bull_02_03_Klima

WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
Angesichts der tiefen Kapazitätsauslastung
und der nicht rosigen Ertragslage halten sich
die Unternehmen vorläufig mit Investitionen
zurück. Zuerst muss die Wirtschaft in die vorhandenen
Kapazitäten hineinwachsen, bevor
die Unternehmen wieder mehr Anreize zum
Investieren haben. Das dürfte erst im Laufe
des zweiten Halbjahres der Fall sein. Insgesamt
geht die Credit Suisse davon aus, dass
sich das BIP-Wachstum im zweiten Halbjahr
bei rund drei Prozent einpendeln wird.
dürfte für die Währungshüter zu hoch ausgefallen
sein. Die Wahrscheinlichkeit ist somit
gestiegen, dass die Europäische Zentralbank
die Zinsen bereits im Sommer anhebt. Dies
könnte zur Situation führen, dass die EZB die
Zinsschraube früher als das Fed anzieht.
Gemäss den jüngsten Statements von Alan
Greenspan erwarten wir in den USA keine
Zinserhöhung vor dem August.
Der bisherige Erdölpreisanstieg von rund 30
Prozent seit Januar ist für die Weltwirtschaft
zwar noch nicht alarmierend. Ein anhaltend
hoher oder gar weiter steigender Rohölpreis
würde jedoch nicht ohne Konsequenzen auf
Wachstum und Inflation bleiben. Es gilt zu bedenken,
dass sich die Weltwirtschaft erst am
Anfang ihres Aufschwungs befindet und
dementsprechend noch anfällig ist. |
Euroland erholt sich nur langsam
In der Eurozone entwickelt sich der private
Konsum vor allem in Deutschland schwach,
bedingt durch die anhaltende Arbeitsplatzunsicherheit
und die hartnäckig hohen Inflationsraten.
Erst bei einer Beruhigung am
Arbeitsmarkt im zweiten Halbjahr dürften die
Konsumenten ihre Ausgaben wieder etwas
erhöhen. Vorerst sollten positive Lagereffekte
Wachstumsimpulse geben. Auch die Exporte
ziehen wieder an. So waren beispielsweise
in Deutschland gestiegene Bestellungseingänge
aus dem Ausland zu verbuchen
(siehe nebenstehende Grafiken). Die meisten
Vorlaufindikatoren im Eurogebiet deuten auf
eine langsame Wachstumsbeschleunigung
im Laufe des Jahres hin. Allerdings widerspiegelt
die Stagnation der «Leading indicators
» im April auch die anhaltenden Unsicherheiten.
Erdölpreis sorgt für Teuerung
Die Inflation in den USA wird von 1,6 Prozent
im April auf rund zwei Prozent bis Ende
Jahr ansteigen. Neben höheren Erdölpreisen
sind primär ein Nachlassen positiver Basiseffekte
dafür verantwortlich. Dennoch bleibt
die Inflationsentwicklung in den USA moderat.
Weniger Freude an der Teuerungsentwicklung
in ihrem Währungsgebiet dürfte
die Europäische Zentralbank (EZB) haben.
Nach Steuererhöhungen, witterungsbedingten
Nahrungsmittelpreisanstiegen und der
Euro-Bargeldeinführung zu Jahresbeginn
halten nun die gestiegenen Erdölpreise die
Konsumententeuerung über der Zwei-Prozent-Marke.
Handelt EZB vor Fed?
Auch die in der Metallindustrie beschlossene
Lohnerhöhung von vier Prozent ab Juni 2002
Deutschland: Erste Aufhellungen auf der Exportseite sind sichtbar
Jahresveränderung in %
30
25
20
15
10
5
0
–5
–10
–15
1997 1998 1999 2000 2001 2002
_____________ Auftragseingang Inland
_____________ Auftragseingang Ausland
Quelle: Datastream
Erdölpreise sind weiterhin ein wichtiger Einflussfaktor
Jahresveränderung in % Jahresveränderung in %
200
6.0
5.5
150
5.0
4.5
100
4.0
3.5
50
3.0
0
2.5
2.0
–50
1.5
1.0
–100
0.5
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02
_____________ Erdölpreis
_____________ G7-Inflationsrate Quelle: Datastream
Credit Suisse Bulletin 3-02 45