HELÅRSRAPPORT 2012 - Carnegie

PRIVATBANK LEDARE 

HELÅRSRAPPORT 2012 

Carnegie Fonder AB

Innehåll 

Innehåll 

Koncernöversikt ........................................2 

VD-ord .................................................................3 

Utveckling fonder 

och marknader ...........................................4 

Förvaltning .......................................................7 

Översikt ..............................................................8 

Svenska aktiefonder 

Carnegie Småbolagsfond..............10 

Carnegie Strategifond ......................12 

Carnegie Strategy Fund .................14 

Carnegie Swedish 

equity Fund ..................................................16 

Carnegie Sverigefond .......................18 

Carnegie Sverige Select .................20 

Tillväxtmarknadsfonder 

Carnegie Afrikafond ...........................22 

Carnegie emerging Markets ......24 

Carnegie Indienfond ..........................26 

Carnegie Kinafond ...............................28 

Carnegie Rysslandsfond .................30 

Räntefonder 

Carnegie Corporate Bond .........32 

Carnegie likviditetsfond ................34 

Carnegie Obligationsfond ...........36 

Övriga fonder 

Carnegie Gorilla .....................................38 

Carnegie Total ...........................................40 

Spara i våra fonder ..............................42 

Redovisningsprinciper ......................44 

Revision ............................................................45 

Policyfrågor ...................................................46 

Ordlista och definitioner ...............49 

Fondbolagsfakta ......................................50 

Medarbetare ...............................................50 

Denna årsrapport innehåller helårsredogörelser per 

2012-12-31 avseende de fonder som förvaltas av 

Carnegie Fonder AB samt information per 2012-12-31 

om Carnegie Fonders Luxemburgregistrerade fonder. 

Koncernöversikt 

Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till Carnegie Holding AB, står under tillsyn av 

Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investeringsfonder (2004:46). 

Förvaltat kapital per den 31 december 2012 uppgick till ca 32 miljarder kronor fördelat på drygt 

18 000 direktregistrerade kunder. Carnegie Fonder förvaltar totalt 16 värdepappersfonder, varav 

elva i Carnegie Fonder AB och fem via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare 

uppgick till 35 personer. 

Carnegie Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med 

verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med 

stor erfarenhet. 

Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och räntebärande värdepapper samt 

aktier på tillväxtmarknader. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en positiv och stabil 

avkastning. Fonderna kännetecknas av aktiv värdeförvaltning baserad på fundamental analys. 

Löpande information under 2013 

Januari Helårsbesked för 2012 

April Helårsrapport 2012 

Tidningen Utsikt 

2012 i korthet 

Juli Halvårsbesked 

Augusti Halvårsrapport 2013 

Oktober Tidningen Utsikt 

Januari 

Carnegie Småbolagsfond startar. Carnegie Svea fusioneras med Carnegie Småbolagsfond. 

Mars 

Carnegie Fonders fonder lämnar utdelning. 

April 

Fonderna Carnegie Tellus, Carnegie Protego och Carnegie Utlandsfond 

fusioneras med Carnegie Strategifond. 

Mer information om våra fonder 

På carnegiefonder.se hittar du respektive fonds fondbestämmelser, informations-, fakta- och 

produktblad. Här finner du även aktuell information om fonderna, dagligt uppdaterade fondkurser, 

nyhetsbrev, filmer, marknads- och månadsrapporter samt en förvaltarblogg. Du kan även följa oss 

på Facebook och Twitter. 

Beställ våra rapporter och nyhetsbrev gratis 

Prenumerera på våra rapporter och nyhetsbrev via e-post! 

Gå in på carnegiefonder.se och gör din beställning där. 

För att få våra hel- och halvårsrapporter, fondbestämmelser, informations-, 

fakta- och produktblad, kontakta oss på telefon 08-5886 93 50. 

Riskinformation 

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder 

kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. 

2 CARNEGIE FONDER AB l Helårsrapport 2012

ett förvånansvärt bra år 

2012 måste sammanfattas som ett riktigt bra år. Alla fonder 

som förvaltas av Carnegie Fonder steg i värde. Ett högre 

risktagande lönade sig, vilket visade sig genom att aktiefonder 

gick bäst. I synnerhet andelsägarna i Carnegie Sverige Select är 

att gratulera då fonden steg med 18 procent. Pengar på banken 

däremot, innebar oftast förlust efter att inflationen räknats bort. 

De finns nog många som inte riktigt känner igen sig 

i beskrivningen att 2012 var ett bra år. Konjunkturutvecklingen 

världen över var minst sagt svag och 

arbetslösheten är mycket hög, i synnerhet bland 

unga. Problemen i världsekonomin, till exempel eurokrisen, 

budgetstupet i USA och en lägre tillväxt i Kina, verkar 

dessutom svårlösta även om läget stabiliserades mot slutet 

av året. Mot den bakgrunden är fondutvecklingen onekligen 

förvånande. 

Många av oss är andelsägare i Carnegie Strategifond. Som 

kommunicerats under året ändrade vi inriktningen i fonden 

under 2012. Nu innehåller den ungefär till hälften högutdelande 

aktier och till hälften företagsobligationer, men fördelningen är 

inte huggen i sten. Tanken är att skapa en årlig avkastning på 

6–7 procent, med låg risk, främst genom direktavkastningen 

från fondens investeringar. För den långsiktiga investeraren 

spelar då kortsiktiga kursväxlingarna en mindre roll. 

Den nya inriktningen har fått en smakstart. Carnegie 

Strategifond steg under 2012 med nära 15 procent, 

vilket är mycket bra beaktat det låga risktagandet. 

I februari 2012 lanserades Carnegie 

Småbolagsfond, som investerar i små 

och medelstora bolag på den svenska 

aktiemarknaden. Vi kan konstatera att 2012 var 

mer gynnsamt för stora bolag, men historiska 

jämförelser visar att mindre bolag över tiden har 

en bättre utveckling. Risken är högre, 

men nu är småbolagsaktier i 

jämförelse med stora bolag 

ovanligt lågt värderade. 

VD-ORD 

Vid sidan av Strategifonden och Småbolagsfonden 

uppmärksammade vi under 2012 att Rysslandsfonden fyllde 15 

år. De som varit med under dessa 15 år har fått vara med på en 

fantastisk resa, även om den inte alltid upplevts som angenäm. 

Risktagandet har dock betalat sig i form av en hög avkastning. 

Jag vill också nämna det fantastiskt stora intresse som 

Carnegie Corporate Bond skapat. På bara några få år har 

fonden vuxit till nära 6 miljarder kronor och är en viktig 

förklaring till att vi återigen tar marknadsandelar på den svenska 

fondmarknaden. Fondens förvaltare, Stefan Ericson, tilldelades 

också utmärkelsen Årets stjärnförvaltare i kategorin företagsobligation 

av Dagens Industri i samarbete med fondutvärderingsföretaget 

Morningstar. 2013 är ett speciellt år för Carnegie 

Fonder. Jag tänker då inte primärt på att vi i januari lanserade 

en ny hemsida, utan på att verksamheten och ovannämnda 

Carnegie Strategi fond, fyller 25 år. Vi kan se tillbaka på en 

period som har varit mycket berikande för andelsägarna, trots 

flera kriser av olika slag. Ingen vet vad kommande 25 år 

innebär, men vi lovar att göra vårt bästa med att skapa 

bra förvaltningsresultat. Detsamma gäller för 2013. 

Följ oss gärna på hemsidan via datorn eller mobilen, 

www.carnegiefonder.se. n 

Hans Hedström 

Verkställande direktör 

CARNEGIE FONDER AB l Helårsrapport 2012 3

UTVeCKlInG FOnDeR OCh MARKnADeR 

Revansch för aktiefonder 

De stora problemen för världsekonomin är långt ifrån lösta. Men det 

kommer allt fler ljusglimtar att hänga upp ett positivt scenario på. 

Marknaden 

Sammantaget blev 2012 ett bra år för 

värdepappersmarknaderna. Aktiemarknaderna 

har, med några få undantag, 

utvecklats positivt. Samtidigt har tillväxtförväntningarna 

justerats ned i takt med 

att svag ekonomisk statistik från världens 

alla hörn publicerats. Sverige, som länge 

framstod som immunt mot problemen 

i omvärlden, kom också att se sin 

tillväxttakt sjunka betänkligt. Räntorna 

fortsätter att ligga på rekordlåga nivåer. 

Utvecklingen på det makroekonomiska 

planet överskuggade helt och 

hållet utvecklingen i enskilda företag. 

Störst betydelse har eurokrisen haft, 

men en dämpad tillväxt i Kina och en 

långsammare återhämtning i USA än 

förväntat har också bidragit till en allt 

dystrare konjunkturbild. I det perspektivet 

är aktiemarknadernas positiva 

utveckling något överraskande. 

Av de stora aktiemarknaderna har den 

amerikanska haft den bästa utvecklingen. 

En rimlig förklaring är att USA påverkas 

i mindre utsträckning av problemen i 

Europa och en lägre kinesisk tillväxt. Mot 

slutet av året ökade dock farhågorna för 

FONDUTVECKLING 2012, % 1 

20 

15 

10 

5 

0 

Carnegie Strategifond 

Carnegie Strategy Fund 

Carnegie Swedish Equity Fund 

Carnegie Sverige Select 

Carnegie Sverigefond 

Carnegie Afrikafond 

Carnegie Emerging Markets 

att politikerna inte skulle kunna hantera 

hotet om det så kallade budgetstupet på 

ett förnuftigt sätt. 

Utvecklingen på de europeiska aktiemarknaderna 

har generellt varit bland de 

svagare, men här är skillnaden stor mellan 

krisländerna i söder och marknaderna i 

norr, däribland Sverige, Danmark och 

Norge. Finland har dock tyngts av Nokias 

kollaps. Efter insatser från bland annat 

Europeiska Centralbanken ökade tilltron 

till euron och räntorna på krisländernas 

obligationer började sjunka. Det blev 

också startskottet för en återhämtning på 

dessa länders aktiemarknader. 

Tillväxtmarknader har också klarat sig 

hyggligt, med Brasilien som ett tydligt 

undantag. I takt med stigande råvarupriser 

har den brasilianska marknaden 

haft flera starka år. När nu konjunkturbilden 

grumlats och råvarupriserna i 

många fall har fallit har investerare sökt 

sig bort från den råvarutunga brasilianska 

aktiemarknaden. 

Den kinesiska marknaden utvecklades 

länge svagt beroende på en dämpad 

tillväxt i ekonomin och osäkerhet 

inför ledarskiftet i slutet av året. Under 

1 Carnegie Småbolagsfond startades 2012-01-31 och ingår ej i sammanställningen. 

Carnegie Indienfond 

Carnegie Kinafond 

Carnegie Rysslandsfond 

Carnegie Corporate Bond 

Carnegie Likviditetsfond 

hösten kom dock signaler om en 

starkare ekonomi och aktiemarknaden 

svarade med kursuppgångar. I Indien 

fattades beslut om vissa avregleringar, 

vilket fick fart på aktiemarknaden. Den 

ryska marknaden hämmas av att Putin 

förefaller vara mer intresserad av sin egen 

makt än landets välstånd. 

Om nu den positiva utvecklingen på 

aktiemarknaderna signalerar bättre tider 

så ger utvecklingen på räntemarknaderna 

en dystrare bild. Från redan i utgångsläget 

rekordlåga räntor har utvecklingen 

fortsatt nedåt i till exempel Sverige, 

Tyskland och USA. Investerare är således 

beredda att låna ut till dessa stater utan 

någon ränta att tala om överhuvudtaget. 

Mot slutet av året började dock 

räntorna stiga. 

Intresset för företagsobligationer var 

mycket stort, både från investerare och 

emittenter. Denna finansieringsform 

förefaller nu ha slagit rot även i Sverige. 

En osäker aktiemarknad och bankernas 

behov att banta sina balansräkningar har 

bidragit till detta. 

Under årets första halvår förvärrades 

onekligen eurokrisen. Efter att det 

tidigare varit i sammanhanget relativt små 

ekonomier som haft stora problem att 

hantera sina skuldproblem hamnade även 

större länder som i synnerhet Spanien i 

en mer akut situation. Oron växte också 

för att Italien och även så småningom 

Frankrike kunde hamna i ett liknande 

läge. Marknaden kräver därför höga 

räntor för att låna ut till dessa länder, 

vilket i sin tur förvärrade läget. Politikerna 

tvingades, på skattebetalarnas 

bekostnad, från den ena räddningsmanövern 

till den andra. En positiv 

vändning kom under sommaren då 

ECB:s ordförande Mario Draghi deklarerade 

att euron skulle försvaras till vilket 

pris som helst. 

4 CARNEGIE FONDER AB l Helårsrapport 2012 

Carnegie Obligationsfond 

Carnegie Gorilla 

Carnegie Total

Euron har naturligtvis haft en svag +9,2 procent. Kinafonden gick länge 

utveckling under året. Kronan har även 

15 

stärkts mot andra stora valutor, till 

kräftgång men steg kraftigt under årets 

sista månader när goda tillväxtsiffror för 

exempel dollarn och pundet. 

den kinesiska ekonomin kunde presenteras. 

Rysslandsfonden steg initialt 

Fondernas utveckling 

kraftigt men i takt med att eurokrisen 

Spridningen i avkastning fonderna 10 

blev allvarligare och oljepriset pressades 

emellan var ovanligt låg under 2012. Alla ned föll de ryska aktiekurserna. 

fonder kan peka på en positiv avkastning. Räntefonderna steg alla med Carnegie 

Aktiefonderna kan sägas ha tagit en viss Corporate Bond i topp med en uppgång 

revansch efter det bistra 2011. 5 

Högst avkastning skapades i Carnegie 

på 11,6 procent. Beaktat risknivån är 

det en nära nog oslagbar avkastning. 

Sverige Select som steg med 18,3 pro Carnegie Likviditetsfonds uppgång om 

cent. Sverige Select har en betydligt mer 3,5 procent är mer blygsam, men faktum 

koncentrerad portfölj än traditionella är att vi har svårt att hitta någon liknande 

Sverigefonder och de enskilda aktievalen 0 

USA LatinamerikaEuropa 

fond Ryssland som Asien presterat Japan Sydafrika bättre. 

får därmed större betydelse. Fonden var Det är värt att notera att utvecklingen 

också den av våra aktiefonder som Sverige i våra Östeuropa fonder mäts i svenska Australien kronor, 

klarade sig bäst under 2011. 

en valuta som stadigt stärkts under de 

Carnegie Strategifond har sedan april senaste åren. De fonder som investerar 

2012 en något förändrad inriktning, vilket på utländska marknader har därför ofta 

kommer att innebära en lugnare och 

stabilare utveckling framöver. Huvud- 

gjort investeringar USA 7,2% som utvecklats bättre 

Latinamerika -0,4% 

i lokal valuta, Sverige men 11,8% efter omräkning till 

förklaringarna är att fonden tydligare 

än tidigare fokuserar på aktier med hög 

direktavkastning samt investerar en 

svenska Europa kronor ser 4,7% det inte lika bra ut. 

Ryssland 4,4% 

Det går Östeuropa att säkra valutorna, 7,0% men det är en 

kostsam Asien strategi som 11,7% påverkar avkast- 

försvarlig andel i företagsobligationer. 

Avkastningen för 2012 stannade på 

Japan 3,2% 

ningen negativt. Därför är det mycket 

Sydafrika 10,0% 

ovanligt Australien att aktiefonder 8,5% säkrar sina inves- 

14,4 procent, vilket är mycket bra beaktat teringar valutamässigt. Det gäller både 

det relativt låga risktagandet. Nystartade våra och branschkollegornas fonder. 

Småbolagsfonden missade tyvärr 

Dessutom är det ju så att ibland är 

periodens bästa börsmånad, vilken var utvecklingen för kronan negativ och då 

januari. För perioden februaridecember gynnas fonder som investerar utomlands. 

blev avkastningen 3,4 procent, vilket är Under 2012 har kronan främst stärkts 

synnerligen konkurrenskraftigt i jämförelse 

med flertalet småbolagsfonder. 

gentemot dollarn och euron. 

Våra fonder som investerar på tillväxt- En framåtblick 

marknaderna kan också uppvisa tämligen Vid ingången av 2012 förutspådde vi en 

goda uppgångar. Carnegie Afrikafond återhämtning för aktiemarknaderna och 

och Carnegie Indienfond steg båda i synnerhet för tillväxtmarknaderna. De 

med 15,6 procent. De afrikanska aktie- sistnämndas högre tillväxt bedömdes 

marknaderna har en jämförelsevis låg vara en stor fördel, men de lågt ställda 

korrelation med utvecklingen på de förväntningarna innebar potential för 

västerländska marknaderna. Många aktiemarknaderna generellt. Utsikterna 

afrikanska ekonomier växer också mycket för räntemarknaden bedömde vi som 

snabbt, om än från en låg nivå. 2011 års sämre, speciellt för obligationsmark- 

förlorare, Carnegie Indienfond, kom naderna eftersom obligationsräntorna 

tillbaka i takt med marknaden. 

i utgångsläget var så låga. Vi var mer 

Carnegie Emerging Markets, som positiva till företagskrediter. 

investerar brett på tillväxtmarknaderna När vi nu gör bokslut kan det konsta- 

och därmed har en lägre risknivå än teras att vi på det stora hela var rätt ute. 

våra övriga tillväxtmarknadsfonder, steg Tillväxtmarknaderna sticker dock inte ut 

med 10,0 procent. Carnegie Kinafond på det sätt vi hoppades. Vi trodde främst 

och Carnegie Rysslandsfond hamnade på Afrika och Kina. Afrika ligger bra till, 

precis därunder, +9,6 procent respektive men uppgången i Kina dröjde till årets 

UTVeCKlInG FOnDeR OCh MARKnADeR 

UTVECKLING MARKNADER 2012 

Källa: Bloomberg 

USA 7,2% Sverige 11,8% Östeuropa 7,0% 

Europa 4,7% 

Latinamerika –0,4% 

Sydafrika 10,0% 

VALUTAKURSER 

Valutor mot svenska kronan 

Land Valuta 

Ryssland 4,4% 

Asien 11,7% 

Kurs, kr 

2012-12-31 

Japan 3,2% 

Australien 8,5% 

Jmf, % 

2011-12-31 

Argentina ARS 1,3229 –17,2 

Australien AUD 6,7529 –4,0 

Brasilen BRL 3,1750 –14,0 

15 

Chile CLP 0,1358 2,5 

Danmark DKK 1,1505 –4,1 

EMU EUR 8,5828 –3,8 

10 

F. Arabemiraten AED 1,7706 –5,4 

Filippinerna PHP 0,1580 0,6 

Hong Kong 

5 

HKD 0,8391 –5,3 

Indonesien IDR 0,0670 –11,8 

Japan JPY 7,5065 –16,1 

Kanada CAD 6,5374 –3,0 

Kenya KES 0,0756 –11,1 

Kuwait KWD 23,1130 –6,6 

Malaysia MYR 2,1300 –2,0 

Mexico MXN 0,5031 1,8 

Nigeria NGN 0,0416 –1,9 

Norge NOK 1,1700 1,5 

Nya Zeeland NZD 5,3732 0,4 

Peru PEN 2,5482 –0,4 

Polen PLN 2,1035 5,1 

Qatar QAR 1,7863 –5,6 

Schweiz CHF 7,1102 –3,0 

Storbritannien GBP 10,5642 –1,3 

Sydafrika ZAR 0,7671 –9,8 

Sydkorea KRW 0,0061 3,4 

Taiwan TWD 0,2240 –1,4 

Thailand THB 0,2126 –2,6 

Tjeckien CZK 0,3422 –1,9 

Turkiet TRY 3,6434 –0,1 

Ungern HUF 0,0295 4,2 

USA USD 6,5040 –5,6 

0 

USA Latinamerika Sverige Europa Ryssland Östeuropa AsienJapan 

Sydafrika Australien 


2,0 

1,5 

1,0 

0,5 UTVeCKlInG FOnDeR OCh MARKnADeR 

0,0 

2,5 

2,0 2,5 

1,5 2,0 

1,0 1,5 

0,5 1,0 

0,0 0,5 

1,0 

1,0 0,5 

0,5 

0,0 

2011-12-31 

1,5 5 

1,0 0 

0,5 

–5 

2011-12-31 2011-12-31 

2011-12-31 2011-12-31 

2011-12-31 2011-12-31 


2012-03-02 2012-03-02 








ECB Sverige 

USA Storbritannien 









SVENSKA KRONAN 2012, % 

2,5 

15 

ECB Sverige 

2,0 

10 

USD/SEK USA Storbritannien EUR/SEK 

–10 

0,0 

–15 

Jan Mar Maj Jul Sep Nov 

0,0 


UTVECKLING KORTA RÄNTOR, % 

2,5 

3,0 2,5 

2,0 

2,5 

2,0 

1,5 

2,0 

1,5 

1,5 1,0 

Sverige 

USA 

Tyskland Japan 

Storbritannien 

ECB Sverige 


0,0 

Sverige Tyskland Japan 




3,0 

UTVECKLING USA Storbritannien 

15 

LÅNGA RÄNTOR, % 

2,5 

2,5 10 

USD/SEK EUR/SEK 

2,0 

2,0 5 

1,5 

1,5 0 

1,0 

–5 

0,5 1,0 

–10 

0,0 0,5 Sverige Tyskland Japan 

–15 


0,0 Jan Mar Maj Jul Sep Nov 


sista månader. Indien överraskade å andra 

sidan positivt. 30 

20 

Eurokrisen förvärrades i en utsträck 

10 

ning som få trodde 0 vid ingången av 

2012. Det bidrog -10 till att tillväxtförväntningarna 

för den -20 globala ekonomin 

-30 

har skrivits ned. Även om företagen 

-40 

fortsätter att uppvisa vinsttillväxt och 

hög lönsamhet så är det svårt att tro 

att inte den försämrade ekonomin ska 

påverka vinsterna negativt. För svensk 

exportindustri är den svaga utvecklingen 

för euron ett påtagligt ok att bära. 

30 

Det finns dock ljusglimtar att hänga 

20 

upp ett mer positivt 10 scenario på. Amerikanska 

centralbanken, 0 Fed, har nu fokus 

på arbetslösheten -10 och eftersom det är 

-20 

en indikator som reagerar sent i cykeln 

-30 

kommer antagligen Fed hålla ned sin 

-40 

styrränta även när ekonomin börjar 

stärkas. ECB har lovat att köpa statsobligationer 

om oron för euron kommer 

tillbaks. I Japan är centralbanken nu satt 

under stort tryck från den nya politiska 

ledningen att skapa inflation. Den amerikanska 

bostadsmarknaden har också 

äntligen börjat återhämta sig. 

Högre förväntningar 30 på tillväxt och 

därmed också 20 inflation är positivt för 

10 

aktier, men negativt för obligationer. Det 

0 

bästa vore om -10 obligationsräntorna stiger 

sakta men säkert. -20 Kraftigt stigande räntor 

kan däremot skapa -30 panik, precis som 

-40 

1994 när aktiemarknaden blev tagen på 

sängen av räntehöjningarna. 

De stora problemen för världsekonomin 

är, trots centralbankernas insatser, 

långt ifrån lösta. När vi nu fått en viss 

positiv avkastning från aktiemarknaden 

trots att inte särskilt mycket förbättrats, 

anser vi att förväntningarna på aktiemarknaden 

för 2013 bör vara modesta. 

Liksom tidigare anser vi att det är klokt 

att hålla sig till investeringar i företag 

med stabil finansiell ställning och som 

inte är så konjunkturkänsliga. Denna typ 

av företag bör också kunna hålla en god 

utdelning. 

Obligationsmarknaden har klarat 

sig oväntat bra, men liksom tidigare 

är potentialen ytterst begränsad. Ett 

högre risktagande genom investeringar 

i företagsobligationer kommer rimligen 

att betala sig. n 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

UTVECKLING 

ETABLERADE MARKNADER 

Förändring i procent under 2012. 

Källa: Bloomberg, Reuters. 

Land/område Index % SEK 

Australien ASX All Ordinaries 8,5 

Belgien Bel20 14,4 

Canada S&P/TSE Composit 0,5 

Danmark OMX Copenhagen 22,0 

Europa DJ Stoxx 50 Europa 4,7 

Finland OMX Helsinki 4,2 

Frankrike CAC 40 10,9 

Irland Irish General Index 11,9 

Italien Milan MIB30 3,8 

Japan Nikkei 225 3,2 

Nederländerna Amsterdam 5,5 

Norge Oslo OBX 16,6 

Schweiz Swiss market 11,5 

Spanien BIEX 35 –8,3 

Storbritannien FTSE 100 4,7 

Sverige OMX 11,8 

Tyskland Xetra DAGS 24,2 

USA Nasdaq 9,5 

USA S&P 500 7,2 

Österrike ATX 50 22,1 

UTVECKLING TILLVÄXTMARKNADER 

Förändring i procent under 2012. 

Källa: Bloomberg, Reuters. 

Land/område Index % SEK 

Argentina Argentina Merval –4,1 

Brasilien Bovespa –7,7 

Chile Chile Stock Exchange 5,5 

Filipinerna PSEi 33,8 

Förenade 

Arabemiraten 

DFM General 

Index (Dubai) 13,3 

Förenade 

Arabemiraten ADX General Index 3,5 

Indonesien Jakarta Komposit 0,9 

Kenya Nairobi Stock Exchange 20,7 

Kina FTSE Xinhua 25 7,5 

Korea Kospi 13,1 

Kuwait Kuwait SE Price index –4,5 

Malaysia Kuala Lumpur 8,2 

Mexiko Mexico Bolsa 20,0 

Nigeria Lagos Stock Exchange 32,9 

Peru Peru Lima General 5,5 

Polen WIG 32,8 

Qatar DSM –10,0 

Ryssland RTS 4,4 

Sydafrika FTSE JSE Top 40 10,0 

Taiwan Taiwan Weighted 7,3 

Thailand SET 32,5 

Tjeckien PX 50 11,4 

Turkiet ISE National 52,3 

Ungern Budapest SE 11,6 

6 CARNEGIE FONDER AB l 15 

10 

3,0 

5 

2,5 

0 

2,0 

–5 

1,5 

–10 

1,0 

Sverige 

USA 

USD/SEK EUR/SEK 

Tyskland Japan 

Storbritannien 

–15 

0,5 Jan Mar Maj Jul Sep Nov 

Helårsrapport 2012 

0,0 

2011-12-31 

1 


2 


2 


2 


UTVECKLING STYRRÄNTOR, % 

2 




2 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2008 

2009 

2008 

2009 

2008 

2009 

2010 

2011 

2010 

2011 

2010 

2011 

2012 



Snitt-år 

Snitt-år 

Snitt-år

Våra fondförvaltare 


är förvaltare 

av Carnegie Gorilla 

och Carnegie Total. 

Hans är VD för 

Carnegie Fonder 

och anställd sedan 

1999/2000. 

Gunnar Påhlson 

är ansvarig 

förvaltare av 

Carnegie Kinafond 

och Carnegie 

Indienfond. Gunnar 

har varit anställd 

sedan 2006. 

Fredrik 

Colliander är 

ansvarig förvaltare 

av Carnegie 

Rysslandsfond. 

Fredrik har varit 

anställd sedan 2000. 

John Strömgren 

är Carnegie 

Fonders placeringschef 

och ansvarig 


Carnegie Strategi - 

fond och Carnegie 

Strategy Fund. John 


sedan 1996. 

Simon Blecher är 



Sverige fond, 

Carnegie Sverige 

Select och Carnegie 

Swedish Equity 

Fund. Simon har 

varit anställd 

sedan 2006. 

Jan-Olov Olsson 

är ansvarig 

för valtare av 

Carnegie Emerging 

Markets tillsammans 

med Mona Stenmark. 

Jan-Olov har 

varit anställd sedan 

hösten 2011. 

Viktor 

Henriksson är 


Carnegie 

Småbolagsfond. 

Viktor har varit 


Mona Stenmark 

är förvaltare för 

Carnegie Emerging 

Markets från och 

med januari 2010. 

Mona har varit 


Karin Fries är 



Afrikafond. Karin 


sedan 2004. 

Stefan Ericson är 



Corporate Bond, 

Carnegie 

Likviditetsfond och 

Carnegie Obligationsfond. 

Stefan har 

varit anställd på 

Carnegie sedan 

hösten 2011. 

FÖRVAlTnInG 

Placeringspolicy 

Förvaltningens mål är att skapa en positiv och 

stabil avkastning. Det är Carnegie Fonders 

övertygelse att dessa mål bäst stämmer överens 

med fondandelsägarnas intressen och ger bästa 

förutsättningar för att över en investeringscykel 

överträffa konkurrenter och marknadsutveckling. 

Förvaltningsfilosofi 

För att nå förvaltningens mål har Carnegie 

Fonder antagit en förvaltningsfilosofi till vilken 

all förvaltning i bolaget ska ansluta sig. 

1. Värdeförvaltning 

Fondernas medel placeras i tillgångar 

som bedöms vara undervärderade. 

2. Fundamental analys 

Värderingarna baseras på fundamental analys. 

3. Aktiv förvaltning 

Placeringarna görs oberoende av 

tillgångarnas vikt i jämförelseindex 

eller betydelse för marknaden. 

4. Likvida placeringar 

Fondernas medel placeras i tillgångar 

som är föremål för en fungerande 

handel och prissättning. 

Vidare ska Carnegie Fonders förvaltning 

präglas av följande ledstjärnor: 

l Det är aldrig annorlunda den här gången 

Sir John Templeton benämnde ”this 

time is different” som de farligaste fyra 

orden när investeringsbeslut fattas. 

l Tålamod 

Tillgångar kan vara under värderade en längre tid. 

l Gå mot strömmen 

En värdeförvaltare går ofta mot strömmen 

genom att undervärderade tillgångar 

just är undervärderade eftersom 

andra placerare undviker dem. 

l Risk är att kapitalet minskar, inte en siffra 

Riskmått som beta, standardavvikelse 

och tracking error får aldrig ersätta den 

fundamentala synen på risk i de placeringar 

fonderna gör. Risken för att kapitalet 

minskar kan bero att tillgången förvärvades 

när den var övervärderad, det uppstår 

ett problem i tillgångens underliggande 

verksamhet eller finansiell hävstång. 

l Var försiktig med hävstång 

En investering som i grunden ger en 

blygsam avkastning blir inte en bra idé 

bara genom att ge den hävstång. 

l Förstå investeringen och den 

underliggande verksamheten 

Fondens placeringar ska göras i instrument 

som förvaltaren förstår. På samma sätt 

måste förvaltaren förstå den kärnprocess 

som underliggande verksamhet utgörs av. 

Denna filosofi särskiljer Carnegie Fonders 

portföljer från flertalet konkurrerande 

fonder med samma placeringsinriktning 

på bland annat följande sätt: 

l Lägre volatilitet 

l Lägre omsättningshastighet 

l Färre innehav 

l Avkastningen är i högre utsträckning 

beroende av utdelningar och/eller kuponger 

Det är Carnegie Fonders övertygelse att bolagets 

portföljer också ska skilja ut sig genom en, över 

en investeringscykel, högre riskjusterad avkastning. 


ÖVeRSIKT 

FONDFAKTA I SAMMANDRAG 

AVKASTNING 

Fondens avkastning, procent 

Fond 10 år 5 år 3 år 1 år 


Carnegie Småbolagsfond 1 – – – – 

Carnegie Strategifond 165,34 10,57 12,93 14,40 

Carnegie Strategy Fund 151,59 6,74 7,82 12,31 

Carnegie Swedish Equity Fund 145,10 12,49 18,89 16,27 

Carnegie Sverigefond 197,06 22,27 22,25 15,56 

Carnegie Sverige Select – 44,81 38,79 18,32 


Carnegie Afrikafond – –15,89 8,93 15,55 

Carnegie Emerging Markets 150,08 –30,69 –7,64 9,97 

Carnegie Indienfond – –35,14 –11,85 15,61 

Carnegie Kinafond – –36,98 –18,57 9,62 

Carnegie Rysslandsfond 307,18 –24,69 –1,77 9,21 

Räntefonder 

Carnegie Corporate Bond 56,02 42,28 24,27 11,57 

Carnegie Likviditetsfond 28,09 15,27 7,77 3,54 

Carnegie Obligationsfond 59,62 34,74 18,39 3,76 


Carnegie Gorilla 47,97 –13,47 –4,44 2,34 

Carnegie Total 128,43 –0,40 11,85 8,69 

1 Carnegie Småbolagsfond startade 2012-01-31. 

Start Bankgiro PPM-nr Utdelning Förvaltare Fondbolag 


Carnegie Småbolagsfond 2012-01-31 828-0638 – Nej Viktor Henriksson Carnegie Fonder AB 

Carnegie Strategifond 1988-08-11 5402-9681 357 483 Nej John Strömgren Carnegie Fonder AB 

Carnegie Strategy Fund 1994-01-01 5394-3965 – Nej John Strömgren SEB Fund Services S.A. 

