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www.americanexpress.at/amexfunds 

SEPTEMBER 2005 

ÜBERBLICK ÜBER DIE WERTENTWICKLUNG VON AMERICAN EXPRESS 

der 

Update 

American Express Funds — Epic Klasse

Inhaltsverzeichnis 

Übersicht über Wertentwicklung 3 

American Express Funds — Epic Klasse 

US$ Liquidity 4 

Euro Liquidity 6 

Global Emerging Market Liquidity 8 

US$ Short-Term Bonds 10 

US$ Bonds 12 

Global Bonds (Euro) 14 

Global Bonds (US$) 16 

Global Inflation Linked Bonds 18 

European Short-Term Bonds 20 

European Bonds 22 

Emerging Market Debt 24 

Emerging Market Debt Euro 26 

Global Emerging Market Short-Term Bonds 28 

US$ High Income Bonds 30 

European High Yield Bonds 32 

Global High Yield Euro 34 

Convertible Bonds 36 

Global Balanced 38 

European Balanced 40 

World Equities 42 

Global Emerging Market Equities 44 

US Large Cap Value Equities 46 

US Mid & Small Cap Equities 48 

Focused US Growth Equities 50 

European Equities 52 

● Liquiditätsfonds 

● Rentenfonds 

● Mischfonds 

● Aktienfonds 

American Express Funds — Epic Klasse Fortsetzung 

Continental European Equities 54 

European Mid & Small Cap Equities 56 

Latin American Equities 58 

Japanese Equities 60 

New Asia-Pacific 62 

Greater China Equities 64 

Global Energy Equities 66 

Global Innovation 68 

Global Healthcare Equities 70 

Aufgliederung der Sektoren 73 

Glossar der Finanzausdrücke 74

Übersicht über Wertentwicklung 

American Express Funds — Epic Klasse 1 

US$ Liquidity 

AU 

$ 14,92 0,13 % 0,54 % 1,08 % 3,07 % 29,63 % 0,79 % 2,40 % 1,90 % 9,87 % 

Euro Liquidity AE € 7,76 0,00 % 0,26 % 0,78 % 2,27 % 21,25 % 1,60 % 4,86 % 2,29 % 11,98 % 

Global Emerging Market Liquidity AEH € 16,70 -0,06 % 0,42 % 0,66 % 3,28 % 11,33 % 3,48 % 10,82 % — — 

US$ Short-Term Bonds AU $ 16,60 -0,30 % 0,12 % 0,12 % 3,37 % 38,10 % 1,43 % 4,34 % 3,35 % 17,90 % 

US$ Bonds AU $ 18,15 -0,66 % 0,61 % 0,72 % 4,34 % 51,25 % 3,48 % 10,81 % 5,11 % 28,27 % 

Global Bonds (Euro) 

AE 

€ 16,70 -1,01 % 2,27 % 5,70 % 6,34 % 82,12 % 3,10 % 9,58 % 3,18 % 16,95 % 

Global Bonds (US$) AU $ 18,99 -0,78 % -3,56 % -5,10 % 4,81 % 58,12 % 10,02 % 33,17 % 8,40 % 49,65 % 

Global Inflation Linked Bonds AE € 15,64 -0,89 % 0,45 % 1,36 % 4,68 % 4,27 % — — — — 

European Short-Term Bonds AE € 15,88 -0,31 % 0,32 % 1,28 % 2,16 % 5,87 % — — — — 

European Bonds AE € 19,45 -0,56 % 1,20 % 2,91 % 4,20 % 29,67 % 5,57 % 17,66 % 5,32 % 29,58 % 

Emerging Market Debt AU $ 40,76 0,44 % 6,04 % 5,87 % 13,65 % 248,08 % 23,38 % 87,83 % 13,42 % 87,66 % 

Emerging Market Debt Euro AE € 16,08 -0,19 % 6,28 % 5,58 % 10,51 % 7,20 % — — — — 

Global Emerging Market Short-Term Bonds AU $ 16,04 0,69 % 3,48 % 3,48 % 7,61 % 6,93 % — — — — 

US$ High Income Bonds AU $ 16,75 1,15 % 4,30 % 2,13 % 6,98 % 11,67 % — — — — 

European High Yield Bonds 

Global High Yield Euro 

AE € 16,31 0,99 % 2,51 % 1,87 % 9,59 % 8,73 % — — — — 

AE € 22,57 0,36 % 1,53 % 1,35 % 9,39 % 50,47 % 11,55 % 38,81 % — — 

Convertible Bonds AEH € 16,08 2,03 % 3,01 % -3,02 % 2,11 % 7,20 % 4,16 % 13,00 % — — 

Global Balanced AU $ 20,53 2,45 % 4,37 % 1,94 % 3,99 % 46,43 % 11,53 % 38,72 % -0,89 % -4,38 % 

European Balanced AE € 17,12 2,21 % 8,77 % 11,02 % 2,11 % 14,13 % 4,88 % 15,36 % -4,58 % -20,89 % 

World Equities AU $ 23,53 4,16 % 8,83 % 5,71 % 4,08 % 47,62 % 12,72 % 43,21 % -4,96 % -22,47 % 

Global Emerging Market Equities AU $ 25,11 6,90 % 13,62 % 12,40 % 16,74 % 67,40 % 25,41 % 97,25 % — — 

US Large Cap Value Equities AU $ 23,55 3,43 % 7,49 % 3,29 % 3,90 % 45,19 % 11,34 % 38,04 % -7,30 % -31,56 % 

US Mid & Small Cap Equities AU $ 30,01 6,27 % 15,47 % 4,86 % 7,27 % 89,22 % 11,12 % 37,22 % -1,74 % -8,42 % 

Focused US Growth Equities AU $ 12,26 4,43 % 6,98 % 1,16 % -3,95 % -18,27 % 11,14 % 37,29 % -3,85 % -17,83 % 

European Equities 

Continental European Equities 

AE 

€ 27,46 3,31 % 12,45 % 14,75 % 8,71 % 125,82 % 3,44 % 10,68 % -11,07 % -44,37 % 

AE € 18,64 4,48 % 13,87 % 15,92 % 26,82 % 24,27 % — — — — 

European Mid & Small Cap Equities AE € 17,71 3,57 % 12,59 % 16,97 % 5,12 % 18,07 % 12,43 % 42,13 % — — 

Latin American Equities 

Klasse 

Nettoinventarwert 

1 Monat 3 Monate 

Seit 

Jahresanfang 

STAND: 29. JULI 2005 

Seit 

Auflegung 

annualisiert 

AU $ 23,01 6,48 % 18,67 % 17,58 % 59,67 % 53,40 % — — — — 

Japanese Equities AU $ 41,03 1,08 % -1,23 % -7,90 % -3,85 % -21,95 % 4,10 % 12,81 % -9,86 % -40,48 % 

New Asia-Pacific AU $ 39,06 6,52 % 11,89 % 10,65 % 10,10 % 83,64 % 21,33 % 78,60 % 6,42 % 36,48 % 

Greater China Equities AU $ 23,74 4,63 % 9,15 % 3,71 % 20,89 % 58,27 % — — — — 

Global Energy Equities AU $ 25,84 8,66 % 22,64 % 36,58 % 17,75 % 72,27 % 29,68 % 118,06 % — — 

Global Innovation AU $ 9,11 6,92 % 12,75 % 4,83 % -9,48 % -39,27 % 15,65 % 54,67 % -9,42 % -39,02 % 

Global Healthcare Equities AU $ 16,50 3,77 % 5,84 % 7,14 % 2,90 % 10,00 % 10,05 % 33,28 % — — 

Alle Informationen basieren auf der historischen Wertentwicklung und bieten keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Preis von Investmentfondsanteilen kann sowohl steigen als auch fallen. Diese Broschüre dient lediglich 

Informationszwecken und stellt kein Angebot für Anlageprodukte dar. 

1 Die Portfolios der American Express Funds Epic Anteilsklasse A wurden im Oktober 1995 aufgelegt, mit Ausnahme der Folgenden: Das US Mid & Small Cap Equities Portfolio wurde im Juni 1996 aufgelegt; das US$ Liquidity und das Euro Liquidity 

Portfolio im Dezember 1996; das European Bonds, das European Balanced, das Japanese Equities und das New Asia-Pacific Portfolio im April 1999, das Focused US Growth Equities und das Global Innovation Portfolio im Juli 2000, das Global High 

Yield Euro Portfolio im August 2000; das Global Emerging Market Liquidity, das Convertible Bonds, das Global Emerging Market Equities, das European Mid & Small Cap Equities, das Global Energy Equities und das Global Healthcare Equities 

Portfolio im April 2002; das European Short-Term Bonds Portfolio im November 2002; das Greater China Equities Portfolio im Februar 2003 und das US$ High Income Bonds Portfolio im Dezember 2003 aufgelegt; das Global Inflation Linked Bonds, 

Global Emerging Market Short-Term Bonds, European High Yield Bonds, Continental European Equities und das Latin American Equities Portfolio im August 2004; das Emerging Market Debt Euro Portfolio im November 2004. Die Wertentwicklung ist 

abzüglich der voraussichtlichen Gebühren und Kosten dargestellt, die ähnlich derjenigen Gebühren und Kosten sind, die für die American Express Funds Epic Class erhoben werden (sie spiegelt jedoch nicht den Ausgabeaufschlag von max. 6,00 % 

wider). 

Die Seite „Zusätzliche Informationen über American Express Funds - Epic“ muss diesem Blatt beigefügt sein. 

Seit 

Auflegung 

kumuliert 

3 Jahre 

annualisiert 

3 Jahre 

kumuliert 

5 Jahre 

annualisiert 

5 Jahre 

kumuliert

EPIC KLASSE AU • SEPTEMBER 2005 

US$ Liquidity 

Marktkommentar 

A m e r i c a n E x p r e s s F u n d s 

(Stand: 24.08.05) 

Nachdem der Federal-Funds-Satz am 9. August um weitere 0,25 % auf 3,5 % angehoben 

wurde, setzten die Geldmarktrenditen ihre Aufwärtsbewegung fort. Mittlerweile wurde der 

Leitzins der US-Notenbank bei 10 Sitzungen in Folge um jeweils ein viertel Prozent erhöht und 

auf dem Markt wird damit gerechnet, dass sich die Zinssatzanhebungen mit „gemessenem" 

Tempo fortsetzen werden, bis der Federal-Funds-Satz zum Jahresende bei 4 % angelangt ist. 

Die Performance des Fonds profitierte von den beträchtlichen Beständen an hochrentierlichen, 

variabel verzinslichen Wertpapieren. Die durchschnittliche Laufzeit des Fondsvermögens wurde 

im Monatsverlauf kürzer als die 90-tägige Laufzeit des Vergleichsindex gehalten. 

In den vergangenen Monaten wurden in den USA unerwartet gute Konjunkturdaten gemeldet. 

Die Arbeitsmarktlage besserte sich weiter und sowohl das Geschäftsklima als auch die 

gesamtwirtschaftliche Aktivität zogen an. Die Konsumnachfrage ist nach wie vor kräftig, wozu 

die Kaufanreize beitragen, die das Neuwagen- und Pickup-Truck-Geschäft beleben. Obwohl der 

Kerndeflator der Konsumausgaben (PCE), den die US-Notenbank bevorzugt als Kennzahl der 

Inflation heranzieht, mehrfach nach oben revidiert wurde, hat sich die Aufwärtsdynamik der 

Kerninflation abgeschwächt und trotz des jüngsten Ölpreisanstiegs wird weiter mit gedämpfter 

Inflation gerechnet. 

Wertentwicklung 

Bei Wiederanlage aller Erträge, ausgehend von einer Anlage von US$ 10.000 

am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 3,81 % 1,25 % 0,34 % 0,54 % 1,36 % 

Vergleichsgruppe 3,80 % 1,09 % 0,49 % 0,66 % 1,35 % 

Benchmark 3,13 % 1,29 % 0,72 % 1,17 % 1,86 % 

JÄHRLICHE RENDITE 

Performancezahlen 

Sharpe Ratio 

Standardabweichung 

Höchste monatliche Fondsrendite 

Niedrigste monatliche Fondsrendite 

Alpha 

Beta 

R2 Tracking Error 

Sortino Ratio 

Information Ratio 

Durchschnittliche Laufzeit in Tagen 

Rückzahlungsrendite 

Duration 

-4,15 

0,25 % 

0,27 % 

-0,07 % 

-0,21 % 

0,78 

0,62 

0,22 % 

-3,17 

-2,37 

60,40 

3,88 % 

0,17 

5 

STAND: 31. AUGUST 2005 

Catherine Matthews 

Verantwortliche 

Portfoliomanagerin 

Western Asset 

Management Inc. 

● 15 Jahre 

Branchenerfahrung 

Anlageziel des Fonds 

Durch Anlagen in hochwertige kurzfristige 

Schuldtitel strebt der Fonds zuverlässige 

Geldmarktrenditen an. 

Anlagestrategie 

Der Fonds konzentriert sich auf hochwertige 

Schuldtitel und eine breite Diversifikation. 

Risiko-/Renditeprofil 

Der Fonds eignet sich für Anleger, die Liquidität 

und Kapitalerhaltung bei minimalen 

Kapitalverlustrisiko wünschen. 

Allgemeine Informationen 


$ 14,96 

Basiswährung 

US Dollar 

Fondsvolumen (Millionen) $ 129,42 

Ranking über die letzten 12 Monate (Quartil) 3 

Ranking seit Auflegung (Quartil) 

3 

Benchmark 

3-Month Interbank 

Eurodollar Deposit 

Auflegungsdatum (Klasse AU) Dezember 1996 

ISIN 

LU0068144095 

CUSIP 

L29667 44 8 

Bloomberg Code 

EPCDAPI 

WKN 

974992 

S & P Star Ranking 

★★ 

Managementgebühr 

0,50 %


Aktuelle Strategie 

(Stand: 24.08.05) 

Sowohl die Inflation als auch die inflationären Impulse 

haben sich in diesem Jahr etwas abgeschwächt (z. B. der 

schwächere Dollar, die flachen Gold- und Rohstoffpreise und 

die etwas höheren Realrenditen) und die Energiepreise 

steigen unvermindert weiter, so dass sich die 

Konjunkturlage unserer Ansicht nach auf kurze Sicht nicht 

merklich ändern wird. Man kann davon ausgehen, dass die 

US-Notenbank ihren geldpolitischen Kurs mit gemessenen 

Anhebungen der kurzfristigen Zinssätze in absehbarer 

Zukunft fortsetzen wird, wie es der Markt im Großen und 

Ganzen derzeit bereits erwartet. Bis zum Jahresende wird 

die Geldpolitik der US-Notenbank voraussichtlich ein 

neutrales Niveau erreichen, so dass zukünftige Maßnahmen 

von der weiteren Inflations- und Konjunkturentwicklung 

abhängen. 

Wir beabsichtigen, auf kurze Sicht neutral bis 

untergewichtet zu bleiben und eine defensive Ausrichtung 

beizubehalten, während die US-Notenbank weiter an der 

Zinsschraube dreht. Außerdem werden wir an dem 

beträchtlichen Anteil von variabel verzinslichen 

Wertpapieren festhalten, die aufgrund ihrer längeren 

Laufzeit höhere Renditen abwerfen, bei denen aber kein 

Zinsrisiko besteht, da der Zinssatz alle 30-90 Tage neu 

festgelegt wird. 

Kurzfristige Ratings 

A1+ 

A1 

A2 

Liquide Mittel 

Fondsstruktur 

Variabel verzinsliche Anleihen 

Euro-Bonds mit kurzer Laufzeit 


77,00 % 

19,00 % 

3,00 % 

1,00 % 

54,00 % 

45,00 % 

1,00 % 

6 



US$ Liquidity 

Nach Sektoren 

Finanzwesen 

Unternehmensanleihen 


Long - Term Ratings 

Langfristige Ratings 

AA 

AAA 

A 


Performance by Class 



1 Monat 

3 Monate 

Seit Jahresanfang 

Vergangene 12 Monate 

Seit Auflegung - annualisiert 

Seit Auflegung - kumuliert 

3 Jahre – annualisiert 

3 Jahre - kumuliert 



59,00 % 

40,00 % 

1,00 % 

42,00 % 

35,00 % 

22,00 % 

1,00 % 

Klasse AU 

$ 14,96 

0,27 % 

0,61 % 

1,36 % 

1,70 % 

3,07 % 

29,97 % 

0,86 % 

2,61 % 

1,85 % 

9,60 % 

1 Alle Informationen basieren auf der historischen Wertentwicklung und bieten keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. 

Der Preis von Investmentfondsanteilen kann sowohl steigen als auch fallen. Die Wertentwicklung ist abzüglich der 

voraussichtlichen Gebühren und Kosten dargestellt (sie spiegelt jedoch nicht den Ausgabeaufschlag von max. 6,00 % 

wider). Basiswährung – US-Dollar. Die Informationen über die Vergleichsgruppe wurden von der Workstation Offshore – 

Luxemburg Datenbank von Standard and Poor’s eingeholt. Die Performancezahlen sind auf Jahresbasis angegeben und 

basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. Dieses Material dient lediglich Informationszwecken und stellt 

weder ein Angebot noch Werbung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.

EPIC KLASSE AE • SEPTEMBER 2005 

Euro Liquidity 



(Stand: 24.08.05) 

Wir rechnen damit, dass das Wachstum in der Eurozone im restlichen Verlauf dieses Jahres 

unter dem Trend bleiben wird. 2004 ging das europäische Wachstum in erster Linie von den 

Nettoexporten aus und es ist fraglich, ob die Binnennachfrage den Exportrückgang in Zukunft 

ausgleichen kann. Geld ist zwar immer noch billig, die Kreditnachfrage hat angezogen und die 

Bilanzen scheinen gesund, doch das Beschäftigungs- und Einkommenswachstum reichte für 

eine allgemeine Erholung der Konsumtätigkeit nicht aus. Wir gehen zwar davon aus, dass die 

EZB den Rücknahmesatz für Wertpapiere für den Rest des Jahres bei 2 % belassen wird, halten 

jedoch insbesondere bei einer Abschwächung der globalen Wirtschaft auch eine 

Leitzinssenkung für möglich. Nachdem die geplanten Änderungen der Europäischen Verfassung 

abgelehnt wurden, wirkte sich die politische Ungewissheit sowohl auf das Verbrauchervertrauen 

als auch das Geschäftsklima aus, die zudem unter den hohen Ölpreisen litten. 

Bei Wiederanlage aller Erträge, ausgehend von einer Anlage von ¤ 10.000 am 

31.12.002 Wertentwicklung 1 (Klasse AE) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 3,55 % 2,61 % 1,74 % 1,18 % 1,04 % 


Benchmark 4,53 % 3,39 % 2,43 % 2,10 % 1,42 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

-3,33 

0,22 % 

0,27 % 

0,00 % 

-0,35 % 

0,83 

0,20 

0,30 % 

-2,68 

-2,69 

81,00 

2,21 % 

0,22 

7 


Catherine Matthews 



Western Asset 

Management Inc. 

● 15 Jahre 



Durch Anlagen in hochwertige kurzfristige 

Schuldtitel strebt der Fonds zuverlässige 

Geldmarktrenditen an. 


Der Fonds konzentriert sich auf hochwertige 

Schuldtitel und eine breite Diversifikation. 



und Kapitalerhaltung bei minimalen 

Kapitalverlustrisiko wünschen. 



€ 7,78 

Basiswährung 

Euro 

Fondsvolumen (Millionen) € 87,01 



4 

Benchmark 

Citigroup Euro 

3 Month Euro Deposit 

Auflegungsdatum (Klasse AE) Dezember 1996 

ISIN 

LU0068144848 

CUSIP 

L29667 46 3 


EPCDMDI 

WKN 

986654 


★★ 


0,50 %



Wir gehen zwar davon aus, dass die EZB den 

(Stand: 24.08.05) 

Rücknahmesatz für Wertpapiere für den Rest des Jahres bei 

2 % belassen wird, halten jedoch auch eine Reduzierung um 

0,5 % auf 1,5 % für möglich. Da diese Möglichkeit auf dem 

Markt nicht eingepreist ist, erhöhten wird die 

durchschnittliche Laufzeit des Fondsvermögens über die 

90-tägige Laufzeit der Benchmark. Außerdem halten wir an 

dem beträchtlichen Anteil von variabel verzinslichen 

Wertpapieren fest, die aufgrund ihrer längeren Laufzeit 

höhere Renditen abwerfen, bei denen aber kein Zinsrisiko 

besteht, da der Zinssatz alle 30-90 Tage neu festgelegt wird. 

Kurzfristige Ratings 

A1+ 

A1 

A2 


Fondsstruktur 

Variabel verzinsliche Anleihen 

Euro-Bonds mit kurzer Laufzeit 


76,00 % 

21,00 % 

2,00 % 

1,00 % 

60,00 % 

39,00 % 

1,00 % 

8 



Euro Liquidity 

Nach Sektoren 

Finanzwesen 

Unternehmensanleihen 

Staatsanleihen 


Long - Term Ratings 

Langfristige Ratings 

AAA 

AA 

A 





1 Monat 

3 Monate 









58,00 % 

38,00 % 

3,00 % 

1,00 % 

43,00 % 

33,00 % 

23,00 % 

1,00 % 

Klasse AE 

€ 7,78 

0,26 % 

0,39 % 

1,04 % 

1,43 % 

2,28 % 

21,56 % 

1,59 % 

4,85 % 

2,28 % 

11,94 % 




wider). Basiswährung – Euro. Die Informationen über die Vergleichsgruppe wurden von der Workstation Offshore – 


basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. 2 Euro, bisher DEM. Dieses Material dient lediglich 

Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch Werbung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.

EPIC KLASSE AEH • SEPTEMBER 2005 

Global Emerging Market 

Liquidity 



(Stand: 26.08.05) 

Trotz steigender Risikoscheu und schwächeren globalen Aktienmärkten erwiesen sich Anleihen 

aus Schwellenländern im ruhigen August als robust. Die Volatilität im Monatsverlauf wurde in 

erster Linie durch politische Ereignisse ausgelöst. Dies gilt vor allem für Brasilien, wo die 

Bestechungsvorwürfe, die der Lula-Regierung zu schaffen machen, die Märkte in beide 

Richtungen bewegten. In Venezuela wurde im zweiten Quartal ein anziehendes 

Wirtschaftswachstum von 11 % gegenüber dem Vorjahr gemeldet (gegenüber 7,5 % im ersten 

Quartal), das sich auf die Stärke erdölunabhängiger Wirtschaftszweige zurückführen lässt. 

Venezolanische Schuldtitel werden sich wahrscheinlich weiter an der Entwicklung der globalen 

Ölmärkte orientieren. In Russland schloss die Regierung mit einer letzten Rate von 2 Mrd. 

US-Dollar die frühzeitige Rückzahlung ihrer Schulden an den Pariser Club in Höhe von 

insgesamt 15 Mrd. US-Dollar ab und verbesserte dadurch ihre Finanzlage weiter. Die 

indonesischen Märkte wurden durch eine Reihe zusammentreffender Faktoren – allen voran Öl – 

ins Stolpern gebracht. Jeder Anstieg des Ölpreises um einen Dollar führt zu einem Rückgang 

der Währungsreserven um 300 Mio. US-Dollar und durch die jüngste Abschwächung der 

Rupiah wird Kraftstoff umso teurer. 



30.04.02 

1 (Klasse AEH) 

l l l l l 

2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

6,34 % 1,97 % 0,72 % 

Benchmark 

1,11 % 


1,41 % 1,96 % 


Sharpe Ratio 




Alpha 


Sortino Ratio 




Duration 

1,60 

1,09 % 

1,09 % 

-0,24 % 

6,54 % 

0,13 

1,31 % 

3,27 

1,50 

365,00 

4,66 % 

0,95 

9 


John Cleary 

Verantwortlicher 

Portfoliomanager 

Standard Americas, Inc. 

● 18 Jahre 



Mit Anlagen in den Schwellenländern in allen 

Teilen der Welt strebt der Fonds Erträge an. 


Durch eine Kombination des 

„Top-down“-Ansatzes zur Länderauswahl und 

des „Bottom-up“-Ansatzes zur Bonitätsanalyse 

strebt der Fonds eine maximale Rendite an. 

Seine Manager halten sich an eine konsequente 

verlustminimierende Anlagepolitik, um die 

Kapitalerhaltung zu gewährleisten. 



und Kapitalerhaltung durch eine Anlageform 

wünschen, die ein Engagement in 

Schwellenländern mit relativ geringer Volatilität 

bietet. 



€ 16,71 

Basiswährung US Dollar Euro Hedged 


Benchmark 

Fed Funds Rate 

Auflegungsdatum (Klasse AEH) April 2002 

ISIN 

LU0143865482 


AMEGEML



(Stand: 26.08.05) 

Rohöl erreichte im Monatsverlauf ein Allzeithoch von 68 

US-Dollar, wobei einige Beobachter weitere Anstiege 

voraussagen. Im Gegensatz zu früheren Ölkrisen ist die 

Inflation bisher ziemlich gedämpft, doch viele glauben, dass 

ein drastischer Anstieg der Verbraucherpreisinflation 

unausweichlich ist, wenn der Ölpreis auf seinem hohen 

Niveau bleibt. Aufgrund der weltweit anziehenden 

Nachfrage werden die Ölpreise weiter nach oben getrieben, 

was für unsere Vermögensklasse positiv ist. EM-Anleihen 

haben sich seit Jahresanfang besser als andere globale 

Spread-/Risikomärkte entwickelt, was bedeuten könnte, 

dass ihnen in den kommenden Monaten verstärkt 

Gewinnmitnahmen drohen. Trotz nach wie vor starker 

Fundamentaldaten von Schwellenländern werden die 

Hintergrundbedingungen im Ausland ungünstiger, da die 

Risikoscheu weltweit zunimmt und die Renditen von 

US-Treasuries immer noch durch den Aufwärtsdruck 

weiterer Straffungsmaßnahmen der US-Notenbank 

gefährdet sind. Bei einer Neubewertung des Marktes dürfte 

dieser Fonds sich jedoch verhältnismäßig gut behaupten 

können, da er bereits durch die Auswirkungen der 

Zinssatzanhebungen der US-Notenbank auf das kurze Ende 

der Renditestrukturkurve in Mitleidenschaft gezogen wurde. 

