beneficios del momentum en el mercado español: ¿incorrecta ... - Ivie
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
APÉNDICE<br />
TABLA A1<br />
B<strong>en</strong>eficios <strong>d<strong>el</strong></strong> <strong>mom<strong>en</strong>tum</strong> ajustados por CAPM y por <strong>el</strong> mo<strong>d<strong>el</strong></strong>o de tres factores de<br />
Fama&Fr<strong>en</strong>ch (1993)<br />
R<strong>en</strong>tabilidad media y Alfas de J<strong>en</strong>s<strong>en</strong> resultado de ajustar tanto un CAPM como <strong>el</strong> mo<strong>d<strong>el</strong></strong>o de tres factores de Fama y Fr<strong>en</strong>ch (1993) de la<br />
serie de r<strong>en</strong>tabilidades <strong>en</strong> tiempo de cal<strong>en</strong>dario de las distintas estrategias quintiles, así como de la estrategia de <strong>mom<strong>en</strong>tum</strong> resultante de<br />
comprar <strong>el</strong> quintil 5 [ganadores] y v<strong>en</strong>der <strong>en</strong> descubierto <strong>el</strong> quintil 1 [perdedores]. Períodos de formación y de mant<strong>en</strong>imi<strong>en</strong>to separados<br />
por un mes y de 9 meses cada uno. Los p-valores, calculados por GMM, aparec<strong>en</strong> <strong>en</strong>tre corchetes<br />
Carteras<br />
Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q5-Q1<br />
PANEL A: 1965-2000<br />
PANEL B: 1965-1982<br />
PANEL C: 1983-2000<br />
α − CAPM<br />
α − CAPM<br />
α − CAPM<br />
α − Fama & Fr<strong>en</strong>ch<br />
0.0084 0.0121 0.0130 0.0146 0.0182 0.0098<br />
R (0.049) (0.002) (0.000) (0.000) (0.000) (0.000)<br />
-0.0036 0.0003 0.0015 0.0030 0.0064 0.0100<br />
(0.092) (0.862) (0.248) (0.032) (0.001) (0.000)<br />
0.0003 0.0041 0.0060 0.0078 0.0132 0.0129<br />
R (0.951) (0.283) (0.118) (0.043) (0.002) (0.000)<br />
-0.0054 -0.0014 0.0004 0.0022 0.0074 0.0128<br />
(0.005) (0.366) (0.736) (0.090) (0.000) (0.000)<br />
0.0166 0.0201 0.0201 0.0214 0.0233 0.0067<br />
R (0.016) (0.002) (0.000) (0.000) (0.000) (0.096)<br />
-0.0019 0.0017 0.0025 0.0037 0.0053 0.0072<br />
(0.616) (0.552) (0.267) (0.129) (0.101) (0.090)<br />
-0.0059 -0.0008 0.0008 0.0027 0.0046 0.0105<br />
(0.007) (0.628) (0.606) (0.132) (0.065) (0.004)<br />
TABLA A2<br />
Análisis por dominancia estocástica.<br />
Resultados de <strong>en</strong>fr<strong>en</strong>tar por dominancia estocástica la estrategia quintil ganadora contra la perdedora. En la primera columna se indica <strong>el</strong><br />
k<br />
k<br />
k<br />
k<br />
F ( x ) F ( x )<br />
F ( x ) = F ( x ) y <strong>en</strong> la tercera<br />
número de veces que < , <strong>en</strong> la segunda columna <strong>el</strong> número de veces que<br />
Q1 n Q5<br />
n<br />
Q1 n Q5<br />
n<br />
k<br />
k<br />
columna <strong>el</strong> número de veces que F ( x ) > F ( x ).<br />
Q1 n Q5<br />
n<br />
1965-2000 1965-1982 1983-2000<br />
F<br />
< F F > F F < F F > F<br />
Q1 Q5<br />
Q1 Q5<br />
Q1 Q5<br />
Q1 Q5<br />
F<br />
F<br />
<<br />
Q1 Q5<br />
Q1 Q5<br />
1º ord<strong>en</strong> 65 19 780 10 6 416 74 27 331<br />
2º ord<strong>en</strong> 8 1 855 0 1 431 8 1 423<br />
3º ord<strong>en</strong> 87 1 776 0 1 431 64 1 367<br />
F<br />
><br />
F<br />
44
Change language