Carnegie Swedish Equity Fund 1998-12-29 5239-8427 386 581 Ja, B-andelar Simon Blecher SEB Fund Services S.A. 

Carnegie Sverigefond 1987-01-08 5614-6863 393 314 Nej Simon Blecher Carnegie Fonder AB 

Carnegie Sverige Select 2007-09-28 5432-6442 – Nej Simon Blecher Carnegie Fonder AB 


Carnegie Afrikafond 2006-05-29 5868-3947 184 291 Nej Karin Fries Carnegie Fonder AB 

Carnegie Emerging Markets 1996-03-25 5974-9887 285 825 Nej Jan-Olov Olsson, Mona Stenmark Carnegie Fonder AB 

Carnegie Indienfond 2004-08-30 5812-8125 505 586 Nej Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB 

Carnegie Kinafond 2004-04-06 5729-9091 838 383 Nej Gunnar Påhlson Carnegie Fonder AB 

Carnegie Rysslandsfond 1997-10-27 5206-4656 249 995 Nej Fredrik Colliander Carnegie Fonder AB 

Räntefonder 

Carnegie Corporate Bond 1990-10-01 5001-9496 537 639 Ja, D-andelar Stefan Ericson SEB Fund Services S.A. 

Carnegie Likviditetsfond 1990-07-02 5787-9660 214 163 Nej Stefan Ericson Carnegie Fonder AB 

Carnegie Obligationsfond 1985-11-01 606-9876 178 335 Nej Stefan Ericson Carnegie Fonder AB 


Carnegie Gorilla 2000-04-17 5536-5910 914 358 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. 

Carnegie Total 1999-12-28 5518-7835 159 509 Ja, B-andelar Hans Hedström SEB Fund Services S.A. 

RISKMÅTT Per 2012-12-31 

Fond Riskklass 


Totalrisk, 

procent 


Carnegie Småbolagsfond 6 – 1 

Carnegie Strategifond 4 10,5 

Carnegie Strategy Fund 6 12,0 

Carnegie Swedish Equity Fund 7 17,9 

Carnegie Sverigefond 7 14,4 

Carnegie Sverige Select 6 13,3 


Carnegie Afrikafond 6 15,7 

Carnegie Emerging Markets 6 14,2 

Carnegie Indienfond 7 25,5 

Carnegie Kinafond 7 17,4 

Carnegie Rysslandsfond 7 21,8 

Räntefonder 

Carnegie Likviditetsfond 1 0,2 

Carnegie Obligationsfond 3 3,8 

Carnegie Corporate Bond 2 3,1 


Carnegie Gorilla 6 11,5 

Carnegie Total 5 12,5 

1 Carnegie Småbolagsfond har inte funnits i två år.

VÄRDEUTVECKLING 10 ÅR, PROCENT 

ANDELSVÄRDE MED MERA Per 2012-12-31 

Fond Andelsvärde, kr 

Fondför- 

mögenhet, mkr Andelar, st 


Carnegie Småbolagsfond 103,41 68 655 826 

Carnegie Strategifond 712,99 5 330 7 475 420 

Carnegie Strategy Fund 2766,77 327 118 283 

Carnegie Swedish Equity Fund 151,39 118 780 138 

Carnegie Sverigefond 1220,17 7 577 6 209 725 

Carnegie Sverige Select 67,29 827 12 293 361 


Carnegie Afrikafond 9,96 557 55 945 419 

Carnegie Emerging Markets 19,53 2 067 105 827 985 

Carnegie Indienfond 222,36 916 4 121 251 

Carnegie Kinafond 126,34 568 4 492 639 

Carnegie Rysslandsfond 49,60 4 266 85 992 966 

Räntefonder 

Carnegie Corporate Bond 354,89 5 840 13 849 823 

Carnegie Likviditetsfond 1166,63 3 559 3 050 844 

Carnegie Obligationsfond 1074,05 170 158 118 


Carnegie Gorilla 31,71 106 3 357 889 

Carnegie Total 115,79 127 1 096 926 

ÖVeRSIKT 

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Snitt/år 


Carnegie Småbolagsfond 1 – – – – – – – – – 3,4 – 

Carnegie Strategifond 20,5 14,4 34,1 26,3 2,7 –34,2 48,9 13,3 –12,9 14,4 15,1 

Carnegie Strategy Fund 21,1 14,0 33,0 25,0 2,6 –34,1 50,2 11,6 –14,0 12,3 10,6 

Carnegie Swedish Equity Fund 18,0 14,0 29,3 31,2 –4,5 –36,5 49,0 18,6 –13,8 16,3 3,4 

Carnegie Sverigefond 23,3 15,5 31,3 33,7 –2,8 –33,3 49,9 20,8 –12,4 15,6 12,8 

Carnegie Sverige Select – – – – –5,9 –30,3 49,8 28,0 –9,7 18,3 6,1 


Carnegie Afrikafond – – – 0,7 33,5 –40,1 29,0 16,2 –18,8 15,6 1,9 

Carnegie Emerging Markets 22,4 12,7 64,1 11,8 42,5 –45,7 38,2 9,6 –23,3 10,0 5,8 

Carnegie Indienfond – 13,5 68,6 19,8 61,0 –54,2 60,8 17,3 –35,0 15,6 11,1 

Carnegie Kinafond – –18,4 19,2 54,3 49,8 –42,4 34,3 –7,1 –20,0 9,6 4,1 

Carnegie Rysslandsfond 51,3 5,3 107,6 40,2 16,5 –66,2 126,6 11,3 –19,2 9,2 11,3 

Räntefonder 

Carnegie Corporate Bond 2,6 2,0 1,1 1,1 2,5 7,2 6,8 7,8 3,3 11,6 5,7 

Carnegie Likviditetsfond 2,8 1,9 1,3 1,8 3,0 4,3 2,5 1,1 2,9 3,5 5,0 

Carnegie Obligationsfond 4,0 7,1 4,4 0,8 1,1 13,9 –0,1 2,8 11,0 3,8 7,6 


Carnegie Gorilla 33,5 5,1 19,5 –6,2 8,7 –35,9 41,3 1,1 –7,7 2,3 –7,3 

Carnegie Total 26,2 14,1 22,7 21,6 6,8 –31,4 29,8 11,7 –7,9 8,7 2,3 

1 Carnegie Småbolagsfond startade 2012-01-31 


200 

150 

100 

50 

0 

CARneGIe SMåBOlAGSFOnD 

FONDFAKTA 

Startdatum 2012-01-31 

Kategori Aktiefond, Sverige 

Förvaltningsavgift, % 1,6% 

Riskklass 6 

Ansvarig förvaltare Viktor Henriksson 

Fondbolag Carnegie Fonder AB 

Kursnotering Dagligen 

Registreringsland Sverige 

Utdelning Nej 

Bankgiro 828-0638 

PPM-nummer 584 912 

PLACERINGSINRIKTNING 

Fonden är en aktiefond som huvudsakligen placerar i små 

och medelstora företag upptagna till handel på den svenska 

aktiemarknaden. Fonden har även möjlighet att placera upp 

till tio procent i små och medelstora företag upptagna till 

handel på de övriga nordiska aktiemarknaderna. 

TOTALAVKASTNING 

Period Till 2012-12-31 

Ackumulerad från start 3,4 

Genomsnitt från start 3,8 

10 år ackumulerad – 

10 år genomsnitt – 







1 år – 

RISKMÅTT 


Totalrisk, fond % Har inte funnits i två år. 

AVGIFTER OCH KOSTNADER 


Årlig avgift, % 1,66 

Förvaltningsavgift, % 1,60 

Förvaltningsavgift för 10 000 kr 1 n a 

Förvaltningsavgift för 100 kr/månad 1 n a 

Förvaltningsavgift/ 

genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,66 

–50 

1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på 

månatlig insättning vid första dagen i respektive månad. 

2002-12-31 2012-12-31 

200 

150 

100 

50 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

Utveckling 

Fonden startade den sista januari 2012. I samband 

med starten fusionerades Carnegie Svea Aktiefond in 

i fonden. Fusionen bidrog med ett kapital om 90 152 

kkr. Carnegie Småbolagsfond steg fram till årsskiftet 

med 3,4 procent. 

Förvaltning 

Under året har större nettoköp ägt rum i Loomis, 

Balder, HiQ och och Hakon Invest. 

Derivathandel med mera 

Ingen handel med derivatinstrument har skett under 

perioden. För att beräkna de sammanlagda exponeringarna 

i fonden har åtagandemetoden används som 

riskbedömningsmetod. 

Värdepappersinnehav 

Fonden var vid periodens slut till 98,5 procent investerad 

i aktier och 1,5 procent i likvida medel. 

Loomis togs under året in som ett stort innehav. 

Loomis har en låg värdering, en stark balansräkning, 

en hög direktavkastning, en låg konjunkturkänslighet 

samt en skicklig ledning, det vill säga precis ett 

40 

sådant bolag som passar oss som investerare. Loo- 

20 mis har under året ytterligare förbättrat sin lönsamhet 

och när den svenska konkurrenten Panaxia under 

0 

senare delen av året gick i konkurs förbättrades situa- 

-20 tionen ytterligare. Det verkar alltså som att lönsamheten 

i Sverige kan komma att förbättras ytterligare 

-40 

under 2013. Vi tror även att Loomis kan komma 

att genomföra förvärv under 2013 då detta är en 

ut talad del av ledningens fokus samtidigt som balansräkningen 

är väldigt stark. 

300 Vi investerade i Balder eftersom vi gjorde bedöm- 

250 ning att aktien värderades med en stor substans 

200 60 rabatt, det vill säga aktien värderades långt under 

150 fastigheternas bedömda marknadsvärde. Vi tycker 

40 

100 också att bolagets fastighetsbestånd är underskattat, 

20 man har successivt avyttrat en del sämre hus 

50 

0 

0 

–50-20 

2004-09-01 2012-12-31 

-40 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2007 

sam tidigt som man har tillfört fina fastigheter i bra 

lägen i Stockholm och Göteborg. Den stora an delen 

bostadsfastigheter är också attraktiv. Bolagets vd, 

Erik Selin, är skicklig. 

HiQ är börsens bästa ITkonsult med en över lägsen 

historik avseende lönsamhet och tillväxt. Vi gör 

bedömningen att den goda utvecklingen kommer 

att fortsätta. Bolaget är skuldfritt och har en väldigt 

hög direktavkastning. Under året har avståndet 

till konkurrenterna ökat, då flera andra konsultbolag 

upp visat lönsamhetsproblem. Det stärker oss i vår 

uppfattning att HiQ över tiden ska ha en premievärdering. 

Hakon Invest står inför ett spännande 2013. 

Majoritetsägaren i ICA, holländska Ahold, har aviserat 

att man ska avveckla sitt ägande. Hakon Invest 

äger resterande aktier i ICA och påverkas naturligtvis 

av den väg Ahold väljer. Flera av alternativen 

skulle kunna innebära att Hakon Invest blir en mer 

ren odlad investering i ICA, vilket vi tror skulle vara 

positivt för aktien. ICA har en väldigt stark utveckling 

och är idag undervärderat i Hakon Invest. 

40 

Framtidsutsikter 

Den globala tillväxten blir dämpad 2013 men ser 

20 

ändå ut att bli bättre än 2012. Europa är fortsatt i 

recession 0 i skuldkrisens spår, men USA och Kina 

ser ut att förbättras. Vi tror att skattehöjningar och 

statliga -20 utgiftsminskningar är ofrånkomliga framöver 

men att 2013 blir ännu ett år med extremt sti- 

-40 

mulativ penningpolitik samtidigt som finanspolitisk 

åtstramning skjuts på framtiden. Det gör att aktier 

ser ut att vara ett attraktivt tillgångsslag. Vår portfölj 

består av aktier med låg konjunkturkänslighet och 

hög direktavkastning, varför vi hyser god förhopp- 

80 

ning om positiv avkastning 2013. n 

160 60 

40 

120 20 

0 

80 

-20 

-40 

40 

-60 

0 

200 

UTVECKLING PER ÅR, % 

150 4 

100 3 

50 

2 

0 

1 

–50 

2004-04-06 0 


60 

UTVECKLING, % 

40 

8 

20 

6 

0 

4 

-20 

2 

-40 

0 

-60 

–2 

–4 

–6 

2012-01-31 150 


200 UTVECKLING Fonden startade 2012-01-31 

400 

50 

150 

Utveckling 

Andelsvärde, kr 

2003 

– 

2004 

– 

2005 

30060 

– 

2006 

– 

2007 

– 

2008 

– 

2009 

0 

– 

2010 

– 

2011 

– 


103,41 

100 

Antal andelar, st – – 20040 

– – – – -50– 

– – 655 826 

50 

Fondförmögenhet, Mkr 

Utdelning, kr/andel 

Totalavkastning, % 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

10020 

– 

0 0 – 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

-100– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

– 

68 

– 

3,4 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

–100-20 

2002-12-31 

-40 


40 

500 

2008 

2009 

2010 

2008 



60 

40 

2009 

Fonden startade 2012-01-31. 

2003 2003 

2004 

2004 

2005 

2005 

2006 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2011 

2010 

2011 

2010 


Snitt/år 

2011 


2011 


Snitt/år 


Snitt/år 

Snitt/år 

100 

50 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 

2011 





Snitt/år 

2002-12-31 2012-12-31 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år

RESULTATRÄKNING 

Fonden startade 2012-01-31 

kkr 2011 2012 

Intäkter och värdeförändring 

Värdeförändring på 

överlåtbara värdepapper 0 6 980 

Ränteintäkter 0 38 

Utdelningar 0 3 171 

Övriga intäkter 18 

Summa intäkter 

och värdeförändring 0 10 207 

Kostnader 

Ersättning till bolaget som 

driver fondverksamheten 0 –1 325 

Räntekostnader 0 –4 

Övriga kostnader – –275 

Summa kostnader 0 –1 604 

Årets resultat 0 8 603 

BALANSRÄKNING 

kkr 2011-12-31 2012-12-31 

Tillgångar 

Överlåtbara värdepapper 0 66 794 

Summa finansiella instrument 

med positivt marknadsvärde 0 66 794 

Summa placeringar 

med positivt marknadsvärde 0 66 794 

Bankmedel och övriga likvida medel 0 1 125 

Summa tillgångar 0 67 919 

Skulder 

Upplupna kostnader 

och förutbetalda intäkter 0 –92 

Summa skulder 0 –92 

Fondförmögenhet, not 1 0 67 827 

NOT 1 FÖRÄNDRING AV 

FONDFÖRMÖGENHETEN 


Fondförmögenhet vid årets början 0 –131 135 

Andelsutgivning 0 1 781 629 

Andelsinlösen 0 –1 591 270 

Resultat efter skatt enligt resultaträkning 0 8 603 

Utdelat till andelsägarna 0 0 

Fondförmögenhet 

vid periodens slut 0 67 827 

FINANSIELLA INSTRUMENT 2012-12-31 

Värdepapper 

CARneGIe SMåBOlAGSFOnD 

CARNEGIE FONDER AB l Helårsrapport 2012 11 

Anskaffn. 

värde, kkr 

Marknadsvärde, 

kkr 

Andel 1 , 

procent 

Överlåtbara värdepapper* 98,5 

Dagligvaror 14,2 

Duni 3251 3245 4,8 

Fenix Outdoor 1502 1770 2,6 

Hakon Invest 3879 4613 6,8 

Finans och fastighet 27,7 

Atrium Ljungberg 2 784 3 045 4,5 

Balder 5 352 5 773 8,5 

Castellum 651 692 1,0 

Fabege 2 389 2 630 3,9 

Fast Partner 2 626 3 166 4,7 

Huvudstaden 1 691 1 639 2,4 

Lundberg 1 734 1 839 2,7 

Industrivaror 4,6 

Ångpanneföreningen 2 853 3 117 4,6 

Informationsteknologi 8,7 

HiQ 5 565 5 902 8,7 

Material 4,5 

Holmen 3 023 3 078 4,5 

Sällanköpsvaror 8,7 

Betsson 2 470 2 807 4,1 

Unibet Group 2 795 3 112 4,6 

Tjänster 20,8 

Intrum Justitia 2 896 2 716 4,0 

Loomis 5 914 6 270 9,2 

Proffice 3 886 3 453 5,1 

Uniflex 1 971 1 650 2,4 

Verkstad 9,3 

Haldex 3 335 3 183 4,7 

Nibe 3 312 3 094 4,6 

Summa 63 879 66 794 

Summa värdepapper 63 879 66 794 98,5 

Övriga tillgångar och skulder (netto) 1 033 1,5 

Summa fondförmögenhet 67 827 100,0 

1 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 

* Avser överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en 

reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 

10 STÖRSTA INNEHAVEN 2012-12-31 

Innehav Procent 

Loomis 9,2 

HiQ 8,7 

Balder 8,5 

Hakon Invest 6,8 

Proffice 5,1 

Duni 4,8 

Haldex 4,7 

Fast Partner 4,7 

Unibet Group 4,6 

Ångpanneföreningen 4,6 

BRANSCHFÖRDELNING 2012-12-31 

Bransch Procent 




Verkstad 9,3 




Material 4,5 

Likvida medel 1,5 

ÖVRIGA NYCKELTAL 


Courtage/omsättning, % 0,15 

Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 80 

Omsättningshastighet, ggr/år 0,75 

Transaktionskostnader, kkr 275 

Transaktionskostnader/ 


Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka 

närstående institut har agerat motpart i kommission, 

fast räkning eller genom handel i eget lager 27,7%

CARneGIe STRATeGIFOnD 

FONDFAKTA 

Startdatum 1988-08-11 

Kategori Blandfond, Sverige 


Riskklass 4 

Ansvarig förvaltare John Strömgren 




Utdelning Nej 




Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende 

företag och bransch , samt obligationer och statsskuldväxlar 

försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning till en 

lägre risk än rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt 

fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa 

en positiv och stabil avkastning. 



Ack från start 2 987,2 

Snitt från start 15,1 

10 år ackumulerad 165,3 

10 år genomsnitt 10,3 





2 år ackumulerad –0,4 

2 år genomsnitt –0,2 

1 år 14,4 

RISKMÅTT 

Mått 2012-12-31 

Totalrisk, fond, % 10,5 





Förvaltningsavgift för 10 000 kr 1 157,00 

Förvaltningsavgift för 100 kr/månad 1 9,95 






40 

UTVECKLING, % 

40 

200 

20 

150 

20 

0 

100 

0 

-20 

-40 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 


Snitt/år 

Utveckling 

I april fusionerades fonderna Carnegie Protego, Carnegie 

Tellus och Carnegie Utlandsfond in i Carnegie 

Strategifond som ett led i att förtydliga fondbolagets 

fondsortiment. Fusionen bidrog med ett kapital om 

232 743 kkr. Strategifonden steg med 14,4 procent. 

Nettoflödena till fonden uppgick till minus 222 miljoner 

kronor. 


Fonden har lånat ut aktier. Fonden köper obligationer 

i utländsk valuta. För att skydda fondandelsägarna 

mot valutarörelser, valutasäkrar fonden sina 

obligationer med valutaterminer. För att beräkna de 

sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden 

används som riskbedömningsmetod. 

Förvaltning 

Under året har större nettoköp skett i Holmen, 

Investor och Skanska liksom obligationer i finska 

UPM och Danske Bank. Större försäljningar har 

skett i Electrolux, Lundbergs, Enquest och Scania 

liksom Nordeaobligationer. 


Stockholmsbörsen liksom övriga nordiska aktiemarknader 

steg kraftigt under året i takt med att placerarna 

började tro att eurokrisen kommer att lösa 

sig. Samtidigt lanserade Federal Reserve ännu större 

centralbanksköp och Kina sjösatte ytterligare ett stimulanspaket. 

Även företagsobligationer gick starkt. 

Men konjunkturen försvagades och arbetsmarknaden 

likaså. Skuldkrisen är kvar, men lugnet har, 

i alla fall kortsiktigt, satt sig på de finansiella marknaderna 

och detta har fått tillgångar att värderas upp. 

Vår nya inriktning på Strategifonden fick en bra 

start. Och framför allt höll vi en låg risk genomgående. 

I princip består fonden över tiden av hälften 

aktier och hälften företagsobligationer – men det 

är inte procentandelen som är det viktigaste! Det 

viktig aste är att få högst utdelning. Därför äger vi 

aktier i Holmen, men lånar ut pengar till UPM. Vi 

äger aktier i Telia Sonera, men lånar ut pengar i Medstop 

(apotek). Principen är att vi letar efter utdelning. 

Därför uppgick aktieandelen i slutet av 2012 

till drygt 60 procent. Om aktier fortsätter upp och, 

-20 

-40 

allt annat lika, ger lägre direktavkastningar medan vi 

hittar företagsobligationer till högre utdelningar gör 

vi tvärtom. Viktigast är att vi är försiktiga. På aktiesidan 

köper vi värdebolag, på obligationssidan kan 

vi däremot ta lite större risker eftersom det i sig är 

en säkrare tillgång. ABB:s bra position i tillväxtmarknader, 

starka balansräkning och bra exponering mot 

energisektorn lockar oss och när värderingen kom 

ner under året passade vi på att köpa. Att Investor 

finns där som huvudägare och därtill passade på att 

öka sitt innehav stärker oss i vår syn på bolaget. På 

tal om Investor ökade vi innehavet kraftigt i fjol då 

vi tycker det är ett utmärkt sätt att få en bra portfölj, 

bestående av starka och välskötta bolag, till 

hög rabatt. Försäljningen av Gambro till amerikanska 

Baxter visar också att Investor lyckas med sina 

onoterade satsningar, något marknaden inte trott att 

döma av den höga rabatten. Det finns flera dolda 

guldägg i Investor, exempelvis Mölnlycke, varför den 

justerade rabatten fortfarande är mycket hög. Investor 

ger därtill bra utdelning. 

Våra aktier i Statoil Fuel and Brands blev uppköpta 

till ett bra pris och vi passade också på att sälja 

alla våra Enquest efter en fin uppgång. Vi lämnade 

också Lundbergs. Eftersom huvudägaren använder 

kassaflödet från investmentbolagets innehav till att 

investera i nya tillgångar är utdelningen låg och det 

passar inte denna fond. Vi har istället köpt in oss 

stort i Lundbergs innehav Holmen och Skanska. 

Båda är fulla av substans och ger höga utdelningar; 

vi gissar på cirka 5 respektive 6 procent. 

Vi har också köpt ett par obligationer som ger 

en attraktiv utdelning, däribland Danske Bank och 

Värme värden. 


I fjol var många oroliga och negativa och vad hände? 

Börsen steg. Trots att vinsterna föll och konjunkturen 

försvagades. I dagsläget är de flesta bedömare 

positiva och till och med ett antal centralbanks chefer 

är ute och konstaterar att ”det värsta är bakom oss”. 

Är det inte då man ska vara orolig, när dessutom 

merparten av de stora ekonomierna i väst är kraftigt 

skuldsatta? Kanske. 

Men riktigt så enkelt är det inte heller och det är 

väl därför det här med aktier och företagsobligationer 

är så spännande – det är aldrig enkelt. Men vi 

tycker däremot att det är ganska enkelt att hitta attraktiva 

300 bolag som ger en hög direktavkastning oavsett 

om 250 det 12 är i aktier eller obligationer. Det som gör 

det extra 200roligt 

10 är att det dessutom sker genom att vi 

får en portfölj. Säkerhetsbolag (Securitas), teleope- 

150 8 

ratörer (Telia Sonera), investmentbolag (Investor), 

100 6 

banker (obligation i Danske) och verkstadsbolag 

(ABB) för 50 4 

att ge några exempel. 

Detta 0gör 

2att 

även om marknaden är orolig, konjunkturen 

–50 

svag 0 och tillväxten förväntas bli låg kom- 

mande år så 2004-09-01 tror vi att våra innehav ska fortsätta att 2012-12-31 

ge en ganska hög utdelning till relativt låg risk. n 

12 CARNEGIE FONDER AB l UTVECKLING 

Utveckling 


Antal 60 andelar, st 


Utdelning, 40 kr/andel 


20 

0 

-20 

2003 

441,41 

8 331 311 

3 678 

14,21 

20,5 

2004 

491,31 

8 895 740 

4 371 

12,61 

14,4 

2005 

642,51 200 

9 027 844 

150 

5 800 

13,34 

100 

34,1 

50 

0 

80 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

2006 

790,30 

8 863 674 

7 005 

17,89 

26,3 

2007 

793,90 

8 477 280 

6 730 

18,55 

2,7 

2008 

496,65 

8 389 455 

4 167 

35,39 

-34,2 

2009200 696,61 

9 018 295150 6 282 

27,90 

100 

48,9 

50 

0 

2010 

40 

30 768,71 

207 

903 174 

10 6 075 

0 19,08 

-10 13,3 

-20 

-30 

-40 

2011 

650,15 

7 175 057 

4 665 

21,66 

-12,9 


712,99 

7 475 420 

5 329 

28,84 

14,4 

–50 

-40 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

2004-04-06 2012-12-31 


2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 


Snitt/år 

50 

0 

60 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 



–50 

2002-12-31 2012-12-31 

Snitt/år 

Snitt/år 

500 

30 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2008 

2009 

2007 

2008 

2010 

2011 

2009 

2010 


Snitt/år 

2011 


Snitt/år




Värdeförändring på överlåtbara värdepapper –878 669 403 962 


penningmarknadsinstrument 11 433 83 281 

Värdeförändring på OTC-derivatinstrument – 187 

Ränteintäkter 24 798 147 003 

Utdelningar 175 668 106 779 

Valutavinster och förluster, netto 884 27 304 

Övriga finansiella intäkter 178 273 

Övriga intäkter 909 197 

Summa intäkter och värdeförändring –664 799 768 986 

Kostnader 


driver fondverksamheten –77 523 –76 306 

Räntekostnader –43 –10 

Övriga kostnader –1 015 –4 705 

Summa kostnader –78 581 –81 021 

Årets resultat –743 380 687 965 



Tillgångar 

Överlåtbara värdepapper 3 243 897 3 204 472 

Penningmarknadsinstrument 1 260 592 2 032 464 

OTC-derivatinstrument 

med positivt marknadsvärde – 187 


med positivt marknadsvärde 4 504 489 5 237 124 

Placering på konto hos kreditinstitut 50 000 0 



Bankmedel och övriga likvida medel 58 002 100 035 

Förutbetalda kostnader 

och upplupna intäkter 58 214 44 

Övriga tillgångar – – 

Summa tillgångar 4 670 705 5 337 202 

Skulder 

Upplupna kostnader och 

förutbetalda intäkter –5 841 –6 697 

Övriga skulder –8 0 

Summa skulder –5 849 –6 697 

Fondförmögenhet, not 1 4 664 856 5 330 505 

POSTER INOM LINJEN 


Utlånade finansiella instrument 329 574 32 884 

Mottagna säkerheter för 

utlånade finansiella instrument –32 846 

Summa 329 574 38 




Fondförmögenhet vid årets början 6 075 224 4 664 850 

Förändr fondförmögenhet Tellus –3 134 

Förändr fondförmögenhet Protego –15 915 

Förändr fondförmögenhet Utlandsfonden 37 111 

Andelsutgivning 444 917 2 331 719 

Andelsinlösen –946 919 –2 169 508 

Resultat efter skatt enligt resultaträkning –743 380 687 965 

Utdelat till andelsägarna –164 986 –202 583 

Fondförmögenhet vid årets slut 4 664 850 5 330 505 



Investor 8,5 

Holmen 5,4 

Skanska 5,0 

TeliaSonera 5,0 

Intrum Justitia 4,5 

Securitas 4,3 

SCA 4,0 

Ericsson 3,7 

H&M 2,7 

ABB 2,5 



Företagsobligationer 31,6 



Material 10,4 


Bankobligationer 6,5 


Telekomoperatörer 5,0 


Kraftförsörjning 2,3 



Energi 1,2 

CARneGIe STRATeGIFOnD 

FÖRMÖGENHETSFÖRDELNING, % 2012-12-31 





Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 4 977 


Transaktionskostnader, kkr 4 491 





fast räkning eller genom handel i eget lager 5,5% 


Värdepapper 

Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 



Axfood 24 557 24 500 0,5 

Hakon Invest 48 693 59 150 1,1 

Energi 1,2 

Statoil 67 510 64 993 1,2 



Investor 362 070 450 500 8,5 


ABB 125 009 134 100 2,5 

Itab Shop Concept 52 193 66 921 1,3 

Skanska 262 457 265 500 5,0 

SKF India 155 241 132 567 2,5 


Ericsson 198 028 195 300 3,7 


Fortum 128 253 121 362 2,3 

Material 10,4 

Holmen 282 137 288 600 5,4 

Huhtamäki 49 345 52 619 1,0 

SCA 150 110 211 500 4,0 


Elanders 16 326 17 639 0,3 

H&M 140 653 145 925 2,7 

Orkla 104 142 113 387 2,1 


TeliaSonera 270 233 264 360 5,0 



Loomis 91 375 104 500 2,0 

Securitas 246 200 226 800 4,3 

Bankobligationer** 6,5 

Danske Bank 170215 103 550 122 860 2,3 

Danske Bank perp 140616 28 930 32 027 0,6 

DNB 4,75% 2017 39 561 43 609 0,8 

DNB perp 170329 60 909 64 874 1,2 

SWB perp 160317 76 207 82 637 1,6 

Andel 1 , 

procent Värdepapper 

3,3% 3,8% 

6,5% 1,8% 

31,6% 

38,5% 

60,1% 

54,3% 

Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 

procent 

Företagsobligationer** 31,6 

Aker FRN 190130 57 830 61 914 1,2 

Aker FRN 220907 79 482 83 417 1,6 

Akso FRN 170606 71 462 72 891 1,4 

Akso FRN 191009 40 030 42 148 0,8 

Bactiguard 161212 45 000 46 575 0,9 

Citycon EUR 170511 89 253 92 363 1,7 

Color Group AS 151116 70 452 71 948 1,3 

DOF FRN 170207 100 428 104 447 2,0 

KGH 9% 150522 40 000 40 780 0,8 

Medstop 9% 2016 66 478 62 877 1,2 

Northland 170306 16 354 17 123 0,3 

Northland USD 170306 61 282 61 648 1,2 

Odfjell FRN 170411 58 604 59 150 1,1 

Rusforest 140512 42 954 12 886 0,2 

Sefyr Värme 170224 95 178 99 251 1,9 

SFF FRN 170824 50 000 50 027 0,9 

SFF FRN 171221 95 000 95 127 1,8 

Sobi FRN 170626 54 090 55 018 1,0 

Solor Bio FRN 171102 58 101 58 814 1,1 

Songa FRN 161117 58 605 56 200 1,1 

Sponda EUR 170529 90 100 90 845 1,7 

Stolt Nielsen FRN 180319 59 757 58 649 1,1 

Stolt FRN 190904 56 690 58 750 1,1 

Stolt FRN 160622 29 225 29 725 0,6 

Stora Enso 190307 43 904 46 643 0,9 

Upm-Kymmene 180130 122 874 127 054 2,4 

Wallvision 9% 171205 30 000 30 187 0,6 

Övriga finansiella instrument*** 0,0 

Valutaterminer 187 0,0 

Summa värdepapper 5 048 498 5 237 124 98,2 


Summa fondförmögenhet 5 330 506 100,0 


Likvida medel 

Bankobligationer 

Företagsobligationer 

Aktier 



** Avser övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel 

vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 

*** Avser övriga finansiella instrument som inte är upptagna till 

handel på en reglerad marknad eller motsvarande utanför EES.

CARneGIe STRATeGy FUnD 

FONDFAKTA 


Kategori Aktiefond, Sverige 


Riskklass 6 

Ansvarig förvaltare John Strömgren 

Fondbolag SEB Fund Services S.A. 


Registreringsland Luxemburg 

Utdelning Nej 




Genom placeringar i aktier, utan begränsningar avseende 

företag och bransch , samt obligationer och statsskuldväxlar 

försöker fonden skapa en långsiktigt hög avkastning till en 

lägre risk en rena aktiefonder. Fonden har ett tydligt nordiskt 

fokus i sina placeringar. Fondens målsättning är att skapa en 

positiv och stabil avkastning. 













1 år 12,3 

RISKMÅTT 







Förvaltningsavgift för 10 000 kr 1 100 






Utveckling 

Fonden steg med 12,3 procent. Nettoflödena till fonden 

uppgick till minus 19,3 miljoner kronor. 


Fonden köper obligationer i utländsk valuta. För att 

skydda fondandelsägarna mot valutarörelser, valutasäkrar 

fonden sina obligationer med valutaterminer. 

