Rød certificering Finanssektorens Uddannelsescenter Kompendium ...

Kompendium om Aktieoptioner
Et højt vega nøgletal indikerer, at optionsprisen vil ændre sig meget selv ved små ændringer
i volatiliteten. Vega er, ligesom det var tilfældet med gamma, det samme for call og put op-
tioner skrevet på samme underliggende aktie eller indeks og med samme strike og løbetid.
Vega vil altid være positiv for køberen af optionen, således at stigninger i volatiliteten på det
underliggende aktiv øger værdien af optionen. Vega vil generelt være højest for ATM optio-
ner og gå mod 0 for optioner der er dybt OTM eller ITM.
5.4.5 Rho
Det sidste nøgletal rho udtrykker, hvor meget optionsprisen ændrer sig, hvis den risikofrie
rente ændrer sig.
Ligesom ved volatiliteten antages renten at være konstant, men i praksis er dette heller ikke
tilfældet. For købte optionspositioner gælder det, at rho er positiv for call optioner og nega-
tiv for put optioner, og er højest ved optioner, der er dybt ITM.
5.5 Gearingseffekt ved køb af optioner
Det er vigtigt at understrege, at optioner kan være en investering, der er gearet markant i
forhold til det underliggende aktiv, der bestemmer payoff for optionen. Ved køb af optioner
binder man mindre likviditet end ved en direkte investering i den underliggende aktie, men
som vist tidligere vil payoff være magen til en position i den underliggende aktie, såfremt
udløbskursen er højere (lavere) end strikekursen for call (put) optioner. Så både optionspri-
sen i løbetiden samt det endelige payoff er langt mere følsom end det underliggende aktiv.
Eksempel: Gearingens effekt på optionsprisen
En aktie handles til kurs 500. Anvendes en volatilitet på 12% og en risikofri rente på 3%, er
prisen på en 1-årig call option med strike på 500 givet som 31,69. Umiddelbart efter købet
falder kursen på aktien til 475, svarende til et tab på (475/500-1) = 5%. Optionsprisen der-
imod falder til 18,22 svarende til et tab på (18,22/31,69-1) = 42,5%
Var det i stedet for ved udløb, kursen var faldet til 475, ville optionen give et payoff på 0,
svarende til et tab på 100%.
æ
side 37 (59)
Opdateret 10. april 2013
© FINANSSEKTORENS UDDANNELSESCENTER