Årsrapport 2003 - Carlsberg Group
Årsrapport 2003 - Carlsberg Group
Årsrapport 2003 - Carlsberg Group
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
72<br />
REGNSKABSBERETNING <strong>2003</strong><br />
berg Breweries gennemførte Cash Race projekt, og<br />
især den vesteuropæiske region har bidraget positivt.<br />
Det betydelige frie cash fl ow har medført, at<br />
<strong>Carlsberg</strong>-gruppen har været i stand til at nedbringe<br />
netto rentebærende gæld med 2,0 mia. kr.<br />
Finansielle risici<br />
Aktiviteterne i <strong>Carlsberg</strong>-gruppen er eksponeret<br />
for en række fi nansielle risici, som primært relaterer<br />
sig til ændringer i valutakurser og renter. Formålet<br />
med den overordnede treasury politik er at<br />
identifi cere og styre fi nansielle risici i henhold til de<br />
af bestyrelserne godkendte principper.<br />
Den centrale treasury funktion fungerer som et<br />
servicecenter og håndterer styringen af fi nansielle<br />
risici for gruppeselskaberne.<br />
Valutarisiko<br />
Som internationalt arbejdende virksomhed er<br />
<strong>Carlsberg</strong>-gruppen udsat for valutarisici. Langt<br />
den overvejende del af nettoomsætningen kommer<br />
fra udenlandske selskaber, der omregnes til<br />
danske kroner. Som det fremgår af nedenstående<br />
diagram over fordelingen af nettoomsætningen for<br />
<strong>2003</strong>, har Gruppen størst risikoeksponering i forbindelse<br />
med følgende valutakategorier: EUR,<br />
GBP, CHF og RUB.<br />
NOK<br />
7%<br />
SEK<br />
8%<br />
PLN<br />
4%<br />
DKK<br />
12%<br />
Andre<br />
10%<br />
CHF<br />
10%<br />
RUB<br />
13%<br />
EUR<br />
19%<br />
GBP<br />
17%<br />
Virksomheder i Gruppen anvender terminskontrakter<br />
efter aftale med treasury funktionen for at<br />
sikre sig mod kursændringer i forbindelse med forventede<br />
transaktioner i udenlandsk valuta. Transaktioner<br />
på tværs af landegrænser er imidlertid<br />
begrænsede i Gruppen, og afdækning af budgetteret<br />
cash fl ow er derfor ligeledes meget begrænset<br />
i Gruppen.<br />
<strong>Carlsberg</strong> har en række investeringer i udenlandske<br />
dattervirksomheder, hvis egenkapital er<br />
eksponeret for valutarisici. Gruppen afdækker i et<br />
vist omfang valutarisikoen ved omregning af egenkapitalen<br />
ved at optage lån i den relevante udenlandske<br />
valuta eller indgå valutaterminskontrakter.<br />
Renterisiko<br />
Renterisikoen er risikoen for ændringer i et aktivs<br />
eller passivs dagsværdi eller cash fl ow på grund af<br />
ændringer i rentekurven.<br />
Den mest betydelige renterisiko i <strong>Carlsberg</strong>gruppen<br />
relaterer sig til rentebærende gæld, eftersom<br />
gruppen ikke har langfristede rentebærende<br />
aktiver af betydning pr. 31. december <strong>2003</strong>. Selskabets<br />
låneportefølje består af børsnoterede obligationslån,<br />
bilaterale låneaftaler og syndikerede<br />
kreditter. Pr. 31. december <strong>2003</strong> udgjorde den<br />
rentebærende gæld netto 8,9 mia. kr. Til styring af<br />
renterisikoen anvendes renteinstrumenter som<br />
renteswaps og renteoptioner samt fast og variabelt<br />
forrentede fordringer. Politikken for renterisiko<br />
er at sikre, at lån fortrinsvis optages til variabel<br />
rente. Ved udgangen af året bestod 68% af låneporteføljen<br />
af variabelt forrentede lån. Pr. 31. december<br />
<strong>2003</strong> var den gennemsnitlige varighed på<br />
låntagning 1,2 år.<br />
Kreditrisiko<br />
Kreditrisikoen er risikoen for at en modpart forsømmer<br />
at opfylde sine kontraktuelle forpligtelser<br />
og derved påfører Gruppen et tab. Kreditrisikoen<br />
overvåges centralt. Ifølge retningslinierne for fi nansielle<br />
transaktioner må der alene kontraheres med
Change language