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moneyeditorial
EDITORIAL
Bitte Einlagensicherung
erhöhen!
erst einmal die gute Nachricht: Vom jüngsten Bankenbeben waren bislang ausschließlich
Banken aus den USA und der Schweiz betroffen, aber keine einzige Bank
aus dem Euroland. Offenbar wurden in der Währungsunion mit den verschärften
Anforderungen an das Eigenkapital die richtigen Lehren aus der Finanzkrise von
2008 gezogen. Die Ansteckungsgefahr ist vorerst gebannt. Doch Hand aufs Herz:
Die jüngsten Turbulenzen lassen manchen Anleger ins Schwitzen kommen. Die
Bank-Runs, also der Ansturm der Kunden in Kalifornien und Zürich auf ihre Einlagen,
hatten etwas Albtraumhaftes. Sparer stellen verstärkt die Frage: Was passiert,
wenn die eigene Bank aus Liquiditätsgründen an den Rand der Belastbarkeit kommt?
HANS-PETER SIEBENHAAR
Mitglied der Chefredaktion
FOCUS MONEY
Den europäischen Anlegern werden pro Bank nur bis zu 100 000 Euro gesetzlich garantiert.
Dieser Schutz kann beispielsweise seit 2015 für Einlagen, die aus einem
Haus- oder Wohnungsverkauf kommen, auf bis zu eine halbe Million Euro erhöht
werden. Er besteht aber nur für einen Zeitraum von bis zu einem halben Jahr nach
der Einzahlung. Darüber hinaus gehören die meisten, aber nicht alle privaten Banken
freiwilligen Einlagensicherungssystemen an. Zum Vergleich: In den USA beträgt
die Höhe der gesetzlichen Einlagensicherung durch die Federal Deposit Insurance
Corporation (FDIC) stolze 250 000 Dollar. Auch angesichts der hohen
Inflation im Euroraum ist eine Erhöhung der gesetzlichen Einlagensicherung das
Gebot der Stunde. Die Rückendeckung von Kanzler Scholz für die Deutsche Bank in
den Tagen einer Ansteckungsgefahr durch die Silicon Valley Bank und Credit Suisse
machte klar, dass die Bundesregierung den Marktführer im Notfall auffangen würde.
Dieses „Whatever it takes“ des früheren EZB-Chefs Mario Draghi ist bereits eine
Art erhöhte Einlagensicherung. Vor diesem Hintergrund ist es logisch, die staatliche
Einlagensicherung deutlich zu erhöhen – am besten europaweit auf 250 000 Euro.
Solang aber die gesetzliche Einlagensicherung weiter nur 100 000 Euro pro Kunde
und Bank beträgt, heißt die Devise für Anleger: streuen, streuen, streuen. Sein
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gesamtes Vermögen nur bei einer Bank zu bunkern, kann gefährlich sein.
Liebe Leserinnen und Leser,
Jeder Sparer sollte zudem genau prüfen, welchem Geldinstitut mit welcher
Bonität er sein Geld anvertraut. Der früher so sichere Hafen hen davon aus, dass die Leitzinserhöhungen der großen Noten-
die Inflation sinkt inzwischen deutlich. Die Aktienmärkte ge-
Schweiz mit der unter gegangenen Credit Suisse hat sehr eindrucksvoll
gezeigt, wie wichtig Vorsicht und Sorgfalt bei der Geldanlage in Zinssenkungen erfolgen. Was heißt das für die Märkte und die Aktienbanken
demnächst enden und vielleicht schon Ende 2023 erste
kurse, nachdem zum Beispiel der Dax von seinem Rekordhoch nicht
diesen unberechen baren Zeiten geworden sind.
mehr weit entfernt notiert?
Herzlich Ihr
Aus aktuellem Anlass!