Insgesamt ist der Fonds weiterhin konservativ ausgerichtet 

und wir bevorzugen Öl exportierende Länder, die ihre 

Währungsreserven aufstocken. 

Nach Ratings 

BBB 

B+ 

k.R. 

BB- 

BB+ 

BB 

k.A. 

BBB- 

A 

B- 

B 

BBB+ 

Fondsstruktur 


Euro-Bonds 

Liquide Mittel (netto) 

17,53 % 

16,43 % 

15,53 % 

14,88 % 

7,99 % 

7,81 % 

6,87 % 

5,99 % 

2,75 % 

1,85 % 

1,28 % 

1,08 % 

57,50 % 

35,64 % 

6,87 % 

10 



Liquidity 

Nach Sektoren 


Staatsanleihen aus Schwellenländern 

Banken 

Unternehmensanleihen aus Schwellenländern 


Quasi-Staatsanleihen 




1 Monat 

3 Monate 









51,26 % 

18,84 % 

16,80 % 

6,87 % 

6,24 % 

Klasse AEH 

€ 16,71 

0,06 % 

0,30 % 

0,72 % 

0,78 % 

3,21 % 

11,40 % 

3,53 % 

10,96 % 

— 

— 






basieren auf den monatlichen Daten seit der Auflegung des Fonds. Dieses Material dient lediglich 



US$ Short-Term Bonds 



(Stand: 26.08.05) 

Die US-Rentenmärkte konnten im August zulegen, wozu ein leichter Rückgang der Renditen bei 

Anleihen mit mittlerer und langer Restlaufzeit beitrug. Bei der Sitzung des 

Offenmarktausschusses FOMC am 9. August hob die US-Notenbank ihren Leitzins für 

Tagesgeldsätze wie erwartet um 25 Basispunkte auf 3,5 % an. Dies stellt die zehnte 

Leitzinserhöhung seit Beginn des Straffungszyklus im Juni 2004 dar. Nachdem die Renditen 

10-jähriger T-Notes zu Anfang des Monats fast einen viermonatigen Höchststand von 4,42 % 

erreichten, gingen sie bis zum Datum dieses Marktkommentars wieder unter 4,2 % zurück. Zu 

der Rallye trug die etwas nachlassende Furcht vor einem anziehenden Wirtschaftswachstum 

und steigender Inflation in der zweiten Jahreshälfte 2005 bei, was wiederum auf schwächere 

Konsumzahlen, den jüngsten Anstieg der Energiepreise und die zahme Kerninflation 

zurückgeführt werden kann. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 5,62 % 5,65 % 0,92 % 0,91 % 0,78 % 


Benchmark 8,53 % 7,54 % 2,15 % 1,45 % 1,33 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


Durchschnittliche Laufzeit 


Duration 

-0,28 

1,98 % 

1,17 % 

-1,32 % 

-0,63 % 

0,84 

0,94 

0,68 % 

-0,37 

-1,56 

2,30 

4,22 % 

1,85 

11 


Colin Lundgren, CFA 



RiverSource Investments, 

LLC 

● 13 Jahre 



Der Fonds strebt ein gleichmäßiges, 

zuverlässiges Wachstum an und möchte dabei 

gleichzeitig höhere Renditen als Bankeinlagen 

erzielen. 


Zum Zweck der Kapitalerhaltung konzentriert 

sich das Fondsmanagement auf Staatsanleihen, 

investiert jedoch unter günstigen 

Marktbedingungen auch in 

Unternehmensanleihen. 


Das Portfolio eignet sich für Anleger, die 

Kapitalerhaltung bei niedriger Volatilität 

wünschen. 



$ 16,71 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark 

Merrill Lynch 

1-5 Yr. Gov’t Bond 

Auflegungsdatum (Klasse AU) Oktober 1995 

ISIN 

LU0061473723 

CUSIP 

L29667 36 4 


EPCSTGI 

WKN 

974973 


★★★ 


0,75 % 

Prozentualer Anteil von niedriger 

als BBA eingestuften Anleihen 

0,00 % 

Prozentualer Anteil von höher 


100,00 %



(Stand: 26.08.05) 

Die Duration und die Positionierung des US$ Short-Term 

Bonds Fund auf der Renditestrukturkurve wirkten sich im 

Monatsverlauf leicht negativ auf die Wertentwicklung aus, 

da die Zinssätze etwas zurückgingen. Die Sektorauswahl 

hatte keinen Einfluss auf die Wertentwicklung, denn 

hochwertige Spread-Sektoren vollzogen im Grunde die 

Entwicklung von US-Treasuries nach. 

Nach Sektoren 

Hypotheken 



51,96 % 

46,67 % 

1,37 % 

12 



US$ Short-Term Bonds 

Größte Positionen 

US Treasury 2.75 15Aug2007 

US Treasury 2.875 30Nov2006 

US Treasury 2.875 30Nov2006 

US Treasury 3.375 15Feb2008 

FHLB 2.875 22May2006 

Alpine Secur 0.00 01Sep2005 

Old Line Fndg 0.00 01Sep2005 

Fed Farm Cred 2.125 17Jul2006 

WI Treasury 3.875 15Jul2010 

US Treasury NT 2.25 15Feb2007 

Bond Ratings 

Nach Ratings 

Anleihen mit AAA-Rating 


Anleihen mit AA-Rating 




1 Monat 

3 Monate 









7,41 % 

4,91 % 

4,74 % 

4,61 % 

4,07 % 

3,23 % 

3,23 % 

2,57 % 

2,27 % 

2,07 % 

97,78 % 

1,36 % 

0,85 % 

Klasse AU 

$ 16,71 

0,66 % 

0,24 % 

0,78 % 

0,91 % 

3,41 % 

39,02 % 

1,33 % 

4,05 % 

3,37 % 

18,01 % 









US$ Bonds 



(Stand: 26.08.05) 

Die US-Rentenmärkte konnten im August zulegen, wozu ein leichter Rückgang der Renditen bei 

Anleihen mit mittlerer und langer Restlaufzeit beitrug. Bei der Sitzung des 

Offenmarktausschusses FOMC am 9. August hob die US-Notenbank ihren Leitzins für 

Tagesgeldsätze wie erwartet um 25 Basispunkte auf 3,5 % an. Dies stellt die zehnte 

Leitzinserhöhung seit Beginn des Straffungszyklus im Juni 2004 dar. Nachdem die Renditen 

10-jähriger T-Notes zu Anfang des Monats fast einen viermonatigen Höchststand von 4,42 % 

erreichten, gingen sie bis zum Datum dieses Marktkommentars wieder unter 4,2 % zurück. Zu 

der Rallye trug die etwas nachlassende Furcht vor einem anziehenden Wirtschaftswachstum 

und steigender Inflation in der zweiten Jahreshälfte 2005 bei, was wiederum auf schwächere 

Konsumzahlen, den jüngsten Anstieg der Energiepreise und die zahme Kerninflation 

zurückgeführt werden kann. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 5,09 % 9,49 % 1,22 % 3,56 % 1,78 % 


Benchmark 8,50 % 11,04 % 4,67 % 4,19 % 3,11 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

0,28 

4,65 % 

3,00 % 

-3,50 % 

-1,43 % 

0,86 

0,93 

1,54 % 

0,40 

-1,58 

5,58 

4,54 % 

3,75 

13 


Colin Lundgren, CFA 




LLC 

● 13 Jahre 



Der Fonds strebt langfristiges Kapitalwachstum 

an, das über dem Kapitalzuwachs von Portfolios 

mit US-Schatzanleihen liegt. 


Das Fondsmanagement konzentriert sich auf ein 

aktives Management der Renditestrukturkurve, 

um eine maximale Gesamtrendite zu erzielen. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die einen 

beständigen Wertzuwachs wünschen und dabei 

eine gemäßigte Volatilität in Kauf nehmen. 



$ 18,34 

Basiswährung 

US Dollar 




4 

Benchmark 

Lehman Gov’t Credit 


ISIN 

LU0061473996 

CUSIP 

L29667 38 0 


EPCLTGI 

WKN 

974974 


★★ 


0,85 % 



0,00 % 



100,00 %



(Stand: 26.08.05) 

Die Duration und die Positionierung des US$ Bonds Fund 

auf der Renditestrukturkurve beeinträchtigten die 

Performance des Fonds geringfügig, da die Zinssätze 

entlang der gesamten Renditestrukturkurve etwas 

zurückgingen. Die Sektorauswahl wirkte sich im 

Monatsverlauf im Großen und Ganzen neutral aus. 

Nach Sektoren 

Hypotheken 

52,26 % 


20,08 % 

Unternehmensanleihen - Finanzuntern. 18,50 % 


8,92 % 

Andere 

0,24 % 

14 



US$ Bonds 


Barton Capital 000 01Sep2005 

Rabobank USA 0.00 01Sep2005 

Windmill Funding 0.00 06Sep2005 

U S Treasury 6.0 2026/02/15 

Freddie Mac 3.875 15Jun2008 

FNMA 30 YR #677695 6.5 1Feb2033 

FNMA 30YR 5.50 01Feb2034 

FNMA 30 YR TBA 6.0% 01Oct2035 

US Treas Note 3.25 2007/08/15 

Freddie Mac 4.5% 15Jan2013 

Bond Ratings 

Nach Ratings 


BBB 


A 





1 Monat 

3 Monate 









6,17 % 

6,16 % 

6,16 % 

3,97 % 

3,64 % 

3,61 % 

2,63 % 

2,33 % 

2,26 % 

2,09 % 

74,73 % 

9,36 % 

8,94 % 

4,31 % 

2,66 % 

Klasse AU 

$ 18,34 

1,05 % 

0,71 % 

1,78 % 

2,57 % 

4,41 % 

52,83 % 

3,09 % 

9,56 % 

5,12 % 

28,34 % 












(Stand: 29.08.05) 

Nach einem Ausverkauf im Juli erlebten Staatsanleihen im August eine Rallye. Trotz einer 

weiteren Anhebung des Federal-Funds-Satzes um 25 Basispunkte auf 3,5 % am 9. August 

erholten sich die Renditen 10-jähriger Anleihen in den USA um 10 Basispunkte, nachdem sie 

im Juli um 36 Basispunkte nachgegeben hatten. Europäische Anleihen entwickelten sich in 

Landeswährungen ausgedrückt etwas schlechter als US-Anleihen. Japanische Anleihen 

verbuchten ein Minus, da die als Benchmark geltenden Renditen 10-jähriger Titel um 5 

Basispunkte zulegten. 

Im August fielen die Konjunkturdaten in Euroland uneinheitlich aus und in Deutschland schoss 

der ZEW-Index in die Höhe, während der ifo Geschäftsklimaindex für die Industrie und den 

Handel Deutschlands etwas niedriger als erwartet lag. Die Erwartungskomponente des ifo Index 

erholt sich zwar weiter, doch die Gesamteinschätzung fiel aufgrund des jüngsten Anstiegs der 

Ölpreise etwas gedämpft aus. 

Unter den Währungen legte der Euro gegenüber dem Dollar um 0,8 % zu und verlor gegenüber 

dem Yen und dem britischen Pfund 0,8 % bzw. 1,2 %. 



l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 5,97 % 0,96 % -2,54 % 2,80 % 6,27 % 

Vergleichsgruppe 3,46 % 1,41 % -0,58 % 1,50 % 4,64 % 

Benchmark 4,40 % 1,39 % -4,40 % 2,40 % 6,99 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

0,07 

3,88 % 

2,34 % 

-1,82 % 

1,57 % 

0,80 

0,85 

1,77 % 

0,10 

0,79 

6,90 

2,86 % 

5,20 

15 


Michael Ng, CFA 




LLC 

● 19 Jahre 



Mit einem Portfolio hochwertiger Anleihen, die 

weltweit in den wichtigsten Währungen 

ausgegeben werden, strebt der Fonds einen 

breit diversifizierten Kapitalzuwachs an. 


Der Fonds konzentriert sich auf Länder mit 

hohem Gesamtrenditepotenzial. 



gemäßigten Wertzuwachs vorziehen und dafür 

eine mäßige Volatilität in Kauf nehmen. 



€ 16,79 

Basiswährung 

Euro 




2 

Benchmark 

Citigroup World 

Government Bond 

Index (Euro) 

Auflegungsdatum (Klasse AE) Oktober 1995 

ISIN 

LU0061474291 

CUSIP 

L29667 16 6 


EPCINBI 

WKN 

974975 


★★ 


0,85 % 



1,13 % 



98,87 %



(Stand: 29.08.05) 

Wir konzentrieren uns auf Kapitalerhalt und halten dazu die 

Portfolioduration kürzer als die Duration des Index. Aufgrund 

unserer pessimistischen Prognose für die USA rechnen wir 

damit, dass die europäischen Renditen der 

Aufwärtsbewegung der US-Renditen nachziehen, jedoch bei 

niedrigerem Beta. Angesichts der negativen Stimmung 

gegenüber dem Euro sind wir der Ansicht, dass der Euro 

gegenüber dem Dollar auf seinen unteren Wendepunkt 

zusteuert. Unsere Währungsstrategie ist auf eine 

Übergewichtung des Euro und des Dollar sowie eine 

Untergewichtung des Yen ausgerichtet. 

Nach Währungen 

Euro 

Vereinigte Staaten 

Japan 

Vereinigtes Königreich 

Kanada 

Australien 

Norwegen 

Schweden 

Dänemark 

Polen 

Nach Ratings 


A oder niedriger 



57,90 % 

17,94 % 

13,55 % 

5,33 % 

1,83 % 

0,81 % 

0,77 % 

0,66 % 

0,61 % 

0,59 % 

62,78 % 

25,19 % 

10,88 % 

1,15 % 

16 





JGB 1.7% 12/21/2009 

Canada Govt 4.25% 01Sept2008 

UK Treasury 8.00% 27Sep2013 

Inkl Bk Recon & Dev 2 18Feb2008 

GGB 3.5% 18Apr2008 

Bundanl 6.5% 04Jul27 

GGB 3.5% 18Apr2008 

jJGB 250 .5% 20June2013 

France Govt 5.5 25Apr10 

France O.A.T 8.5% 25Oct2008 

Geographic Allocation 

Nach Ländern 


Griechenland 

Frankreich 

Japan 

Deutschland 

Italien 


Kanada 

Niederlande 

Belgien 

Bond Diversification 

Nach Sektoren 


Andere 

Hypotheken 

Unternehmensanleihen – Finanzunternehmen 





1 Monat 

3 Monate 









3,52 % 

3,46 % 

3,35 % 

3,24 % 

3,08 % 

2,97 % 

2,93 % 

2,80 % 

2,53 % 

2,52 % 

22,16 % 

15,32 % 

12,82 % 

12,21 % 

9,60 % 

9,34 % 

5,33 % 

3,46 % 

2,04 % 

1,53 % 

91,43 % 

3,24 % 

2,39 % 

1,79 % 

1,15 % 

Klasse AE 

€ 16,79 

0,54 % 

0,66 % 

6,27 % 

5,07 % 

6,34 % 

83,10 % 

2,55 % 

7,84 % 

2,93 % 

15,55 % 






basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. 2 Euro, bisher DEM. Dieses Material dient lediglich 



Global Bonds (US$) 



(Stand: 29.08.05) 

Obwohl die US-Notenbank den Federal-Funds-Satz am 9. August erneut um 25 Basispunkte auf 

3,50 % anhob, erholten sich die Renditen 10-jähriger Anleihen in den USA um 11 Basispunkte, 

nachdem sie im Juli um 36 Basispunkte nachgegeben hatten. US-Anleihen erzielten in 

Landeswährungen ein Plus und entwickelten sich etwas schlechter als europäische Anleihen. 

Japanische Anleihen verbuchten ein Minus, da die als Benchmark geltenden Renditen 

10-jähriger Titel um 5 Basispunkte zulegten. 

In den USA zogen die Zinssätze an, was in erster Linie auf die etwas niedriger als erwartet 

ausgefallenen Kerninflationszahlen (ohne Lebensmittel und Energie), die überraschend 

niedrigen Lohnstückkosten und die schwächeren Industrieproduktionszahlen zurückgeführt 

werden kann. In Japan kletterten die Renditen trotz des etwas niedriger als erwartet 

ausgefallenen realen Bruttoinlandsprodukts im zweiten Quartal nach oben, da auf dem Markt 

für die Zukunft mit besseren Wachstumszahlen gerechnet wird. Darüber hinaus wurden Anleger 

durch den hohen Nikkei-Aktienindex belohnt, was zulasten von Anleihen ging. Unter den 

Währungen verlor der Dollar gegenüber dem Euro, dem britischen Pfund und dem Yen 0,8 %, 

2,0 % bzw. 1,7 %. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 0,91 % 17,96 % 15,67 % 10,67 % -3,40 % 

Vergleichsgruppe -0,24 % 15,02 % 12,19 % 7,52 % -2,00 % 

Benchmark -0,99 % 19,49 % 14,91 % 10,35 % -3,20 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

1,03 

8,57 % 

6,99 % 

-3,67 % 

-0,16 % 

1,09 

0,90 

2,83 % 

2,07 

0,26 

6,90 

2,88 % 

5,34 

17 






LLC 

● 19 Jahre 



Mit einem Portfolio hochwertiger Anleihen, die 

weltweit in den wichtigsten Währungen 

ausgegeben werden, strebt der Fonds einen 

diversifizierten Kapitalzuwachs an. 


Das Portfoliomanagement konzentriert sich auf 

Länder mit einem hohem 

Gesamtrenditepotenzial. 



beständigen Wertzuwachs wünschen und dafür 

eine gemäßigte Volatilität in Kauf nehmen. 



$ 19,33 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark 

Citigroup World 

Government Bond 

Index (US$) 


ISIN 

LU0061474457 

CUSIP 

L29667 14 1 


EPCWDBI 

WKN 

974976 


★★★★ 


0,85 % 



1,43 % 



98,57 %



(Stand: 29.08.05) 


Portfolioduration kürzer als die Duration des Index. In Bezug 

auf die USA sind wir weiter pessimistisch, während wir in 

Europa damit rechnen, dass die Renditen der 

Aufwärtsbewegung der US-Renditen nachziehen, jedoch bei 

niedrigerem Beta. Angesichts des flachen kurzen Endes der 

US-Renditestrukturkurve wechselten wir von fünfjährigen auf 

dreijährige US-Treasuries, um auf der Renditestrukturkurve 

besser positioniert zu sein. Europäische Anleihen sind im 

Fonds weiter übergewichtet, während wir die USA und 

Japan untergewichtet haben. 

Der Dollar erlebte im August eine Korrektur, da der Markt 

sich bei dem Tauziehen zwischen den negativen 

strukturellen Faktoren des Dollar und den positiven 

zyklischen Einflüssen mehr an den negativen strukturellen 

Aspekten orientierte. Das US-Leistungsbilanzdefizit beträgt 

für dieses Jahr immer noch mehr als 6 % des 

Bruttoinlandsprodukts. Angesichts der derzeitigen negativen 

Stimmung gegenüber dem Euro sind wir der Ansicht, dass 

der Euro auf seinen unteren Wendepunkt zusteuert. 

Der schwächere Dollar wirkte sich positiv auf die 

Wertentwicklung des Fonds aus, da die Renditen nicht auf 

US-Dollar lautender globaler Anleihen in US-Dollar 

ausgedrückt (nicht abgesichert) nach oben gedrückt 

wurden. 

Unsere Währungsstrategie ist auf eine Übergewichtung des 

Euro und des Dollar sowie eine Untergewichtung des Yen 

ausgerichtet. 

Nach Währungen 

Euro 


Japan 


Kanada 

Australien 

Norwegen 

Dänemark 

Schweden 

Polen 

Nach Ratings 





51,52 % 

22,31 % 

14,18 % 

5,53 % 

2,08 % 

1,22 % 

1,00 % 

0,84 % 

0,69 % 

0,63 % 

65,16 % 

22,43 % 

11,68 % 

0,74 % 

18 



Global Bonds (US$) 


Brans 2.25% 12Mar2007 

GGB 4.6% 20May2013 

Hellenic Republic 5.90 22Oct2022 

Polh 1.6% 15February2011 

US Treasury NT 2.25 15Feb2007 

JGB 1.7% 12/21/09 

BTPS 5.25% 01Nov29 

Spanish Gv Bd 5.15 30Jul09 

US Treasury 2.75 31Jul2006 

Intl Bk Recon & Dev 2 18Feb2008 

Geographic Allocation 

Nach Ländern 


Frankreich 

Griechenland 

Italien 

Japan 

Deutschland 


Österreich 

Spanien 

Kanada 


Nach Sektoren 



Andere 

Hypotheken 





1 Monat 

3 Monate 









5,47 % 

4,48 % 

4,39 % 

3,79 % 

3,67 % 

3,59 % 

3,23 % 

3,00 % 

2,74 % 

2,71 % 

18,06 % 

14,29 % 

14,10 % 

11,67 % 

10,40 % 

10,37 % 

5,53 % 

3,79 % 

3,00 % 

2,79 % 

88,48 % 

4,62 % 

3,53 % 

2,63 % 

0,74 % 

Klasse AU 

$ 19,33 

1,79 % 

0,31 % 

-3,40 % 

6,85 % 

4,96 % 

60,95 % 

9,73 % 

32,13 % 

8,99 % 

53,78 % 









Global Inflation Linked Bonds 


(Stand: 25.08.05) 

Trotz anhaltend starker Konjunkturdaten, zunehmenden Inflationsdrucks und der immer noch 

steigenden kurzfristigen Zinssätze in den USA erlebten globale Staatsanleihen im August eine 

Rallye. In den USA setzten sich die Trends vom Juli im Monatsverlauf fort, wobei es Anfang des 

Monats Hinweise auf eine relativ robuste Wachstumsrate der Wirtschaft gab, so dass 

zunehmend mit höherem Inflationsdruck gerechnet werden muss. Die Korrekturen der Zeitreihe 

des PCE-Deflators der Konsumausgaben legen zudem nahe, dass die Inflation höher als bisher 

gemeldet war, was zusammen mit der unerwartet hohen Headline-Inflation der 

Verbraucherpreise im Juli und den sprunghaft steigenden Energiekosten dazu führte, dass die 

Breakeven-Inflation bei Titeln mit kurzer Restlaufzeit sich drastisch ausweitete. Bei länger 

laufenden Titeln hingegen stieg die Breakeven-Inflation nicht und lag zum Monatsende fast 

unverändert bei rund 2,4 %. Die Nominalrenditen von 10-jährigen T-Notes fielen um 12 

Basispunkte auf 4,16 %. An den europäischen Märkten war es relativ ruhig und Schwankungen 

der Breakeven-Inflation beschränkten sich auf den Euro-Raum und Großbritannien. In 

Großbritannien stiegen die Zinssätze, nachdem für Juli unerwartet hohe Inflationszahlen 

gemeldet wurden. Inflationsindexierte Anleihen des Euro-Raums hingegen schnitten schlechter 

als nominalverzinsliche Wertpapiere ab, wodurch die Breakeven-Inflation ganz leicht 

zurückging, nachdem die Headline- und die Kerninflation der Verbraucherpreise im Juli unter 

den Erwartungen lagen. 



31.08.04 

1 (Klasse AE) 

Fonds 

Benchmark 


l l l 

Lfd. Jahr 

2,59 % 

4,03 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 



Duration 

1,52 

2,21 % 

1,21 % 

-0,89 % 

0,38 % 

0,70 

0,95 

1,16 % 

2,50 

-1,57 

2,09 % 

8,22 

19 


Anthony Faillace 



Drake Management LLC 

● 11 Jahre 



Mit einem diversifizierten Portfolio, das sich 

überwiegend aus staatlich gesicherten Anleihen 

und Unternehmensanleihen zusammensetzt, die 

an eine Inflationsrate gekoppelt sind, strebt der 

Fonds gemäßigten Kapitalzuwachs an. 


Die Wertschöpfung basiert auf mehreren 

Faktoren, darunter Durations- und 

Renditestrukturkurvenmanagement, 

Länderwechsel, taktischer Einsatz von 

normalverzinslichen Papieren, Papieren von 

nichtstaatlichen Emittenten und gezielter 

synthetischer Replikation. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die sich 

gegen Inflation schützen möchten oder eine 

geeignete Alternative für internationale oder 

US-Anleihen in ihrem Portfolio wünschen. 



€ 15,83 

Basiswährung 

Euro 


Benchmark Barclay’s Global Inflation 

Linked Bond Index 

Auflegungsdatum (Klasse AE) August 2004 

ISIN 

LU0198727694 


AMGILAE 

WKN 

A0DPBL 


0,85 %



(Stand: 25.08.05) 

Insgesamt gesehen ist die Duration des Fonds kürzer als die 

Duration der Benchmark. Der Fondsmanager ist weiterhin 

der Ansicht, dass die Renditen in den wichtigsten Märkten 

von ihrem derzeitigen Stand ansteigen dürften. Die kurze 

Duration des Portfolios betrifft vor allem Großbritannien und 

die USA, da inflationsindexierte Wertpapiere in diesen 

Märkten besonders hoch bewertet zu sein scheinen. Der 

Fondsmanager bevorzugt weiterhin kleinere Länder wie 

Island, Dänemark und Polen, die weniger beachtet werden 

und im Vergleich zu Kernmärkten attraktivere Realrenditen 

abwerfen. 

Nach Ländern 


Island 

Frankreich 



Schweden 

Italien 

Australien 

Kanada 

Dänemark 

Polen 

Nach Ratings 

AAA 

AA 



35,86 % 

16,12 % 

11,10 % 

10,79 % 

7,56 % 

5,00 % 

4,53 % 

2,80 % 

2,67 % 

2,02 % 

1,56 % 

65,89 % 

20,65 % 

7,56 % 

5,90 % 

20 



Global Inflation Linked Bonds 


Housing Finance Fund - Icehb 3 3/4 04/15/34 

FRANCE (GOVT OF) -- FRTR 1.6 07/25/15 

TSY 2 1/2%I/L 2016 -- UKT1 2 1/2 07/26/16 

TSY INFL 1X N/B -- TII 1 5/8 01/15/15 

TSY INFL IX N/B -- TII 3 1/2 01/15/11 

FHLB DISC CORP -- FHDN 09/02/05 

TSY INFL IX N/B -- TII 3 5/8 04/15/28 

SWEDISH GOVERNMENT I/L -- SGB 3 1/2 12/01/15 

BUONI POLIENNALI DEL TES -- BTPS 2.15 09/15/14 

TSY INFL 1X N/B -- TII 1 7/8 07/15/13 


Nach Sektoren 


Andere 


ABS-Anleihen 

Hypotheken 




1 Monat 

3 Monate 









12,74 % 

10,86 % 

10,79 % 

8,72 % 

6,51 % 

6,28 % 

5,62 % 

5,00 % 

4,53 % 

3,50 % 

68,82 % 

16,12 % 

7,56 % 

5,48 % 

2,02 % 

Klasse AE 

€ 15,83 

1,21 % 

0,96 % 

2,59 % 

5,53 % 

5,54 % 

5,53 % 

— 

— 

— 

— 









European Short-Term Bonds 



(Stand: 29.08.05) 

Die wichtigsten europäischen Rentenmärkte schnitten etwas besser als US-Bonds ab, da die 

Konjunkturdaten nach wie vor auf ein uneinheitliches bis langsameres Wachstum hindeuten. 

