beneficios del momentum en el mercado español: ¿incorrecta ... - Ivie

3. Datos y metodología.
3.1. Datos
Los datos utilizados en este trabajo comprenden las rentabilidades mensuales de una muestra
de títulos cotizados en el mercado español en el período de tiempo que va de enero de 1963 a
diciembre de 2000, un total de 456 meses. El número de títulos que componen la muestra varía a lo
largo del período considerado pasando de 78 títulos en enero de 1963 a 145 en diciembre de 2000,
oscilando entre los 78 y los 149 títulos. Las rentabilidades han sido calculadas utilizando los precios
de finales de cada mes y están ajustadas por dividendos, ampliaciones de capital y splits. Como
referencia del mercado se considera el índice que recoge la rentabilidad media de todos los títulos
disponibles en la muestra en cada momento del tiempo ponderado por la capitalización de cada activo.
Como rentabilidad del activo libre de riesgo se emplea: hasta 1982, el tipo de interés de los
préstamos ofrecidos por las instituciones financieras; en el período 1982-1988, el equivalente mensual
de los tipos de interés a un año de los Pagarés del Tesoro; y desde 1989 se ha cogido el tipo de interés
medio de los repos a un mes sobre Bonos del Estado, calculado a partir de la serie histórica del Boletín
de la Central de Anotaciones publicada por el Banco de España en su página Web.
Cuando a la muestra principal le exigimos que esté disponible el correspondiente dato mensual
de tamaño y ratio book-to-market, ésta queda restringida al período comprendido entre enero del 1982
y diciembre de 2000, un total de 228 meses. El número de títulos que componen esta submuestra varía
a lo largo del período considerado pasando de 91 títulos en enero de 1982 a 135 en diciembre de 2000,
oscilando entre los 81 y los 142 títulos.
Como medida del tamaño de cada activo de la muestra en cada mes se ha utilizado la
capitalización bursátil de la empresa, calculada tomando el número de acciones de la empresa en
diciembre del año anterior por el precio de las mismas ese mes. En el cálculo del ratio “valor contablevalor
de mercado” de cada empresa la información contable ha sido extraída de los balances de
situación de cada compañía de la muestra a finales de cada año, información presentada a la Comisión
Nacional del Mercado de Valores para el período posterior a 1990. Los datos contables del período
entre 1982 y 1989, se han obtenido a partir de los anexos al Boletín de Cotización publicados
trimestralmente por las bolsas de comercio de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. El numerador de
este ratio para una empresa cualquiera en un determinado mes viene dado por el valor de los recursos
propios de la empresa a 31 de diciembre del año anterior y se mantiene constante desde enero hasta
diciembre de cada año. El denominador es el dato de tamaño previamente definido para el mes
anterior.
Finalmente, como indicador del nivel de seguimiento (cobertura) de una empresa se ha
utilizado el número de estimaciones mensuales de beneficios para un año recibidas por cada compañía
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