FOCUS MONEY 10- Vorschau

moneyeditorial
EDITORIAL
FOCUS MONEY 10/2023
FRANK MERTGEN
stellv. Chefredakteur
FOCUS MONEY
Verwerfungen in
historischem Ausmaß
Mehr als ein Jahr tobt bereits der Krieg in der Ukraine. Zum Jahrestag
des russischen Einfalls ins Nachbarland waren vielfältige Bilanzen
über die Brüche und die großen Trends zu lesen, die jetzt
auch das Wirtschaftsleben bestimmen. Krieg bedeutet zum Beispiel Deglobalisierung
und mehr Protektionismus, teurere Energie und allgemein
kostspieligere Rohstoffe, höhere Rüstungsausgaben, mehr Schulden,
höhere Inflation, höhere Zinsen. Die Folgen spüren wir täglich, auch wenn
sich die Finanzmärkte für viele erstaunlich schnell an den Krieg und die
Folgen gewöhnt haben (siehe Seite 6).
Krieg als Brandbeschleuniger
Aber stimmt das wirklich? Es sind schon Verschiebungen im Gange. Die
Inflation hatte bereits vor dem Kriegsausbruch Fahrt aufgenommen und
die Notenbanken hatten das mit ihrer ultralockeren Geldpolitik (trotz billionenschwerer
Corona-Hilfen) mit ermöglicht. Der Krieg wirkte noch als
Brandbeschleuniger. Mit Folgen für die Zinsen. Die deutsche Umlaufrendite
ist seit der verrückten Zeit, als die Europäische Zentralbank jedes
Preissignal des Zinses obsolet gemacht hatte und die Umlaufren dite
minus 0,6 Prozent erreichte, um 3,5 Prozentpunkte nach oben gestiegen
(siehe Grafik oben). Klingt viel, aber: Im historischen Kontext ist das
allerdings immer noch sehr wenig, wie die langfristige Betrachtung
schön erkennen lässt. Nach wie vor liegen die nominalen Zinsen um
rund die Hälfte unter dem langjährigen Durchschnitt. Da könnte noch viel
mehr kommen.
Realzins tief wie nie in der Geschichte
Dass aber noch immer Zins-Irrsinn herrscht, offenbart erst der Blick auf
den Realzins, den Nominalzins abzüglich der Inflation. Der erreichte 1990,
also nach der Wiedervereinigung Deutschlands, mit 6,3 Prozent einen Höhepunkt
und ist seitdem drastisch gesunken. 2022 erreichte der Realzins
angesichts hoher Inflation und erst langsam wieder anziehender Zinsen
ein Nachkriegstief von minus 5,4 Prozent und ist auch heute noch in
ähnlicher Größenordnung tiefrot. Mit der wohl bald deutlicher sinkenden
Inflation wird sich die reale Zins-Kaufkraftvernichtung
zurückbilden, aber im Moment ist sie weiterhin historisch.
Die Verwerfungen des Krieges werden wir noch lange zu
spüren bekommen, und das in drastischem Ausmaß.
Ihr
Weit unter dem Durchschnitt
Die Umlaufrendite ist seit dem Tief um
3,5 Prozentpunkte geklettert, rangiert aber
weit unter dem langjährigen Durchschnitt.
Deutsche Umlaufrendite
Jahresdurchschnitt in Prozent
notiert so tief wie nie zuvor.
Deutscher Realzins
Umlaufrendite minus Inflationsrate in Prozent
Durchschnitt 1955 bis 2022
1960
Durchschnitt 1949 bis 2022
1950 60 70 80 90 2000 10 2020
Quelle: Deutsche Bundesbank
Zinsen ohne Kaufkraft
Der Realzins, der die Verteuerung der
Lebenshaltung mit in den Blick nimmt,
Quelle: Deutsche Bundesbank
70 80 90 2000 10 2020
Aus aktuellem Anlass!
Lesen Sie FOCUS MONEY bequem zu Hause
Liebe Leserinnen und Leser,
die Inflation sinkt inzwischen deutlich. Die Aktienmärkte gehen
davon aus, dass die Leitzinserhöhungen der großen Notenbanken
demnächst enden und vielleicht schon Ende 2023 erste
Zinssenkungen erfolgen. Was heißt das für die Märkte und die Aktienkurse,
nachdem zum Beispiel der Dax von seinem Rekordhoch nicht
mehr weit entfernt notiert?
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