Der ifo Geschäftsklimaindex für die Industrie und den Handel Deutschlands ging nach einem 

kräftigen Anstieg im Juli leicht zurück. Die Ölpreise sind immer noch hoch, allerdings hat die 

Inflation noch nicht angezogen. Aufgrund des schwächeren Wachstums und anderer 

wirtschaftlicher Bedenken halten wir die Wahrscheinlichkeit, dass die Europäische Zentralbank 

(EZB) ihren geldpolitischen Kurs auf kurze Sicht ändert, weiterhin für relativ gering. 



30.11.02 

1 (Klasse AE) 

l l l l l 

2003 

2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

1,72 % 2,08 % 1,47 % 

Vergleichsgruppe 

2,48 % 2,00 % 1,29 % 

Benchmark 

3,30 % 


3,31 % 2,29 % 


Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 

R 2 

Tracking Error 

Sortino Ratio 




Duration 

-0,05 

1,10 % 

0,72 % 

-0,39 % 

-0,90 % 

0,86 

0,93 

0,53 % 

-0,06 

-2,84 

1,80 

2,28 % 

1,72 

21 






LLC 

● 19 Jahre 



Mit Anlagen in kurz- bis mittelfristigen 

europäischen Schuldverschreibungen mit einer 

durchschnittlichen Duration von höchstens 3 

Jahren will der Fonds höhere Renditen als ein 

aus Geldmarktpapieren bestehendes Portfolio 

erzielen. 


Der Fonds verfolgt einen konsequenten 

Top-down-Ansatz und wählt anhand einer 

fundamentalen Konjunkturanalyse die 

interessantesten Schuldverschreibungen mit 

kurzer Restlaufzeit. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die 

Rentenwerte mit guter Bonität, Liquidität und 

Renditepotenzial suchen, jedoch ohne die 

Volatilität, die mit auf länger laufende 

Schuldverschreibungen spezialisierten 

Rentenfonds einhergeht. 



€ 15,91 

Basiswährung 

Euro 




3 

Benchmark 

Citigroup EMU 

Government Bond Index 

Euro 1-3 Year 

Auflegungsdatum (Klasse AE) November 2002 

ISIN 

LU0158196773 


SBEG13EU 

WKN 

113592 


0,85 % 



0,00 % 



100,00 %



(Stand: 29.08.05) 

Unser Hauptaugenmerk gilt nach wie vor dem Kapitalerhalt. 

Neukäufe richten wir weiter auf den Teil der 

Renditestrukturkurve aus, der den besten Roll-Down-Effekt 

bietet. Der Fonds hält weiterhin an einem geringfügigen 

Engagement bei nicht auf Euro lautenden Wertpapieren fest. 

Unsere Konjunkturprognose legt jedoch immer noch nahe, 

dass die EZB und andere Zentralbanken weltweit ihre 

Leitzinsen auf ein neutraleres Niveau anheben müssen, 

wodurch unseren Erwartungen zufolge letztendlich 

Aufwärtsdruck auf die Anleiherenditen entstehen wird. Wir 

bleiben defensiv ausgerichtet und halten dazu die 

Fondsduration kürzer als die Duration der Benchmark. 

Nach Ländern 

Deutschland 

Italien 

Griechenland 

Frankreich 

Niederlande 

Belgien 

Spanien 


Schweden 



Nach Ratings 





29,46 % 

27,51 % 

19,00 % 

11,72 % 

6,21 % 

2,29 % 

1,61 % 

1,14 % 

0,48 % 

0,31 % 

0,27 % 

51,03 % 

29,86 % 

19,04 % 

0,07 % 

22 



European Short-Term Bonds 


DBR 6% 04Jul2007 

BTPS 8.75% 01Jul2006 

GGB3.25% 21June2007 

BTPS 6% 1November2007 

Netherlands Govt 3% 15Jul2007 

BTNS 4.75% 07/12/07 

BK0 2.25% 15Dec06 

Bundesrepub 4.5 04Jul2009 

GGB 4.65% 04/19/07 

GGB 2.9% 21Jun2008 


Nach Sektoren 


Hypotheken 






1 Monat 

3 Monate 









7,82 % 

7,33 % 

6,11 % 

5,46 % 

5,16 % 

4,92 % 

4,86 % 

4,41 % 

4,20 % 

4,10 % 

99,21 % 

0,41 % 

0,31 % 

0,07 % 

Klasse AE 

€ 15,91 

0,19 % 

0,19 % 

1,47 % 

1,99 % 

2,16 % 

6,07 % 

— 

— 

— 

— 









European Bonds 



(Stand: 29.08.05) 

Europäische Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit legten im August während eines Großteils 

des Monats zu, da spekuliert wurde, dass die hohen Ölpreise das Wirtschaftswachstum in der 

Euro-Region weiter beeinträchtigen werden. Anleihen werden aller Voraussicht nach weiter von 

den hohen Ölpreisen profitieren, bei denen es derzeit keine Hinweise auf einen Rückgang gibt. 

Seit Anfang des Monats (von 1. bis 29. August) fiel die als Benchmark geltende Rendite 

10-jähriger Anleihen in den wichtigsten europäischen Märkten um 9 Basispunkte. 

Im August schoss in Deutschland die unter institutionellen Anlegern durchgeführte 

ZEW-Erhebung in die Höhe, während der ifo Geschäftsklimaindex für die Industrie und den 

Handel Deutschlands etwas niedriger als erwartet lag. Die Erwartungskomponente des ifo Index 

erholt sich zwar weiter, doch der Gesamtindex gab im August etwas nach, was in der 

Hauptsache auf den jüngsten Anstieg der Ölpreise zurückgeführt werden kann. Die nach wie vor 

flaue Wirtschaftslage in Euroland legt nahe, dass die Europäische Zentralbank die Zinssätze 

nicht anheben wird, um die Inflationsgefahr einzudämmen. 



31.12.00 

1 (Klasse AE) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 4,15 % 8,46 % 2,29 % 5,94 % 3,70 % 


Benchmark 6,33 % 9,29 % 4,46 % 7,42 % 5,28 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

0,93 

3,34 % 

2,37 % 

-1,45 % 

-2,25 % 

1,06 

0,95 

0,94 % 

1,52 

-2,31 

7,00 

2,76 % 

5,25 

23 






LLC 

● 19 Jahre 



Der Fonds strebt Kapitalwertsteigerungen 

durch Anlagen in hochwertigen Anleihen aus 

ganz Europa an. 


Aufgrund makroökonomischer Prognosen sowie 

Länder- und Sektoranalysen werden Anleihen 

mit einem hohen Gesamtrenditepotenzial 

bestimmt, darunter auch 

Unternehmensanleihen. 


Da der Fonds auch Unternehmensanleihen 

enthält, eignet er sich für Anleger, die ein 

geringfügig höheres Risiko und Renditepotenzial 

als bei einem Fonds für Staatsanleihen 

wünschen. 



€ 19,60 

Basiswährung 

Euro 




3 

Benchmark Citigroup EuroBig (Euro) 

Auflegungsdatum (Klasse AE) April 1999 

ISIN 

LU0096353940 

CUSIP 

L29667 24 0 


AMEEBEI 

WKN 

930986 


★★ 


0,85 % 



0,00 % 



100,00 %



(Stand: 29.08.05) 


Fondsduration kürzer als die Duration des Index. Unseren 

Erwartungen zufolge werden die europäischen Märkte weiter 

von wirtschaftlichem und politischem Wandel beeinflusst. 

Wir werden auch in Zukunft auf Änderungen des 

Marktverlaufs achten und dann gegebenenfalls unsere 

Positionen auf der Renditestrukturkurve entsprechend 

anpassen, um die Wertentwicklung zu optimieren. Wir sind 

der Ansicht, dass der Euro auf seinen unteren Wendepunkt 

zusteuert, und es würde uns nicht überraschen, wenn er 

gegenüber dem Dollar bald einen kurzfristigen Sprung nach 

oben macht. 

Nach Ländern 

Italien 

Deutschland 

Frankreich 

Griechenland 

Belgien 

Spanien 

Österreich 


Niederlande 


Irland 


Norwegen 

Polen 

Schweden 

Nach Ratings 





31,51 % 

24,65 % 

13,36 % 

10,74 % 

6,78 % 

2,65 % 

2,20 % 

1,83 % 

1,46 % 

1,31 % 

1,03 % 

0,73 % 

0,70 % 

0,59 % 

0,45 % 

49,07 % 

38,59 % 

11,29 % 

1,05 % 

24 



European Bonds 


Bundesrepub 4.5 04Jul2009 

FRTR 4% 25Apr2014 

BTPS 4.5 01May2009 

BTPS 4.25% 1Feb2015 

BTPS 5% 01Aug2034 

BK02.25% 15Dec06 

BTPS 5% 01Feb2012 

GGB 4.6% 20May2013 

Bundanl 6.5% 04Jul27 

BK02.5% 22Sept2006 


Nach Sektoren 


Hypotheken 


Andere 




1 Monat 

3 Monate 









7,99 % 

5,14 % 

4,45 % 

3,94 % 

3,90 % 

3,69 % 

3,50 % 

3,31 % 

3,06 % 

2,94 % 

96,68 % 

1,88 % 

1,05 % 

0,39 % 

Klasse AE 

€ 19,60 

0,77 % 

1,08 % 

3,70 % 

6,18 % 

4,27 % 

30,67 % 

5,17 % 

16,32 % 

5,54 % 

30,93 % 









Emerging Market Debt 



(Stand: 26.08.05) 

Gemessen am JP Morgan EMBI+ verzeichneten Schwellenländer im Monatsverlauf bis 26. 

August ein Plus von 0,91 % und von 6,22 % seit Jahresanfang. Trotz der Marktvolatilität bei 

US-Treasuries und der anhaltenden negativen Schlagzeilen in wichtigen Schwellenländern 

entwickelten sich Staatsanleihen während eines Großteils des Monats gut. Seit Ende Juli 

stiegen die Zinsaufschläge auf Staatsanleihen aus Schwellenländern um 6 Basispunkte und 

liegen nun um 296 Basispunkte über den Renditen von US-Treasuries. Trotz positiver 

konjunktureller Entwicklungen litt Brasilien unter den hohen politischen Kosten der anhaltenden 

Korruptionsskandale. Panama schnitt aufgrund der Diskussion über die kostspielige nationale 

Pensionsreform und der daraus resultierenden nachlassenden Popularität der Regierung 

schlechter ab. Den Philippinen gelang eine Outperformance, was neben der besseren 

Steuerpolitik auch auf die positiven Nachrichten über das bevorstehende Urteil des obersten 

Bundesgerichts über die Aussetzung des Gesetzes zur Erhöhung der Mehrwertsteuer 

zurückgeführt werden kann. Venezuela profitierte von besseren Konjunktur- und externen 

Indikatoren, die von stärkeren Öleinnahmen ausgingen, woraufhin S&P später im Monat das 

Rating von venezolanischen Schuldtiteln von B auf B+ anhob. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 9,72 % 12,37 % 29,16 % 10,86 % 7,51 % 


Benchmark -0,79 % 14,24 % 28,82 % 11,77 % 7,41 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

2,20 

9,99 % 

6,95 % 

-6,01 % 

-0,58 % 

1,05 

0,94 

2,41 % 

3,93 

0,13 

13,50 

6,46 % 

6,67 

25 


Tom Flanagan 



Salomon Brothers Asset 

Management, Inc. 

● 30 Jahre 



Durch Anlagen in Staatspapieren von 

Schwellenländern weltweit strebt der Fonds 

eine hohe Gesamtrendite an. 


Der Fonds konzentriert sich auf diejenigen 

Schwellenländer in Lateinamerika, Europa und 

Asien, die das höchste relative 

Wachstumspotenzial aufweisen. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die ein 

aggressives Kapitalwachstum anstreben und 

dazu bereit sind, die Volatilität, die mit 

Investitionen in Schwellenländern verbunden 

ist, in Kauf zu nehmen. 



$ 41,39 

Basiswährung 

US Dollar 




1 

Benchmark 

JP Morgan 

Emerging Markets Bond 


ISIN 

LU0061474614 

CUSIP 

L29667 42 2 


EPCEMDI 

WKN 

974977 


★★★★ 


1,00 % 



100,00 % 



0,00 %



(Stand: 26.08.05) 

Wir bleiben vollständig mit einem diversifizierten Portfolio 

aus Staatspapieren von Schwellenländern investiert. Im 

Monatsverlauf bauten wir unser Engagement in Kolumbien 

und den Philippinen aus und reduzierten unsere Positionen 

in Mexiko und Argentinien. Brasilien, Panama, Kolumbien 

und Peru sind im Portfolio derzeit übergewichtet, die 

Philippinen, die Türkei, Venezuela und Polen hingegen 

haben wir untergewichtet. 

Trotz anhaltend starker Fundamentaldaten des 

Gesamtmarkts zeichnen sich in der zweiten Jahreshälfte auf 

dem Markt zunehmend länderspezifische Ereignisse als 

Triebfedern ab, vor allem da sich in einigen Ländern die 

Wahlkämpfe vor den für 2006 bevorstehenden Wahlen 

aufheizen. Anleihen aus Schwellenländern werden 

voraussichtlich auch weiterhin von makroökonomischen 

Faktoren beeinflusst, wie der Volatilität der Rohstoffpreise, 

dem sich ändernden Zinsumfeld und den Aussichten für das 

globale Wirtschaftswachstum. 

Nach Ländern 

Brasilien 

Mexiko 

Russland 

Türkei 

Philippinen 

Venezuela 

Kolumbien 


Peru 

Argentinien 

Panama 

Ukraine 

Ecuador 

Südafrika 

Bulgarien 

Costa Rica 

Nach Ratings 

BB 

BBB 

B 


CC 

CCC 

23,59 % 

18,76 % 

16,72 % 

6,41 % 

5,97 % 

4,97 % 

4,72 % 

4,33 % 

3,57 % 

2,95 % 

2,95 % 

1,47 % 

1,46 % 

1,27 % 

0,64 % 

0,22 % 

49,76 % 

36,53 % 

8,46 % 

4,33 % 

0,67 % 

0,24 % 

26 


Emerging Market Debt 



Russia 2030 Reg S 

Brazil DCB F/R CPN 

United Mex St Glbl 2014 

Brazil A Bond 


Cash Fund - US 


Brazil Global 2027 


Russia 11 2018 




1 Monat 

3 Monate 









11,14 % 

9,76 % 

5,61 % 

5,54 % 

4,71 % 

4,33 % 

3,06 % 

3,06 % 

2,70 % 

2,62 % 

Klasse AU 

$ 41,39 

1,55 % 

4,36 % 

7,51 % 

15,16 % 

13,70 % 

253,46 % 

19,71 % 

71,53 % 

13,23 % 

86,11 % 









Emerging Market Debt Euro 



(Stand: 25.08.05) 

Die Märkte für EM-Anleihen waren im August relativ ruhig und legten leicht zu. Die globalen 

Märkte entwickelten sich weiter günstig und die vereinzelten schlechten Nachrichten, darunter 

vor allem die Korruptionsermittlungen in Brasilien, wirkten sich weitaus weniger negativ auf die 

Kurse aus, als zu erwarten war. Obwohl die US-Notenbank die Zinssätze zu Anfang des Monats 

um 25 Basispunkte anhob, herrscht an den Finanzmärkten immer noch ausreichend Liquidität. 

Das Hauptaugenmerk der Anleger gilt weiter dem Korruptionsskandal in Brasilien, wo jeden 

Tag neue Anschuldigungen bekannt werden, die für anhaltenden Abwärtsdruck auf 

brasilianische Titel sorgen. Die Fondsmanager sind der Ansicht, dass die starken 

wirtschaftlichen Fundamentaldaten in Brasilien diese politischen Unruhen auf mittlere Sicht 

überwiegen dürften, doch sie sind sich bewusst, dass der Markt sehr empfindlich auf die 

Gefahr einer sich verschlimmernden politischen Lage reagieren wird. 



30.11.04 

1 (Klasse AE) 

l l l 

Fonds 

Lfd. Jahr 

7,68 % 


8,25 % 

Benchmark 

6,45 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 



Duration 

1,72 

7,25 % 

3,83 % 

-3,12 % 

0,10 % 

1,23 

0,97 

1,81 % 

3,42 

1,40 

5,90 % 

5,60 

27 


Paul Murray-John 



Threadneedle Asset 

Management Limited 

● 17 Jahre 



Mit Anlagen in Staatspapieren aus 

Schwellenländern aus allen Teilen der Welt 

strebt der Fonds eine hohe Gesamtrendite an. 


Der Fonds konzentriert sich auf 

Schwellenländer in Lateinamerika, Europa, 

Afrika und Asien, deren Fundamentaldaten sich 

auf relativer Basis am schnellsten ändern, und 

berücksichtigt dabei eine intern entwickelte 

Kombination aus Kennzahlen für Liquidität und 

Zahlungsfähigkeit. 



dynamischen Kapitalzuwachs anstreben und 

dabei bereit sind, die mit Schwellenländern 

einhergehende Volatilität in Kauf zu nehmen. 



€ 16,40 

Basiswährung 

Euro 



1 

Benchmark JP Morgan EMBI Global 

Hedged into Euro Index 

Auflegungsdatum (Klasse AE) November 2004 

ISIN 

LU0199869693 


N/A 

WKN 

A0DQT3 


1,25 %



(Stand: 25.08.05) 

Im August war die Fondsaktivität niedrig. Die Manager 

reduzierten das Engagement in der Türkei wegen der 

Risiken, die vor den Verhandlungen über einen EU-Beitritt 

bestehen. Die Duration des Portfolios ist im Vergleich zur 

Benchmark weiter untergewichtet. Russland, Brasilien und 

Kolumbien waren zulasten von Mexiko, der Türkei und 

Malaysia übergewichtet. 

Die Aussichten für Schwellenländer werden vermutlich 

positiv bleiben, doch die Hauptrisiken bei diesem Szenario 

gehen von den höheren Zinsen in den USA und der Gefahr 

einer Konjunkturabschwächung in China aus. 

Nach Ländern 

Russland 


Brasilien 

Philippinen 

Kolumbien 

Mexiko 

Argentinien 

Peru 

Kasachstan 

Nigeria 

Uruguay 

Venezuela 

Dominikanische Republik 

Jamaika 

Panama 

Türkei 

Nach Ratings 

B+ 

BB 

BBB- 


BB- 

B 

AAA 

k. A. 

A 

B- 

30,00 % 

20,30 % 

12,70 % 

7,40 % 

7,20 % 

5,20 % 

3,90 % 

3,20 % 

2,10 % 

1,90 % 

1,50 % 

1,40 % 

1,40 % 

1,30 % 

0,80 % 

0,70 % 

18,20 % 

16,00 % 

14,30 % 

12,80 % 

9,60 % 

9,00 % 

6,60 % 

4,40 % 

4,20 % 

3,20 % 

28 


Emerging Market Debt Euro 



Russian Federation 

Cash 

Federative Republic of Brazil 

Republic of Columbia 

United States 

Aries Vermoegensverwaltungs Gmbh 

Republic of the Philippines 

United Mexican States 

Alrosa Co Ltd 

OAO Gazprom 




1 Monat 

3 Monate 









14,30 % 

12,80 % 

11,30 % 

7,20 % 

6,60 % 

6,60 % 

6,30 % 

5,00 % 

4,70 % 

4,30 % 

Klasse AU 

€ 16,40 

1,99 % 

4,39 % 

7,68 % 

— 

12,12 % 

9,33 % 

— 

— 

— 

— 










Short-Term Bonds 


(Stand: 25.08.05) 

Die Märkte für EM-Anleihen waren im August relativ ruhig und legten leicht zu. Die globalen 

Märkte entwickelten sich weiter günstig und die vereinzelten schlechten Nachrichten, darunter 

vor allem die Korruptionsermittlungen in Brasilien, wirkten sich weitaus weniger negativ auf die 

Kurse aus, als zu erwarten war. Obwohl die US-Notenbank die Zinssätze zu Anfang des Monats 

um 25 Basispunkte anhob, herrscht an den Finanzmärkten immer noch ausreichend Liquidität. 

Das Hauptaugenmerk der Anleger gilt weiter dem Korruptionsskandal in Brasilien, wo jeden 

Tag neue Anschuldigungen bekannt werden, die für anhaltenden Abwärtsdruck auf 

brasilianische Titel sorgen. Die Fondsmanager sind der Ansicht, dass die starken 

wirtschaftlichen Fundamentaldaten in Brasilien diese politischen Unruhen auf mittlere Sicht 

überwiegen dürften, doch sie sind sich bewusst, dass der Markt sehr empfindlich auf die 

Gefahr einer sich verschlimmernden politischen Lage reagieren wird. 



am 31.08.04 

1 (Klasse AU) 

Fonds 

Benchmark 


l l l 

Lfd. Jahr 

4,65 % 

2,53 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 



Duration 

1,46 

3,55 % 

1,48 % 

-2,23 % 

0,80 % 

1,37 

0,70 

2,27 % 

2,07 

1,26 

7,30 % 

2,30 

29 


Paul Murray-John 





● 17 Jahre 



Der Fonds investiert in hochverzinsliche Staatsund 

Unternehmensanleihen aus 

Schwellenländern, um eine hohe Gesamtrendite 

zu erzielen. 


Der Fonds orientiert sich an absoluten Renditen 

und konzentriert sich dazu auf unterbewertete 

Schuldtitel. Bei denjenigen Ländern, deren 

Fundamentaldaten sich am schnellsten ändern, 

werden strenge Risikokontrollen angewandt. 



dynamischen Kapitalzuwachs anstreben und 

dabei bereit sind, die mit Schwellenländern 




$ 16,22 

Basiswährung 

US Dollar 


Benchmark 

JPM EMBI Global 

Diversified 1-3 Year 

Auflegungsdatum (Klasse AU) August 2004 

ISIN 

LU0198726373 


AMESTAU 

WKN 

A0DPBP 


1,15 %



(Stand: 25.08.05) 

Insgesamt waren die Duration und die Ländergewichtungen 

im Monatsverlauf im Großen und Ganzen unverändert und 

die Fondsaktivität beschränkte sich auf die Investition von 

Kapitalzuflüssen. Die Manager hielten die auf den 

brasilianischen Real lautenden Positionen weiter in 

US-Dollar abgesichert und managen das auf den 

mexikanischen Peso lautende Engagement aktiv. Obwohl 

die Manager die relativ hohen Zinssätze von Peso-Anleihen 

für attraktiv halten, erkennen sie die Gefahr, die von einem 

schwächeren Realzinssatz ausgeht. 

Die Aussichten für Schwellenländer werden vermutlich 

positiv bleiben, doch die Hauptrisiken bei diesem Szenario 

gehen von den höheren Zinsen in den USA und der Gefahr 

einer Konjunkturabschwächung in China aus. 

Nach Ländern 

Russland 


Brasilien 

Mexiko 

Kolumbien 

Nigeria 

Kasachstan 

Dominikanische Republik 

Türkei 

Uruguay 

Philippinen 

Venezuela 

Ukraine 

Bahamas 

Ägypten 

Zypern 

Luxemburg 

Indonesien 

Kroatien 

Südafrika 

Nach Ratings 

B+ 

k.A. 

B- 

BBB+ 

B 

BB 

BB- 


BBB- 

16,40 % 

15,40 % 

14,10 % 

8,90 % 

7,20 % 

5,80 % 

5,40 % 

5,10 % 

4,00 % 

3,70 % 

3,10 % 

2,60 % 

2,40 % 

1,90 % 

1,80 % 

1,00 % 

0,80 % 

0,30 % 

0,30 % 

0,10 % 

31,80 % 

13,80 % 

12,50 % 

11,00 % 

8,70 % 

8,70 % 

6,50 % 

6,30 % 

0,70 % 

30 



Short-Term Bonds 



Federative Republic of Brazil 

United Mexican States 

Republic of Colombia 

Cash 

Federal Republic of Nigeria 

Dominican Republic 

Banco Bradesco SA 

Republic of Turkey 

Oriental Republic of Uruguay 

Production Association Yuzhny 




1 Monat 

3 Monate 









9,70 % 

7,60 % 

7,20 % 

6,30 % 

5,80 % 

5,10 % 

4,30 % 

4,00 % 

3,70 % 

3,60 % 

Klasse AU 

$ 16,22 

1,12 % 

3,12 % 

4,65 % 

8,13 % 

8,14 % 

8,13 % 

— 

— 

— 

— 









US$ High Income Bonds 



(Stand: 26.08.05) 

Das Wirtschaftswachstum und die niedrigen Ausfallraten sorgten weiter für ein fundamental 

günstiges Umfeld für Hochzinsanleihen. Außerdem gehen wir davon aus, dass die Zinssätze 

ihren allmählichen Aufwärtstrend zwar fortsetzen, den Hochzinsmarkt jedoch voraussichtlich 

nicht ins Stolpern bringen werden. Ein steigendes Zinsniveau ist normalerweise negativ für den 

Rentenmarkt. Historisch gesehen haben sich Hochzinsanleihen jedoch in Phasen langsam 

steigender Zinssätze auf relativer Basis besser als andere festverzinsliche Anlageklassen 

entwickelt. 

