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Credit Suisse bulletin, 2002/03
Credit Suisse bulletin, 2002/03
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WEALTH MANAGEMENT STRATEGY<br />
Jahresverlauf entsprechend nachlassen wird.<br />
Seit dem Herbst 2001 wurden zu Recht<br />
zyklische Werte aus der «Old Economy»<br />
empfohlen. Mit der einsetzenden konjunkturellen<br />
Erholung dürfte die Zinskurve in<br />
der zweiten Jahreshälfte nun aber langsam<br />
wieder flacher werden, womit der Rückenwind<br />
für die Zykliker (ex TMT) etwas an Kraft<br />
verlieren sollte.<br />
Aus diesem und saisonalen Gründen wurde<br />
die Übergewichtung der Zykliker, zum Beispiel<br />
durch das Herunterstufen der Papierund<br />
Zellstoffwerte in den letzten Monaten,<br />
leicht reduziert. Weiterhin gute Kurschancen<br />
ergeben sich in den Marktsegmenten Engineering,<br />
Rohstoffe und Bauzulieferer.<br />
Die derzeit fehlende Transparenz über den<br />
zukünftigen Geschäftsgang sowie unbeantwortete<br />
Fragen über die Qualität der Unternehmensgewinne<br />
sind die Hauptgründe,<br />
dass trotz prognostiziertem Wirtschaftsaufschwung<br />
vorerst die leichte Untergewichtung<br />
des Technologiesegments beibehalten wird.<br />
Tradingorientierten Investoren könnten sich<br />
aber aufgrund der hohen Volatilität und der<br />
überverkauften Marktsituation erfolgversprechende<br />
kurzfristige Engagements eröffnen. In<br />
den letzten Monaten zeigten die defensiven<br />
Branchen eine gute relative Performance. Mit<br />
dem Näherrücken einer langsamen Stimmungsverbesserung<br />
an den Finanzmärkten<br />
dürfte die Outperformance aber sukzessive<br />
zu Ende gehen. Hier ergibt sich eine neutrale<br />
Gewichtung, und es werden in erster Linie<br />
Wachstum (Pharma) sowie zur Depotergänzung<br />
Tabakwerte favorisiert. Etwas zuversichtlicher<br />
sind dagegen die Prognosen für Finanzwerte<br />
geworden. Sie profitieren oft von einer moderat<br />
flacheren Zinskurve. |<br />
Auf einen Blick: Länder-, Branchen- und Titelpräferenzen<br />
Europa Schweiz Nordamerika Japan Asien ohne Japan<br />
Länder Grossbritannien Singapur<br />
Frankreich<br />
Korea<br />
China (H-Aktien)<br />
Sektoren (regional) Baugewerbe Kapitalgüter Gesundheitswesen Pharma Halbleiter<br />
Sektoren (global) 1<br />
Tabak Rohstoffe Präzisionsgüter Versorger<br />
Kapitalgüter Pharma Kapitalgüter Automobil Transport<br />
Gesundheitswesen<br />
Fluglinien/Verkehr (–) China Southern Airlines<br />
Automobil (0) Peugeot Honda Motors<br />
Banken (0) Monte dei Paschi di Siena UBS Fannie Mae, Morgan Stanley Kookmin Bank<br />
Rohstoffe (+) Rio Tinto<br />
Chemie (0)<br />
Baugewerbe (+) CRH<br />
Verbrauchsgüter (0) Gucci Kao<br />
Energie (0) El Paso Corp.<br />
Maschinenbau/Elektrotechnik (+) Electrolux Georg Fischer N 2 Lockheed Martin<br />
Getränke/Nahrungsmittel (–)<br />
Tabak (+) BAT<br />
Versicherungen (0) Munich Re SwissRe<br />
IT-Services/Software (–) VERITAS Software<br />
Medien (0) Viacom Inc.<br />
Gesundheitswesen (+) Aventis Novartis Medtronic Tekeda Chemical<br />
Papier & Zellstoff (0)<br />
IDEC Pharmaceutical<br />
Immobilien (0) Wharf Holdings Ltd.<br />
Detailhandel (–) Jelmoli 2<br />
Technologie-Hardware (0) Dell Computer Corp. Ricoh, Sony<br />
Halbleiter (0) TSMC, Samsung Electr.<br />
Telecom-Ausrüster (–) RF Micro<br />
Telecom-Dienstleister (0) Deutsche Telekom<br />
Versorger (0) Huaneng Power<br />
Übrige (–) Adecco Nintendo<br />
Empfohlene Anlagefonds: Goldman Sachs Europe Portfolio; HSBC GIF Chinese Equity; CS EF Global Pharma; Mercury SD World Mining, Clariden Biotechnology Equity<br />
Fund, Bank Hofmann Swiss Small Stocks. Weitere Fonds unter www.fundlab.com<br />
1 Relativ zum MSCI Welt: + Outperformer 0 Marktperformer – Underperformer 2 Mid and small caps Quelle: CSPB<br />
Credit Suisse Bulletin 3-<strong>02</strong> 53
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