgøres på anskaffelsestidspunktet 

forskellen mellem anskaffelsessummen og 

den regnskabsmæssige indre værdi i den købte virksomhed, 

efter de enkelte aktiver og forpligtelser er reguleret til 

dagsværdi (overtagelsesmetoden) og under hensyntagen 

til indregning af eventuelle omstruktureringshensættelser 

vedrørende den overtagede virksomhed. Resterende positive 

forskelsbeløb indregnes i balancen under immaterielle 

anlægsaktiver som koncerngoodwill, der afskrives 

lineært i resultatopgørelsen over den forventede økonomiske 

levetid, dog maksimalt 20 år. Negative forskelsbeløb 

indregnes i balancen under egenkapitalen. 

Goodwill fra erhvervede virksomheder reguleres som følge 

af ændring i indregning og måling af nettoaktiver indtil 

et fuldt regnskabsår efter anskaffelsestidspunktet. 

MINORITETSINTERESSER 

Ved opgørelse af koncernresultat og koncernegenkapital 

anføres den del af datterselskabers resultat og

egenkapital, der kan henføres til minoritetsinteresser, som 

særskilte poster i resultatopgørelse og balance. Minoritetsinteresser 

indregnes på grundlag af omvurderingen 

af overtagne aktiver og forpligtelser til dagsværdi på tidspunktet 

for erhvervelse af datterselskaber. 

SELSKABSSKAT OG UDSKUDT SKAT 

Selskabet er sambeskattet med de koncernforbundne 

virksomheder, herunder udenlandske datterselskaber. 

COWI Holding A/S fungerer som administrationsselskab. 

Den samlede danske skat af datterselskabernes skattepligtige 

indkomst betales af COWI Holding A/S. Skatteeffekten 

af sambeskatningen med datterselskaberne 

fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende 

virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster 

(fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige 

underskud). 

Årets skat, som består af årets aktuelle skat og årets udskudte 

skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, 

der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen 

med den del, der kan henføres til posteringer direkte 

på egenkapitalen. 

Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat 

indregnes netto i balancen som beregnet skat af årets 

skattepligtige indkomst, reguleret for skat af tidligere års 

skattepligtige indkomster. 

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode 

af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig 

og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. 

Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige 

forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget 

goodwill samt andre poster, hvor midlertidige 

forskelle, bortset fra virksomhedsovertagelser, er opstået 

på anskaffelsestidspunktet uden at have indvirkning på 

resultat eller skattepligtig indkomst. 

I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages 

efter alternative beskatningsregler, måles udskudt 

skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet 

henholdsvis afvikling af forpligtelsen. 

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede 

underskud, måles til den værdi, hvortil 

aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i 



skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte 

skatteforpligtelser. Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser 

præsenteres modregnet inden for samme juridiske 

skatteenhed. 

Der foretages regulering af udskudt skat vedrørende foretagne 

elimineringer af urealiserede koncerninterne avancer 

og tab. 

Udskudt skat måles på grundlag af de respektive landes 

skatteregler og skattesatser, der med balancedagens 

lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat 

forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat 

som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen. 

Som led i international sambeskatning indregnes genbeskatningsforpligtelsen 

med det mindste beløb af fuld genbeskatning 

og begrænset genbeskatning baseret på den 

fortjeneste, som forventes at kunne opnås ved et salg af 

aktiver og gæld til markedsværdier ved ophør af sam- 

beskatningen. Der afsættes endvidere ikke genbeskatning 

af underskud fra faste driftssteder, hvor det forventes at 

underskuddet vil blive genindtjent via den løbende drift. 

OMREGNING AF FREMMED VALUTA 

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved anvendelse 

af standardkurser, som tilnærmelsesvis er udtryk for 

transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår 

mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, 

indregnes for tilgodehavenders vedkommende i 

resultatopgørelsen som en del af nettoomsætningen. For 

øvrige posters vedkommende indregnes de realiserede 

gevinster/tab i resultatopgørelsen under finansielle poster. 

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i 

fremmed valuta omregnes til balancedagens valutakurs. 

Urealiserede valutakursgevinster/-tab, som opstår mellem 

balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets 

eller gældens opståen, indregnes i resultatopgørelsen. 

Urealiserede valutakursgevinster/-tab vedrørende tilgodehavender 

indregnes i resultatopgørelsen under nettoomsætningen, 

mens urealiserede valutakursgevinster/-tab 

vedrørende gæld eller øvrige monetære poster indregnes i 

resultatopgørelsen under finansielle poster. 

37

Anlægsaktiver, der er købt i fremmed valuta, omregnes 

til kursen på transaktionsdagen. Ved indregning af 

udenlandske datterselskaber og associerede virksomheder, 

der er selvstændige juridiske enheder, omregnes 

resultatopgørelserne til en gennemsnitlig valutakurs for 

måneden, og balanceposterne omregnes til balancedagens 

valutakurser. Kursdifferencer, opstået ved omregning 

af udenlandske datterselskabers egenkapital ved 

årets begyn-delse til balancedagens valutakurser samt 

ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser 

til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på 

egenkapitalen. 

Ved indregning af udenlandske datterselskaber, der 

er integrerede enheder, omregnes monetære poster til 

balancedagens kurs. Ikke-monetære poster omregnes 

til kursen på anskaffelsestidspunktet eller på tidspunktet 

for efterfølgende op- eller nedskrivning af aktivet. 

Resultatopgørelsens poster omregnes til transaktionsdagens 

kurs, idet poster afledt af ikke-monetære poster 

dog omregnes til historiske kurser for den ikke-monetære 

post. 

Kursregulering af mellemværender med udenlandske 

datterselskaber, der anses for et tillæg eller fradrag til 

selvstændige datterselskabers egenkapital, indregnes 

direkte på egenkapitalen. Tilsvarende indregnes 

valutakursgevinster/-tab på lån og afledte finansielle 

instrumenter, indgået til kurssikring af selvstændige 

udenlandske datterselskaber, direkte på egenkapitalen. 

AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER 

Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i 

balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. 

Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle 

instrumenter indgår i periodeafgrænsningsposter under 

aktiver henholdsvis forpligtelser. 

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, 

der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring 

af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet 

forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med 

eventuelle ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv 

eller den sikrede forpligtelse. 

Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, 

der er klassificeret som og opfylder betingelserne for 

sikring af fremtidige aktiver og forpligtelser, indregnes i 

henholdsvis periodeafgrænsningsposter og egenkapitalen. 

Resulterer den fremtidige transaktion i indregning af 

aktiver eller forpligtelser, overføres beløb, som er udskudt 

under egenkapitalen, fra egenkapitalen og indregnes 

i kostprisen for henholdsvis aktivet eller forpligtelsen. 

Resulterer den fremtidige transaktion i indtægter eller 

omkostninger, overføres beløb, som er udskudt under 

egenkapitalen, til resultatopgørelsen i den periode, hvor 

det sikrede påvirker resultatopgørelsen. 

For eventuelle afledte finansielle instrumenter, som ikke 

opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, 

indregnes ændringer i dagsværdi i resultatopgørelsen 

løbende. 

SEGMENTOPLYSNINGER 

Der gives oplysninger om COWIs nettoomsætning og 

egenproduktion opdelt på forretningsområder samt 

regioner og major business line. Oplysningerne er baseret 

på koncernens interne rapportering. 

INCITAMENTSPROGRAMMER 

Der er ingen incitamentsprogrammer vedrørende indeværende 

regnskabsår ud over kontante bonusordninger. De 

kontante bonusordninger vurderes ikke at være væsentlige 

i forhold til ledelsens samlede honorering. Kontant 

bonus til direktionen indgår i ’Vederlag til direktion’ i noten 

’Personaleomkostninger’. 


NETTOOMSÆTNING 

Nettoomsætningen er opgjort til salgsværdien af årets 

udførte arbejder. Gennemførelsen af de enkelte arbejder 

strækker sig som regel over flere regnskabsperioder, 

hvorfor produktionsprincippet anvendes som indtægtskriterium. 

Avancen på de udførte arbejder indtægtsføres 

i overensstemmelse hermed og forholdsmæssigt i takt 

med færdiggørelsen. 

SAGSOMKOSTNINGER 

Sagsomkostninger omhandler direkte henførbare projektomkostninger 

eksklusive gager, herunder rejseomkostninger, 

eksterne omkostninger samt øvrige omkostninger. 

EKSTERNE OMKOSTNINGER 

Eksterne omkostninger omfatter administrative omkostninger, 

kontoromkostninger, markedsføringsomkostninger 

samt øvrige omkostninger.

ANDRE DRIFTSINDTÆGTER/-OMKOSTNINGER 

Andre driftsindtægter og andre driftsomkostninger omfatter 

regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til 

virksomhedens hovedaktiviteter, herunder flytteomkostninger, 

erstatninger, fortjeneste og tab ved salg af anlægsaktiver 

m.m. 

FINANSIELLE POSTER 

Finansielle indtægter og omkostninger omfatter renter, 

finansielle omkostninger ved finansiel leasing, realiserede 

og urealiserede valutakursreguleringer, kursregulering på 

værdipapirer samt amortisering af langfristede tilgodehavender. 

BALANCE 

IMMATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 

GOODWILL 

Goodwill afskrives over den vurderede økonomiske levetid, 

der fastlægges på baggrund af ledelsens erfaringer 

med de enkelte forretningsområder. Afskrivningsperioden 

udgør 5-20 år og er længst for erhvervede virksomheder 

med en stærk markedsposition og forventet lang indtjeningsprofil. 

EGENUDVIKLEDE PRODUKTER 

Egenudviklede produkter, der er klart definerede og identificerbare, 

hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige 

ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller en 

udviklingsmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor 

det er hensigten at markedsføre eller anvende projektet, 

indregnes som immaterielle anlægsaktiver. Dette gælder, 

hvis der er tilstrækkelig sikkerhed for, at kapitalværdien 

af den fremtidige indtjening kan dække omkostningerne 

forbundet hermed. Egenudviklede produkter, der ikke 

opfylder kriterierne for indregning i balancen, indregnes 

som omkostninger i resultatopgørelsen, efterhånden som 

omkostningerne afholdes. 

Egenudviklede produkter omfatter gager, afskrivninger 

og andre omkostninger, der direkte eller indirekte kan 

henføres til selskabets udviklingsaktiviteter. Aktiverede 

egenudviklede produkter måles til kostpris med fradrag af 

akkumulerede af- og nedskrivninger eller genindvindingsværdi, 

hvis denne er lavere. 

Egenudviklede produkter afskrives efter færdiggørelsen 

af udviklingsarbejdet lineært over den periode, hvori det 

forventes at frembringe økonomiske fordele. Afskrivningsperioden 

udgør to til fem år. 

SOFTWARE OG LICENSER 

Software måles til kostpris med fradrag af akkumulerede, 

lineære afskrivninger og nedskrivninger eller kapitalværdien, 

hvor denne er lavere. Afskrivningsperioden udgør 

tre til fem år. 

Licenser omfatter softwarelicenser, som afskrives over 

aftaleperioden. 

SAMMENFATNING AF AFSKRIVNINGSPERIODERNE 

FOR IMMATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 

Goodwill 5-20 år 

Egenudviklede produkter 2-5 år 

Software 3-5 år 

MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 



GRUNDE OG BYGNINGER 

Grunde måles til kostpris og afskrives ikke. Bygninger 

måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og 

nedskrivninger og afskrives lineært over 50 år. 

Særlige installationer i bygninger afskrives lineært over 

10-15 år. 

TEKNISKE ANLÆG, DRIFTSMATERIEL OG INVENTAR 

Tekniske anlæg, driftsmateriel og inventar, herunder indretning 

af lejede lokaler, måles til kostpris med fradrag af 

akkumulerede af- og nedskrivninger og afskrives lineært 

over tre til ti år. Endvidere indgår fly, der måles til kostpris 

med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger og 

afskrives lineært over 20 år. 

FINANSIELLE LEASINGAKTIVER 

Leasingkontrakter vedrørende materielle anlægsaktiver, 

hvor de enkelte koncernselskaber har alle væsentlige 

risici og fordele forbundet med ejendomsretten (finansiel 

leasing), indregnes første gang i balancen til dagsværdi 

af leasingaktivet, hvis denne findes. Alternativt, og hvis 

denne er lavere, anvendes nutidsværdien af de fremtidige 

leasingydelser på anskaffelsestidspunktet. Ved beregning 

af nutidsværdien anvendes leasingaftalens interne 

39

entefod som diskonteringsfaktor eller en tilnærmet værdi 

for denne. 

Finansielt leasede aktiver af- og nedskrives som koncernens 

øvrige materielle anlægsaktiver. 

Den kapitaliserede restleasingforpligtelse indregnes i 

balancen som en gældsforpligtelse, og leasingydelsens 

rentedel omkostningsføres løbende i resultatopgørelsen. 

Alle øvrige leasingkontrakter betragtes som operationel 

leasing. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes 

i resultatopgørelsen over leasingperioden. 

SAMMENFATNING AF AFSKRIVNINGSPERIODER FOR 

MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 

Bygninger 50 år 

Særlige installationer i bygninger 10-15 år 

Tekniske anlæg, driftsmateriel og inventar, 

herunder indretning af lejede lokaler 3-10 år 

Fly 20 år 

NEDSKRIVNING AF ANLÆGSAKTIVER 

Den regnskabsmæssige værdi af såvel immaterielle som 

materielle anlægsaktiver gennemgås årligt for at afgøre, 

om der er indikation af værdiforringelse ud over den, som 

udtrykkes ved normal afskrivning. Hvis dette er tilfældet, 

foretages nedskrivning til den lavere genindvindingsværdi. 

Genindvindingsværdien for aktivet opgøres som den højeste 

værdi af nettosalgsprisen og kapitalværdien. Hvis 

det ikke er muligt at fastsætte genindvindingsværdien for 

det enkelte aktiv, vurderes nedskrivningsbehovet for den 

mindste gruppe af aktiver, hvor det er muligt at opgøre 

genindvindingsværdien. 

FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER 

KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER 

Kapitalandele i associerede virksomheder indregnes efter 

den indre værdis metode, således at den regnskabsmæssige 

værdi af kapitalandelene udgør koncernens forholdsmæssige 

andel af virksomhedernes nettoaktiver. 

Resultat efter skat af kapitalandele i associerede virksomheder 

er indregnet som en særskilt linje i resultatopgørelsen. 

Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig 

indre værdi optages uden værdi. Såfremt koncernen 

har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den 

associerede virksomheds underbalance, indregnes 

denne under forpligtelser. 

ANDRE VÆRDIPAPIRER OG KAPITALANDELE 

Andre værdipapirer og kapitalandele omfatter obligationer 

og aktier, der måles til dagsværdi på balancedagen. 

Børsnoterede værdipapirer måles til den officielle børskurs 

på balancedagen. Ikke-børsnoterede værdipapirer måles 

til salgsværdi baseret på en beregnet kapitalværdi. 

OMSÆTNINGSAKTIVER 

TILGODEHAVENDER 

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris eller en 

lavere nettorealisationsværdi, hvilket svarer til pålydende 

værdi med fradrag af nedskrivning til imødegåelse af tab. 

Nedskrivninger til tab opgøres på grundlag af en individuel 

vurdering af de enkelte tilgodehavender samt af tilgodehavender 

fra salg tillige med en generel hensættelse. 

IGANGVÆRENDE ARBEJDER FOR FREMMED 

REGNING 

Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i 

balancen efter modregning af acontofaktureringer. 

Igangværende arbejder bruttoopgøres til salgsværdi af 

det udførte arbejde. Salgsværdien måles på baggrund af 

færdiggørelsesgraden på balancedagen og den samlede, 

forventede avance på de enkelte sager (produktions- 

princippet). 

Princippet medfører, at den forventede avance på de 

enkelte sager løbende indregnes i resultatopgørelsen i 

takt med færdiggørelsen. 

Færdiggørelsesgraden opgøres på grundlag af andelen af 

de afholdte projektomkostninger (timer) i forhold til projekternes 

forventede og samlede omkostninger (timer). Når 

det er sandsynligt, at de samlede projektomkostninger vil 

overstige de samlede indtægter på en sag, indregnes det 

forventede tab i resultatopgørelsen. Andele af igangværende 

arbejder med videre udført i arbejdsfællesskaber 

indgår i de igangværende arbejder. 

VÆRDIPAPIRER 

Værdipapirer omfatter børsnoterede obligationer og aktier, 

der måles til dagsværdi på balancedagen. Børsnoterede 

værdipapirer måles til børskurs. Ikke-børsnoterede

værdipapirer måles til salgsværdi baseret på beregnet 

kapitalværdi. 

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER 

Periodeafgrænsningsposter opført som aktiver omfatter 

afholdte udbetalinger vedrørende efterfølgende regnskabsår, 

typisk forudbetalt husleje, forsikringspræmier, 

abonnementer m.m., samt reguleringer til dagsværdi for 

afledte finansielle instrumenter med positiv dagsværdi. 

EGENKAPITAL 

UDBYTTE 

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for 

vedtagelse på generalforsamlingen. Udbytte, som forventes 

udbetalt for året, vises som en særskilt post under 


EGNE AKTIER 

Købs- og salgssummer for egne aktier indregnes direkte i 


HENSATTE FORPLIGTELSER 

NETTOPENSIONSFORPLIGTELSER 

I koncernens norske datterselskaber er der indgået 

aftaler om en række ydelsesbaserede pensionsordninger. 

Pensionsordningerne er finansieret gennem indbetalinger 

til pensionsfonde baseret på periodiske aktuarberegninger 

og i overensstemmelse med de gældende regler herfor. 

En ydelsesbaseret ordning er en pensionsordning, som 

definerer en pensionsudbetaling, som en ansat vil modtage 

ved pensionering. Pensionsudbetalingen er normalt 

afhængig af en eller flere faktorer såsom alder, antal år 

ansat i virksomheden og lønniveau. 

Den balanceførte nettopensionsforpligtelse knyttet til ydelsesplaner 

er nutidsværdien af de definerede ydelser på 

balancedagen (bruttopensionsforpligtelser eller PBO brutto) 

minus virkelig værdi af pensionsmidlerne plus arbejdsgiverafgift 

af nettopensionsforpligtelsen (PBO netto). 

Pensionsforpligtelsen beregnes årligt af en uafhængig 

aktuar ved brug af en lineær optjeningsperiode. Nutidsværdien 

af de definerede ydelser bestemmes ved at tilbagediskontere 

estimerede, fremtidige udbetalinger med 

renten på en obligation udstedt af et selskab med høj 

kreditværdighed i samme valuta, som ydelserne vil blive 

betalt i, og med en løbetid, som tilnærmet er den samme 

som løbetiden for den tilknyttede pensionsforpligtelse. 

Estimatafvigelser, som kan henføres til ny information eller 

ændring i de aktuarmæssige forudsætninger, bliver indregnet 

i egenkapitalen i den periode, de opstår. 

Ændringer i pensionsplanens ydelser indregnes løbende 

i resultatopgørelsen, medmindre rettighederne efter den 

nye pensionsplan er betinget af, at arbejdstageren forbliver 

ansat i en specificeret tidsperiode (optjeningsperioden). 

I dette tilfælde amortiseres omkostningen til den ændrede 

ydelse lineært over optjeningsperioden. 

Koncernens svenske datterselskab har ligeledes indgået 

aftale om en ydelsesbaseret pensionsordning, men da 

pensionsinstituttet ikke kan opgøre den løbende nettopensionsforpligtelse, 

indregnes ordningen som en almindelig 

bidragsbaseret ordning. Omkostningerne udgiftsføres 

dermed i takt med, at opkrævningerne modtages 

fra pensionsinstituttet. Dette er i overensstemmelse med 

international anerkendt regnskabspraksis herunder IFRS. 

Koncernens danske datterselskab COWI A/S har ydet 

tilsagn til ydelsesbaserede pensionsordninger til en række 

tidligere ledelsesmedlemmer. Disse pensionstilsagn bliver 

indregnet i takt med, at pensionstilsagnet optjenes. Opgørelse 

af pensionstilsagnet er baseret på en aktuarberegning. 

ANDRE FORPLIGTELSER 

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge 

af en begivenhed, indtruffet før eller på balancedagen, har 

en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at 

der må afgives økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen. 

Øvrige hensatte forpligtelser omfatter mulige retlige 

forpligtelser med videre på afsluttede sager. Hensatte 

forpligtelser med forventet forfaldstid ud over et år fra 

balancedagen tilbagediskonteres med den gennemsnitlige 

obligationsrente. 

Udskudt skat tilbagediskonteres ikke. 

GÆLDSFORPLIGTELSER 



FINANSIELLE GÆLDSFORPLIGTELSER 

Fastforrentede lån og lån hos kreditinstitutter, der forventes 

holdt til udløb, indregnes ved låneoptagelsen 

til det modtagne provenu med fradrag af afholdte 

41

transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles lånene 

til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved 

anvendelse af den effektive rente, således at forskellen mellem 

provenuet og den nominelle værdi (kurstabet) indregnes i resultatopgørelsen 

over låneperioden. 

Ansvarlig lånekapital indregnes første gang til dagsværdi fratrukket 

afholdte transaktionsomkostninger. Ansvarlig lånekapital 

optages derefter til amortiseret kostpris, således at forskellen 

mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen 

som en renteomkostning over låneperioden. 

Øvrige gældsforpligtelser måles til amortiseret kostpris, der i al 

væsentlighed svarer til nominel værdi. 

