Liquiditätsmanagement für Private Equity- und Venture ... - RWB AG

Zusammenfassung Executive Summary
Zusammenfassung
Liquiditätsmanagement in einem Private Equity bzw.
Venture Capital Dachfonds ist eine herausfordernde Aufgabe,
deren Lösung einen durchaus bedeutenden Renditebeitrag
zur Gesamtperformance leistet. Im folgenden sind die wesentlichen
Kernsätze dieser Abhandlung zusammengefasst:
• Die Planung und Steuerung der Liquidität in einem
Private Equity bzw. Venture Capital Dachfonds stellt eine
entscheidende Komponente der Gesamtperformance dar.
• Der Aufbau eines erfolgversprechenden Liquiditätsmanagements
beruht zum großen Teil auf der effizienten
Abstimmung von Planungs- und Prognosemethoden.
Dabei stellt die Planung nicht abgerufenen Kapitals die
größte Herausforderung dar.
• Das Zusammenspiel von Kapitalabflüssen und -zuflüssen
aus einzelnen Private Equity Fonds folgt einem Muster, das
bei entsprechendem Planungs- und Controllingmodell sehr
gut simuliert werden kann.
• Eine über die Zeit durchgeführte Diversifikation stellt die
Basis für eine sinnvolle Overcommitment-Strategie dar.
Private Equity Dachfonds sollten daher eine lange
Investitionsphase haben.
• Das Cost-Average-Prinzip hat in einem Private Equity
Dachfonds Programm eine wichtige Bedeutung, um der
Gefahr von zu hohen Bewertungen in den Lancierungsjahren
eines Investitionsprogrammes zu begegnen.
• In einem diversifizierten Private Equity Dachfonds-
Portfolio können Cashflow-Muster verschiedener
Fondsarten innerhalb eines Portfolioansatzes genutzt werden.
Ein hoher Diversifikationsgrad über unterschiedliche
Summary
Liquidity management in a private equity / venture capital
fund-of-funds is a challenging task that, once solved, can contribute
a significant yield to the overall performance. Below is
a summary of the essential conclusions of this paper:
• The planning and management of liquidity in a private
equity / venture capital fund-of-funds is a crucial component
of the overall performance.
• The build-up of a successful liquidity management relies to
a large extent on an efficient coordination of planning and
projection methodologies, with the planning of the uncalled
capital being the greatest challenge.
• The interaction of capital inflow and outflow from individual
private equity funds follows a pattern that, if using an
appropriate planning and projection model, can easily be
simulated.
• Diversification over time is essential for an appropriate
over-commitment strategy. Therefore, private equity fundof-funds
should have a long investment phase.
• The cost averaging principle plays a significant role in a
private equity fund-of-funds programme, as it helps to alleviate
over-exposure to high valuations in the vintage years.
• In a diversified private equity fund-of-funds portfolio, cash
flow patterns of various fund types can be exploited within
a portfolio approach. A high level of diversification over
several asset classes, regions and vintage years is the most
significant tool for smoothing the cash flows of a fund-offunds
programme.
• Timing effects on investments in private equity funds may
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