Förvaltning 

Under året har större nettoköp skett i ABB och Duni 

liksom obligationer i norska Odfjell. Större försäljningar 

har skett i Carnegie Likviditetsfond, Lundbergs 

och Scania. 


Stockholmsbörsen liksom övriga nordiska aktiemarknader 

steg kraftigt under fjolåret i takt med att 

placerarna började tro att eurokrisen kommer att 

lösa sig samtidigt som USA, med Fed i spetsen, lanserade 

ännu större centralbanksköp och Kina sjösatte 

ytterligare ett stimulanspaket. Även företagsobligationer 

gick starkt. 

Men konjunkturen försvagades och arbetsmarknaden 

likaså. Skuldkrisen är kvar, men lugnet har, i 

alla fall kortsiktigt, satt sig på de finansiella marknaderna 

och detta har fått tillgångar att värderas upp. 

Några större köp under fjolåret som är värda att 

kommentera: Duni. Bolaget, som bland annat tillverkar 

servetter, har en stark marknadsposition, ett 

mycket bra kassaflöde och en urstark balansräkning. 

Visserligen är tillväxten svag, men vi tror att bolaget 

lär tjäna kring 5–6 kronor per aktie kommande år 

och dela ut 3,5 kr, vilket innebär en direktavkastning 

på 6 procent. Det räcker för oss. 

ABB lockar också. Bra position i tillväxtmarknader, 

40 stark balansräkning och en bra exponering mot 

energisektorn lockar oss och när värderingen kom 

20 

ner under året passade vi på att köpa. Att Investor 

finns 0 där som huvudägare och därtill passade på att 

öka sitt innehav stärker oss i vår syn på bolaget. 

-20 

-40 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

Våra aktier i Statoil Fuel and Brands blev uppköpta 

till ett bra pris och vi passade också på att sälja alla 

våra Enquest efter en fin uppgång. Vi lämnade också 

Lundbergs. Investmentbolaget är oerhört välskött 

med stora tillgångar och en kraftig rabatt på dessa, 

men eftersom huvudägaren använder kassaflödet 

från innehaven till att investera i nya tillgångar 

är utdelningen låg och det passar inte denna fond. 

Vi har istället köpt in oss stort i Lundbergs innehav 

Holmen och Skanska. Båda är fulla av substans och 

ger höga utdelningar; vi gissar på cirka 5 respektive 

6 procent. 

Vi har också köpt ett par obligationer som ger en 

attraktiv utdelning, däribland Odfjell och Austervoll. 


I fjol var många oroliga och negativa och vad hände? 

Börsen steg. Trots att vinsterna föll och konjunkturen 

försvagades. I dagsläget är de flesta bedömare 

positiva och till och med ett antal centralbanks chefer 

är ute och konstaterar att ”det värsta är bakom oss”. 

Är det inte då man ska vara orolig, när dessutom 

merparten av de stora ekonomierna i väst är kraftigt 

skuldsatta? Kanske. 

Men riktigt så enkelt är det inte heller och det är 

väl därför det här med aktier och företagsobligationer 

är så spännande – det är aldrig enkelt. Men vi 

tycker däremot att det är ganska enkelt att hitta attraktiva 

bolag som ger en hög direktavkastning oavsett 

om det är i aktier eller obligationer. Det som gör 

det extra roligt är att det dessutom sker genom att vi 

får en portfölj. Säkerhetsbolag (Securitas), teleoperatörer 

(Telia Sonera), investmentbolag (Investor), banker 

(obligation i Handelsbanken) och verkstadsbolag 

(ABB) för att ge några exempel. 

Detta 40 gör att även om marknaden är orolig, konjunkturen 

svag och tillväxten förväntas bli låg kommande 

200 20år 

så tror vi att våra innehav ska fortsätta att 

ge en ganska hög utdelning till relativt låg risk. n 

150 0 


60 

80 

UTVECKLING, % 

60 

200 

40 

40 

150 20 

20 

100 

0 

-20 

0 

-20 

50 

-40 

-60 

-40 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

UTVECKLING 

Utveckling 2003 2004 2005 4 

2006 2007 2008 

60 

40 

2009 2010 2011 2012 

Andelsvärde, kr 1 332,18 1 518,55 2 020,40 2 525,89 2 592,13 1 708,45 2 200 566,16 20 2 864,89 2 463,55 2 766,77 

Antal andelar, st 




296 333 

395 

– 

21,1 

282 640 

429 

– 

14,0 

261 949 3 

529 

2– 

33,1 

231 407 

582 

– 

25,0 

197 201 

511 

– 

2,6 

174 675 

298 

– 

–34,1 

117 8510 150 456 

-20 

– 

10050,2 

-40 

151 479 

434 

– 

11,6 

130 729 

322 

– 

–14,0 

118 283 

327 

– 

12,3 

1 


50 -60 

0 

0 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

14 CARNEGIE FONDER AB l –50 150 


2002-12-31 2012-12-31 

100 

2009 

2010 

2008 

2009 

2009 

2010 

2011 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 



Snitt/år 

Snitt/år 

100 

50 

0 

-20 

-40 

50 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 




–50 

2002-12-31 2012-12-31 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

–




Värdeförändring på överlåtbara värdepapper –61 814 28 540 


penningmarknadsinstrument 2 005 

Värdeförändring på OTC-derivatinstrument 174 

Ränteintäkter 492 3 818 

Utdelningar 9 697 9 073 

Valutavinster och förluster, netto –366 –557 


Kostnader 



Ersättning till förvaringsinstitut –1 009 –947 

Ersättning till tillsynsmyndighet –94 –9 

Räntekostnader – –23 

Övriga kostnader –125 –364 


Resultat före skatt –57 370 38 112 

Skatt –179 –164 




Tillgångar 

Överlåtbara värdepapper 257 761 189 082 

Penningmarknadsinstrument 15 091 130 581 

Fondandelar 15 119 – 


med positivt marknadsvärde 287 971 319 663 







Summa tillgångar 322 906 327 689 

Skulder 


och förutbetalda intäkter –375 –428 

Övriga skulder –475 – 

Summa skulder –850 –428 

Fondförmögenhet, not 1 322 056 327 261 




Fondförmögenhet vid årets början 433 972 322 056 


Andelsinlösen –59 556 –36 607 


Fondförmögenhet vid årets slut 322 056 327 261 


Värdepapper 1 

CARneGIe STRATeGy FUnD 

FÖRMÖGENHETSFÖRDELNING, % 2012-12-31 

3,3% 3,8% 

3,1% 2,3% 



Intrum Justitia 5,9 

Holmen 5,9 

Investor 5,5 


Odfjell FRN 181203 5,3 

Securitas 5,2 

Skanska 4,9 

Teekay Corp FRN 151009 3,6 

Austevoll Seafood FRN 181015 3,6 

Solor Bioenergi FRN 171102 3,6 





Material 11,0 



Telekomoperatör 5,4 






Energi 2,0 



Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 2 , 

procent 



Duni (SE) 8 112 8 850 2,7 

Energi 2,0 

Fortum (FI) 5 956 4 861 1,5 

Statoil (NO) 1 709 1 626 0,5 


Investor (SE) 13 042 17 850 5,5 

Atrium Ljungberg (SE) 4 904 6 090 1,9 


Elanders (SE) 8 131 1 656 0,5 

ITAB Shop Concept (SE) 9 100 8 120 2,5 

Skanska (SE) 13 419 15 930 4,9 

ABB (SE) 9 447 10 058 3,1 


Ericsson (SE) 12 264 9 765 3,0 

Material 11,0 

Holmen (FI) 19 774 19 240 5,9 

Huhtamäki (FI) 2 183 2 635 0,8 

SCA (SE) 9 226 14 100 4,3 


H&M (SE) 3 202 3 368 1,0 

Orkla (NO) 5 264 5 675 1,7 


TeliaSonera (SE) 17 322 17 624 5,4 


Intrum Justitia (SE) 17 658 19 400 5,9 

Loomis (SE) 4 796 5 225 1,6 

Securitas (SE) 19 281 17 010 5,2 

Företagsobligationer** 36,8 

Aker FRN 220907 5 674 5 965 1,8 

Austevoll Seafood FRN 181015 11 608 11 782 3,6 

Dof FRN 190912 3 494 3 466 1,1 

Odfjell FRN 181203 17 627 17 267 5,3 

Solor Bioenergi FRN 171102 11 622 11 642 3,6 

Stolt-Nielsen FRN 180319 6 247 6 474 2,0 

Stolt-Nielsen SA FRN 190904 5 643 5 880 1,8 

Teekay Corp FRN 151009 11 451 11 847 3,6 

Bactiguard 11% 161212 5 175 5 156 1,6 

KGH Customs 9% 150522 5 000 5 100 1,6 

Medstop 9% 160515 4 550 4 550 1,4 

Sefyr Värme 7% 170224 5 200 5 255 1,6 

SFF FRN 171221 5 000 5 013 1,5 

Sobi FRN 170626 5 085 5 150 1,6 

WA Wallvision 9% 5YR 171205 2 000 2 008 0,6 

Northland Res. 13% 171205 6 689 6 610 2,0 

Color Group FRN 151116 7 192 7 150 2,2 

Bankobligationer** 3,1 

Handelsbanken FRN 221012 10 000 10 267 3,1 




1 Följande landkoder har använts: (FI) = Finland, (NO) = Norge, (SE) = Sverige. 




** Avser övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel 


36,8% 

38,5% 

57,8% 

54,3% 

Likvida medel 



Aktier 








Andel av fondens värdepappersaffärer 

i vilka närstående institut har agerat 

motpart i kommission, fast räkning 

eller genom handel i eget lager 4,7%

0 

-20 

-40 

CARneGIe SweDISh eqUITy FUnD 

2003 

2004 

2005 

FONDFAKTA 

Startdatum 

Kategori 

Förvaltningsavgift, % 

1998-12-29 

Aktiefond, Sverige 

Utveckling 

Swedish Equity steg med 16,3 procent. Nettoflödena 

till fonden uppgick till plus 1,2 miljoner kronor. Fonden 

har inte påverkats direkt av några valuta rörelser, 

däremot drabbas den indirekt i den meningen att 

flera innehav är exporterande bolag som i sin tur 

till en femtedel av omsättningen med en stark balansräkning 

och välskött organisation. Bolaget brukar 

drabbas kortsiktigt negativt när konjunkturen faller 

och arbetsmarknaden försämras eftersom inhyrd 

personal oftast tillhör dem som får gå först. Men det 

är också i det läget där Proffice ställer om genom 

påverkas mycket av kronans utveckling, och kronan att skära i fasta kostnader och sedan vara beredda 

rörde sig kraftigt under fjolåret. 

att hjälpa företag när de sedan vill ta in arbetskraft. 


Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. 

Förvaltning 

Under året har större nettoköp skett i Duni, Holmen 

och Proffice. Större försäljningar har skett i Astra 

Zeneca, Electrolux och SCA. 

Förra lågkonjunkturen klarade de galant och givet 

den låga värderingen räcker det om bolaget har en 

marginal på 3–4 procent för att aktien ska kunna 

uppvärderas rejält. Det tror vi sker, väl medvetna om 

att kommande två kvartal blir ganska svaga. 

Nytt innehav är också Duni. Bolaget, som bland 

annat tillverkar servetter, har en stark marknadsposition, 

ett mycket bra kassaflöde och en urstark 


Börsåret 2012 blev lite förvånande. Det började 

balansräkning. Visserligen är tillväxten svag, men vi 

tror att bolaget lär tjäna kring 5–6 kronor per aktie 

kommande år och dela ut 3,5 kr, vilket innebär en 

starkt, blev sedan oroligt, starkt igen, oroligt och sen direktavkastning på 6 procent. Det räcker för oss. 

starkt mot slutet. Eurokrisen och amerikanska skuldtaket 

påverkade precis som under fjolåret humöret 

liksom den kinesiska inbromsningen. Men nästan 

samtliga stora börser steg kraftigt och uppgången på 

exempelvis Stockholmsbörsen motsvarade i princip 

nedgången året dessförinnan (!). 

Trots att vinster och konjunktur försämrades. Varför? 

Det korta svaret är förstås att marknaden tittar 

framåt och det gjorde man 2011 genom att låta 

börsen falla före vinsterna föll. Och under 2012 steg 

börsen kraftigt för att man räknar med stora vinstökningar 

2013. 

ABB seglade återigen upp som en favorit. Bra 

position i tillväxtmarknader, stark balansräkning och 

en bra exponering mot energisektorn lockar oss och 

när värderingen kom ner under året passade vi på 

att köpa. 


Marknaden räknar med att vinsterna för bolagen på 

Stockholmsbörsen stiger 8–10 procent under 2013. 

Vi är skeptiska. Centralbankerna har lugnat ner alla – 

för nu i alla fall – och avvärjt eurokrisen och satt fart 

på den amerikanska återhämtningen genom att hålla 

För fondens del var tre lyckokast Investor, Elec- nere räntor tills arbetslösheten vänder ner. Räntorna 

trolux och SCA. Samtliga tre omvärderas kraftigt och 

noterade stora uppgångar. I Investor har vi i princip 

kvar hela innehavet, vilket beror på att rabatten och 

utdelningen fortfarande är hög, samt att portföljen – 

med bland annat ABB, Ericsson och SEB – är attraktiv. 

Electrolux sålde vi samtliga efter en stor uppgång 

för länder som Italien och Spanien har därmed fallit 

och riskaptiteten har återvänt. Det är nu helt uppenbart 

att USA hoppas på inflation och Europa i alla 

fall inte bekämpar den. Inflation är kanske enda sättet 

att bli av med de stora skulder som finns i väst. 

För skulderna är kvar. Räntorna må ha sjunkit, 

och SCA halverade vi då merparten av omvärderingen 

skett, men vi fortfarande ser en viss potential. 

Några större köp under fjolåret som är värda att 

kommentera: Bemanningsföretaget Proffice är marknadsledare 

på den svenska marknaden och värderas 

men skulderna finns där. Och det gör i sin tur att tillväxten 

kommer att fortsätta vara låg under en ganska 

lång period gissar vi. Bolagen kommer då inte heller 

att kunna växa särskilt mycket även om exponering 

mot Kina och Indien etcetera hjälper till. Givet att 

omsättningen inte kan öka särskilt mycket och marginalerna 

redan idag är på rekordnivåer har vi svårt att 

se några större vinstökningar. 

UTVECKLING PER ÅR, % UTVECKLING, % 

Därmed inte sagt att börsen ska gå ner. Merparten 

av våra innehav ger höga utdelningar och har därtill 

starka balansräkningar som kan leda till förvärv och/ 

eller återköp av aktier. Och visst är det kittlande att 

äga bolag som ger ordinarie utdelningar på dubbla 

nivåerna av vad bolagen själva lånar till. n 

1 Riskklass 

Ansvarig förvaltare 

Fondbolag 

0,75 

7 

Simon Blecher 

SEB Fund Services S.A. 



Utdelning Ja (B-andelar) 



1 Tillkommer resultatbaserad avgift om 20% av överavkastningen 

de dagar fondens avkastning överstiger avkastningen för 

dess jämförelseindex. För beräkning av den resultatbaserade 

avgiften används Six Portfolio Return Index inkl. utdelning 


Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade 

på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag 

eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande 

värdepapper. 


Period 

Ackumulerad från start 

Genomsnitt från start 

10 år ackumulerad 

10 år genomsnitt 







1 år 

Till 2012-12-31 

59,4 

3,4 

145,1 

9,4 

12,5 

2,4 

18,9 

5,9 

0,2 

0,1 

16,3 

RISKMÅTT 

Mått 

Totalrisk, fond, % 



17,9 

Årlig avgift, % 


Förvaltningsavgift för 10 000 kr 


1,18 

0,75 

1 Förvaltningsavgift för 100 kr/månad 

68 

1 80 

40 

60 

40 

20 

0 

-20 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

-40 

4 

3 

2 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

1 

0 

-60 

-40 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

150 

100 

50 

200 0 

150 -50 

100 -100 

50 

0 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

–50 

2004-09-01 2012-12-31 

–50 

60 

40 

2002-12-31 

100 


50 

200 

150 0 

200 

150 

100 

20 

0 

-20 

-40 Förvaltningsavgift/ 

genomsnittlig fondförmögenhet, % 


månatlig insättning vid första dagen i respektive månad 

4,46 

0,75 

100 

-50 

50 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

5 

50 

0 

–50 

2004-04-06 2012-12-31 

4 

500 

60 

40 

200 

150 

3 

2 

400 

300 

20 

0 

-20 

100 

50 

1 

0 

200 

100 

0 

-40 

0 

–100 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

2002-12-31 

15 


2003 

2004 

2005 

UTVECKLING 

2006 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2009 

2010 

2009 

2011 

2010 


Snitt/år 

2011 



2003 2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2007 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2009 

2010 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 




Snitt/år 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 


Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

0 

-20 

-40 

10 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2006 

Utveckling 


2003 

72,88 

2004 

83,08 

2005 

40 

107,40 

5 

2006 

140,91 

2007 

134,88 

2008 

85,48 

2009 

127,34 40 

2010 

151,04 

2011 

130,20 


151,39 





706 663 

51 

– 

18,0 

729 626 

61 

– 

14,0 

728 584 20 

78 

– 0 

29,3 

20 

0 

-5 

773 863 

109 

– 

31,2 

790 017 

107 

– 

–4,5 

775 040 

66 

– 

–36,5 

802 258 

103 

20 

– 

48,97 

0 

770 026 

116 

– 

18,6 

774 293 

101 

– 

–13,8 

780 138 

118 

– 

16,3 

2007 

2007 

2007 


–20 

60 

2002-12-31 2012-12-31 

2007-09-28 2012-12-31 


250 

2003 

2004 

2005 

2006 

2008 

2008 

2008 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2008 

2009 

2009 

2009 

2010 

2011 

2011 

2011 

2010 

2010 

2010 

2011 




2011 

2011 

2011 


Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 




Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

60 

30 

25 

6 

4 

2 

0 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2008 

2009 

2007 

2008 

2008 

2009 

2010 

2011 

2009 

2010 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 



Snitt/år 

Snitt/år





överlåtbara värdepapper –15 788 17 176 



Valutavinster och förluster netto –76 –137 

Övriga intäkter – 0 


och värdeförändring –12 646 21 056 

Kostnader 

Ersättning för bolaget som 

driver fondverksamheten –1 075 –800 

Ersättning till förvaringsinstitut –281 –319 



Övriga finansiella kostnader 0 




Skatt –50 –55 




Tillgångar 








och upplupna intäkter 109 48 


Skulder 










Valutaförändring 

ingående fondförmögenhet 12 199 –3 595 





Fondförmögenhet vid periodens slut 100 816 118 107 


Värdepapper 

CARneGIe SweDISh eqUITy FUnD 


Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 , 

procent 




Investor 5 938 8 500 7,2 

Kinnevik Inv 3 763 4 071 3,4 

Lundberg 3 988 4 598 3,9 

Nordea 4 816 4 968 4,2 

SEB A 3 383 4 973 4,2 

Swedbank A 2 252 3 810 3,2 



Itab Shop Concept 670 1 015 0,9 

Scania 2 587 2 686 2,3 

Skanska 3 745 4 248 3,6 

SKF 4 050 4 896 4,1 

Volvo 7 198 8 880 7,5 

ABB 3 686 4 023 3,4 


Ericsson 7 347 6 510 5,5 

Material 8,1 

Holmen 9 308 9 620 8,1 


Elanders 3 011 905 0,8 

H&M 8 824 11 225 9,5 

Duni 2 758 2 950 2,5 


TeliaSonera 4 359 4 406 3,7 


Loomis 3 928 5 225 4,4 

Securitas 5 045 4 536 3,8 

Proffice 4 546 5 600 4,7 









H&M 9,5 

Holmen 8,1 

Volvo 7,5 

Investor 7,2 

Ericsson 5,5 

Proffice 4,7 

SEB A 4,2 

Nordea 4,2 

SKF 4,1 

Lundberg 3,9 

Totalt av fonden 59,1 







Material 8,1 















eller genom handel i eget lager. 8,0%

CARneGIe SVeRIGeFOnD 

FONDFAKTA 


Kategori 


Riskklass 


Aktiefond, Sverige 

1,4 

7 

Simon Blecher 




Utdelning Nej 




Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade 

på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag 

eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande 

värdepapper. 



Ackumulerad från start 2 201,1 










1 år 

197,1 

11,5 

22,3 

4,1 

22,3 

6,9 

1,2 

0,6 

15,6 

RISKMÅTT 








1,40 

1,40 


UTVECKLING 

Utveckling 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 

Andelsvärde, kr 702,02 770,77 982,11 1 276,74 1 214,96 759,17 1 090,95 1 294,07 1 098,10 1 220,17 





2 871 887 

2 016 

20,94 

23,4 

2 641 330 

2 036 

35,35 

15,5 

2 566 172 

2 520 

23,76 

31,3 

2 777 811 

3 541 

30,77 

33,7 

2 740 291 

3 329 

28,69 

–2,8 

3 657 074 

2 776 

69,65 

–33,3 

6 128 235 

6 686 

30,84 

49,9 

5 574 117 

7 213 

20,87 

20,8 

6 470 416 

7 105 

39,01 

–12,4 

6 209 725 

7 577 

46,05 

15,6 


126,00 

1 40 

Utveckling 

Sverigefonden 20 steg med 15,6 procent. Nettoflödena 

40 

nettokassa och en låg rörelsevärdering. Som många 

20 

andra bolag med stor Europa och fordonsexpone- 

till fonden uppgick till minus 603 miljoner kronor. 

0 

Fonden har inte påverkats direkt av några valutarörel- 

-20 ser, däremot drabbas den ju indirekt i den meningen 

ring 200 (exempelvis 0 SKF och Volvo) har de straffats 

när marknaden istället fokuserat på bolag med USA 

150 

exponering, -20 exempelvis Assa Abloy och Electrolux. 

att flera av innehaven är exporterande bolag som i 

-40 

sin tur på verkas mycket av kronans utveckling; och 

kronan rörde sig kraftigt under fjolåret. 



perioden. Fonden har lånat ut aktier. För att beräkna 

de 60 sammanlagda exponeringarna i fonden har åtagandemetoden 


40 

Förvaltning 

20 

Under 0 året har större nettoköp skett i Autoliv, ABB 

och Duni. Större försäljningar har skett i Electrolux, 

-20 

SCA och Ericsson. 

-40 

100Billiga 

aktier brukar dock förr eller senare hitta sin 

-40 

rätta värdering. Nytt innehav är också Duni. Bolaget, 

som 

50 

bland annat tillverkar servetter, har en stark 

marknadsposition, 0 

ett mycket bra kassaflöde och en 

urstark balansräkning. Visserligen är tillväxten svag, 

men –50 vi tror att bolaget lär tjäna kring 5–6 kronor per 

2002-12-31 80 


aktier kommande år och dela ut 3,5 kronor, vilket 

60 

innebär en direktavkastning på 6 procent. 

40 

ABB seglade återigen upp som en favorit. Bra 

200 20 

position i tillväxtmarknader, stark balansräkning och 

0 

en 150bra 

exponering mot energisektorn lockar oss och 

-20 

när värderingen kom ner under året passade vi på 

att 100 -40 

köpa. 

-60 

50 



Marknaden 0 räknar med att vinsterna för bolagen på 

Börsåret 2012 blev lite förvånande. Det började 

starkt, blev sedan oroligt, starkt igen, oroligt och 

sen starkt mot slutet. Eurokrisen och det amerikanska 

4 skuldtaket påverkade precis som under fjolåret 

humöret, liksom den kinesiska inbromsningen. Men 

nästan 

3 

samtliga stora börser steg kraftigt och uppgången 

på exempelvis Stockholmsbörsen motsvarade 

2 

i princip nedgången året dessförinnan (!). Trots att 

Stockholmsbörsen stiger med 8–10 procent under 

–50 

2013. 2002-12-31 Vi är skeptiska. Centralbankerna har lugnat ner 

60 


alla – för nu i alla fall – och avvärjt eurokrisen och 

40 

satt fart på den amerikanska återhämtningen genom 

att hålla 20 nere räntor tills arbetslösheten vänder ner. 

Räntorna 0 

200 för länder som Italien och Spanien har 

därmed -20fallit 

och riskaptiten kommit tillbaka. Det är 

nu 

150 

helt -40uppenbart 

att USA hoppas på inflation och 

vinster 1 och konjunktur försämrades. Varför? 

Det korta svaret är förstås att marknaden tittar 

framåt 0 och det gjorde man 2011 genom att låta 

Europa 100 i alla fall inte bekämpar den. Inflation är kan- 

-60 

ske enda sättet att lyckas bli av med de stora skulder 

som 50 finns i väst. 

börsen falla före vinsterna föll. Och under 2012 steg 

börsen kraftigt för att man räknar med stora vinst- 

För skulderna är kvar. Räntorna må ha sjunkit, 

0 

men 150 skulderna finns där. Och det gör i sin tur att till- 

8,28 

ökningar 2013. 

För Sverigefondens del var tre lyckokast Investor, 

Electrolux och SCA. Alla omvärderades kraftigt och 

noterade 60 stora uppgångar. I Investor har vi i princip 

kvar hela innehavet, vilket beror på att rabatten fort- 

40 

farande är hög, utdelningen likaså liksom portföljen – 

växten –50 kommer att fortsätta vara låg under en ganska 

100 

lång 2002-12-31 period, gissar vi. Bolagen kommer då inte 2012-12-31 heller 

att kunna 50 växa särskilt mycket, även om exponering 

mot Kina 0 och Indien et cetera hjälper till. Givet att 

omsättningen inte kan öka särskilt mycket och marginalerna 

40 -50redan 

idag är på rekordnivåer har vi svårt att 



med 20 bland annat ABB, Ericsson och SEB – attraktiv. 

Electrolux 0 sålde vi samtliga efter en stor uppgång och 

se några större vinstökningar. 

20 

-100 

Därmed inte sagt att börsen ska gå ner. Merparten 



SCA halverade vi då mer parten av omvärderingen 

-20 

skett, men vi ser alltjämt viss potential. 

-40Tre 

större köp gjordes under året. Autoliv blev ett 

av 0våra 

24 innehav ger höga utdelningar och har därtill 

starka balansräkningar som kan leda till förvärv 

20 

och/eller återköp av aktier. Och visst är det kittlande 

nytt innehav. Bilsäkerhetsföretag har en stark position 

och växer kraftig samtidigt som de har en stor 

att 40äga 

bolag som ger ordinarie utdelningar på dubbla 

nivåerna 100 av vad bolagen själva lånar till. n 

60 

2007-09-28 

50 


60 

250 

40 

200 

0 

20 

0 

150 

100 

-50 

-20 

50 

-40 

0 

–50 

2002-12-31 

5 


4 

60 

40 3 

40 

20 

0 

2 

20 

1 

0 

0 

-20 

-40 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2007 

2008 

18 CARNEGIE FONDER AB l –40 


2006-05-26 2012-12-31 

15 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2008 

2009 

2009 

2010 

2011 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 




2003 2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2007 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2009 

2010 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 




Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

–20 

300 

10 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2009 

2010 

2011 

2011 

2011 

2010 

2010 

2011 




2011 

2011 


Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 



Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

–





överlåtbara värdepapper –1 095 473 891 319 


Utdelningar 302 066 314 346 

Övriga finansiella intäkter – 404 

Övriga intäkter 268 – 


och värdeförändring –791 036 1 208 184 

Kostnader 




Övriga kostnader – –6 654 


Årets resultat –887 525 1 093 523 



Tillgångar 




Placering på konto hos kreditinstitut – 





och upplupna intäkter 19 828 98 451 


Skulder 


och förutbetalda intäkter –8 098 –8 995 

Övriga skulder –81 627 –94 318 

Summa skulder –89 725 –103 313 


POSTER INOM LINJEN 


Utlånade finansiella instrument 436 211 353 593 

Mottagna säkerheter för 

utlånade finansiella instrument –352 451 

Summa 436 211 1 142 





Andelsutgivning 3 081 521 3 359 055 

Andelsinlösen –2 080 988 –3 668 756 

Resultat efter skatt 

enligt resultaträkning –887 525 1 093 523 



vid periodens slut 7 105 135 7 577 791 


Värdepapper 

CARneGIe SVeRIGeFOnD 


Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 , 

procent 



Duni 173311 191 750 2,5 



Investor 444 712 595 000 7,9 

Kinnevik Inv 276 603 271 400 3,6 

Lundberg 253 197 287 375 3,8 

Nordea 339 180 372 600 4,9 

SEB 231 512 331 500 4,4 

Swedbank 203 956 285 750 3,8 


ABB 256 766 268 200 3,5 

Autoliv 293 531 324 375 4,3 

Itab Shop Concept Flgl 39 000 50 750 0,7 

Scania 164 846 201 450 2,7 

Skanska 333 684 345 150 4,6 

SKF 275 197 326 400 4,3 

Volvo 595 054 666 000 8,8 


Ericsson 409 144 390 600 5,2 

Material 7,9 

Holmen 371 517 384 800 5,1 

SCA 150 085 211 500 2,8 


TeliaSonera 360 065 352 480 4,7 


Elanders 16 318 17 630 0,2 

H&M 632 923 673 500 8,9 

Tjänster 8,6 


Loomis 148 909 182 875 2,4 

Securitas 246 200 226 800 3,0 









H&M 8,9 

Volvo 8,8 

Investor 7,9 

Ericsson 5,2 

Holmen 5,1 

Nordea 4,9 


Skanska 4,6 

SEB 4,4 

SKF 4,3 






Tjänster 8,6 

Material 7,9 
















CARneGIe SVeRIGe SeleCT 

FONDFAKTA 


Kategori Specialfond, Sverige 

Förvaltningsavgift, % 1 0,75 

Riskklass 6 

Ansvarig förvaltare Simon Blecher 


Kursnotering Veckovis 


Utdelning Nej 


PPM-nummer Ej ansluten till PPM 

1 Tillkommer individuell resultatbaserad avgift om 

högst 20% av den veckovisa överavkastningen. 


Fonden placerar i företag vars aktier eller aktierelaterade 

överlåtbara värdepapper handlas på en reglerad marknad i 

Sverige eller på annan reglerad marknad så länge företagets 

säte eller huvudsakliga verksamhet är förlagd till Sverige. 

Fonden har friare placeringsregler än de som gäller för 

värdepappersfonder, vilket innebär att fonden placerar i ett 

mer koncentrerat urval av aktier. 













1 år 18,3 

RISKMÅTT 






Förv. avg, %, + individuell performance. fee 0,75 




genomsnittlig fondförmögenhet, % 3 1,01 



3 Baserat på totalt förvaltningsarvode som tagits ut från 

fonden. Denna procentsats varierar mellan andelsägare 

då fonden tillämpar individuell performance fee. 

Utveckling 

och ger enligt vår bedömning en direkt avkastning på 

Sverige Select steg med 18,3 procent. Nettoflödena hela 6 procent. Därtill är balansräkningen stark, vil- 

till fonden uppgick till plus 638 miljoner kronor. ket borgar för att de kan göra ett förvärv alternativt 

en större engångsutdelning framöver. 


Proffice är lite mer av ett turn aroundcase. Bola- 

Ingen handel med derivatinstrument har skett under get drabbas alltid först när konjunkturen faller – så 

perioden. För att beräkna de sammanlagda expone- också denna gång – men brukar återhämta sig och 

ringarna i fonden har åtagandemetoden används som hitta ny balans i sina kostnader efter ett antal kvar- 


tal. Det är möjligt att vi doppat tårna lite för tidigt, 

men bolaget omsätter 5 miljarder och börsvärdet är 

Förvaltning 

kring 1,5 miljarder, vilket borgar för en mycket låg 

Under året har större nettoköp skett i H&M, Volvo värdering 40 av rörelsen förutsatt att de kan få tillbaka 

och 40 Nordea. Större försäljningar har skett i Securitas, 

SEB och Kinnevik. 

20 


0 

lönsamheten och tjäna ett par procent. Marknads 

200 positionen 20 är också stark och därmed kan Proffice 

150 faktiskt bli uppköpt av en utländsk konkurrent som 

0 

vill in på den nordiska marknaden. 

Ett starkt år på världens aktiemarknader och ytterli- 

-20 

gare ett starkt år för Carnegie Sverige Select. Fonden 

-40 tillhör de bästa i sin kategori sedan startperioden, vil- 

100 

-20 


50 

Carnegie -40 Sverige Select kommer även framöver att 

ket är glädjande. 

göra 0 vad vi gjort historiskt, nämligen att äga bra 

Det ökade intresset för fonden innebar att vi ändrade 

fondbestämmelserna. Numera är fonden veckohandlad, 

något som också resulterat i ett stort inflöde 

bolag med stabila kassaflöden och hög utdelning. 