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FOCUS MONEY 16/2023
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3

moneyinhalt
12. APRIL 2023 www.money.de
moneykompakt
6 Öl-Förderkürzung: Was der
unerwartete Opec-Schritt bedeutet
7 Das kaufe ich jetzt: Der Schweizer
Hörgeräte-Profi Sonova klingt gut
7 Chart der Woche: Bei welchen
Staaten die Schulden explodieren
7 Hit & Shit: Credit-Suisse-Goldbarren;
Virgin-Orbit-Pleite
8 Banken: Wie die Institute auf die
Zinserhöhungen reagieren (müssen)
9 Mikas Markt-Monitor: Welche
Waren die Teuerung stark treiben
9 Neue Anleger: Wie Homeoffice
immer mehr Menschen für die
Börse begeistert
98 Andis Börsenbarometer: Wie
Anleger die temporäre Dollar-
Delle nutzen können
moneytitel
10 Diese Trends sind mega: Umwälzungen
in Wirtschaft und Gesellschaft
bieten Top-Anlagechancen
12 Big Tech, Big Profit: Auch die
Platzhirsche Apple, Alphabet und
Microsoft wachsen noch
kräftig
10
Wir machen Ihr Geld fit für morgen!
Künstliche Intelligenz, Wasserstoff, Geothermie, Fleischersatz & Co. – bahnbrechende
Trends katapultieren auch Ihr Depot in ganz neue Sphären!
36
„Der Abgesang auf
Deutschland ist verfrüht“
BJÖRN GLÜCK, TOP-FONDSMANAGER
BEI LUPUS ALPHA
16 Künstliche Intelligenz: Welche
kleineren AGs von der revolutionären
Technologie profitieren
20 Klima-Gewinner: Ausgewählte
Firmen verdienen bestens an
Umweltschutz und Nachhaltigkeit
24 Wasserstoff: Ohne diesen
Energieträger geht bald nicht
mehr viel. Mitverdienen!
26 Fleisch für morgen: Ersatz für Rind
& Co. bietet Top-Möglichkeiten
29 Geothermie: Wer besonders
erfolgreich nach Erträgen bohrt
32 Interview Hendrik Leber: Der
Acatis-Geschäftsführer zu spannenden
Zins- und Zukunftsinvestments
moneymarkets
36 Interview Björn Glück: Der
erfolgreiche Lupus-alpha-Fondsmanager
zu Wohlstand und
Chancen in Deutschland
4 Illustration: VectorStock
FOCUS MONEY 16/2023

58
Top-Erträge plus gutes Gewissen
Die Experten für nachhaltige Geldanlagen, sogenannte ESG-Investments,
Silke Stremlau und Ralph Hientzsch erklären im FOCUS
MONEY-Gespräch die besonderen Chancen des Segments
40 Wandelanleihen: Wie die
Spezialpapiere hohe Zinsen und
Zukunftschancen kombinieren
43 Musterdepots: Alle Titel in allen
Portfolios legen in der bärenstarken
Börsenwoche zu – sehr selten!
44 „Economist“-Analyse: Computerspiele
können verfilmt werden
und deren Entwickler verdienen
daran prächtig mit
48 Evotec: Die Biotech-Firma legt den
Grundstein für die Gewinnwende
50 Chartsignal: Die Aussichten von
Brent-Öl nach dem Preissprung
50 Wette der Woche: Traction
Uranium mit strahlender Zukunft
52 Bonuszertifikate: Eine spezielle
Variante der cleveren Titel senkt
die Risiken noch weiter
54 Interview Franz Gasselsberger:
Der CEO der Oberbank zu den
Herausforderungen für die
Branche und den Kapitalmärkten
56 Tierische Gewinne: Welche
Firmen im Milliardenmarkt Heimtierbedarf
stark vertreten sind
58 Interview Sustainable Finance:
Die Nachhaltigkeits-Experten Silke
Stremlau und Ralph Hientzsch zu
den Chancen von ESG-Investments
moneydigital
60 Social Trends: Worauf Anleger
jetzt achten müssen, neue
Strategie beim Kultfonds und
wertvolles ETF-Wissen
61 Aktienanalyse: So sieht die Lage
beim Datenbankspezialisten
MongoDB genau aus
dswanlegerschutz
64 Wirecard: Geschädigte müssen
sich jetzt zur Wehr setzen
moneyservice
66 Marktplatz: Alexander Koeni,
Profi für hochklassige Flugreisen,
verrät wertvolle Tipps für die Trips
68 Motorradpolicen: Wo man sich