Mit einem Plus von 1,33 % schnitt der Markt für Hochzinsanleihen im Juli um 0,91 % besser 

als der Lehman Aggregate Index ab. Außerdem übertrafen Hochzinsanleihen die Entwicklung 

10-jähriger T-Notes um 2,30 %, sie hinkten jedoch dem S&P 500 um 3,72 % hinterher. Die 

Zinsaufschläge gingen im Monatsverlauf um 52 Basispunkte zurück und liegen nun um 353 

Basispunkte über den Renditen von US-Treasuries. Seit ihrem Tiefstand von 299 Basispunkten 

am 11. März stiegen die Zinsaufschläge insgesamt um 54 Basispunkte und verzeichnen ein 

Plus von 9 Basispunkten seit Jahresanfang. 



am 31.12.03 

1 (Klasse AU) 

l l l 

2004 

Lfd. Jahr 

Fonds 

9,26 % 

2,44 % 


8,42 % 

1,92 % 

Benchmark 

9,91 % 


3,47 % 


Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

1,11 

4,34 % 

2,08 % 

-2,53 % 

-0,85 % 

0,99 

0,96 

0,86 % 

1,74 

-1,25 

5,54 

6,89 % 

4,30 

31 


Brian Lavin, CFA 




LLC 

● 17 Jahre 



Der Fonds strebt eine hohe Gesamtrendite 

durch laufende Erträge und Kapitalzuwachs an. 


Durch Anlagen in auf US-Dollar lautenden 

Schuldtiteln, Vorzugsaktien und 

Wandelanleihen strebt der Fonds 

Kapitalzuwachs an, wobei höher eingestufte 

Papiere des Hochzinsmarkts bevorzugt werden. 



höheres Kapitalzuwachs- und Renditepotenzial 

wünschen und dabei bereit sind, stärkere 

Volatilität der Anteilspreise und niedrigere 

Liquidität als bei Wertpapieren mit besserem 

Rating in Kauf zu nehmen. 



$ 16,80 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark Merrill Lynch US High Yield 

Cash Pay BB-B 

Auflegungsdatum (Klasse AU) Dezember 2003 

ISIN 

LU0180519315 

CUSIP 

L2966R 80 8 


AMEHIBA 

WKN 

A0BL0D 


1,25 %



In den Fondsergebnissen spiegeln sich die gute 

(Stand: 26.08.05) 

Titelauswahl, die wirksamen Sektorgewichtungen und eine 

leichte Erhöhung der Kreditqualität wider. 

Wir sind der Ansicht, dass 2005 die Titelauswahl 

ausschlaggebend sein wird, so dass wir für eine 

Outperformance unsere Stärke im Kreditresearch nutzen 

müssen. Bei der Auswahl von Schuldtiteln verfolgen wir 

einen Bottom-up-Ansatz. Zu den wichtigsten Stärken des 

Fonds gehört unter anderem unser 9-köpfiges 

Analystenteam, in dem jedes Mitglied seine Sektoren inund 

auswendig kennt. Wir sind überzeugt, dass eine gute 

Titelauswahl, die auf Qualität und gründlichem 

Wertpapierresearch basiert, auf kurze Sicht der Schlüssel zu 

einer erfolgreichen Performance sein wird. 

Daher haben wir die Übergewichtung von Anleihen mit 

B-Rating im Fonds noch reduziert, den Bestand an mit BB 

eingestuften Anleihen geringfügig aufgestockt und Anleihen 

mit BBB-Rating ins Portfolio genommen. Wenn wir für 

zusätzliches Risiko nicht ausreichend entschädigt werden, 

erhöhen wir die Qualität. Auch in Zukunft werden wir nur 

dann verkaufen, wenn das Bewertungsniveau die positiven 

Fundamentaldaten vollkommen widerspiegelt. 

Nach Sektoren 

Versorgungsgesellschaften 

Gaming/Freizeitbranche 

Holzprodukte/Container 

Gesundheitswesen 

Energie 

Rundfunk/Fernsehen 

Kabel/mobiler Videoservice 

Transport 

Dienstleistungen 

Chemikalien 

Finanzwesen 

Diversifizierte Medien 

Luft- und Raumfahrt 

Wohnungsbau 

Festnetztelekommunikation 

Lebensmittel/Tabak 

Investitionsgüter – verarb. Gewerbe 

Mobilfunktelekommunikation 

Einzelhandel 

Technologie 

Nach Ratings 

Anleihen mit B-Rating 

Anleihen mit BB-Rating 

Rating unter B/kein Rating 

Anleihen mit BBB-Rating 

Anleihen mit CCC-Rating 

14,91 % 

10,57 % 

6,79 % 

6,53 % 

5,24 % 

5,05 % 

5,04 % 

4,64 % 

4,56 % 

4,53 % 

4,48 % 

4,44 % 

4,19 % 

3,82 % 

3,23 % 

3,04 % 

2,47 % 

2,10 % 

1,50 % 

1,34 % 

57,93 % 

29,07 % 

7,91 % 

3,62 % 

1,47 % 

32 


US$ High Income Bonds 



Alpine Secur 0.00 01Sep2005 

MMT 2001-C 4.31 20Nov2009 

Qwest 8.875 02Mar2012 

Burns Philp 10.75 15Feb2011 

Circus&Eldoradoo 10.125 1Mar2012 

GMAC 6.875 15Sep2011 

ANR Pipeline 8.875 15Mar2010 

Crown Euro 10.875 01Mar2013 

L-3 Comm Corp 7.625 15June2012 

Nationsrent Inc 9.50 15Oct2010 




1 Monat 

3 Monate 









2,91 % 

1,83 % 

1,81 % 

1,69 % 

1,58 % 

1,50 % 

1,42 % 

1,38 % 

1,37 % 

1,35 % 

Klasse AU 

$ 16,80 

0,30 % 

2,88 % 

2,44 % 

6,80 % 

6,81 % 

12,00 % 

— 

— 

— 

— 












(Stand: 25.08.05) 

Im August war es relativ ruhig, denn während der Urlaubszeit in Europa gab es kaum 

Neuemissionen. Trotz des niedrigen Handelsvolumens konnte der Markt jedoch zulegen und hat 

sich einigermaßen gut entwickelt. Die für das zweite Quartal gemeldeten 

Unternehmensergebnisse sind ziemlich gut ausgefallen, was für weiterhin starke 

Fundamentaldaten sorgte. Die technischen Marktdaten haben sich den Fundamentaldaten 

etwas angenähert und es besteht nach wie vor kräftige Nachfrage nach Hochzinsprodukten. 



31.08.04 

1 (Klasse AE) 

l l l 

Fonds 

Lfd. Jahr 

2,87 % 


3,43 % 

Benchmark 

4,62 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 

R 2 


Sortino Ratio 



Duration 

1,84 

4,16 % 

2,66 % 

-1,72 % 

-1,22 % 

0,93 

0,91 

1,40 % 

3,55 

-1,56 

6,80 % 

3,40 

33 


Barrie Whitman 





● 20 Jahre 



Der Fonds strebt höhere Ertragschancen an und 

investiert dazu in ein diversifiziertes Portfolio 

aus Anleihen, die niedriger als „Investment 

grade“ eingestuft sind und von Unternehmen 

emittiert werden, die ihren Sitz in Europa haben 

oder einen Teil ihrer Geschäftstätigkeit dort 

ausüben. 


Bei der Bestimmung von 

Investmentgelegenheiten verfolgt der Fonds 

eine rigorose und urheberrechtlich geschützte 

Kreditanalyse nach dem Bottom-up-Prinzip, die 

vor allem bei Hochzinsanleihen streng 

angewandt wird. 


Der Fonds eignet sich für risikofreudige Anleger, 

die vom Potenzial hochverzinslicher Papiere 

überzeugt sind und deren Volatilität in Kauf 

nehmen. 



€ 16,47 

Basiswährung 

Euro 




3 

Benchmark Merrill Lynch European 

Currency High Yield 

Constrained Index 


ISIN 

LU0198723602 


AMEHYAE 

WKN 

A0DPBQ 


1,25 %



(Stand: 25.08.05) 

Im August gab es nur wenig Bewegung im Portfolio. Der 

Fonds beteiligte sich an der einzigen Neuemission im 

Monatsverlauf, der Anleihe des niederländischen 

Chemieunternehmens Basell, die sich bisher gut 

entwickelte. Bei dem deutschen Kabelanbieter KDG 

nahmen wir Gewinne mit, um die Position des 

Kabelbetreibers IESY im Portfolio aufzustocken, der die 

geplante Übernahme des Kabelanbieters TeleColumbus 

bekannt gab. 

Die Manager schätzen die Aussichten des Markts nach wie 

vor positiv ein und rechnen damit, dass das zurzeit 

überraschend hohe Angebot zum Jahresende hin nachlassen 

wird. 

Nach Ländern 



Niederlande 

Frankreich 

Luxemburg 

Deutschland 

Schweden 

Irland 

Belgien 

Südafrika 

Norwegen 

Griechenland 

Europa 

Nach Ratings 

B- 

B+ 

B 

BB- 

CCC+ 

BB 

k.A. 

BBB 

CCC 

BB+ 

23,70 % 

14,00 % 

12,70 % 

12,30 % 

11,90 % 

10,10 % 

5,70 % 

4,00 % 

3,00 % 

1,00 % 

0,60 % 

0,50 % 

0,40 % 

22,80 % 

16,50 % 

12,30 % 

11,70 % 

10,50 % 

8,10 % 

5,70 % 

5,10 % 

3,80 % 

2,50 % 

34 





Telefonaktiebotaget LM Ericsson 

Crown Holdings Inc 

ABB Ltd 

Fiat SpA 

Koninkiijke Ahold NV 

Ashtead Group Plc 

Kappa Packaging 

Valentia Telecommunications Ltd 

Corus Group Plc 

Sub Silver SA 




1 Monat 

3 Monate 









5,10 % 

4,30 % 

4,10 % 

4,00 % 

3,90 % 

3,60 % 

2,70 % 

2,60 % 

2,60 % 

2,40 % 

Klasse AE 

€ 16,47 

0,98 % 

3,98 % 

2,87 % 

9,80 % 

9,81 % 

9,80 % 

— 

— 

— 

— 












(Stand: 26.08.05) 

Trotz der zunehmenden Risikoscheu konnten sowohl Hochzinsanleihen als auch Schuldtitel aus 

Schwellenländern im Monatsverlauf zulegen. Während der Urlaubszeit war das 

Handelsvolumen niedrig, doch der Fonds beteiligte sich vorher noch an einer europäischen 

Neuemission, der Hochzinsanleihe des Chemieunternehmens Basell. Die Anleihe stieß auf reges 

Interesse, was ihrem Kurs am Sekundärmarkt Auftrieb gab. Viele Emittenten von 

Hochzinsanleihen meldeten im Monatsverlauf ihre Unternehmensergebnisse des zweiten 

Quartals, die im Großen und Ganzen den Erwartungen entsprachen. In der zweiten 

Monatshälfte stufte die Ratingagentur Moody’s GM, Ford und GMAC, die Finanztochter von GM, 

auf spekulatives Niveau herab, was nach der Herabstufung der Ratings durch S&P bereits 

allgemein erwartet worden war und auf dem Markt kaum Reaktionen auslöste. Der 

Sekundärmarkt blieb fest, und niedriger eingestufte Titel hatten die Nase vorn. Die 

Zinsaufschläge in Schwellenländern weiteten sich im August geringfügig aus, doch die 

Vermögensklasse konnte zulegen, da die Renditen von US-Treasuries von ihren jüngsten 

Höchstständen nachgaben. 



l l l l l l 

2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

6,24 % 21,28 % 6,76 % 2,25 % 

Vergleichsgruppe -1,68 % 13,26 % 8,62 % 3,47 % 

Benchmark 

0,13 % 28,94 % 14,19 % 5,88 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

2,76 

3,83 % 

3,15 % 

-2,57 % 

5,32 % 

0,31 

0,34 

6,22 % 

5,31 

-1,86 

5,14 

6,02 % 

3,97 

35 


John Cleary 



Standard Americas, Inc. 

● 18 Jahre 



Der Fonds strebt langfristigen Kapitalzuwachs 

durch Erträge aus hochverzinslichen Titeln und 

Veräußerungsgewinne an. 


Mittels eines disziplinierten „Top-down“ und 

„Bottom-up“-Ansatzes gewichtet der Fonds 

makroökonomische Faktoren und die 

Bonitätsanalyse einzelner Wertpapiere gleich. 

Um die Volatilität dieses Produktsektors 

möglichst gering zu halten, wird eine strenge 

verlustminimierende Anlagepolitik verfolgt. 


Dieser Fonds eignet sich für risikofreudige 

Anleger, die vom Potenzial der 

Schwellenmärkte und hochverzinslicher 

Wertpapiere überzeugt sind UND deren 

Volatilität hinnehmen können. 



€ 22,77 

Basiswährung 

Euro 




1 

Benchmark Merrill Lynch Emerging 

Market Debt Sovereigns/ 

High Yield Euro Index 


ISIN 

LU0112520878 

CUSIP 

L29667 18 2 


AEGHYEA 

WKN 

523366 


★★★ 


1,25 %



(Stand: 26.08.05) 

EM-Anleihen haben sich seit Jahresanfang besser als andere 

globale Spread-/Risikomärkte entwickelt, was bedeuten 

könnte, dass ihnen in den kommenden Monaten verstärkt 

Gewinnmitnahmen drohen. Trotz nach wie vor starker 

Fundamentaldaten von Schwellenländern werden die 

Hintergrundbedingungen im Ausland ungünstiger, da die 

Risikoscheu weltweit zunimmt und die Renditen von 

US-Treasuries immer noch durch den Aufwärtsdruck 

weiterer Straffungsmaßnahmen der US-Notenbank 

gefährdet sind. Dies wird jedoch zum Teil dadurch 

ausgeglichen, dass mit weiteren Kapitalzuflüssen in die 

Vermögensklasse gerechnet wird. Zum Ende der Urlaubszeit 

sind wir in Bezug auf den Ausblick für europäische 

Hochzinsanleihen verhalten optimistisch. Die Ausfallraten 

werden unseren Erwartungen zufolge auf kurze Sicht niedrig 

bleiben und dank der derzeitigen Nachfrage kann der Markt 

das erhebliche Angebot an bevorstehenden Neuemissionen 

voraussichtlich bewältigen. Wir bleiben daher weiter auf 

Hochzinsanleihen ausgerichtet, bis sich die Zinsaufschläge 

auf EM-Anleihen erheblich ausweiten. 

Nach Ländern 

Niederlande 

Deutschland 

Italien 




Russland 

Frankreich 

Rumänien 

Spanien 

Südafrika 

Mexiko 

Peru 

Venezuela 

Kanada 

Luxemburg 

Panama 

Serbien 

Nach Ratings 

B+ 

B 

B- 

BBk.R. 

BB 

k.A. 

CCC+ 

BB+ 

BBB- 

14,73 % 

10,67 % 

8,20 % 

8,18 % 

6,75 % 

6,62 % 

5,60 % 

5,11 % 

4,24 % 

2,90 % 

2,53 % 

2,41 % 

2,33 % 

2,27 % 

2,14 % 

1,78 % 

1,59 % 

1,59 % 

20,21 % 

17,70 % 

13,74 % 

10,71 % 

8,86 % 

8,72 % 

6,62 % 

5,19 % 

4,08 % 

1,90 % 

36 






Flendr 11 8/10E 

Kamps 8 09/05E 

Yelfin Stp.11 

Ineacr 10.25/05E 

Artfv Var 05/15 

Kappa 10 5/8'09E 

Impmet9.875/07D 

Nell8.375 08/15 

Cck 6.25 09/11N 




1 Monat 

3 Monate 









6,62 % 

3,52 % 

3,31 % 

2,67 % 

2,66 % 

2,59 % 

2,34 % 

2,18 % 

2,16 % 

2,14 % 

Klasse AE 

€ 22,77 

0,89 % 

2,38 % 

2,25 % 

7,30 % 

9,42 % 

51,80 % 

11,54 % 

38,76 % 

— 

— 






basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. 2 Die Anteilsklasse A des Global High Yield Euro Portfolios wurde 

am 11. Januar 2001 reaktiviert. Dieses Material dient lediglich Informationszwecken und stellt weder ein Angebot 

noch Werbung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.


Convertible Bonds 



(Stand: 30.08.05) 

Die US-Notenbank hob am 9. August ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,50 % an. Die von 

der Zinssatzentscheidung ausgelöste Korrektur trug zusammen mit den höheren Ölpreisen zu 

Kursrückgängen und einer flauen Entwicklung von Aktien und Wandelanleihen bei. 

Im Gegensatz zum Vormonat profitierte der Markt im August nicht von Neuemissionen. Unserer 

Ansicht nach befindet sich der Markt für Wandelanleihen im Aufschwung, wenngleich er von 

Volatilität geplagt wird. In der Vergangenheit warfen Wandelanleihen bei geringerem Risiko 

ähnliche Renditen wie Aktien ab, was jedoch 2005 nicht mehr der Fall ist. Der deutliche 

Rückgang der impliziten Volatilität von Optionen hat eine Diskrepanz bei der Vermögensklasse 

der Wandelanleihen hervorgerufen, die seit Jahren nicht zu beobachten war. In den 

vergangenen Monaten gab es keine höheren Renditen und nicht mehr Schutz gegen 

Kursrückgänge als auf dem Aktienmarkt ganz allgemein. Wir sind jedoch zuversichtlich, dass 

sich die besonderen Merkmale von Wandelanleihen, die für Anleger interessant sind (wie z. B. 

Partizipation bei Kursanstiegen und Schutz gegen Kursrückgänge), wieder zeigen werden, wenn 

die Volatilität nachlässt. In der Zwischenzeit bieten die derzeit niedrigen Bewertungen weiter 

einen attraktiven Einstiegspunkt für langfristig orientierte Anleger. 



30.04.02 

1 (Klasse AEH) 

l l l l l 

2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

10,97 % 3,11 % -3,02 % 


6,60 % 12,19 % 5,52 % 

Benchmark 

17,92 % 5,83 % -3,23 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 



Duration 

0,54 

4,56 % 

2,27 % 

-3,01 % 

-1,20 % 

0,66 

0,77 

3,24 % 

0,76 

-1,45 

1,97 % 

1,92 

37 


John Everhart 




LLC 

● 17 Jahre 



Der Fonds strebt durch eine Kombination aus 

laufenden Erträgen und Kapitalzuwachs eine 

hohe Gesamtrendite an. Dieses Ziel wird mit 

Anlagen in eine Vielzahl globaler 

Wandelanleihen erreicht. 


Der Fonds bestimmt unterbewertete Anleihen 

mit Renditen, die über denen des 

Gesamtmarktes liegen. Anhand einer 

Sensitivitätsanalyse werden Wandelanleihen 

bestimmt, die wahrscheinlich mehr vom 

Kursanstiegspotenzial der zugrunde liegenden 

Aktie profitieren als unter deren Kursrückgänge 

leiden. Ziel des Fonds ist es, die 

Wertentwicklung der Benchmark bei 

niedrigerer Volatilität zu übertreffen. 



Ertragsaussichten ähnlich der von Aktien 

wünschen und dabei mäßige Volatilität ähnlich 

der von Unternehmensanleihen in Kauf nehmen. 



€ 16,08 

Basiswährung US Dollar Euro Hedged 




2 

Benchmark 

Goldman Sachs 

Convertible Bond Fund 

Auflegungsdatum (Klasse AEH) April 2002 

ISIN 

LU0143858271 


AMECNBD 


★★★★ 


1,00 %



(Stand: 30.08.05) 

Im August gab es keine wesentlichen Änderungen des 

Portfolios. Die Fondsperformance war beständig und 

bekräftigte unsere Entscheidung für bestimmte Sektoren 

und Titel innerhalb dieser Sektoren, was seit Quartalsanfang 

zu einer positiven absoluten Wertentwicklung führte. 

Nicht-Grundgüter des Konsumbereichs und das 

Gesundheitswesen stellten mit einem Anteil von jeweils 

19 % die größten Sektoren im Fonds dar. Technologie trug 

mit einem Anteil von 11 % ebenfalls erheblich zur 

Fondsperformance bei. Energie ist immer noch einer der 

volatilsten Sektoren, der jedoch auch mit die beste 

Performance erzielte. In Bezug auf den 

Finanzdienstleistungssektor sind wir aufgrund der von einem 

steigenden Zinsniveau ausgehenden Risiken weiter 

pessimistisch und werden diesen Sektor im Vergleich zum 

Index auch in Zukunft deutlich untergewichten. 

Die laufende Rendite des Fonds lag zum 26. August mit 

1,98 % leicht über dem Vormonat. Die modifizierte 

Duration des Fonds betrug 2,19 Jahre und die 

Kreditqualität blieb bei BBB+. Das Delta (die 

Aktiensensitivität) des Fonds lag mit 55,5 leicht unter dem 

Delta der Benchmark von 56,9, aber über dem Delta des 

Vormonats von 53,5, was sich auf den höheren Aktienteil 

zurückführen lässt. 

Nach Ländern 


Niederlande 


Deutschland 

Kanalinseln 

Nach Ratings 

Anleihen mit BBB-Rating 

Anleihen mit A-Rating 

Anleihen mit BB-Rating 


Anleihen mit B-Rating 

Anleihen ohne Rating 


76,36 % 

13,33 % 

3,66 % 

3,65 % 

3,00 % 

39,40 % 

16,30 % 

15,10 % 

9,30 % 

6,80 % 

6,50 % 

3,70 % 

38 



Convertible Bonds 


Lockheed Martin 1 15Aug2033 

Interpublic CVT 4.5 15Mar2023 

Watson Pharm 1.75 15Mar2023 

Centurytel Inc 4.75 01Aug2032 

Health Mgmt CVT 1.5 01Aug2023 

PMI Group Inc 2.5 15July2021 

Siemens Financial 1.375 6/4/2010 

Masco Cvt 0 20Jul2031 

Cypress CVT 1.25 15Jun2008 

Hilton Hotels 3.375 15Apr2023 

Sector Allocation 

Nach Sektoren 


Nicht-Grundgüter 

Industrieunternehmen 

Informationstechnologie 

Energie 

Telekommunikationsdienstleistungen 

Finanzwesen 



Grundstoffe 




1 Monat 

3 Monate 









4,55 % 

4,38 % 

4,16 % 

4,15 % 

4,11 % 

4,10 % 

3,97 % 

3,86 % 

3,78 % 

3,69 % 

20,12 % 

15,84 % 

15,19 % 

11,17 % 

11,08 % 

7,82 % 

6,10 % 

4,49 % 

3,70 % 

2,55 % 

Klasse AEH 

€ 16,08 

0,00 % 

2,75 % 

-3,02 % 

2,23 % 

2,06 % 

7,20 % 

4,18 % 

13,08 % 

— 

— 









Global Balanced 



(Stand: 25.08.05) 

Die Portfoliostrukturierung hat sich im August nicht geändert, da den Managern Aktien immer 

noch besser als Anleihen gefallen. An den globalen Aktienmärkten war es einigermaßen ruhig, 

da die Märkte nach ihrer kräftigen Aufwärtsbewegung seit April eine Verschnaufpause 

einlegten. Die einzige Ausnahme war Japan, wo sich der Markt nach der Ankündigung von 

Neuwahlen durch Premierminister Koizumi stark entwickelte. Gegen Ende der 

US-Berichtssaison übertrafen die Unternehmensergebnisse weiter die Erwartungen und das 

US-Gewinnwachstum im zweiten Quartal lag mit 12 % über den Schätzungen (8 %). Die 

globalen Konjunkturdaten weisen im Großen und Ganzen immer noch auf eine robuste 

Wirtschaftslage hin, wobei die Inflation in den USA und Großbritannien überraschend hoch ist. 

Nachdem in den USA anhaltend gute Wirtschaftszahlen gemeldet wurden, stiegen die globalen 

Anleiherenditen anfänglich auf ein Niveau, bei dem es in der Vergangenheit zu kräftigen Käufen 

kam (um 4,4 % bei 10-jährigen T-Notes). Im weiteren Monatsverlauf gingen die Renditen 

jedoch wieder um ca. 20 Basispunkte zurück. Diese Rallye kann in erster Linie auf technische 

Faktoren zurückgeführt werden, wie z. B. die niedrige Liquidität im August, durch die 

Spekulanten für deutliche Marktbewegung sorgen konnten. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -17,44 % -11,41 % 21,39 % 13,02 % 4,37 % 

Vergleichsgruppe-10,15 

% -8,49 % 22,87 % 12,45 % 1,88 % 

Benchmark -10,18 % -5,02 % 26,18 % 13,32 % 1,10 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

1,42 

8,21 % 

5,17 % 

-5,35 % 

0,15 % 

0,91 

0,91 

2,65 % 

2,49 

-0,53 

8,60 

2,90 % 

6,10 

39 


Alex Lyle 





● 23 Jahre 



Mit einem Portfolio aus hochwertigen 

internationalen Aktien und Anleihen strebt der 

Fonds ein gemäßigtes Wachstum mit sehr 

breiter Diversifikation an. 


Mit einem ausgewogenen Portfolio, das zu 

60 % aus Aktien und zu 40 % aus Anleihen 

besteht, konzentriert sich der Fonds auf 

diejenigen Renten- und Aktienmärkte, die das 

höchste Wachstumspotenzial aufweisen. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die eine 

beständige Kapitalwertsteigerung vorziehen 

und bereit sind, dabei eine gemäßigte 

Volatilität in Kauf zu nehmen. 



$ 21,02 

Basiswährung 

US Dollar 




4 

Benchmark 

40% Citigroup WGBI/ 

60% MSCI World Equities 


ISIN 

LU0061474705 

CUSIP 

L29667 20 8 


EPCGSBI 

WKN 

974978 


★★ 


1,25 % 



0,88 % 



99,12 %



(Stand: 25.08.05) 

Die Aktienstrategie hat sich im August nicht wesentlich 

geändert – Japan wurde zulasten von Europa und 

Nordamerika leicht aufgestockt –, während die 

Sektorstrategie im Großen und Ganzen wie im Vormonat ist. 

Die Manager bauten vor allem das Finanzengagement in 

Japan und Asien aus. Ihnen gefallen koreanische Banken, 

deren Fundamentaldaten sich hauptsächlich aufgrund der 

steigenden Kreditqualität bessern. Ihr Hauptaugenmerk gilt 

Unternehmen, die ungefähr zum Buchwert notieren. 

