Kompakt-Gesamtausgabe als PDF - Beobachter

GELD BEOBACHTER KOMPAKT 10/2008 35
sein, werden die wichtigsten Regeln befolgt.
Über allem steht das Muss, dass der
Anleger sich vor dem Kauf eines Produkts
eine klare Marktmeinung bildet: Aktie A
tendiert in den kommenden 18 Monaten
seitwärts; die Nachfrage nach Agrarrohstoffen
wird in den nächsten fünf Jahren
weiter steigen; der Dollar verliert gegenüber
dem Schweizer Franken bis Ende
2008 nicht weiter an Wert. Dies sind nur
einige Beispiele dafür, wie sich der Anleger
auf die Suche nach dem passenden Produkt
machen kann.
Doch damit ist es nicht getan. Anleger
müssen auch beachten, dass die Mehrheit
der strukturierten Produkte in der Schweiz
nicht an der Börse kotiert ist, sondern dass
der Handel nur über den Emittenten stattfindet,
also den Herausgeber der Produkte.
Das hat für den Anleger zwei Nachteile:
Zum einen geht die Übersichtlichkeit verloren,
zum andern sind die Preise schlicht
nicht vergleichbar.
Seit Herbst 2005 geht der Trend allerdings
in Richtung Kotierung – zumindest hat die
Zahl der gelisteten Produkte markant zugenommen.
An der Derivatbörse Scoach
(www.scoach.ch), einem schweizerischdeutschen
Schulterschluss, werden derzeit
über 20 000 Produkte gehandelt. Der verschärfte
Konkurrenzkampf unter den
Emittenten (immer neue stossen auch
aus dem Ausland hinzu) führt zusätzlich
dazu, dass die Preise «kompetitiv» sein
müssen.
Die Intransparenz bei den Gebühren ist ein oft
gehörter Vorwurf. Dazu ein Rat: Das Produkt
soll nur gekauft werden, wenn der
Beipackzettel, das Termsheet, im Detail
Aufschluss darüber gibt, welche Kosten
eingerechnet werden. Wie hoch ist die Managementgebühr
Werden Dividenden der
zugrundeliegenden Aktien ausbezahlt oder
zur Finanzierung der Strukturierung einbehalten
Ist der maximale Spread, also
die Differenz zwischen denjenigen Preisen,
zu denen ein Produkt gekauft, aber auch
wieder verkauft werden kann, zugunsten
des Emittenten «grosszügig» angesetzt
Nicht selten werden diese Informationen
verschwiegen. Dann gilt die Regel: Hände
weg!
Die Strukturierung von Produkten ist eine
höchst komplexe Angelegenheit – hier
können sich die einzelnen Emittenten profilieren
und dabei voneinander abheben.
Wie der schlaue Druide Miraculix in den
«Asterix»-Comics mit dem Zaubertrank
hält man sich punkto Zusammensetzung
wohlweislich bedeckt. Dann kann es sehr
gut sein, dass ein vollumfänglich kapitalgeschütztes
Produkt auf Rohstoffe mit
einer attraktiven Verzinsung daherkommt.
Wie das zustande kommt, bleibt entweder
das Geheimnis des Emittenten oder ist für
den Käufer des Produkts Nebensache. «Es
verhält sich wie bei Medikamenten», hat
Roger Studer, Präsident des Schweizerischen
Verbands für strukturierte Produkte
(SVSP), einmal zu Protokoll gegeben: «Sie
müssen die Wirkung kennen – nicht den
Inhalt.»
Der SVSP (www.svsp-verband.ch) teilt in
seiner «Swiss Derivative Map» seit 2006
die strukturierten Produkte in vier Hauptkategorien
ein (siehe unten).
Hebelprodukte: Die risikoreichste Kategorie
bilden die Hebelprodukte. Hier ist auch
der Warrant zu finden. Er verkörpert das
Recht, einen bestimmten Basiswert zu
einem im Voraus fixierten Preis zu kaufen
(Call) respektive zu verkaufen (Put). Es
handelt sich dabei um die klassische Form
von Option – der Begriff Warrant wird
dann verwendet, wenn es sich um verbriefte
Varianten handelt. Optionen bilden, wie
Die Produkttypen-Übersicht: Swiss Derivative Map
Hebelprodukte
Warrants
Spread Warrants
Knock-out Warrants
Mini-Futures
Partizipationsprodukte
Tracker-Zertifikate
Bonus-Zertifikate
Outperformance-Zertifikate
Outperformance-Bonus-Zertifikate
Airbag-Zertifikate
Twin-Win-Zertifikate
Renditeoptimierungsprodukte
Discount-Zertifikate
Barrier-Discount-Zertifikate
Reverse Convertibles
Barrier Reverse Convertibles
Barrier Range Reverse Convertibles
Capped-Outperformance-Zertifikate
Capped-Bonus-Zertifikate
Kapitalschutzprodukte
Kapitalschutz ohne Cap
Kapitalschutz mit Cap
Kapitalschutz mit Coupon
Der Schweizerische Verband für strukturierte Produkte (SVSP) hat
mittlerweile nicht nur 18 Emittenten ins Boot geholt, die 95 Prozent
des hiesigen Derivatmarktes abdecken – er hat mit der Publikation der
«Swiss Derivative Map» auch die Produktkategorien und -typen übersichtlich
gruppiert. Bis Mitte 2008 soll diese Matrix um die nichtkotierten
strukturierten Produkte ergänzt werden, ohne dabei an Übersichtlichkeit
zu verlieren. «Keine einfache Sache», wie SVSP-Geschäftsführer Eric
Wasescha sagt. Dank der «Map» wird transparent, dass sich beispielsweise
hinter ICE Units, Defender Vontis und Léman Défensif dasselbe
verbirgt – ein Barrier Reverse Convertible nämlich.