To stiftere ser tilbage på op- og nedture - Formuepleje
To stiftere ser tilbage på op- og nedture - Formuepleje
To stiftere ser tilbage på op- og nedture - Formuepleje
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
I Schweiz er forbrugertilliden ganske høj <strong>og</strong><br />
erhvervstilliden den højeste siden 2000. Til-<br />
svarende <strong>op</strong>timisme udvi<strong>ser</strong> erhvervstilliden i<br />
Tyskland, som omtalt i artiklen om obligations-<br />
markedet.<br />
Ligheden hører <strong>op</strong>, når vi betragter infla-<br />
tionen. Schweiz har fortsat en betydeligt la-<br />
vere inflation end Euroland, <strong>og</strong> det er præcist<br />
dette forhold, som muliggør et lavere rente-<br />
niveau.<br />
Den primære faktor, som i 2006 kan skabe<br />
en uens udvikling i inflationen i Schweiz <strong>og</strong><br />
Euroland er arbejdsmarkedet, hvor der er en<br />
væsentlig forskel. I Schweiz er arbejdsløshe-<br />
den p.t. ca. 3,5% <strong>og</strong> i Euroland 8,4%. På trods<br />
af den lave arbejdsløshed i Schweiz er der fort-<br />
sat ledig kapacitet, idet den strukturelle ledig-<br />
hed er ca. 2,5%. mens den i Euroland ligger i<br />
niveauet 5-6%. Den aktuelt fornuftige vækst<br />
begge steder betyder d<strong>og</strong>, at ledigheden vil<br />
falde, men da der er forholdsmæssigt mere le-<br />
dig kapacitet i Euroland end i Schweiz, vil der<br />
først <strong>op</strong>stå eventuelle flaskehalse i Schweiz.<br />
Med andre ord vil et evt. inflationspres først<br />
<strong>op</strong>stå i Schweiz, <strong>og</strong> dette kan meget vel få<br />
SnB til, <strong>på</strong> kort sigt, at hæve renten forholdsmæssigt<br />
mere end ECB.<br />
Sker dette, er kimen lagt til en styrkelse af<br />
CHF, som vi forventer vil indtræffe i 2. kvartal.<br />
Derfor holder vi os ude af CHF som lånevaluta<br />
lidt endnu.<br />
”<br />
I dette år vil renten blive hævet hvert kvartal<br />
Jan-Egbert Sturm<br />
Direktør i KOF Economic Research institute, Zurich<br />
u<br />
u<br />
u<br />
Valuta<br />
Ledende indikatorer i Euroland får rentepilen til at pege <strong>op</strong><br />
5,0%<br />
ECB Styringsrente<br />
IFO Indeks<br />
105<br />
4,5%<br />
4,0%<br />
3,5%<br />
3,0%<br />
2,5%<br />
2,0%<br />
1,5%<br />
2001 2002 2003 2004 2005<br />
Kilde: Bloomberg <strong>og</strong> <strong>Formuepleje</strong> A/S<br />
Ledende indikatorer i Schweiz får rentepilen til at pege <strong>op</strong><br />
4,0%<br />
SNB styringsrente<br />
KOF Indeks<br />
1,5<br />
3,5%<br />
3,0%<br />
2,5%<br />
2,0%<br />
1,5%<br />
1,0%<br />
0,5%<br />
0,0%<br />
2001 2002 2003 2004 2005<br />
Kilde: Bloomberg <strong>og</strong> <strong>Formuepleje</strong> A/S<br />
Inflation i Euroland <strong>og</strong> Schweiz<br />
3,5%<br />
Schweiz inflation Schweiz kerneinflation<br />
3,0%<br />
2,5%<br />
2,0%<br />
1,5%<br />
1,0%<br />
0,5%<br />
0,0%<br />
-0,5%<br />
2001 2002 2003 2004 2005<br />
EU inflation<br />
Kilde: Bloomberg<br />
Note: Kerneinflationen vi<strong>ser</strong> prisstigningstakten ekskl. fødevarer <strong>og</strong><br />
energi.<br />
100<br />
95<br />
90<br />
85<br />
80<br />
1,0<br />
0,5<br />
0,0<br />
-0,5<br />
-1,0<br />
-1,5<br />
Markeder<br />
Formuemagasin April 2006 /