Die Positionierung auf der Renditestrukturkurve ist ebenfalls 

eine wichtige Strategie in Bezug auf die Rentenkomponente 

des Fonds. Da das Wachstum weiter kräftig ist und die 

Inflation voraussichtlich gedämpft bleiben wird, werden die 

starken Konjunkturdaten Kurzläufer wahrscheinlich mehr 

beeinträchtigen als Titel mit mittlerer Restlaufzeit, da die 

Märkte weltweit eine straffere Geldpolitik einpreisen. 

Nach Ländern 


Japan 

Deutschland 


Frankreich 

Niederlande 

Schweiz 

Hongkong 

Kanada 

Südkorea 

Schweden 

Indien 

Singapur 

Italien 

Russland 

Dänemark 

Brasilien 

Taiwan 

Griechenland 

Südafrika 

Nach Ratings 




41,39 % 

11,83 % 

9,97 % 

6,96 % 

6,40 % 

3,58 % 

3,44 % 

3,22 % 

3,03 % 

2,93 % 

0,93 % 

0,84 % 

0,68 % 

0,65 % 

0,57 % 

0,56 % 

0,49 % 

0,46 % 

0,43 % 

0,37 % 

86,70 % 

8,20 % 

5,10 % 

40 



Global Balanced 


Deutsche Bundersrepublik 5.25 07/04/2010 

4,09 % 

Deutsche Bundersrepublik 3.75 01/04/2015 

3,46 % 

United States Treasury Bill 0 20/10/2005 

3,37 % 

Dutch Treasury Certificate 0 31/10/2005 

2,52 % 

United States Treasury Note/Bond 4.125 15/05/2015 

2,26 % 

France Government Bond OAT 5.75 25/10/2032 

2,10 % 

United States Treasury Note/Bond 6.25 15/05/2030 

1,99 % 

Microsoft Corp. 

1,58 % 

Toyota Motor Credit Corp 0.55 30/06/2010 

1,28 % 

Encana Corp 


Nach Sektoren 

1,26 % 

Finanzwesen 

22,93 % 


14,02 % 


13,66 % 


12,85 % 

Energie 

12,51 % 

Massenkonsumgüter 

7,21 % 


5,50 % 


4,91 % 

Grundstoffe 

3,65 % 


By Region and Asset Class 

2,48 % 

Nach Regionen und Anlageklassen Europa Nordamerika Pazifik 


0,90 % -0,20 % 1,20 % 

Rentenwerte 

15,60 % 11,20 % 4,80 % 

Aktien 

17,30 % 30,60 % 18,60 % 

Gesamt 


33,80 % 41,60 % 24,60 % 


Klasse AU 


$ 21,02 

1 Monat 

2,39 % 

3 Monate 

5,58 % 


4,37 % 


18,76 % 


4,20 % 


49,93 % 


12,03 % 


40,60 % 


-0,83 % 


-4,11 % 

Seit 17. November 2003 ist Threadneedle Asset Management Limited für die Unterberatung dieses Portfolios 

verantwortlich. 1 Alle Informationen basieren auf der historischen Wertentwicklung und bieten keine Garantie für 

zukünftige Ergebnisse. Der Preis von Investmentfondsanteilen kann sowohl steigen als auch fallen. Die Wertentwicklung 

ist abzüglich der voraussichtlichen Gebühren und Kosten dargestellt (sie spiegelt jedoch nicht den Ausgabeaufschlag von 

max. 6,00 % wider). Basiswährung – US-Dollar. Die Informationen über die Vergleichsgruppe wurden von der 

Workstation Offshore – Luxemburg Datenbank von Standard and Poor’s eingeholt. Die Performancezahlen sind auf 

Jahresbasis angegeben und basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. Dieses Material dient lediglich 



European Balanced 



(Stand: 25.08.05) 

Die Portfoliostrukturierung hat sich im August nicht geändert, da den Managern Aktien immer 

noch besser als Anleihen gefallen. Nach einer günstigen Berichtssaison der 

Unternehmensgewinne für das zweite Quartal, in der es keine einschneidenden 

Gewinnwarnungen gab, war es an den europäischen Aktienmärkten relativ ruhig. Die sich 

aufhellenden Aussichten für das Wachstum in der Eurozone stärkten den Euro etwas. Die Bank 

of England reduzierte die Zinssätze Anfang des Monats um 0,25 %, wobei diese Entscheidung 

laut dem Protokoll der Sitzung sehr knapp war, so dass die Erwartungen weiterer 

Zinssatzsenkungen etwas nachließen. Der Fonds profitierte von der guten relativen Performance 

einer Reihe von Aktienpositionen. Die Aktie der deutschen Immobilienfinanzierungsgesellschaft 

Hypo Real Estate konnte dank sehr guter Ergebnisse stetig zulegen; der französische 

Baukonzern und Autobahnbetreiber Vinci, der zu den Hauptbegünstigten der Privatisierung des 

französischen Mautsystems gehört, entwickelte sich ebenfalls stark; und der deutsche 

Nutzfahrzeughersteller MAN verzeichnete nach kräftigen Unternehmenszahlen und einer 

zuverlässigen Leistung der relativ neuen Unternehmensleitung eine gute Kursentwicklung. In 

Großbritannien schnitt der O2-Konzern nach Gerüchten über eine Übernahme durch die 

Deutsche Telekom gut ab, während Standard Chartered dank starker Ergebnisse und eines 

kräftigen Wachstums in Asien zulegte. 



31.12.00 

1 (Klasse AE) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -14,77 % -18,50 % 5,24 % 5,26 % 11,93 % 

Vergleichsgruppe -8,20 % -16,03 % 8,43 % 8,28 % 8,09 % 

Benchmark -6,73 % -15,85 % 11,56 % 10,57 % 11,48 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 




Duration 

0,37 

7,73 % 

3,68 % 

-5,43 % 

-2,13 % 

0,76 

0,79 

4,39 % 

0,49 

-1,23 

8,70 

2,80 % 

6,00 

41 


Alex Lyle 





● 23 Jahre 



Mit einem Portfolio europäischer Aktien und 

Anleihen strebt der Fonds einen mäßigen 

Kapitalzuwachs bei möglichst breiter 

Diversifikation an. 


Aufgrund makroökonomischer Prognosen sowie 

Länder- und Sektoranalysen werden Aktien und 

Anleihen mit hohem Wachstumspotenzial 

bestimmt. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die eine 

beständige Kapitalwertsteigerung vorziehen 

und bereit sind, dabei eine gemäßigte 




€ 17,26 

Basiswährung 

Euro 




2 

Benchmark 60% S&P Sector Median 

(IMA) Europe Including UK/ 

40% Citigroup EuroBig (Euro) 


ISIN 

LU0096360721 

CUSIP 

L29667 26 5 


AMEEBAI 

WKN 

930987 


★ 


1,25 % 



0,00 % 



100,00 %



(Stand: 25.08.05) 

Innerhalb der Aktienkomponente des Fonds hat sich unsere 

Sektorstrategie im August kaum geändert. Automobilaktien, 

das Gesundheitswesen und der Energiesektor sind immer 

noch am stärksten übergewichtet, während 

Informationstechnologie neutral und Finanztitel 

untergewichtet sind. Innerhalb des Automobilsektors haben 

die Manager die Renault-Position verkauft, weil ihnen die 

Abschwächung im C-Segment (d. h. beim Mégane) Sorgen 

bereitet. Der Erlös wurde in DaimlerChrysler investiert. 

Bei der Rentenkomponente des Fonds wechselten wir 

Anfang August bei anziehenden Anleiherenditen von einer 

kurzen auf eine neutrale Duration. Die Positionierung auf der 

Renditestrukturkurve gehört ebenfalls zu unseren 

Hauptstrategien. Da das Wachstum weiter kräftig ist und 

die Inflation voraussichtlich gedämpft bleiben wird, werden 

die starken Konjunkturdaten Anleihen mit kurzer 

Restlaufzeit wahrscheinlich mehr beeinträchtigen als Titel 

mit mittlerer Restlaufzeit, weil die Märkte weltweit eine 

straffere Geldpolitik einpreisen. 

Nach Ländern 

Deutschland 


Frankreich 

Niederlande 

Schweiz 

Italien 

Spanien 

Finnland 

Schweden 

Irland 

Dänemark 

Österreich 

Norwegen 

Griechenland 

Europa 

Ungarn 


Nach Anleihen 




27,70 % 

20,90 % 

16,27 % 

9,80 % 

8,49 % 

5,72 % 

2,77 % 

2,63 % 

1,32 % 

1,28 % 

1,15 % 

0,83 % 

0,47 % 

0,36 % 

0,31 % 

0,01 % 

0,01 % 

93,90 % 

3,50 % 

2,60 % 

42 



European Balanced 


Deutsche Bundesrepublik 5.25 07/04/2010 

9,92 % 

Deutsche Bundesrepublik 3.75 01/04/2015 

7,91 % 

Dutch Treasury Certificate 0 31/10/2005 

7,42 % 

France Government Bond OAT 5.75 25/10/2032 

3,95 % 

BP PLC 

2,34 % 

Total S.A. 

2,24 % 

Vodafone Group PLC 

2,07 % 

ENI S.p.A. 

2,03 % 

Nestle S.A. 

1,98 % 

UBS AG 


Nach Sektoren 

1,90 % 

Finanzwesen 

23,76 % 

Energie 

17,81 % 


12,51 % 


9,48 % 


7,69 % 


7,62 % 


7,54 % 


4,67 % 

Grundstoffe 

4,42 % 


By Region and Asset Class 

3,30 % 

Nach Regionen und Anlageklassen Europa Nordamerika Pazifik 


1,70 % 0,00 % 0,00 % 

Rentenwerte 

32,60 % 0,00 % 0,00 % 

Aktien 

65,70 % 0,00 % 0,00 % 

Gesamt 


100,00 % 0,00 % 0,00 % 


Klasse AE 


€ 17,26 

1 Monat 

0,82 % 

3 Monate 

5,76 % 


11,93 % 


16,62 % 


2,22 % 


15,07 % 


4,98 % 


15,68 % 


-4,72 % 


-21,47 % 





max. 6,00 % wider). Basiswährung – Euro. Die Informationen über die Vergleichsgruppe wurden von der Workstation 

Offshore – Luxemburg Datenbank von Standard and Poor’s eingeholt. Die Performancezahlen sind auf Jahresbasis 

angegeben und basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. Dieses Material dient lediglich 



World Equities 



(Stand: 25.08.05) 

An den globalen Aktienmärkten war es im August einigermaßen ruhig, denn die Märkte legten 

nach ihrer kräftigen Aufwärtsbewegung seit April eine Verschnaufpause ein. Die einzige 

Ausnahme war Japan, wo sich der Markt nach der Ankündigung von Neuwahlen durch 

Premierminister Koizumi stark entwickelte. Es wurden zwar keine wichtigen Wirtschaftsdaten 

veröffentlicht, doch die globalen Konjunkturindikatoren waren im Großen und Ganzen ziemlich 

kräftig. Gegen Ende der US-Berichtssaison übertrafen die Unternehmensergebnisse weiter die 

Erwartungen und das US-Gewinnwachstum im zweiten Quartal lag mit 12 % über den 

Schätzungen (8 %). 

Das Portfolio hat sich seit Monatsanfang gut entwickelt, wozu in erster Linie die 

Übergewichtung von Japan beitrug. Die Übergewichtung des Energiesektors und vor allem das 

Engagement bei unabhängigen US-Explorations- und Produktionsgesellschaften kamen dem 

Portfolio weiter zugute. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -25,13 % -25,10 % 24,02 % 15,88 % 8,40 % 


% -20,03 % 30,48 % 21,59 % 3,49 % 

Benchmark -16,52 % -19,54 % 33,76 % 15,25 % 3,92 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


1,23 

11,14 % 

5,96 % 

-8,52 % 

1,23 % 

0,80 

0,90 

4,45 % 

1,88 

-0,52 

43 


Andrew Holliman 





● 17 Jahre 



Durch Anlagen in Aktien zahlreicher Länder will 

der Fonds ein hohes Wachstum erzielen und von 

den Vorteilen der Risikostreuung profitieren. 


Das Portfoliomanagement konzentriert sich 

vorrangig auf die Portfoliostrukturierung nach 

Ländern und bestimmt daraufhin 

Wachstumsunternehmen der 

vielversprechendesten Sektoren weltweit. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die ein hohes 

Kapitalwachstum anstreben und dazu bereit 

sind, die mit Aktien verbundene Volatilität in 

Kauf zu nehmen. 



$ 24,13 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark 

MSCI World 


ISIN 

LU0061474960 

CUSIP 

L29667 10 9 


EPCWDEI 

WKN 

974979 


★★ 


1,25 %



(Stand: 25.08.05) 

Die Anlagestrategie hat sich im August nicht wesentlich 

geändert – Japan wurde zulasten von Europa und 

Nordamerika leicht aufgestockt –, während die 

Sektorstrategie im Wesentlichen wie im Vormonat ist. 

Die Manager bauten vor allem das Finanzengagement in 

Japan und Asien aus. Ihnen gefallen koreanische Banken, 

deren Fundamentaldaten sich hauptsächlich aufgrund der 

steigenden Kreditqualität bessern. Ihr Hauptaugenmerk gilt 

Unternehmen, die ungefähr zum Buchwert notieren. In Japan 

wurde Nomura Corp neu ins Portfolio genommen, denn die 

Manager sind der Ansicht, dass das Unternehmen von den 

sich bessernden Fundamentaldaten der japanischen 

Wirtschaft und des Markts profitieren wird. 

Nach Ländern 


Japan 

Südkorea 

Schweiz 

Hongkong 

Kanada 

Frankreich 


Deutschland 

Mexiko 

Griechenland 

Brasilien 

Indien 

Russland 

Niederlande 

Italien 

Schweden 

Südafrika 

Taiwan 


42,45 % 

15,83 % 

5,47 % 

5,35 % 

4,91 % 

4,91 % 

4,61 % 

3,73 % 

3,52 % 

1,66 % 

1,28 % 

1,04 % 

1,01 % 

1,01 % 

0,64 % 

0,61 % 

0,55 % 

0,46 % 

0,35 % 

0,32 % 

44 



World Equities 


Microsoft Corp. 

Ultra Petroleum Corp 

Home Depot Inc. 

American Tower Corp. 

Valero Energy Corp 

Mitsubishi Tokyo Financial Group Inc. 

Wellpoint Inc 

Total S.A. 

Citigroup Inc 

Forest Oil Corp 


Nach Sektoren 

Finanzwesen 


Energie 






Grundstoffe 





1 Monat 

3 Monate 









2,53 % 

2,29 % 

2,09 % 

1,83 % 

1,75 % 

1,70 % 

1,58 % 

1,56 % 

1,52 % 

1,49 % 

22,43 % 

13,45 % 

13,41 % 

12,24 % 

11,61 % 

8,33 % 

5,53 % 

5,09 % 

4,60 % 

2,99 % 

Klasse AU 

$ 24,13 

2,55 % 

9,09 % 

8,40 % 

24,90 % 

4,31 % 

51,38 % 

13,65 % 

46,78 % 

-5,19 % 

-23,40 % 











Equities 



(Stand: 25.08.05) 

Schwellenländer entwickelten sich im August im Einklang mit dem Weltmarkt (zum Datum 

dieses Marktkommentars). Europäische Schwellenländer hatten seit Monatsanfang die Nase 

vorn, gefolgt von Lateinamerika. Aufgrund von Besorgnis über den Ölpreis und dessen 

Auswirkungen auf die globale Nachfrage entwickelte sich Asien verhältnismäßig schwach, 

wobei Indonesien im laufenden Monat um 11 % und Taiwan um 3,5 % nachgaben. In 

Indonesien, einem Nettoimporteur von Öl, kam es aufgrund von Ölsubventionen zu drastischen 

Aufwirkungen auf das Haushaltsloch. Die fallenden Währungsreserven und die schwache 

Währung in Indonesien lösten Nervosität auf den Märkten aus. Die Manager verkauften die 

Position der indonesischen Bank Rakyat, die schwache Gewinne für das zweite Quartal 

meldete, so dass das Engagement des Fonds in Indonesien nun sehr niedrig ist. Taiwan ist 

untergewichtet, doch die Manager stocken das Technologieengagement nun auf. 

Lateinamerika erlebte einen volatilen Monat. Mexiko schnitt aufgrund der hohen Energiepreise 

stark ab, doch in Brasilien sorgte der anhaltende politische Skandal (in den mittlerweile sogar 

Finanzminister Palocci verwickelt ist) trotz ausgezeichneter Wirtschaftszahlen für einen 

Rückgang der Aktien- und Devisenmärkte. 



am 30.06.02 

1 (Klasse AU) 

l l l l l 

2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

42,03 % 23,56 % 12,76 % 


52,61 % 28,35 % 13,68 % 

Benchmark 

55,82 % 25,55 % 14,38 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


1,96 

15,38 % 

8,75 % 

-7,32 % 

-0,01 % 

0,85 

0,93 

5,06 % 

3,62 

-1,56 

45 


Julian Thompson 





● 9 Jahre 



Mit einem Portfolio, das aus Aktien aus 

Schwellenländern aus allen Teilen der Welt 

besteht, strebt der Fonds langfristigen 

Kapitalzuwachs an. 


Es wird in erster Linie ein Top-down-Ansatz 

verfolgt. Das Kapital wird in die Länder 

investiert, die auf Grund relativer 

Wachstumsraten sowie erwarteter 

Veränderungen von Kapitalkosten und 

Aktienbewertungen am attraktivsten 

erscheinen. In diesen Ländern werden dann die 

interessantesten Unternehmen und Emittenten 

bestimmt. 


Dieser Fonds eignet sich für Anleger, die 

Kapitalzuwachs wünschen und dabei bereit 

sind, häufig auftretende hohe Volatilität in Kauf 

zu nehmen. 



$ 25,19 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark 

MSCI Emerging 

Markets Free 

Auflegungsdatum (Klasse AU) April 2002 

ISIN 

LUO143863198 


AMEGEME 


★



(Stand: 25.08.05) 

Im August reduzierten die Manager das Engagement in 

Lateinamerika und bauten die asiatischen Positionen etwas 

aus. Die EMEA-Region ist im Portfolio weiter übergewichtet. 

Im Monatsverlauf wurde unter anderem der russische 

Discounthändler Pyaterochka ins Portfolio genommen, 

dessen Geschäftstätigkeit sich hauptsächlich auf Moskau 

und St. Petersburg konzentriert. Außerdem kauften die 

Manager den finnischen Winterreifenhersteller Nokian Tyres, 

der sein Wachstum hauptsächlich dem russischen Geschäft 

verdankt. 

Die Gewichtungen von Asien und Lateinamerika sowie die 

Übergewichtung von Russland kamen der relativen 

Performance des Portfolios zugute. Die Übergewichtung des 

Energiesektors wirkte sich ebenfalls positiv aus, doch die 

Übergewichtung von Informationstechnologie 

beeinträchtigte die Wertentwicklung. Die Manager rechnen 

damit, dass Schwellenländer—vor allem im 

Konsumbereich—weiter von hohen Rohstoffpreisen 

profitieren und besser als die Märkte von Industrienationen 

abschneiden werden. 

Nach Ländern 

Südkorea 

Südafrika 

Taiwan 

Brasilien 

Mexiko 

Russland 

Indien 

China 


Thailand 

Hongkong 

Ungarn 

Israel - einheimisch 

Tschechien 

Türkei 

Israel – nicht einheimisch 

Ägypten 

Argentinien 

Sonstige 

Indonesien 

15,52 % 

11,38 % 

10,82 % 

10,72 % 

9,26 % 

7,25 % 

6,29 % 

6,12 % 

4,67 % 

3,08 % 

3,00 % 

2,11 % 

1,62 % 

1,54 % 

1,48 % 

1,48 % 

1,37 % 

0,96 % 

0,89 % 

0,37 % 

46 




Equities 


Samsung Electronics Co. Ltd. 

Petroleo Brasileiro S/A Ord 

Lukoil Holdings 

Companhia Vale do Rio Doce 

America Movil S.A. de C.V. 

CNOOC Ltd. 

Kookmin Bank 

Taiwan Semicon Man 

Sasol Ltd. 

Grupo Televisa S.A. de C.V. 


Nach Sektoren 

Finanzwesen 


Energie 

Grundstoffe 










1 Monat 

3 Monate 









6,21 % 

3,85 % 

3,16 % 

3,13 % 

2,92 % 

2,50 % 

2,42 % 

1,98 % 

1,80 % 

1,72 % 

19,59 % 

17,45 % 

15,26 % 

10,49 % 

9,63 % 

8,58 % 

7,82 % 

4,67 % 

3,06 % 

2,20 % 

Klasse AU 

$ 25,19 

0,32 % 

10,24 % 

12,76 % 

38,10 % 

16,40 % 

67,93 % 

25,15 % 

96,03 % 

— 

— 










US Large Cap Value Equities 



(Stand: 26.08.05) 

Die Manager haben die Verwaltung dieses Fonds am 18. Juli übernommen und der 

Nettoinventarwert je Fondsanteil fiel von diesem Zeitpunkt bis 25. August um 0,58 %, während 

der Russell 1000 Value Index im gleichen Zeitraum um 0,34 % und der S&P 500 um 0,51 % 

nachgaben. In den USA waren die Unternehmensgewinne im zweiten Quartal allgemein gut und 

scheinen einem zweistelligen Gewinnwachstum für das Gesamtjahr zu entsprechen, was den 

Aktienmarkt während des Sommers trotz steigender Energiepreise unterstützte. 

Die Manager gehen jedoch davon aus, dass das BIP- und Gewinnwachstum sich in den 

kommenden Jahren abschwächen wird, weswegen das Fondsportfolio auf eine Kombination von 

robusten Unternehmen, starkem Gewinnwachstum und einer gesunden Dividendenrendite 

ausgerichtet ist. Am besten schnitten Marathon, Aon Corp und Qualcomm ab. Die Aktienkurse 

von Leggett & Platt, Merck und TJX hingegen entwickelten sich schwach. Aon Corp, der 

weltweit zweitgrößte Versicherungsmakler, meldete einen zehnprozentigen Anstieg des 

Gewinns je Aktie. Der diversifizierte Hersteller Leggett & Platt wies einen fünfprozentigen 

Gewinnzuwachs je Aktie aus, enttäuschte den Markt jedoch mit einem Gewinnwachstum von 

nur 3 Prozent. Die Positionen von Alberto Culver, Family Dollar und Gillette wurden verkauft. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -25,46 % -27,63 % 27,63 % 11,66 % 1,67 % 


Benchmark -12,14 % -15,52 % 30,03 % 16,49 % 4,25 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


0,74 

13,43 % 

7,72 % 

-12,16 % 

-3,75 % 

0,98 

0,91 

4,12 % 

1,13 

-1,44 

47 


Ian Howie 



Walter Scott & Partners 

Limited 

● 12 Jahre 



Mit einem Portfolio aus Aktien großer 

US-Unternehmen strebt der Fonds 



Der Fonds konzentriert sich auf 

Industriesektoren, die im Verhältnis zu den 

Konjunkturaussichten oder Vermögenswerten 

die attraktivsten Kurse aufweisen. 



Kapitalzuwachs anstreben und dabei bereit 





$ 23,18 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark 

Russell 1000 Value 


ISIN 

LU0061475181 

CUSIP 

L29667 32 3 


EPCLCEI 

WKN 

974980 


★★★ 


1,00 %



(Stand: 26.08.05) 

Durch Anlagen in US-Aktien mit hoher Marktkapitalisierung 

strebt der Fonds hohe Realrenditen an. Bei der 

Aktienauswahl gilt das Hauptaugenmerk ihrem 

Wachstumspotenzial in Bezug auf Kapitalrenditen und 

Erträge. Die Dividendenrendite ist ebenfalls ein wichtiges 

Element bei der Bewertung von Aktien für den Fonds. Die 

Manager sind der Ansicht, dass der US-Wirtschaft und dem 

Aktienmarkt eine längere Phase bescheidenen Wachstums 

bevorsteht, in der Dividendenerträge, die bei Bullenmärkten 

ein Aschenputteldasein führen, für eine erfolgreiche 

Performance ausschlaggebend werden können. Die 

Bruttorendite des Fondsportfolios liegt derzeit bei 2,5 %, 

während sie beim S&P 500 2,1 % beträgt. 

Ein solides Franchise-System und die Fähigkeit, auf lange 

Sicht ein nachhaltiges Gewinnwachstum zu erzielen, sind 

weitere Schlüsselfaktoren bei der Titelauswahl. Energie ist 

im Fonds übergewichtet, da die langfristig günstigen Trends 

in Bezug auf Angebot und Nachfrage nach 

Kohlenwasserstoffen wahrscheinlich zu nachhaltig hohen 

Preisen führen. Das Gesundheitswesen ist im Fonds 

ebenfalls übergewichtet, denn das steigende 

Durchschnittsalter der Bevölkerung schafft günstige 

Voraussetzungen für diese Branche, obwohl die 

Pharmaindustrie derzeit mit ablaufendem Patentschutz bei 

Medikamenten, Problemen mit der Produktentwicklung und 

Rechtsstreitigkeiten zu kämpfen hat. Ein gutes Beispiel 

dafür ist das negative Urteil, das in der Klage gegen Merck 

in Verbindung mit dem Medikament Vioxx erging. Aktien 

des Gesundheitswesens sind auch aufgrund ihrer niedrigen 

Bewertungen und hohen Renditen attraktiv. Der 

Finanzsektor ist am stärksten untergewichtet. Der lange 

Zyklus fallender Zinssätze, der zu einem drastischen 

Gewinnwachstum geführt hat, befindet sich nun im 

Umschwung, so dass das Umfeld für Finanztitel vermutlich 

schwieriger wird. 