–50 

Från 2002-12-31 tid till annan kommer marknaden att 2012-12-31 jaga mer 

riskabla aktier. Vår placeringsfilosofi kanske inte 

av pengar. Med ändringen följer också att kapitalvin- kommer 80 att gå bäst just då, men vi hoppas att över 

ster/förluster nu är kvittningsbara mot andra aktier 

60 

och dagligt handlade aktiefonder. 

tid ska 60 

200 fortsätta leverera såväl bra positiv som relativ 

avkastning 40 och därtill till lägre risk än många andra. 

40 Än en gång tog vi stora positioner i högavkastande 150Börsåret 

20 2013 kommer att vara fullt av överrask- 

20 aktier. Vi hann in och ur Fast Partner efter en stark 

kursutveckling, likaså Trelleborg. Vi tackade för kaf- 

0 

fet i två gamla trotjänare, Loomis och Securitas efter 

ningar, 0såväl 

positiva som negativa. Känslan idag är 

100 

att många -20 bedömare är positiva av den enkla anledningen 

50 -40att 

räntorna är låga och centralbankerna hål- 

-20 blandad kursutveckling. Vi sålde SEB efter en kraftig 

-40 

uppgång och ökade istället innehavet i Nordea. 

Bankaktier gick starkt under året. En anledning 

är att Europakrisen, i alla fall kortsiktigt, har lugnat 

ler upp -60likviditeten. 

Det är dock ett farligt argument. 

Visst 0 kan det komma flöden till aktiemarknaden – 

–50 men flöden kan alltid gå åt ett annat håll och bör inte 

vara 2002-12-31 något man hänger upp analysen på. 2012-12-31 

ner sig, en annan är att utländska investerare köpt Däremot inte sagt att vi är negativa. Det finns 

svenska bankaktier istället för europeiska dito – gott om 60 billiga aktier och vår portfölj idag är hög 

risken 4 är väl rimligtvis lägre här uppe. Men detta 

har också inneburit att värderingen kommit upp och 

utdelande 40 och de starka balansräkningar som i prin- 

200 cip alla 20 våra bolag har borgar för att det kan ske 

alla 3 banker handlas nu över eget kapital, låt vara att 

Nordea ligger närmast. Anledningen till att vi har 

ett 2 stort innehav kvar är att utdelningen är hög och 

värderingen av vinsten acceptabel, men en stor del av 

1 

uppgången tror vi är tagen. 

spännande saker bland bolagen vi äger. 

150 

0 

Men -20 grundproblemet i världen kvarstår i den 

100 meningen att ett flertal stora västländer är extremt 

-40 

skuldsatta och arbetslösheten är hög. Skulder måste 

förr 50 eller -60 senare betalas tillbaka. Vi gissar därför att 

0 Vi har även köpt in oss i ett antal mindre innehav. 

Duni och Proffice. Den första är en aktie i precis vår 

vi 0under 

en lång period kommer att ha låga räntor 

och låg tillväxt. 

smak: trist, stabil och högutdelande. Serietillverkaren 

har ett fint kassaflöde, en stark marknads position 

–50I 

en sådan miljö bör det vara positivt att äga 

2002-12-31 150 


stabila bolag med hög direktavkastning. n 

100 

UTVECKLING PER ÅR, % UTVECKLING, 50 % 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2007 

2008 

60 

2007-09-28 100 


UTVECKLING 

Utveckling 2003 2004 2005 2006 2007 2008 250 2009 50 

2010 2011 2012 




– 

– 

– 

– 

– 

– 

60– 

– 

40– 

– 

– 

– 

94,12 

2 489 628 

234 

65,56 

1 906 179 

125 

20069,59 

2 141 721 

150 0 

149 

72,68 

2 222 664 

162 

63,81 

2 385 914 

152 

67,29 

12 293 361 

827 



– 

– 

– 

– 

– 

20 

– 

0 

– 

– 

– 

–5,9 

– 

–30,4 

6,02 

100 

49,8 

-50 

50 

2,92 

28,0 

1,13 

–9,7 

3,25 

18,3 

-20 

0 

20 CARNEGIE FONDER AB l -40 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 


2009 

2010 

2008 

2009 


2003 2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2007 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2009 

2010 

2011 

2010 

2011 

2010 

2010 


Snitt/år 

2011 


2011 

2011 


Snitt/år 



Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

40 

40 

20 

0 

-50 

0 -100 

20 

40 

5 

4 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2011 

2011 

2011 

2010 

2011 




2011 


Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 


Snitt/år 

Snitt/år 

3 

2 

2 

1 

1 

– 

2 

1 

1 

– 

5 

4 

3 

2 

1 

–1 

–











Kostnader 





Summa kostnader –1419 –4482 




Tillgångar 









Summa tillgångar 168 143 1 009 373 

Skulder 




Summa skulder –15 886 –182 047 












Värdepapper 

CARneGIe SVeRIGe SeleCT 


Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 , 

procent 



Duni 26 094 28 025 3,4 

Hakon Invest 27 334 29 575 3,6 


Nordea 61 255 62 100 7,5 

Investor 50 408 59 500 7,2 

Swedbank 35 106 38 100 4,6 

Hälsovård 4,6 

Astra Zeneca 38 747 38 300 4,6 


ABB 38 731 40 230 4,9 

Skanska 53 323 53 100 6,4 

SKF 54 492 57 120 6,9 

Volvo 80 852 79 920 9,7 

Informationsteknik 7,3 

Ericsson 60 034 60 218 7,3 

Material 7,6 

Holmen 61 652 62 530 7,6 


H&M 83 041 84 187 10,2 


TeliaSonera 60 777 59 481 7,2 

Tjänster 7,0 


Proffice 20 071 21 280 2,6 









H&M 10,2 

Volvo 9,7 

Holmen 7,6 

Nordea 7,5 

Ericsson 7,3 

Investor 7,2 


SKF 6,9 

Skanska 6,4 






Material 7,6 



Tjänster 7,0 

Daligvaror 7,0 














40 

20 

0 

-20 

-40 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

CARneGIe AFRIKAFOnD 

FONDFAKTA 


Kategori Aktiefond, Afrika 


Riskklass 6 

Ansvarig förvaltare Karin Fries 




Utdelning Nej 




Fonden är en aktiefond som placerar i afrikanska aktier utan 

begränsning avseende bransch eller företag. Fonden kan också 

investera i företag vars huvudsakliga verksamhet är förlagd 

till Afrika men där aktien är noterad på en marknadsplats 

utanför den afrikanska kontinenten. 













1 år 15,6 

RISKMÅTT 













2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 


Snitt/år 

Utveckling 

Trots en turbulent omvärld ökade fondens värde 

15,6 procent. Orascom Telecoms försäljning av 

Mobinil till France Telecom var den första av tre stora 

bolagshändelser i Egypten som hjälpte marknaden att 

bli en av de bästa för året, trots den kraftiga volatiliteten. 

Kurssvängningar om 20 procent på en vecka har 

inte varit ovanliga. Commercial International Bank 

och Juhayna var fondens bästa placeringar för året. 

Den nigerianska marknaden steg kraftigt, främst drivet 

av nigerianska banker som utgör en stor del av 

börsen. GT Bank och Zenith Bank steg med över 

50 procent i svenska kronor räknat. Den kenyanska 

marknaden var också stark, hjälpt av kraftiga räntesänkningar 

från centralbanken och fallande inflation, 

vilket gynnade East African Breweries. Fondens råvaruaktier 

har generellt varit dåliga placeringar. Politisk 

oro, kraftiga regn och volatila råvarupriser har gjort 

att flera bolag har levererat sämre produktionssiffror 

och därmed sämre resultat än förväntat. Den sydafrikanska 

randen och det egyptiska pundet försvagades 

med 10 procent mot kronan och USAdollarn föll 

5,5 procent, vilket påverkade fonden negativt. Fondens 

nettoflöden uppgick till plus 92 miljoner kronor. 






Förvaltning 

Fondens största innehav är MTN, Naspers och 

Mr Price. Under året har fonden gjort nyinvesteringar 

i Old Mutual, Zenith Bank, Nestlé Nigeria, 

Juhayna och Ghana Commercial Bank. Fonden har 

helt avyttrat sina innehav i Impala Platinum, Trustco, 

Equity Bank, Kenya Commercial Bank och Access 

Bank. Under året har fonden också successivt gjort 

vinsthemtagningar i sydafrikanska konsumentbolag. 

Old Mutual har motsatt sig omstruktureringar av 

verksamheten, trots att marknaden varit enig om att 

det finns stora värden att realisera. Under årets första 

månader annonserades försäljningen av Skandia, ett 

tecken på att ledningen tagit itu med bolagsstrukturen. 

Aktien upplevdes som undervärderad. 


40 

20 

0 

-20 

-40 

Efter snart tre år med problem hos nigerianska 

banker 200 har storbankerna blivit större och starkare vis 

à 150 vis de mindre bankerna. Därmed upplevdes Zenith 

Bank, en av landets största banker, som undervärderad. 

100 Juhayna är Egyptens största producent av mejeriprodukter 

som i den politiska turbulensens spår har 

50 

valt att investera i sin distribution för att nå fler kunder 

0i 

landet. Det har visat sig vara en lönsam strategi 

som kan ge resultat för flera år framöver. Impala Platinum 

–50 avyttrades i februari då det stod klart att arbe- 

2002-12-31 2012-12-31 

tarrelationerna i gruvorna i Sydafrika var allt annat än 

stabila. Höga löneökningar, säkerhetsproblem och 

lägre platina priser talade emot bolaget och aktien 

avyttrades. Kenya Commercial bank, Equity Bank, 

200 

Trustco och Access Bank avyttrades då aktierna stigit 

mycket 150 och upplevdes som fullvärderade. 

100 


Förutom 50 sekteristiskt våld drabbades norra Nigeria 

av både torka och översvämningar under 2012, vilket 

0har 

påverkat nigerianska bolagvinster. Som en av 

Afrikas –50 

största ekonomier är landets förväntade tillväxt 

2002-12-31 om 7–8 procent en av de viktigaste för 2012-12-31 kontinenten. 

Bland de största riskerna framöver är att det 

sekteristiska våldet sprider sig till Lagos, landets kommersiella 

hjärta, samt att oljepriset störtdyker. Den 

sydafrikanska 40 marknaden står och stampar då svagt 

ledarskap i landet har fått strejkerna att ta fart igen 

20 

efter årsskiftet. Det återstår att se hur fort man lyckas 

skapa 0 förtroende för de politiska ledarna och lugna 

valutamarknaden. Den ekonomiska och politiska 

situationen 20 i Egypten har inte blivit bättre under hösten. 

Dagen före årsskiftet annonserades nya valuta- 

40 

regleringar för att försöka stävja utflödet av utländsk 

valuta 60 och skapa ett slags pyspunka för att devalvera 

2007-09-28 valutakursen. Ännu har ingen trovärdig 2012-12-31 ekonomisk 

agenda presenterats och det är svårt att se att 

så 250sker 

innan man har haft nyval. Flera bolag brottas 

200med 

korruptionsåtal. Slutgiltiga upplösningar av 

dessa påverkar troligen börsen mer än vinstutveck- 

150 

ling under året som kommer. Många afrikanska ekonomier 

100 har visat sig motståndskraftiga i den globala 

avmattningen, 50 oavsett ländernas råvaruintensitet. 

Dessa kvaliteter har inte gått aktiemarknaderna förbi 

0 

och 2012 års multipelexpansion ser i dagsläget ut att 

kunna –50 hålla i sig även under 2013. n 

2002-12-31 2012-12-31 

UTVECKLING 

Utveckling 






2003 

– 

– 

– 

– 

– 

2004 

– 

– 

– 

– 

– 

2005 80 

60– 

40– 

20– 

0– 

– 

-20 

-40 

-60 

2006 

10,07 

16 020 976 

163 

– 

21,1 

2007 

13,44 

60 995 722 

820 

0,01 

33,5 

2008 

8,01 

50 938 321 

408 

0,05 

–40,1 

300 

200940 250 30 

9,60 

49 200 601 561 

20 

47610 150 0 

0,52 

100 -10 

29,0 

50 

-20 

-30 

0 -40 

–50 

2010 

11,02 

49 932 484 

551 

0,12 

16,2 

2011 

8,80 

45 508 065 

400 

0,16 

–18,8 


9,96 

55 945 419 

557 

0,19 

15,6 

2002-12-31 2012-12-31 


2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 


Snitt/år 

60 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 



Snitt/år 

Snitt/år 

200 

150 

100 

50 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

40 

20 

0 

–20 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

–40 

2006-05-26 2012-12-31 

30 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2008 

2009 

2007 

2008 

2010 

2011 

2009 

2010 


Snitt/år 

2011 


Snitt/år








Valutavinster och förluster netto –1 360 –2 472 

Övriga intäkter – 14 



Kostnader 



Räntekostnader – – 






Tillgångar 










Skulder 

Upplupna kostnader och 

förutbetalda intäkter –851 – 








Förändr fondförm från 

Carnegie Middle East –1 316 – 




enligt resultaträkning –107 471 65 186 



vid periodens slut 400 396 557 370 



CARneGIe AFRIKAFOnD 

GEOGRAFISK FÖRDELNING, % 2012-12-31 

3,3% 3,8% 

4,2% 

4,5% 

38,5% 

Burkina Faso 

Kenya 

Sierra Leone 

Sverige 

(Likvida 

medel) 

54,3% Ghana 

Nigeria 

Egypten Sydafrika 

2,9% 

2,1% 

2,0% 

7,9% 

11,1% 

65,4% 


Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 2 , 

procent 


Sällanköpsvaror 70 340 93 484 16,8 

Flour Mills Nigeria PLC (NI) 1 294 1 354 0,2 

The Foshini Group (ZA) 14 886 18 411 3,3 

Imperial Holdings (ZA) 10 681 16 080 2,9 

Mr Price Group (ZA) 15 125 23 154 4,2 

Naspers (ZA) 20 031 25 823 4,6 

Nestlé Nigeria PLC (NI) 8 324 8 661 1,6 

Dagligvaror 48 737 68 235 12,2 

East African Breweries (KE) 6 883 11 846 2,1 

Guinness Nigeria PLC (NI) 182 179 0,0 

Juhayna Food industries (EY) 4 904 7 733 1,4 

Nigerian Breweries (NI) 4 616 7 257 1,3 

Sabmiller (ZA) 19 903 22 843 4,1 

Shoprite Holdings LTD (ZA) 12 251 18 377 3,3 

Energi 41 628 37 729 6,8 

Sasol (ZA) 21 431 19 194 3,4 

Tullow Oil (GH) 20 197 18 535 3,3 

Finans och fastighet 104 748 120 583 21,6 

African Bank Investments (NI) 10 780 8 987 1,6 

Commercial Intl. Bank (EY) 6 638 8 370 1,5 

FirstRand (ZA) 13 217 17 233 3,1 

Ghana Commercial Bank (GH) 5 098 5 021 0,9 

Guaranty Trust Bank (NI) 15 254 22 355 4,0 

Old Mutual (ZA) 21 745 22 158 4,0 

Standard Bank (ZA) 20 687 23 289 4,2 

Zenith Bank (NI) 11 328 13 169 2,4 

Hälsovård 14 827 24 154 4,3 

Aspen Pharmacare (ZA) 14 827 24 154 4,3 

Industrivaror 33 330 30 305 5,4 

Aveng LTD (ZA) 17 290 12 930 2,3 

Lafarge Cement (NI) 4 419 4 429 0,8 

Orascom Construction 

GDR (EY) 5 887 5 943 1,1 

Oriental Weavers (EY) 2 781 2 821 0,5 

UAC of Nigeria (NI) 2 952 4 182 0,8 

Material 101 220 89 558 16,1 

African Mineral (SL) 19 598 15 920 2,9 

Anglo American PLC (ZA) 20 277 15 326 2,7 

Billiton (ZA) 21 392 22 570 4,0 

First Quantum Minerals (ZM) 11 895 13 141 2,4 

IAM Gold (BK) 19 170 11 319 2,0 

Nampak (ZA) 8 888 11 283 2,0 

Telekomoperatörer 42 578 49 568 8,9 

MTN Group (ZA) 42 578 49 568 8,9 

Summa 457 408 513 616 92,1 



1 Följande landsförkortningar har använts: BK = Burkina Faso, 

EY = Egypten, GH = Ghana, KE = Kenya, NI = Nigeria, 

SL = Sierra Leone, ZA = Sydafrika, ZM = Zambia. 






MTN Group 8,9 

Naspers 4,6 

Aspen Pharmacare 4,3 

Standard Bank 4,2 

MR Price Group 4,2 

Sabmiller 4,1 

Billiton 4,0 

Guaranty Trust Bank 4,0 

Old Mutual 4,0 

Sasol 3,4 





Material 16,1 




Energi 6,8 














40 

20 

0 

-20 

-40 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

4 

3 

2 

1 

0 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

40 

CARneGIe eMeRGInG MARKeTS 

-100 Förvaltning 

Nya innehav under året är den indiska banken 

ICICI, ryska oljebolaget Surgutneftegaz, brasilianska 

100 

50 

0 

-50 

Andelsvärde, kr 11,71 12,99 20,69 22,82 32,16 17,34 21,67 23,55 17,88 19,53 

Antal andelar, st 21 995 042 26 076 765 28 899 327 5 34 490 308 42 768 646 37 458 562 47 425 658 53 718 816 79 923 709 105 827 985 



258 

0,14 

339 

0,21 

598 

0,42 4 

791 

0,29 

1 375 

0,28 

650 

0,19 

1 028 

1,64 

1 265 

0,18 

1 429 

0,20 

2 067 

0,13 

60 Totalavkastning, % 22,5 12,7 64,1 

3 

11,8 42,5 –45,7 38,2 9,6 –23,3 10,0 

2 


1 

0 

-20 

0 


-40 

FONDFAKTA 


Kategori Aktiefond, tillväxtmarknader 


Riskklass 6 

Ansvariga förvaltare Jan-Olov Olsson, 

Mona Stenmark 




Utdelning Nej 



2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2008 

2009 


2003 2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2007 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

UTVECKLING 

3 

4 

5 

6 

7 

8 

2009 

2010 

9 

0 

2011 

2010 

2011 

2010 

2010 

1 


Snitt/år 


Carnegie Emerging Markets är en aktiefond som placerar 

i aktier på tillväxtmarknader, det vill säga i länder vars 

aktiemarknader befinner sig i ett tidigt utvecklingsskede. 

Fonden har ingen begränsning avseende bransch eller företag 

och kan även placera i räntebärande värdepapper. 





10 år ackumulerad 150, 8 








1 år 10,0 

RISKMÅTT 

2011 


2011 

2011 

2 


Snitt/år 



år 

Snitt/år 













Snitt/år 

Snitt/år 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

Utveckling 

kredit kortstillverkaren Valid samt ryska Lukoil. Bolag 

Under 2012 ökade fondens andelsvärde med 10,0. som avyttrats är det sydafrikanska Impala Platinum, 

Fonden hade under perioden ett nettoinflöde om 

40 

499 miljoner kronor. 

202012 

blev ett volatilt år för tillväxtmarknaderna. 

Precis som under förra året har marknaderna styrts 

indiska Opto Circuits som bland annat tillverkar 

12 

defibrillatorer, 200 och brasilianska köttproducenten JBS 

10 

som efter en stark uppgång ansågs fullvärderat. Efter 

150 

en överraskande 8 elektricitetsreform i Brasilien sål- 

av 0makronyheter 

och eurozonen har varit en av de des 100kraftbolaget 

6 Cemig. I Kina såldes Sun Art Retail 

största källorna till oro. Året började dock starkt 

-20 

framför allt för BRICländerna. ECB vidtog stimulansåtgärder 

-40 i form av en likviditetsinjektion och 

USA indikerade att de behåller en nollränta till slutet 

Group, 4också 

av värderingsskäl. De innehav som 

ökats 50 under 2 året är kinesiska oljebolaget CNOOC, 

taiwanesiska 

0 

Hon Hai som är underleverantör till 

0 

Apple och guldbolaget Semafo. De innehav som haft 

av 2014. Det gjorde att oron för den globala situatio- starkast –50 

utveckling är bland annat brasilianska byggnen 

lättade något och investerare blev villiga att ta på bolaget 2002-12-31 Mills, som gynnas av de kommande 2012-12-31 inves- 

sig mer risk. Mot slutet av första kvartalet avtog temteringarna i samband med VM och OS, och kinepot 

80 och april och maj blev svaga månader då förnyad 

oro 60 för Europa tog vid, samtidigt som en minskad 

tillväxt 40 i Kina skapade osäkerhet. 

20Efter 

en stabilisering och en viss uppgång i juni 

månad 0 slutade halvåret med en positiv utveckling för 

tillväxtmarknaderna, -20 

men det var inte BRICländerna 

som -40 låg i topp utan flera av de mindre marknaderna. 

Under -60 andra halvåret blev sentimentet mer positivt. 

I september kom nyheten om QE3 vilket gav marksiska 

ITbolaget 40 Tencent. Bland aktier med svagare 

utveckling 30 hittar vi brasilianska oljebolaget Petrobras 

40 

och banken 20 Itau. Guldbolaget Semafo har varit bland 

de 10 

20 mest volatila innehaven. De största innehaven i 

0 

fonden är koreanska Samsung Electronics, kinesiska 

-10 

CNOOC 0 och ryska Sberbank. 

-20 

20 -30 


-40 

Marknaderna 40 kommer under 2013 liksom under 

naderna en knuff uppåt. Mycket fokus låg på valet 

i USA och riskerna kring budgetstupet. Året slutade 

starkt med hjälp av bättre statistik från Kina. De 

det gångna året att påverkas av utvecklingen i euroområdet 

60 samt graden av återhämtning i de stora 

2007-09-28 2012-12-31 

ekonomierna USA och Kina. Den expansiva pen- 

allra 60 flesta börser såg en stark utveckling mot slutet 

av 40året 

och trots de många orosmolnen kring eurozonen 

och USA blev det ett bra år för aktier. Av 

20 

de större marknaderna klarade sig Brasilien sämst, 

0 

mycket beroende på att tungviktarna på börsen gick 

-20 

svagt samt att staten genomförde vissa reformer som 

ningpolitik 30 och de stimulansåtgärder som flera län- 

250 

der vidtagit 20 kommer inledningsvis att fortsätta. Detta 

skapar 200 

10 tillgång till likviditet som kan driva aktiemarknaderna 

150 0 uppåt. Om den makroekonomiska 

situationen -10 förbättras i de stora ekonomierna kom- 

100 

mer intresset -20 för aktieinvesteringar att öka. Central 

skrämde -40 investerarna. I topp av de större marknabankerna 50 -30 kommer att vara försiktiga vid förändderna 

-60 hamnade Indien tillsammans med Thailand, 

Mexiko och Turkiet. 

Valutarörelserna gav under året en negativ effekt 

på fondutvecklingen uttryckt i svenska kronor. 

ringen 0 -40 av sin penningpolitik för att undvika kraftiga 

ränteuppgångar som skulle kunna få en negativ 

–50 

inverkan på den ekonomiska återhämtningen. 

2002-12-31 2012-12-31 

Efter uppgångarna i tillväxtmarknadsaktier under 

150 

2012 har aktievärderingarna i många marknader gått 

Derivathandel 100 

med mera 


50 


0 i fonden har åtagandemetoden används som 

upp 

40 

men ligger fortfarande på låga nivåer efter de 

senaste årens ekonomiska osäkerhet. Liksom tidigare 

finns 20 därför goda möjligheter till bra investeringar i 

stabila bolag med goda framtidsutsikter. n 


-50 

0 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2009 

2010 

2011 

2011 

2011 

2010 

2010 

2011 




2011 

2011 


Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 



Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 



200 

150 

100 

50 

–20 

0 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2008 

2009 

2007 

2008 

2008 

2009 

2010 

2011 

2009 

2010 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 



Snitt/år 

–40 

2006-05-26 2012-12-31 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

Snitt/år








Valutavinster och förluster, netto –5 961 –3 170 

Övriga finansiella intäkter – – 




Kostnader 




Övriga finansiella kostnader – –392 

Övriga kostnader –506 –3 346 





Tillgångar 




Placering på konto hos kreditinstitut – – 








Skulder 



Övriga skulder –21 508 – 
















CARneGIe eMeRGInG MARKeTS 



Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 2, 

procent 


Brasilien 19,0 

Cia De Conc. Rodoviaria (DA) 43 795 55 618 2,7 

Itau Unibanco hld pref ADR (FI) 58 542 53 540 2,6 

Mills Estruturas E (IN) 36 364 56 714 2,7 

Petrobras ADR (EN) 60 986 45 223 2,2 

Rent a car (TJ) 54 630 65 531 3,2 

Vale Do Rio Doce ADR (MA) 74 937 66 030 3,2 

Valid (FI) 40 497 50 598 2,4 

Burkina Faso 1,9 

Semafo (MA) 77 919 38 988 1,9 

Hongkong/Kina 18,1 

China Construction Bank (FI) 79 292 83 067 4,0 

China Overseas Land 

and Invest (FI) 43 344 67 859 3,3 

CNOOC (EN) 89 790 92 953 4,5 

Hengan International (DA) 61 687 58 585 2,8 

Tencent Holdings (FI) 48 604 70 886 3,4 

Indien 4,9 

ICICI Bank (FI) 48 974 54 060 2,6 

Mahindra Ind (SÄ) 43 656 46 460 2,2 

Indonesien 2,0 

Bank Mandiri (FI) 40 812 41 007 2,0 

Mexiko 8,7 

America Movil (TE) 49 890 44 559 2,2 

Fomento Economico ADR (DA) 48 071 72 061 3,5 

Grupo Mexico B (MA) 55 669 63 071 3,1 

Ryssland 16,8 

Gazprom ADR (EN) 55 910 41 994 2,0 

LSR Group (FI) 11 272 10 163 0,5 

Lukoil ADR (EN) 86 285 86 373 4,2 

Sberbank (FI) 82 177 87 675 4,2 

Sberbank ADR (FI) 1 979 2 007 0,1 

Sibirski Cement (MA) 4 467 3 959 0,2 

Surguneftegaz Pref (EN) 58 996 56 828 2,7 

Transneft Pref (EN) 35 079 59 119 2,9 

Sverige 3,0 

Kinnevik (FI) 63 626 62 151 3,0 

Sydafrika 3,7 

Sabmiller (DA) 61 177 76 177 3,7 

Sydkorea 7,3 

Nexen Tire Corp (IN) 40 922 38 890 1,9 

Samsung Electronics (IT) 75 210 112 278 5,4 

Taiwan 7,5 

Hon Hai Precision (IT) 74 345 80 201 3,9 

Taiwan Semiconductor (IT) 59 681 73 883 3,6 

Thailand 2,6 

The Petroleum Authority (EN) 52 798 53 378 2,6 




1 Följande branschförkortningar har använts: (DA) = Dagligvaror, 

(EN) = Energi, (FI) = Finans, (IN) = Industrivaror, 

(IT) = Informationsteknologi, (MA) = Material, (SÄ) = Sällanköpsvaror, 

(TE) = Telekomoperatörer, (TJ) = Tjänster 




7,3% 

7,5% 

Övriga 

19,0% 

4,6% 

8,7% 

16,8% 

4,9% 

18,1% 



Samsung Electronics 5,4 

CNOOC 4,5 

Sberbank 4,2 

Lukoil ADR 4,2 

China Construction Bank 4,0 

Hon Hai Precision 3,9 

Sabmiller 3,7 

Taiwan Semiconductor 3,6 

Fomento Economico ADR 3,5 

Tencent Holdings 3,4 




Energi 21,1 




Material 8,3 





Brasilien 

Hong Kong/Kina 

Ryssland 

Mexico 

Taiwan 

Sydkorea 

Indien 










fast räkning eller genom handel i eget lager 1,7% 

Likvida Medel

Snitt/år 

CARneGIe InDIenFOnD 

FONDFAKTA 


Kategori Aktiefond Indien 


Riskklass 7 

Ansvarig förvaltare Gunnar Påhlson 




Utdelning Nej 




Carnegie Indienfond är en aktiefond som investerar i aktier 

noterade på börserna i Indien. Fonden får också investera i 

bolag som har en betydande del av sin verksamhet i Indien 

men som finns noterade utanför Indien. 













1 år 15,6 

RISKMÅTT 



Utveckling 

Fondens nettoflöden uppgick till plus 8 miljoner 

kronor. Den indiska marknaden inledde året starkt. 

Efter 18 månaders åtstramning signalerade Indiens 

central bank ändrad penningpolitik. Avtagande 

BNPtillväxt gjorde att man sänkte bankernas kassakrav 


Regeringen vidtog åtgärder för att lösa tillgången 

på kol till nya kraftverksinvesteringar. Detta ökade 

intresset för bolag verksamma inom infrastruktur. 

Efter att delstatsvalen i Uttar Pradesh och fyra andra 

stater klarats av i mars, svalnade intresset och börsen 

gick in i en konsolideringsperiod. Lägre inflation 

under våren gav centralbanken utrymme att sänka 

räntan med 0,5 procent. Avmattningen i ekonomin 

fortsatte under sommaren. Politiska låsningar och 

oförmåga för Kongresspartiets koalitionsregering 

att fatta beslut om ekonomiska reformer och investeringar 

gav ett svårt klimat för näringslivet. Under 

första halvåret påverkade det både företagens investeringar 

och hushållens konsumtion. Självförtroendet 

för den indiska börsen återvände med besked i 

september när den nya finansministern på mindre än 

en vecka lanserade fyra viktiga ekonomiska reformer. 

Priset på diesel höjdes med 10 procent. Avregleringar 

öppnade dörren för utländska investerare i flera viktiga 

branscher. Centralbanken sänkte sedan bankernas 

kassakvot med 0,25 procent. Ett program för att 

omstrukturera skuldbördan för de bolag som distribuerar 

elkraft föreslogs också. 

Företagens rapporter visade under hösten god 

lönsamhetsutveckling, framför allt för bolag inom 

konsumentvarusektorn och för de privata bankerna. 

Statliga banker och telekommunikationsbolagen rapporterade 

en svagare utveckling. Regeringen har för 

avsikt att lansera fler reformer under 2013. En nationell 

momssats 12 och avskaffande av regionala tullhinder 

samt ett förslag till hur landtillgångar ska förvärvas 

10 

och fördelas i framtiden, är de viktigaste reformerna. 

8 

Man överväger också att ersätta bränslesubventionerna 

med 6 ett kontantbidrag till låginkomsttagare, vilket 

kommer 4 att ge stora besparingar för staten. 

Inflationen 2 kom ned till 7,2 procent i november, 

vilket kan 0 ge utrymme för lägre räntor framöver. 






Förvaltning 

Fonden hade vid årsskiftet en relativt sett större 

exponering mot banker, råvarubolag, fordonsindustri 

samt mot konsumentvaror och hälsovård. 

Fondens investeringar i energi, kraftverk och teknologi 

utgjorde en relativt sett lägre andel av portföljen. 

Fondens strategi bygger på långsiktiga teman 

som utbyggnad av landets infrastruktur, ökning av 

inhemsk konsumtion såväl av fordon som av dagligvaror 

samt ökande efterfrågan av hälsovård. 

Under första kvartalet ökades exponeringen 

mot banker när det stod klart att åtstramningspolitiken 

var över. Innehaven i verkstadsbolag ökades 

genom köp av Larsen & Toubro. Under andra 

kvartalet investerade fonden i Bosch, Jubilant Foodworks 

och Hindustan Unilever. Under det tredje 

kvartalet avyttrades innehaven i Opto Circuits och 

Bharti Airtel. Defensiva konsumentvarubolag som 

ITC, Hindustan Unilever och Sun Pharmaceuticals 

reducerades till förmån för de cykliska innehaven i 

Mahindra & Mahindra samt Tata Motors. Det fjärde 

kvartalet ökades innehavet i banker genom köp av 

HDFC Corp och Icici Bank. Fonden investerade 

också i HCL Technologies, Maruti Suzuki India och 

i Cipla. Fonden steg i värde med 15,6 procent under 

året, uttryckt i kronor. Valutan inverkade negativt på 

avkastningen i och med att Indiska valutan sjönk i 

värde med 8,1 procent. 

26 CARNEGIE FONDER AB l AVGIFTER OCH KOSTNADER 





2,21 

2,20 


Vi tror att den indiska ekonomin mjuklandar med en 

tillväxt på 5,5–6 procent och att tillväxten återhämtar 

sig 2013–14. Inflationen sjunker framöver, vilket 

ger utrymme för centralbanken att sänka räntorna. 

Reformagendan kommer att inverka positivt för att 

få igång investeringar inom industrin och för 

infrastruktursektorn. Vinstutvecklingen i företagen 

ser, trots marginalpress, god ut med en förväntad 

ökning på 10–15 procent under 2012–2013, vilket 

motiverar börsens värdering på längre sikt. 

