DGA memorandum 2013 Def - Horlings

9. DGA en beleggen
9.1 Inleiding
Als DGA met een B.V. met belegbaar vermogen, staat u voor de vraag hoe dit te beleggen. Hierbij spelen vragen
omtrent de keuze van waarin te beleggen en de structurering van het belegbaar vermogen (beleggen in B.V. of in
privé) een belangrijke rol. De structurering wordt met name bepaald door de fiscaliteit. Hierna wordt ingegaan op
een aantal mogelijkheden die een DGA heeft onder de Wet inkomstenbelasting 2001.
Afhankelijk van de omstandigheden kan het aantrekkelijk zijn om fiscaal af te rekenen tegen 25% en vervolgens in
privé te beleggen (onder de vermogensrendementsheffing in box 3) dan wel te blijven beleggen in de B.V. en
daardoor de 25% heffing uit te stellen. De DGA kan daarentegen ook het belegbaar vermogen van zijn B.V. lenen en
dit in privé gaan beleggen. In feite komt dit neer op een mix van de twee andere varianten: 'niet afrekenen en toch
in privé beleggen'. Een variant die ook een aantrekkelijk fiscaal effect heeft is de stapelconstructie waarbij de B.V.
onbelast belegt in aandelenpakketten van minimaal 5% van het geplaatst kapitaal van de vennootschap waarin
wordt belegd. Tot slot komt de Curaçaoroute aan bod.
9.2 Beleggingsvarianten
Hieronder worden de verschillende varianten nader toegelicht en met elkaar vergeleken.
9.2.1 Uitkeren dividend en beleggen in privé
Indien de B.V. dividend uitkeert waardoor vervolgens in privé in box 3 kan worden belegd, dan heeft dat een heffing
van 25% inkomstenbelasting tot gevolg. Dit betekent dat er met de resterende 75% van de middelen in privé kan
worden belegd. De vraag is of dit wel voordelig kan zijn na het betalen van 25% belasting, gevolgd door een jaarlijkse
betaling van 1,2% vermogensrendementsheffing. Per 1 januari 2011 geldt voor de vaststelling van de
rendementsgrondslag in box 3 alleen 1 januari nog als peildatum.
9.2.2 Beleggen in de B.V.
In eerste instantie heeft de B.V. een "volumevoordeel" ten opzicht van de voorgaande variant. Er is immers niet
afgerekend waardoor per saldo 25% meer overblijft om te beleggen. Er moet echter rekening worden gehouden met
de jaarlijks door de B.V. verschuldigde 20-25% vennootschapsbelasting over de met de beleggingen behaalde
rendementen. Bovendien rust op het vermogen in de B.V. nog een latente aanmerkelijkbelangclaim van 25%.
Een vergelijking op basis van het eindvermogen tussen beide varianten leert dat het uitkeren van dividenden naar
privé gevolgd door het beleggen in privé (box 3), ondanks de omstandigheid dat er 25% minder belegd kan worden,
aantrekkelijker kan zijn dan het beleggen in de B.V.. De keuze is echter afhankelijk van het verwachte rendement.
Bijvoorbeeld bij een rendement van 2% is de effectieve box 3-belastingdruk in beginsel 60%. Beleggen in de BV heeft
dan normaliter de voorkeur.
Een voordeel van een belegging in effecten in de B.V. is verder dat eventuele verliezen op een effectenportefeuille
normaliter fiscaal aftrekbaar zijn.
Bij lage of negatieve rendementen kan beleggen in de BV ten opzichte van beleggen in privé aldus een hoger
nettorendement opleveren.
9.2.3 Lenen van de B.V. en beleggen in privé
Zoals hiervoor reeds is aangegeven is een nadeel van het uitkeren van dividend dat het beleggingsvolume met 25%
afneemt. Door nu het belegbaar vermogen te lenen van de B.V. kan in privé worden belegd zonder dat de
aanmerkelijkbelangclaim hoeft te worden afgerekend. Voorwaarde hierbij is wel dat er geleend wordt tegen
zakelijke condities. Dit betekent onder meer dat er een zakelijke rente (bijv. 12-maands Euribor dan wel Urendement
met risico opslag) betaald zal moeten worden alsmede een schriftelijke leningsovereenkomst dient te
worden opgesteld en zekerheden dienen te worden vastgelegd (positieve/negatieve hypotheekverklaring en/of
DGA Memorandum 2013 50