als Biker am günstigsten absichert
72 Beste Studenten-Kasse: Diese
gesetzlichen Krankenversicherer
eignen sich für Studierende bestens
76 Von Anlegern empfohlen: Eine
Studie von FOCUS MONEY und
ServiceValue zeigt, welche Finanzdienstleister
nachhaltig performen
moneyanalyse
81 Fonds
82 Deutsche Aktien
90 Internationale Aktien
96 ETFs
97 Zertifikate
moneyrubriken
3 Editorial
80 Leserbriefe – Impressum
98 Termine
56
Tierische Renditen
Der Markt für Heimtierbedarf hat
ein Volumen von vielen Milliarden
Euro jährlich. Hier verraten wir,
welche oft relativ unbekannten
Unternehmen in diesem Sektor
ordentlich absahnen und wie man
am besten dort investiert
44
Wollen nur spielen
Ein Beitrag des renommierten
britischen Wirtschaftsmagazins
„Economist“ erklärt, warum
Spieleentwickler ein besseres
Geschäftsmodell haben als die
Filmindustrie und wie sich so
Geschäftschancen ergeben
FOCUS MONEY 16/2023
Fotos: Consileon, Ch. Wyrwa/Hannoversche Kassen, L. Neko/Unsplash, Adobe Stock, F. Duhamel/Lucas Film, Lupus alpha Composing: FOCUS MONEY 5

moneytitel
MEGATREND KI: Die
Einsatzmöglichkeiten von
KI sind vielfältig und
gigantisch. Auch in der
Bildbearbeitung wird KI
zunehmend eingesetzt
KÜNSTLICHE INTELLIGENZ
Fantastische Chancen
Der Megatrend künstliche Intelligenz (KI) nimmt weiter Fahrt auf. Zahlreiche Unternehmen haben sich
positioniert. Auch kleinere Anbieter könnten hier groß rauskommen. Ein Überblick
von MARTINA SIMON
Hier spielt die Zukunftsmusik
Zahlreiche Unternehmen bringen sich für den Megatrend künstliche Intelligenz (KI) in Stellung. Dabei sind nicht nur die Flaggschiffe
wie Microsoft, Alphabet, Meta oder Nvidia für Investoren interessant. Vor allem kleineren Anbietern gehört die Zukunft:
Quelle: Bloomberg; e = erwartet
Unternehmen ISIN Marktkapitalisierung
in Euro
EQ in % KGV 23e KUV 23e Performance
seit Jahresbeginn
Umsatzwachstum
(5 Jahre)
aktueller Kurs Stoppkurs Kurspotenzial
A10 Networks US0021211018 1,1 Mrd. 48,2 18,9 3,9 –9,14 % 37,69 % 13,93 € 11,85 € 52 % ■■■■■
Perion Network IL0010958192 1,6 Mrd. 67,0 18,1 2,4 49,60 % 103,38 % 36,13 € 30,85 € 11 % ■■■■■
Shutterstock US8256901005 2,4 Mrd. 50,8 17,8 3,0 35,92 % 137,68 % 66,52 € 56,50 € 26 % ■■■■■
C3.ai US12468P1049 2,5 Mrd. 84,5 –54,7 10,0 131,45 % – 22,96 € 19,50 € 22 % ■■■■■
Rambus US7509171069 4,4 Mrd. 77,0 25,1 7,9 19,55 % 14,52 % 40,57 € 34,50 € 39 % ■■■■■
ExlService Holdings US3020811044 4,8 Mrd. 56,3 31,8 3,3 –12,30 % 107,38 % 148,50 € 122,80 € 30 % ■■■■■
Super Micro Computer US86800U1043 5,1 Mrd. 44,3 9,9 0,8 24,52 % 70,56 % 96,50 € 82,00 € 67 % ■■■■■
USU Software DE000A0BVU28 222,1 Mio. 53,2 20,2 1,6 3,68 % 264,79 % 21,15 € 17,95 € 51 % ■■■■■
GFT Technologies DE0005800601 920,1 Mio. 35,0 17,9 1,1 2,95 % 46,91 % 34,95 € 29,70 € 100 % ■■■■■
Cerence US1567271093 970,4 Mio. 54,1 – 3,7 41,66 % 42,55 % 24,61 € 20,90 € 60 % ■■■■■
Risiko
16 Foto: Adobe Stock
FOCUS MONEY 16/2023

Fluch oder Segen? Am Megatrend künstliche Intelligenz (KI)
scheiden sich derzeit die Geister. Während der Microsoft-
Gründer, Philanthrop und frisch gebackene Großvater Bill
Gates überzeugt ist: „KI ist das nächste große Ding – so revolutionär
wie Mobiltelefone und das Internet“, hält Tesla-Gründer
Elon Musk KI für gefährlicher als Atomwaffen. Gemeinsam mit
Experten aus der KI-Branche forderte Musk deshalb eine sechsmonatige
Pause in der KI-Entwicklung. Diese Zeit solle genutzt
werden, um ein Regelwerk für die neue Technologie zu schaffen.
