selkeä visio valoisasta tulevaisuudesta - Stora Enso
selkeä visio valoisasta tulevaisuudesta - Stora Enso
selkeä visio valoisasta tulevaisuudesta - Stora Enso
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
Ulkoisiin vastapuoliin liittyvä riski<br />
Milj. euroa Luokitus 2008 2007<br />
Yritys A A 116,1 41,9<br />
Yritys B A 31,8 11,7<br />
Yritys C A+ 9,1 3,8<br />
Yritys D AA 8,4 1,0<br />
Yritys E AA 8,1 -<br />
Hyödykkeiden ja energian hintariski<br />
Konsernin tuottojen kehitystaso on alttiina hyödykkeiden ja energian<br />
hintavaihteluille. Energian hinnan suojaus on osa konsernin yleisen<br />
energiahintariskin hallintaa, kun taas hyödykkeiden hintariskejä<br />
mitataan ja suojataan, jos se on taloudellisesti mahdollista. Energian<br />
ja raaka-aineiden 10 % hinnannousu aiheuttaa 51,3 (34,9) milj. euron<br />
muutokset energian ja raaka-aineiden suojaussopimusten käyvässä<br />
arvossa. Suurin osa näistä käyvän arvon muutoksista verojen jälkeen<br />
kirjataan suoraan oman pääoman suojausrahastoon, kunnes<br />
sopimukset erääntyvät ja tulos kirjataan tuloslaskelmaan. Nämä<br />
arviot koskevat vain rahoitusinstrumenttien herkkyyttä markkinariskeille,<br />
ei konserniin kohdistuvia raaka-aineiden ja energian hintariskiä<br />
kokonaisuudessaan, koska varsinaiset hankinnat eivät ole IFRS 7<br />
-standardissa määritettyjen tiedonantovaatimusten mukaisia rahoitusinstrumentteja.<br />
Useimpien energia- ja raaka-ainesuojausten<br />
erääntymisaika on 1 kuukaudesta 4 vuoteen (kuukaudesta viiteen<br />
vuoteen vuonna 2007).<br />
Konserniin kohdistuvaa energian hinnannousuriskiä torjutaan<br />
tekemällä pitkäaikaisia kiinteähintaisia ostosopimuksia (ks. liite 30,<br />
Vastuusitoumukset ja ehdolliset velat: Sitovat ostosopimukset). <strong>Stora</strong><br />
<strong>Enso</strong>lla on myös 15,0 % osuus Pohjolan Voima Oy:n osakkeista.<br />
PVO on yksityisessä omistuksessa oleva energia-alan konserni, joka<br />
tuottaa sähköä ja lämpöä osakkeenomistajilleen Suomessa. Vaikka<br />
sähkön hinnannousu heikentää <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>n kannattavuutta ja siten<br />
Suomessa sijaitsevien tehtaiden kirjanpitoarvoa, se kuitenkin nostaa<br />
konsernin osakeomistuksen arvoa (ks. liite 16, Myytävissä olevat<br />
rahoitusvarat).<br />
Muiden raaka-aineriskien torjumiseksi <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>lla on merkittäviä<br />
osakkuusyritysomistuksia Suomessa, Ruotsissa ja Brasiliassa toimivissa<br />
metsäyhtiöissä. Jos puukuidun hinta nousee näissä maissa,<br />
samalla nousee myös konsernin omistusten arvo.<br />
Osakkeiden hintariski<br />
<strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> suojautuu optio-ohjelmien suojausinstrumenttien (Total<br />
Return Swap, TRS) avulla johdon optio-ohjelmien (liitteet 7, Henkilöstökulut<br />
ja 23, Henkilöstön palkitsemisjärjestelmät) yhteydessä<br />
liikkeeseen laskettavien ja käteissuorituksin maksettavien synteettisten<br />
optioiden kurssimuutoksilta. Vaikka optioiden suojausinstrumentit<br />
mahdollistavat optioiden selvitykseen liittyvän kassavirran<br />
