¥2933 GESCH−FTSBER. NEST D 40S. - Nest Sammelstiftung

jahresrückblick 2002
anlagen
Allgemeine Marktentwicklung
Die Finanzmärkte standen ganz im Zeichen einer der
tiefsten Vertrauenskrisen der letzten fünfzig Jahre:
Der Einbruch der Aktienmärkte setzte sich verschärft
fort, die Zinsen sanken auf historische Tiefstwerte.
Nichts prägte die Entwicklung der Finanzmärkte
stärker als ein weiterer scharfer Verlust an Vertrauen.
Neben den «klassischen» Fundamentalfaktoren bewegte
vor allem die Risikobereitschaft der Investoren
die Aktienmärkte. Es kam zu einer Konstellation von
Faktoren, welche die Risikobereitschaft auf ein aussergewöhnlich
tiefes Niveau absinken liess:
> Die Bilanzmanipulationen und -fälschungen von
ehemaligen Börsenstars – u.a. Enron, Worldcom
– wie auch von traditionsreichen Firmen führten
zum Verlust der gewohnten Orientierungsmuster:
Die Geschäftsberichte verloren alle Glaubwürdigkeit.
Dies war nur die Fortsetzung der
Corporate Governance-Krise, die zuvor die Missstände
der Entlöhnungsstrukturen des obersten
Managements ans Tageslicht gespült hatte.
> Der Pessimismus bezüglich des Wachstums der
Weltwirtschaft verstärkte sich laufend und nährte
sich auch von den enttäuschten Hoffnungen, die
in die «neue Ökonomie» gesetzt worden waren.
> Die geopolitische Lage wurde durch die Terrorismusdebatte
geprägt und mündete bereits gegen
Herbst in eine Vorkriegsstimmung (Irak). Dies liess
unabschätzbare Folgen auf die Weltwirtschaft
befürchten (Erdölpreisschock, Kriegskosten).
Das aussergewöhnliche Zusammentreffen negativer
Faktoren liess ein Sicherheitsstreben entstehen, das
eine eigentliche Flucht aus risikobehafteten – und
liquiden – Anlagen bewirkte. Dies betraf Aktien und
auch Obligationen privater Schuldner, deren Qualität
in der ersten Jahreshälfte erodierte. Die Aktienkurse
brachen bis in den Herbst hinein weiter ein.
Das Kursniveau sank auf die Hälfte der Höchststände.
Die Obligationenpreise stiegen auf Höchstwerte. Für
Sicherheit wurde im Zuge der stark zurückgenommenen
Risikobereitschaft viel bezahlt. Die Renditen auf
den Obligationenmärkten (siehe Grafik: Entwicklung
der Langfristzinsen) sackten auf historische Tiefstwerte.
10 Nest Sammelstiftung Geschäftsbericht 2002
Entwicklung der Langfristzinsen
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
1972
1. Quartal
Renditen des Marktes 2002
Obligationen CHF
Immobilien
Hypotheken
Liquidität
Obligationen
Fremdwährungen
Aktien Schweiz
Aktien Welt
1977
1. Quartal
1982
1. Quartal
1987
2. Quartal
1992
2. Quartal
Die Anlagemärkte liessen den Diversifizierungseffekt
zum Tragen kommen. Den Verlusten auf den
Aktien standen Gewinne in den Obligationen gegenüber.
Allerdings fielen die Verluste in den Aktien in
solch einem hohen Ausmass an, dass sie bei weitem
nicht wettgemacht werden konnten.
US Dollar
Euro
Schweizer Franken
1997
3. Quartal
2002
3. Quartal
–35% –30% –25% –20% –15% –10% –5% 0% 5% 10%