Vi förväntar oss att företagens lönsamhet kommer 

att öka det närmaste året. Värderingen befinner sig 

under marknadens historiska genomsnitt med ett PEtal 

på 12–13 för nästa år. 

Kongresspartiets nya politiska plattform och den 

nya finansministerns initiativ innebär klart bättre förutsättningar 

att kunna driva igenom nödvändiga ekonomiska 

reformer. 

Detta ökar förtroendet både för regeringen och 

för ekonomins utveckling framöver. n 

UTVECKLING 

Utveckling 






2003 

– 

– 

– 

– 

– 

2004 

114,50 

303 737 

35 

– 

14,5 

2005 2006 

191,21 229,38 

2 646 663 4 945 620 

506 1 134 

– – 

67,0 19,8 

2007 

369,00 

5 591 670 

2 063 

– 

61,0 

2008 

162,84 

4 959 465 

808 

9,15 

–54,3 

2009 

253,51 

5 696 695 

1 444 

4,96 

60,8 

2010 2011 2012 

297,36 193,30 222,36 

5 568 856 4 111 729 4 121 251 

1 656 795 916 

– – 1,11 

17,3 –35,0 15,6 


1 179,00 

Förvaltningsavgift för 100 kr/månad1 40 

20 


0 


-20 



-40 

13,25 

2,20 


200 

150 

100 

50 

80 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

160 

120 

80 

40 

0 

–50 

–50 

2004-09-01 2012-12-31 0 

2002-12-31 2012-12-31 

2002-12-31 2012-12-31 

60 

30 

40 

200 

20 

150 

0 

100 -20 

-40 

50 

-60 

0 

–50 

2002-12-31 

150 


200 20 

150 10 

0 

100 -10 

-20 

50 -30 

-40 

0 

–50 

2004-04-06 2012-12-31 

8 

6 

4 

2 

0 

–2 

–4 

–6 

100 


500 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 




Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2008 

2009 

2007 

2008 

2008 

2009 

2010 

2011 

2009 

2010 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 



Snitt/år 

Snitt/år












Kostnader 



Räntekostnader 0 –39 






Tillgångar 








och upplupna intäkter 13 528 – 


Skulder 








Fondförmögenhet vid årets början 1 655 215 794 811 





Utdelat till andelsägarna 0 –5 036 




Värdepapper 

CARneGIe InDIenFOnD 


Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 , 

procent 



Hindustan Unilever 25 729 26 610 2,9 

ITC 29 472 34 904 3,8 

Nestlé India 40 280 41 127 4,5 

Energi 2,6 

Reliance Industries 28 007 24 123 2,6 


Axis Bank 17 343 20 778 2,3 

HDFC Bank 46 444 60 430 6,6 

Housing Dev. Finance 49 827 54 226 5,9 

ICICI Bank 47 851 58 114 6,3 

IDFC 6 111 7 525 0,8 

Indusind Bank 20 411 29 216 3,2 

Kotak Mahindra Bank 23 144 26 860 2,9 

State Bank of India 14 599 14 729 1,6 


Apollo Hospitals Enterprise 19 933 23 236 2,5 

Sun Pharmaceutical Industries 36 538 43 709 4,8 


Ashok Leyland 5 618 4 800 0,5 

Bosch 23 192 22 599 2,5 

Cipia Ltd 13 710 13 280 1,4 

Coromandel Int 1 842 1 687 0,2 

Cummins India 41 041 52 345 5,7 

Larsen & Toubro 51 364 54 194 5,9 

Maruti Suzuki 9 076 8 846 1,0 

Tata Motors 26 414 33 410 3,6 


HCL Technologies 24 547 23 507 2,6 

Infosys Technologies 20 892 15 417 1,7 

Tata Consultancy Services 28 805 28 257 3,1 

Material 9,5 

Asian Paints 33 903 43 230 4,7 

Hindalco industries 12 343 10 691 1,2 

Kansai Nerolac Paints 11 674 13 295 1,5 

Jindal Steel & Power 11 428 8 242 0,9 

Tata Steel 14 074 11 193 1,2 


Bajaj Auto 15 631 17 460 1,9 

Jubilant Foodworks 8 815 9 179 1,0 

Mahindra & Mahindra 27 347 28 761 3,1 

Titan Industries 26 053 30 048 3,3 









HDFC Bank 6,6 

ICIC Bank 6,3 

Housing Dev. Finance 5,9 

Larsen & Toubro 5,9 

Cummins India 5,7 

Sun Pharmaceutical Industries 4,8 

Asian Paints 4,7 

Nestlé India 4,5 

ITC 3,8 

Tata Motors 3,6 






Material 9,5 




Energi 2,6 













Snitt/år 

Snitt/år 

CARneGIe KInAFOnD 

FONDFAKTA 


Kategori Aktiefond, Kina 


Riskklass 7 

Ansvarig förvaltare Gunnar Påhlson 




Utdelning Nej 




Carnegie Kinafond ger tillgång till den kinesiska 

aktiemarknaden och investerar bland annat på börserna 

i Shanghai, Shenzhen och Hong Kong. Carnegie Kinafond 

strävar efter att uppnå en långsiktig tillväxt. 










40 


–18,6 

–6,6 


20 


–12,4 

–6,4 

1 år 

0 

9,6 

-20 

RISKMÅTT 

-40 Mått 2012-12-31 


Utveckling 


kronor.Den kinesiska aktiemarknaden inledde året 

starkt. Fallande inflation gav utrymme för stimulansåtgärder 

i form av sänkta reservkrav för banksystemet. 

Minimi lönerna höjdes i början av året, vilket 

gynnade detaljhandeln som visade stabil tillväxt 

under första kvartalet. Avmattningen av Kinas tillväxt 

under våren ledde till större oro för en hårdlandning 

för Kina. Tillväxten för första kvartalet blev 

dock 8,1 procent. Det var visserligen lägre än förväntade 

8,4 procent men långt ifrån det ”hårdlandningsscenario”, 

med endast 5–6 procents tillväxt, som 

många ekonomer hade målat upp. Även räntan sänktes 

med 0,25 procent enheter, för första gången på tre 

år. 

Under andra kvartalet presenterade Kinas ”National 

Development & Reform commission”, NDRC, 

ett paket med investeringar i infrastruktur som 

om fattar bland annat 25 tunnelbaneprojekt, 13 vägprojekt 

och ett antal projekt på regional nivå. Investeringarna 

motsvarar 1 000 miljarder renminbi, vilket 

är ungefär lika mycket i svenska kronor. Inhemsk 

konsumtion är ett annat långt tema som kommer 

att bidra till tillväxten. Den kinesiska ekonomin åter- 

12 

hämtade sig under hösten. Försäljningen av bostäder 

ökade 10 stadigt. Exporten såg också en starkare 

utveckling 8 efter en svacka under sommaren. Inköpschefernas 

6 aktivitet för november visade en positiv 

signal 4 för första gången under året. Lager nivån i 

industrin nådde normala nivåer under hösten. Med- 

2 

lemmarna i den nya stående kommittén i politbyrån 

0 

exponeringarna i fonden har åtagandemetoden 


Förvaltning 

Fonden hade vid årsskiftet en relativt sett större 

exponering mot teknologi och fastigheter. Industriföretag, 

banker och telekommunikation var områden 

där fonden hade en relativt sett lägre exponering. 

Exponeringen mot banker reducerades då efterfrågan 

på krediter visade svagare tillväxt samtidigt som 

avregleringar inom finansmarknaden medför större 

konkurrens och risk för lägre marginaler. Fonden 

ökade investeringarna i fastighets bolag genom förvärv 

av China Resources Land och Wharf Holdings, 

då försäljningen förbättrades. 

Under tredje kvartalet reducerades innehaven 

i China Merchant Bank och China Life. Även 

in vesteringarna i telekommunikation minskades 

ge nom att China Mobile, PCCW och HKT Trust 

delvis såldes. Istället ökades investeringarna i 

teknologi och fastig heter genom att innehaven Hon 

Hai, AAC Technology och Wharf Holdings ökades. 

Investering gjordes också i halvledarbolaget Mediatek 

i Taiwan. Under fjärde kvartalet investerade fonden 

i Melco International Development och Swire 

Properties samt China Medical systems. Innehaven 

i Dongfeng Motor, Baidu och Haier Electronics 

avyttrades och fonden ökade istället investeringarna 

i TSMC, Hon Hai och Mediatek. I december 

köptes fastighets bolagen Cheung Kong och Shimao 

Property. Fonden steg i värde med 9,6 procent 

under året, uttryckt i kronor. Valutaexponeringen 

inverkade negativt på fondens utveckling i och med 

att Hong Kong dollarn sjönk i värde mot kronan 







1,91 

1,90 

UTVECKLING 



166,00 

1 200 

150 

100 

50 

0 

80 

60 

40 

20 


genomsnittlig 0 fondförmögenhet, % 

-20 


-40 månatlig insättning vid första dagen i respektive månad 

-60 

11,36 

1,90 

utsågs i november vid partikongressen. Som väntat 

utsågs Xi Jinping till president och Li Keqiang till 

premiärminister. Framtida reformer diskuterades på 

ett arbetskommittémöte i december. Avreglering av 

300 finansmarknaden 

40 

och av systemet för mantalsskriv- 

250 ning, en 30 landreform samt fortsatt urbanisering är 

200 hörnstenarna 20 i Kinas framtida ekonomiska policy. 

150 På längre 10 sikt är ekonomiska reformer viktiga för att 

säkerställa 0 framtida tillväxt. 

100 -10 

50 -20 

Derivathandel 

-30 

med mera 

Ingen 0 

-40handel 

med derivatinstrument har skett 

–50 

under perioden. För att beräkna de sammanlagda 


Det finns förväntningar om framtida sociala och 

ekonomiska 

160 

reformer. Målsättningen är att fördubbla 

BNP från 2010 till 2020. För att lyckas med 

120 

det behöver tillväxten vara 7–7,5 procent de kommande 

80åtta 

åren. De kommande tio åren väntas 300 

miljoner människor i Kina flytta till städerna om 

land reformen 40 genomförs. Detta kräver avsevärda 

fortsatta investeringar i bostäder, infrastruktur och 

–50 

2002-12-31 



2004-09-01 

UTVECKLING, % 


arbetstillfällen. 0 

Detta kan sättas i relation till de 36 miljoner sub- 

2002-12-31 2012-12-31 

ventionerade bostäder som byggs i nuvarande fem- 

200 

150 

100 

50 

0 

–50 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

200 30 

20 

150 

10 

0 

100 

-10 

50 -20 

-30 

0 

-40 

–50 

2004-04-06 2012-12-31 

årsplan. I alla större städer behöver man bygga 

transportsystem med vägar, tåg och tunnelbana. 

Urbaniseringen 8 kommer också att förändra balansen 

mellan utbud och efterfrågan på bostäder som vissa 

6 

bedömare idag tolkar som en husbubbla. Urbanise- 

4 

ringen kommer att vara en av de viktigaste drivkraf- 

2 

terna för Kina de kommande tio åren, tillsammans 

med inhemsk 0 konsumtion. n 

–2 

–4 

2002-12-31 

150 

100 


500 

–6 


28 CARNEGIE FONDER AB l 200 Andelsvärde, 50 kr – 81,61 97,39 400 150,35 224,79 125,42 161,94 149,31 117,46 126,34 

150 


Fondförmögenhet, 0 

Mkr 

– 

– 

1 055 563 

86 

1 401 310 

300 136 

4 283 814 

644 

5 739 715 

1 290 

5 268 981 

661 

6 397 508 

1 036 

4 904 095 

732 

4 004 184 

470 

4 492 639 

568 

100 


-50 


– 

– 

– 

–18,4 

– 

200 

19,3 

– 

54,3 

– 

49,8 

4,86 

–42,4 

5,00 

34,3 

1,20 

–7,1 

2,20 

–20,0 

2,33 

9,6 

50 

-100 

100 

0 

0 

–100 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 


2002-12-31 2012-12-31 

100 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 

2011 





Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2008 

2009 

2007 

2008 

2008 

2009 

2010 

2011 

2009 

2010 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 



Snitt/år 

Snitt/år









Övriga intäkter – 



Kostnader 




Övriga kostnader –3097 –2 568 





Tillgångar 










Skulder 



Övriga skulder – 















Värdepapper 

CARneGIe KInAFOnD 


Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 , 

procent 



Hengan International 9 128 8 670 1,5 

Energi 15,5 

CNOOC 29 961 30 674 5,4 

China Shenhua Energy Co 12 696 11 672 2,1 

Kunlun Energy 18 958 22 678 4,0 

Petrochina 22 733 23 084 4,1 


Bank of China 21 955 25 411 4,5 

Cheung Kong Hldg 6 140 5 993 1,1 

China Construction Bank 44 763 46 898 8,3 

China Overseas Land 

and Investment 14 312 19 698 3,5 

China Resources Land 15 432 19 633 3,5 

ICBC 36 724 39 423 6,9 

Melco Int Development 20 573 22 067 3,9 

Ping 13 787 14 489 2,6 

Shimao Property 5 851 5 545 1,0 

Swire Properties 8 182 8 462 1,5 

Tencent Holdings 21 455 27 791 4,9 

Wharf Holdings 16 198 19 649 3,5 


China Medical 16 341 17 747 3,1 


AAC Technologies 10 900 11 059 1,9 

China State Construction 13 593 16 267 2,9 


Hon Hai 26 460 25 102 4,4 

Mediatek 14 977 14 494 2,6 

Taiwan Semiconductor 19 246 20 427 3,6 

Material 2,8 

Anhui Conch. Cement 16 376 16 166 2,8 


Belle International Hld 12 021 13 087 2,3 

Brilliance China Automotive 8 128 8 209 1,4 

China Resources 9 612 9 384 1,7 


China Mobile 26 809 28 481 5,0 

HKT Trust 7 136 8 260 1,5 

PCCW 7 900 8 489 1,5 


China Resources Enterprise 10 129 11 990 2,1 









China Construction Bank 8,3 

ICBC 6,9 

CNOOC 5,4 

China Mobile 5,0 

Tencent Holdings 4,9 

Bank of China 4,5 

Hon Hai 4,4 

Petrochina 4,1 

Kunlun Energy 4,0 

Melco International Development 3,9 




Energi 15,5 






Material 2,8 















Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

CARneGIe RySSlAnDSFOnD 

FONDFAKTA 


Kategori Aktiefond, Ryssland 


Riskklass 7 

Ansvarig förvaltare Fredrik Colliander 




Utdelning Nej 




Fonden 

40 

är en aktiefond som placerar i ryska aktier utan 

begränsning avseende bransch eller företag. Fonden kan också 

placera på aktiemarknaderna i Estland, Lettland och Litauen 

samt 20 i räntebärande värdepapper. 

0 


Period -20 



Genomsnitt -40 från start 

409,6 

11,3 





200 3 år ackumulerad 

3 80 år genomsnitt 

–1,8 

–0,6 

150 2 60 år ackumulerad –11,8 

2 40 år genomsnitt –6,1 

100 1 20 år 9,2 

50 

0 

–50 

0 

-20 

RISKMÅTT 

-40 

Mått 

-60 



21,8 

2002-12-31 2012-12-31 

200 

150 

100 

50 




2,62 



2,50 


234,00 

1 60 

40 

20 

14,86 


0 


-20 

2,51 


150 

100 

50 

0 

-50 

-100 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 


Snitt/år 

Fondutveckling 


kronor.Rysslandsfonden steg ganska kraftigt i början 

av året men föll sedan tillbaka när eurokrisen åter 

blev akut under våren. Som vanligt tillhörde Ryssland 

de sämsta marknaderna i en nedgång. När riskaptiten 

sedan kom tillbaka mot slutet av året steg fondens 

andelsvärde åter. Uppgången i svenska kronor blev 

9,2 procent på helåret, vilket var bättre än marknaden 

som helhet. 

Fondens innehav är i de flesta fall listade i dollar 

eller rubel. Båda valutorna har under året fallit något 

mot kronan vilket varit negativt för andelsvärdet i 

svenska 12kronor. 

Rubeln föll 1,9 procent och dollarn 

5,1 procent. 10 

Den ryska 8 ekonomin framstår i en jämförelse med 

många andra 

6 

länder som stabil och varande i gott 

skick. Det är inte många länder som liksom Ryssland 

4 

kan stoltsera med budgetöverskott och stabil tillväxt. 

Ett antal 

2 

investeringar har givit god avkastning 

0 

2003 

2004 

2005 






Förvaltning 

Under året nettoköpte vi aktier i de båda gasbolagen 

Gazprom och Novatek. Dessa bolag underpresterade 

under året och vi ansåg att det gav oss tillfälle 

att plocka upp billiga aktier. Dessutom gjordes nettoköp 

i framför allt Polymetal International och oljebolaget 

Gazpromneft. Polymetal köptes då vi ville 

öka vår exponering mot guldsektorn och fann bolaget 

attraktivt värderat. Dessutom förväntade vi oss en 

hög direktavkastning. Strax efter sommaren började 

vi köpa aktier i Gazpromneft. Vi fann då bolaget attraktivt 

värderat. 

Nettoförsäljningar gjordes framför allt i Surgutneftegaz 

pref, Bashneft pref och Transneft. Alla 

dessa försäljningar var vinsthemtagningar. Bolagen 

hade outperformat marknaden kraftigt och blivit 

för stora i portföljen. Sibirski Cement minskades då 

vi blev oroliga för bolagets försämrade ”corporate 

governance”. 

160 


120 

Även om man märker en viss försvagning av konjunkturen 

80 i Ryssland ser den ryska ekonomin relativt 

stark ut. Ett högt oljepris ger landet stabila intäkter 

och ser 40 därmed till att statens intäkter är goda och 

att hjulen i ekonomin rullar. Landet är till exempel 

0 

ett av få länder i världen som kan uppvisa överskott 

i statsfinanserna. 2002-12-31 2012-12-31 

Det finns tyvärr stora frågetecken vad gäller den 

politiska utvecklingen och framför allt vad gäller 

Putins ledarskap. Politiskt har Ryssland under det 

senaste 8 året utvecklats i en för marknaden icke gynnsam 

riktning 6 och den politiska risken har därmed 

ökat. 4Landet 

är också i behov av ekonomiska reformer 

och dessa går i nuläget alltför långsamt. 

2 

Aktiemarknaden är dock framför allt beroende 

0 

av de globala händelserna. Om situationen i Europa 

fortsätter –2 att förbättras och den amerikanska konjunkturen 

–4 vänder uppåt kommer den ryska aktiemarknaden 

–6 att gynnas. I tider av global uppgång tillhör 

den 2012-01-31 ryska marknaden de bästa. n 



20 

0 

UTVECKLING 

100 

Utveckling 


Antal 50 andelar, st 



0 


2003 

18,87 

92 180 903 

1 740 

– 

51,3 

2004 

19,77 

92 596 634 

1 831 

0,13 

5,4 

60 

2005 

41,00 40 

104 400 675 

4 281 

0,03 20 

107,6 

2006 

57,36 

107 233 315 

6 176 

0,11 

40,2 

2007 

66,85 

82 223 666 

5 497 

– 

16,5 

2008 

22,62 

83 200 509 

1 882 

– 

–66,2 

2009 

50,97 

117 287 634 

5 978 

0,14 

126,6 

2010 

56,52 

93 224 379 

5 269 

0,20 

11,3 

2011 

45,60 

84 780 764 

3 866 

0,01 

–19,2 


49,60 

85 992 966 

4 266 

0,28 

9,2 

20 

-50 

0 

40 

–20 

60 

2007-09-28 2012-12-31 

2002-12-31 2012-12-31 


2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2008 

2009 

2011 

2011 

2011 

2010 


0 

1 

-40 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på 


–50 

-60 

2002-12-31 2012-12-31 

200 

150 

100 

50 

0 



–50 

2002-12-31 2012-12-31 

250 

2011 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 


Snitt/år 

under året. Surgutneftegaz preferens aktie steg till 

exempel 21 procent samtidigt som vi fick en rejäl 

utdelning från bolaget. Magnit GDR var den bästa 

300 

investeringen med en uppgång på över 73 procent 

250 och oljetransportbolaget Transneft steg 39 procent. 

200 40 

Rosneft blev bäst av de stora oljebolagen med en 

30 

150 uppgång på nästan 29 procent. Mobile Tele systems, 

20 

100 som är 10 en ganska stor position för oss, steg 20 procent 

och 0gav 

dessutom väldigt god direkt avkastning. 

50 

Några -10 av de sämre investeringarna var Rus hydro 

0 

(–26 procent), -20 Inter Rao (–28 procent), X5 (–22 pro- 

–50 

-30 

cent) och TNKBP (–39 procent). Rushydro och 

2004-09-01 -40 


Inter Rao drabbades förstås av problemen i kraftsektorn. 

X5 har tyvärr fortfarande management problem 

och verkar inte kunna strukturera upp sin affär. 

200 TNKBP föll olyckligt när Rosneft köpte bolaget. Vi 

har dock fått god utdelning från det bolaget även i år, 

150 30 

vilket gör att nedgången ser värre ut än den är. Även 

20 

100 

de båda gasbolagen Gazprom och Novatek har haft 

10 

en negativ kursutveckling. Gazprom föll 16 procent 

0 

och 50 Novatek 9. I Gazproms fall kan vi dock också 

-10 

räkna in en god utdelning. 

0 -20 

-30 

–50 -40 

2004-04-06 2012-12-31 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2008 

2009 

2007 

2008 

2008 

2009 

2010 

2011 

2009 

2010 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 



Snitt/år 

–100 

2002-12-31 2012-12-31 

30 

25 

Snitt/år







Utdelningar 109 916 140 029 

Valutavinster och förluster, netto 20 158 –10 338 




Kostnader 








Tillgångar 










Skulder 









Andelsutgivning 1 074 769 813 576 

Andelsinlösen –1 486 604 –746 013 




Fondförmögenhet vid årets slut 3 865 615 4 269 367 


Värdepapper 

CARneGIe RySSlAnDSFOnD 


6,1% 

1,5% 

1,3% 

Ukraina 

Georgien 

Sverige (Likvida medel) 

91,1% 

Ryssland 


Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 , 

procent 


Sällanköpsvaror 39 675 56 620 1,3 

Gaz AUTO 39 675 56 620 1,3 

Dagligvaror 248 115 324 065 7,6 

Magnit GDR 135 370 197 319 4,6 

MHP 38 598 55 295 1,3 

O key group 20 872 33 186 0,8 

X5 Retail group 53 274 38 265 0,9 

Energi 2 145 847 2 123 110 49,7 

Alliance Oil 42 867 25 414 0,6 

Bashneft PRF 86 475 90 298 2,1 

Eurasia Drilling GDR 82 741 116 699 2,7 

Gazprom ADR 496 012 399 559 9,4 

Gazprom Neft ADR 63 422 59 117 1,4 

Kuzbassjaya Toplinaya kompaniya 40 995 28 438 0,7 

Lukoil ADR 177 517 200 818 4,7 

Novatek GDR 393 209 319 535 7,5 

Rosneft GDR 160 730 194 068 4,5 

Surgutneftegaz ORD ADR 39 084 40 165 0,9 

Surgutneftegaz PREF 272 286 341 823 8,0 

TNK-BP Holding 173 677 114 449 2,7 

Transneft PREF 116 830 192 729 4,5 

Finans och fastighet 448 866 539 165 12,6 

Bank of Georgia GDR 788 63 737 1,5 

LSR Group GDR 48 063 43 336 1,0 

Sberbank 348 815 393 093 9,2 

Vostok Nafta 51 200 39 000 0,9 

Hälsovård 95 036 74 224 1,7 

Pharmstandard 95 036 74 224 1,7 

Industrivaror 35 346 30 198 0,7 

Hydraulic Machines and Systems 35 346 30 198 0,7 

Informationsteknologi 30 264 28 974 0,7 

IBS Group Holding 30 264 28 974 0,7 

Material 475 465 475 691 11,1 

Norilsk Nickel ADR 191 631 198 138 4,6 

Polymetal International PLC 105 725 131 628 3,1 

Severstal GDR 141 410 113 397 2,7 

Sibirski Cement 36 699 32 527 0,8 

Telekomoperatörer 226 416 259 366 6,1 

Mobile Telesystem ADR 162 005 200 674 4,7 

Rostelecom PREF 64 411 58 692 1,4 

Kraftförsörjning 158 842 97 455 2,3 

Inter RAO 55 566 38 286 0,9 

Rushydro GDR 103 276 59 169 1,4 

Summa 3 903 871 4 008 869 93,9 








Gazprom ADR 9,4 

Sberbank 9,2 

Surgutneftegaz Pref 8,0 

Novatek GDR 7,5 

Lukoil ADR 4,7 

Mobile Telesystem ADR 4,7 

Norilsk Nickel ADR 4,6 

Magnit GDR 4,6 

Rosneft GDR 4,5 

Transneft Pref 4,5 



Energi 49,7 


Material 11,1 






Sällanköpsvaror & tjänster 1,3 














Snitt/år 

200 

150 

100 

50 

0 

CARneGIe CORPORATe BOnD 

FONDFAKTA 


Kategori Räntefond, Sverige 


Riskklass 2 

Ansvarig förvaltare Stefan Ericson 




Utdelning Ja (D-klassen) 


PPM-nummer 537639 


Fonden placerar framför allt i räntebärande värdepapper 

bland annat företagsobligationer emitterade av svenska och 

nordiska företag. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid 

på cirka 3–5 år, vilken dock kan vara längre. 


Period 

–50 

2002-12-31 Ackumulerad från start 


2012-12-31 254,9 



200 



4,6 

42,3 

150 



7,3 

24,3 

100 



7,5 

15,3 

50 

0 


1 år 

RISKMÅTT 

7,4 

11,6 

–50 Mått 

2002-12-31 




3,1 

Duration, år 

Kursrisk, % 

4,7 

200 

150 

100 

50 

40 

20 

0 





Förvaltningsavgift för 10 000 kr 1 94 






2002-12-31 2012-12-31 


12 

10 

8 

6 

4 

Utveckling 

Fonden steg 11,6 procent under 2012, första halvåret 

5,3 procent och andra halvåret 6,3 procent. Nettoflödet 

för fonden var ett positivt flöde på 3,2 miljarder 

kronor. Förvaltat kapital slutade på 5 833 miljoner 

kronor. Huvuddelen av den positiva avkastningsutvecklingen 

kom från en kraftig förbättring i kreditspread, 

alltså ränteskillnaden mellan företagsobligatio- 

300 ner och stats papper. Denna skillnad minskade kraftigt 

250 under hela året, främst sista halvåret, vilket gav en 

200 ökning i marknadsvärdet på obligationsinnehaven. 

Förutom det så sjönk både korta och långa räntor. 

150 

Valutaexponeringen är säkrad genom terminer och 

100 

swappar och därför hade valutarörelser liten påverkan 

på 50 resultatet. 

0 2012 var med de flesta mått mätt ett rekordår för 

–50 

företagsobligationer. Globala räddningspaket av ECB, 

Federal 2004-09-01 Reserve och Bank of Japan har översväm- 


mat marknaden med likviditet. Flera större strukturella 

problem sköts åt sidan och fokus hamnade på att 

säkra Europas banksystem. Draghi och ECB beslu- 

200 

tade sig i juni för att i princip ge obegränsat stöd till 

150 bankmarknaden. Slakten på sydeuropeiska stats papper 

stannade av och kreditspreadarna började minska. 

100 Vi fick en positiv spiral där förtroendet för marknaden 

ökade successivt och fortsatte under sista halv- 

50 

året. Företags obligationsmarknaden, särskilt i Sverige, 

0 var redo att utvecklas. Företagsobligationer har 

varit underutvecklade i Sverige och en större bärkraf- 

–50 

tig 2004-04-06 marknad hade hittills aldrig utvecklats. Regleringar 


från flera håll, inflöden till fonder, och bolagens diversifieringsstrategier 

skapade en grogrund för kraftig 

tillväxt. Emissioner av svenska företag i kronor nådde 

500 rekordnoteringen 67 miljarder, tre gånger så mycket 

400 som för tre år sedan. Företag som Tele2, Getinge och 

SOBI utfärdade obligationer för första gången. Den 

300 

handlade volymen har ökat globalt till cirka 17 miljar- 

200 der dollar per dag. En lägre andel företagsobligatio- 

100 ner ägs av hedgefonder, vilket har bidragit till att belåningsgraden 

i marknaden är mycket lägre än förr. 

0 

Allt detta i kombination har resulterat i ett 

–100 rekordår vad gäller avkastning och emissionsaktivitet. 

2002-12-31 2012-12-31 

Vi har fortfarande stora problem i hela västvärlden 

som vi bara lagt åt sidan eller skjutit framåt. Centralbanker 

har gett sig in på ett stimulansexperiment 

som saknar motstycke i världshistorien. 

Fonden är exponerad mot flera företag i oljeservicesektorn 

i Norge och globalt. Hela denna sektor, 

och våra innehav, är exponerade mot pris nivån 

och volatiliteten på oljepriset. En räntefond som 

denna har förstås också exponering mot absolutnivåerna 

för såväl korta som långa räntor. 

Kreditspreadar skiftar också oftast när det är en 

generell 160 oro i finansmarknaden, vilket är en risk som 

fonden bär. 

120 


80 

Fonden köper obligationer utgivna i utländska valutor. 

40 För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser, 

valutasäkrar fonden sina positioner. Vidare 

använder 0 fonden derivat i sin placeringsfilosofi, dels 

för att erhålla eller skydda kreditexponering men 

2002-12-31 2012-12-31 

också för att minska eller öka räntedurationen. Fonden 

har under 2012 utnyttjat denna möjlighet. 

Förvaltning 

8 

Fonden investerar i nordiska och nordiskrelaterade 

6 

företagsobligationer. Under 2012 lämnade förvaltare 

Peter 4Werleus 

Carnegie. Stefan Ericson tog över rollen 

som 2 huvudförvaltare och en assisterande portföljförvaltare 

0 har anställts, som börjar i februari 2013. 

–2 


–4 

Landexponering var 36 procent Sverige, 23 procent 

–6 

Norge, 2012-01-31 15 procent Finland, 4 procent Danmark, 2012-12-31 

15 procent nordiska banker och 7 procent andra länder. 

Fondens ränteduration, räknat fram till lösen, 

var cirka 2 år och genomsnittlig förfallotid var cirka 

4 år. Likviditeten var 3 procent. Sektorfördelningen 

är bred. 


Ett stort ekonomiskt experiment pågår globalt. Följderna 

och konsekvenserna är väldigt osäkra. Banksystemet 

måste snart stå på egna ben. Alla dessa 

framtida händelser kommer att leda till fortsatt volatilitet. 

Trots dessa dystra utsikter så verkar det som 

om det finns en vilja politiskt och inom marknaden 

till att hitta en bättre väg framåt. Förändringsviljan är 

större än tidigare år. När det gäller Norden är vi fortsatt 

positiva till förutsättningarna. Beredskapen för 

ett sämre ekonomiskt utfall är god. Banksektorn är i 

gott skick i de flesta nordiska länder, och staterna har 

låg skuldsättning. Bankernas nya regler och dyrare 

finansiering borgar för nya emittenter vars obligationer 

borde ge bra avkastning jämfört med statsobligationer. 

Trenden att obligationer för företagen ersätter 

bankfinansiering har bara börjat. n 

UTVECKLING 

Utveckling 

Andelsvärde, kr Klass A 

Antal andelar, st Klass A 

Andelsvärde, klass B 

Antal andelar, st Klass B 

Andelsvärde, kr Klass D 

Antal andelar, st Klass D 



2003 

233,47 

442 502 

– 

– 

– 

– 

103 

2004 

238,17 

441 440 

– 

– 

– 

– 

105 

2005 2006 

240,70 243,37 

411 243 198 976 

– – 

– – 

– – 

– – 

99 48 

2007 

249,43 

160 039 

– 

– 

– 

– 

40 

2008 

267,29 

163 834 

– 

– 

– 

– 

44 

2009 

285,58 

1 966 647 

– 

– 

– 

– 

562 

2010 

307,81 

3 827 479 

– 

– 

102,64 

733 499 

1 253 

2011 

318,08 

6 227 904 

– 

– 

102,30 

1 766 865 

2 162 


354,89 

14 261 900 

102,27 

1 741 391 

110,13 

5 179 050 

5 840 

1 20 

2 

0 

0 

40 

–20 

60 

2002-12-31 2012-12-31 

2007-09-28 2012-12-31 

40 

250 

30 

200 20 

10 

150 

0 

100 -10 

-20 

50 -30 

0 

-40 


–50 

1 

2002-12-31 

Avser utdelning i D-klassen. 

