Verdensøkonomiens akilleshæl er sort, fedtet og ... - Danske Bank

17Goldman Sachs definerer nye vækstmarkederInvesteringsbanken definererfire nye lande blandt verdensmest dynamiske økonomiersom supplement til BRIK.Goldman Sachs (GS) definerede begrebetBRIK i 2003 om Brasilien, Rusland, Indienog Kina som en salgbar betegnelse for nogleaf klodens mest folkerige lande, der ville fåen betydelig rolle i verdensøkonomien medtiden og være oplagte investeringsområder.Forventningen holdt stik. Det har været ensærdeles god forretning at købe aktier i BRIK.De fire vidt forskellige lande præger i dag verdenpå mange forskellige måder og har gangpå gang overrasket alle med deres vækstrater.I 2010 voksede BRIK med 8,5 pct. i snit ogi 2009 midt i den værste globale krise i årtiervoksede BRIK ufortrødent med 5,5 pct. I2010 fortrængte Kina Japan fra pladsen somverdens næststørste økonomi – fem år tidligereend forudset af GS – og Kina er nu ligeså stor som de tre andre BRIK-lande tilsammen.Brasilien har en økonomi, der næstenmatcher Italiens, hvilket ikke var forventetfør omkring 2025. Og Indien og Rusland erikke langt efter.BRIK som helhed har en størrelse svarendetil 80 pct. af USA’s økonomi, og amerikanerneventes at blive overhalet på et tidspunkti dette årti, mens Kina alene vil nåen størrelse omkring 2/3 af USA. I 2020 vilBRIK tegne sig for knap halvdelen af væksteni global BNP.Nye vækstmarkederMen der er andre udviklingsøkonomier ien rivende udvikling, som også vil spilleen stadig større rolle i den globale økonomi- og nogle mere end andre. GS mener, atden traditionelle opdeling mellem udvikledelande og Emerging Markets ikke længeregiver en tilstrækkelig god afspejling af denglobale økonomis natur.GS har derfor udvalgt nogle lande i EmergingMarkets universet – nogle som tegnersig for mindst 1 pct. af global BNP – og kaldtdem Growth Markets. Udover de fire BRIKlandeer der fire andre lande, der opfylderdette kriterium pt.: Mexico, Korea, Tyrkietog Indonesien.Overordnet set er det disse lande, som efterGS’ vurdering har de bedste perspektiverfor at opleve stigende produktivitet understøttetaf favorabel demografi og derforen hurtigere vækstrate end det globale gennemsnit.Yderligere karakteristika til atskelne Vækstmarkeder fra Emerging Marketser vækstmiljøet såvel som niveauet forfinansiel udvikling og adgangsmulighedernefor investorerne.Jim O’Neill, cheføkonom i GS, mener, atinvestorer bør se på dem uden de traditionellerisikobriller.”Investorerne skal i stigende grad tænkepå de otte Growth Markets på en andenmåde, end de plejer at gøre om udviklingsøkonomier– dvs. de skal ikke ses som risikableinvesteringer i tillæg til en kerneporteføljeaf udviklede økonomier,” siger JimO’Neill.Forbrugerne i Growth Markets er afgørendeUSA’s forbrugere har spillet en meget afgørenderolle for verdensøkonomien i de senesteårtier, ikke mindst det sidste. Ikke blotudgjorde det amerikanske privatforbrug 72pct. af USA’s BNP, da økonomien var i højestegear, men det svarede også til ikke mindreend 21 pct. af global BNP. I dag, hvor ledighedenstadig er høj, 23 pct. af boligejerneer teknisk insolvente, og anden gæld stadigtynger dem, så er amerikanerne ikke så villigetil at bruge penge som før. Hvordan skalverden så klare sig?Det er Goldman Sachs (GS) ikke i tvivl om.BRIK og de fire andre Growth Markets (ogandre N11-lande) skal nok sørge for mere endat opveje et svagere USA-forbrug. GS forventer,at BRIK-s forbrugere vil udgøre en lige såstor købekraft som amerikanerne ved udgangenaf dette årti. Sammenlagt vil BRIK-forbrugeti reale termer kunne vokse med 1.000mia. USD årligt frem til 2025 (nominelt 1.500-2.000 mia. USD årligt). Men også de andreGrowth Markets – Mexico, Tyrkiet, Indonesienog Korea vil opleve stærk vækst i middelklassen,dens købekraft og dermed forbruget.Væksten i mellem- og højindkomst klasseni BRIK og N11 vil blive den afgørendedrivkraft for forbruget de nærmeste årtier. Itakt med at folk øger deres indkomster, fårde bedre råd til forskellige varer og ydelserog efterspørgselen efter dem vil accelerere.Det vil først og fremmest ramme tre sektorer:Varige forbrugsgoder (især biler); luksusvarersamt rejser og turisme (især luftfart).Kina er allerede blevet verdens størstebilmarked. I løbet af 10 år kan det blive verdensstørste marked for luftfart og om 15 årdet største for lukusvarer.”Selv om mulighederne er mange og megetkomplekse, så tror vi, at væksten i forbrugernei BRIK og N11 er en af de vigtigste strategiskehistorier i vores tid,” siger Jim O’Neill.Euroaftalen er et vigtigt skridtForud for EU topmødet, der fandt sted 24.-25.marts (efter redaktionens slutning) lykkedesdet overraskende for landene at nå frem tilen aftale, som i hovedtræk er ganske positiv:1) Lånekapaciteten udvides til 500 mia. EUR2) European Financial Stability Facility(EFSF) får lov til at købe obligationer idet primære marked. Det kan vise sig atvære en hjælp for Portugal.3) Renten blev sænket på Grækenlands lån.Grækerne indvilligede i at sælge statsejedeaktiver til en værdi af 50 mia. EUR.Irlands rente blev ikke sænket. Irernenægtede af sænke selskabsskatten, dermed 12,5 pct. er den klart laveste i Eurolandog hele EU.4) Der blev oprettet en europagt, som er enrevideret version af the CompetitivenessPact. En introduktion af de fiskale regleri de nationale lovgivninger er det vigtigsteskridt her.Indholdet af aftalen, hvis detaljer blev endeligtfastlagt på EU topmødet, er særligtpositiv for Portugal, men også for Spanienog Grækenland, mens den får mindre betydningfor Irland.Økonomerne i Danske Bank mener, atdette kan blive et vendepunkt for gældskrisenmed bedre betingelser for Grækenland,bedre instrumenter til at hjælpe Portugal ogflere penge på bordet til Spanien. Og sådanblev den også modtaget, idet de fire problemlandesrentespænd til Tyskland blevindsnævret ganske pænt, mindst for Irland.Men problemet er langt fra løst endnu.Når alt kommer til alt indeholdt aftalenikke mere end hvad, man kunne forventegivet den alvorlige situation og nødvendighedenaf at overbevise de finansiellemarkeder om, at der gøres noget ved sagen.Og viser det sig, at situationen udvikler sigværre i Spanien eller Italien, så kan den nyeaftale vise sig utilstrækkelig.