liiketoiminta | tilinpäätöksen liitetiedot: liite 26 Asiakkaiden luottoriski Päämarkkina-alueilla Länsi-Euroopassa sekä Kanadassa ja Yhdysvalloissa asiakkaat vakuutetaan asiakasluottovakuutuksella. Muilla markkinoilla luottoriskiä pienennetään käyttämällä muun muassa rembursseja, ennakkomaksuja ja pankkitakuita. Lisäksi käytössä on vientitakuita, jotka kattavat sekä poliittisen että kaupallisen riskin. Vientitakuut koskevat yksittäisiä OECD-maiden ulkopuolisia asiakkaita. Konsernin johto katsoo, ettei <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>lla ole yksittäiseen asiakkaaseen, yksittäiseen vastapuoleen tai maantieteellisen alueeseen liittyviä merkittäviä riskikeskittymiä. Myyntisaamisten ryhmittely ikäjakauman mukaan on liitteessä 19, Saamiset. Pääomariskien hallinta <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>n velkarakenne keskittyy pääomamarkkinoihin, kun taas pankkien kanssa tehdään pääasiassa valmiusluottosopimuksia. <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>n tavoitteena on turvata toiminta ja siten aikaansaada Pääomarakenne tuottoa osakkeenomistajille ja hyötyjä muille sidosryhmille sekä ylläpitää optimaalista pääomarakennetta pääomakustannuksen pienentämiseksi. Edellyttäen että osakkeenomistajat tarvittaessa antavat hyväksyntänsä, konserni voi pääomarakenteen ylläpitämiseksi tai oikaisemiseksi muuttaa osakkeenomistajille maksettavaa osinkoa, ostaa omia osakkeitaan markkinoilta, palauttaa pääomaa osakkeenomistajille, laskea liikkeeseen uusia osakkeita tai myydä omaisuuttaan velan lyhentämiseksi. <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong>n tavoitteena on pitää velkaantumisaste enintään 0,80, mikä on osoitus vahvasta taseesta ja yhtiön talouden joustokyvystä. Rahoituksen saannin turvaamiseksi konsernin tavoitteena on myös ylläpitää kahta ns. Investment Grade -tasoista luottokelpoisuusluokitusta. Tällä hetkellä kyseistä tavoitetta ei ole saavutettu. Velkaantumisasteluvut on esitetty alla: Milj. euroa 2008 2007 2006 Korolliset velat 4 076,1 4 441,5 5 227,9 Korolliset saamiset 952,1 1 486,8 984,9 Korollinen nettovelka 3 124,0 2 954,7 4 243,0 Oma pääoma yhteensä 5 594,0 7 593,6 7 917,1 Velkaantumisaste 0,56 0,39 0,54 162 31.12.
Liite 27 Velat Konsernin velat olivat yhteensä 3 445,2 milj. euroa 31.12.2008, mikä on 422,7 milj. euroa vähemmän kuin edellisvuonna, jolloin velat olivat yhteensä 3 867,9 milj. euroa. Takaisinmaksut olivat yhteensä 634,2 milj. euroa, joista 431,4 milj. euroa liittyi muihin kuin euromääräisiin joukkovelkakirjalainoihin ja 202,8 milj. euroa lainoihin rahoituslaitoksilta mukaan lukien arvoltaan 150,0 milj. euron Yhdysvaltain dollarimääräisen lainan takaisinmaksun Euroopan investointipankille. Papyrus-tukkuritoiminnan myynnin yhteydessä ostajalle siirtyi 77,1 milj. euron arvosta velkoja. Uusien lainojen arvo oli yhteensä 303,6 milj. euroa, josta 83,9 milj. euroa oli rahoituslaitoksilta ja 219,7 milj. euroa muilta rahoitusyhtiöiltä, mukaan lukien 200,0 milj. euroa suomalaisilta eläkevakuutusyhtiöiltä, joilta on saatavilla merkittäviä lisäsummia tarpeen mukaan. Valuuttakurssimuutosten, suojausten ja poistojen vaikutukset pienensivät velkaa 15,0 milj. euroa. <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> allekirjoitti toukokuussa 2007 uuden 1,4 miljardin euron arvoisen syndikoidun luottosopimuksen 15 pankin kanssa. Tämä viisivuotinen laina on määrä käyttää yhtiön yleisiin rahoitustarpeisiin, ja se korvasi aiemman 1,75 mrd. euron syndikoidun luoton. Lainan korkokustannus