Ausgabe 2 / Dezember 2005 - Fidfinvest Treuhand, Zug

Internationale Immobilien-
44 F i n a n z p l a t z Z u g
anlagen auf Siegeszug
Von Andreas Langenegger, Leiter Marktgebiet Zug
Vom lokalen zum globalen
Markt
Bis vor wenigen Jahren wurden
Immobilien in erster Linie
als lokale Anlagen betrachtet.
Die Gründe, weshalb nur
widerstrebend über die Landesgrenzen
hinaus geschaut
wurde, sind dieselben, die
üblicherweise im Zusammenhang
mit einem Engagement
an ausländischen Märkten
angeführt werden. Dazu gehören
ein Mangel an lokalen Marktkenntnissen, komplexe
Steuerfragen, Sprachbarrieren, Unterschiede der Rechnungslegungsstandards
und politische Hürden.
Indessen wurden solche Eintrittsbarrieren im Immobilienmarkt
nach und nach abgebaut, wofür hauptsächlich zwei
Trends verantwortlich sind:
- Erstens entfalten sich zurzeit verschiedene Immobilien-
spezialisten mit globaler Reichweite und globalen Platt-
formen. Diese «Global Players» sind in der Lage, in allen
grösseren Märkten lokale Wissenszentren aufzubauen.
- Der zweite Trend, der globale Immobilienanlagen be-
günstigt, ist die Erweiterung und Vertiefung des börsen-
notierten Sektors.
REITS: Die modernen Immobilien-Anlagen
Vor allem der Siegeszug der Real Estate Investment Trusts
(REITs) hat zu einer markanten Steigerung der Transparenz
und der Liquidität beigetragen. Diese auf Unternehmensebene
steuerbegünstigten Immobiliengefässe
schütten einen Grossteil ihrer Gewinne als Dividende
aus, was insbesondere auch von institutionellen Investoren
zunehmend geschätzt wird. Eindrücklich wird dies im
Wachstum der Marktkapitalisierung von REITs sichtbar:
Seit 1990 hat der globale Marktwert von rund 20 Milliarden
USD auf aktuell über 400 Milliarden USD zugenommen
– Tendenz weiter steigend.
Das spricht für internationale Immobilien-Anlagen
Ein wichtiges Argument für internationale Immobilienanlagen
ist die breite geografische und sektorale Diversifikation.
In der Vergangenheit hat sich gezeigt, dass einzelne nationale
Immobilienmärkte einem Preiszerfall ausgesetzt sein
können, während die Immobilien in Nachbarstaaten eine
gute Performance abwerfen. Nationale Immobilienmärkte
befinden sich in unterschiedlichen Positionen innerhalb
eines Zyklus.
Aber steigende Objektrisiken rufen geradezu nach breiter
Diversifikation.
- Vor allem in Europa steht die laufende Ausdehnung des
Flächenangebotes einer tendenziell schrumpfenden
Nachfrage gegenüber, wodurch sich der Wettbewerbs-
druck zwischen den einzelnen Märkten und Objekten ver-
schärfen dürfte. Aufgrund der starken Segmentierung der
europäischen Märkte ist jedoch eine Diversifikation, z.B.
im Büromarkt, erst ab einer Investition in mehr als 100
Objekte zu erreichen.
- Von globaler Diversifikation kann zudem erst gesprochen
werden, wenn man auf den weltweit rund 50 Hauptmärk-
ten in jedem Sektor mit mehreren Objekten vertreten ist.
Die Investition in Immobilienaktienfonds stellt eine Möglichkeit
dar, relativ einfach eine regionale Diversifikation zu
erreichen. Eine regionale taktische Vermögensallokation in
diesem Bereich kann sich zusätzlich auszahlen.
UBS AG
Andreas Langenegger
Leiter Marktgebiet Zug
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