MEDARBEJDEROBLIGATIONER 

Koncernens danske datterselskab COWI A/S udstedte i 2008 og 

2009 medarbejderobligationer. Udstedelsen skete til kurs 100, 

og obligationerne vil blive indfriet til pari henholdsvis den 1. januar 

2014 og den 1. januar 2015. 

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER OG ANDRE 

FORPLIGTELSER 

Periodeafgrænsningsposter opført som forpligtelser udgøres af 

modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år 

samt reguleringer til dagsværdi for afledte finansielle instrumenter 

med negativ dagsværdi. 


Pengestrømsopgørelsen viser koncernens pengestrømme for 

året opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, årets 

forskydning i likvider samt koncernens likvider ved årets begyndelse 

og slutning. 

PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET 

Pengestrømme fra driftsaktiviteten opgøres som koncernens 

resultat af primær drift reguleret for ikke-kontante resultatposter, 

som af- og nedskrivninger, hensættelser samt ændring i driftskapitalen, 

og tillagt renteindbetalinger og -udbetalinger samt 

betalt selskabsskat. 

Driftskapitalen omfatter omsætningsaktiver minus kortfristede 

gældsforpligtelser eksklusive de poster, der indgår i likvider. 

PENGESTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITET 

Pengestrømme fra investeringsaktiviteten omfatter pengestrømme 

fra køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver. 

PENGESTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITET 

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteten omfatter pengestrømme 

fra optagelse og tilbagebetaling af langfristede gældsforpligtelser 

samt køb af egne aktier og udbyttebetaling til selskabsdeltagere. 

LIKVIDER 

Likvider omfatter likvide beholdninger og værdipapirer indregnet 

som omsætningsaktiver. 

Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentliggjorte 

regnskabsmateriale. 

NØGLETAL 

De nøgletal, der er anført i hoved- og nøgletalsoversigten, er beregnet 

således: 

EBITDA-margin 

Resultat af primær drift tillagt afskrivninger x 100 


Overskudsgrad (EBIT-margin) 

Resultat af primær drift x 100 


Afkast af investeret kapital 

Resultat af primær drift x 100 

Gennemsnitlig investeret kapital inkl. goodwill 

Egenkapitalandel 

Egenkapital ultimo x 100 

Passiver i alt, ultimo 

Egenkapitalforrentning 

COWIs andel af årets resultat x 100 

Gennemsnitlig egenkapital 

Indre værdi per aktie 

Egenkapital 

Nominel aktiebeholdning (ekskl. egne aktier)


RESULTATOPGØRELSE FOR KONCERNEN 1. JANUAR - 31. DECEMBER 



DKKt NOTE 2012 2011 

Nettoomsætning 1 5.117.907 4.688.705 

Sagsomkostninger -924.895 -795.367 

EGENPRODUKTION 1 4.193.012 3.893.338 

Eksterne omkostninger -941.570 -648.357 

Personaleomkostninger 2 -3.309.179 -3.035.036 

Af- og nedskrivninger 3 -141.013 -137.398 

RESULTAT AF ORDINÆR PRIMÆR DRIFT -198.750 72.547 

Andre driftsindtægter 4 5.960 14.170 

Andre driftsomkostninger 5 -5.836 -9.424 

RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT -198.626 77.293 

Resultat efter skat i associerede virksomheder 780 1.014 

Finansielle indtægter 6 38.815 37.655 

Finansielle omkostninger 7 -41.825 -41.837 

RESULTAT FØR SKAT -200.856 74.125 

Skat af årets resultat 8 27.239 -40.379 

ÅRETS RESULTAT -173.617 33.746 

Minoritetsaktionærernes andel af resultat i datterselskaber 18 -510 -20 

COWIS ANDEL AF ÅRETS RESULTAT -174.127 33.726 

43

BALANCE 

BALANCE FOR KONCERNEN 31. DECEMBER 


Goodwill 505.667 509.218 

Software og licenser 58.005 6.042 

Egenudviklede produkter 7.335 19.108 

Immaterielle anlægsaktiver under udførelse 3.205 38.594 

IMMATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 9 574.212 572.962 

Grunde og bygninger 1.644 1.657 

Tekniske anlæg, driftsmateriel og inventar 117.465 134.207 

Materielle anlægsaktiver under udførelse 0 114 

MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 10 119.109 135.978 

Kapitalandele i associerede virksomheder 11 13.158 8.543 

Andre værdipapirer og kapitalandele 6.873 6.699 

Deposita 41.051 37.024 

FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER 12 61.082 52.266 

ANLÆGSAKTIVER I ALT 754.403 761.206 

Tilgodehavender fra salg af tjenesteydelser 968.342 954.554 

Igangværende arbejder for fremmed regning 13 453.268 459.207 

Tilgodehavender hos associerede virksomheder 6.298 4.397 

Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder 473 0 

Andre tilgodehavender 29.314 21.469 

Udskudte skatteaktiver 19 48.640 39.779 

Periodeafgrænsningsposter 14 89.493 90.559 

TILGODEHAVENDER 1.595.828 1.569.965 

VÆRDIPAPIRER 15 254.241 239.177 

LIKVIDER 395.909 377.919 

OMSÆTNINGSAKTIVER I ALT 2.245.978 2.187.061 

AKTIVER I ALT 3.000.381 2.948.267

BALANCE 

BALANCE FOR KONCERNEN 31. DECEMBER 


Aktiekapital 16 280.500 275.695 

Egne aktier 17 -7.368 -3.509 

Overført resultat 466.944 610.457 

Foreslået udbytte 9.560 9.527 

EGENKAPITAL 749.636 892.170 

MINORITETSINTERESSER 18 3.807 3.283 

Udskudt skat 19 223.820 301.084 

Nettopensionsforpligtelser 20 124.194 125.977 

Andre hensatte forpligtelser 21 123.530 29.761 

HENSATTE FORPLIGTELSER 471.544 456.822 

Ansvarlig lånekapital 130.848 130.848 

Kreditinstitutter 2.281 5.253 

Medarbejderobligationer 54.710 54.807 

LANGFRISTEDE GÆLDSFORPLIGTELSER 22 187.839 190.908 

Kreditinstitutter 135.879 27.214 

Igangværende arbejder for fremmed regning 13 395.208 385.986 

Leverandører af varer og tjenesteydelser 253.770 215.302 

Lån til tilknyttede virksomheder 5.000 13.000 

Gæld til associerede virksomheder 16.784 86.272 

Selskabsskat 28.106 22.139 

Anden gæld 23 642.756 539.800 

Periodeafgrænsningsposter 110.052 115.371 

KORTFRISTEDE GÆLDSFORPLIGTELSER 1.587.555 1.405.084 

GÆLDSFORPLIGTELSER I ALT 1.775.394 1.595.992 

PASSIVER I ALT 3.000.381 2.948.267 

Honorar til revisionsvirksomheder 24 

Eventualposter og øvrige økonomiske forpligtelser 25 

Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse 26 

Bestyrelse og direktion 27 

Likvider 28 

Virksomheder i COWI-koncernen 29 



45

EGENKAPITALOPGØRELSE 

EGENKAPITALOPGØRELSE FOR KONCERNEN 

OVERFØRT 

DKKt AKTIEKAPITAL EGNE AKTIER RESULTAT UDBYTTE I ALT 

EGENKAPITAL 1. JANUAR 2011 267.801 -129 598.381 9.369 875.422 

Udloddet udbytte -9.369 -9.369 

Årets resultat 33.726 33.726 

Kapitalforhøjelse 7.894 17.927 25.821 

Valutakursregulering vedrørende 

udenlandske datterselskaber 1.290 1.290 

Køb af egne aktier -3.380 -7.748 -11.128 

Medarbejderaktieordning 2.412 2.412 

Værdiregulering af sikringsinstrumenter, primo -4.538 -4.538 

Værdiregulering af sikringsinstrumenter, ultimo 5.351 5.351 

Ændring i estimat/planændring for pensioner -37.440 -37.440 

Udskudt skat vedrørende ændring i 

estimat/planændring for pensioner 10.623 10.623 

Foreslået udbytte -9.527 9.527 0 

EGENKAPITAL 1. JANUAR 2012 275.695 -3.509 610.457 9.527 892.170 


Årets resultat -174.127 -174.127 







Værdiregulering af sikringsinstrumenter, ultimo 351 351 

Ændring i estimat/planændring for pensioner 3.561 3.561 


estimat/planændring for pensioner -997 -997 


EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2012 280.500 -7.368 466.944 9.560 749.636


PENGESTRØMSOPGØRELSE FOR KONCERNEN 


Resultat af primær drift -198.626 77.293 

Årets afskrivninger 141.013 137.398 

Kursreguleringer, netto mv. 19.511 -20.904 

Årets øvrige hensættelser og reservationer 286.818 37.882 

PRIMÆRT RESULTAT KORRIGERET FOR IKKE-LIKVIDE BEVÆGELSER 248.716 231.669 

Årets indbetalte finansielle indtægter, netto -3.009 -4.181 

Betalt selskabsskat -59.610 -38.240 

PENGESTRØM FRA DRIFT FØR ÆNDRING I DRIFTSKAPITAL 186.097 189.248 

Ændring i igangværende arbejder for fremmed regning 89.970 -22.579 

Ændring i deposita -3.952 -506 

Ændring i tilgodehavender fra salg af tjenesteydelser -222.954 42.428 

Ændring i leverandører af varer og tjenesteydelser 16.605 47.806 

Ændring i andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter -11.844 3.177 

Ændring i anden gæld og periodeafgrænsningsposter 56.032 37.093 

PENGESTRØM FRA DRIFTSAKTIVITET 109.954 296.667 

Køb af immaterielle anlægsaktiver -44.268 -57.913 

Salg af immaterielle anlægsaktiver 0 718 

Køb af materielle anlægsaktiver -36.153 -59.237 

Salg af materielle anlægsaktiver 2.379 4.827 

Køb af datterselskaber og aktiviteter -23.612 -7.028 

Salg af datterselskaber og aktiviteter 2.500 0 

PENGESTRØM FRA INVESTERINGSAKTIVITET -99.154 -118.633 

FRIT CASH FLOW 10.800 178.034 

Optagelse af banklån, netto 106.264 -47.565 

Medarbejderobligationer -97 -54 

Udbetalt udbytte -9.527 -9.369 

Lån fra associerede virksomheder -69.488 2.847 

Lån fra tilknyttede virksomheder -8.000 -5.001 

Kapitalindskud 15.752 25.821 

Køb af egne aktier -12.650 -11.128 

PENGESTRØM FRA FINANSIERINGSAKTIVITET 22.254 -44.449 

ÅRETS PENGESTRØM 33.054 133.585 

Likvider, primo 617.096 483.511 

LIKVIDER, ULTIMO 28 650.150 617.096 

Pengestrømsopgørelsen kan ikke direkte udledes af balance og resultatopgørelse. 



