Handbuch - Projektfinanzierung mit der OeKB

Sensitivität
DSCR
Sicherheiten
Risk Sharing
Aussagen zur wirtschaftlichen Machbarkeit eines Projektes werden anhand des zukünftigen
Cash Flows während der Kreditlaufzeit getroffen.
Die Untersuchungen der Schuldendienstfähigkeit eines Projektes ermöglichen die Identifikation
der wesentlichsten Einflussfaktoren (Sensitivitätsanalyse) auf den zukünftigen Cash Flow und
dessen mögliche Volatilität.
Auf dieser Basis können verschiedene Szenarien berechnet werden, wobei auch im Falle eines
„worst case“-Szenarios eine ordnungsgemäße Bedienung der Kreditverpflichtungen möglich
sein soll.
Zur Definition bestimmter Zustände des Projekterfolges dienen diverse Kennzahlen, wie
DSCR z.B. die Schuldendienstdeckung („debt service cover ratio“ – DSCR), jährlich betrachtet,
(„annual debt service cover ratio“ – ADSCR) sowie über die gesamte Kreditlaufzeit („loan life
cover ratio“ – LLCR).
Der Begriff „cash-flow-related-financing“ schließt aber auch eine besondere Kategorie von
Sicherheiten zugunsten der Kreditgeber (Lenders) ein:
Schwergewicht liegt viel weniger in der möglichen Verwertung von Sicherheiten, wie z.B.
Geltendmachen eines Eigentumsvorbehaltes, Verkauf des Projektgrundstückes, Ersatzverwertung
der Produktionsanlagen etc., sondern in Maßnahmen, die einen erfolgreichen Betrieb der
Projektgesellschaft bis zur vollständigen Rückzahlung aller Projektschulden sicherstellen, wie z.B.
■ Eintrittsrechte („step in rights“) der Lenders in alle Verträge, die zum Besitz und Betrieb
des Projektes erforderlich sind
■ Abtretung von Forderungen
■ Vereinbarung einer permanenten Überwachung der operativen Leistungen der Projektgesellschaft
(Monitoring)
■ Kündigungsmöglichkeit von wichtigen Verträgen der Projektgesellschaft und Recht zum
ersatzweisen Abschluss mit alternativen Vertragspartnern
■ Dividenden- und sonstige Beschränkungen der freien Handlungsfähigkeit der Gesellschafter
der Projektgesellschaft.
3) Risk Sharing
Bei jeder Investition ist eine Vielfalt von Risken zu berücksichtigen, die grundsätzlich von den
Investoren zu tragen wären. Um diese möglichst in den Griff zu bekommen, strebt man bei einer
Projektfinanzierung nach einer Verteilung der Risken auf die diversen Projektteilnehmer.
Dem Risikomanagement kommt daher eine wichtige Bedeutung zu.
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