Nach Sektoren 

Finanzwesen 





Energie 





Grundstoffe 

17,38 % 

14,32 % 

14,27 % 

12,70 % 

11,66 % 

10,43 % 

9,02 % 

3,35 % 

2,95 % 

2,07 % 

1,85 % 

48 


US Large Cap Value Equities 



Exxon Mobil 

Allstate CP 

General Electric 

Qualcomm 

Duke Energy 

Microsoft 

Linear Technology 

Intel Corp 

IBM 

Automatic Data 




1 Monat 

3 Monate 









3,77 % 

3,09 % 

3,08 % 

2,67 % 

2,40 % 

2,38 % 

2,38 % 

2,34 % 

2,26 % 

2,24 % 

Klasse AU 

$ 23,18 

-1,57 % 

3,07 % 

1,67 % 

13,74 % 

3,70 % 

42,91 % 

10,67 % 

35,56 % 

-8,59 % 

-36,18 % 






basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. S&P 500 von der Auflegung bis 31.10.01, Russell 1000 Value ab 

01.11.01. Für Berichtszeiträume, die vor dem 31.10.01 begannen, spiegeln die Renditen eine Kombination aus dem 

S&P 500 vor dem 31.10.10 und dem Russell 1000 Value nach dem 31.10.01 wider. Dieses Material dient lediglich 



US Mid & Small Cap Equities 



(Stand: 28.08.05) 

Seit die Manager den US Mid & Small Cap Equities Fund am 15. August 2005 übernommen 

haben, wurde das Portfolio vom Portfoliomanagement-Team auf unseren Anlagestil und unsere 

Anlagephilosophie ausgerichtet. Es gab erhebliche Änderungen am Portfolio und der Fonds hält 

nur noch fünf Titel des vorherigen Portfolios, nämlich Chico's, Cognizant Technology Solutions, 

Digital River, SRA International und VCA Antech. Energie und Nicht-Grundgüter des 

Konsumbereichs sind im Portfolio gegenüber der Benchmark leicht übergewichtet, während 

Finanztitel und das Gesundheitswesen untergewichtet sind. Es muss jedoch darauf hingewiesen 

werden, dass diese Unter- und Übergewichtungen sich aus der Titelauswahl ergeben und nicht 

das Ergebnis irgendwelcher makroökonomischen Entscheidungen sind. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -21,89 % -17,06 % 20,20 % 9,32 % 2,38 % 


Benchmark -9,23 % -30,26 % 48,54 % 14,31 % 1,70 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


0,79 

12,77 % 

6,85 % 

-6,64 % 

-0,64 % 

0,59 

0,73 

10,37 % 

1,27 

-1,16 

49 


Tony Y. Dong 



Munder Capital 

Management 

● 22 Jahre 



Durch Anlagen in Aktien schnell wachsender 

kleiner und mittelgroßer US-Unternehmen 

strebt der Fonds einen größtmöglichen 



Aufgrund konjunktureller und gesellschaftlicher 

Trends werden Wachstumsbereiche sowie die 

wachstumsstärksten Unternehmen bestimmt, 

die von diesen Trends profitieren können. 


Das Portfolio eignet sich für Anleger, die ein 

maximales Kapitalwachstum anstreben und 

dazu bereit sind, die hohe Volatilität, die mit 

Aktien kleiner Unternehmen verbunden ist, in 




$ 29,30 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark 

Russell 2000 Growth 

Auflegungsdatum (Klasse AU) Juni 1996 

ISIN 

LU0061475777 

CUSIP 

L29667 34 9 


EPCSCEI 

WKN 

974981 


★ 


1,25 %


Aktuelle Strategie (Stand: 28.08.05) 

Die Manager verfolgen bei der Titelauswahl einen 

Bottom-up-Ansatz, bei dem das Hauptaugenmerk den 

Fundamentaldaten eines Unternehmens und den 

quantitativen Merkmalen der Finanzleistung und 

Kapitalstruktur gilt, wie z. B. einem überdurchschnittlichen 

Gewinnwachstum, einer attraktiven Bewertung im Verhältnis 

zum Markt, zu Vergleichsunternehmen und zu der 

Wachstumsrate des Unternehmens, der Rentabilität und 

einer starken Unternehmensleitung. 

In Bezug auf die Aussichten für US-Aktien mit mittlerer und 

niedriger Marktkapitalisierung sind wir immer noch 

optimistisch und werden uns weiter nach Unternehmen 

umschauen, die eine hohe Kapitalrendite bieten, jedoch 

attraktiv bewertet sind. Obwohl die US-Zinssätze bis zum 

Jahresende vermutlich ihren oberen Wendepunkt erreichen, 

rechnen wir damit, dass der US-Aktienmarkt volatil bleiben 

wird. Eine herausragende Titelauswahl wird auch in Zukunft 

für die Wertschöpfung ausschlaggebend sein und mit 

unserem rigorosen Fundamentalresearch sind wir gut 

aufgestellt, um dieses Marktumfeld zu nutzen. Wir erkennen 

eine breite Spanne von mittel- bis langfristigen 

Kaufgelegenheiten bei Aktien mit mittlerer und niedriger 

Marktkapitalisierung, da es viele Ineffizienzen gibt, die wir 

identifizieren und ausschöpfen können. 

Nach Sektoren 


Finanzwesen 



Energie 


Grundstoffe 




19,30 % 

16,95 % 

16,25 % 

12,43 % 

11,16 % 

9,52 % 

6,44 % 

5,10 % 

1,80 % 

1,06 % 

50 


US Mid & Small Cap Equities 



KB Home 

Coventry Health Care Inc 

FormFactor Inc 

American Home Mortgage Investment Corp 

Cimarex Energy Co 

Standard Pacific Corp 

Cognizant Technology Solutions Corp. 

Chico's FAS Inc 

SRA International Inc 

Kinder Morgan Inc 




1 Monat 

3 Monate 









3,18 % 

3,14 % 

2,97 % 

2,96 % 

2,82 % 

2,69 % 

2,65 % 

2,62 % 

2,60 % 

2,57 % 

Klasse AU 

$ 29,30 

-2,37 % 

5,51 % 

2,38 % 

18,86 % 

6,92 % 

84,74 % 

10,83 % 

36,15 % 

-5,47 % 

-24,52 % 









Focused US Growth Equities 



(Stand: 31.08.05) 

Der August erwies sich als schwieriger Monat für den Markt, der die Auswirkungen steigender 

Energiekosten auf die Unternehmensgewinne wegstecken musste. Trotz der Marktschwäche 

erzielte das Focused US Growth Equities Portfolio im August eine positive Performance mit 

einem Plus von 0,79 %, während der Russell 1000 Growth Index im Monatsverlauf einen 

Verlust von 1,29 % erlitt. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -14,71 % -24,77 % 30,22 % 4,57 % 1,32 % 


% -22,85 % 24,42 % 23,02 % 0,86 % 

Benchmark -11,89 % -22,10 % 28,68 % 10,88 % 1,94 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 

R 2 


Sortino Ratio 


0,73 

13,18 % 

7,93 % 

-8,77 % 

-0,48 % 

0,92 

0,84 

5,34 % 

1,15 

-0,37 

51 


Shawn Price 



Navellier & Associates Inc. 

● 14 Jahre 



Dieser Fonds strebt einen langfristigen 

Kapitalzuwachs an und investiert in ein 

konzentriertes Portfolio wachstumsorientierter 

US-Unternehmen mit hoher 

Börsenkapitalisierung. 


Zur Verwaltung der Portfolios wird eine 

quantitative Methode eingesetzt, bei der drei 

Strategien miteinander kombiniert werden: 1) 

ein Momentum-Modell, das auf 

Ertragsentwicklungen beruht, 2) ein 

Value-Modell, dem Gewinnerwartungen für die 

Zukunft zu Grunde liegen, und 3) ein 

Faktor-Modell, das auf den historischen 

Fundamentaldaten der Unternehmen basiert. 

Diese Strategien werden dann optimal 

gewichtet und unter Anwendung strenger 

quantitativer Verfahren zur Risikokontrolle 

umgesetzt. 


Dieser Fonds eignet sich für Anleger, die etwas 

aggressivere Anlagen als herkömmliche Fonds 

für US-Werte mit hoher Börsenkapitalisierung 

anstreben. 



$ 12,28 

Basiswährung 

US Dollar 




2 

Benchmark S&P 500 Stock Market - 

Composite TR 

Auflegungsdatum (Klasse AU) Juli 2000 

ISIN 

LU0112528004 

CUSIP 

L29667 40 6 


AMEFUEA 

WKN 

523451 


★★★ 


1,25 %



(Stand: 31.08.05) 

Energieaktien leisteten während des Monats den größten 

Beitrag zur Portfolioperformance. Nicht-Grundgüter des 

Konsumbereichs entwickelten sich jedoch nicht so gut wie 

erwartet. Zum Ende der Sommerurlaubszeit kehren Anleger 

eventuell wieder mit neuem Elan an den Markt zurück, was 

für die kommenden Monate zu einem positiven Marktverlauf 

führen dürfte. 

Nach Sektoren 




Energie 

Finanzwesen 




Grundstoffe 



24,56 % 

16,73 % 

12,18 % 

11,53 % 

10,71 % 

6,41 % 

5,59 % 

4,51 % 

2,88 % 

2,73 % 

2,17 % 

52 


Focused US Growth Equities 



Alcon Inc 

America Movil Sa De Cv - ADR 

UnitedHealth Group Inc 

Genentech Inc 

Marvell Technology Group Ltd 

Texas Instruments Inc 

Motorola Inc 

Gillette Co 

Aetna Inc 

Prudential Financial Inc 




1 Monat 

3 Monate 









3,93 % 

3,69 % 

3,58 % 

3,50 % 

3,49 % 

3,32 % 

3,25 % 

3,02 % 

3,00 % 

2,92 % 

Klasse AU 

$ 12,28 

0,16 % 

3,37 % 

1,32 % 

10,53 % 

-3,85 % 

-18,13 % 

10,43 % 

34,65 % 

-4,94 % 

-22,38 % 












(Stand: 30.08.05) 

Die Manager übernahmen den Fonds am 18. Juli 2005 und der Nettoinventarwert je 

Fondsanteil stieg seither bis zum 22. August um 2,8 %, was genau der Entwicklung des MSCI 

Europe Index entsprach. 

Die Strategie des Fonds ist darauf ausgerichtet, Aktien zu kaufen, die gemessen an der 

Kapitalrendite, dem Gewinnwachstum und einem hohen internen Zinsfuß Vermögen bilden. 

Die europäischen Märkte legten weiter zu, obwohl sich die Ölpreise auf einem Rekordniveau 

befanden, was den Energieaktien des Fonds zu einer guten Performance verhalf. Das 

Gesundheitswesen und vor allem Altana mit einem Plus von 8 % nach guten Ergebnissen für 

das erste Halbjahr trugen deutlich zur Wertentwicklung bei. Diese Performance wurde jedoch 

durch die Untergewichtung von Telekommunikationsdienstleistungen wieder wettgemacht, die 

sich um 5,1 % besser als der Index entwickelten. 



l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -26,24 % -33,62 % 5,84 % 5,56 % 15,67 % 


% -31,54 % 12,47 % 16,22 % 15,22 % 

Benchmark -15,19 % -30,58 % 16,33 % 12,51 % 15,67 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


0,13 

12,73 % 

5,23 % 

-9,51 % 

-3,45 % 

0,70 

0,79 

7,90 % 

0,17 

-1,01 

53 


Sharon Bentley-Hamlyn 




Limited 

● 14 Jahre 



Mit einem Portfolio, das vorwiegend aus Aktien 

großer europäischer Unternehmen besteht, 

strebt der Fonds Kapitalzuwachs an. 


Der Fonds konzentriert sich auf die Bestimmung 

der attrakivsten großen Unternehmen in den 

aussichtsreichsten Wirtschaftszweigen. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die ein hohes 

Kapitalwachstum anstreben und dabei bereit 

sind, die mit Investitionen in Aktien verbundene 




€ 27,68 

Basiswährung 

Euro 




2 

Benchmark 

MSCI Europe (Euro) 

Auflegungsdatum (Klasse AE) Oktober 1995 

ISIN 

LU0061476155 

CUSIP 

L29667 22 4 


EPCEUEI 

WKN 

974982 


★ 


1,25 %



(Stand: 30.08.05) 

Die Strategie des Fonds basiert auf internem Research, um 

Unternehmen zu identifizieren, die gemessen an einem 

hohen internen Zinsfuß, an der Kapitalrendite und am 

Gewinnwachstum Vermögen bilden. Der Fonds setzt sich 

aus den besten Aktien zusammen, die die Manager in 

Europa finden, sofern die Bewertung stimmt. Eine 

Buy-and-Hold-Strategie mit niedrigem Portfolioumschlag 

sorgt dafür, dass sich die interne Vermögensbildung der 

Aktien in einer guten Kursentwicklung niederschlägt. 

Aktien des Gesundheitswesens sowie Konsum- und 

Energietitel sind im Fonds stark vertreten. Im 

Finanzdienstleistungs- und Bankensektor hingegen hält der 

Fonds nur ein geringes Engagement, weil diese 

Unternehmen komplex und ihre Aussichten nur schwer 

abschätzbar sind. Nur bei wenigen dieser Unternehmen 

stimmen die Renditeverhältnisse mit der vom Fonds 

angestrebten Rendite überein. 

Es gibt Grund für verhaltenen Optimismus, dass die Lage 

sich noch weiter verbessern könnte – jedoch nur, wenn der 

politische Wind in Richtung mehr Reformen bläst. Die 

Bedeutung der Bundestagswahl in Deutschland darf nicht 

unterschätzt werden. Eine reformorientierte 

Rechts-Mitte-Regierung unter Angela Merkel hätte den 

Vorteil, dass sie den Bundesrat kontrolliert, was es einfacher 

macht, Gesetzesänderungen durchzudrücken. Eine große 

Koalition hingegen würde den Reformprozess lähmen. Die 

Wahl am 18. September ist über die Grenzen Deutschlands 

hinaus von Bedeutung, denn die Auswirkungen einer Wende 

wären in ganz Europa spürbar. 

Nach Ländern 


Frankreich 

Schweiz 

Deutschland 

Spanien 

Dänemark 

Irland 

Schweden 

Niederlande 

Finnland 


33,72 % 

17,46 % 

11,70 % 

7,89 % 

5,80 % 

5,47 % 

4,80 % 

3,81 % 

3,51 % 

3,26 % 

2,58 % 

54 




Total S.A. 

BG Group 

BP 

Essilor Int'l 

Reckitt Benckiser 

Nestle S.A. 

Anglo Irish Bank 

Cairn Energy 

L'Oreal 

L.V.M.H. 


Nach Sektoren 




Energie 



Finanzwesen 


Grundstoffe 






1 Monat 

3 Monate 









3,65 % 

3,26 % 

3,18 % 

2,73 % 

2,62 % 

2,57 % 

2,55 % 

2,53 % 

2,53 % 

2,42 % 

19,15 % 

17,20 % 

16,05 % 

14,60 % 

8,94 % 

8,24 % 

5,80 % 

5,33 % 

2,58 % 

2,10 % 

Klasse AE 

€ 27,68 

0,80 % 

7,91 % 

15,67 % 

21,72 % 

8,72 % 

127,63 % 

3,87 % 

12,06 % 

-11,46 % 

-45,58 % 





max. 6,00 % wider). Basiswährung – Euro. Die Informationen über die Vergleichsgruppe wurden von der Workstation 

Offshore – Luxemburg Datenbank von Standard and Poor’s eingeholt. Die Performancezahlen sind auf Jahresbasis 

angegeben und basieren auf den monatlichen Daten von drei Jahren. 2 Die dargestellte Wertentwicklung des European 

Equities Portfolio vor dem 6. April 1999 basiert auf einer Umrechnung von US$ in Euro unter Verwendung des freien 

Wechselkurses zum Monatsende. Nach dem 6. April 1999 wird die Wertentwicklung des Fonds in Euro angegeben. 

Dieses Material dient lediglich Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch Werbung zum Kauf oder 

Verkauf von Wertpapieren dar.





(Stand: 25.08.05) 

Nach einer günstigen Berichtssaison der Unternehmensgewinne für das zweite Quartal, in der 

es keine einschneidenden Gewinnwarnungen gab, war es an den europäischen Aktienmärkten 

im August relativ ruhig. Die sich aufhellenden Aussichten für das Wachstum in der Eurozone 

stärkten den Euro etwas. 

Die Portfolioperformance seit Monatsanfang war positiv und profitierte von der guten relativen 

Entwicklung einer Reihe von Aktien. Die Aktie der deutschen 

Immobilienfinanzierungsgesellschaft Hypo Real Estate konnte dank sehr guter Ergebnisse stetig 

zulegen; der französische Baukonzern und Autobahnbetreiber Vinci, der zu den 

Hauptbegünstigten der Privatisierung des französischen Mautsystems gehört, entwickelte sich 

ebenfalls stark; und der deutsche Nutzfahrzeughersteller MAN verzeichnete nach kräftigen 

Unternehmenszahlen und einer zuverlässigen Leistung der relativ neuen Unternehmensleitung 

eine gute Kursentwicklung. 



31.08.04 

1 (Klasse AE) 

l l l 

Fonds 

Lfd. Jahr 

16,23 % 


16,05 % 

Benchmark 

16,30 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 



3,02 

7,44 % 

5,44 % 

-2,33 % 

0,07 % 

0,89 

0,94 

2,16 % 

-1,59 

55 


Dominic Baker 





● 12 Jahre 



Mit einem Portfolio, das überwiegend aus 

Aktien großer Unternehmen des europäischen 

Festlands besteht, strebt der Fonds 



Unter Berücksichtigung der globalen 

makroökonomischen Voraussetzungen 

konzentriert sich der Fonds auf Sektorthemen 

und verfolgt einen disziplinierten Prozess zur 

Titelauswahl. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die hohen 

Kapitalzuwachs anstreben und dabei bereit 





€ 18,69 

Basiswährung 

Euro 




3 

Benchmark MSCI Europe Ex UK Index 


ISIN 

LU0198720681 


AMCEEAE 

WKN 

A0DPBS 


1,25 %



(Stand: 25.08.05) 

Die Sektorstrategie war im August im Großen und Ganzen 

unverändert. Automobilaktien, das Gesundheitswesen und 

der Energiesektor sind immer noch am stärksten 

übergewichtet, während Informationstechnologie neutral 

und Finanztitel untergewichtet sind. 

Innerhalb des Automobilsektors haben die Manager die 

Renault-Position verkauft, weil ihnen die Abschwächung im 

C-Segment (d. h. beim Mégane) Sorgen bereitet. Der Erlös 

wurde in den DaimlerChrysler Konzern investiert, der sich in 

einer Umstrukturierung befindet und mit der Chrysler Group 

zuverlässige Gewinne erzielt. Zudem wird der Konzern bald 

von einem neuen Vorstandsvorsitzenden geleitet. 

Im Gesundheitswesen nahmen die Manager Fresenius 

Medical Care ins Portfolio, ein deutsches Unternehmen, das 

auf Dialyse-Produkte und Dienstleistungen für Patienten mit 

chronischem Nierenversagen spezialisiert ist und vor kurzem 

mit der US-amerikanischen Renal Care Group fusionierte. 

Den Managern gefällt das Unternehmen, bei dem sie ein 

gutes Gewinnwachstumspotenzial erkennen und dessen 

Gewinne ihrer Ansicht nach auf dem Markt zu niedrig 

eingeschätzt werden. 

Nach Ländern 

Frankreich 

Deutschland 

Schweiz 

Italien 

Spanien 

Finnland 

Niederlande 

Dänemark 

Schweden 

Irland 

Österreich 


Norwegen 

Griechenland 

23,63 % 

20,98 % 

17,32 % 

9,31 % 

5,75 % 

5,38 % 

4,60 % 

3,04 % 

2,77 % 

2,40 % 

1,58 % 

1,43 % 

1,18 % 

0,63 % 

56 





Total S.A. 

ENI S.p.A. 

Nestle S.A. 

Roche Holding AG 

UBS AG 

Banco Santander Central Hispano S.A. 

Nestle Oil Oyj 

Porsche AG 

Novartis AG 

E.ON AG 


Nach Sektoren 

Finanzwesen 

Energie 








Grundstoffe 




1 Monat 

3 Monate 









4,18 % 

4,16 % 

4,09 % 

3,85 % 

3,55 % 

3,12 % 

2,67 % 

2,65 % 

2,22 % 

2,19 % 

21,87 % 

15,12 % 

14,57 % 

10,64 % 

9,98 % 

7,98 % 

6,75 % 

4,49 % 

4,34 % 

2,82 % 

Klasse AE 

€ 18,69 

0,27 % 

8,29 % 

16,23 % 

24,60 % 

24,62 % 

24,60 % 

— 

— 

— 

— 









European Mid & Small Cap 

Equities 



(Stand: 26.08.05) 

Von 22. Juli 2005 bis 22. August 2005 stieg der Nettoinventarwert je Fondsanteil um 2,6 %, 

während die Benchmark des Fonds, der Dow Jones Stoxx TMI Mid Total Return Index, um 2,7 % 

zulegte. Seit Jahresanfang kletterte der Fonds um 17,8 % und seit Auflegung um 18,9 %, die 

Benchmark hingegen verbuchte in diesen Zeiträumen ein Plus von 19,9 % bzw. 22,6 %. Die 

europäischen Märkte legten weiter zu, obwohl sich die Ölpreise auf einem Rekordniveau 

befanden, was den Energieaktien des Fonds zu einer guten Performance verhalf. Das 

Gesundheitswesen und vor allem Altana mit einem Plus von 8 % nach guten Ergebnissen für 

das erste Halbjahr trugen ebenfalls deutlich zur Wertentwicklung bei. Diese Performance 

wurde jedoch durch die Untergewichtung von Telekommunikations- und Finanzdienstleistungen 

wieder wettgemacht, die sich um 5,7 % bzw. 4,2 % besser als der Index entwickelten. Die 

Manager verfolgen bei der Titelauswahl einen Bottom-up-Ansatz, um Unternehmen zu 

bestimmen, denen ungeachtet des Umfelds ein positives Wachstum gelingen kann. 

Die Ölexplorationsgesellschaft Cairn Energy, der die indische Regierung fünf neue 

Explorationsfelder zuteilte, konnte um 23 % zulegen. Technip, ein Anbieter von Öl- und 

Erdgasdienstleistungen, wies einen 28%igen Gewinnzuwachs und eine Verdoppelung des 

Auftragseingangs gegenüber dem Vorjahr aus, woraufhin die Aktie um 9 % stieg. Das 

Pharmaunternehmen UCB konnte um 16 % zulegen, nachdem es gute Ergebnisse für die erste 

Jahreshälfte und positive Resultate in der Phase III der klinischen Studie des Medikaments 

Cimzia zur Behandlung von Morbus Crohn meldete. 



30.06.02 

1 (Klasse AE) 

l l l l l 

2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

7,94 % 23,79 % 18,03 % 


27,71 % 30,32 % 24,03 % 

Benchmark 

23,54 % 20,92 % 18,96 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


1,10 

11,45 % 

6,55 % 

-6,00 % 

3,85 % 

0,56 

0,70 

9,81 % 

1,79 

-0,40 

57 


Sharon Bentley-Hamlyn 




Limited 

● 14 Jahre 



Mit Anlagen, die aus dem Universum 

europäischer Unternehmen, deren 

Marktkapitalisierung in der Regel unter der der 

150 größten Firmen liegt (laut Definition für 

Marktkapitalisierung von MSCI und 

Bloomberg), ausgewählt werden, strebt der 

Fonds einen langfristigen Kapitalzuwachs an. 


Der Fonds konzentriert sich auf die Auswahl von 

Unternehmen, die einen derzeitigen internen 

Zinsfuß von über 20 % aufweisen und 

erwartungsgemäß auch in Zukunft über diesem 

Wert liegen werden. Darüber hinaus 

konzentriert sich das Fondsmanagement auf 

das Timing der Aktienkäufe, um von sich 

ändernden Wachstumserwartungen und 

Bewertungen zu profitieren und die Rendite 

somit weiter zu steigern. 



langfristiges Kapitalwachstum anstreben und 

dabei bereit sind, die mit Aktien von 

Unternehmen mit niedriger und mittlerer 

Marktkapitalisierung verbundene Volatilität in 




€ 17,87 

Basiswährung 

Euro 




3 

Benchmark 

DJ Euro Stoxx TMI Mid 


ISIN 

LUO143860251 


AMEEMSC 


★



(Stand: 26.08.05) 

Der Fonds strebt langfristig eine reale Rendite von 7-10 % 

pro Jahr an und investiert dazu in Aktien von Unternehmen, 

die intern ein zweistelliges Gewinn- und Cashflow-Wachstum 

finanzieren können. Diese Unternehmen werden durch 

fundamentales Bottom-up-Research bestimmt. Das Portfolio 

setzt sich aus Aktien mit starken Renditestrukturen 

zusammen, die von langfristigen Wachstumsfaktoren 

profitieren und auch in schwachen Konjunkturphasen in der 

Lage sein sollten, ein positives Wachstum zu erzielen. 

Aktien des Gesundheitswesens sowie Konsum- und 

Energietitel sind im Fonds stark vertreten. Im 

Finanzdienstleistungs- und Bankensektor hingegen hält der 

Fonds nur ein geringes Engagement, weil diese 

Unternehmen komplex und ihre Aussichten nur schwer 

abschätzbar sind. Zudem stimmen nur bei wenigen dieser 

Unternehmen die Renditeverhältnisse mit der vom Fonds 

angestrebten Rendite überein. Keimen die ersten Triebe 

einer Konjunkturerholung in den angeschlagenen 

Wirtschaften der europäischen Kernländer auf? In 

Deutschland scheint sich das Geschäftsklima aufzuhellen, 

nachdem zwei führende Erhebungen des 

Unternehmenssektors im Juli und August deutlich zugelegt 

haben. Diese Signale bestätigten die Feststellungen der 

Manager, die im Juni bei einer Researchreise nach 

Deutschland deutliche Hinweise auf eine Besserung im 

Unternehmenssektor erkennen konnten. Deutsche 

Unternehmen haben umstrukturiert und ihre 

Kostengrundlagen gekürzt. Es gibt Grund für verhaltenen 

Optimismus, dass die Lage sich noch weiter verbessern 

könnte – jedoch nur, wenn der politische Wind in Richtung 

mehr Reformen bläst. Die Bedeutung der Bundestagswahl in 

Deutschland darf nicht unterschätzt werden. Eine 

reformorientierte Rechts-Mitte-Regierung unter Angela 

Merkel hätte den Vorteil, dass sie den Bundesrat 

kontrolliert, was es weitaus einfacher macht, 

Gesetzesänderungen durchzudrücken. Eine große Koalition 

hingegen würde den Reformprozess lähmen. Die Wahl am 

18. September ist daher über die Grenzen Deutschlands 

hinaus von Bedeutung, denn die Auswirkungen einer Wende 

wären in ganz Europa spürbar. 

