2011 - Paper Audit & Conseil

CHAPITRE 3
Rapport de gestion du Directoire
sur les comptes de l’exercice clos le 31 décembre 2011
2.4/ Endettement net et structure financière
Au 31 décembre 2011, le Groupe dispose de ressources financières solides avec une trésorerie nette de l’endettement de 12,3 millions d’euros, contre
34 millions d’euros fin 2010.
En million d’euros
2011
Trésorerie nette de l’endettement positive d’ouverture 34,0
Flux net de trésorerie opérationnelle (free cash flow) – activités poursuivies 33,7
Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement financier –35,9
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement 25,5
Flux net de trésorerie lié aux activités abandonnées 0,9
Variation de la trésorerie nette 24,2
Émission de l’ORNANE 92,0
Remboursement d’OBSAAR –42,3
Autres –3,8
Variation de l’endettement 45,9
Trésorerie nette de l’endettement positive de clôture 12,3
2.4.1/ Variation de la trésorerie nette :
+24,2 millions d’euros
hhFree Cash Flow des activités poursuivies :
+33,7 millions d’euros
Le flux net de trésorerie opérationnelle disponible des activités poursuivies
ressort à 33,7 millions d’euros en 2011, marqué par une très faible variation
du BFR opérationnel et un DSO en amélioration de deux jours par rapport à
2010. Le DSO (Days Sales Outstanding) est le rapport entre l’encours clients
multiplié par 90 (comptes clients et travaux en-cours diminués des produits
constatés d’avance et des acomptes versés) et les trois derniers mois de chiffre
d’affaires externe TTC.
L’activité du groupe Assystem est peu capitalistique : le niveau des acquisitions
d’immobilisations, nettes des cessions réalisées sur l’exercice, est de
8,5 millions d’euros (6,6 millions d’euros en 2010 et 5,8 millions d’euros en
2009).
hhFlux nets de trésorerie liés aux opérations d’investissement financier :
–35,9 millions d’euros
Les flux nets de trésorerie liés aux opérations d’investissement financier représentent
principalement l’acquisition des titres du groupe MPH en France et de
Berner & Mattner en Allemagne, net de la trésorerie acquise.
Pour mémoire, les investissements financiers (acquisitions de titres) s’élevaient
à 0,5 million d’euros en 2010 étaient nuls en 2009.
hhFlux nets de trésorerie liés aux opérations de financement :
25,5 millions d’euros
Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement se décomposent
comme suit au 31 décembre 2011 :
●●
remboursement OBSAR et emprunts : –42,6 millions d’euros ;
●●
émission de l’ORNANE : 92 millions d’euros ;
●●
frais du financement et intérêts financiers payés : –7,7 millions d’euros ;
●●
versement du dividende : –8,6 millions d’euros ;
●●
achats-ventes d’actions propres : –9,8 millions d’euros ;
●●
augmentation de capital et primes souscrites
suite aux exercices de BSA :
2,2 millions d’euros.
2.4.2/ Variation de l’endettement :
+45,9 millions d’euros
L’endettement du Groupe, représentant un montant de 139,5 millions d’euros
au 31 décembre 2011 (dont 110,3 millions d’euros de dettes non courantes),
a augmenté de 45,9 millions d’euros en 2011, suite notamment à l’émission
d’ORNANE pour 92 millions d’euros et aux remboursements d’une partie des
OBSAAR pour 42,3 millions d’euros.
2.5/ Perspectives
Depuis le début de l’année 2012, l’activité se poursuit sur la même tendance
que la fin 2011. Le Groupe bénéficie d’opportunités et d’une visibilité à long
terme sur le secteur de l’énergie, ainsi que de bonnes perspectives sur l’aéronautique.
La visibilité sur le secteur automobile en France s’améliore, avec un
volume d’activité légèrement inférieur à 2011. Notamment, Assystem anticipe
une croissance organique supérieure à 5% sur le premier trimestre, tendance
qui devrait se poursuivre sur l’année en l’état actuel des informations dont le
Groupe dispose sur l’activité.
L’exercice 2012 bénéficiera par ailleurs de l’impact en année pleine des activités
françaises de MPH (consolidées sur cinq mois en 2011) et de l’acquisition
de MPH Dubaï consolidée à partir de février 2012.
Assystem dispose de ressources financières solides supérieures à 300 millions
d’euros. Ainsi, le Groupe est en mesure de poursuivre sereinement sa stratégie
d’acquisition sélective, avec pour priorité les secteurs industriels stratégiques et
les systèmes embarqués, en France, au Royaume-Uni et en Allemagne.
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