47

NOTER FOR KONCERNEN 

NOTE 1 SEGMENTOPLYSNINGER 

Koncernens omsætning er fordelt på følgende forretningsområder samt regioner og major business line. Omsætningen er baseret på 

koncernens interne rapportering: 

Koncernens nettoomsætning fordelt på forretningsområder: 

DKKt 2012 2011 

Økonomi, management og planlægning 366.607 377.222 

Vand og miljø 751.297 720.349 

Geografisk information og it 275.315 275.870 

Jernbaner, veje og lufthavne 814.178 746.316 

Bro-, tunnel- og vandbygning 911.666 854.903 

Byggeri 1.272.665 1.068.549 

Industri og energi 615.317 513.982 

Ej fordelt samt elimineringer 110.862 131.514 

I alt 5.117.907 4.688.705 

Koncernens nettoomsætning fordelt på regioner og major business line: 


Danmark 2.377.338 2.288.110 

Norge 1.205.304 994.991 

Sverige 752.629 668.614 

Kina, Mellemøsten samt Central- og Østeuropa 270.959 278.836 


Øvrige samt elimineringer -410.095 -364.977 

I alt 5.117.907 4.688.705 

Koncernens egenproduktion fordelt på regioner og major business line: 


Danmark 1.686.751 1.627.089 

Norge 984.827 826.428 

Sverige 658.373 585.194 

Kina, Mellemøsten samt Central- og Østeuropa 175.614 178.523 


Øvrige samt elimineringer -42.927 524 

I alt 4.193.012 3.893.338

NOTE 2 PERSONALEOMKOSTNINGER 


Gager og lønninger -2.873.498 -2.668.158 

Pensioner -86.352 -77.255 

Social sikring -223.466 -190.935 

Øvrige personaleomkostninger -125.863 -98.688 

Personaleomkostninger -3.309.179 -3.035.036 

Vederlag til direktion -11.193 -14.528 

Vederlag til tidligere direktion og partnere -7.310 -4.519 

Honorar til moderselskabets bestyrelse -1.975 -1.850 

Vederlag til tidligere direktion og partnere omfatter også årets udbetalte pensioner i forbindelse med ydelsesbaserede pensionsordninger. 

Gennemsnitligt antal medarbejdere 6.128 6.114 

Antal ansatte 31. december 6.089 6.166 

NOTE 3 AF- OG NEDSKRIVNINGER 


Goodwill -54.903 -67.617 

Software og licenser -13.824 -6.917 

Egenudviklede produkter -19.102 -7.243 

Grunde og bygninger -81 -80 

Tekniske anlæg, driftsmateriel og inventar -53.103 -55.541 

Af- og nedskrivninger -141.013 -137.398 

NOTE 4 ANDRE DRIFTSINDTÆGTER 


Gevinst ved salg af anlægsaktiver 1.126 2.419 

Royaltyindtægt 0 47 

Avance ved salg af associeret virksomhed 94 706 

Erstatninger 1.049 2.519 

Refusion af mødemoms 0 5.500 

Øvrige driftsindtægter 3.691 2.979 

Andre driftsindtægter 5.960 14.170 

NOTE 5 ANDRE DRIFTSOMKOSTNINGER 

NOTER 



Tab ved salg af anlægsaktiver -631 -255 

Flytteomkostninger -148 -898 

Tab ved salg af datterselskaber samt associerede virksomheder -981 -5.630 

Erstatninger 0 -2.050 

Øvrige driftsomkostninger -4.076 -591 

Andre driftsomkostninger -5.836 -9.424 

49

NOTE 6 FINANSIELLE INDTÆGTER 


Renter, likvider, værdipapirer mv. 11.125 14.050 

Realiserede og urealiserede kursgevinster på værdipapirer 13.618 14.473 

Valutakursgevinster 14.072 9.132 

Finansielle indtægter 38.815 37.655 

NOTE 7 FINANSIELLE OMKOSTNINGER 


Renter, bank- og prioritetsgæld mv. -24.782 -25.871 

Realiserede og urealiserede kurstab på værdipapirer -2.589 -10.261 

Valutakurstab -14.454 -5.705 

Finansielle omkostninger -41.825 -41.837 

NOTE 8 SKAT AF ÅRETS RESULTAT 


Aktuel skat -51.584 -47.299 

Aktuel skat vedrørende udenlandske faste driftssteder -7.246 -2.444 

Udskudt skat 85.602 20.011 

Regulering af skat vedrørende tidligere år -512 -38 

Årets skat 26.260 -29.770 

Der specificeres således: 

Skat af årets resultat 27.239 -40.379 

Skat af egenkapitalbevægelser -979 10.609 

Årets skat i alt 26.260 -29.770 

Skat af årets resultat kan forklares således: 

Beregnet 25 % skat af resultat før skat 50.213 -18.278 

Regulering af beregnet skat i udenlandske datterselskaber i forhold til 25 % -7.441 -4.042 

Aktuel skat vedrørende udenlandske faste driftssteder -7.246 -2.444 

Skatteeffekt af: 

Ikke-fradragsberettiget afskrivning af goodwill -5.564 -9.787 

Ikke-fradragsberettigede omkostninger/indtægter i øvrigt -7.273 -5.071 

Revurdering af skatteaktiver -7.640 -728 

Ændring i udskudt skat som følge af nedsættelse af selskabsskatteprocenten 5.843 9 

Regulering af skat vedrørende tidligere år, aktuel skat 512 -38 

Regulering af skat vedrørende tidligere år, udskudt skat 5.835 0 

27.239 -40.379 

Effektiv skatteprocent 13,6 % 55,2 %

NOTE 9 IMMATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 

Immaterielle 

Egen- anlægsaktiver 

Software udviklede under 

DKKt Goodwill og licenser produkter udførelse I alt 

Kostpris 1. januar 2012 762.529 21.586 33.317 38.594 856.026 

Kursregulering 20.490 197 161 0 20.848 

Tilgang ved køb af virksomheder 27.771 0 0 0 27.771 

Tilgang 2.718 66.159 7.195 14.004 90.076 

Afgang -8.833 -5.857 -79 -49.393 -64.162 

Kostpris 31. december 2012 804.675 82.085 40.594 3.205 930.559 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2012 247.481 15.544 14.209 - 277.234 

Kursregulering 5.457 198 27 - 5.682 

Af- og nedskrivninger 54.903 13.824 19.102 - 87.829 

Afgang -8.833 -5.486 -79 - -14.398 

Af- og nedskrivninger 31. december 2012 299.008 24.080 33.259 - 356.347 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2012 505.667 58.005 7.335 3.205 574.212 

NOTE 10 MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 

NOTER 


Tekniske anlæg, Materielle 

Grunde og driftsmateriel anlægsaktiver 

DKKt bygninger og inventar under udførelse I alt 

Kostpris 1. januar 2012 2.172 436.191 114 438.477 

Kursregulering 81 8.501 0 8.582 

Tilgang ved køb af virksomheder 0 1.686 0 1.686 

Tilgang 0 34.777 0 34.777 

Afgang 0 -45.520 -114 -45.634 

Kostpris 31. december 2012 2.253 435.635 0 437.888 

Af- og nedskrivninger 1. januar 2012 515 301.984 - 302.499 

Kursregulering 13 6.688 - 6.701 

Tilgang ved køb af virksomheder 0 32 - 32 

Af- og nedskrivninger 81 53.102 - 53.183 

Afgang 0 -43.636 - -43.636 

Af- og nedskrivninger 31. december 2012 609 318.170 - 318.779 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2012 1.644 117.465 0 119.109 

Heraf indgår finansielt leasede aktiver med 0 5.002 0 5.002 

51

NOTE 11 KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER 

Selskabs- 

Navn Hjemsted Ejerandel kapital 

(1.000) 

COWI A/S’ kapitalandele i væsentlige joint ventures: 

COWI Arup Systra JV (Cityringen) Danmark 60 % - 

COWI ATKINS JV (Sydbanen) Danmark 45 % - 

COWI DEC JV (Korea tunnel) Sydkorea 65 % - 

COWI EHG JV (Healthcare waste) Serbien 34 % - 

COWI KEO STROL JV (Sofia lufthavn) Bulgarien 56 % - 

COWI Larsen JV Oman 84 % - 

ECO CITY (22 partners) EU 9 % - 

ECO Life (24 partners) EU 7 % - 

ECO ORGUT ”Lesotho” JV (24 partners) Lesotho 70 % - 

Western Balkan (IPF2) Serbien 50 % - 

COWI A/S’ kapitalandele i associerede selskaber: 

CAT Alliance Ltd. UK 33 % GBP 100 

TRENECON COWI Kft Ungarn 48 % HUF 50.000 

COWI AS’ (Norge) kapitalandele i associerede selskaber: 

Aviaplan AS Norge 30 % NOK 101 

ComputIT AS Norge 46 % NOK 2.174 

SDC ANS Norge 50 % NOK 352 

Team T AS Norge 25 % NOK 1.000 

Team T3 AS Norge 30 % NOK 1.000 

COWI AB’s (Sverige) kapitalandele i associerede virksomheder: 

Nebb Engineering AS Sverige 25 % SEK 877

NOTE 12 FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER 

Kapitalandele i Andre værdi- 

associerede papirer og 

DKKt virksomheder kapitalandele Deposita I alt 

Kostpris 1. januar 2012 7.334 6.396 37.024 50.754 

Kursregulering 373 365 -40 698 

Tilgang ved køb af virksomheder 28 0 395 423 

Tilgang 3.345 0 3.681 7.026 

Afgang -34 -169 -9 -212 

Kostpris 31. december 2012 11.046 6.592 41.051 58.689 

Opskrivninger 1. januar 2012 2.218 334 - 2.552 

Kursregulering 173 0 - 173 

Tilgang 1.192 0 - 1.192 

Afgang -412 -4 - -416 

Opskrivninger 31. december 2012 3.171 330 - 3.501 

Nedskrivninger 1. januar 2012 1.009 31 - 1.040 

Kursregulering 50 0 - 50 

Tilgang 0 18 - 18 

Afgang 0 0 - 0 

Nedskrivninger 31. december 2012 1.059 49 - 1.108 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2012 13.158 6.873 41.051 61.082 

NOTE 13 IGANGVÆRENDE ARBEJDER FOR FREMMED REGNING 


Salgsværdien af udført arbejde på igangværende projekter 6.925.870 12.610.412 

Modtagne acontobetalinger -6.867.810 -12.537.191 

Igangværende arbejder for fremmed regning, netto 58.060 73.221 

Der er indregnet således i balancen: 

NOTER 


Igangværende arbejder for fremmed regning (under aktiver) 453.268 459.207 

Igangværende arbejder for fremmed regning (under passiver) -395.208 -385.986 

58.060 73.221 

COWI indgår i en række arbejdsfællesskaber og joint ventures og hæfter solidarisk for forpligtelser knyttet til arbejdsfællesskaberne 

og joint ventures. Det er primært koncernens danske datterselskab, COWI A/S, der deltager i joint ventures. 