„Leistungsfähige KI-Systeme sollten erst dann entwickelt werden,
wenn wir sicher sind, dass ihre Auswirkungen positiv und
ihre Risiken überschaubar sind“, so Musk.
Auch wenn die rasante Entwicklung der KI bei vielen Menschen
Ängste vor Kontrollverlust, unethischen Entscheidungen,
Betrug, Arbeitslosigkeit, Diskriminierung oder dem
Verlust der Privatsphäre schürt, ist die Entwicklung der KI
noch lange nicht abgeschlossen. Im Gegenteil: Mit dem Hype
um den ChatGPT (inzwischen in Version GPT-4) hat eine
neue Ära begonnen, die wohl nicht mehr aufzuhalten ist.
Große Zukunft. Das Potenzial ist gigantisch, sei es in der
Wirtschaft („Internet der Dinge 2.0“) oder im privaten Alltag.
Viele Unternehmen haben daher bereits die großen Chancen
von KI erkannt (siehe Grafik rechts Mitte). Denn KI ermöglicht
Effizienzsteigerungen, neue Geschäftsmodelle und schafft qualifizierte
Arbeitsplätze. KI durchdringt immer mehr Lebensbereiche
und hält mit Macht Einzug in nahezu alle Branchen. Ob
autonomes Fahren, Chatbots im Callcenter, Diagnostik in der
Medizin, Bildung, Klimawandel, Bildverarbeitung oder Prozessoptimierung
und vorausschauende Datenanalyse in Unternehmen
– KI wird in Zukunft die Grundlage für wichtige Entscheidungen
und schnellen Geschäftserfolg sein.
Auch für Investoren bietet sich hier die Chance, auf den Zug
aufzuspringen. Im Rennen um KI stehen einige Gewinner von
ChatGPT & Co. bereits fest. Es sind die Flaggschiffe wie Microsoft,
Alphabet, Apple, Meta und Nvidia, die Milliarden in die
Entwicklung stecken (s. Seite 12). Aber auch kleine und mittlere
Unternehmen könnten zu den Profiteuren zählen.
Neue Profiteure. Viele Unternehmen stehen in den Startlöchern
und haben sich bereits positioniert (s. Seite 16 und18):
IT-Dienstleister wie GFT Technologies, USU Software oder
Rambus beraten ihre Kunden umfassend und liefern die passenden
KI-Softwarelösungen, damit sie beispielsweise ihre
Daten schneller analysieren und bewegen können. A10 Networks
bietet moderne cloudbasierte Soft- und Hardwarelösungen
an. Aber auch Spezialisten wie Super Micro und C3.ai
haben eine große Zukunft vor sich. C3.ai implementiert
schlüsselfertige KI-Anwendungen für Kunden und Super Micro
gilt als einer der besten Anbieter von IT-Gesamtlösungen.
Das Portfolio umfasst Speicher, Kühlsysteme, GPUs und hochmoderne
Prozessoren – damit ist das Unternehmen führend
im Bereich Green Computing. Cerence konzentriert sich auf
die Entwicklung von Assistenzsystemen für Automobile. Der
Fokus liegt dabei auf Sprachassistenten.
Wer sein Investment breit streuen möchte, hat Alternativen:
Der Wisdom Tree Artificial Intelligence ETF (A2N7KX) bildet
beispielsweise den Nasdaq CTA Artificial Intelligence ab – und
das Open-End-Partizipationszertifikat von Vontobel (VL3SJB)
den Solactive Artificial Intelligence Performance Index.
Mehr Umsatz
Künstliche Intelligenz (KI) gewinnt weltweit an Bedeutung.
Prognosen zufolge wird der Umsatz von
heute 53,2 Milliarden USD bis 2025 auf 89,8 Milliarden
USD steigen.
