Schifffahrts - PKF

Zur Person:
Dr. Dirk Lammerskötter | Mitglied
der Geschäftsleitung HSH Corporate
Finance GmbH | Head of Shipping
Die HSH Corporate Finance GmbH
ist ein Tochterunternehmen der HSH
Nordbank, das sich auf Beratung
bei Unternehmenstransaktionen und
Restrukturierungssituationen spezialisiert
hat.
teilen. Doch die Suche nach möglichen Partnern ist nicht
ganz einfach: Schiffsbeteiligungen sind keine typische
Assetklasse für Family Offices. Sie müssen erst überzeugt
werden – und die Investoren hier haben heute oft
die gleichen Vorbehalte wie auch private Anleger. Und
so manches Office engagiert sich nicht bei alternativen
Investments.
Das gilt auch für viele institutionelle Anleger wie Pensionskassen
und Versicherungen. Diese Unternehmen haben
vergleichsweise wenig Erfahrung mit Schiffsinvestments.
Hinzu kommen hohe Hürden wie Solvency II, die Versicherungen
und Pensionskassen ein Direktinvestment in
Schiffe erschweren. Sehr wichtig für diese Investorenklasse
ist auch die Verlässlichkeit zukünftiger Einnahmeströme
– idealerweise sollte die Charter sehr langfristig
und mit ausgesuchten Geschäftspartnern vereinbart
sein. Daher ist dieser Weg eher für Reedereien mit gutem
Zugang zu soliden Charterern gangbar.
Kann Private Equity sinnvoll sein für deutsche Reedereien
Private Equity und die maritime Wirtschaft sind keine
selbstverständliche Verbindung, doch das Engagement
von Private Equity-Gesellschaften im Schiffsmarkt ist
nicht ungewöhnlich: Amerikanisches, aber auch arabisches
und asiatisches Geld ist in vielerlei Hinsicht in
Schiffen investiert, meist über gemeinsam mit Reedern
betriebene Asset Plattformen, die zum Teil auch börsengelistet
sind. Der Fokus liegt dabei bisher vor allem auf
den Assetklassen Dry Bulk und Tanker.
Mittlerweile engagiert sich Private Equity aber auch
zunehmend im Container-Segment: Unsere Gespräche
mit Investoren, vor allem aus dem amerikanischen, aber
auch asiatischen Raum belegen ihr verstärktes Interesse
in diesem Bereich. Sie bewerten die Fundamentaldaten
hier als grundsätzlich attraktiv.
Verschiedene Beispiele lassen sich aufführen für das
Engagement von Private Equity Firmen im Bereich der
Schifffahrt. So gibt es ein Joint Venture zwischen Carlyle
Group aus den USA, Seaspan (Canada) und Tiger Investments
(Hongkong), die gemeinsam bis zu fünf Milliarden
USD in die Schifffahrt investieren wollen. Weitere Investoren
sind Euromar (eine Zusammenarbeit eines griechischen
Reeders mit den amerikanischen Private Equity-
Gesellschaften Eton Park und Rhone Capital), das seit
2009 zehn Schiffe erworben hat. Auch in Deutschland im
Bereich der Schifffahrt engagierte Private Equity-Gesellschaften
sind Goldman Sachs, JP Morgan und Soundview
Maritime. Das Engagement der Investoren steht
hierzulande zwar derzeit noch ganz am Anfang, Private
Equity ist aber grundsätzlich offen für Partnerschaften
mit deutschen Reedern.
Institutionelle Investoren verlangen gute Organisationsstrukturen
Der Einstieg amerikanischer Private Equity-Gesellschaften
bietet den deutschen Reedern eine Finanzierungsalternative
zu den bisherigen Modellen. Sie hat allerdings
auch ihren Preis: Die Private Equity-Gesellschaften, aber
auch Family Offices, zeigen sich als aktive, hochprofessionelle
und kostenbewusste Investoren, die großen
Wert auf ein meist monatliches, klar strukturiertes und
ausführliches Reporting legen. Dies setzt gute Organisationsstrukturen
bei den Reedereien voraus sowie ein
hohes Maß an Transparenz, was die Geschäftszahlen
betrifft. Die Renditeerwartungen liegen aufgrund der
aktuellen Risiko-Einschätzungen bei 15 % und mehr pro
Jahr. Somit bauen Private Equity-Gesellschaften in ihren
Planungen auch auf eine Steigerung der Schiffswerte,
denn aus den laufenden Einnahmen sind solche Renditen
nicht zu erzielen. Überdies erwarten die PE-Gesellschaften
von den Reedereien, dass sie eigenes Kapital
investieren – je mehr, desto leichter laufen die Verhandlungen.
Zu bedenken ist weiter: Private Equity-Gesellschaften
sind immer Investoren auf Zeit. Ihr Investmenthorizont
liegt typischerweise zwischen drei und sieben Jahren,
10 | PKF maritime | Mai 2012