Ved udgangen af regnskabsåret kan det danske datterselskab COWI A/S’ engagement via arbejdsfællesskaber og joint ventures 

opgøres således: 

Kontraktsummen i arbejdsfællesskaber og joint ventures, hvor COWI A/S deltager 3.872.030 3.939.514 

Færdiggørelsesgrad (arbejdsfællesskaber og joint ventures) 92,98 % 88,12 % 

COWI A/S’ andel af kontraktsummer indgået via arbejdsfællesskaber og joint ventures 2.081.916 2.062.925 

COWI A/S’ gennemsnitlige færdiggørelsesgrad af egen andel af kontraktsummer 95,74 % 92,42 % 

53

NOTE 14 PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER 


Forsikringspræmier 16.490 13.600 

Husleje 30.255 31.638 

Øvrige 42.748 45.321 

Periodeafgrænsningsposter 89.493 90.559 

NOTE 15 VÆRDIPAPIRER 


Aktier 62.920 51.684 

Obligationer 191.321 187.493 

Beholdning 31. december 254.241 239.177 

NOTE 16 AKTIEKAPITAL 

DKKt 2012 

Aktiekapitalen kan specificeres således: 

A-aktier: 

2.000.000 stk. a DKK 100 200.000 

B-aktier: 

627.470 stk. a DKK 100 62.747 

C-aktier: 

177.530 stk. a DKK 100 17.753 

Aktiekapital i alt 280.500 

For hver A-aktie a DKK 100 gives ret til ti stemmer, mens henholdsvis en B- og C-aktie a DKK 100 giver ret til én stemme. Alle A-aktier 

er ejet af COWIfonden, B-aktierne kan ejes af COWIfonden og medarbejderne og sælges som hovedregel tilbage ved medarbejderens 

fratræden. C-aktierne er udstedt i forbindelse med ombytning fra COWI A/S-aktier og ejes af nuværende og fratrådte medarbejdere. 

Alle C-aktier tilbagekøbes senest i juni måned 2015. 

Specifikation af bevægelser på aktiekapitalen: 

DKKt 2012 2011 2010 2009 2008 

Aktiekapital primo 275.695 267.801 206.521 206.521 206.521 

Kapitalforhøjelse 4.805 7.894 61.280 0 0 

Kapitalnedsættelse 0 0 0 0 0 

Aktiekapital ultimo 280.500 275.695 267.801 206.521 206.521

NOTE 17 EGNE AKTIER 

DKKt Nominel beholdning Andel af aktiekapital 

Beholdning 1. januar 2012 3.509 1,27 % 

Årets tilgang 3.859 1,38 % 

Beholdning 31. december 2012 7.368 2,63 % 

Egne aktier består af B-aktier, nominelt DKKt 2.703 og C-aktier, nominelt DKKt 4.665. 

NOTE 18 MINORITETSINTERESSER 


Minoritetsinteresser 1. januar 3.283 3.373 

Kursregulering 156 -110 

Til- og afgang -142 0 

Andel af årets resultat 510 20 

Minoritetsinteresser 31. december 3.807 3.283 

NOTE 19 UDSKUDT SKAT 


Udskudt skat 1. januar 261.305 278.058 

Kursreguleringer -523 3.258 

Skat af egenkapitalbevægelser 0 -10.618 

Årets udskudte skat -85.602 -9.393 

Der er indregnet således i balancen: 

175.180 261.305 

Udskudte skatteaktiver 48.640 39.779 

Udskudt skat 223.820 301.084 

Udskudte skatteaktiver og udskudt skat kan specificeres således: 

NOTER 


175.180 261.305 

Immaterielle anlægsaktiver 38.713 30.789 

Materielle anlægsaktiver -10.498 -2.665 

Finansielle anlægsaktiver -312 -283 

Omsætningsaktiver 261.686 342.948 

Hensatte forpligtelser -53.323 -24.189 

Gældsforpligtelser -10.320 -11.508 

Fremførselsberettiget skattemæssigt underskud -63.042 -90.115 

Revurdering af skatteaktiver 12.276 16.328 

175.180 261.305 

55

NOTE 20 NETTOPENSIONSFORPLIGTELSER 

COWI-koncernens norske datterselskaber har indtil 30. juni 2007 indgået aftaler om ydelsesbaserede pensionsordninger for alle ansatte. 

Fra 1. juli 2007 er nyansatte alene tilbudt bidragsbaserede pensionsordninger, og de øvrige medarbejdere er samtidig tilbudt at 

overgå til bidragsbaserede pensionsordninger. Oplysninger om de bidragsbaserede pensionsordninger indgår ikke i nedenstående 

note. 

Antal personer omfattet af pensionsordningen: 

2012 2011 

Aktive medarbejdere 275 280 

Pensionister 113 108 

Samlet antal personer omfattet af pensionsordningen 388 388 

DKKt 

Nettopensionsmidler og -forpligtelser: 

Beregnede pensionsforpligtelser 31. december 390.145 357.114 

Pensionsmidler 31. december -287.451 -257.637 

Estimeret dagsværdi, nettoforpligtelse 31. december 102.694 99.477 

Specifikation af resultatførte nettopensionsomkostninger: 

Årets pensionsoptjening -16.715 -14.201 

Renteomkostninger af påløbne pensionsforpligtelser -11.714 -11.773 

Forventet afkast af pensionsmidler 13.101 11.957 

Øvrige ændringer i pensionsforpligtelse -3.465 -3.037 

Samlede resultatførte pensionsomkostninger 31. december -18.793 -17.054 

Ved pensionsberegningerne er følgende økonomiske forudsætninger lagt til grund: 

Diskonteringsrente 3,60 % 3,30 % 

Forventet afkast 3,60 % 4,80 % 

Lønregulering 4,00 % 3,75 % 

G-regulering (long term health regulation) 3,00 % 3,75 % 

Pensionsregulering 0,00 % 0,70 % 

Forventet frivillig afgang før 40 år 2,00 % 2,00 % 

Forventet frivillig afgang efter 40 år 2,00 % 2,00 % 

COWI-koncernens danske datterselskab COWI A/S har i tidligere år afgivet tilsagn om ydelsesbaserede pensionsordninger til en 

række tidligere ledelsesmedlemmer. 

Kapitalværdien heraf kan specificeres således: 

Pensionstilsagn til tidligere ledelsesmedlemmer i COWI A/S 21.500 26.500 

Nettopensionsforpligtelser i alt 124.194 125.977 

NOTE 21 ANDRE HENSATTE FORPLIGTELSER 


Garantiforpligtelser 1. januar 23.953 14.946 

Kursregulering 718 50 

Årets regulering 3.716 8.957 

Garantiforpligtelser 31. december 28.387 23.953 

Øvrige hensatte forpligtelser 1. januar 5.808 13.622 

Kursregulering -180 104 

Årets regulering 89.515 -7.918 

Øvrige hensatte forpligtelser 31. december 95.143 5.808 

Andre hensatte forpligtelser 31. december 123.530 29.761

NOTE 22 LANGFRISTEDE GÆLDSFORPLIGTELSER 


Ansvarligt lån, der forfalder mellem et og fem år 130.848 130.848 

Medarbejderobligationer, der forfalder mellem et og fem år 54.710 54.807 

Gæld til kreditinstitutter, der forfalder efter et til fem år 2.281 5.253 

Langfristede gældsforpligtelser 31. december 187.839 190.908 

COWI-koncernens danske datterselskab, COWI A/S, har i 2008 og 2009 udstedt medarbejderobligationer, der forfalder henholdsvis 

1. januar 2014 og 1. januar 2015. 

Ansvarlig lånekapital: 

COWI-koncernens danske datterselskab COWI A/S har i 2010 indgået en låneaftale med henholdsvis SEB Pensionsforsikring A/S og 

Danica Pension Livsforsikringsaktieselskab. Lånet er stående og uopsigeligt og udgør DKK 130,8 millioner og forfalder til betaling den 

30. juni 2015. Den ansvarlige lånekapital står tilbage for alle øvrige kreditorer i selskabet. 

NOTE 23 ANDEN GÆLD 


Hensat feriepengeforpligtelse 286.982 264.614 

Skyldig moms samt skyldige skatter og afgifter 217.318 174.257 

Øvrig gæld 138.456 100.929 

Anden gæld 31. december 642.756 539.800 

NOTE 24 HONORAR TIL REVISIONSVIRKSOMHEDER 

NOTER 



Honorar vedrørende lovpligtig revision -3.379 -3.235 

Erklæringsopgaver med sikkerhed -632 -867 

Skatterådgivning -2.948 -1.496 

Andre ydelser -3.343 -551 

Samlet honorar til PricewaterhouseCoopers -10.302 -6.149 


Honorar vedrørende lovpligtig revision -1.020 -810 

Erklæringsopgaver med sikkerhed -12 -165 

Skatterådgivning -437 -196 

Andre ydelser -23 -145 

Samlet honorar til øvrige virksomheder -1.492 -1.316 

57

NOTE 25 EVENTUALPOSTER OG ØVRIGE ØKONOMISKE FORPLIGTELSER 


Eventualforpligtelser 

Leasingforpligtelser (operationel leasing) under et år 14.620 17.866 

Leasingforpligtelser (operationel leasing) over et år og under fem år 32.080 23.114 

Leasingforpligtelser (operationel leasing) over fem år 235 3.052 

Leasingforpligtelser i alt 46.935 44.032 

Huslejeforpligtelse i opsigelsesperioden under et år 136.516 149.108 

Huslejeforpligtelse i opsigelsesperioden over et år og under fem år 483.494 285.587 

Huslejeforpligtelse i opsigelsesperioden over fem år 458.465 270.748 

Huslejeforpligtelser i alt 1.078.475 705.443 

Kautioner og arbejdsgarantier 221.218 326.410 

Øvrige garantier og pantsætninger 43.401 11.828 

COWI Holding A/S hæfter for skat af koncernens sambeskattede indkomst. 

COWI-koncernen er i kraft af forretningsområdet part i tvister, som ikke er usædvanlige for forretningen. Ledelsen foretager en 

løbende vurdering og hensættelse hertil. COWIs arbejde i forbindelse med etableringen af Muscat og Salalah International Airports 

i Oman er ophørt ultimo 2012. COWI har udestående betalinger samt andre claims mod kunden. Kunden kan have modkrav mod 

COWI. Hverken COWIs krav om udestående betalinger og andre claims eller kundens potentielle modkrav er indregnet i årsrapporten, 

idet størrelsen eller sandsynligheden for betaling af disse er forbundet med væsentlig usikkerhed. Det er uvist, hvornår der foreligger 

afklaring af forholdene. 

Sikkerhedsstillelser 

Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter: 

Tekniske anlæg, driftsmateriel og inventar med en regnskabsmæssig værdi på 4.775 6.483 

Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser 8.287 110.162 

Følgende aktiver er stillet til sikkerhed for kreditinstitutter med hensyn til garantier: 

Likvider med en regnskabsmæssig værdi på 4.197 1.819 

Værdipapirer med en regnskabsmæssig værdi på 253.049 235.534 

Garantiramme per 31. december 1.130.526 1.012.331 

Anvendt til arbejdsgarantier i forbindelse med igangværende projekter 221.218 326.264 

COWIs sikkerhedsstillelse i form af likvider og værdipapirer kan fra selskabets side ophæves fra dag til dag. 