– 

2,6 

– 

2,0 


30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

– – 

–5 1,1 1,1 

2002-12-31 

– 

2,5 

– 

7,2 


– 

6,8 

3,00 

7,8 

4,08 

3,3 

4,16 

11,6 

40 

20 

0 

–50 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2008 

2009 

2007 

2008 

2010 

2011 

2009 

2010 


Snitt/år 

2011 


Snitt/år 

60 

40 

20 

60 


20 

10 

40 


0 

-10 

20





penningmarknadsinstrument –103 681 190 595 


OTC-derivatinstrument – 40 658 


Utdelningar – – 

Valutavinster och förluster, netto 46 540 2 123 


och värdeförändring 59 287 463 710 

Kostnader 



Ersättning till förvaringsinstitutet –4 967 –7 757 


Räntekostnad –102 –6 497 



Resultat före skatt 35 145 412 284 

Skatt –1 076 –2 195 

Resultat efter skatt 34 069 410 089 



Tillgångar 











Skulder 













enligt resultaträkning 34 069 410 089 

Utdelat till andelsägarna 1 –5 064 –14 620 



1 Utdelning D klass. 

FÖRFALLOSTRUKTUR, % 2012-12-31 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

CARneGIe CORPORATe BOnD 






Genomsnittlig portföljlöptid 

vid periodens utgång, år 4,68 


Transaktionskostnader, kkr 178,00 


genomsnittlig fondförmögenhet, % – 




eller genom handel i eget lager 2,3% 


Värdepapper 

0-1 år 

1-3 år 

3-5 år 

Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Finansiella instrument* 95,1 


Danske Bank 2037-09-21 26 433 27 406 0,5 

Danske Bank Perp 2014-06-16 34 685 35 484 0,6 

Danske Bank Perp 2017-02-15 99 907 107 720 1,8 

DnB Bank Perp 2017-03-29 91 530 98 140 1,7 

Nordea Perp 2014-07-18 31 758 32 731 0,6 

SEB Perp 2014-03-25 55 627 59 054 1,0 

SEB Perp 2015-03-23 60 240 64 543 1,1 

SpareBank FRN 2017-11-06 100 000 100 490 1,7 

Swedbank Perp 2016-03-17 93 641 107 979 1,8 

SHB FRN 2022-10-12 80 000 82 136 1,4 

Bostadsobligationer 15,2 

Landshypotek FRN 2017-04-18 200 326 202 840 3,5 

LF Hypotek 4,5% 2017-06-21 117 290 122 039 2,1 

Swedbank Hyp. 3,75% 2017-03-15 266 626 269 894 4,6 

Swedbank Hyp. 3,75% 2017-12-20 108 954 108 560 1,9 

Sv. Fastighetsfin. FRN 2017-08-24 59 975 59 980 1,0 



Aker FRN 2019-01-30 69 262 73 193 1,3 

Aker FRN 2022-09-07 52 046 53 684 0,9 

Aker Solutions FRN 2017-06-06 71 372 72 835 1,2 

Aker Solutions FRN 2019-10-09 45 805 47 504 0,8 

Alliance Oil 9,875% 2015-03-11 76 814 79 118 1,4 

AP Moeller Maersk 

3,375% 2019-08-28 65 627 72 228 1,2 

AP Moeller Maersk 

FRN 2018-02-26 100 000 100 843 1,7 

Austvoll Seafood FRN 2018-10-15 69 649 70 690 1,2 

Bactiguard 11% 2016-12-12 45 000 46 406 0,8 

Black Earth Farm. 10% 2014-07-01 71 448 72 331 1,2 

Cermaq FRN 2017-09-21 51 567 53 102 0,9 

Cidron Delfi Intressente 

8,5% 2017-10-20 11 239 11 249 0,2 

Citycon 4,25 2017-05-11 89 001 91 074 1,6 

Color group FRN 2016-08-25 76 293 78 060 1,3 

Color Group FRN 2019-09-18 34 617 35 059 0,6 

Dof FRN 2017-02-07 86 150 88 617 1,5 

Dof Subsea FRN 2014-04-14 89 169 91 048 1,6 


>5 år 

* Avser övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel 

vid någon annan marknad. som är reglerad och öppen för allmänheten. 

FÖRDELNING AV EMITTENTER, % 2012-12-31 

4,9% 

Andel 1 , 

procent Värdepapper 





67,6% 

12,3% 

15,2% 

Likvida medel 


Bostadsobligationer 


Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 , 

procent 

Företagsobligationer, forts. 

Dof Subsea FRN 2015-10-15 66 678 67 245 1,2 

Edigaco Inv. 12,75 2013-12-29 49 200 52 913 0,9 

Eksportfinans 5,5% 2016-05-25 71 004 74 934 1,3 

Eksportfinans 5,5% 2017-06-26 33 327 34 383 0,6 

Huhtamäki 3,5% 2017-06-05 44 709 44 525 0,8 

Investor FRN 2017-06-26 200 120 203 022 3,5 

Kahrs Holding FRN 2017-12-20 50 000 50 500 0,9 

Kesko 2,75% 2018-09-11 67 063 69 882 1,2 

Kinnevik FRN 2017-12-12 120 000 120 163 2,1 

Mestop 9% 2016-05-15 68 633 63 695 1,1 

Metsaliitto Osuuskunta 

5,125 2017-11-29 129 476 130 124 2,2 

Neste Oil 4% 2017-03-28 71 031 72 343 1,2 

Neste Oil 4% 2019-09-18 84 483 90 173 1,5 

Nokian Tyres 3,25 2017-06-19 79 501 79 545 1,4 

Northland Res. 13% 2017-03-06 47 432 46 273 0,8 

Odfjell FRN 2017-04-11 72 310 71 443 1,2 

Sanoma-WSOY 5% 2017-03-20 70 963 72 368 1,2 

SEB 4% 22-09-12 42 283 45 257 0,8 

Sefyr Värme 7% 2017-02-24 100 283 105 103 1,8 

Solor Bioenergi 2017-11-02 75 545 75 676 1,3 

Stolt-Nielsen FRN 2018-03-19 88 943 88 284 1,5 

Stora Enso 5% 2018-03-19 84 523 88 994 1,5 

Stora Enso 6,404% 2016-04-15 82 213 83 428 1,4 

Swedbank 2022-12-05 95 059 95 743 1,6 

Sobi FRN 2017-06-26 60 050 61 796 1,1 

TCS Finance 10,75 2015-09-18 32 888 33 143 0,6 

Teekay FRN 2015-10-09 80 158 82 930 1,4 

Teekay LNG Part. FRN 2017-05-03 84 126 84 261 1,4 

Teekay Offshore Partners 

FRN 2017-01-27 89 780 92 453 1,6 

Tele2 FRN 2017-02-24 116 303 118 449 2,0 

Tele2 FRN 2017-05-15 161 028 165 490 2,8 

TVO Power 4,625 2019-02-04 31 296 34 131 0,6 

UPM-Kymmene 5,5% 2018-01-30, 109 949 112 984 1,9 

UPM-Kymmene 6,625% 2017-01-23 34 898 36 289 0,6 

Vestas 4,625 2015-03-23 89 283 66 237 1,1 



Summa fondförmögenhet 5 840 190 100,0

20 

0 

-20 

-40 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

4 

3 

2 

1 

0 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

2003 

CARneGIe lIKVIDITeTSFOnD 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 


Snitt/år 

FONDFAKTA 

Startdatum 

Kategori 


Riskklass 


Fondbolag 

Kursnotering 

Registreringsland 

Utdelning 

Bankgiro 

PPM-nummer 

1990-07-02 

Räntefond, Sverige 

0,30 

1 

Stefan Ericson 

Carnegie Fonder AB 

Dagligen 

Sverige 

Nej 

5787-9660 

214 163 

Utveckling 

Fonden steg under 2012 med 3,5 procent. Svenskt 

statsobligationsindex steg med 1,6 procent medan 

svenskt statsskuldväxelindex steg med 1,2 procent. 

Nettoflödet under året blev 520 miljoner kronor. 

Fondens fokus är och ska vara korta krediter och räntepapper. 

Trots enorma slag i svenska räntor har fonden 

bibehållit en stabil och positiv utveckling. Stibor 

för tre månaders löptid sjönk successivt under hela 

hösten på grund av den lättnad som skett i Europa 

och som en följd av att Riksbanken sänkte räntorna 


Trots det mörka marknadsläget i omvärlden står sig 

Norden och särskilt Norge och Sverige starkt. Eurokrisen 

kvarstår och de lösningar som har presenterats 

ger bara temporära lättnader. 

Det råder råder en för hög tilltro till centralbanker 

och politiker. Trycket på bankernas finansiering 

har lättat väsentligt, även i södra Europa. 2013 har 

många frågetecken, men tron att Europa lyckas hålla 

samman unionen är större än på länge. Sveriges ekonomiska 

tillväxt har saktat ner betydligt och Riksban- 


Fondens medel placeras i räntebärande värdepapper och 

penningmarknadsinstrument utfärdade av nordiska stater, 

kommuner, landsting, kreditinstitut samt företag med 

nordisk koppling. Kreditvärdigheten på emittent ska vara 

hög. Placeringar i värdepapper i utländsk valuta valutasäkras 

gentemot SEK. Genomsnittlig ränteduration får ej överstiga 

12 månader. Genomsnittliga maximala förfallolöptiden får 

max vara 24 månader för samtliga i portföljen ingående 

värdepapper. 

under året. Fonden är exponerad mot det generella 

ränteläget i Sverige och omvärlden. Fondens korta 

duration gör att riskerna är ganska låga för att marknadsvärdet 

i fonden ska sjunka kraftigt. Kostnaden 

för kapital har sjunkit för hela banksektorn. 

Utvecklingen i omvärlden vände kraftigt under 

sommaren, främst i Europa. Detta innebär en fortsatt 

gynnsam miljö för att emittera obligationer. Vi 

har under året sett nya emittenter, som Getinge, 

ken har sänkt räntan tre gånger under 2012 till en 

reporänta på 1 procent. Förutom konjunkturen verkar 

den största oron vara den starka kronan. 

Problemet är att de flesta länder vill ha en svag 

valuta, och därför görs allt som går för att hålla den 

svag. 

Vi går mot tuffare jämförelsetal rörande tillväxt 

i världen. Världen kommer under 2013 att bli ännu 

mer polariserad, med stark tillväxt med inflationsoro 


Period 











1 år 

Skanska och Tele2. Aktiekurser och kreditobligationer 

fick ett starkt stöd under sista delen av decem- 


ber: Sverige visar tecken på avmattning, men inga 

196,4 

allvarliga recessionstecken ännu. Företagen visar bra 

5,0 

28,1 vinster för 2012 och svenska staten har överskott i 

2,5 statskassan. 

15,3 

2,9 Derivathandel med mera 

7,8 

Förvaltning har enbart skett på avistamarknaden. 

2,5 


6,6 

3,2 perioden. För att beräkna de sammanlagda expone- 

3,5 ringarna i fonden har åtagandemetoden används som 


i vissa delar av världen och låg tillväxt med skulder 

på andra håll. Under 2013 kommer flertalet av de 

åtstramningspaket som startats att fortgå. Detta ska 

bli mycket intressant att följa. 

Staternas skulder kommer fortsatt att vara på 

tapeten, även om marknaden vänjer sig mer och mer 

vid företeelsen. Hur länge vill vi låna ut pengar till 

USA utan att de fokuserar på sina skulder, som hela 

tiden växer i omfattning? 

Obligationsmarknaden i Europa, och särskilt Sverige, 

är underutvecklad och har stor potential. Vi tror 

att fler företag kommer att pröva obligationsmarknaden 

framöver. 

Inga av de stora strukturella problemen har lösts 

RISKMÅTT 

Förvaltning 

och Europa är redan nu i recession. Banker kommer 

Mått 


Duration, år 

Kursrisk, % 



0,2 

0,3 

0,3 

Fonden investerar i bostadsobligationer, företagsobligationer 

med rörlig och fast ränta samt företagscertifikat 

utöver den statliga exponeringen. 


Per den 31 december var fonden investerad i cirka 

att minska sin utlåning i Europa och flera sydeuropeiska 

länder kommer att ha problem med tillväxt 

och en växande skuld. Vi är positiva till Sveriges och 

övriga Nordens utsikter. Bolagen har starka balansräkningar 

och är bättre förberedda för en eventuell 

kraftig avmattning i ekonomin. 




2012-12-31 27 procent bostadsobligationer, kommun och stat 

0,30 25 procent, 41 procent företagscertifikat/företags 

0,30 

obli gationer med rörlig ränta. Likviditeten var 7 procent. 

Fondens duration var 105 dagar och den effektiva 

räntan före avgifter låg på 1,7 procent. 

Målet är att fondens avkastning under 2013 ska nå 

2 procent. n 


30,00 

1 80 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

200 

150 

100 

50 

0 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

300 

30 

250 

20 

200 

10 

150 0 

100 -10 

50 -20 

-30 

0 

-40 

–50 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

150 

100 

200 

50 

150 

0 

100 

-50 

50 -100 

0 

–50 

2004-09-01 2012-12-31 

200 

150 

100 

50 

0 

–50 

2004-04-06 2012-12-31 

2002-12-31 2012-12-31 

200 

150 

100 

100 

50 

0 

500 

400 

300 

200 



50 

-50 

0 

1,99 

–50 

0,30 

2002-12-31 2012-12-31 

100 

0 

–100 

2002-12-31 2012-12-31 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 


2003 2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2007 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2003 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 




2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 



Snitt/år 



Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

40 

20 

0 

20 

40 

20 

0 

-20 

-40 


5 

60 

4 

3 

2 

1 

0 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2007 

2008 

2008 

2008 

34 CARNEGIE FONDER AB l UTVECKLING 

Utveckling 2003 2004 

250 

15 

2005 2006 2007 2008 

30 

25 2009 2010 2011 2012 

Andelsvärde, kr 1 132,95 1 106,60 200 1 092,19 10 

1 099,61 1 113,57 1 147,04 1 20 155,04 1 130,00 1 146,51 1 166,63 




120 760 

137 

27,14 

110 442 

122 

46,71 

109 419 

150 

120 5 

100 28,02 

122 160 

134 

12,20 

326 039 

363 

18,39 

961 284 

1 103 

14,14 

969 131 

15 

1 119 

1020,42 

1 141 163 

1 290 

37,51 

2 556 742 

2 931 

16,39 

3 050 844 

3 559 

19,90 

Totalavkastning, % 2,8 1,9 

50 

01,3 

1,8 3,0 4,3 

5 

2,5 1,1 3,0 3,5 

0 -5 

0 

–5 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

2002-12-31 2012-12-31 


60 

40 

40 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2008 

2009 

2009 

2009 

2010 

2011 

2011 

2011 

2010 

2010 

2010 

2011 




2011 

2011 

2011 


Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 


60 

2007-09-28 2012-12-31 



Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

40 

20 

0 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2008 

2009 

2007 

2008 

2008 

2009 

2010 

2011 

2009 

2010 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 



Snitt/år 

–20 

2002-12-31 2012-12-31 

Snitt/år 

160 

120 

80 

40 

0 

8 

6 

4 

2 

0 

–2 

–4 

–6





penningmarknadsinstrument 6 254 22 199 





Kostnader 




Övriga kostnader – – 


Årets resultat 51 708 104 791 



Tillgångar 


Övriga finansiella instrument – 176 334 







och upplupna intäkter – – 


Skulder 













enligt resultaträkning 51 708 104 791 





Anskaffn. Marknads- Andel 

Värdepapper 

värde, kkr värde, kkr 

1 , 

procent 


Bankobligationer 743 758 748 936 21,0 

Danske Float 2013-08-27 36 660 37 154 1,0 

Danske bank FRN 2015-08-17 101 341 102 456 2,9 

Jyske Bank FRN 2015-09-21 80 000 80 359 2,3 

Jyske Bank FRN 2015-10-12 80 000 80 709 2,3 

LF Bank Float 2013-07-16 100 601 100 994 2,8 

Seb Float 2015-09-15 75 000 75 147 2,1 

Sparebank Nord 2015-11-16 70 000 70 219 2,0 

Sparebank Nord 2014-08-13 100 693 100 333 2,8 

Swedbank FRN 2015-04-07 39 271 40 759 1,1 

Swedbank FRN 2015-08-01 60 192 60 806 1,7 

Bostadsobligationer 946 870 957 254 26,9 


LF Hypotek FRN 2015-01-26 99 921 100 997 2,8 




Nordea Hypotek FRN 2014-09-09 100 169 100 675 2,8 

SBAB FRN 2014-07-19 100 008 102 245 2,9 

SEB 567 4,5% 2014-06-18 78 785 80 370 2,3 

Stadshypotek nr 1576 6% 2015-03-18 77 302 80 287 2,3 

Stadshypotek FRN 2015-11-03 100 000 100 054 2,8 

Swedbank Hypotek 2015-09-16 84 762 85 438 2,4 

Swedbank Hypotek FRN 2015-09-16 70 050 70 171 2,0 

Företagsobligationer 1 453 675 1 461 088 41,1 

Assa FRN 2015-08-24 30 058 30 475 0,9 

Danske Statsbaner FRN 2013-11-25 60 184 60 350 1,7 

Fortum FRN 2015-09-14 64 898 65 524 1,8 

Framtiden lån 103 FRN 2014-02-14 75 388 75 751 2,1 

Framtiden lån 106 FRN 2014-06-15 50 102 50 208 1,4 

Getinge FRN 2015-05-29 50 000 50 475 1,4 

Industrivärden FRN 50 000 50 101 1,4 

Sampo FRN 2013-09-16 150 679 151 229 4,2 

Securitas AB FRN 2014-09-22 49 848 50 402 1,4 

Securitas AB FRN 2015-01-19 25 362 25 580 0,7 

Skanska FRN 2014-04-18 29 971 30 254 0,8 

Skanska FRN 2016-04-25 50 147 50 340 1,4 

Skanska FRN 2016-11-22 34 960 35 125 1,0 

Sparebank Norge FRN 2014-08-13 75 000 75 163 2,1 

Sparebanken Vest FRN 2016-02-15 50 000 50 163 1,4 

Specialfastigheter FRN 2013-09-18 75 198 75 149 2,1 

Sveaskog FRN 2014-01-21 75 047 75 720 2,1 

Telia FRN 2014-03-21 

Teollisuuden Voima Oyi 

49 902 49 900 1,4 

FRN 3,65 2015-06-23 

Teollisuuden Voima Oyi 

50 898 52 061 1,5 

FRN 2015-01-20 79 905 80 270 2,3 

Volvo Treasury AB FRN 2015-02-09 50 000 50 512 1,4 

Volvo Treasury FRN 2016-06-03 100 000 100 142 2,8 

Kommunobligationer 150 911 151 011 4,2 

Sundsvalls Kn FRN 2013-11-25 25 157 25 179 0,7 

Sundsvall Float 2015-05-22 75 815 75 695 2,1 

Övriga finansiella instrument** 5,0 

Linköping Stadshus FRN 2013-05-16 49 939 50 138 1,4 

Lunds Energikoncern 

AB FRN 2014-02-21 126 128 126 196 3,5 

Summa 3 295 212 3 318 289 93,2 






** Avser övriga finansiella intrument som inte är upptagna till handel 

på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 

CARneGIe lIKVIDITeTSFOnD 


6,8% 4,2% 

Kommunobligationer 

Likvida medel 


Bostadsobligation 



21,0% 

26,9% 

41,1% 

FÖRFALLOSTRUKTUR, % 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 


0 

0-2 

mån 

2-4 

mån 

4-6 

mån 

6-8 

mån 

8-10 

mån 

>10 

mån 



Courtage/omsättning, % – 



vid periodens utgång, dagar 648 


Transaktionskostnader, kkr – 


genomsnittlig fondförmögenhet, % –

CARneGIe OBlIGATIOnSFOnD 

FONDFAKTA 

Startdatum 

Kategori 


Riskklass 


Fondbolag 

Kursnotering 

Registreringsland 

Utdelning 

Bankgiro 

PPM-nummer 

1985-11-01 

Räntefond, Sverige 

0,40 

3 



Dagligen 

Sverige 

Nej 

606-9876 

178 335 

Utveckling 

Fonden steg under 2012 med 3,8 procent. Svenskt 

statsobligationsindex steg med 1,6 procent, medan 

svenskt statsskuldväxelindex steg med 1,2 procent. 

Nettoflödet under 2012 blev negativt, minus 17 miljoner. 

Fondens fokus är och ska vara svenska statspapper 

och bostadsobligationer. Trots enorma slag i 

svenska räntor så har fonden bibehållit en stabil och 

positiv utveckling. Fonden har en längre ränteduration 

och är därmed exponerad mot både volatilitet 

i räntemarknaden och även det absoluta ränteläget. 


Trots det mörka marknadsläget i omvärlden står sig 

Norden och särskilt Norge och Sverige starkt. Eurokrisen 

kvarstår och de lösningar som har presenterats 

ger bara temporära lättnader. Det råder råder en 

för hög tilltro till centralbanker och politiker. Trycket 

på bankernas finansiering har lättat väsentligt, även 

i södra Europa. 2013 har många frågetecken, men 

tron att Europa lyckas hålla samman unionen är 

större än på länge. Sveriges ekonomiska tillväxt har 

saktat ner betydligt och Riksbanken har sänkt räntan 


Fonden placerar i räntebärande värdepapper utgivna i svenska 

kronor av främst svenska staten och bostadsinstitut. Fonden 

har en genomsnittlig portföljlöptid på 3–10 år och därmed en 

Stibor för tre månaders löptid sjönk successivt 

under hela hösten på grund av den lättnad som skett 

i Europa och som en följd av att Riksbanken sänkte 

räntorna under året. Kostnaden för kapital har sjun- 

tre gånger under 2012 till en reporänta på 1 procent. 

Förutom konjunkturen verkar den största oron 

vara den starka kronan. Problemet är att de flesta 

länder vill ha en svag valuta och görs allt som går för 

högre ränterisk. 

kit för hela banksektorn. Utvecklingen i omvärlden 

vände kraftigt under sommaren, och främst gäller det 

att hålla den svag. 

Vi går mot tuffare jämförelsetal rörande tillväxt 


Europa. Det innebär en fortsatt gynnsam miljö för i världen. Världen kommer under 2013 att bli ännu 

Period 








Till 2012-12-31 att emittera obligationer. 

625,7 Aktiekurser och kreditobligationer fick ett starkt 

7,6 stöd under sista delen av december: Sverige visar 

59,6 tecken på avmattning, men inga allvarliga recessions- 

4,8 

tecken ännu. Företagen visar bra vinster för 2012 och 

34,7 

6,2 svenska staten har överskott i statskassan. 

18,4 

mer polariserad, med stark tillväxt och inflationsoro 

i vissa delar av världen och låg tillväxt med skulder 

på andra håll. Under 2013 kommer flertalet av de 

åtstramningspaket som startats att fortgå. Detta ska 

bli mycket intressant att följa. Statsskulder kommer 

fortsatt att vara på tapeten, även om marknaden vänjer 

sig allt mer vid företeelsen. Hur länge vill vi låna 




1 år 

RISKMÅTT 

Mått 


5,8 

15,2 

7,3 

3,8 


3,8 


Förvaltning har enbart skett på avistamarknaden. 





Förvaltning 

ut pengar till USA, utan att landet fokuserar på sina 

skulder som hela tiden växer i omfattning? 

Obligationsmarknaden i Europa och särskilt i Sverige 

är underutvecklad och har stor potential. Vi tror 

att fler företag kommer att pröva obligationsmarknaden 

framöver. 

Inga av de stora strukturella problemen har lösts 

och Europa är redan nu i en recession. Banker kom- 

Duration, år 

Kursrisk, % 





5,5 Fonden investerar i bostadsobligationer, företags 

5,4 obligationer med rörlig och fast ränta samt företagscertifikat 

utöver den statliga exponeringen. 

2012-12-31 Värdepappersinnehav 

0,40 Per den 31 december var fonden investerad i cirka 

0,40 54 procent statsobligationer, samt 42 procent kommun 

och bostadsobligationer. Likviditeten var 4 procent. 

Fondens duration var 5,4 år och den effektiva 

räntan före avgifter låg på 1,8 procent. 

mer att minska sin utlåning i Europa och flera sydeuropeiska 

länder kommer att ha problem med tillväxt 

och en växande skuld. Vi är positiva till Sverige 

och Nordens utsikter. Bolagen har starka balansräkningar 

och är bättre förberedda för en eventuell 

kraftig avmattning i ekonomin. n 


39,00 

1 60 

40 

20 

0 

-20 

200 

40 

20 

150 0 

-20 

100 

-40 

50 -60 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

-40 

0 

–50 

2004-09-01 2012-12-31 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

4 

3 

2 

1 

0 

60 

40 

200 20 

150 0 

-20 

100 

-40 

50 -60 

0 

–50 

2002-12-31 150 


30 

200 

20 

10 

150 0 

-10 

100 

-20 

50 

-30 

-40 

0 

–50 

2004-04-06 2012-12-31 

60 

200 

100 

50 

0 

500 

400 

40 

150 -50 

300 

20 

100 -100 

200 

0 

-20 

-40 

50 

0 

–50 

2002-12-31 100 


100 

0 

–100 

2002-12-31 2012-12-31 

60 

40 

20 

0 

-20 

40 

20 

0 

20 

50 

0 

-50 

60 

40 

20 

0 

-40 

60 

40 

20 

0 



40 

60 

2007-09-28 2012-12-31 

5 

4 

250 

200 3 

150 2 

2,64 

100 1 

0,40 

50 

0 

–20 

2002-12-31 2012-12-31 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

-20 

-40 



0 

–50 

0 

–5 

2002-12-31 2012-12-31 

2002-12-31 UTVECKLING PER ÅR, % 2012-12-31 

UTVECKLING, % 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 



2003 2003 

2003 

2004 

2004 

2004 

2005 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2007 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2009 

2010 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 




Snitt/år 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 


Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

40 

20 

0 

–20 

15 

10 

5 

0 

-5 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2004 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2007 

2006 

2007 

2005 

2005 

2006 

2006 

2006 

2007 

2008 

2008 

2008 

2007 

2007 

2008 

UTVECKLING 

100 

Utveckling 





2003 

1 152,10 

52 081 

60 

38,35 

2004 

1 165,65 

51 828 

60 

64,61 

300 

250 

200 

150 

2005 

1 168,86 

54 067 

63 

46,62 

2006 

1 119,66 

58 233 

65 

57,87 

2007 

1 091,39 

62 814 

69 

40,32 

2008 

1 220,15 

326 135 

398 

20,91 

2009 

80 

1 188,16 

6093 

334 

111 

40 29,95 

2010 

1 038,88 

97 310 

101 

180,61 

2011 

1 056,11 

171 976 

182 

87,40 


1 074,05 

158 118 

170 

20,72 

Totalavkastning, % 4,0 7,1 

100 

4,4 0,8 1,1 14,0 

20 

–0,1 2,8 11,0 3,8 

50 

0 

2008 

36 Carnegie Fonder AB l 0 

–20 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

2002-12-31 2012-12-31 


2009 

2010 

2009 

2010 

2009 

2010 

2008 

2009 

2009 

2009 

2011 

2011 

2011 

2010 

2010 

2010 




2011 

2011 

2011 

–40 

2006-05-26 2012-12-31 

Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 




Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

60 

40 

20 

0 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 



Snitt/år 

–20 

2002-12-31 2012-12-31 

Snitt/år 

160 

120 

80 

40 

0 

8 

6 

4 

2 

0 

–2 

–4 

2 

–6 

2





penningmarknadsinstrument 9 931 534 


Övriga intäkter – – 



Kostnader 


driver fondverksamheten –488 –626 

Räntekostnader –2 

Summa kostnader –488 –628 

Årets resultat 12 890 5 251 



Tillgångar 








och upplupna intäkter – – 


Skulder 



Övriga skulder 









Resultat efter skatt enligt resultaträkning 12 890 5 251 




Värdepapper 

Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 1 , 

procent 


Svenska staten 54,3 

Svenska staten 1047 20-12-01 15 951 15 356 9,0 








Stadshypotek nr 1575 14-06-18 7 742 7 715 4,5 

Stadshypotek nr 1577 15-12-16 9 024 9 033 5,3 

Swedbank Hypotek 17-03-15 10 465 11 052 6,5 

Landshypotek 16-11-22 7 495 7 541 4,4 

Länsförsäkringar 14-05-05 4 299 4 311 2,5 

Nordea Hypotek 5520 15-06-17 7 236 7 441 4,4 

Nordea Hypotek 5521 20-06-17 8 930 9 659 5,7 

SEB Bolån 15-06-17 8 451 8 687 5,1 

Kommunobligation 3,3 

Kommuninvest 17-08-12 5 374 5 572 3,3 







CARneGIe OBlIGATIOnSFOnD 


3,3% 3,8% 

Likvida medel 

Kommunobligationer 

Bostadsobligationer 

Statsobligationer 

Carnegie Fonder AB l Helårsrapport 2012 37 

38,5% 

54,3% 

FÖRFALLOSTRUKTUR, % 2012-12-31 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

0 

0-2 år 

2-4 år 

4-6 år 

6-8 år 8-10 år >10 år 



Courtage/omsättning, % – 



vid periodens utgång, år 6,44 


Transaktionskostnader, kkr – 


genomsnittlig fondförmögenhet, % –

40 

20 

0 

-20 

-40 

80 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

60 

40 

20 

0 

-20 

-40 

-60 

150 

100 

2003 

2003 

CARneGIe GORIllA 

FONDFAKTA 

Utvecklingen 

alltmer besvärlig konkurrenssituation. Innehavet har 

Startdatum 

Kategori 


Riskklass 


Fondbolag 

Kursnotering 

2000-04-17 

Aktiefond, bransch global 

1,00 

6 


SEB Fund Services S.A. 

Dagligen 

Fonden steg med 2,3 procent under 2012. 

Efter den svaga utvecklingen på världens aktiemarknader 

under 2011 har utvecklingen under 2012 

generellt sett varit positiv för aktier. 2012 har däremot 

innehållit en hel del ekonomisk statistik som 

visar att den ekonomiska tillväxten tappar fart. Inte 

funnits länge i portföljen och det bästa hade varit om 

det också hade avvecklats för länge sedan. 

Innehavet i Samsung har reducerats i ett par 

omgångar. Samsung är fondens största innehav och 

den goda utvecklingen för aktien har inneburit att 

innehavet vid ett par tillfällen nått den högst tillåtna 






Fonden placerar inom Internet-, teknologi-, telekommunikations- 

och mediasektorerna. Fonden placerar främst 

i företag som är eller bedöms kunna bli ledande inom 

sin bransch. 

minst utvecklingen inom EMU är besvärlig, men 

även USA:s budgetstup och en tydlig avmattning i 

Kina har påverkat negativt. Redan lågt ställda förväntningar 

samt åtgärder från politiker och centralbanker 

i syfte att stimulera ekonomin ytterligare har 

medfört att aktiemarknaderna ändå kunna uppvisa 

uppgångar. ITaktier har utvecklats något sämre än 

snittet för marknaden och telekomoperatörer har 

gått betydligt sämre. 

De innehav som bidragit mest positivt till portföl- 

andelen av fonden, 10 procent, vilket föranlett försäljningar. 

Största aktieinnehav är Samsung, Google och 

Verisign. 


Riskerna med det amerikanska budgetunderskottet 

och den europeiska skuldkrisen består, men dessa 

risker förefaller vara mindre akuta nu. Det är dock 

alldeles för tidigt att tro på en stark ekonomisk till- 


jen är Expedia, EBay och Samsung. Störst negativa växt. Även om räntan troligen ligger kvar på en låg 

Period 



–62,0 

bidrag har portföljen fått från innehaven i NII Holdings, 

HP och Marvell. Det faktum att fonden inte 

nivå, så är vi nu på historiskt låga nivåer. Risken med 

att investera i statsobligationer har därför stigit. 







–7,3 

48,0 

4,0 

–13,5 

–2,9 

–4,4 

haft några Appleaktier har varit negativt i jämförelse 

med likande fonder, även om vinden vände under 

det andra halvåret. Å andra sidan har fonden inte heller 

haft några aktier i Facebook, som trots sina stora 

framgångar som företag har fått se sin aktie sjunka 

Det finns tecken på att investerare börjar söka 

sig till aktier i större utsträckning igen. Företagens 

vinstmarginaler är däremot höga och värderingarna 

är inte uppenbart attraktiva. Sedan ett par år 

har vi ökat inslaget av aktier med hög utdelnings 




1 år 

–1,5 

–5,5 

–2,8 

2,3 

rejält från sin introduktionskurs på Nasdaq i våras. 

Nettoflödena till fonden uppgick under perioden 

till +2,7 Mkr. 

Den svenska kronans rörelser gentemot andra 

tillväxt, direktavkastning och utdelningstäckning. 

Vår bedömning är att en sådan prioritering är bra 

för 2013. Numera uppfyller många ITbolag dessa 

kriterier. n 

valutor har inte haft någon större påverkan på fon- 

RISKMÅTT 

dens andelsvärde under perioden. 

