nr. 3- Familiebedrijf - Bdo

CUMPREFS: STERK ALTERNATIEF VOOR BANCAIRE LENING
VADER ALS FINANCIER
Cumulatief preferente aandelen zijn een populaire financieringsvorm voor bedrijfsopvolging. Daarmee
gebruik je de fiscale bedrijfsopvolgingsfaciliteiten optimaal en voorkom je renteaftrekbeperking.
Maar let op: de fiscus stelt strenge eisen!
FISCAAL CUMPREFS
DOOR MICHAEL VAN GIJLSWIJK
Wat zijn cumulatief preferente aandelen?
‘Cumprefs’ houden het midden tussen
equity en debt. De kapitaalverstrekker ontvangt
als vergoeding een dividend. Dat is
geen dividend dat elk jaar opnieuw wordt
bepaald, maar een vast percentage van het
totale verstrekte bedrag. Te vergelijken
met rente op een lening. Cumprefs vormen
echter géén lening: dit type kapitaal
is wel degelijk risicodragend, zoals eigen
vermogen, maar gewone aandelen zijn het
ook niet: de uitbetaling van het dividend
heeft namelijk voorrang op uitkeringen op
andere typen aandelen. Dat biedt de kapitaalverstrekker
meer zekerheid in vergelijking
met gewone aandelen.
Hoe kun je cumprefs gebruiken bij een
bedrijfsopvolging?
Bij de overdracht van een onderneming van
bijvoorbeeld vader op zoon zal de zoon zelden
beschikken over voldoende financiële
middelen. Hij kan zich wellicht wenden tot
een bank of met zijn vader een schuldovereenkomst
sluiten voor (een gedeelte van)
de koopsom. Nadelig is in dit verband de
politiek-fiscale tendens dat er steeds meer
regels komen die de aftrek van rentekosten
beperken. Het kabinet heeft nieuwe
wetgeving in voorbereiding. Mede daarom
vormen cumulatief preferente aandelen
een sterk alternatief: vader krijgt voor een
(groot) deel van de koopsom cumprefs uitgereikt,
de zoon krijgt voor een (klein) deel
van de koopsom de gewone aandelen. De
zoon is vanaf dat moment de ondernemer,
de vader financier.
ZAKELIJKE VOORWAARDEN,
WAT ZIJN DAT?
Niet alleen bij de opvolging, ook
daarna kan inanciering vanuit de
familiekring een goed idee zijn. De
voormalige eigenaar kan bijvoorbeeld
een rol spelen bij uitbreidingsplannen,
nieuwbouw of overname.
Ook daarbij zijn cumulatief preferente
aandelen in te zetten, net als
gewone leningen of andere inanciële
instrumenten.
In alle gevallen geldt dat onderneming
én inancier iscaal alert moeten zijn op
de ‘zakelijkheid’ van de voorwaarden.
Er is jurisprudentie over leningen die
achteraf ‘onzakelijk’ werden verklaard,
met rampzalige gevolgen. Bijvoorbeeld
de inanciering van een overname die
misliep. Het bedrijf ging failliet en de
inancier was niet alleen zijn geld kwijt,
maar kon dat – vanwege de onzakelijkheid
van de lening – ook nog eens niet
afboeken als verlies.
Dergelijke rampspoed is te voorkomen
door goed inzicht te krijgen in wat de
iscus ʻzakelijke voorwaardenʼ noemt.
Dat houdt onder meer in:
• De voorwaarden komen overeen
met de voorwaarden zoals ze in een
overeenkomst met een derde partij
zouden gelden.
• Het rentetarief wijkt niet sterk af van
wat op dat moment voor een dergelijke
inanciering in de markt zou
worden betaald.
• De BV kan de inanciering geheel op
eigen kracht dragen; borg-, garantieof
zekerheidsstellingen van gelieerde
partijen zijn riskant.
Is dat een goedkope oplossing voor de
opvolger?
De aantrekkelijkheid van cumulatief preferente
aandelen zit ‘m niet in mogelijkheden
dat de opvolger ‘stiekem’ allerlei voordeeltjes
geniet. De waarde van de aandelen
en de hoogte van het dividend moeten gebaseerd
zijn op het reguliere economische
verkeer en de hele overeenkomst zal tegen
zakelijke voorwaarden worden afgesloten.
Het echte voordeel is dat cumprefs voorkomen
dat je allerlei renteaftrekbeperkingen
krijgt; er wordt immers geen rente berekend.
Ook kun je gebruik maken van de
bedrijfsopvolgingsfaciliteiten (BOF) in de
inkomstenbelasting en de Successiewet.
In de praktijk zien wij dat dit zelfs cruciale
factoren kunnen zijn voor het voortbestaan
van de onderneming.
Hoe bepaal je de waarde van de aandelen
en de hoogte van het dividend?
Aan de hand van een uitgebreid onderzoek
onder familiebedrijven die in een
opvolgingsproces zijn verwikkeld vergaart
BDO op dit moment veel kennis over de
manier waarop deze waardering tot stand
komt. Die kennis wordt in de gesprekken
met de fiscus ingezet ter ondersteuning.
Dat de waardering gebaseerd moet zijn ‘op
het reguliere economische verkeer’ klinkt
misschien eenvoudig, maar als er over dat
verkeer geen of beperkte gegevens zijn,
wordt het toch een lastig verhaal. Met de
gegevens uit dit onderzoek kunnen we dat
probleem ondervangen.
Meer weten? Neem dan contact op met
Michael van Gijlswijk of uw eigen adviseur.
michael.van.gijlswijk@bdo.nl
accent
OKT 11
27