Die Wirtschaft Köln Ausgabe 02 / 2020

Macher & Märkte |
Was passiert, wenn man vor allem sogenannte
softe Unternehmenswerte, wie Vision
und Unternehmenskultur, bei einem
M&A-Deal unterschätzt, war bei der längst
geschiedenen Verbindung zwischen Daimler
und Chrysler offensichtlich. Die Hoffnungen
bei beiden Beteiligten waren groß,
sollte es doch einer der größten Unternehmenszusammenschlüsse
der Industriegeschichte
werden – das Ende 2007 war dann
aber womöglich die größte Pleite, die es bei
einem M&A-Deal mit deutscher Beteiligung
jemals gab. Milliardensummen wurden
verbrannt, die Ehe geschieden. Das Elitäre
und Elegante, was die Mercedes-Modelle
verkörperten, steckte in Chrysler nicht
drin, ganz im Gegenteil. Und so war mit der
berühmten Aussage eines Mercedes-Händlers,
was man denn mit dem amerikanischen
Schrott eigentlich wolle, der Anfang
vom Ende einer erfolgreichen M&A-Transaktion
schon vor der Unterschrift besiegelt.
Das beispielhafte Scheitern dieser Fusion
zeigt deutlich die Königsdisziplin bei
M&A-Deals auf, die Post-Merger-Integration.
Für die Mitarbeiter des Unternehmens,
die übernommen wurden, wird sich künftig
einiges verändern – und zwar mehr als
die Vorstellung des neuen Chefs. Wo früher
selbstständig Entscheidungen auch über
große Summen getroffen werden konnten,
braucht es nun vielleicht die Absegnung
der Konzernzentrale aus dem Ausland. Gerade
bei solchen Aspekten braucht es gute
Kommunikationskonzepte und viel Fingerspitzengefühl,
um den Mitarbeitern solche
Änderungen verkaufen zu können. Vor allem
in Zeiten des Fachkräftemangels können
es sich Unternehmen nicht leisten,
wenn die übernommenen Mitarbeiter nach
kurzer Zeit die Stelle wechseln wollen, weil
sie mit Neuerungen nicht einverstanden
sind oder sich übergangen fühlen. Eine gute
Kommunikation braucht es auch dann,
wenn Ängste bestehen, dass Entlassungen
durch die Übernahme drohen. Hier handeln
aber zumeist die Betriebsräte Übergangsvereinbarungen
aus, mit denen die
Stellen zunächst erhalten bleiben sollen.
Eine Krise
mit Nebenwirkungen
Die weltweit rasant steigenden Infektionen
mit dem Coronavirus (COVID-19) haben
auch massive Auswirkungen auf die
Finanzmärkte gehabt und sorgen für eine
große Unsicherheit. Die Corona-Krise wirkt
sich auf sämtliche Bereiche des Lebens aus.
Die Reise- und Veranstaltungsbranche ist
regelrecht zum Erliegen gekommen, Hotelund
Gaststättenbetriebe zählen kaum noch
Besucher und kämpfen mit Stornierungen,
flächendeckend kämpfen Unternehmen
bei der Aufrechterhaltung von Lieferketten
und auch der Profisport und Freizeiteinrichtungen
ruhen vorerst. Nach dem „Black
Monday“ und einer Woche, in der der DAX
auf deutlich unter 10.000 Punkte rutschte,
schalten nicht nur die Aktienhändler in
Foto: © Michail Petrov – stock.adobe.com
"
Wären sie zu
Übernahmegesprächen bereit?"
den Krisenmodus, sondern auch der M&A-
Markt. Experten gehen vielfach davon aus,
dass hier ein Instrument für M&A-Transaktionen
wieder vermehrt zum Einsatz kommen
könnte, das auch schon während der
Finanzkrise häufig in Fusionsverträge eingebaut
wurde, sogenannte MAC-Klauseln
(Material Adverse Change). Dieses Instrument
wird vor allem bei internationalen
Fusionen eingesetzt. Mithilfe dieser Klauseln
kann, wenn sich eine wesentliche Verschlechterung
der Geschäfts- oder Finanzlage
des Übernahmeziels einstellt, von der
geplanten Transaktion zurückgetreten werden,
also quasi eine Art Widerrufsrecht.
Neben diesem M&A-Instrument, welches
vor allem dem Käufer Sicherheit bietet,
durch den Unternehmenskauf einen Mehrwert
generieren zu können, sind durch die
internationale Krise an den Finanzmärkten
durch den Corona-Virus bereits diejenigen
in den Startlöchern, die auf der Suche nach
„Schnäppchen“ sind. Durch die schnelle
Ausbreitung und die Folgen für das öffentliche
Leben und die Wirtschaft können
auch Unternehmen, die eigentlich ein großes
Entwicklungspotenzial haben, schnell
in finanzielle Schieflage geraten, sobald
Auftragsvolumina abnehmen und dann
schlichtweg das Geld ausgeht. Zwar will
die Bundesregierung für kleine, mittlere
und große Unternehmen milliardenschwere
Liquiditätshilfen bereitstellen – doch
kann vielleicht nicht jede angeschlagene
Firma so lange warten. Durch die enormen
Schwankungen an den Aktienmärkten sind
womöglich sogar spektakuläre M&A-Deals
drin. So verhagelte die letzte Finanzkrise
in den Jahren 2008 und 2009 der kleinen
Porsche AG ihren Plan, den großen Volkswagenkonzern
zu schlucken. Am Ende kam
es genau anders. W
Foto: © cartoonresource – stock.adobe.com
Im Rahmen der Due Diligence werden die Unternehmen auf Herz und Nieren geprüft.
Christian Esser
www.diewirtschaft-koeln.de 7