Mått 







11,5 Derivathandel med mera 


perioden. 


Förvaltning 

1,44 12 

Det har inte gjorts några större förändringar i port- 

1,0 

10 följen under perioden. Fonden har ett fortsatt fokus 

på 8 internationellt välkända företag med beprövade 

affärsmodeller 6 och starka marknadspositioner. 

4 

Fonden har avvecklat innehavet i Dell. PCtillverkare 

som Dell har i och med den positiva utveck- 

2 

lingen för mobiltelefoner och läsplattor fått en 

0 



93 

1 200 

150 

100 

500 

400 

300 

200 

50 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

40 

100 

0 

–100 

2002-12-31 2012-12-31 

60 

40 

20 

0 

20 

20 

40 

60 

2007-09-28 2012-12-31 

0 

–20 

2002-12-31 2012-12-31 

250 

200 

30 

25 

20 

150 

15 

100 

10 

50 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

40 

6,24 

5 

0 

–5 

2002-12-31 

60 

40 






20 

1,00 

0 

–20 

20 

0 

–20 

–40 

2002-12-31 2012-12-31 

2006-05-26 2012-12-31 

2004 

2005 

2004 

2005 

UTVECKLING 

2003 

2004 

2005 

2006 

2006 

2007 

2006 

2007 

2007 

2008 

2008 

2008 

2009 

2009 

2010 

2009 

2010 

2010 

2011 

2011 

2011 




Snitt/år 

Snitt/år 

Snitt/år 

200 

150 

100 

50 

0 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

2003 

2003 

2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2006 

2007 

2008 

2009 

2007 

2008 


Andelsvärde, kr 28,62 30,09 35,95 33,71 36,65 23,49 33,19 33,57 30,99 31,71 

Antal andelar, st 2 802 885 3 098 254 3 252 797 3 352 968 3 051 335 3 252 954 3 330 958 3 248 171 3 272 478 3 357 889 

Fondförmögenhet, Mkr 80 93 117 114 112 76 111 109 101 106 

Utdelning, kr/andel – – – – – – – – – – 

Totalavkastning, % 33,5 5,1 19,5 –6,2 8,7 –35,9 41,3 1,1 –7,7 2,3 

2008 

2009 


2010 

2011 

2009 

2010 

2010 

2011 


Snitt/år 

2011 

–50 

2002-12-31 2012-12-31 



Snitt/år 

Snitt/år 

200 

150 

100 

50 

0 

–50 

2004-04-06 2012-12-31 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

–20 

2002-12-31 2012-12-31 

8 

6 

4 

2 

0 

–2 

–4 

–6 

2








Valutavinster och förluster, netto –41 –165 


Kostnader 


driver fondverksamheten –981 –1 023 



Räntekostnad –4 –2 




Skatt –48 –52 

Resultat efter skatt –6 881 6 004 



Tillgångar 




Summa placeringar med positivt 

marknadsvärde 94 875 90 869 





Skulder 











ingående fondförmögenhet –1 305 –3 614 




Utdelat till fondandelsägarna 0 0 


Utdelning till andelsägarna 

Fonden har inte lämnat någon utdelning under perioden. 



CARneGIe GORIllA 


8,1% 



Samsung Electronics GDR 8,6 

Google 7,6 

Verisign 5,7 

Oracle 5,0 

Ericsson 4,5 

Ebay 4,4 

IBM 4,1 

Knowit 3,7 

Texas Instruments 3,4 

Tele2 3,3 



Mjukvara och service 30,7 

Hårdvara och utrustning 29,0 

Telekom 16,1 


E-handel 9,4 



Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 2 , 

procent 


E-handel 9,4 

Ebay (US) 1 453 4 652 4,4 

Expedia (US) 571 2 301 2,2 

InterActive Corp (US) 4 123 3 081 2,9 

Hårdvara och utrustning 29,0 

Acer GDR (TW) 3 100 1 159 1,1 

Applied Materials (US) 2 715 1 639 1,5 

Cisco Systems (US) 2 658 2 687 2,5 

Hewlett-Packard (US) 2 217 1 309 1,2 

IBM (US) 3 492 4 366 4,1 

Intel (US) 3 976 2 042 1,9 

Logitech Intl (CH) 1 496 1 144 1,1 

Marvell Technology (US) 2 401 1 333 1,3 

Samsung Electronics GDR (KR) 2 135 9 183 8,6 

SanDisk (US) 2 870 2 468 2,3 

Texas Instruments (US) 2 640 3 587 3,4 

Mjukvara och service 30,7 

Belgacom (BE) 843 763 0,7 

Google (US) 3 125 8 085 7,6 

Knowit (SE) 4 684 3 961 3,7 

Microsoft (US) 4 894 3 186 3,0 

Oracle (US) 4 077 5 360 5,0 

Perion Network (IL) 749 815 0,8 

Readsoft (SE) 1 836 2 924 2,7 

TripAdvisor (US) 566 1 571 1,5 

Verisign (US) 3 295 6 065 5,7 

Telekom 16,1 

Deutsche Telekom (DE) 3 600 1 919 1,8 

Ericsson (SE) 4 849 4 817 4,5 

Millicom International (US) 336 2 813 2,6 

NII Holdings (US) 3 908 488 0,5 

Portugal Telecom (PT) 1 950 1 159 1,1 

Tele2 (SE) 3 604 3 513 3,3 


Övriga finansiella instrument 0,1 

IP OnlyTelecommunication (SE) 3 993 55 0,1 




1 Följande landkoder har använts: (BE) = Belgien, (CH) = Schweiz, 

(DE) = Tyskland, (GB) = Storbritannien, (IL) = Israel, (KR) = Sydkorea, 

(PT) = Portugal (SE) = Sverige, (TW) = Taiwan, (US) = USA. 




9,7% 

14,7% 

16,6% 

50,9% 

Europa (exkl Sverige) 

Asien 

Likvida medel 

Sverige 

Nordamerika 












Snitt/år 

CARneGIe TOTAl 

FONDFAKTA 


Kategori Blandfond, global 


Riskklass 5 

Ansvarig förvaltare Hans Hedström 








Fonden erbjuder total förvaltning av aktier och räntebärande 

värdepapper. Placeringarna görs efter våra bästa idéer vid 

varje tidpunkt oberoende av land, valuta, bransch eller företag. 











12 

3,8 


10 2 år genomsnitt 

0,1 

0,1 

1 8år 

8,7 

6 

4 

RISKMÅTT 

Mått 2 


Totalrisk, 0 fond, % 12,5 

2003 


40 


30 


20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

1 72 

Förvaltningsavgift för 100 kr/månad1 4,68 





2003 

2004 

2005 

2004 

2005 

2006 

2007 

2006 

2008 

2009 


2007 

2008 

2010 

2011 

2009 

2010 


Snitt/år 

300 UTVECKLING PER ÅR, % 

250 

UTVECKLING, % 

30 

200 

20 

150 

10 

160 

120 

100 0 

50-10 

80 

-20 

0 

-30 

–50 

-40 2004-09-01 2012-12-31 

40 

0 

2003 

2004 

2005 

2006 

2007 

2008 

2009 

2010 

2011 

2011 




Snitt/år 

Snitt/år 

Utvecklingen 

Fonden steg med 8,7 procent under 2012. Fondens 

tillgångar har till knappt 70 procent utgjorts av aktier 

och resterande 30 procent har fördelats relativt jämnt 

mellan företagsobligationer och kassa. 

Efter den svaga utvecklingen på världens aktiemarknader 

under 2011 har utvecklingen under 2012 

generellt sett varit positiv för aktier. 2012 har där emot 

innehållit en hel del ekonomisk statistik som visar 

att den ekonomiska tillväxten tappar fart. Inte minst 

utvecklingen inom EMU är besvärlig, men även 

USA:s budgetstup och en tydlig avmattning i Kina 

har påverkat negativt. Redan lågt ställda förväntningar 

samt åtgärder från politiker och centralbanker 

i syfte att stimulera ekonomin ytterligare har medfört 

att aktiemarknaderna ändå kunna uppvisa uppgångar. 

Avkastningen på räntemarknaderna har som väntat 

varit mager, men investeringar i företagsobligationer 

har generellt inneburit en bra avkastning. I ett globalt 

perspektiv har banker gått bäst följt av de mer defensiva 

branscherna hälsovård och dagligvaror. 

De innehav som bidragit mest positivt till portföljen 

är Itab, Electrolux och SCA. Noterbart är att alla 

dessa innehav är svenska. Störst negativa bidrag har 

portföljen fått från innehaven i Fortum, Joy Global 

och Millicom. Lägre elpriser har slagit mot Fortum. 

Joy Global innebär en exponering mot gruvnäringen, 

vilken i skuggan av fallande metallpriser får det allt 

svårare. Lyckligtvis drog fonden ned exponeringen 

mot gruvnäringen rejält redan 2011. Millicom har i 

likhet med flertalet telekomoperatörer gått kräftgång. 

Nettoflödena till fonden uppgick under perioden 

till +2,0 Mkr. Den svenska kronans rörelser gentemot 

andra valutor har inte haft någon större påverkan 

på fondens andelsvärde under perioden. 



perioden. 

Förvaltning 

Under 2010 gjordes stora investeringar i företagsobligationer. 

Goda uppgångar medförde att några 

2002-12-31 2012-12-31 

innehav avyttrades redan förra året. I år har en obligation 

emitterad av Vasakronan avvecklats efter en 

mycket bra utveckling. Största enskilda innehav i 

portföljen är fortfarande Carnegie Corporate Bond, 

vilken består av en portfölj av företagsobligationer. 

Det under förra året nya innehavet Statoil Fuel & 

Retail avyttrades med god förtjänst i samband med 

att en kanadensisk investerare lade ett bud på bolaget. 

Fonden har också avvecklat innehavet i Dell. 

PCtillverkare som Dell har i och med den positiva 

utvecklingen för mobiltelefoner och läsplattor fått 

en alltmer besvärlig konkurrenssituation. Innehavet i 

Caterpillar har reducerats. 

Två innehav som fonden haft mycket länge och 

nu sålt i sin helhet med god förtjänst är Probi och 

Skistar. Lyckligtvis såldes Probi innan bolaget tvingades 

meddela att kliniska studier inte visat önskade 

resultat, vilket fick aktien att falla kraftigt. Skistar 

såldes då bolaget är relativt skuldsatt och tvingats 

skruva ned utdelningsambitionerna. 

Ett av de innehav som utvecklades sämst under 

2011 var Husqvarna. Vår bedömning var att utvecklingen 

var orättvist negativ. Därför nära nog fördubblades 

innehavet i början av 2012 på attraktiva 

kursnivåer. 

Nya innehav är Holmen och Mondelez. Holmen 

har under flera år genomfört stora investeringar, vilket 

hållit nere utdelningarna. Den perioden är nu 

över och utdelningarna har förutsättningar att stiga 

igen. Kraft Foods är en amerikansk stabil aktie inom 

dagligvarusektorn. Aktien har efter förvärvet delats 

upp i Kraft Foods och Mendelez. Största aktieinnehav 

är Investor, SCA och Quanta Services. 


Riskerna med det amerikanska budgetunderskottet 

och den europeiska skuldkrisen består, men dessa 

risker förefaller vara mindre akuta nu. Det är dock 

alldeles för tidigt att tro på en stark ekonomisk tillväxt. 

Även om räntan troligen ligger kvar på en låg 

nivå, så är vi nu på historiskt låga nivåer. Risken med 

att investera i statsobligationer har därför stigit. 

Det finns tecken på att investerare börjar 

söka sig till aktier i större utsträckning igen. Företagens 

vinst marginaler är däremot höga och värderingarna 

är inte uppenbart attraktiva. Sedan ett 

par år har vi prioriterat aktier med hög utdelningstillväxt, 

direktavkastning och utdelningstäckning. Vår 

bedömning är att en sådan prioritering är bra även 

för 2013. Ränte investeringarna gör vi primärt i företagsobligationer. 

n 

200 

UTVECKLING 

150 Utveckling 


100 Antal andelar, st 

2003 

63,95 

1 193 761 

2004 

72,96 

1 228 182 

2005 

8 

89,51 

6 

1 173 406 

2006 

108,88 

1 254 590 

2007 

116,26 

1 432 787 

2008 

79,75 

1 339 557 

2009 

103,53 

1 286 241 

2010 

115,68 

1 131 433 

2011 

106,54 

1 090 417 


115,79 

1 096 926 


50 Utdelning, kr/andel 

76 

– 

90 

– 

105 4 

2– 

139 

– 

167 

– 

107 

– 

135 

– 

131 

– 

116 

– 

127 

– 


0 

26,2 14,1 22,7 

0 

21,6 6,8 –31,4 29,8 11,7 –7,9 8,7 

–50 

–2 

2004-04-06 2012-12-31 –4 

500 

400 

40 CARNEGIE FONDER AB l –6 


Helårsrapport 2012






Ränteintäkter 1 288 769 


Valutavinster och förluster, netto 260 481 



Kostnader 


driver fondverksamheten –922 –908 



Räntekostnad –1 1 




Skatt –53 –56 

Resultat efter skatt –8 463 13 981 





Fondandelar 10 310 11 509 









Skulder 











ingående fondförmögenhet –1 565 –4 141 








CARneGIe TOTAl 



Anskaffn. 

värde, kkr 


kkr 

Andel 2 , 

procent 



Kraft Foods Group (US) 1 028 1 056 0,8 

Mondelez (US) 1 936 1 775 1,4 

Nestlé (CH) 1 310 2 545 2,0 

Energi 8,3 

British Petroleum (GB) 2 103 1 798 1,4 

Fortum (FI) 3 690 3 636 2,9 

KBR (US) 4 608 5 164 4,1 


Handelsbanken A (SE) 2 644 4 648 3,7 

Investor (SE) 6 146 6 800 5,4 

Mitsubishi Financial Group (JP) 1 892 660 0,5 

UBS AG (CH) 2 498 835 0,7 


Caterpillar (US) 1 310 2 684 2,1 

Foster Wheeler (US) 2 983 2 851 2,2 

Itab Shop Concept (SE) 2 947 4 730 3,7 


Ericsson (SE) 2 883 2 864 2,3 

Microsoft (US) 3 257 2 054 1,6 

Quanta Services (US) 4 591 5 865 4,6 

Material 14,6 

Holmen (SE) 3 617 3 848 3,0 

Joy Global (US) 3 771 4 860 3,8 

Norilsk Nickel ADR (RY) 4 590 3 551 2,8 

SCA (SE) 4 257 6 345 5,0 

Räntebärande värdepapper 4,0 

Bayport Mgt 13% 10/19.11.15 1 835 2 088 1,6 

Black Earth Farm. 10% 10/01.07.14 2 706 3 056 2,4 

Fonder 9,1 

Carnegie Corporate Bond 6 937 11 508 9,1 


Electrolux (SE) 2 048 3 410 2,7 

Husqvarna (SE) 3 598 4 311 3,4 

Mc Donalds (US) 1 476 3 047 2,4 

Telekom 5,3 

Deutsche Telekom (DE) 2 769 1 476 1,2 

Millicom International (US) 348 2 812 2,2 





1 Följande landkoder har använts: (CH) = Schweiz, 

(DE) = Tyskland, (FI) = Finland, (GB) = Storbritannien, 

(JP) = Japan, (RY) = Ryssland, (SE) = Sverige, (US) = USA. 




11,5% 

19,1% 

25,2% 

44,2% 



Carnegie Corporate Bond 9,1 

Investor 5,4 

SCA 5,0 

Quanta Services 4,6 

KBR 4,1 

Joy Global 3,8 

Itab Shop Concept 3,7 

Handelsbanken A 3,7 

Husqvarna 3,4 

Holmen 3,0 




Material 14,6 


Fonder 9,1 



Energi 8,3 


Telekom 5,3 


Räntebärande värdepapper 4,0 


Likvida medel 

Europa exl. Sverige 

Nordamerika 

Sverige 












SPARA I VåRA FOnDeR 

Spara i våra fonder 

Bli kund 

Öppna fondkonto 

För att börja spara i våra fonder ska du 

öppna ett fondkonto. 

Ett fondkonto öppnar du genom 

att fylla i och skicka in blanketten 

”Öppningshandling” (samtliga blanketter 

hittar du på vår hemsida under rubriken 

”Blanketter”). 

Tillsammans med öppningshandlingen 

ska en bevittnad (vidimerad) kopia 

på giltig IDhandling bifogas. Juridiska 

personer ska även bifoga ett registreringsbevis 

och eventuell fullmakt 

Om vi inte får in din öppningshandling 

i komplett skick kan vi inte aktivera ditt 

sparande, vilket kan innebära att du går 

miste om en eventuell värdeökning. 

När ditt fondkonto är öppnat får 

du en personlig kod så att du kan följa 

ditt fondsparande via internettjänsten 

Carnegie Online. 

För att du själv ska kunna genomföra 

dina köp respektive säljtransaktioner via 

internet ska en särskild blankett (”anmälningsblankett”) 

fyllas i (se under rubriken 

”Carnegie Online – följ dina fondaffärer 

via Internet” i kolumnen till höger). 

Penningtvättslagen 

Sedan den 15 mars 2009 gäller nya lagar 

om åtgärder mot penningtvätt och finansiering 

av terrorism. Lagen har ökat 

kraven på att vi dokumenterar att du 

erhållit rätt information samt att du lämnat 

information om din ekonomi till oss. Det 

kan medföra att vi hör av oss till dig med 

frågor om dina fondaffärer. 

Penningtvätt är när man försöker 

få pengar som kommer från brottslig 

verksamhet att förvandlas till tillgångar 

som kan redovisas öppet. Det är en internationell 

företeelse och sker ofta över 

nationsgränserna. Finansinspektionen 

har utfärdat närmare föreskrifter i ämnet 

som bland annat innebär att fondbolagen 

måste kontrollera identiteten på den som 

vill börja spara i fonder. Vi har dessutom 

en skyldighet att kontrollera våra kunders 

beteende och rapportera misstankar om 

penningtvätt till Finanspolisen. 

För Carnegie Fonder är det en självklarhet 

att kriminell verksamhet som 

använder den finansiella sektorn för att 

tvätta pengar bekämpas. Det är dessutom 

viktigt för oss att våra kunder känner 

förtroende för oss och för den finansiella 

branschen. 

De nya reglerna innebär främst arbete 

som hanteras internt. Men de innebär 

också att alla nya kunder måste underteckna 

en öppningshandling samt identifiera 

sig innan vi kan aktivera sparandet. 

Därefter kontrollerar vi de uppgifter vi 

fått mot olika offentliga register. 

Vi hoppas att du som sparare hos oss 

har överseende med de nya reglerna och 

tycker att det är lika viktigt som vi att 

motarbeta kriminell verksamhet. 

Carnegie Online 

Följ dina fonder via Internet 

Carnegie Online är Carnegie Fonders 

internettjänst. Tjänsten gör det möjligt 

för dig att följa och genomföra dina 

fondtransaktioner via internet. Tjänsten 

är naturligtvis kostnadsfri. 

Carnegie Online består av två tjänster: 

l Följ ditt sparande via internet 

Du har möjlighet att följa dina fonder 

och gjorda affärer via internet. Funk 

tionen får du tillgång till så snart du 

öppnat ditt fondkonto. Är du kund 

sedan tidigare kan du begära att få 

tillgång till Carnegie Online. 

l Köpa/sälja fonder 

Har du denna funktion kan du köpa 

och sälja dina fonder via internet. Du 

kan även starta eller göra förändringar i 

ditt månadssparande. För att få tillgång 

till funktionen ska du fylla i och skicka 

in blanketten: ”Anmälningsblankett – 

För anslutning till Carnegie Online”. 

Vår fond Carnegie Sverige Select är dock 

inte tillgänglig, för affärer i Carnegie 

Online. 

Tjänsten Carnegie Online kan tecknas 

av myndig fysisk och juridisk person. 

Köpa fonder 

När du har öppnat ett fondkonto kan 

du enkelt köpa fonder genom Carnegie 

Onlines köp/sälj funktion. Observera att 

du bör ha tagit del av fondens faktablad 

innan köp. 

Vid anslutning ger du oss ett medgivande 

att koppla ditt bankkonto till de 

flesta av våra fonder. Du får en bekräftelse 

från Bankgirocentralen att koppling 

skett. Först när du lagt en köporder via 

Carnegie Online dras beloppet från ditt 

bankkonto följande dag. 

Har du inte anslutit dig till Carnegie 

Onlines köp/sälj funktion gör du 

en inbetalning till fondens specifika 

bankgiro (se respektive fond). Ange ditt 

namn, adress, kund och/eller personnummer 

i fältet för meddelanden på 

bankgiroinbetalningen. 

Automatiskt månadssparande 

Att månadsspara passar dig som kan 

avvara en viss summa varje månad. Du 

bestämmer själv storleken på beloppet 

och i vilka fonder du vill spara. Beloppet 

dras automatiskt från ditt bankkonto den 

28 varje månad. 

För att börja månadsspara ska du, 

om du inte redan har det, öppna ett 

fondkonto, se under rubriken ovan 

”Öppna fondkonto” 

Det finns två alternativa sätt att starta 

ett månadssparande (förutsätter att du 

har ett fondkonto): 

l Via Carnegie Online 

l Fyll i och skicka in blanketten 

”Månadsspara via autogiro”. 


Sälja fonder 

Det finns två alternativa sätt för 

dig att sälja dina fonder: 

l Via Carnegie Online 

Tjänsten Carnegie Online ser till att du 

får försäljningslikviden utbetald till det 

bankkonto du angett vid anslutning 

till tjänsten. 

l Fyll i och skicka in blanketten 

”Försäljning av fond”. 

Har du inte tillgång till blanketten ska 

du skicka ett skriftligt signerat uppdrag. 

I uppdraget anger du namn, adress, 

kund och/eller personnummer, telefonnummer 

dag och kvällstid, vilken fond 

som ska säljas, för vilket belopp eller hur 

många andelar som ska säljas, samt till 

vilket kontonummer du vill ha försäljningslikviden 

utbetald. Kontot måste av 

säkerhetsskäl vara ditt eget. 

För omyndig ska båda vårdnadshavarna 

signera uppdraget. Även 

för omyndig gäller att det mottagande 

bankkontot måste tillhöra den 

omyndige. För juridisk person ska 

kopia på aktuellt registreringsbevis 

(högst sex månader gammalt) bifogas. 

Vid en försäljning realiseras en vinst 

eller förlust, som ska tas upp i din 

deklaration och som vi lämnar kontrolluppgift 

på till skatteverket. 

Köp och försäljning av 

Carnegie Sverige Select 

Observera att särskilda handelsdagar 

gäller för Carnegie Sverige Select. 

Mer information finns på vår hemsida 

www.carnegie.se/fonder eller kan 

beställas på telefon 085886 93 60. 

Köp och inlösen (försäljning) sker 

en gång i veckan. Affärsdag är den sista 

bankdagen varje vecka. Begäran om köp 

eller inlösen ska lämnas skriftligen. Om 

begäran lämnas senast tre bankdagar, 

samt vid köp även likviden, före affärsdagen 

sker köp respektive inlösen till 

fondens officiella andelsvärde på inlösendagen, 

vilket är den veckans affärsdag. 

Lämnas köp eller inlösenuppdrag eller 

likvid senare än tre bankdagar före 

affärsdag, sker köp respektive inlösen vid 

nästkommande veckas affärsdag. 

Övrig information 

Överlåta fonder 

För att överlåta dina fondandelar till en 

annan person, ska du fylla i och skicka in 

blanketten: ”Överlåtelse av fond”. 

Har du inte tillgång till blanketten 

ska du skicka in ett skriftligt, signerat 

uppdrag. I uppdraget anger du ditt namn, 

adress, kund och/eller personnummer, 

telefonnummer dag och kvällstid, 

vilken fond som överföringen ska ske 

ifrån och vilket belopp eller hur många 

andelar som ska överföras. Ange namn, 

kund och/eller personnummer, adress 

och telefonnummer för den person som 

över föringen ska ske till. 

För att överföra fondandelar vid ett 

arvsskifte, ska Carnegie Fonder erhålla en 

bouppteckning och eventuellt skifteshandling 

som visar vilka som är dödsbodelägare 

och hur fondinnehavet ska 

fördelas. 

Observera att mottagaren vid en 

överlåtelse övertar de ursprungliga 

anskaffningsvärdena och att eventuell 

skatt på kapitalvinster/förluster således 

inte uppstår för dig som givare. Det sker 

först den dagen mottagaren väljer att sälja 

sina fondandelar. 

Observera att även för mottagare av 

arv eller gåva måste bifogas en komplett 

ifylld öppningshandling samt bevittnade 

IDhandlingar. Överlåtelse sker så snart 

kompletta handlingar inkommit till 

oss. Observera att det inte är möjligt 

att överlåta omyndigs innehav utan en 

utsedd godman. 

Affärsdatum och kurs 

Affärsdatum för köp och försäljning är 

normalt den bankdag vi har betalningen 

alternativt säljordern oss tillhanda före 

kl. 16.00. 

För Carnegie Kinafond och Carnegie 

Indienfond kommer affärsdatum att bli 

bankdagen efter det att betalningen för 

köpet alternativt ordern att sälja inkommit 

till fondbolaget före klockan 16.00. 

Observera att det inte går att limitera en 

köp eller säljorder. Du köper eller säljer 

alltså till den dagens andelsvärde. 

SPARA I VåRA FOnDeR 

Avgifter 

Den årliga förvaltningsavgiften i våra 

fonder varierar från fond till fond. 

För utförlig beskrivning av gällande 

förvaltningsavgifer besök vår hemsida 

www.carnegie.se/fonder eller kontakta 

oss på telefon 085886 93 60. 

Utbetalning 

Det tar normalt tvåtre bankdagar 

(fyrafem bankdagar för de Luxemburgr 

egistrerade fonderna) för likviden att nå 

ditt bankkonto efter en försäljning 

www.carnegie.se/fonder 

På vår hemsida www.carnegie.se/fonder 

hittar du fond och marknadsnyheter, 

fondbestämmelser, bolagsinformation 

och annat som kan vara till hjälp och av 

intresse för dig som fondsparare. 

Blanketter 

Samtliga blanketter och fullmakter hittar 

du på vår hemsida under ”blanketter”. 

Kom ihåg att underteckna blanketten 

innan du skickar den till oss. Du kan även 

beställa blanketterna från oss på telefon 

085886 93 50. 

Hel- och halvårsbesked 

Med Carnegie Online kan du enkelt följa 

dina fonder och gjorda affärer. Vi skickar 

även ut hel och halvårsbesked till din 

postadress. 

Prenumerera på våra rapporter, 

tidningar och nyhetsbrev 

Prenumerera gratis våra nyhetsbrev, 

rapporter och tidningar via epost. 

Beställningen gör du via vår hemsida 

www.carnegie.se/fonder. 


ReDOVISnInGSPRInCIPeR 

Redovisningsprinciper 

Värdepappersfond och fondbolag 

En värdepappersfond är en fond 

bestående av värdepapper och andra 

finansiella instrument, som bildats genom 

kapitaltillskott från andelsägarna. Fonden 

ägs av andelsägarna och den är ingen 

juridisk person. Egendom som ingår i 

en värdepappersfond får inte utmätas. 

Den enskilde fondandelsägaren kan 

därför aldrig förlora sina sparpengar 

vid en eventuell konkurs i det förvaltande 

fondbolaget eller dess moderbolag. 

Fondbolaget för register över innehavare 

av andelar i fonden. 

Förvaltningen av fondens medel sköts 

av fondbolaget. För förvaltningen tar 

fondbolaget ut en avgift ur respektive 

fond, en förvaltningsavgift. Förvaltningsavgiften 

beräknas dagligen på fondförmögenheten 

och är avdragen i det 

andelsvärde som redovisas. 

Förvaltningen av fondbolagets värdepappersfonder 

ska omedelbart tas över 

av förvaringsinstitutet om Finansinspektionen 

återkallat fondbolagets tillstånd, 

bolaget trätt i likvidation eller försatts i 

konkurs. Om fondbolaget vill upphöra 

med förvaltningen av en värdepappersfond 

ska förvaltningen övertas av 

förvaringsinstitutet när verksamheten 

upphör. Efter medgivande från Finansinspektionen 

får fondbolaget överlåta 

förvaltningen av en värdepappersfond till 

ett annat fondbolag. Övertagande får ske 

tidigast efter tre månader från kungörelse, 

om ej Finansinspektionen medger annat. 

Alla Sverigeregistrerade fonder har sina 

särskilda fondbestämmelser som godkänts 

av Finansinspektionen. För Luxemburgregistrerade 

fonder finns motsvarande 

prospekt (på engelska). 

Sverigeregistrerade fonder 

Fondens verksamhet regleras av Lagen 

(2004:46) om investeringsfonder samt 

dess fondbestämmelser. 

Det marknadsvärde som fondens finansiella 

instrument redovisas till innebär 

normalt senast noterade betalkurs per 

balansdagen eller, om sådan inte finns, 

senast noterade köpkurs (för Carnegie 

Rysslandsfond gäller snitt mellan köp 

och säljkurs). Utländska värdepapper 

är omräknade till svenska kronor efter 

balansdagens valutakurs. 

Såväl realiserade som orealiserade 

värdeförändringar på värdepappersinnehaven 

redovisas i resultaträkningen 

under värdeförändring. I resultaträkningen 

nettoredovisas utländska utdelningar efter 

avdrag för ej restituerbar kupongskatt. 

Endast aktuella rubriker har medtagits 

i uppställningarna. I de fall belopp saknas 

anges detta med – (streck). För belopp som 

efter avrundning blir 0 (noll) anges detta. 

Fondernas redovisning följer 

Finansinspektionens författningssamlings 

(FFFS 2008:11) föreskrifter 

angående investeringsfonder. I övrigt 

följs bok föringslagens bestämmelser i 

tillämpliga delar. 

Luxemburgregistrerade fonder 

De Luxemburgregistrerade fonderna 

värderas i stort sett enligt samma 

principer som ovan. 

Fondernas värdering 

Regler för beräkning av fondernas andelsvärden 

finns i fondbestämmelserna. 

Baserat på dessa regler tillämpas följande 

rutiner vid beräkningarna. 

Överlåtbara fondandelar och penningmarknadsinstrument 

värderas till gällande 

marknadsvärde (senaste betalkurs eller 

om sådan inte finns senaste köpkurs). 

Om sådana kurser inte kan erhållas 

eller är missvisande enligt fondbolagets 

bedömning, får de upptas till det värde som 

fondbolaget på objektiv grund bestämmer. 

För sådana överlåtbara värdepapper och 

penningmarknadsinstrument som avses 

i 5 kap. 5 § lagen om investeringsfonder 

(onoterade) fastställs ett marknadsvärde 

enligt särskild värdering. Till grund för den 

särskilda värderingen läggs: 

l Marknadspriser från icke godkänd 

börs eller s.k. market maker 

l Annat finansiellt instrument eller 

index med justering för skillnader 

i till exempel kreditrisk och 

likviditet (referensvärdering) 

l Diskonterade kassaflöden 

(nuvärdesvärdering) 

l Kapitalandel av det egna 

kapitalet (bokslutsvärdering) 

Initialt kan ovan nämnda överlåtbara 

värdepapper och penningmarknadsinstrument 

även värderas till anskaffningsvärde. 

Erlagt courtage redovisas som 

övriga kostnader. 

Tider för inhämtning av värdepapperskurser 

Daglig beräkning av fondernas andelsvärden 

sker normalt varje bankdag 

före kl 18.00. Vid stora kursrörelser på 

marknadsplatser som är öppna senare 

än kl 18.00 kan beräkningen senareläggas. 

Extra beräkningar 

av fondernas andelsvärden 

Vid utgången av varje månad sker en 

extra beräkning av fondernas andelsvärden 

som baseras på stängningskurser 

från samtliga marknadsplatser. Dessa 

andelsvärden redovisas i fondernas 

årsberättelser och halvårsredogörelser 

och används vid beräkning av fondernas 

avkastning och nyckeltal. Däremot sker 

ingen utgivning och inlösen av andelar 

baserat på dessa andelsvärden. 

Beräkning av fondernas 

avkastning och nyckeltal 

Vid redovisning av andelsvärdenas 

utveckling används de ovannämnda extra 

beräkningarna av fondernas andelsvärden 

för att få en rättvisande bild av fondens 

utveckling. Beräkning av aktiv risk och 

totalrisk grundas enligt Fondbolagens 

Förenings rekommendation på månadstal 

från de senaste 24 månaderna. 


Fondernas beskattningsregler 

Sverigeregistrerade fonder 

För 2012 gäller ny skattelagstiftning 

för fonder som innebär att en 

schablonbeskattning införs på värdet 

av andelsägarens innehav per 1 januari 

varje år. Fonden är inte längre skyldig 

erlägga skatt. Därför blir huvudprincipen 

för Carnegie Fonder att inga fonder 

kommer lämna utdelning i fortsättningen. 