Garantistillelser 

Koncernen har et aktieprogram for tidligere og nuværende medarbejdere, og der påhviler koncernen en tilbagekøbsforpligtelse på 

medarbejderaktierne til kurs indre værdi. Medarbejderne ejer for i alt nominelt DKK 46,6 millioner per 31. december 2012. 

NOTE 26 OPLYSNING OM NÆRTSTÅENDE PARTER OG TRANSAKTIONER MED DISSE 

COWIfonden ejer alle A-aktier i COWI Holding A/S og har bestemmende indflydelse på selskabet. COWIfonden driver ikke selvstændig 

virksomhed, og der er ingen væsentlige transaktioner mellem fonden og selskabet. 

Ud over sædvanlige koncerninterne transaktioner og normalt ledelsesvederlag har der ikke i årets løb været gennemført transaktioner 

med bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere, væsentlige aktionærer, datterselskaber eller andre nærtstående parter.

NOTE 27 BESTYRELSE OG DIREKTION 

Selskabets bestyrelses- og direktionsmedlemmer ejer følgende nominelle beholdning af aktier i COWI Holding A/S samt bestrider 

ved udgangen af regnskabsåret følgende ledelseshverv i andre virksomheder bortset fra COWI-koncernvirksomheder: 

Bestyrelse Ledelseshverv i andre virksomheder Aktier i COWI Holding A/S, 

nominel beholdning 

Henrik Gürtler, formand Novo A/S (AD) 0 

Novozymes A/S (BF) 

Københavns Lufthavne A/S (BF) 

Novo Nordisk A/S (BM) 

Michael Bindseil, næstformand 91.200 

Jørgen V. L. Bardenfleth Strategy director i Microsoft International 

GN Store Nord A/S (BM) 0 

DHI (BF) 

Vallø Stift (BM) 

Copenhagen Capacity (BM) 

Symbion (BF) 

Dansk Erhverv (BM) 

Landsforeningen til 

Bekæmpelse af Cystisk Fibrose (BM) 

Hans Ole Voigt Selvstændig ledelseskonsulent 0 

DTZ Egeskov Lindquist A/S (BM) 

Fonden Godhavn (BM) 

Thomas Stig Plenborg Professor ved Copenhagen Business School 0 

Saxo Bank (BM) 

DSV (BM) 

Rosemunde (BF) 

Everyday Luxury Feeling (BF) 

Kirsti Engebretsen Larssen RIF (rådgivende ingeniørers forening) (BM) 55.000 

Niels Fog* 35.200 

Jens Brendstrup* 73.200 

Jens Erik Blumensaadt Jensen* 18.700 

Direktion 

Lars Peter Søbye, koncernchef, CEO Mannaz (BM) 232.200 

Keld Sørensen, koncerndirektør, CFO 205.200 

Rasmus Ødum, koncerndirektør, COO 186.200 

(AD) = administrerende direktør 

(BF) = bestyrelsesformand 

(BM) = bestyrelsesmedlem 

* = medarbejdervalgt 

NOTER 


59

NOTE 28 LIKVIDER 


Værdipapirer 254.241 239.177 

Likvider 395.909 377.919 

Likvider 31. december 650.150 617.096 

Bevilligede, men uudnyttede kreditfaciliteter 31. december, eksklusive garantirammer 412.314 529.579 

Finansielt beredskab 31. december 1.062.464 1.146.675 

NOTE 29 VIRKSOMHEDER I COWI-KONCERNEN 

Navn Hjemsted Ejerandel Selskabskapital 

(1.000) 

COWI Holding A/S (moderselskab) Danmark - DKK 280.500 

COWI Invest A/S Danmark 100 % DKK 500 

COWI A/S Danmark 100 % DKK 34.750 

COWI A/S’ datterselskaber: 

COMAR Engineers A/S Danmark 100 % DKK 849 

COWI & Partners LLC Oman 100 % OMR 150 

COWI Almoayed Gulf W.L.L. Bahrain 100 % BHD 20 

COWI AS Norge 100 % NOK 23.200 

COWI Belgium SPRL Belgien 100 % EUR 7 

COWI Consulting (Beijing) Ltd. Co. Kina 100 % CNY 14.930 

COWI d.o.o. Serbien 100 % CSD 53.736 

COWI Engineering, Environmental and Economic Consulting Ltd. Rusland 100 % RUB 3.600 

COWI GULF A/S Danmark 100 % DKK 2.200 

COWI Holding AB Sverige 100 % SEK 100 

COWI India Private Ltd. Indien 100 % INR 30.800 

COWI Korea Co., Ltd. Sydkorea 60 % KRW 500.000 

COWI Lietuva UAB Litauen 100 % LTL 204 

COWI Limited Uganda 100 % UGX 200.000 

COWI Limited Zambia 100 % ZMK 1.569.373 

COWI Mapping UK Ltd. UK 100 % GBP 85 

COWI Mozambique Lda. Mozambique 100 % MZN 6.808 

COWI North America Holding Inc. USA 100 % USD 1 

COWI Polska Sp. z o.o. Polen 100 % PLN 1.000 

COWI Tanzania Limited Tanzania 100 % TZS 20.000 

COWIconsult International Ltd. UK 100 % EUR 126 

COWI-SNS Müşavrlik ve Mühendislik Ltd. Şti. Tyrkiet 100 % TRY 6.400 

Flint & Neill Limited UK 100 % GBP 100 

KX A/S Danmark 100 % DKK 10.001 

Studstrup og Østgaard A/S Danmark 100 % DKK 1.125 

Tripod Wind Energy ApS Danmark 100 % DKK 200 

Noten omfatter kun COWI Holding A/S, COWI Invest A/S samt COWI A/S og dennes datterselskaber.


ÅRSREGNSKAB 

(MODERSELSKAB)

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS 

Moderselskabets årsregnskab aflægges i overensstemmelse 

med årsregnskabsloven. 

Den anvendte regnskabspraksis er den samme som for 

koncernregnskabet bortset fra følgende områder: 

KAPITALANDELE I DATTERSELSKABER 

Kapitalandele i datterselskaber måles efter den indre 

værdis metode. Kapitalandele i datterselskaber måles 

til den forholdsmæssige andel af datterselskabets indre 

værdi opgjort efter koncernens regnskabspraksis med 

fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer 

og tab samt med fradrag eller tillæg af resterende værdi 

af positiv eller negativ goodwill opgjort efter overtagelsesmetoden. 

Kapitalandele i datterselskaber med en regnskabsmæssig 

negativ indre værdi måles til DKK 0, og et eventuelt 

tilgodehavende hos disse selskaber nedskrives i det 

omfang, tilgodehavendet er uerholdeligt. I det omfang 

moderselskabet har en retlig eller faktisk forpligtelse til at 

dække en underbalance, der overstiger tilgodehavendet, 

indregnes det resterende beløb under hensatte forpligtelser. 


Der er ikke udarbejdet en særskilt pengestrømsopgørelse 

for moderselskabet – se pengestrømsopgørelsen for 

koncernen side 47.


RESULTATOPGØRELSE FOR MODERSELSKABET, COWI HOLDING A/S, 

1. JANUAR - 31. DECEMBER 


Eksterne omkostninger 1 -352 -721 

RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT -352 -721 

Resultat efter skat i datterselskaber -171.696 33.970 

Finansielle indtægter 2 414 378 

Finansielle omkostninger 3 -112 -22 

RESULTAT FØR SKAT -171.746 33.605 

Skat af årets resultat 4 -2.381 121 

ÅRETS RESULTAT -174.127 33.726 

Forslag til resultatdisponering 

DKKt 

ÅRSREGNSKAB 


Foreslået udbytte (3,5 % af aktiekapitalen eksklusive egne aktier) 9.560 9.527 

Overført resultat -183.687 24.199 

-174.127 33.726 

63

BALANCE 

BALANCE FOR MODERSELSKABET, COWI HOLDING A/S, 31. DECEMBER 


Kapitalandele i datterselskaber 728.517 871.721 

Lån til datterselskaber 17.500 20.301 

FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER 5 746.017 892.022 

ANLÆGSAKTIVER I ALT 746.017 892.022 

Tilgodehavender fra datterselskaber 3.661 3.663 

Udskudte skatteaktiver 6 226 272 

TILGODEHAVENDER 3.887 3.935 

LIKVIDER 168 222 

OMSÆTNINGSAKTIVER I ALT 4.055 4.157 

AKTIVER I ALT 750.072 896.179 

Aktiekapital 7 280.500 275.695 

Egne aktier -7.368 -3.509 

Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode 41.150 184.352 

Overført resultat 425.794 426.105 

Foreslået udbytte 9.560 9.527 

EGENKAPITAL 749.636 892.170 

Gæld til datterselskaber 290 3.873 

Leverandører af varer og tjenestydelser 60 50 

Skyldig selskabsskat 86 86 

KORTFRISTEDE GÆLDSFORPLIGTELSER 436 4.009 

GÆLDSFORPLIGTELSER I ALT 436 4.009 

PASSIVER I ALT 750.072 896.179 

Eventualposter og øvrige økonomiske forpligtelser 8 

Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disse 9 

Bestyrelse og direktion 10

EGENKAPITALOPGØRELSE 

EGENKAPITALOPGØRELSE FOR MODERSELSKABET, COWI HOLDING A/S 

DKKt 

EGENKAPITAL 1. JANUAR 2011 267.801 -129 181.701 416.680 9.369 875.422 


Modtaget udbytte -9.369 9.369 0 

Årets resultat 33.970 -244 33.726 




Køb af egne aktier i datterselskab -3.380 352 -8.100 -11.128 



Værdiregulering af sikringsinstrumenter, ultimo 5.351 5.351 

Ændring i estimat/planændring for pensioner -37.440 -37.440 


estimat/planændring for pensioner 10.623 10.623 


EGENKAPITAL 1. JANUAR 2012 275.695 -3.509 184.352 426.105 9.527 892.170 


Modtaget udbytte -9.527 9.527 0 

Årets resultat -171.694 -2.433 -174.127 







Værdiregulering af sikringsinstrumenter, ultimo 351 351 

Ændring i estimat/planændring for pensioner 3.561 3.561 


AKTIE- 

KAPITAL 

EGNE 

AKTIER 

RESERVE FOR 

NETTO- 

OPSKRIVNING 

EFTER DEN 

INDRE 

VÆRDIS 

METODE 

ÅRSREGNSKAB 


OVERFØRT 

RESULTAT UDBYTTE I ALT 

estimat/planændring for pensioner -997 -997 


EGENKAPITAL 31. DECEMBER 2012 280.500 -7.368 41.150 425.794 9.560 749.636 

65

NOTER FOR MODERSELSKABET, 


NOTE 1 OMKOSTNINGER 

Personaleomkostninger 

Der henvises til note 2 i koncernregnskabet, side 49. Der har i året ikke været ansatte i selskabet. 

Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor 


Honorar vedrørende lovpligtig revision -60 -50 

Andre ydelser 0 0 

Samlet honorar til PricewaterhouseCoopers -60 -50 

NOTE 2 FINANSIELLE INDTÆGTER 


Renter, likvider 0 3 

Renter, datterselskaber 414 375 

Finansielle indtægter 414 378 

NOTE 3 FINANSIELLE OMKOSTNINGER 


Renter, datterselskaber -112 -18 

Valutakurstab 0 -4 

Finansielle omkostninger -112 -22 

NOTE 4 SKAT AF ÅRETS RESULTAT 


Aktuel skat 0 0 

Udskudt skat -46 91 

Regulering af skat vedrørende tidligere år -2.335 30 

Årets skat -2.381 121 

Der specificeres således: 

Skat af årets resultat -2.381 121 

Årets skat i alt -2.381 121 

Skat af årets resultat kan forklares således: 

Beregnet 25 % skat af resultat før skat eksklusive resultat efter skat datterselskaber 12 91 

Ikke-fradragsberettigede omkostninger/indtægter -58 0 

Regulering af skat vedrørende tidligere år -2.335 30 

-2.381 121

NOTE 5 FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER 

Lån til 

Kapitalandele i datter- 

DKKt datterselskaber selskaber I alt 

Kostpris 1. januar 2012 687.369 20.301 707.670 

Afgang 0 -2.801 -2.801 

Kostpris 31. december 2012 687.369 17.500 704.869 

Opskrivninger 1. januar 2012 184.352 0 184.352 

Afgang -143.204 0 -143.204 

Opskrivninger 31. december 2012 41.148 0 41.148 

Regnskabsmæssig værdi 31. december 2012 728.517 17.500 746.017 

Der henvises til koncernregnskabets note 29, side 60, for oplysning om kapitalandele i datterselskaber. 

NOTE 6 UDSKUDTE SKATTEAKTIVER 


Udskudt skat 1. januar 272 181 

Årets udskudte skat -46 91 

Udskudte skatteaktiver kan specificeres således: 

226 272 

Fremførselsberettiget skattemæssigt underskud 226 272 

NOTE 7 AKTIEKAPITAL 

Der henvises til note 16, side 54, i koncernregnskabet for oplysning om aktiekapitalen. 

NOTE 8 EVENTUALPOSTER OG ØVRIGE ØKONOMISKE FORPLIGTELSER 

COWI Holding A/S hæfter for skat af koncernens sambeskattede indkomst. 

Der henvises til koncernregnskabets note 25, side 58, for oplysning om yderligere eventualposter og øvrige økonomiske forpligtelser. 

NOTE 9 OPLYSNING OM NÆRTSTÅENDE PARTER OG TRANSAKTIONER MED DISSE 

For oplysning om transaktioner med nærtstående parter henvises til koncernregnskabets note 26, side 58. 

NOTE 10 OPLYSNING OM BESTYRELSE OG DIREKTION 

For oplysning om bestyrelse og direktion henvises til koncernregnskabets note 27, side 59. 

ÅRSREGNSKAB 


67

PÅTEGNINGER 

LEDELSESPÅTEGNING 

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt 

årsrapporten for regnskabsåret 1. januar-31. 

december 2012 for COWI Holding A/S. Årsrapporten 

er aflagt i overensstemmelse med den danske årsregnskabslov. 

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hen- 

sigtsmæssig og de udøvede regnskabsmæssige skøn 

for forsvarlige. 

Årsregnskabet og koncernregnskabet giver efter vores 

opfattelse et retvisende billede af koncernens og moderselskabets 

aktiver og passiver, den finansielle stilling samt 

resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter 

og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 

DIREKTION: 

LARS-PETER SØBYE 

koncernchef, CEO 

BESTYRELSE: 

HENRIK GÜRTLER 

formand 

JØRGEN V. L. BARDENFLETH 

JENS BRENDSTRUP* 

*Valgt af medarbejderne 

KELD SØRENSEN 

koncerndirektør, CFO 

MICHAEL BINDSEIL 

næstformand 

THOMAS STIG PLENBORG 

NIELS FOG* 

1. januar-31. december 2012 i overensstemmelse med 

den danske årsregnskabslov. 

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en 

retvisende redegørelse for de forhold, som den omhandler, 

og beskriver koncernens væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer. 

Årsrapporten indstilles derfor til generalforsamlingens 

godkendelse. 

Kongens Lyngby, den 27. februar 2013 

RASMUS ØDUM 

koncerndirektør, COO 

HANS OLE VOIGT 

KIRSTI ENGEBRETSEN LARSSEN 

JENS ERIK BLUMENSAADT JENSEN*

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS PÅTEGNING 

TIL AKTIONÆRERNE I COWI HOLDING A/S 

Vi har revideret årsregnskabet og koncernregnskabet 

for COWI Holding A/S for regnskabsåret 1. januar-31. 

december 2012. Årsregnskabet og koncernregnskabet 

omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, 

pengestrømsopgørelse, noter og anvendt regnskabspraksis. 

Årsregnskabet og koncernregnskabet aflægges 

efter årsregnskabsloven. Ledelsesberetningen, der ikke er 

omfattet af revisionen, aflægges efter årsregnskabsloven. 

LEDELSENS ANSVAR 

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et årsregnskab 

og et koncernregnskab, der giver et retvisende 

billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Dette 

ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse 

af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde 

og aflægge et årsregnskab og et koncernregnskab, 

der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, 

uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller 

fejl. Ansvaret omfatter endvidere valg og anvendelse af en 

hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige 

skøn, som er rimelige efter omstændighederne. 

Ledelsen har endvidere ansvaret for at udarbejde 

en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse 

i overensstemmelse med årsregnskabsloven. 

REVISORS ANSVAR OG DEN UDFØRTE REVISION 

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet 

og koncernregnskabet på grundlag af vores revision. 

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med 

danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at 

vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen 

med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, 

at årsregnskabet og koncernregnskabet ikke indeholder 

væsentlig fejlinformation. 

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis 

for de beløb og oplysninger, der er anført i årsregnskabet 

og koncernregnskabet. De valgte handlinger afhænger 

af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for 

væsentlig fejlinformation i årsregnskabet og koncernregnskabet, 

uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser 

eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne 

kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse 

og aflæggelse af et årsregnskab og koncernregnskab, 

der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme 

revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, 

men ikke med det formål at udtrykke en konklusion 

om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. 

En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af 

ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de 

af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige, 

samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet 

og koncernregnskabet. 

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er 

tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. 

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. 

KONKLUSION 

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet og koncernregnskabet 

giver et retvisende billede af selskabets og 

koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. 

december 2012, samt at resultatet af selskabets og koncernens 

aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 

1. januar 2012-31. december 2012 er i overensstemmelse 

med årsregnskabsloven. 

UDTALELSE OM LEDELSESBERETNINGEN 

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. 

Vi har ikke foretaget yderligere handlinger 

i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet 

og koncernregnskabet. Det er på denne baggrund vores 

opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i 

overensstemmelse med årsregnskabet og koncernregnskabet. 

Kongens Lyngby, den 27. februar 2013 

PricewaterhouseCoopers 

Statsautoriseret revisionspartnerselskab 

PÅTEGNINGER 


Kim Füchsel Jacob F Christiansen 

Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor 

69


SELSKABSOPLYSNINGER 


COWI Holding A/S 

Parallelvej 2 

2800 Kongens Lyngby 

Danmark 

Telefon 56 40 00 00 

Telefax 56 40 99 99 

www.cowi.dk 

www.cowi.com 

www.cowiholding.com 

cowi@cowi.dk 

CVR-nr. 32 89 29 73 

BESTYRELSE 

Henrik Gürtler, formand 

Michael Bindseil, næstformand 

Jørgen V. L. Bardenfleth 

Hans Ole Voigt 

Thomas Stig Plenborg 

Kirsti Engebretsen Larssen 

Jens Brendstrup 

Niels Fog 

Jens Erik Blumensaadt Jensen 

DIREKTION 

Lars-Peter Søbye, koncernchef, CEO 

Keld Sørensen, koncerndirektør, CFO 

Rasmus Ødum, koncerndirektør, COO 

REVISION 

PricewaterhouseCoopers 

Strandvejen 44 

2900 Hellerup 

Danmark 

Statsautoriserede revisorer 

Kim Füchsel og Jacob F Christiansen 

GENERALFORSAMLING 

Ordinær generalforsamling afholdes den 21. marts 2013 

på selskabets adresse. 

EJERFORHOLD 

Aktiekapitalen er på DKK 280,5 millioner, bestående af 

DKK 200 millioner A-aktier, DKK 62,7 millioner B-aktier 

og 17,8 millioner C-aktier. A-aktierne er tildelt ti stemmer 

for hver DKK 100 aktie, mens B- og C-aktierne er tildelt 

én stemme for hver DKK 100 aktie. Alle A-aktierne ejes 

af COWIfonden, som støtter forskning og udvikling med 

tilknytning til dansk ingeniørvirksomhed. 

COWI Holding A/S ejer for DKK 2,7 millioner B-aktier og 

for DKK 4,7 millioner C-aktier, medarbejderne ejer for i 

alt DKK 46,6 millioner B- og C-aktier, mens COWIfonden 

ejer for i alt DKK 226,5 millioner A-, B- og C-aktier.

MISSION AND VISION 

COWIs vision og mission gælder for hele koncernen. 

Derfor er mission og vision formuleret på engelsk. 

MISSION 

We are consultants creating significant value for customers, 

people and society through our knowledge and 

360° approach by: 

> Involving and engaging customers and stakeholders 

in co-creating optimum solutions 

> Applying world-class knowledge and experience 

globally and locally based on engineering, economics 

and environmental science 

> Creating prosperity and opportunities for customers, 

employees, shareholders and other stakeholders. 



VISION 

Our vision is to create coherence in tomorrow’s 

sustainable societies. 

We want to be: 

> An industry top player 

We are a top earner in the industry creating 

substantial value to enable growth and innovation 

> The customer’s first choice 

COWI is the customer’s partner of choice when it 

comes to creating innovation and sustainable value 

> The best people 

We have the highest level of competencies and 

knowledge sharing in the industry based on our 

high performance teams 

> A leading brand 

COWI is the strongest brand and the preferred 

consultant in all of our designated markets 

> World-class international specialists 

We are recognised as the world leader within our 

international business lines 

> Excellent operations 

Our continuous improvement efforts benchmark 

with the best. 

