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Kanzlei & Persönliches<br />
Unternehmensberatung<br />
Finanzierungsberatung<br />
Clever an frisches Kapital<br />
Beteiligungen, Mittelstandsanleihen, Kreditbörsen: Viele Unternehmer wollen sich durch alternative Formen <strong>de</strong>r Finanzierung<br />
mehr Unabhängigkeit von <strong>de</strong>n Banken verschaffen. Steuerberater können Mandanten die Chancen und Risiken aufzeigen.<br />
Startschuss für die neue Saison: Am 12.<br />
Februar ging <strong>de</strong>r Nürnberger Mo<strong>de</strong>haus-Filialist<br />
Rudolf Wöhrl AG als erstes Unternehmen<br />
dieses Jahres mit einer Mittelstandsanleihe<br />
an <strong>de</strong>n Markt. Über eine Laufzeit von fünf<br />
Jahren bietet die Familiengesellschaft Investoren<br />
eine Verzinsung von 6,5 Prozent pro<br />
Jahr. Die Anleihe mit einem Volumen von 30<br />
Millionen Euro, ausgegeben im Entry Standard<br />
<strong>de</strong>r Frankfurter Börse, war innerhalb<br />
von wenigen Stun<strong>de</strong>n dreifach überzeichnet.<br />
Der Filialist will sich damit Wachstum<br />
sichern, Umfinanzierungen stemmen und<br />
neue Mo<strong>de</strong>häuser kaufen.<br />
Seit Herbst 2012 kommt <strong>de</strong>r Markt für Mittelstandsanleihen<br />
an <strong>de</strong>n <strong>de</strong>utschen Börsen<br />
wie<strong>de</strong>r in Fahrt. Größere mittelständische<br />
Kapitalgesellschaften mit einem klangvollen<br />
Namen und einem Finanzierungsbedarf von<br />
min<strong>de</strong>stens zehn Millionen Euro nutzen<br />
diese Form <strong>de</strong>r Fremdfinanzierung, um sich<br />
von <strong>de</strong>n Banken mehr Unabhängigkeit zu<br />
verschaffen. Allerdings gilt diese Finanzierungsform<br />
als teuer, <strong>de</strong>nn die Kosten für eine<br />
Emission belaufen sich schnell auf eine halbe<br />
Million Euro – inklusive Beraterhonoraren,<br />
Prospekten sowie Börsengebühren.<br />
Gang an die Börse für kleine und<br />
mittelgroße Betriebe oft zu teuer<br />
StB Oliver Scanlan aus München weiß aus<br />
Erfahrung: „Für das Gros <strong>de</strong>r kleineren<br />
und mittleren Betriebe ist <strong>de</strong>r Gang an die<br />
Börse viel zu teuer.“ Diese setzen vielmehr<br />
auf eine Mischung verschie<strong>de</strong>ner Finanzierungsinstrumente<br />
– zum Beispiel Mezzanine-<br />
Kapital, Familiendarlehen bis hin zu privaten<br />
Krediten über Online-Börsen. Steuerberater<br />
können ihre Mandanten bei <strong>de</strong>r Wahl <strong>de</strong>r<br />
Mittel unterstützen.<br />
Umsatzchancen für seine Praxis sieht Scanlan,<br />
<strong>de</strong>r eine Einzelkanzlei mit 14 Mitarbeitern<br />
in München führt, etwa im Segment <strong>de</strong>r<br />
Mittelstandsanleihen. Der Steuerberater hat<br />
sich darauf spezialisiert, Unternehmen insbeson<strong>de</strong>re<br />
bei <strong>de</strong>r Emission grundbesicherter<br />
Anleihen („Secured Corporate Bonds“) zu<br />
begleiten. Es han<strong>de</strong>lt sich dabei um eine neue<br />
Variante <strong>de</strong>r Fremdfinanzierung, bei <strong>de</strong>r 20<br />
Prozent bis 100 Prozent <strong>de</strong>s eingesammelten<br />
Kapitals zum Beispiel durch Immobilien o<strong>de</strong>r<br />
Grundstücke ge<strong>de</strong>ckt sind.<br />
Das bringt Vorteile für bei<strong>de</strong> Seiten: Das Risiko<br />
für die Anleger sinkt, weil sie im Ernstfall<br />
auf die Sachwerte zurückgreifen können.<br />
Im Gegenzug zahlen die Unternehmer <strong>de</strong>n<br />
Kapitalgebern niedrigere Zinsen und stärken<br />
ihre Eigenkapitalbasis. Nachteil jedoch: Die<br />
Sicherheiten sind in <strong>de</strong>r Mittelstandsanleihe<br />
gebun<strong>de</strong>n und stehen damit für weitere<br />
Finanzierungen nicht mehr zur Verfügung.<br />