Umatz mit KI-Anwendungen weltweit
in Milliarden US-Dollar,
ab 2023 Prognose
3,2
2016
4,8
17
Quelle: statista.de
7,3
18
11,3
19
17,3
20
26,0
21
38,0
22
53,2
23
71,0
Einschätzung von KI als Chance für Unternehmen
Anteile in Prozent der befragten Unternehmen
weit überwiegend als Risiko 1 1 weiß nicht/keine Angabe
weit überwiegend
eher als Risiko
20
18 als Chance
kein Einfluss aufs
Unternehmen
13
24
47
eher als Chance
Steigerung der Arbeitsproduktivität durch KI
Schätzung bis 2035 in Prozent
Schweden 37
USA 35
Japan 34
Österreich 30
Deutschland 29
Großbritannien 25
Frankreich 20
Spanien 11
89,8
2025
KI eher positiv
Mehr als zwei Drittel der Unternehmen sehen im
Einsatz von künstlicher Intelligenz mehr Chancen
als Risiken. In einigen Branchen spielt KI überhaupt
keine Rolle – nur zehn Prozent sehen ein Risiko.
Quelle: Bitkom
Produktivität steigt
Die meisten Länder gehen davon aus, dass KI die
Produktivität steigern wird. Schweden erwartet bis
2035 einen Anstieg um 37 Prozent, die USA um
35 Prozent, Spanien um elf Prozent.
Quellen: Statista.de, Accenture, Frontier Economics
FOCUS MONEY 16/2023 17

moneytitel
KULTIVIERTES FLEISCH nähert sich der
Marktreife in den USA. Europa hinkt hinterher,
Italien will sogar ein Verbot aussprechen
ERNÄHRUNG
Aus dem Labor auf den Teller
Fleisch aus dem Bioreaktor hat riesige Klima- und Umweltschutzvorteile gegenüber der Nutztierhaltung,
vom Tierwohl ganz zu schweigen. Jetzt beginnen erste Schritte zur Kommerzialisierung
von JULIA GROSS
Jeden Donnerstag können sechs Kunden der Metzgerei
Huber’s Butchery in Singapur eine besondere Mahlzeit
zu sich nehmen: entweder Salat mit knusprig gebratenem
Hähnchen oder gegrillte Hähnchenspieße auf Reis. Das
klingt nicht besonders, ist aber einzigartig: Kein Huhn muss
für diese Gerichte sein Leben lassen. Denn das Fleisch
stammt aus der Produktion der US-Firma Good Meat, die es
in Bioreaktoren aus Stammzellen herstellt. Die überschaubaren
Portionen kosten umgerechnet 13 Euro. Trotzdem
sind die Plätze jede Woche ausgebucht. Denn sogenanntes
Kulturfleisch („Cultured Meat“) gibt es aktuell nur hier und
sonst nirgendwo auf der Welt zu verspeisen.
Das könnte sich allerdings schon bald ändern. Im März hat
die amerikanische Zulassungsbehörde FDA grünes Licht für
Good Meat in den USA gegeben, bereits das zweite Okay für
zellbasiertes Fleisch nach dem Wettbewerber Upside im November
2022. Beide Unternehmen müssen jetzt noch Inspektionen
des US-Landwirtschaftsministeriums durchlaufen,
was aber die kleinere Hürde ist. Danach, so viel steht bereits
fest, soll man das Huhn von Good Meat im Restaurant des
Washingtoner Starkochs José Andrés bestellen können – ein
erster Schritt zur Erschließung des Megamarkts USA.
Der Beginn der Kommerzialisierung von zellbasiertem
Fleisch rückt damit in greifbare Nähe. Viele der rund 150
26 Foto: Adobe Stock
FOCUS MONEY 16/2023

Start-ups, die weltweit an der Kultivierung von Fleisch und
Fisch arbeiten, haben inzwischen gezeigt, dass sie wohlschmeckende
und dem natürlichen Vorbild sehr nahekommende
Produkte herstellen können. „Die Branche steht am
Übergang von der Forschungs- zur Skalierungsphase“, sagt
Ivo Rzegotta vom Good Food Institute Europe, einer Non-
Profit-Organisation, die sich für innovative Alternativen zu
tierischen Produkten einsetzt.