osittaisen suojaamisen, ne voivat kuitenkin aiheuttaa tiettyjä osakekurssista<br />
johtuvia markkinariskejä. Optioiden suojausinstrumentit<br />
eivät täytä suojauslaskennan soveltamisen edellytyksiä, joten niiden<br />
käyvän arvon muutokset kirjataan tuloslaskelmaan.<br />
161<br />
tilinpäätöksen liitetiedot: liite 26 | liiketoiminta<br />
31.12.<br />
31.12.2008 optioiden suojausinstrumentteja oli käytössä 17 550 000<br />
(17 850 400) <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> Oyj:n R-osaketta vastaava määrä. Suojausinstrumenttien<br />
käypä arvo oli negatiiviset 57,4 (34,9) milj. euroa (ks.<br />
liite 28, Rahoitusinstrumentit). Optioiden suojausinstrumenttien suoritusjaksot<br />
vastaavat niihin liittyvien synteettisten optioiden merkintäaikaa.<br />
Ne erääntyvät 2009–2014 ja ne voidaan suorittaa aikaisemmin,<br />
jos konserni niin päättää. 10 % nousu R-osakkeen hinnassa<br />
aiheuttaisi 9,7 milj. euron nousun optioiden suojausinstrumenttien<br />
käyvissä arvoissa. Tämä perustuu osakkeen tilikauden päätöskurssiin,<br />
joka oli 5,52 (10,24) euroa NASDAQ OMX Helsingissä.<br />
<strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>lla on jonkin verran sijoituksia pörssinoteeratuissa arvopapereissa<br />
(liite 16, Myytävissä olevat rahoitusvarat). Näiden sijoitusten<br />
arvo oli vuoden lopussa 23,5 (45,9) milj. euroa. Osakesijoituksiin<br />
kohdistuu osakkeiden hintavaihtelusta aiheutuva riski. 10 % lasku<br />
osakekurssissa aiheuttaisi 2,4 (4,6) milj. euron tappion omassa<br />
pääomassa. Vaikutus näkyisi kuitenkin tuloslaskelmassa vasta<br />
sitten, kun osakkeet myydään tai kun kurssilasku katsottaisiin<br />
muuksi kuin väliaikaiseksi arvonalentumiseksi. Konsernilla ei<br />
31.12.2008 ollut pörssinoteerattuihin yhtiöihin tehtyjä sijoituksia<br />
suojaavia rahoitusjohdannaissopimuksia. Näiden sijoitusten<br />
markkina-arvon muutokset kirjataan verojen jälkeen suoraan omaan<br />
pääomaan myytävissä olevien rahoitusvarojen rahastoon.<br />
<strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>lla on myös 15,0 % osuus, arvoltaan 766,0 (994,0) milj.<br />
euroa, PVO:n osakkeista. PVO on yksityisessä omistuksessa oleva<br />
energia-alan konserni. Näiden osakkeiden arvo määräytyy energian<br />
hintojen mukaan, ja sitä on selostettu yksityiskohtaisemmin liitteessä<br />
16, Myytävissä olevat rahoitusvarat.<br />
<strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> North American myynnin yhteydessä (ks. liite 5, Lopetetut<br />
toiminnot) kauppahintaan sisältyi 19,9 % uuden yhtiön, NewPagen<br />
osakkeita. Omistus luokiteltiin myytävissä oleviksi rahavaroiksi<br />
muihin osakkeisiin ja sen käyväksi arvoksi kirjattiin 244 (370,0) milj.<br />
Yhdysvaltain dollaria 31.12.2008. Koska näillä osakkeilla ei käydä<br />
kauppaa pörssissä, arvioitu markkina-arvo on laskettu käyttämällä<br />
diskontatun rahavirran menetelmää (ks. liite 16, Myytävissä olevat<br />
rahoitusvarat). Siksi arvostukset voivat olla osittain epätarkkoja.<br />
Yhdysvaltain dollarin ja euron välinen valuuttakurssiriski on selostettu<br />
muuntoeroriskiä käsittelevässä kohdassa.
Change language