Unterm Strich sieht Scanlan in grundbesicherten<br />
Anleihen für größere Mittelständler<br />
Alternative Finanzierungen<br />
Beteiligungen, Leasing, Darlehen aus <strong>de</strong>r Familie: Unternehmer stärken damit ihre Position gegenüber <strong>de</strong>r Hausbank.<br />
Die Vor- und Nachteile verschie<strong>de</strong>ner Finanzierungsformen im Überblick.<br />
Stille Beteiligungen<br />
Investoren interessieren sich in erster Linie<br />
für wachstumsstarke Unternehmen mit einem<br />
marktfähigen Konzept und einer professionellen<br />
Geschäftsführung. Der Unternehmer legt<br />
seine Bilanzen sowie die Gewinn- und Verlustrechnungen<br />
<strong>de</strong>r vergangen drei Jahre und eine<br />
Unternehmensplanung inklusive einer Liquiditätsvorschau<br />
für die nächsten drei Jahre vor. Oftmals<br />
haben die Geldgeber, etwa die Mittelständischen<br />
Beteiligungsgesellschaften <strong>de</strong>r Län<strong>de</strong>r<br />
o<strong>de</strong>r die Beteiligungshäuser <strong>de</strong>r Sparkassen und<br />
Volksbanken bis hin zur ETL-Gruppe, ein hohes<br />
Interesse daran, <strong>de</strong>n Unternehmen langfristig<br />
Eigenkapital zur Verfügung zu stellen. Die Laufzeiten<br />
von bis zu sieben Jahren wer<strong>de</strong>n in <strong>de</strong>r<br />
Regel bei Bedarf verlängert, es wer<strong>de</strong>n keine<br />
Sicherheiten fällig. Die Zinsen sind als Betriebsausgaben<br />
absetzbar, die Gesellschaft erhält eine<br />
feste Verzinsung plus Gewinnbeteiligung. Die<br />
Geschäftsführung selbst kann in <strong>de</strong>n Hän<strong>de</strong>n<br />
<strong>de</strong>s Unternehmers bleiben, die Kapitalgeber<br />
haben keine Mitspracherechte. Die Firmen verbessern<br />
damit ihr Rating und erhalten bessere<br />
Konditionen bei Folgefinanzierungen, was die<br />
hohen Kosten <strong>de</strong>r Finanzierung relativiert.<br />
Darlehen aus <strong>de</strong>m Freun<strong>de</strong>so<strong>de</strong>r<br />
Familienkreis<br />
Bei <strong>de</strong>n Vereinbarungen ist aus steuerlicher<br />
Sicht immer <strong>de</strong>r Fremdvergleich zu beachten.<br />
Zwar sollte eine enge Verbindung zwischen <strong>de</strong>n<br />
Parteien bestehen, allerdings wertet die Bank<br />
diese Darlehen als Fremdkapital. Folglich wirken<br />
sich diese Kredite also eher negativ auf das<br />
Firmenrating und entsprechen<strong>de</strong> Folgekonditionen<br />
aus.<br />
Familiendarlehen kommen oft ins Spiel, wenn<br />
die Hausbank mangels Sicherheiten o<strong>de</strong>r aufgrund<br />
einer negativen wirtschaftlichen Entwicklung<br />
keine weiteren Kredite o<strong>de</strong>r nur zu extrem<br />
ungünstigen Konditionen mehr gewähren will.<br />
Leasing<br />
Auch beim Leasing ergibt sich für die Unternehmer<br />
eine bessere Eigenkapitalsituation<br />
als bei einem klassischen Bankkredit. Denn<br />
bei <strong>de</strong>r Anschaffung wird <strong>de</strong>r Firmenchef nicht<br />
<strong>de</strong>n Kaufpreis zahlen, son<strong>de</strong>rn nur eine Anzahlung<br />
leisten. Die Finanzierung läuft über niedrige<br />
monatliche Raten. Wichtig ist es, auf eine<br />
transparente Vertragsgestaltung zu achten<br />
– insbeson<strong>de</strong>re sind alle Kosten im Voraus zu<br />
vereinbaren. Zu<strong>de</strong>m ist zu klären, was bei einer<br />
vorzeitigen Auflösung <strong>de</strong>s Vertrags passieren<br />
soll.<br />
Factoring<br />
Der For<strong>de</strong>rungsverkauf setzt sich als alternative<br />
Form <strong>de</strong>r Finanzierung zunehmend durch.<br />
Der Unternehmer verbessert seine Liquidität<br />
und damit sein Rating – was sich bei Folgefinanzierungen<br />
über die Hausbank positiv<br />
auswirkt.<br />
34 SteuerConsultant 4 _ 13 www.steuer-consultant.<strong>de</strong>