Investieren in Produktion. Damit gerät die Branche auch
ins Visier von Investoren. Zum einen ist klar, dass der Übergang
zu größeren Produktionsmengen nicht mehr allein
durch Venture Capital finanziert werden kann. Die Unternehmen
brauchen mehr Geld – und könnten sich dies in absehbarer
Zeit durch Börsengänge besorgen. Zum anderen stehen
unweigerlich Investitionen in Herstellungsanlagen an, die –
wenn sie dann stehen – mit weit größeren Volumina betrieben
werden als bisher. Hier kommen die „Schaufelhersteller“ ins
Spiel: Unternehmen, die Bioreaktoren und Verbrauchsmaterialien
wie Kulturmedien, Filter, Zusatzstoffe oder auch Maschinen
zur Lebensmittelverarbeitung vertreiben. Konzerne
wie Sartorius, Merck, DSM, Thermo Fisher oder Danaher können
langfristig mit neuen Einnahmequellen aus der Kulturfleischbranche
rechnen.
Mit dem größeren Produktionsmaßstab sollen auch die
Kosten für „Clean Meat“ weiter sinken. 2013 servierte Pionier
Mosa Meat aus den Niederlanden einen Burger, der noch mehr
als 250 000 Euro gekostet hat. 2021 erklärte das israelische
Start-up Future Meat Technologies, rund 110 Gramm Hühnerbrustfleisch
mit Pflanzenbestandteilen für umgerechnet
3,70 Euro herstellen zu können. Um konkurrenzfähig mit
Fleisch aus Massentierhaltung zu werden, muss die Produktion
jedoch noch billiger werden.
Dem Nährmedium kommt dabei die wichtigste Bedeutung
zu. Die Flüssigkeit enthält die nötigen Nährstoffe, damit sich
tierische Stammzellen wie gewünscht vermehren können –
und sie ist teuer. Je nach Zusammensetzung beträgt der Listenpreis
zwischen 50 und 200 Euro pro Liter. Es liegt auf der
Hand, dass sich solche Beträge in der Arzneimittelproduktion,
wo die Wirkstoffdosis im Mikro- oder Milligrammbereich
liegt, rechnen, bei der Herstellung von Fleisch im Tonnenmaßstab
dagegen nicht. „Die Medien sind aktuell noch einer
der größte Kostentreiber bei der Produktion von kultiviertem
Fleisch“, bestätigt Ivo Rzegotta. Nicht nur, aber auch aus
Kostengründen arbeiten alle Unternehmen daran, ohne fetales
Kälberserum im Medium auszukommen. Die kostspielige
Zutat wird aus dem Blut ungeborener Kälber gewonnen
und ist schon allein deshalb für Firmen, deren zentrale Botschaft
das Vermeiden der Tötung von Tieren ist, hoch problematisch.
Fetales Kälberserum enthält Wachstumsfaktoren
und Enzyme, die nicht leicht zu ersetzen sind. Good Meat und
Upside haben inzwischen Produktionsprozesse entwickelt,
die ohne tierische Bestandteile im Medium auskommen.
Auch Bioreaktoren sind ein Flaschenhals. Gerade die flexibel
einsetzbaren Single-Use-Produkte, ideal für Unternehmen,
die nicht gleich in riesige Anlagen investieren wollen
oder können, werden auch von der Pharmabranche stark
nachgefragt. In den vergangenen drei Jahren kam es dabei aufgrund
der Covid-Impfstoff-Produktion sogar zu Lieferengpässen.
„Der Trend in der Industrie geht dahin, dass Bioreaktoren
kleiner werden. Das Wachstum bei Single-Use-Produkten
wird in den nächsten Jahren wesentlich größer sein als etwa
bei großen Bioreaktoren“, erklärte Merck-Finanzvorstand
Marcus Kuhnert im Interview gegenüber FOCUS MONEY.
Kein Selbstläufer. Für Anleger sind die „Schaufelhersteller“
eine Möglichkeit, indirekt, dafür aber mit reduziertem Risiko
vom Wachstum der Zellfleischindustrie zu profitieren.
