2010年7月 - The Hong Kong General Chamber of Commerce

| Economic Insights 經 濟 透 視 |
在
經 濟 危 機 爆 發 的 過 去 三 年 間 , 各 地 政 府 紛 紛 推 出 空 前 的 經 濟
刺 激 方 案 和 貨 幣 寬 鬆 措 施 。 該 等 救 市 行 動 大 致 上 運 作 理 想 ,
並 且 快 將 屆 滿 , 而 我 們 是 否 已 作 好 準 備 ?
驟 眼 看 來 , 多 項 數 據 表 現 良 好 。 過 去 兩 年 , 存 貨 以 前 所 未 見 的 速
度 下 跌 , 但 現 已 回 復 過 來 。 與 一 年 前 相 比 , 全 球 進 口 需 求 在 2010 年
首 季 增 加 24.2%。 儘 管 上 述 趨 勢 看 來 可 觀 , 但 不 足 以 彌 補 貿 易 的 破 紀
錄 衰 退 。 假 如 進 口 需 求 能 夠 回 復 到 兩 年 前 的 水 平 , 增 長 率 則 須 超 過
42%。
當 中 的 障 礙 來 自 哪 裡 ? 亞 洲 ( 在 2010 年 1 至 3 月 佔 全 球 進 口 31%)
在 2009 年 首 季 帶 來 近 半 (49%) 的 需 求 增 長 。 北 美 亦 做 好 本 份 , 佔 進
口 總 額 達 17.2%, 為 全 球 整 體 增 長 作 出 了 15.6% 的 貢 獻 。
另 一 方 面 , 歐 洲 仍 然 顯 得 謹 慎 。 雖 然 歐 洲 構 成 了 整 整 四 成 的 全 球
進 口 需 求 , 但 其 所 佔 的 按 年 增 長 份 額 卻 只 有 28.3%。
圖 三 反 映 香 港 的 就 業 與 貿 易 息 息 相 關 。 隨 著 貿 易 的 升 跌 , 職 位 數
量 會 出 現 滯 後 幾 個 月 的 增 減 ( 兩 條 線 都 以 按 年 三 個 月 移 動 平 均 值 為 基
礎 )。 這 現 象 也 可 以 理 解 , 因 為 在 經 濟 放 緩 跡 象 初 現 時 , 僱 主 都 不 願
解 僱 優 良 的 員 工 , 但 在 重 新 招 聘 時 , 亦 會 因 憂 慮 復 蘇 前 景 而 顯 得 審
慎 。
18 個 月 的 走 勢 , 而 右 邊 則 是 正 常 的 復 蘇 模 式 。 在 過 去 15 個 月 , 失 業
在 美 國 , 就 業 與 消 費 —— 或 相 反 儲 蓄 —— 的 關 係 最 為 密 切 , 而 影 率 比 正 常 平 均 高 出 2 1 / 2 個 百 分 點 。
響 最 大 的 是 失 業 持 續 時 間 的 長 短 , 而 非 失 業 水 平 的 高 低 。 首 兩 圖 說 明 圖 二 顯 示 同 期 24 個 月 的 失 業 持 續 時 間 。 在 最 近 一 次 衰 退 中 被 裁 減
美 國 的 經 濟 復 蘇 之 路 可 能 會 崎 嶇 不 平 。 首 先 , 目 前 周 期 的 失 業 率 遠 高 的 人 士 , 其 失 業 的 持 續 時 間 比 以 往 的 周 期 平 均 多 出 10 周 , 而 這 將 會
於 前 八 個 就 業 周 期 的 平 均 水 平 。 最 新 的 數 據 訂 於 零 個 月 , 左 邊 的 是 前 使 美 國 人 的 購 買 習 慣 出 現 實 際 轉 變 。
談 天 說 地
季 節 的 祝 福
Philip Brooker/MCT
時 是 你 最 忙 的 季 節 ? 如 果 你 好 像 特 區
何 政 府 一 樣 , 第 一 季 就 會 忙 於 處 理 收 入
和 支 出 , 因 為 稅 單 已 經 寄 出 , 而 各 部 門 亦 需
要 預 測 財 政 年 度 結 束 時 的 狀 況 。
「 季 節 性 因 素 」, 顧 名 思 義 就 是 作 出 統
計 調 整 , 剔 除 年 內 出 現 的 獨 特 因 素 。
對 零 售 商 而 言 ,12 月 及 1 月 假 期 是 全 年 最
旺 的 季 節 , 而 5 月 則 是 名 貴 手 錶 、 珠 寶 及 其
他 禮 品 的 淡 季 。 貿 易 方 面 , 我 們 發 現 最 頻 繁
的 時 段 通 常 是 8 至 10 月 , 而 最 淡 靜 就 是 2
月 , 因 為 假 期 剛 剛 結 束 , 而 且 農 曆 新 年 可 能
會 縮 短 了 工 時 。
我 們 一 般 預 期 就 業 數 字 會 隨 著 零 售 商 及
貿 易 商 的 需 求 而 升 跌 , 但 有 趣 的 是 , 有 關 數
字 在 年 內 非 常 穩 定 。 雖 然 政 府 大 多 在 1 月 的
收 入 約 為 8 月 時 的 4 倍 , 而 1 月 的 平 均 通 脹 率
是 9 月 的 兩 倍 以 上 , 全 年 就 業 數 字 的 按 月 差
額 卻 只 有 少 於 2%。
季 節 性 因 素 可 見 於 按 季 ( 經 季 節 性 調 整
及 年 度 化 ) 實 質 經 濟 增 長 數 據 及 三 個 月 移 動
平 均 就 業 數 字 。 然 而 , 當 變 化 大 得 如 香 港 這
兒 的 情 況 , 把 整 體 變 數 歸 入 正 確 的 範 疇 , 確
實 會 令 到 塑 造 一 個 小 型 、 開 放 的 經 濟 體 變 得
具 有 挑 戰 性 。
因 此 , 找 一 個 具 代 表 性 的 因 素 , 例 如 是
中 美 貿 易 , 然 後 承 認 它 比 任 何 方 法 更 能 準 確
預 測 特 區 的 未 來 , 此 舉 會 簡 單 得 多 。
18 July 2010 The Bulletin 工 商 月 刊