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dert, sobald andere politische Ziele Oberhand gewinnen. Als Investor
muss man immer mit großer Skepsis an alle politischen
Versprechungen herangehen.
In welchem zeitlichen Rahmen soll Ihr Szenario ablaufen?
Wir gehen davon aus, dass man zunächst einmal weiter an
den Krisen-Symptomen herum doktert. Es würde uns aber nicht
überraschen, wenn Griechenland innerhalb der nächsten 18
Monate freiwillig aus der Eurozone austritt, dieser Schritt mit einem
Schuldenschnitt einhergeht und Griechenland dann eine
Vorbildfunktion für andere Staaten einnimmt. Viele Bürger in Krisenstaaten
werden staunen, wie positiv sich ein solcher Befreiungsschlag
trotz kurzfristiger Verwerfungen, mittelfristig für die
Binnenwirtschaft auswirken wird. Diese Erkenntnis könnte zu
weiteren Austritten führen. Einer der offensichtlichen Kandidaten
ist für uns Portugal. Nun aber zu Ihrer Frage: Bis es zu einer Kerneurozone,
wie ich sie oben beschrieben habe kommen wird,
dürften noch drei bis fünf Jahre ins Land ziehen. Während dieser
Zeit wird es weitere extrem teure Rettungsaktionen geben.
Sie sprechen die Rettungsaktionen an. Was denken Sie? Werden
die derzeit laufenden Rettungsfonds ihren Zweck erfüllen
oder wird am Ende die Europäische Zentralbank mehr oder
weniger verdeckt nach US-amerikanischem Vorbild am Markt
eingreifen müssen?
Derzeit wird von der Politik in jeder Woche eine neue Sau
durchs Dorf getrieben. Erst spricht man über Elite-Bonds, dann
über mehrere Krisenfonds, die parallel laufen sollen oder auch
über Tilgungstrukturen. Das sind für uns Kopfgeburten, die vom
Markt getestet und regelmäßig für zu schwach befunden werden.
Das liegt daran, weil alle Vorschläge nur die Symptome
bekämpfen und die Grundprobleme der Eurozone außen vor
gelassen werden. Noch immer ist der Euro ein politisches und
nicht ein ökonomisches Projekt. Wir als Investoren, die Kundengelder
verwalten, dürfen uns nicht an kurzfristigen Spekulationen
über das Ausmaß von Rettungspaketen beteiligen. Wir
müssen sehen, dass wir langfristig erfolgreich sind.
Eine elementare Frage für Investoren ist die des Geldsystems.
Glauben Sie daran, dass wir unser jetziges Geldsystem behalten
oder könnte es im Rahmen eines Kerneuropas zu einem
Systemwechsel kommen?
Eine Abschaffung des Fiat Money wird es in den kommenden drei
bis fünf Jahren nicht geben. Ich gehe davon aus, dass man über
finanziellen Druck und strenge Regeln die Schulden der Staaten
im Vergleich zum Bruttoinlandsprodukt zurückführen wird. Das
dürfte bei vielen Sparern zu einem massiven Kaufkraftverlust
führen. Einen wirklichen Reset im Geldsystem wird es aber nicht
geben. Wenn einzelne Länder aus dem Euro aussteigen und wieder
eine eigene Währung bekommen, ist das für mich kein Reset.
Ein wirklicher Reset wäre eine Währung mit einem Realwertstandard
– das sehe ich nicht.
Wäre ein solcher Realwertstandard Ihrer Meinung nach besser
als das bestehende System?
Ich halte eine Unterlegung des Geldes mit Realwerten für sehr
sinnvoll, weil so den Notenbanken und den Staaten in gewissem
Maße die Möglichkeit genommen wird, ihre Geldmengen
von der Entwicklung der Realwirtschaft abzukoppeln. Ich glaube
aber, dass ein solches System nicht lange Bestand hätte:
Ähnlich wie bei Bretton Woods, dem Goldstandard in den USA,
könnte das System ja von Politikern mit einem Federstrich wieder
zunichte gemacht werden.
Es wird ja auch immer wieder über einen Goldstandard nachgedacht.
Auch das ist für mich sehr unwahrscheinlich, nicht nur
weil die Verteilung des Goldes rund um die Welt viel zu heterogen
ist. Sie können keinen Goldstandard einführen, wenn Italien
relativ zum BIP viel mehr Gold besitzt als Indien und China.
Player wie Indien und China werden allerdings in zukünftigen
Währungssystemen eine große Rolle spielen – ob sie es wollen
oder nicht.
Sie haben dem Goldstandard soeben eine Absage erteilt. Ist
Gold als Investment damit hinfällig geworden?
Das ist es sicher nicht! Für uns ist Gold eine Währung wie der
Dollar und der Euro. Gold als Währung hat den großen Vorteil,
dass es nicht beliebig vermehrt und nur vorübergehend von Notenbanken
manipuliert werden kann. Je nachdem in welchem
Währungsraum man sich als Investor aufhält, umso mehr Gold
muss man im Portfolio haben. Schauen Sie sich die Schweiz an:
Bis zur Bindung an den Euro brauchte ich als Schweizer kaum
Gold, da die eigene Währung bereits ein relativ sicherer Hafen
war. Das hat man an der Aufwertung des Frankens gut gesehen.
Seit es die Bindung des Frankens an den Euro gibt, hat sich
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