Denn noch ist kein Produzent an der Börse gelistet. Die Aktienperformance
von Veggie-Vorreitern wie Beyond Meat
und Oatly zeigt auch, dass ein Investment in das Zukunftsthema
nachhaltige Ernährung kein Selbstläufer ist, wobei
Cultured-Meat-Firmen aufgrund der höheren Eintrittsbarrieren
möglicherweise besser vor Wettbewerb geschützt sein
werden als die Pflanzenspezialisten, denen selbst Discounter
inzwischen das Geschäft abgraben.
Riesiger Markt
Die Boston Consulting Group schätzt, dass Kulturfleisch
ab 2030 signifikante Marktanteile erringen
wird. Zusammen mit pflanzlichem Fleischersatz könnte
es 2035 elf Prozent der Fleischnachfrage decken.
Fleischproduktion weltweit
in Millionen Tonnen
sonstiges Fleisch
Rind
300
200
Zuletzt weniger Investitionen
Nachdem über Jahre stetig mehr Kapital in den Bereich
„Alternative Proteine“ floss, gingen die Investitionen
2022 zurück. Von den 2,9 Milliarden Dollar entfielen
knapp 900 Millionen auf kultiviertes Fleisch.
Investitionen weltweit
in „Alternative Proteins“
in Milliarden US-Dollar
Schweinefleisch
100
1960
Geflügel
1970 1980 1990 2000 2010 2020
0
0,7
2018
1,1
2019
3,2
2020
5,1
2021
2,9
2022
Quelle: FAO
Quelle: Pitchbook
FOCUS MONEY 16/2023
27

moneymarkets
CHAMÄLEONS: unterschiedliche
Färbung auch
bei Wandlern – einmal mehr
Anleihe, einmal mehr Aktie
WANDELANLEIHEN
Zins und Zukunftsfantasie
Unternehmensbonds mit Aktienoption – nach den 2022er-Marktturbulenzen scheint sich ein
günstiges Zeitfenster zum Einstieg bei Wandlern als typischer Langfrist-Anlage aufzutun
von BERND JOHANN
Wandelanleihen, kurz auch Wandler genannt, werden
gern als Zwitter oder Chamäleons bezeichnet.
Warum, bringt die Deutsche Börse auf den Punkt:
„Wandelanleihen sind eine besondere Form der Unternehmensanleihen.
Je nach Ausgestaltung können sie am Laufzeitende
in Aktien umgewandelt werden.“ Letzteres zu einem
bei Emission festgelegten Kurs und oftmals schon während
der Laufzeit. Damit bieten diese Papiere wegen Rückzahlung
zum Nominalwert zum einen die Sicherheit einer Anleihe.
Dank Wandlungsrecht reagieren sie zudem auf Kursaufschwünge
am Aktienmarkt, wenn auch abgeschwächt. „Aktienähnliche
Erträge mit deutlich geringeren Schwankungen“,
resümiert Marc-Alexander Knieß von Lupus Alpha.
Welches Kriterium eher zum Tragen kommt, hängt von der
Marktentwicklung ab. Hier liegt auch der Grund, warum
Wandelanleihen gerade jetzt interessant werden. Denn in
2022 drückten rasant steigende Zinsen die Anleihekurse,
Wandler oder, im Englischen, Convertibles inklusive. Zusätzlich
verlor die Aktien-Umtauschoption wegen schwacher
Börsen massiv an Attraktivität. All das zeigt sich klar im Refinitiv
Global Convertible Index als Spiegelbild des weltweiten
Wandlermarkts: Er verlor seit November 2021 bis zu
30 Prozent an Wert, der größte Verlust in mehr als 20 Jahren.
Gute Zeit. Dies sollte eine schöne Chance bieten, sich eine
interessante Anlage auf reduziertem Preislevel dauerhaft ins
Depot zu legen. Denn die Zeit arbeitet allein schon mit Blick
auf die Pari-Rückzahlung der heute in der Regel mit kräftigem
Kursabschlag bedachten Titel für Wandler. Kommen die
Börsen in Fahrt, würde zusätzlich noch die Aktienkomponente
greifen. Beispiel: die vor gut zwei Monaten begebene
Wandelanleihe von Rheinmetall, Kupon 2,25 Prozent, Laufzeit
7. Februar 2030. Mit der Hausse der Aktie schoss sie be-
40
Fotos: Adobe Stock
FOCUS MONEY 16/2023