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FIGURA 6 - JBS Grau de Alavancagem e Perfil da Dívida 2010-11 2012 viu a consolidação da nova Diretoria de Sustentabilidade e pela primeira vez a JBS publicou um inventário global de emissões, o primeiro passo para políticas de diminuição das emissões. A compra em 2013 da Seara, dona de fortes marcas e controlada pela Marfrig, confirmou a estratégia de transformar a JBS numa indústria de alimentos de maior valor agregado. A BNDESPar, acionista das duas empresas, e por tanto com um conflito de interesse em relação a essa aquisição, não teve participação na decisão. A JBS assumiu as dívidas da Seara, num valor de R$5.85 bilhões. A Seara abatia 2.26 milhões de aves e 17 mil suínos/dia e em 30 plantas industriais processou 80 mil toneladas de alimentos. O BNDES avaliou favoravelmente a aquisição que não mudou a sua participação nas duas empresas, 19.9% na Marfrig e 23% na JBS. No mercado financeiro, porém, que prioriza os efeitos de endividamento, as ações da JBS baixaram 6.45% para R$6,67. Nessa mesma negociação, a JBS adquiriu a empresa de couros, Zenda, localizada em Uruguai. A aquisição da Seara foi aprovada pelo CADE. Esse foco numa estratégia de produtos de maior valor agregado foi confirmado em 2014 pela aquisição da empresa de massas frescas e pratos prontos a Massa Leve por R$260 milhões. A área de frangos foi também fortalecida com a compra da avícola gaúcha Frinal, com capacidade para abater 100 mil frangos/dia, num valor de R$103,5 milhões. Essa compra foi seguida pela aquisição do abatedouro BR Frango no Paraná e pela compra de uma incubadora de aves e três granjas da Big Frango também no estado do Paraná. Houve um reforço também no segmento de suínos com a compra da Sul Valle em Santa Catarina que abate 2 mil suínos dia. Essas compras foram acompanhadas por fortes investimentos em publicidade em horário nobre tanto da carne do Friboi com uma estratégia inovadora de promoção de marca no segmento de carne in natura, quanto nos produtos processados da Seara. Numa aquisição envolvendo a JBS Foods e a JBS USA, foram adquiridas as operações da Tyson no Brasil e no México num valor de US$575 milhões. A mesma Tyson tinha vencido a disputa com a JBS para a compra da cobiçada Hillshire Brands dos Estados Unidos, dona de marcas consagradas, para US$6.3 bilhões contra a oferta de US$5,7 bilhões da JBS. Com essas aquisições, a JBS agora se tornou também o maior produtor mundial de aves e no Brasil estava se posicionando para enfrentar a BRF em aves, suínos e alimentos processados. O desempenho da JBS Foods nos primeiros dois trimestres de 2014 confirmou a rápida consolidação dessa aquisição. A receita líquida aumentou de R$2.8 para R$3.1 bilhões nos dois trimestres, a EBITDA aumentou de
R$380 para R$440 milhões e a margem EBITDA subiu de 13,7% para 14,3%. Esses resultados operacionais positivos foram ofuscados no primeiro trimestre de 2014 por um lucro líquido de apenas R$70 milhões, causado por perdas no mercado de derivativos. No segundo trimestre, porém, o lucro líquido subiu para R$254,3 milhões. Com essa aquisição, a BRF da Sadia/Perdigão agora tem um concorrente à altura em carnes processados e pratos prontos o que aumenta a competitividade desse segmento. Já nos referimos à desconfiança do mercado de ações, preocupada com o nível de alavancagem face à estratégia agressiva de aquisições. No inicio do ano de 2012, o valor das suas ações, veja Tabela abaixo, oscilou entre R$7,5 – 8 por ação, baixando a partir do segundo trimestre para entre R$5-6. A maior parte do ano seguinte ficou entre R$6-7, mas terminou o último trimestre com um alto de R$8-9. Em 2014, houve um novo recuo para em torno de R$7 até o terceiro trimestre que mostrou um aumento notável ao girar em torno de R$9 e em alguns momentos superar R$10. Deve se ressaltar, no entanto, que se tomarmos o ano de 2013 como um todo o desempenho das ações da JBS superou o índice da BOVESPA. Figura 7 - Evolução do Preço das Ações da JBS: 2012-2014 Fonte: br.finanças.yahoo.com Essa avaliação mais positiva do mercado foi confirmada na elevação do rating da JBS pela Fitch de BB- para BB que foi justificada pela avaliação positiva da incorporação da Seara, bem como da estratégia de aquisições. Deve se destacar também que a JBS nunca teve dificuldades em levantar financiamento no mercado pela emissão de debêntures e bonds. No cálculo do BNDES, 80,7% dos recursos levantados pela JBS desde 2007 vieram do mercado, num valor de R$23.411,45 bilhões enquanto o aporte do BNDES no mesmo período foi R$5.603,17, representando 19,3%. 18 Nesse período a JBS demonstra a sua capacidade de continuar numa estratégia de crescimento e de transição para mercados de maior valor agregado desde 2012 tanto no mercado brasileiro como internacionalmente sem receber mais aportes da BNDESPar. 18 Cálculos fornecidos pelo BNDES
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