Nach Ländern 


Frankreich 

Deutschland 

Finnland 

Schweiz 

Irland 


Belgien 

Spanien 

Tschechien 

Dänemark 

Schweden 

Norwegen 

23,84 % 

18,80 % 

11,22 % 

10,84 % 

7,92 % 

5,74 % 

4,34 % 

3,52 % 

3,43 % 

3,12 % 

3,07 % 

2,55 % 

1,61 % 

58 



European Mid & Small Cap 

Equities 


Essilor International 

Technip 

Nokian Renkaat 

Cairn Energy 

Anglo Irish Bank 

Hermes International 

Indra Sistemas 

Lindt & Sp. N 

Beneteau 

Altana 


Nach Sektoren 



Konsumgüter 


Verbrauchsstoffe 


Energie 

Finanzwesen 





1 Monat 

3 Monate 









3,98 % 

3,96 % 

3,85 % 

3,77 % 

3,65 % 

3,56 % 

3,43 % 

3,37 % 

3,29 % 

3,28 % 

34,21 % 

17,37 % 

15,51 % 

12,45 % 

5,27 % 

4,34 % 

3,77 % 

3,65 % 

3,43 % 

Klasse AE 

€ 17,87 

0,90 % 

6,62 % 

18,03 % 

24,79 % 

5,26 % 

19,13 % 

13,14 % 

44,81 % 

— 

— 












(Stand: 25.08.05) 

Trotz enormer Volatilität in Brasilien wegen Korruptionsvorwürfen gegen die Regierung konnten 

die lateinamerikanischen Märkte im Monatsverlauf zulegen. Aufgrund des hartnäckigen 

Skandals befürchten Anleger, dass weitere Regierungsmitglieder darin verwickelt sind und 

dass sogar Präsident Luiz Ignacio da Silva (Lula) eine Amtsanklage drohen könnte. 

Unter den Sektoren hatten Energie, Banken und Grundstoffe seit Monatsanfang die Nase vorn. 

Im Grundstoffsektor schnitt besonders Stahl gut ab, da globale Produktionskürzungen und ein 

Anstieg des Preises von Stahlschrott die Angst der Anleger vor Preiseinbrüchen im vierten 

Quartal 2005 gelindert haben. Brasilianische Versorgungsunternehmen entwickelten sich 

schwach. 

Für das zweite Quartal wurden im Großen und Ganzen starke Unternehmensergebnisse 

gemeldet. In Mexiko gaben Unternehmen durchweg gute Ergebnisse bekannt, während die 

Gewinnzahlen brasilianischer Unternehmen uneinheitlich ausfielen, wobei Banken jedoch sehr 

gut abschnitten. Schwächere Ergebniszahlen wurden im Telekommunikationssektor gemeldet, 

in dem intensiver Wettkampf herrscht, und von Stahlgesellschaften, die im zweiten Quartal 

globale Preisrückgänge erlitten. 



am 31.08.04 

1 (Klasse AU) 

l l l 

Fonds 

Lfd. Jahr 

22,64 % 


22,51 % 

Benchmark 

24,03 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


2,87 

19,85 % 

12,33 % 

-8,62 % 

-1,73 % 

1,01 

0,99 

1,81 % 

6,11 

-1,16 

59 


Jules Mort 





● 7 Jahre 



Mit Anlagen in lateinamerikanischen 

Wertpapieren strebt der Fonds langfristigen 



Das erfahrene und spezialisierte Team verfolgt 

einen streng disziplinierten langfristigen 

Bottom-up-Ansatz, der auf Fundamentaldaten 

beruht, was in der Regel zu einem 

verhältnismäßig niedrigen Portfolioumschlag 

führt. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die das 

enorm hohe Ertragspotenzial des rapiden 

Wirtschaftswachstums von Lateinamerika 

nutzen wollen und dabei bereit sind, die mit 

Schwellenländern einhergehende Volatilität in 




$ 24,00 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark IFCI Latin American Index 

Auflegungsdatum (Klasse AU) August 2004 

ISIN 

LU0198719592 


AMLAEAU 

WKN 

A0DPBU 


1,25 %



(Stand: 25.08.05) 

Die Manager erhöhten im August das Engagement bei 

Rohstoffunternehmen und nahmen dazu den 

Kupferproduzenten Grupo Mexico sowie die brasilianischen 

Stahlgesellschaften Usiminas und CSN ins Portfolio. Die 

Bewertungen dieser Titel waren mittlerweile sehr attraktiv 

und das Preisumfeld ist zweifelsohne besser als von 

Anlegern befürchtet. 

Die Manager reduzierten die Position der größten 

brasilianischen Privatbank Bradeso, die sich sehr gut 

entwickelt hat. Obwohl die Manager mit starken Gewinnen 

rechnen, halten sie die Aktie für angemessen bewertet und 

sehen daher nur begrenztes Kursanstiegspotenzial. 

Neben der Übergewichtung von Grundstoffen kam der 

relativen Performance des Portfolios im August die 

Gewichtung von Mexiko zugute, da das Land sich besser als 

Brasilien entwickelte. Einzelne Titel beeinträchtigten jedoch 

die Wertentwicklung, darunter der brasilianische 

Petrochemieproduzent Braskem, die Mobilfunk- und 

Festnetzgesellschaft TNE und die mexikanische 

Baugesellschaft Consorcio Ara, die im Gleichschritt mit 

US-Wohnungsbauaktien nachgab. 

Nach Ländern 

Brasilien 

Mexiko 


Chile 

Peru 

Argentinien 

53,43 % 

41,03 % 

2,41 % 

1,27 % 

1,03 % 

0,83 % 

60 





Petroleo Brasileiro S/A Ord 

Companhia Vale de Rio Doce 


Banco Bradesco S.A. 

Banco Itau Holding Financeira S.A. 

Grupo Televisa S.A. de C.V. 

Companhia Energetica de Minas Gerais 

Wal-Mart de Mexico S.A. de C.V. 

Cemex S.A. de C.V. 

Grupo Modelo S.A. de C.V. 


Nach Sektoren 

Grundstoffe 


Finanzwesen 


Energie 





Nicht klassifiziert 




1 Monat 

3 Monate 









9,76 % 

9,36 % 

8,67 % 

5,45 % 

5,10 % 

4,46 % 

4,30 % 

4,20 % 

3,43 % 

3,19 % 

22,92 % 

19,16 % 

15,97 % 

11,37 % 

9,76 % 

9,08 % 

4,30 % 

4,22 % 

2,41 % 

0,80 % 

Klasse AU 

$ 24,00 

4,30 % 

15,94 % 

22,64 % 

60,00 % 

60,05 % 

60,00 % 

— 

— 

— 

— 









Japanese Equities 



(Stand: 30.08.05) 

Die relative Schwäche des japanischen Markts während eines Großteils dieses Jahres ist umso 

überraschender, als sich die Hinweise mehren, dass Japan sich gerade von einer 

Schwächephase erholt, die die Wirtschaft in der zweiten Hälfte von 2004 erlebte. In der ersten 

Jahreshälfte 2005 betrug das BIP-Wachstum aufs Jahr gerechnet 3 %, so dass nach 

anfänglichen Konsensschätzungen von 1 % nun für das Gesamtjahr 2005 mit einer 

Wachstumsrate von 2 % gerechnet werden kann. Der Binnenkonsum hat sich als unerwartet 

robust erwiesen, wozu auch die steigenden Beschäftigungszahlen und realen Einkommen 

beitrugen. Die Vermögenspreise erholen sich in den größten japanischen Städten – vor allem 

Tokio – weiter. Es kommt zunehmend Kreditnachfrage von kleinen und mittelständischen 

Unternehmen und Verbrauchern auf, was den Vermögenspreisen und der gesamten 

Binnennachfrage weiter Auftrieb geben dürfte. Die Exporttätigkeit ist zwar nicht mehr so stark 

wie im letzten Jahr, doch sie unterstützt das Wirtschaftswachstum weiter, wobei vor allem die 

Nachfrage aus China vielen zyklischen japanischen Industriezweigen wie Stahl und Chemie 

zugute kommt. Von der weit verbreiteten Deflation ist nichts mehr zu beobachten. In der Tat 

kommt es aufgrund der steigenden Faktorkosten, die wiederum auf die weltweit höheren 

Rohstoffkosten zurückgeführt werden können, zu Preisanstiegen. Diese dürften sich letztendlich 

auch auf das Konsumklima auswirken und dafür sorgen, dass weniger Verbraucher 

Kaufentscheidungen aufschieben. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -35,61 % -13,63 % 26,82 % 9,81 % -0,65 % 


% -10,85 % 34,38 % 11,77 % 3,79 % 

Benchmark -29,28 % -10,11 % 36,15 % 15,95 % 1,76 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


0,34 

18,09 % 

13,66 % 

-8,98 % 

-5,45 % 

1,04 

0,94 

4,86 % 

0,57 

-1,44 

61 


Alex Kydd 





● 7 Jahre 



Mit einem Portfolio, das aus Aktien japanischer 

Unternehmen besteht, strebt der Fonds einen 

langfristigen Kapitalzuwachs an. 


Der Fonds konzentriert sich auf die Bestimmung 

der attraktivsten großen Unternehmen in den 

aussichtsreichsten Wirtschaftszweigen. 



die bereit sind, die mit Aktien verbundene 




$ 44,26 

Basiswährung 

US Dollar 




4 

Benchmark 

MSCI Japan USD 


ISIN 

LU0096370878 

CUSIP 

L29667 30 7 


AMEJAEI 

WKN 

974983 


★ 


1,25 %



(Stand: 30.08.05) 

Die Rentabilität im Unternehmenssektor befindet sich auf 

einem Rekordniveau und wenn man von den Zahlen für das 

erste Quartal ausgeht, dürfte das Gewinnwachstum dieses 

Jahr wieder kräftig sein. Da die meisten Unternehmen und 

Analysten 2005 mit einem schwachen Jahr gerechnet 

hatten, werden die Schätzungen im weiteren Verlauf des 

Jahres voraussichtlich nach oben korrigiert. Nicht nur die 

Gewinnspannen verbessern sich, sondern es gibt auch 

immer weniger spektakuläre Verluste von Unternehmen, da 

sich die Vermögenspreise stabilisieren und die Verluste aus 

Wertberichtigungen von Vermögenswerten bereits voll 

abgeschrieben wurden. Bei steigenden Preisen kann es statt 

zu Bewertungsabschlägen eventuell zu einem Zyklus von 

Wertberichtigungen nach oben kommen. Das 

Übernahmeangebot von Liverdoor für Nippon Broadcasting 

hat die Chefetagen aufgerüttelt, was wohl durch die sich 

aufheizenden Diskussionen über die Steigerung der 

Anlagerenditen von Aktionären durch höhere Dividenden 

und Aktienrückkaufprogramme am deutlichsten zum 

Ausdruck kommt. In den nächsten Jahren wird nun mit 

einem Dividendenwachstum von 20-30 % gerechnet und 

die auf Aktien gezahlten Dividenden bieten nun höhere 

Renditen als 10-jährige japanische Staatsanleihen. Dies war 

letztmals im April/Mai 2003 zu beobachten, als der 

Aktienmarkt einen Tiefstand erreichte und sich in den darauf 

folgenden 12-18 Monaten um fast 50 % erholte. 

Der Fonds war gut aufgestellt für den Marktausbruch, den 

wir bereits erwartet und daher seit Anfang August auf große 

Banken und Brokeragefirmen umzusteigen begonnen hatten. 

Zu den wichtigsten Käufen in diesem Bereich gehörten 

Mizuho Financial Group und Nomura Securities. 

Nach Sektoren 

Finanzwesen 



Grundstoffe 





Energie 



26,88 % 

21,94 % 

15,90 % 

11,12 % 

10,97 % 

3,07 % 

2,98 % 

2,32 % 

2,26 % 

1,52 % 

1,04 % 

62 


Japanese Equities 



Toyota Motor Corp. 

Mitsubishi Tokyo Financial Group Inc. 

Canon Inc. 

Honda Motor Co. Ltd. 

Daito Trust Construction Co Ltd 

Sumitomo Chemical Co. Ltd. 

Nippon Steel Corp. 

Acom Co. Ltd. 

Nomura Holdings Inc. 

Nippon Oil Corp. 




1 Monat 

3 Monate 









5,43 % 

5,31 % 

2,99 % 

2,96 % 

2,84 % 

2,78 % 

2,60 % 

2,51 % 

2,31 % 

2,26 % 

Klasse AU 

$ 44,26 

7,87 % 

8,51 % 

-0,65 % 

7,40 % 

-2,65 % 

-15,81 % 

7,41 % 

23,91 % 

-10,33 % 

-42,04 % 










New Asia-Pacific 



(Stand: 25.08.05) 

Die Märkte der Asien/Pazifik-Region reagierten im August volatil und aufgrund der Urlaubszeit 

war das Handelsvolumen niedrig. Ein Rückgang der Ölpreise Mitte des Monats löste auch in 

Märkten wie Thailand, die von einem hohen Ölpreis nicht profitieren, rege Aktivität aus. Zum 

Datum dieses Marktkommentars hatten Grundstoffe bei anhaltend hohen Preisen unter den 

Sektoren die Nase vorn, gefolgt von Industrietiteln und Energie. Der Technologiesektor, der 

nach einer starken Performance in den vergangenen Monaten unter Gewinnmitnahmen litt, 

bildete das Schlusslicht. 

Die Übergewichtungen von Grundstoffen und Einzelhandelstiteln kamen dem Portfolio weiter 

zugute. Trotz der Volatilität des Gesamtmarkts gelang diesen Sektoren konstant eine 

Outperformance. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -12,76 % -5,01 % 45,06 % 16,77 % 7,85 % 


Benchmark -3,40 % -7,96 % 42,53 % 19,08 % 6,16 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


1,49 

15,18 % 

9,30 % 

-8,24 % 

0,40 % 

1,02 

0,95 

3,34 % 

2,70 

0,37 

63 


Gigi Chan 





● 5 Jahre 



Durch Anlagen in Aktien der 

Asien/Pazifik-Region (außer Japan) strebt der 

Fonds einen langfristigen Kapitalzuwachs an. 


Aufgrund makroökonomischer Prognosen und 

Sektoranalysen werden in Asien (ohne Japan) 

diejenigen Aktien bestimmt, die das höchste 

Wachstumspotenzial aufweisen. 


Dieser Fonds eignet sich für Anleger, die 

Kapitalzuwachs wünschen und bereit sind, über 

längere Zeiträume anhaltende Volatilitäten in 




$ 38,07 

Basiswährung 

US Dollar 




2 

Benchmark 

MSCI AC Pacific 

(Free) Ex Japan 


ISIN 

LU0061477393 

CUSIP 

L29667 29 9 


AMENAPI 

WKN 

974984 


★★★★ 


1,25 %



(Stand: 25.08.05) 

Die Sektorstrategie hat sich nicht wesentlich geändert: 

Grundstoffe, Immobilien und Nicht-Grundgüter des 

Konsumbereichs (Einzelhandel) sind im Portfolio immer 

noch am stärksten übergewichtet. 

Wegen der Volatilität an den Märkten war die 

Portfolioaktivität im August relativ gering. Die Manager 

haben aufgrund der unerwartet guten 

Unternehmensergebnisse das Beta des Portfolios 

angehoben und dazu einige der eher defensiven Titel 

verkauft. Beispielsweise verkauften sie die australische St. 

George Bank (traditionell ein risikoärmerer Markt), um in 

Korea Woori Financial Group und Shinhan Financial Group 

zu investieren, wodurch das Risiko des Portfolios etwas 

erhöht wird, ohne dass die Sektorgewichtungen betroffen 

sind. Ferner wurde die Versorgungsgesellschaft Hong Kong 

China Gas zugunsten von China Aluminium Corp verkauft. 

Außerdem haben die Manager die jüngste Schwäche des 

Technologiesektors genutzt, um einige Technologietitel 

leicht aufzustocken, wie z. B. HonHai Precision in Korea und 

Quanta Computer in Taiwan. Das Portfolio beteiligte sich 

zudem an dem äußerst erfolgreichen Börsengang der 

Suchmaschine Baidu.com („Chinas Google"). 

Nach Ländern 

Hongkong 

Südkorea 

Australien 

Taiwan 

China 

Singapur 


Indien 

Thailand 

Indonesien 

Malaysia 

Philippinen 

Neuseeland 

20,31 % 

19,04 % 

16,03 % 

15,70 % 

7,39 % 

5,68 % 

4,60 % 

3,54 % 

2,50 % 

2,07 % 

1,43 % 

1,07 % 

0,65 % 

64 



New Asia-Pacific 


Samsung Electronics Co. Ltd. 

BHP Billiton Ltd. 

Taiwan Semicon Man 

Sun Hung Kai Properties Ltd. 

Cheung Kong (Holdings) Ltd. 

Kookmin Bank 

Espirit Holdings Ltd. 

CNOOC Ltd. 

Hon Hai Precision Industry Co. Ltd. 

POSCO 


Nach Sektoren 

Finanzwesen 



Grundstoffe 


Energie 








1 Monat 

3 Monate 









5,61 % 

3,39 % 

2,64 % 

2,57 % 

2,50 % 

2,37 % 

2,06 % 

2,04 % 

1,97 % 

1,94 % 

35,52 % 

16,00 % 

11,72 % 

10,98 % 

5,85 % 

5,32 % 

5,17 % 

4,60 % 

3,57 % 

1,28 % 

Klasse AU 

$ 38,07 

-2,53 % 

7,42 % 

7,85 % 

27,54 % 

9,52 % 

78,98 % 

20,13 % 

73,36 % 

5,73 % 

32,10 % 










Greater China Equities 



(Stand: 25.08.05) 

Die asiatischen Märkte reagierten im August volatil und wegen der Urlaubszeit war das 

Handelsvolumen niedrig. Zum Datum dieses Marktkommentars hatten Grundstoffe bei 

anhaltend hohen Preisen unter den Sektoren die Nase vorn, gefolgt von Industrietiteln und 

Energie. Der Technologiesektor, der nach einer starken Performance in den vergangenen 

Monaten unter Gewinnmitnahmen litt, bildete das Schlusslicht. 

Das Greater China Portfolio profitierte weiter von seinem Engagement bei chinesischen 

Ölaktien, die dank des anhaltend hohen Ölpreises gut abschnitten, sowie von der Titelauswahl, 

und zwar vor allem Baidu.com und dem chinesischen Einzelhändler Li Ming. 



am 28.02.03 

1 (Klasse AU) 

l l l l 

2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

2,60 % 1,66 % 


12,85 % 3,95 % 

Benchmark 

14,27 % 4,52 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


1,06 

19,02 % 

10,34 % 

-11,68 % 

-7,54 % 

1,11 

0,93 

5,70 % 

1,84 

-1,62 

65 


Gigi Chan 





● 5 Jahre 



Der Fonds strebt einen langfristigen 

Kapitalzuwachs an und investiert dabei in 

Aktien (einschließlich in Aktien wandelbaren 

Wertpapieren und Optionsscheinen) von 

Unternehmen, die an den Börsen in Hongkong, 

China und Taiwan notieren oder die einen 

Großteil ihrer Geschäfte mit diesen Ländern 

tätigen, jedoch in anderen Ländern notieren. 


Die Anlagestrategie des Fonds verfolgt in erster 

Linie einen Top-down-Ansatz. Der Fonds 

investiert in Länder, die auf Grund relativer 

Wachstumsraten sowie erwarteter 

Veränderungen der Kapitalkosten und 

Aktienbewertungen am attraktivsten 

erscheinen. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die das 

enorm hohe Ertragspotenzial des rapiden 

Wirtschaftswachstums von China, Hongkong 

und Taiwan nutzen wollen und dabei bereit 

sind, die mit Anlagen in Schwellenländern 




$ 23,27 

Basiswährung 

US Dollar 




4 

Benchmark 

MSCI Golden Dragon 

Auflegungsdatum (Klasse AU) Februar 2003 

ISIN 

LU0143879608 


AMEGRCA 

WKN 

550649 


1,25 %



(Stand: 25.08.05) 

Die Sektorstrategie hat sich nicht wesentlich geändert: 

Immobilien und Nicht-Grundgüter des Konsumbereichs 

(Einzelhandel) sind im Portfolio immer noch am stärksten 

übergewichtet. Wegen der Volatilität an den Märkten war 

die Portfolioaktivität im August relativ gering. Die Manager 

haben aufgrund der unerwartet guten 

Unternehmensergebnisse das Beta des Portfolios 

angehoben und dazu einige der eher defensiven Titel 

verkauft. Beispielsweise wurde die Versorgungsgesellschaft 

Hong Kong China Gas zugunsten von China Aluminium Corp 

verkauft. 

Das Portfolio beteiligte sich zudem an dem äußerst 

erfolgreichen Börsengang der Suchmaschine Baidu.com 

(„Chinas Google"). 

Nach Ländern 

Hongkong 

Taiwan 

China 


40,55 % 

36,57 % 

22,29 % 

0,60 % 

66 



Greater China Equities 


China Mobile (Hong Kong) Ltd. 

Taiwan Semiconductor -Adr 

Cheung Kong (Holdings) Ltd. 

Hongkong Land Holdings Ltd. 

Hon Hai Precision Industry Co. Ltd. 

Hutchison Whampoa Ltd. 

CNOOC Ltd. 

Swire Pacific Ltd. 

PetroChina Co. Ltd. 

Esprit Holdings Ltd. 


Nach Sektoren 

Finanzwesen 



Energie 



Grundstoffe 





1 Monat 

3 Monate 









7,98 % 

6,56 % 

5,78 % 

5,28 % 

4,86 % 

4,55 % 

4,51 % 

4,31 % 

4,15 % 

3,68 % 

30,94 % 

28,37 % 

14,04 % 

8,66 % 

7,98 % 

7,88 % 

1,53 % 

0,60 % 

Klasse AU 

$ 23,27 

-1,98 % 

4,96 % 

1,66 % 

16,64 % 

19,16 % 

55,13 % 

— 

— 

— 

— 







Jahresbasis angegeben und basieren auf den monatlichen Daten seit der Auflegung des Fonds. Dieses Material dient 

lediglich Informationszwecken und stellt weder ein Angebot noch Werbung zum Kauf oder Verkauf von 

Wertpapieren dar.


Global Energy Equities 



(Stand: 30.08.05) 

Von 22.07.05 (dem Datum des letzten Marktkommentars) bis 26.08.05 legte der Fonds um 

2,4 % zu, während der OSX (PHLX Öldienstleistungssektor) um 1,2 %, der XNG (AMEX 

Erdgasindex) um 0,6 %, der XOI (AMEX Ölindex) um 1,7 %, Öl um 12,8 %, Erdgas um 32,6 % 

und der MSCI Energy Index um 2,6 % stiegen. Der Fonds entwickelte sich im August um 20 

Basispunkte schlechter als der MSCI World Energy Index. Angesichts des drastischen Anstiegs 

von Energiepreisen legten auch Energieaktien zu, doch es gab anscheinend auch 

Gewinnmitnahmen. Wegen des Tracking Error mit dem MSCI World Energy Index schnitten 

internationale Titel mit hoher Marktkapitalisierung besser ab, da es bei Aktien von 

Ölfelddienstleistern und bei Erdgastiteln zu Verkäufen kam. 

Wir kauften wieder Valero, EOG und XTO, nachdem deren Kurse eine Korrektur erlebten. Bei 

den Aktien von Unternehmen, die Öl aus Ölsand gewinnen, sowie bei E+P-Aktien wie Suncor, 

Shell Canada und Ultra Petroleum Talisman nahmen wir zum Teil Gewinne mit. Wir kauften eine 

5%ige Position von Royal Dutch, als der Kurs $60-61,5 je ADR erreichte, und verkauften 2,5 % 

davon zwischen $64,5 und $67,50. Dafür kauften wir ExxonMobil nach einer Kurskorrektur. 

Außerdem nahmen wir den Ölfeldausrüster und Baukonzern Global Industries sowie das auf 

alternative Energie spezialisierte Unternehmen Capstone Turbine ins Portfolio. 



am 30.06.02 

1 (Klasse AU) 

l l l l l 

2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

27,42 % 26,05 % 48,94 % 


37,23 % 58,18 % 40,99 % 

Benchmark 

22,90 % 25,33 % 28,67 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


2,35 

17,57 % 

13,28 % 

-7,75 % 

6,42 % 

1,00 

0,87 

6,71 % 

5,84 

1,88 

67 


Clay Hoes 




LLC 

● 15 Jahre 



Mit einem Portfolio aus Aktien von 

Energieunternehmen mit hoher und mittlerer 

Marktkapitalisierung strebt der Fonds 



Das Fondsvermögen wird in eine diversifizierte 

und ausgewogene Auswahl von Unternehmen 

mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung 

des Energiesektors investiert. Es werden Aktien 

mit einem überdurchschnittlichen langfristigen 

Wachstumspotenzial und einer attraktiven 

Bewertung angestrebt. 



überdurchschnittliches Kapitalwachstum 

anstreben und dafür bereit sind, die mit Aktien 

üblicherweise verbundene Volatilität in Kauf zu 

nehmen. 



$ 28,18 

Basiswährung 

US Dollar 




3 

Benchmark 

MSCI World Energy 


ISIN 

LUO143868585 


AMEGLEE 


★★★★



(Stand: 30.08.05) 

Wir haben den Anteil von Ölfelddienstleistern im Portfolio 

angehoben und dafür das Engagement bei integrierten 

Ölgesellschaften zurückgeschraubt. Aufgrund der Unwetter 

im Golf von Mexiko, der niedrigen Kohlereserven der 

Versorgungsgesellschaften (die dadurch gezwungen sind, 

mehr Erdgas zu verbrennen) und der Hitzewelle in den USA 

heben wir die Positionen von Erdgasgesellschaften weiter 

an. Die USA stellen immer noch die größte Länderposition 

dar, die enorm vom BIP-Wachstum profitierte. 

Auf lange Sicht gefällt uns Energie, doch wir haben 

kurzfristig unsere Barquote erhöht. 

