To stiftere ser tilbage på op- og nedture - Formuepleje

Markeder
Obligationer
2,0
1,0
0,0
-1,0
Det tyske IFO indeks viser øget risiko
for at ECB strammer renteskruen yderligere
-2,0
85
2000 2001 2002 2003 2004 2005
u
/ Formuemagasin April 2006
Ændring i ECB-renter
geri for alvor ved at blive god. I den tyske
optimisme gemmer sig tegn på at også den
tyske forbruger igen vil få spendér-bukserne
på. Og da det største marked for dansk eks-
port er Tyskland, er alt dette ganske positivt
for Danmark og økonomien her.
Synkrone rentestigninger
Meget er således lagt til rette til, at det globa-
le synkrone opsving med USA, Asien (Kina),
Japan og EU kan fortsætte. Samtidig vil der
også blive tale om en global synkron opstram-
ning af pengepolitikken. Vores forventninger
er forholdsvis klare på dette punkt. Såvel de
korte styringsrenter som de lange toneangi-
vende renter vil stige.
u
I Europa vil ECB fortsætte med at hæve
renten. Inden udgangen af 2006 for-
venter vi en rente på 3 - 3,25% mod
2,5% i dag.
IFO Indeks
Note: Ændring i ECB-renter er 12 måneders ændringer. IFO Indeks vises
med 5 måneders lag, idet IFO betragtes som en ledende indikator.
Kilde: Formuepleje A/S
105
100
95
90
u
u
I USA vil den amerikanske centralbank
(FED) hæve renten til 5% i juli måned fra
de nuværende 4,75%. Viser nøgletal-
lene, at den amerikanske vækstmaskine
fortsat kører i højt gear til denne tid, vil
FED fortsætte stramningerne.
Centralbanken i Japan (BoJ) har besluttet
at reducere pengemængden. Dén beslut-
ning markerer begyndelsen på enden til
den såkaldte ”nulrentepolitik”, hvor BoJ
gennem 5 år har ”oversvømmet” mar-
kedet med en pengerigelighed af histori-
ske dimensioner til en rente tæt ved 0%
for at få økonomien ud af depression og
deflation. Senere på året vil BOJ forsig-
tigt tage hul på at hæve renten.
”
Opsvinget breder sig og vil tiltage i styrke
Axel Weber
Rådsmedlem i ECB, d. 28. marts 2006.
Pas på renterisiko
Derfor skal man som obligationsinvestor være
særdeles opmærksom på den renterisiko,
man har i sin portefølje. I 1. kvartal blev man
som investor absolut ikke belønnet for at på-
tage sig risiko. For 2. kvartal vurderer vi, at
det er status quo. Lange obligationer med høj
renterisiko er direkte skadeligt for afkastet.
Strategien i Formueplejeselskaberne er derfor
klar: Hold en lav renterisiko i obligationspor-
teføljerne suppleret med taktisk frasalg af ri-
siko via futuresmarkedet. renterisikoen skal
og bør være næsten elimineret.