on Euribor lisättynä 0,225 %:lla. <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> julkisti maaliskuussa 2006 vaihtotarjouksen vuonna 2011 erääntyvistä 7,375 %:n Yhdysvaltain dollarimääräisistä joukkovelkakirjoista ja laski liikkeeseen uusia, vuonna 2016 erääntyviä 6,404 %:n joukkovelkakirjoja. Vanhoja joukkovelkakirjoja tarjottiin vaihdettaviksi 281,2 milj. dollarin nimellisarvosta. Tämän sekä uusien käteistä vastaan liikkeeseen laskettujen 207,9 milj. dollarin määräisten lisäjoukkovelkakirjojen myötä vuonna 2016 erääntyvien joukkovelkakirjojen yhteisnimellisarvo nousi 507,9 milj. Yhdysvaltain dollariin. Kaikki joukkovelkakirjat olivat ulkona 31.12.2008. Konserni laski liikkeelle lisäksi erillisenä eränä 300 milj. Yhdysvaltain dollarin arvosta 7,25 %:n joukkovelkakirjalainoja, joiden erääntymisaika on 15.4.2036. Maa-/aluejakauma Kesäkuussa 2006 <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> allekirjoitti International Finance Corporationin (IFC) kanssa uuden lainaohjelman, joka korotti yhtiön lainaohjelman 300 milj. Yhdysvaltain dollariin (215,5 milj. euroon). Lainalla oli määrä rahoittaa nykyisiä toimintoja ja tulevia investointeja Kiinassa. Korotettu laina sisältää 100 milj. dollarin IFC-lainan ja syndikoidun 200 milj. dollarin B-lainan. Korollisten lainojen maturiteetti vaihtelee (yksityiskohtaiset tiedot ovat liitteessä 26, Rahoitusriskien hallinta). Pisimmät erääntyvät vuonna 2036 ja korot ovat joko kiinteitä tai vaihtuvakorkoisia välillä 1,0–10,0 % (1,0–10,0 %). Konsernin lainat ovat pääasiassa euroissa, Ruotsin kruunuissa ja Yhdysvaltain dollareissa. Konsernin käyttämättömät luottolimiitit olivat 31.12.2008 yhteensä 1,4 (1,4) mrd. euroa. Niistä yhtäkään ei ollut luokiteltu lyhytaikaiseksi ja loput erääntyvät 2012 (2012). Konsernilla on lisäksi käytettävissään erilaisia muita pitkäaikaisia rahoituslähteitä enintään 0,7 mrd. euroon asti, pääasiassa suomalaisilta eläkevakuutusyhtiöiltä. Vuonna 2008 konserni osti takaisin Ruotsin kruunumääräisiä joukkovelkakirjalainoja, josta kirjattiin 2,7 milj. euron voitto, sekä Japanin jenimääräisiä joukkovelkakirjoja, josta kirjattiin 0,6 milj. euron voitto. Joulukuussa 2007, juuri ennen Pohjois-Amerikan toimintojen myyntiä, <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> osti takaisin liikkeeseen laskemiaan joukkovelkakirjalainoja nimellisarvoltaan 254,0 milj. Yhdysvaltain dollaria (172,5 milj. euroa), ja niistä kirjattiin 47,4 milj. dollarin (34,5 milj. euron) tappio, joka esitetään lopetettavissa toiminnoissa. Vuonna 2006 <strong>Stora</strong> <strong>Enso</strong> ei ostanut takaisin liikkeeseen laskemiaan joukkovelkakirjalainoja. Vuonna 2008 korolliset nettovelat kasvoivat yllä mainituista syistä johtuen vuoden lopussa 169,3 milj. eurolla 3 124,0 milj. euroon. Korollisten nettovelkojen (sisäiset erät mukaan lukien) ja sidotun pääoman maa-/aluekohtainen jako on seuraava: 31.12. Korolliset nettovelat Sidottu pääoma Milj. euroa 2008 2007 2006 2008 2007 2006 Euroalue 1 380,7 2 282,8 3 051,7 4 735,9 6 149,0 6 391,3 Ruotsi 1 419,9 482,2 -0,3 2 397,6 2 817,3 2 830,9 Yhdysvallat -50,4 -94,0 1 058,9 259,8 322,5 1 822,3 Brasilia -20,8 -8,5 0,1 588,6 660,3 693,2 Venäjä 202,1 186,9 126,0 198,9 262,8 177,9 Puola -83,5 -75,2 -50,5 187,1 231,6 201,8 Kiina 251,5 166,2 102,5 295,2 235,9 215,2 Tšekin tasavalta -40,5 -27,0 -12,2 125,0 155,0 146,3 Muut 65,0 41,3 -33,2 269,2 404,4 658,1 Yhteensä 3 124,0 2 954,7 4 243,0 9 057,3 11 238,8 13 137,0 163 tilinpäätöksen liitetiedot: liite 27 | liiketoiminta