71

COWIS ORGANISATION pr. 27. februar 2013 

BESTYRELSE 

KONCERNDIREKTION 


Koncernchef, CEO 

REGIONER 

MAJOR 

COWI DANMARK COWI NORGE COWI SVERIGE BUSINESS LINE COWI CMC 

JENS CHRISTOFFERSEN 

Regional vice president 

> Plan og økonomi 


> Jernbaner, veje 

og lufthavne 

> Bro, tunnel og 

vandbygning 

> Byggeri 

> Industri og energi 


> Caribersa S.L. & 

Eurocarto S.A. 

(Spanien) 

> COWI Belgium SPRL 

(Belgien) 

> COWI India 

Private Ltd. (Indien) 

> COWI Limited 

(Uganda) 

> COWI Limited 

(Zambia) 

> COWI Mapping UK 

Ltd. (Storbritannien) 

> COWI Mozambique 

Lda. (Mozambique) 

> COWI North America 

Energy, Inc. (USA) 

> COWI Tanzania 

Limited (Tanzania) 

DANSKE REGIONER 

> Midtjylland 

> Syd 

> Nordjylland 

> Sjælland 


Koncerndirektør, CFO 

TERJE BYGLAND 

NIKOLAISEN 

Administrerende 

direktør 

> Vand 

> Miljø- og samfunds- 

planlægning 

> Industri og energi 

> Byggeri 

> Transport 

RASMUS ØDUM 

Koncerndirektør, COO 

ANDERS RYDBERG 

Administrerende 

direktør 

> Byggeri 

> Industri 

> Infrastruktur 

> Miljø 


> AEC AB (Sverige) 

> COWI Management 

AB (Sverige) 

ANTON PETERSEN 

Senior vice president 

> Tunneller 

> Store broer 

> Vandbygning 


> Ben C. Gerwick, 

Inc. (USA) 

> Buckland & Taylor 

Ltd. (Canada og USA) 

> COWI Gulf A/S 

(De Forenede 

Arabiske Emirater) 

> COWI India Private 

Ltd. (Indien) 

> COWI Korea Co., 

Ltd. (Sydkorea) 

> Flint & Neill Limited 


> Jenny Engineering 

Corp. Inc. (USA) 

> Ocean & Coastal 

Consultants, Inc. 

(USA) 

SHARED SERVICES 

MOGENS HEERING 

Senior vice president 

> Kina 

> Bahrain 

> Oman 

> Qatar 

> Litauen 

> Polen 

> Rusland 

> Serbien 

> Tyrkiet 


> COWI Consulting 

(Beijing) Ltd. Co. 

Kina) 

> COWI d.o.o. 

(Serbien) 

> COWI Engineering, 

Environmental and 

Economic Consulting 

Ltd. (Rusland) 

> COWI Gulf A/S 

(Bahrain) 

> COWI Lietuva UAB 

(Litauen) 

> COWI & Partners 

LLC (Oman) 

> COWI Polska Sp. 

z o.o. (Polen) 

> COWI-SNS 

MüŞavirlik ve 

Mühendislik Ltd. Şti. 

(Tyrkiet) 

> Vakaru Projektai 

UAB (Litauen)

COWI A/S 

ANDRE HEL- OG DELEJEDE 

SELSKABER 

BAHRAIN 

COWI Gulf A/S 

Manama 

BELGIEN 

COWI Belgium SPRL 

Bruxelles 

CANADA 

Buckland & Taylor Ltd. 

North Vancouver 

Edmonton, Alberta 

Halifax, Nova Scotia 

DANMARK 

COWI A/S, Danmark 

Lyngby (hovedkontor) 

Esbjerg 

Holstebro 

Odense 

Ringsted 

Roskilde 

Silkeborg 

Svendborg 

Vejle 

Viborg 

Aabenraa 

Aalborg 

Aarhus 

DE FORENEDE 

ARABISKE EMIRATER 

COWI Gulf A/S 

Dubai 

Abu Dhabi 

INDIEN 

COWI India Private Ltd. 

Delhi (Gurgaon) 

Chennai 

KINA 

COWI Consulting 

(Beijing) Ltd. Co. 

Beijing 

MEDARBEJDERE 

COWI AS 

COWIS DATTERSELSKABER OG TILHØRENDE KONTORER 

LITAUEN 

COWI Lietuva UAB 

Kaunas 

Vilnius 

Vakaru Projektai UAB 

Klaipeda 

MOZAMBIQUE 

COWI Mozambique Lda. 

Maputo 

NORGE 

COWI AS, Norge 

Oslo 

Bergen 

Bodø 

Drammen 

Flekkefjord 

Frederikstad 

Førde 

Hamar 

Haugesund 

Hønefoss 

Kongsberg 

Kristiansand S 

Kristiansund 

Larvik 

Levanger 

Lillehammer 

Narvik 

Norheimsund 

Notodden 

Sogndal 

Stavanger 

Tromsø 

Trondheim 

Voss 

OMAN 

COWI & Partners LLC 

Muscat 

POLEN 

COWI Polska Sp. z o.o. 

Wroclaw 

Bielsko - Biala 

Warszawa 

QATAR 

COWI A/S 

Doha 

RUSLAND 

COWI Engineering, Environmental 

and Economic Consulting Ltd. 

Moskva 

Yaroslavl 

SERBIEN 

COWI d.o.o. 

Beograd 

SPANIEN 

Caribersa S.L. & 

Eurocarto S.A. 

Madrid 

STORBRITANNIEN 

COWI Mapping UK Ltd. 

Stroud 

Flint & Neill Limited 

London 

Stone 

SVERIGE 

COWI AB, Sverige 

Gøteborg 

Helsingborg 

Herrljunga 

Jønkøping 

Karlstad 

Kristianstad 

Linkøping 

Malmø 

Skövde 

Stenungsund 

Stockholm 

Vänersborg 

Ystad 

Örnsköldsvik 

AEC AB 

Gøteborg 

Stockholm 

COWIFONDEN 

B- og C-aktier A-, B- og C-aktier 


COWIs koncernstruktur efter regnskabsårets udløb, jf. afsnittet om ’Begivenheder efter regnskabsårets udløb’ side 29. 

COWIS ORGANISATION 


COWI AB COWI INVEST A/S 

COWI Management AB 

Gøteborg 

Stokholm 

SYDKOREA 

COWI Korea Co., Ltd. 

Seoul 

TANZANIA 

COWI Tanzania Limited 

Dar es Salaam 

TYRKIET 

COWI-SNS Müsavirlik ve 

MühendiŞlik Ltd. Şti. 

Istanbul 

Ankara 

UGANDA 

COWI Limited 

Kampala 

USA 

Ben C. Gerwick, Inc. 

Oakland, Californien 

Long Beach, Californien 

New Orleans, Louisiana 

San Francisco, Californien 

Seattle, Washington 

Buckland & Taylor, Inc. 

Seattle, Washington 

New York, New York 

COWI North America Energy, Inc. 

Trumbull, Connecticut 

Jenny Engineering Corp., Inc. 

Springfield Township, New Jersey 

Ocean & Coastal 

Consultants, Inc. 

Trumbull, Connecticut 

Gibbsboro, New Jersey 

Marshfield, Massachusetts 

Mount Pleasant, South Carolina 

ZAMBIA 

COWI Limited 

Lusaka 

73

COWIS LEDELSE 

BESTYRELSE 

HENRIK GÜRTLER 

Formand 

Født i 1953. Civilingeniør og administrerende 

direktør i Novo A/S. I COWI A/S’ bestyrelse 

siden 2000 til 2012. I COWI Holding A/S’ 

bestyrelse siden stiftelsen i 2010. Uafhængig 

af COWI. 

THOMAS PLENBORG 

Født i 1967. Cand.merc. og ph.d. Professor 

ved Copenhagen Business School. I COWI 

A/S’ bestyrelse siden 2010 til 2012. I COWI 

Holding A/S’ bestyrelse siden 2010. Uaf- 

hængig af COWI. 

JENS BRENDSTRUP 

Medarbejdervalgt 

Født i 1951. Akademiigeniør, projektleder og 

restaureringsspecialist (Byggeri) i COWI A/S. 

Ansat i COWI siden 1986. I COWI A/S’ bestyrelse 

siden 2010. I COWI Holding A/S’ bestyrelse 

siden stiftelsen i 2010. 

MICHAEL BINDSEIL 

Næstformand 

Født i 1959. Civilingeniør og senior vice president 

(Jernbaner, veje og lufthavne) i COWI 

A/S. Ansat i COWI siden 1991. I COWI A/S’ 

bestyrelse siden 2010. I COWI Holding A/S’ 

bestyrelse siden stiftelsen i 2010. 

HANS OLE VOIGT 

Født i 1952. Civilingeniør og selvstændig 

ledelseskonsulent. I COWI A/S’ bestyrelse 

siden 2011 til 2012. I COWI Holding A/S’ 

bestyrelse siden 2011. Uafhængig af COWI. 

NIELS FOG 


Født i 1960. Civilingeniør og kvalitetsleder 

(Industri) i COWI A/S. Ansat i COWI 

siden 1996. I COWI A/S’ bestyrelse siden 

2006. I COWI Holding A/S’ bestyrelse siden 

stiftelsen i 2010. 

JØRGEN V. L. BARDENFLETH 

Født i 1955. Civilingeniør og MBA. Strategy 

director i Microsoft International. I COWI A/S’ 

bestyrelse siden 2008 til 2012. I COWI 

Holding A/S’ bestyrelse siden stiftelsen i 

2010. Uafhængig af COWI. 

KIRSTI ENGEBRETSEN LARSSEN 

Født i 1967. Maskiningeniør og senior vice 

president (Byggeri) i COWI Norge. Ansat i 

COWI siden 2003. I COWI A/S’ bestyrelse i 

2012. I COWI Holding A/S’ bestyrelse siden 

generalforsamlingen den 29. marts 2012. 

JENS ERIK BLUMENSAADT JENSEN 


Født i 1956. Civilingeniør og seniorprojektleder 

(Arbejdsmiljø, sundhed og støj). Ansat 

i COWI siden 1987. I COWI A/S’ bestyrelse 

siden 2006. I COWI Holding A/S’ bestyrelse 

siden stiftelsen i 2010.


Koncernchef, CEO 

Født i 1960. Civilingeniør og ansat i COWI 

siden 1986. 


Koncerndirektør, CFO 

Født i 1956. Cand.scient.pol. og HD 

(informatik og økonomistyring). Ansat i 

COWI siden 2000. 

DIREKTION 

RASMUS ØDUM 

Koncerndirektør, COO 

COWIS LEDELSE 


Født i 1965. Cand.oecon.agro. og ansat i 

COWI siden 1997. 

75

POWERING YOUR 360° SOLUTIONS 

COWI is a leading consulting group that creates value for customers, 

people and society through our unique 360° approach. Based on our 

world-class competencies within engineering, economics and environmental 

science, we tackle challenges from many vantage points to 

create coherent solutions for our customers – and thereby sustainable 

and coherent societies in the world.

ÅRSRAPPORT 2012 - Cowi

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?