Marktbeobachtung - HSBC Trinkaus

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Analyse
Ausblick 2012 renten
Renten –
Toppbildungsprozess
im
Gang
Chart 1: Euro-BUND-Future (jährlich)
140
130
120
110
100
Bereits im Jahr 1996 sprach Alan
Greenspan, der damalige Chef der
amerikanischen Notenbank, in Bezug
auf die Situation an den internationalen
Aktienmärkten von „irrationalem Überschwang“.
Wenn man sich die gegenwärtige
Konstellation an den Rentenmärkten
vor Augen führt, dann lassen sich gewisse
Parallelen zwischen beiden Ausgangslagen
nicht von der Hand weisen. Genau
wie damals entstehen sogar neue Börsen­
90
80
1992 1996 2000 2004 2008
Quelle: CQG, Stand: 22.12.2011
segmente (Stichwort: Mittelstandsanleihen),
wiederum John Maynard Keynes treffend
so dass das Sentiment unter diesem auf den Punkt: „Märkte können sehr viel
Blickwinkel durchaus als „herangereift“ länger irrational sein als man selber liquide
bezeichnet werden kann. Das Problem an ist!“ Selbst wenn man es mit Alan Greenspan
dem eingangs angeführten Zitat bringt
hält, bleibt also die „Timing-Kompo­
nente“, denn auch 2011 hat sich der Euro-
BUND-Future von einer erstaunlich widerstandsfähigen
Seite gezeigt (siehe
Chart 1). Die Party ist aber bereits sehr
lange im Gange und die Gefahr, am nächsten
Tag mit einem ordentlichen Kater
wach zu werden, entsprechend groß.
In diesem Kontext halten wir den Kursverlauf
des US-T-Bond-Future auf Monatsbasis
für einen Schlüsselchart. Chart 2 verdeutlicht
eindrucksvoll, dass im Verlauf der
Rally seit Februar 2011 mit 147 00/32 nicht
nur ein neues Rekordhoch verbucht werden
konnte, sondern dass dabei auch eine
Trendlinie (akt. bei 146 11/32) ausgelotet
wurde, die verschiedene Hochpunkte seit
April 1986 verbindet. Da sich diese Trendlinie
in der Vergangenheit bereits mehrfach
als limitierender Faktor erwiesen hat,
wird die Luft nun zusehends dünner. Für
ermattende Aufwärtskräfte spricht zudem
die Tatsache, dass seit drei Monaten kein
neues Allzeithoch mehr verbucht wurde.
Mehr als ein nachlassendes Momentum
lässt der Blick in die Historie befürchten: