ETF-Magazin: "Vorsicht, Falle!" (Q3-2009) - Börse Frankfurt

Vermögensverwalter
Stiftungen Kommunen A-Depot-
Manager
Die Finanzkrise hinterließ tiefe Spuren in
den Anlagedepots vieler Städte, Gemeinden
und Stiftungen. Betroffen sind Sondervermögen,
Stiftungsgelder und Mittel,
die zur Vorsorge der Beamten angespart werden
sollen. Nie vermutete und in Anlageausschusssitzungen
niemals thematisierte Anlagerisiken entpuppten
sich als fi ese Fallen. Geldmarktanlagen verzeichneten
plötzlich zweistellige Verluste, „sichere“
Anleihen fi elen aus oder gerieten massiv unter Druck.
Als mündelsicher eingestufte Anlagen erzielten plötzlich
einen negativen Ergebnisbeitrag. Bei Zertifi katen,
deren Mechanik auf Kapitalerhalt ausgerichtet war,
kamen nun Konstruktionsfehler zum Vorschein. Über
Jahre hinweg hochgelobte Total-Return- oder Absolute-Return-Konzepte
entpuppten sich als Geldvernichtungsmaschinen.
Viele Kämmerer und Stiftungsvorstände müssen jetzt
ihr Risikoverständnis neu defi nieren. Sie stehen nicht
allein: Selbst die viel gepriesene Anlagestrategie von
Elite-Universitäten wie Yale und Harvard zeigte in der
Krise massive Schwächen. Die US-Unis setzten auf die
positiven Effekte der Diversifi kation über viele Anlageklassen.
Doch es half nichts. Gerade alternative Anlageklassen
und -konzepte wie Private Equity, Hedge-
Fonds, Infrastruktur, Nachhaltigkeit, Immobilientrusts
(Reits) oder Rohstoffe brachten negative Beiträge anstatt
des erwarteten stetigen Ertrags.
Wesentlicher Grund für die Misere sind die Intransparenz
der Vermögensanlage und das blinde Vertrauen
in die Vermögensverwalter oder Banken. Eine der
zentralen Lehren für Kämmerer, Stiftungen und andere
Anleger lautet deshalb: Verlassen Sie sich nicht nur
auf die Einschätzung von Rating-Agenturen und Vermögensmanagern,
sondern prüfen Sie selbst. Nur so
lässt sich die Qualität der Produkte und der Vermögensverwaltung
wirklich beurteilen.
Ganz in diesem Sinne fordern denn auch die Innenministerien
die Kommunen schon seit Langem mit ihren
Runderlässen zur kommunalen Geldanlage auf,
das Anleger-Portfolio einem regelmäßigen und sehr
zeitnahen Risiko-Controlling zu unterziehen. Durch
die Finanzkrise kam allerdings eine Tatsache ganz
JULI 2009
klar zum Vorschein: Die existierenden kommunalen
oder haushaltsrechtlichen Anlagebedingungen haben
nicht die notwendige Durchschlagskraft, um die anvertrauten
Gelder sicher durch Finanz- und Wirtschaftskrisen
zu führen. Jetzt ist mehr Initiative von Kämmerern
und Stiftungsvorständen gefordert. Die Rahmenbedingungen
der Vermögensanlage müssen in einem engen
Korsett klar und unmissverständlich in Form von Anlagerichtlinien
defi niert werden.
Diese Anlagerichtlinien sollten wesentliche Bereiche
regeln wie das Spektrum der möglichen Anlageklassen
und -instrumente, die Fristigkeiten der Instrumente,
Anlagerestriktionen sowie die erwartete Rendite-
Fragestunde:
Ständige Kontrolle
des Anlageprozesses
ist notwendig
›››
23