Nach Ländern 


Kanada 

Niederlande 


Luxemburg 

Brasilien 

Frankreich 

86,75 % 

7,11 % 

1,76 % 

1,38 % 

1,38 % 

1,30 % 

1,12 % 

68 


Global Energy Equities 



Halliburton 

Baker Hughes 

National Oilwell Varco Inc 

Occidental Petroleum Corp 

Rowan Companies Inc 

Transocean Inc 

Exxon Corp 

Global Industries 

Ultra Petroleum Corp 

Chesapeake Energy 




1 Monat 

3 Monate 









4,19 % 

3,18 % 

3,11 % 

2,84 % 

2,82 % 

2,75 % 

2,74 % 

2,62 % 

2,40 % 

2,36 % 

Klasse AU 

$ 28,18 

9,06 % 

28,91 % 

48,94 % 

65,08 % 

20,28 % 

87,87 % 

31,97 % 

129,85 % 

— 

— 









Global Innovation 



(Stand: 30.08.05) 

Nach einer kräftigen Rallye im Juli stabilisierte sich der Markt für Unternehmen mit niedriger 

Marktkapitalisierung und gab von seinem Höchststand Anfang August wieder nach, da die 

Risikoscheu unter Anlegern zunahm und es um die Urlaubszeit Gewinnmitnahmen gab. Die 

Portfoliomanager nutzten die Gelegenheit, um Gewinne zu sichern, und reduzierten dazu die 

Positionen einiger eher konservativer Titel. Das Portfolio entwickelte sich im Monatsverlauf gut, 

was in erster Linie auf die Titelauswahl zurückgeführt werden kann, wobei Aktien wie das 

US-Biopharmaunternehmen ViroPharma Inc. und Input/Output Inc., ein führender unabhängiger 

Anbieter von seismischer Akquisitionsbildtechnologie, positiv zur Wertentwicklung beitrugen. 



am 31.12.00 

1 (Klasse AU) 

l l l l l l 

2001 2002 2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds -21,82 % -39,44 % 36,30 % 13,45 % 5,18 % 


% -37,88 % 40,06 % 24,66 % -0,56 % 

Benchmark -25,28 % -29,60 % 31,78 % 6,37 % 0,63 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


0,88 

18,54 % 

10,80 % 

-11,84 % 

3,16 % 

0,99 

0,82 

7,83 % 

1,33 

0,50 

69 


Anne Marieke Ezendam 





● 12 Jahre 



Der Fonds strebt einen langfristigen 

Kapitalzuwachs an und investiert weltweit in 

Unternehmen der stärksten 

Wachstumssektoren. 


Durch eine Kombination des „Top-down“- und 

„Bottom-up“-Ansatzes werden Kernsektoren 

bestimmt, die technologische Fortschritte und 

sonstige Innovationen erzielen oder von diesen 

profitieren werden. Aufgrund der strengen 

„Verkaufsdisziplin“ werden Werte mit 

unterdurchschnittlicher Performance frühzeitig 

abgestoßen. 



die bereit sind, die Volatilität von Aktien starker 

Wachstumssektoren einzugehen. 



$ 9,14 

Basiswährung 

US Dollar 




2 

Benchmark 

FTSE World Index 

Auflegungsdatum (Klasse AU) Juli 2000 

ISIN 

LU0112523625 

CUSIP 

L29667 12 5 


AMEGINA 

WKN 

523403 


★★★ 


1,50 %



(Stand: 30.08.05) 

Die langfristige Ausrichtung der Manager ist unverändert, d. 

h. das Gesundheitswesen – darunter auch Biotechnologie, 

Diagnostika, Medizintechnik und Life-Sciences-Instrumente 

– ist nach wie vor übergewichtet. Biotechnologie schnitt im 

Portfolio weiter gut ab, wozu die neuen Positionen von 

Unternehmen wie ViroPharma und der dänischen 

Gesellschaft Genmab beitrugen, die gute Resultate bei 

klinischen Studien melden. Außerdem nahmen die Manager 

Micrus, eine kleine Medizintechnikfirma, ins Portfolio. 

Im Technologiesektor ist das Portfolio mit Unternehmen, die 

eine gute Produktdynamik aufweisen, breit aufgestellt. Bei 

VeriSign nahmen die Manager Gewinne mit und richteten 

eine Position des Softwareunternehmens MicroSystems ein, 

das führend bei Informationssystemen für das globale 

Hotelgewerbe, einem wachstumsstarken Bereich, ist. 

Außerdem stockten sie das Engagement bei Anbietern von 

Satellitennavigationssystemen auf und nahmen dazu Tom, 

einen Hersteller von GPS-Endgeräten, ins Portfolio. 

Nach Ländern 


Schweiz 


Japan 

Deutschland 

Israel – nicht einheimisch 

Finnland 

Mexiko 

Italien 

Dänemark 

Hongkong 

Südkorea 

Russland 

Niederlande 

Schweden 

Frankreich 


56,32 % 

7,58 % 

7,14 % 

3,82 % 

3,08 % 

2,55 % 

2,53 % 

2,46 % 

2,38 % 

2,21 % 

2,19 % 

1,86 % 

1,80 % 

1,72 % 

1,21 % 

0,85 % 

0,30 % 

70 



Global Innovation 


Roche Holding AG 

Amgen Inc. 

Amylin Pharmaceuticals Inc. 

Nokian Renkaat Oyj 

Nobel Biocare Holding AG 


Far East Consortium International Ltd. 

Corporate Executive Board Co. 

Terumo Corp 

Forest Laboratories Inc. 


Nach Sektoren 






Finanzwesen 

Energie 

Grundstoffe 






1 Monat 

3 Monate 









3,24 % 

3,13 % 

2,62 % 

2,53 % 

2,47 % 

2,46 % 

2,19 % 

2,12 % 

2,12 % 

2,04 % 

53,64 % 

23,66 % 

6,95 % 

5,16 % 

4,26 % 

2,19 % 

1,86 % 

1,47 % 

0,51 % 

0,30 % 

Klasse AU 

$ 9,14 

0,33 % 

9,33 % 

5,18 % 

23,68 % 

-9,27 % 

-39,07 % 

15,64 % 

54,65 % 

-10,34 % 

-42,04 % 










Global Healthcare Equities 



(Stand: 26.08.05) 

Die fundamentalen Trends im Gesundheitswesen sind im Großen und Ganzen weiter positiv, 

doch der traditionell starke Pharmasektor entwickelte sich nicht so gut wie Dienstleistungen 

des Gesundheitswesens, Biotechnologie und medizinische Geräte. Somit machte sich die auf 

mehr Diversifikation innerhalb der Untersektoren des Gesundheitswesens ausgerichtete 

Strategie des Global Healthcare Equities Fund bezahlt. Die Indexpositionen sind wie folgt im 

Fonds vertreten: Pharmaunternehmen haben einen Anteil von 38 % im Fonds und von 60 % im 

Index, Biotechnologie ist im Fonds und im Index mit 10 % vertreten, medizinische Geräte und 

Zubehör mit 24 % im Fonds gegenüber 14 % im Index und Gesundheitsdienste und 

-dienstleistungsanbieter mit 17 % gegenüber 16 % im Index. Die Barquote beträgt ca. 10 %. 



am 30.06.02 

1 (Klasse AU) 

l l l l l 

2003 2004 Lfd. Jahr 

Fonds 

20,57 % 6,35 % 7,60 % 


27,19 % 18,00 % 4,15 % 

Benchmark 

17,98 % 4,70 % 5,33 % 



Sharpe Ratio 




Alpha 

Beta 


Sortino Ratio 


0,87 

10,13 % 

5,73 % 

-5,62 % 

2,29 % 

0,87 

0,75 

5,23 % 

1,42 

0,29 

71 


Sandy Hollenhorst 




LLC 

● 22 Jahre 



Mit Anlagen in unterschiedlichen Unternehmen 

des Gesundheitswesens auf der ganzen Welt 

strebt der Fonds Kapitalzuwachs an. 


Der Fonds konzentriert sich auf Unternehmen 

mit unterschiedlicher Marktkapitalisierung in 

den Bereichen Gesundheitsdienstleistungen, 

Pharmazeutik, Biotechnologie und medizinische 

Geräte. 


Der Fonds eignet sich für Anleger, die durch die 

Kombination von soliden Aktien des 

Gesundheitswesens und der Pharmaindustrie 

mit spekulativen Biotechnologieaktien die 

Volatilität von Einzelsektoren abschwächen 

wollen. 



$ 16,57 

Basiswährung 

US Dollar 




2 

Benchmark 

MSCI Healthcare 


ISIN 

LU0143876687 


AMEGLHE 


★★



(Stand: 26.08.05) 

Die ersten Babyboomer (Jahrgang 1946) werden nächstes 

Jahr 60, während die letzten Babyboomer (Jahrgang 1964) 

2024 ihren 60. Geburtstag feiern. Somit kann für die 

nächsten 20 Jahre im Gesundheitswesen mit steigender 

Konsumtätigkeit gerechnet werden. In den USA werden die 

Ausgaben für die Krankenversicherung Medicare infolge des 

Gesetzes über die Medikamenten-Zusatzversicherung 

(„Medicare Prescription Drug Bill"), das im Januar 2006 in 

Kraft tritt, in den kommenden 10 Jahren voraussichtlich um 

jährlich 50-70 Mrd. US-Dollar anziehen. 

Managed-Care-Firmen werden an den Entscheidungen über 

Arzneimittelausgaben beteiligt sein, so dass ihnen die 

höheren Verwaltungsgebühren für Medicare-Teilnehmer 

zugute kommen. Zwar wird die Nutzung von Pharmazeutik 

eventuell zunehmen, davon könnten jedoch Generika mehr 

als Markenmedikamente profitieren, so dass das Umfeld für 

Pharmaunternehmen mit hoher Marktkapitalisierung wohl 

schwierig bleiben wird, vor allem weil in den nächsten drei 

Jahren bei immer mehr wichtigen Medikamenten der 

Patentschutz abläuft. In allen Sektoren des 

Gesundheitswesens kann mit Konsolidierungen gerechnet 

werden, weswegen der Fonds in Unternehmen mit mittlerer 

Marktkapitalisierung investiert hat, die sich als 

Übernahmekandidaten anbieten. Die Titelauswahl, in die auf 

Fundamentaldaten basierende Bewertungskennzahlen von 

Unternehmen einfließen, ist für den Anlageprozess 

ausschlaggebend. 

Nach Ländern 



Schweiz 


Israel 

Frankreich 

Deutschland 

58,60 % 

19,15 % 

13,09 % 

6,31 % 

1,32 % 

0,87 % 

0,65 % 

72 


Global Healthcare Equities 



Novartis AG-ADR 

Johnson & Johnson 

Roche Holdings ADR 

UnitedHealth Group Inc 

Medtronic Inc 

GlaxoSmithKline PLC 

Amgen 

Abbott Laboratories 

Pfizer Inc 

Wellpoint Inc 




1 Monat 

3 Monate 









5,96 % 

5,18 % 

4,91 % 

3,67 % 

3,48 % 

3,47 % 

3,25 % 

3,22 % 

3,13 % 

3,02 % 

Klasse AU 

$ 16,57 

0,42 % 

4,28 % 

7,60 % 

17,60 % 

2,96 % 

10,47 % 

9,76 % 

32,24 % 

— 

— 








Zusätzliche Informationen über American Express Funds 

American Express Funds (der „Fonds“) ist eine nach den Gesetzen 

des Großherzogtums Luxemburg gegründete offene 

Investmentgesellschaft (SICAV). Der Fonds gibt Anteile 

unterschiedlicher Klassen aus, die an der Luxemburger Börse notiert 

sind, und nimmt diese zurück bzw. tauscht sie ein. Der Fonds wird 

von American Express Bank Asset Management (Cayman) Ltd., 3rd 

Floor, Buckingham Square, P.O. Box 674, Georgetown, Grand 

Cayman, Cayman Islands gemanagt. Der Fonds wird von der 

American Express Bank Ltd. und ihren Tochtergesellschaften 

angeboten und von ihren Zweiggesellschaften und ausgewählten 

Unterberatern beraten. 

Zum Datum dieser Veröffentlichung war der Fonds zum Vertrieb in 

Deutschland, Frankreich, Griechenland, Großbritannien, Hongkong, 

Italien, Korea, Luxemburg, Österreich, Spanien und Taiwan 

zugelassen. Manche Portfolios des Fonds sind nicht in allen Ländern 

erhältlich. 

Zeichnungen werden auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts 

und des aktuellen Geschäfts- oder Halbjahresberichts 

entgegengenommen, die kostenlos von Ihrem Relationship Manager 

und der örtlichen Vertriebsgesellschaft erhältlich sind oder schriftlich 

beim eingetragenen Sitz des Fonds unter der Anschrift 69, route 

d’Esch, L-1470, Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg angefordert 

werden können. 

Jede Art von Investment birgt Risiken. Der Fonds eignet sich 

eventuell nicht für alle Anleger, die diese Veröffentlichung erhalten. 

Falls Sie Zweifel haben, ob der Fonds für Sie geeignet ist, sollten Sie 

sich an einen unabhängigen Anlageberater wenden. Sie können 

eventuell Schwierigkeiten haben, Ihre Anteile zu veräußern oder 

zuverlässige unabhängige Informationen über den Wert Ihrer Anteile 

oder das Ausmaß der Risiken, die für Ihre Anlage bestehen, zu 

erhalten. 

Die Wertentwicklung wird für den letzten Monat berechnet, für den 

Daten verfügbar sind, wobei der Ausgabeaufschlag nicht 

berücksichtigt ist. 

Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Hinweis auf 

zukünftige Ergebnisse. Der Anteilspreis kann sowohl steigen als auch 

fallen, wenn der Wert und die Erträge der Fondstitel schwanken, so 

dass Sie eventuell nicht den gesamten Betrag Ihrer Anlage 

zurückbekommen. Volatile Unterfonds können plötzlichen und 

erheblichen Wertschwankungen bis zur Höhe des investierten 

Betrags unterliegen. Wechselkursschwankungen können sich 

nachteilig auf den Wert Ihrer Anlage auswirken. 

Die Gebühren und Kosten werden nicht gleichmäßig über die Dauer 

der Anlage hinweg erhoben, sondern fallen in den Anfangsjahren in 

höherem Umfang an. Wenn Sie Ihre Fondsanteile in den ersten 

Jahren verkaufen, bekommen Sie eventuell nicht den gesamten 

Betrag Ihrer Anlage zurück. 

Die American Express Bank Ltd. und/oder ihre Mitarbeiter können 

Positionen oder Bestände eines oder mehrerer Portfolios oder der 

Wertpapiere, in die diese Portfolios investieren, besitzen und dem 

Fonds erhebliche Dienstleistungen erbringen bzw. haben dies 

eventuell in den vergangenen zwölf Monaten getan. 

Herausgegeben von American Express Bank Ltd., 60 Buckingham 

Palace Road, London, SWTW ORR (No. FC1863, BR301). American 

Express Bank Ltd. ist eine im US-Bundesstaat Connecticut 

eingetragene und beim Secretary of State in Hartford im US- 

Bundesstaat Connecticut angemeldete Gesellschaft mit beschränkter 

Haftung, deren Hauptsitz sich in New York (USA) befindet. American 

Express Bank, Ltd. wurde von der Financial Services Authority 

zugelassen und wird von ihr überwacht. American Express Ltd. 

vertritt den American Express Konzern lediglich beim Verkauf von 

Produktangeboten. 

Wichtige Informationen 

Dieses Material dient lediglich zu Informationszwecken und stellt 

kein Angebot irgendeines Unternehmens der American Express 

Group zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder anderen 

Finanzinstrumenten oder zur Bereitstellung von Anlageberatung 

oder Investmentdiensten dar. Anteile werden nur auf Grundlage 

des Verkaufsprospekts angeboten. Bitte lesen Sie den 

Verkaufsprospekt, bevor Sie sich für eine Anlage entscheiden. 

Dieses Material darf in den USA oder anderen Gerichtsbarkeiten, 

in denen dessen Verteilung nach örtlichem Recht nicht gestattet 

ist, in den USA ansässigen Personen oder US-Bürgern nicht 

angeboten, verkauft oder verteilt werden.

Aufgliederung der Sektoren 1 

Energie 

Energie- und 

Ausrüstungsdienstleistungen 

Öl und Erdgas 

Rohstoffe 

Chemikalien 

Baustoffe 

Container und Verpackungen 

Metall und Bergbau 

Papier- und Holzprodukte 


Luft- und Raumfahrt und 

Verteidigung 

Baustoffe und -maschinen 

Anlagenbau 

Elektrische Ausrüstungen 

Industriekonglomerate 

Maschinen 

Handelsgesellschaften und 

Großhändler 

Kommerzielle 

Dienstleistungen und 

Betriebsstoffe 

Luftfracht und Kurierdienste 

Fluggesellschaften 

Seetransport 

Straßengüterverkehr und 

Bahnfracht 

Verkehrsinfrastruktur 


Kfz-Teile 

Automobilhersteller 

Haushaltsgeräte 

Freizeitgeräte und -produkte 

Textilwaren und Bekleidung 

Hotel- und 

Gaststättengewerbe, 

Freizeitbranche 

Medien 

Großhändler 

Internet- und Katalogversand 

Kaufhäuser und 

Gemischtwarenläden 

Fachhandel 

Konsumgüter 

Lebens- und 

Arzneimitteleinzelhandel 

Getränke 

Lebensmittel 

Tabakwaren 

Haushaltsprodukte 

Körperpflegemittel 


Medizinische Geräte und 

Versorgungsgüter 

Dienstleistungsanbieter und 

Dienstleistungen des 

Gesundheitswesens 

Biotechnologie 

Pharmazeutik 

Finanzwesen 

Banken 

Diversifizierte 

Finanzunternehmen 

Versicherungen 

Immobilien 


Internet-Software und 


IT-Beratung und 


Software 

Kommunikationsausrüstungen 

Computer und 

Peripheriegeräte 

Elektronikausrüstungen 

und -instrumente 

Büroelektronik 

Halbleiterausrüstungen 

und -produkte 


Diversifizierte 


Mobilfunkdienstleistungen 


Stromversorger 

Erdgasversorger 

Multi-Utilities 

Wasserversorgungsunternehmen 

1 Diese Sektoren gelten für alle American Express Funds mit Ausnahme des US Mid & Small Cap Equities Fund.

Glossar der Finanzausdrücke 

Aktie Anteilscheine an einer Gesellschaft. Wachstumsfonds investieren in der Regel in 

Stammaktien. 

Anleihe Ein Schuldpapier, das von einem Unternehmen oder einer Regierung zur 

Geldaufnahme ausgegeben wird. Der Schuldner zahlt die Tilgungssumme zuzüglich 

eines bestimmten Prozentsatzes für Zinsen zurück. Einkommensfonds investieren in der 

Regel in Anleihen. 

Basispunkt Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozent, d.h. 0,01 %. Der 

Dezimalwert eines Basispunkts ist 0,0001. Wenn ein hypothekengesicherter Pfandbrief 

2 % mehr als eine vergleichbare Schatzanleihe abwirft, beträgt die Zinsdifferenz 200 

Basispunkte. 

Beta Misst die Volatilität des Portfolios nach Maßstab eines zugrunde liegenden 

Indizes. Jedem Index wird ein Betawert von 1,0 zugewiesen. Somit bezeichnen Betawerte 

über 1,0 ein volatileres oder aggressiveres Portfolio, während Betawerte unter 1,0 einen 

stabileren oder konservativer ausgerichteten Fonds repräsentieren. Beispiel: Ein Portfolio 

mit einem Betawert von 1,25 ist voraussichtlich um 25 % volatiler als der Index. 

Bottom-up-Ansatz Ein Investmentansatz, bei dem zuerst einzelne Unternehmen mit 

attraktivem Investmentpotenzial bestimmt und erst danach die allgemeinen Konjunkturund 

Branchentrends berücksichtigt werden, die sich auf diese Unternehmen auswirken. 

Devisenkursschwankungen Änderungen im Wert einer Währung im Vergleich zu 

anderen wichtigen Währungen. Devisenkursschwankungen können erhebliche 

Auswirkungen auf den Wert internationaler Investmentfonds haben. 

Duration Misst die Zinsempfindlichkeit eines festverzinslichen Fonds. Je höher die 

Duration, desto stärker reagiert der Fonds auf Zinsschwankungen. Beispiel: Eine Anleihe 

oder ein Anleihen-Fonds mit einer durchschnittlichen Duration von 5 Jahren wird bei 

einem Anstieg der Zinssätze um ein Prozent voraussichtlich um etwa 5 % fallen. 

Erstklassiges Rating Eine allgemeine Bonitätsbeurteilung, die Industrie- und 

Kommunalanleihen verliehen wird, die mit hoher Wahrscheinlichkeit zurückgezahlt 

werden und kaum oder gar keine spekulativen Merkmale aufweisen. Anleihen, deren 

Rating von Moody’s Investors Service, Inc. mindestens „Baa“ und von Standard & 

Poor’s Corporation mindestens „BBB“ beträgt, werden von diesen Rating-Agenturen als 

„erstklassig“ angesehen. 

Euro-Bond mit kurzer Laufzeit Ein internationales Schuldpapier mit einer 

kurzen Restlaufzeit. 

Hedging Eine Absicherungsstrategie, um das Risiko des Kapitalverlusts zu mindern, 

indem die Volatilität eines Portfolios reduziert wird. 

Investmentfonds Eine Investmentgesellschaft, deren Zweck ausschließlich darin 

besteht, Gelder für ihre Anteilsinhaber zu investieren und zu verwalten. Die Gelder einer 

Vielzahl von Anlegern werden zusammengefasst und einem gemeinsamen Anlageziel 

entsprechend investiert. 

Kommunalanleihe Eine allgemeine Kategorie für Wertpapiere, die von öffentlichen 

Körperschaften emittiert werden. Die Zinsen, die Anleger erhalten, sind in der Regel von 

der Bundeseinkommenssteuer sowie der staatlichen Einkommenssteuer in dem Staat, 

in dem sie ausgegeben wurden, befreit. 

Ranking-Verfahren: Standard & Poors misst sowohl die Wertentwicklung eines Fonds im Vergleich zur Vergleichsgruppe als auch die 

Fondsvolatilität und teilt dann die Wertentwicklung durch die Volatilität. Standard & Poors erläutert die Messzahl wie folgt: Je höher 

die Messzahl, desto zuverlässiger war der Fonds in der Lage, regelmäßig eine bessere Wertentwicklung als seine Vergleichsgruppe zu 

erzielen. Die Bedeutung der Sterne: Mit ★★★★★ werden die obersten 10 % einer Vergleichsgruppe bezeichnet, mit ★★★★ die 

oberen 30 % der Vergleichsgruppe und mit ★★★ die oberen 50 % der Vergleichsgruppe. 

Mischfonds Ein Investmentfonds, der in Stammaktien, Vorzugsaktien und Rentenwerte 

investiert. 

Nettoinventarwert (NIW) Der aktuelle Kurs eines Investmentfonds, zu dessen 

Berechnung der Marktwert des Fondssondervermögens abzüglich der Unkosten durch 

die Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile geteilt wird. 

Optionen Das Recht, eine Effekte vor oder an einem bestimmten Datum zu einem 

vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn das Recht innerhalb einer 

bestimmten Zeit nicht ausgeübt wird, verfällt die Option und der Optionskäufer verliert 

den Preis, den er für die Option gezahlt hat. 

Risiko Die Möglichkeit, Geld zu verlieren oder nicht den erwarteten Gewinn zu erzielen. 

Zu den häufigsten Risiken zählen Zinsrisiko, Inflationsrisiko, Marktrisiko und Kreditrisiko. 

R 2 Der Bestimmungskoeffizient (R 2 ) dient als Kriterium dafür, wie zuverlässig eine 

Benchmark die Wertentwicklung eines Fonds deuten kann (durch eine Benchmark 

gedeutete Fondsvariation). Der Wert des Bestimmungskoeffizienten liegt zwischen 0 und 1,0, 

wobei 1,0 eine vollständig durch die Benchmark gedeutete Wertentwicklung bezeichnet. 

Sektorgewichtung Der Anteil eines Fonds, der in genau definierte Wirtschaftszweige 

investiert wird, wie z.B. Versorgungsbetriebe, Dienstleistungsunternehmen des 

Gesundheitswesens, Telekommunikation usw. 

Standardabweichung Misst die Volatilität der Fondserträge. Höhere Werte weisen auf 

stärkere Schwankungen in der Wertentwicklung hin und bezeichnen somit volatilere 

Fonds. Niedrigere Werte stehen für geringere Schwankungen der Erträge des Fonds 

Top-down-Investmentansatz Ein Investmentansatz, bei dem zuerst die allgemeinen 

Konjunktur- und Branchentrends betrachtet und danach einzelne Unternehmen 

bestimmt werden, die von diesen Trends wahrscheinlich am meisten profitieren. 

Treasury Bills Schatzwechsel der US-Regierung, die eine Laufzeit von höchstens einem 

Jahr haben. 

Treasury Bonds Schatzanleihen der US-Regierung, die eine Laufzeit von mindestens 10 

Jahren haben. 

Treasury Notes Schatzanweisungen der US-Regierung, die eine Laufzeit zwischen 2 und 

10 Jahren haben. 

Unternehmensanleihe Eine Schuldverschreibung eines Unternehmens, die zur 

Kapitalaufnahme ausgegeben wird und mit der das Unternehmen verspricht, bis zum 

Fälligkeitstermin die Tilgungssumme zurückzuzahlen. Auf Unternehmensanleihen 

werden regelmäßig, gewöhnlich in halbjährlichen Abständen, Zinsen gezahlt. 

Variabel verzinsliche Anleihe (FRN) Ein Schuldpapier, dessen Zinszahlungen sich den 

kurzfristigen Zinssätzen entsprechend ändern können. 

Wachstumsfonds Ein Investmentfonds, der eine maximale Rendite anstrebt und dazu 

in Aktien kleinerer Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial investiert. 

Währungsrisiko Das Risiko einer Effekte, durch unerwartete Devisenkursschwankungen 

an Wert zu verlieren. 

Zweit- und drittklassiges Rating Anleihen, deren Rating von Moody’s Investors Service, 

Inc. unter „Baa“ und von Standard & Poor’s Corporation unter „BBB“ liegt. Dazu 

gehören auch Anleihen mit dem Rating „D“.

Link zur PDF-Fondsliste - Factbook

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