Undantag gäller för vissa klasser i 

de Luxemburgbaserade fonderna. 

Luxemburgregistrerade fonder 

Värdepappersfond med säte i Luxemburg 

är inte inkomstskatteskyldig. Däremot 

utgår en årlig statlig avgift som uppgår 

till 0,06% av ingående fondförmögenhet. 

Revision 

Denna årsrapport för år 2012 omfattar alla Sverige-registrerade fonder som 

Carnegie Fonder AB förvaltar. För varje fond har styrelsen avlämnat en separat 

årsberättelse och den valde revisorn har avlämnat en separat revisionsberättelse 

för respektive fond. Lag (2004:46) om investeringsfonder föreskriver att sådana 

handlingar skall upprättas. Fondbolaget har ansvaret för räkenskapshandlingarna 

och förvaltningen. Fondbolaget tillhandahåller respektive fonds årsberättelse på 

andelsägares begäran. Nedan framgår lydelsen av fondernas revisionsberättelse. 

exempel på revisionsberättelse 

Till andelsägarna i Investeringsfond X 

Rapport om årsberättelse 

Vi har i egenskap av revisorer i Carnegie 

Fonder AB (fondbolaget), organisationsnummer 

556266-6049, reviderat 

i årsberättelsen för Investeringsfond X 

för år 2012. 

Fondbolagets ansvar 

för årsberättelsen 

Det är fondbolaget som har ansvaret för 

att årsberättelsen och för att lagen om 

investeringsfonder och Finansinspektionens 

föreskrifter om investeringsfonder 

tillämpats vid upprättandet och för den 

interna kontroll som fondbolaget bedömer 

är nödvändig för att upprätta en 

årsberättelse som inte innehåller väsentliga 

felaktigheter, vare sig dessa beror på 

oegentligheter eller på fel. 

ReDOVISnInGSPRInCIPeR; ReVISIOn 

Avgiften beräknas på det samlade 

för mögenhetsvärdet den sista dagen i 

varje kvartal och erläggs kvartalsvis. n 

Revisorernas ansvar 

Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelse 

på grundval av vår revision. Vi 

har utfört revisionen enligt International 

Standards on Auditing och god revisionssed 

i Sverige. Dessa standarder kräver 

att vi följer yrkesetiska krav samt planerar 

och utför revisionen för att uppnå 

rimlig säkerhet att årsberättelsen inte 

innehåller väsentliga felaktigheter. 

En revision innefattar att genom olika 

åtgärder inhämta revisionsbevis om 

belopp och annan information i årsberättelsen. 

Revisorn väljer vilka åtgärder 

som ska utföras, bland annat genom att 

bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter 

i årsberättelsen, vare sig dessa 

beror på oegentligheter eller på fel. Vid 

denna riskbedömning beaktar revisorn 

de ar av den interna kontrollen som är 

relevanta för hur fondbolaget upprättar 

årsberättelsen i syfte att utforma granskningsåtgärder 

som är ändamålsenliga 

med hänsyn till omständigheterna, men 

inte i syfte att göra ett uttalande om 

effektiviteten i fondbolagets interna 

kontroll. En revision innefattar också en 

utvärdering av ändamålsenligheten i de 

redovisningsprinciper som har använts 

och av rimligheten i fondbolagets uppskattningar 

i redovisningen, liksom en 

utvärdering av den övergripande presentationen 

i årsberättelsen. 

Vi anser att de revisionsbevis vi har 

inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga 

som grund för våra uttalanden. 

Uttalanden 

Enligt vår uppfattning har årsberättelsen 

upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder 

samt Finansinspektionens 

föreskrifter om investeringsfonder. 

Rapport om andra krav enligt 

lagar och andra förordningar 

Utöver vår revision av årsberättelsen har 

vi även reviderat fondbolagets förvaltning 

för Investeringsfond X för år 2012. 

Fondbolagets ansvar 

Det är fondbolaget som har ansvaret för 

förvaltningen enligt lagen om investeringsfonder. 

Revisorernas ansvar 

Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet 

uttala oss om förvaltningen på grundval 

av vår revision. Vi har utfört revisionen 

enligt god revisionssed i Sverige. 

Som underlag för vårt uttalande om förvaltningen 

har vi utöver vår revision av 

årsberättelsen granskat väsentliga beslut, 

åtgärder och förhållanden i fonden för 

att kunna bedöma om fondbolaget handlat 

i strid med lagen om investeringsfonder. 

Vi anser att de revisionsbevis vi inhämtat 

är tillräckliga och ändamålsenliga som 

grund för våra uttalanden. 

Uttalanden 

Fondbolaget har enligt vår bedömning 

inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder 

eller fondbestämmelserna. 

Stockholm den 18 april 2013 

PwC AB 

Sussanne Sundvall 

Auktoriserad revisor 


POlICyFRåGOR 

Policyfrågor 

Riktlinjer för Carnegie Fonders 

agerande som ägare i 

aktiemarknadsbolag 

Riktlinjernas syfte är att redovisa 

Carnegie Fonders principiella inställning 

i frågor av stor vikt för aktieägare i aktiemarknadsbolag. 

Vid tillämpningen av 

riktlinjerna tas hänsyn till omständigheterna 

i de enskilda fallen. 

Vid förvaltningen av fonderna 

handlar Carnegie Fonder uteslutande i 

fond andelsägarnas gemensamma intresse. 

Carnegie Fonders agerande i ägarfrågor 

har därför till enda syfte att öka avkastningen 

på fondernas placeringar. 

Carnegie Fonder agerar så att friheten 

att handla med aktier i aktiemarknadsbolag 

inte inskränks. Tjänstemän i 

Carnegie Fonder får således inte ingå i 

styrelse för aktiemarknadsbolag. 

Carnegie Fonder deltar på bolagsstämmor 

och utövar rösträtten för aktieinnehav. 

I den händelse Carnegie Fonders 

aktieinnehav är försumbart jämfört 

med övriga aktieägares innehav, eller då 

Carnegie Fonders aktieinnehav endast 

utgör en mycket liten del av fondernas 

totala portfölj, kan Carnegie Fonders 

deltagande och utövande av rösträtten 

vara av ringa betydelse för andelsägarna. 

Då kan Carnegie Fonder göra avsteg från 

principen. 

Carnegie Fonder deltar i nomineringsprocesser 

inför tillsättning av styrelse. 

En förutsättning är dock att Carnegie 

Fonders frihet att handla med aktier i 

aktiemarknadsbolag inte påverkas. 

Carnegie Fonder samverkar i 

ägarfrågor med andra ägare där så är 

lämpligt. 

Mot bakgrund av att 

l aktieägares rätt att besluta i ett aktiebolags 

angelägenheter utövas vid 

bolagsstämma, 

l aktiebolag leds av styrelse och vd, samt 

att dessa inte ska lämna exklusiv information 

till eller agera på direktiv från 

enskilda ägare av aktier i bolaget, 

är, enligt Carnegie Fonder, 

de centrala ägarfrågorna att 

l hinder, för aktieägare att effektivt utöva 

rösträtt på bolagsstämma, undanröjs, 

l styrelsens och vd:s intressen sammanfaller 

med aktieägarnas gemensamma 

intressen, 

l aktiemarknadsbolags externa information 

är transparent. 

Carnegie Fonder ska därför på rimligt 

sätt verka bland annat för att 

l skillnader i rösträtt mellan olika 

aktieslag avskaffas, 

l begränsningar för aktieägare att utöva 

rösträtt vid bolagsstämma avskaffas, 

l kallelse till bolagsstämma sker så tidigt 

som lagen medger och innehåller de 

förslag till beslut som avses föreläggas 

stämman, 

l beslut vid bolagsstämma – med utnyttjande 

av modern teknik – avgörs 

genom öppen votering, 

l antalet styrelseledamöter inte är större 

än att varje styrelseledamot förutsätts 

engagera sig djupt i styrelsearbetet, 

samt att suppleanter inte utses, 

l styrelseledamot inte väljs för längre 

period än för tid intill nästa ordinarie 

stämma, dock med möjlighet till omval, 

l styrelseledamöter är aktieägare i bolaget, 

l annan tjänsteman i aktiemarknadsbolag 

än vd inte ingår i styrelsen, 

l all ersättning till styrelseledamöter 

beslutas av bolagsstämma, 

l uppköpsförsvårande bestämmelser i 

bolagsordning avskaffas, 

l korsägande avvecklas, 

l upphandling av revisionstjänster 

avseende lagstadgad granskning av 

aktiemarknadsbolags årsredovisning, 

räkenskaper och förvaltning inte 

hanteras av vd eller annan tjänsteman i 

bolaget, annat än i adminstrativt syfte, 

l revisorerna löpande rapporterar till 

styrelsen samt vid bolagsstämma 

redogör för revisionen, 

l ersättningen till vd innehåller en rörlig 

del, beräknad på sätt som likställer vd:s 

intressen med aktieägarnas gemensamma 

intressen, samt att en del av 

den rörliga ersättningen utgår i form av 

aktier eller aktierelaterade instrument 

i bolaget som innebär en betydande 

exponering för såväl positiv som 

negativ kursutveckling, 

l beslut om utfärdande av syntetiska 

optioner och dylikt fattas av bolagsstämma, 

l pensionsförmåner motsvarande 

ITPplan enligt kollektivavtal blir norm 

för vd, samt att eventuella pensionsförmåner 

därutöver redovisas med 

angivande av kostnad samt ingående 

och utgående kapitalvärde, även för 

sådana förmåner som inte intjänas, 

l Vd ska kunna avlägsnas från bolaget 

utan annan ersättning än avgångsvederlag 

motsvarande högst två års fast 

lön (samt intjänad pension). 

Etiska frågor avseende 

fondernas placeringar 

Bakgrund 

Väl fungerande finansmarknader är 

en viktig förutsättning för en effektivt 

fungerande samhällsekonomi. De bidrar 

till att resurser styrs till de områden där 

de gör störst nytta och till att kapital 

och arbetskraft kan omfördelas mellan 

branscher och företag i samband med 

förändringar i produktionsförutsättningarna. 

Framför allt är väl fungerande 

kapitalmarknader viktiga för att 

möjliggöra nyföretagande. 

Människor och företag på de finansiella 

marknaderna utför därför en i högsta grad 

samhällsnyttig verksamhet som skapar 

nya värden, vilka i sin tur omvandlas i 

produktion som tillgodoser människans 

skiftande behov av varor och tjänster. 

Marknadshushållning med fri 

konkurrens, öppenhet och tydliga rättsregler 

är de finansiella marknadernas 

viktigaste förutsättning. Det är också 

det ekonomiska system som erfarenheten 

visar bäst tillgodoser viktiga ickeekonomiska 

värden som enskild frihet 


och politisk demokrati. Historiskt har 

heller inget annat ekonomiskt system 

spridit välståndet till fler människor än 

marknadshushållningen. 

Vår utgångspunkt är att fri handel och 

korrekta affärsförbindelser bygger broar 

mellan människor och stater och att ett 

globalt ekonomiskt utbyte är det bästa 

sättet att skapa, och på lång sikt också 

utjämna välstånd samt minska risken för 

krig och konflikter. 

En marknad är ett forum för frivilliga 

överenskommelser. Affärsuppgörelser 

bygger ytterst på ömsesidiga 

intressen och förtroende. Lagar och 

regler skapar det yttre ramverket men 

det är marknadens aktörer som sist 

och slutligen upprätthåller tilltron till 

systemet. Alla aktörer – företag och 

individer – har ett ansvar för att marknaderna 

fullgör sin uppgift. I denna uppgift 

ingår också att agera ärligt och inom 

lagens råmärken. Det är ytterst detta 

ansvar som bestämmer kraven på etik i 

Carnegie Fonder. 

Carnegie Fonders agerande 

Den fondverksamhet som bedrivs inom 

Carnegie Fonder är föremål för en omfattande 

reglering, bland annat i form av 

lagar, förordningar, branschöverenskommelser 

och fondbestämmelser. En central 

del av regleringen är att vi ska handla 

uteslutande i andelsägarnas gemensamma 

intresse. Förvaltningen av fonderna syftar 

därför främst till att med iakttagande 

av tillbörlig försiktighet och respekt för 

gällande regelverk åstadkomma högsta 

möjliga avkastning. 

Carnegie Fonders krav i samband 

med fondernas placeringar är dessutom 

att de bolag fonderna placerar i ska 

tillämpa god etik i sin verksamhet. Den 

etiska måttstocken är härvid främst de 

lagar, regler och affärsseder som gäller 

där företaget verkar samt den acceptans 

verksamheten har hos företagets kunder. 

Eftersom varje företag har ett kommersiellt 

intresse av att företagets varor 

och tjänster i alla avseenden uppfyller 

kundernas krav finns det normalt ett 

samband mellan kravet på god avkastning 

för fonderna och god etik hos företagen, 

särskilt på lång sikt. 

Vi är medvetna om att god etik i stor 

utsträckning är ett subjektivt begrepp. 

Det är emellertid inte vår uppgift att 

moralisera över eller överpröva de ställningstaganden 

som ytterst görs av våra 

kunder. Vi bojkottar därför inte generellt 

företag inom någon bransch. 

Vi är också medvetna om att normsystemen 

och de praktiska villkor som 

företagen verkar under i andra länder 

kan avvika starkt från det som är vanligt 

i Sverige. Detta är ofta fallet i utvecklingsländer, 

bland annat beträffande 

korruption, fackliga rättigheter, arbetsförhållanden 

och miljöskydd. Förhållanden 

som flertalet svenskar numera skulle ha 

svårt att acceptera anses ofta rimliga och 

normala i fattiga länder. Det kan jämföras 

med att arbetsförhållandena i ”Fattig 

Sverige” vid förra sekelskiftet var svåra 

mätt med dagens svenska måttstock. 

Vår utgångspunkt är härvid att handel 

och affärsutbyte främjar välståndet 

och den sociala utvecklingen i ett land. 

Ekonomisk isolering är ingen bra 

förutsättning för den som vill stärka 

arbetstagarnas rättigheter, förbättra 

arbetsförhållanden och vårda miljön. Det 

ekonomiska utbytet är tvärtom i allmänhet 

den starkaste drivkraften för en utveckling 

som förbättrar villkoren på arbetsmarknaden 

och skapar de resurser som ger ett 

land ekonomisk handlingsfrihet att satsa 

på social utveckling, utbildning och miljöskydd. 

Vi tror därför inte att generella 

bojkotter av företag med verksamhet i 

enskilda utvecklingsländer är en bra metod 

att åstadkomma förbättringar. 

Alla aktieägare, stora som små, har rätt 

att ställa krav på god etik hos ett företag 

som vill använda den internationella 

kapitalmarknaden som finansieringskälla. 

Ett sådant företag måste vara berett att 

följa god affärssed och kunna leva upp 

till en rimlig internationell etisk standard 

för att upprätthålla sitt anseende. Om det 

skulle komma till vår kännedom att det 

råder oacceptabla missförhållanden hos ett 

företag som någon av Carnegie Fonders 

fonder har placerat i ska vi således 

kontrollera uppgifterna och försöka bidra 

till att förhållandena förbättras. Om detta 

inte visar sig möjligt ska vi ompröva vårt 

engagemang i företaget. 

POlICyFRåGOR 

Användande av 

derivatinstrument med mera 

Gemensamma principer 

De derivatinstrument som används av 

Carnegie Fonders fonder är optioner och 

terminer avseende aktier, obligationer, 

aktie och ränteindex samt valuta. 

Handeln med dessa derivatinstrument 

är ett alternativ till ett direkt köp eller 

försäljning av värdepapper eller valuta. 

Skälet till att Carnegie Fonders fonder i 

vissa situationer föredrar en derivataffär är 

att fonden kan uppnå en viss exponering 

snabbare eller till en lägre kostnad. 

Huvudprincipen för handel med 

derivat för Carnegie Fonders fonder är 

att handeln ska ske för att effektivisera 

förvaltningen eller minska kurs och 

valutarisker. 

Carnegie Fonders fonder använder inte 

för de traditionella fonderna, derivatinstrument 

för att åstadkomma en 

exponering som ej skulle varit möjlig 

genom direkta köp eller försäljningar av 

värdepapper eller valuta. 

De vanligaste typerna av derivataffärer är: 

l Köp och försäljningar av indexterminer 

i aktiefonder. 

l Utfärdande av köpoptioner avseende 

en aktie. 

l Köp av köpoptioner avseende en aktie. 

l Köp av säljoptioner avseende en aktie. 

l Köp och försäljningar av valutaterminer. 

l Köp och försäljningar av ränteterminer 

i räntefonder. 

För övrigt gäller för handel i derivatprodukter: 

l Fondernas kapitaltillväxt och totala 

förmögenhetsvärde får inte riskeras i 

avsevärd mån. 

l Utnyttjandet av derivat får ej ske på 

så sätt att fonden vid placeringstillfället 

eller efter lösen eller motsvarande 

avviker från placeringsbestämmelserna 

i lagen om värdepappersfonder eller 

fondbestämmelser. 

l Fonderna har möjlighet att både köpa 

och utfärda köpoptioner, liksom köpa 

och utfärda säljoptioner, avseende såväl 

aktieoptioner, indexoptioner som övriga 

optioner. Strategier (kombinationer) 

mellan dessa är även möjliga. 


POlICyFRåGOR 

l Köp och försäljning av terminskontrakt 

kan förekomma liksom in och utlåning 

av värdepapper. 

l Det totala anskaffningsvärdet (erlagda 

premier) för optioner och inlånade 

aktier får inte överstiga 10% av 

fondförmögenheten. 

l Sammanlagt högst 20% av fondförmögenheten 

får utgöra säkerhet för 

av fond utfärdade optioner, ingångna 

terminskontrakt eller andra likartade 

kategorier av finansiella instrument 

inklusive inlånade aktier. 

Olika slag av derivatinstrument 

Derivatinstrument är en form av avtal 

(kontrakt) där själva avtalet är föremål 

för handel på värdepappersmarknaden. 

Derivatinstrumentet är knutet till en 

underliggande egendom eller ett underliggande 

värde. Denna egendom eller 

detta värde (i fortsättningen kallat enbart 

egendom) kan utgöras av ett finansiellt 

instrument, någon annan tillgång med 

ekonomiskt värde, till exempel valuta, eller 

någon form av värdemätare, till exempel 

ett index. Huvudtyperna av derivatinstrument 

är optioner, terminer och 

swapavtal. 

En option är ett avtal som innebär att 

den ena parten (utfärdaren av ett optionskontrakt) 

förpliktar sig att köpa eller sälja 

den underliggande egendomen till den 

andra parten (innehavaren av kontraktet) 

till ett på förhand bestämt pris (lösenpriset). 

Avtalet kan, beroende på slag 

av option, antingen utnyttjas när som 

helst under löptiden (amerikansk option) 

eller endast på slutdagen (europeisk 

option). Innehavaren betalar en ersättning 

(premie) till utfärdaren och får en rätt 

att utnyttja kontraktet men har ingen 

skyldighet att göra det. Utfärdaren är 

däremot skyldig att infria kontraktet om 

innehavaren begär det (löser optionen). 

En termin innebär att parterna ingår 

ett ömsesidigt bindande avtal med 

varandra om köp respektive försäljning 

av den underliggande egendomen till 

ett på förhand avtalat pris och med 

leverans eller annan verkställighet, till 

exempel kontantavräkning, av avtalet 

vid en i avtalet angiven tidpunkt (stängningsdagen). 

Någon premie betalas inte 

eftersom båda parter har lika skyldigheter 

enligt avtalet. 

Derivatinstrument handlas i såväl 

standardiserad som ickestandardiserad 

form. Standardiserade derivatinstrument 

följer avtal som standardiserats av en börs 

eller där villkoren för avvecklingen av 

gjorda affärer (clearing) fastställts av en 

clearingorganisation. 

En del värdepappersinstitut tillhandahåller 

egna former av derivatinstrument 

för vilka de vanligen ombesörjer såväl 

handel som affärsavveckling. Det är bland 

annat sådana derivatinstrument som 

brukar betecknas som ickestandardiserade 

(OTCderivat). 

Värdepapperslån 

Handel med värdepapperslån kan bestå av 

såväl inlånade som utlånade aktier. Värdepapperslånen 

ges endast mot betryggande 

säkerhet på villkor som är sedvanliga för 

marknaden. 

Utlåning av aktier 

Syftet med utlåningsverksamheten är att 

erhålla premier för befintliga innehav av 

aktier, och på så sätt öka avkastningen 

till andelsägarna. Förekommer främst i 

svenska aktiefonder. 

Inlåning av aktier 

Inlåning av aktier kan förekomma 

vid speciella tillfällen, företrädesvis i 

utländska aktiefonder. 

Courtage 

Courtage och andra kostnader på grund 

av fondens värdepappersaffärer ska 

betalas av fonden. 

Courtage utgör ersättning för 

förmedling av värdepappersaffärer. 

I samband härmed erbjuder fondkommissionärer 

vanligen informations och 

analystjänster avseende värdepapper 

och värdepappersmarknader. Dessa 

tjänster utgör ett viktigt komplement 

till fond bolagets egen analysverksamhet. 

Vissa fondkommissionärer, så 

kallade soft dollar brokers, har specialiserat 

sig på att förmedla externa 

analys och informationstjänster. En 

del av courtaget omvandlas då till 

ett tillgodohavande som endast kan 

utnyttjas för köp av sådana tjänster. 

Fondbolagets policy är att utnyttja 

det värde som courtaget utgör för att 

få del av all nödvändig information vid 

förvaltningen av fonderna. Därvid anlitas 

ett stort antal svenska och utländska 

fondkommissionärer inklusive soft dollar 

brokers. 

In- och utträdesavgifter 

Fondbolaget tar inte ut några in eller 

utträdesavgifter. 

Särskilda risker på tillväxtmarknader 

Investeringar i de länder där Carnegie 

Rysslandsfond, Carnegie Kinafond, 

Carnegie Indienfond respektive Carnegie 

Afrikafond får investera – Ryssland (exkl 

Baltikum), Estland, Lettland, Litauen, 

Kina, Indien, Sydafrika, Kenya med flera – 

är förknippade med hög risk. 

Riskerna hänför sig till såväl ekonomiska, 

politiska som legala faktorer. 

Värdepappersmarknaderna uppfyller 

ännu inte de krav som uppställs på de 

etablerade marknaderna. Till exempel kan 

bristfälliga clearing och registreringsrutiner 

medföra viss tidsutdräkt vad avser 

registrering av förvärv och leverans av 

värdepapper. Ännu råder inte tillfredsställande 

likviditet i alla aktier på marknaden. 

Redovisningsreglerna följer ofta inte 

internationellt vedertagen standard. Skydd 

för minoritetsaktieägare är fortfarande 

bristfälligt. 

Skattelagstiftningen är oklar såvitt gäller 

utländska investerares ställning och de 

skatterättsliga regelverken är som regel 

komplicerade och svåra att tillämpa. 

Härtill kommer riskfaktorer som politisk 

och ekonomisk instabilitet. 

Den som önskar investera på dessa 

marknader bör på egen hand ta del av 

och sätta sig in i förhållandena i länderna i 

fråga. Riskerna med handel i dessa värdepapper 

är betydande och kan medföra att 

hela värdet av en investering går förlorat. 

Ersättningar 

Carnegie Fonders ständiga utmaning är 

att rekrytera och behålla de bästa med 

arbetarna genom fortsatt arbete med ett 

aktivt ledarskap, tydliga mål och konkurrenskraftiga 

incitament, för att skapa en 

arbetsmiljö som ger de allra bästa möjligheterna 

till personlig och professionell 

utveckling. Styrelsen fastslår principer och 

övergripande policy för löner, förmåner 

och pensioner i Carnegie Fonder AB, allt i 

enlighet med gällande regelverk. 


ORDlISTA OCh DeFInITIOneR 

Ordlista och definitioner 

ADR: Amerikanskt depåbevis. 

ADS: Amerikansk depåaktie. 

All Share Index (SAX): Ett aktieindex 

som innefattar samtliga noterade 

bolag på Stockholmsbörsens A- och 

O-listor. Utdelningar är inte inkluderade. 

Andelsvärde (slutkurs): Marknadsvärdet 

vid respektive marknadsstängning 

på fondens tillgångar efter avdrag för 

kostnader, delat med antalet fondandelar. 

Används vid redovisning av andelskursen 

i årsberättelsen och beräkning av 

fondens avkastning och nyckeltal. 

Andelsvärde (NAV-kurs): Marknadsvärdet 

på fondens tillgångar efter avdrag 

för kostnader, delat med antalet fondandelar. 

Beräknas normalt varje börsdag. 

Anskaffningsvärde: Det belopp fondens 

tillgångar anskaffats (köpts) till. 

I anskaffningsvärdet ingår oftast eventuell 

upplupen kupongränta samt betalt 

courtage. 

Courtage: Avgift som tas ut vid handel 

med värdepapper. 

Duration: Vanligt nyckeltal för räntefonder 

som beskriver räntekänslighet. 

Ju högre duration desto större känslighet 

för ränteförändringar och därmed 

högre risk. 

Emittent: Den som ger ut (emitterar) 

ett värdepapper, t ex stat, kommun, 

bostadsinstitut eller annat företag. 

Finansinspektionen: Statlig myndighet 

som utövar tillsyn över banker, värdepappersbolag, 

fondbolag, finansbolag, 

försäkringsbolag, Stockholmsbörsen och 

andra företag verksamma på de svenska 

finansiella marknaderna. 

Fondandelsägare: Den som köper 

andelar i en fond och därmed blir delägare 

till fondens tillgångar och skulder. 

Fondbolag: Ett aktiebolag som förvaltar 

förmögenheten i en eller flera värdepappersfonder 

efter tillstånd och under 

tillsyn av Finansinspektionen, som även 

godkänner fondbestämmelserna för 

varje enskild värdepappersfond. 

Fondbolagens Förening: En branschorganisation 

för svenska fondbolag. 

Fondförmögenhet: Fondens tillgångar 

minus dess skulder på bokslutsdagen 

respektive år. 

Förvaltningsavgift: Ersättning som 

fondbolaget tar ut för förvaltning, förvaring 

och administration av fonden. I de 

Luxemburgregistrerade fonderna ingår 

dock inte kostnader för förvarings institut, 

revisorer och rapporter i förvaltningsavgiften 

utan tas ut separat. I alla sammanhang 

där avkastning eller andelskurs 

anges för Carnegie Fonders fonder är 

förvaltningsavgiften avdragen i sin helhet. 

Förvaltningsavgift/genomsnittlig 

fondförmögenhet: Förvaltningsavgiften 

i procent av fondens genomsnittliga 

fondförmögenhet. Uttrycks 

i årstakt. 

Förvaringsinstitut: Bank eller annat 

kreditinstitut som förvarar fondens 

tillgångar och sköter dess in- och 

ut betalningar. 

GDR: Globalt depåbevis. 

Genomsnittlig fondförmögenhet: 

Medelvärdet av ingående fondförmögenhet 

plus fondförmögenheten den sista 

dagen i varje månad under perioden dividerat 

med antalet observationer. 

Index: Ett genomsnittligt mått på 

utvecklingen för en viss marknads alla 

ingående delkomponenter. 

Inflation: Penningvärdesförsämring; 

en fortgående stegring av den allmänna 

prisnivån. 

In-/utträdesavgift: Den avgift som 

kan tas ut vid inträde (köp) respektive 

utträde (försäljning) i fonden. 

Kapitalvinst/-förlust: I regel skattepliktig 

vinst respektive avdragsgill förlust 

som uppkommer vid försäljning av 

värde papper, t ex fondandelar. 

Kort ränta: Ränta på statsskuldväxlar 

och andra räntebärande instrument vilkas 

löptid understiger ett år. 

Lång ränta: Ränta på obligationer och 

andra räntebärande instrument vilkas 

löptid överstiger ett år. 

Löptid (portföljlöptid): Den tid som 

återstår innan en fonds räntebärande 

placeringar förfaller. Ju kortare löptid 

desto mindre påverkas fonden av förändringar 

i marknadsräntorna och desto 

lägre risk har fonden. Används främst av 

räntefonder. 

Marknadsvärde: Tillgångens eller 

skuldens senast kända värde. Eventuell 

upplupen kupongränta ingår. 

Nominell ränta: Ränta som löper på 

ett värdepappers nominella belopp. 

Obligation: Ett räntebärande värdepapper 

med en löptid som överstiger ett 

år vid emissionen (utgivningen). 

Omsättningshastighet: Det lägsta 

av summan av köpta respektive sålda 

värdepapper dividerat med genomsnittlig 

fondförmögenhet. Uttrycks i 

årstakt. Beräknas sedan 2003 på rullande 

12 månader. 

Six Portfolio Return Index (SIX- 

PRX): Samma som Six Return Index 

men med bolagstyngden begränsad 

till 10 procent. 

Six Return Index (SIXRX): Ett 

aktieindex som innefattar samtliga 

noterade bolag på Stockholmsbörsens 

A-och Attract 40-listorna. Utdelningar är 

inkluderade. 

Statsskuldväxel: Ett räntebärande 

värde papper som ges ut av staten med 

en löptid på upp till två år. 

Styrräntor: De räntor (repo-, in-/ 

ut låningsränta) centralbanker använder 

för att styra de korta marknadsräntorna. 

Totalavkastning: Avkastning inklusive 

utdelningar. 

Transaktionskostnader: Kostnader 

som uppstår i samband med handel av 

värdepapper, främst courtage. 

Transaktionskostnader/genomsnittlig 

fondförmögenhet: Transaktionskostnaderna 

i procent av fondens 

genomsnittliga fondförmögenhet. 

Uttrycks i årstakt. 

Under-/övervikt: Fondens andel av 

bolag, bransch eller land är mindre 

respektive större än andelen för motsvarande 

i fondens jämförelseindex. 

Årlig avgift: De avgifter som tas ur 

fonden på basis av lag, föreskrifter, fondbestämmelser 

eller andra stadgar för 

fonden, samt informationsbroschyren. 

Fondslag 

Aktiefond: En fond som investerar 

minst 75 procent av fondförmögenheten 

i aktier/aktierelaterade finansiella 

instrument. 

Blandfond: En fond som investerar i 

både aktier och räntebärande värdepapper. 

Fördelningen av aktier respektive 

räntebärande värdepapper styrs av 

fondens placeringsinriktning, som återfinns 

i fondbestämmelserna. 

Räntefond: Fond som endast placerar i 

räntebärande värdepapper. Enligt svensk 

skattelagstiftning är det fonder som uteslutande 

består av fordringar i svenska 

kronor. 

Specialfond: Specialfonden är en slags 

investeringsfond vars fondbestämmelser 

på något sätt avviker från vad som krävs 

för en värdepappersfond. En specialfond 

kan till exempel ha en friare placeringsinriktning 

eller begränsningar av möjligheten 

att köpa andelar i fonden. 

Riskbegrepp 

Aktiv risk (tracking error): Ett 

riskmått som beskriver följsamheten 

med jämförelseindex. Ju högre aktiv risk 

desto lägre följsamhet. Beräknas som 

standardavvikelsen på differensen av 

månadsavkastningarna på fonden och 

ett jämförelseindex under 24 månader, 

multiplicerat med roten ur antalet 

månader under året. 

Kursrisk: En räntefonds procentuella 

kursförändring vid en enprocentig 

förändring upp eller ned av marknadsräntorna 

på samtliga löptider. 

Sharpekvot: Ett fristående riskmått 

som tar hänsyn till totalrisken i portföljen. 

Man jämför verklig avkastning 

i portföljen minus den riskfria räntan i 

förhållande till portföljens totala risk. 

Portföljens risk definieras som standardavvikelsen 

i avkastningen under 24 månader. 

Kan sägas visa den betalning man 

fått för den risk man tagit. 

Totalrisk (volatilitet): Ett riskmått 

som används för att mäta kurssvängningarna 

för fondens andelsvärde (dvs 

kursförändringarna). Anges i procent. 

Ju högre procenttal/större svängningar 

desto högre risk. Beräknas som standardavvikelsen 

för månadsavkastningarna 

för fonden under 24 månader, multiplicerat 

med roten ur antalet månader 

under året. Vid avkastnings prognoser 

framåt i tiden utgår man från de historiska 

svängningarna i andelskursen. 

Fondens avkastning kan då under två år 

av tre förväntas hamna på det historiska 

avkastningsgenomsnittet ± det beräknade 

värdet för fondens totalrisk. 

Åtagandemetoden: Beräknar fondens 

exponeringar som uppkommer genom 

användande av derivat. Vid beräkning 

konverteras derivat till exponeringar 

motsvarande de underliggande tillgångarna 

i derivaten. 

Riskklassificering 

Fonden riskklass visar på sambandet 

mellan risk och möjlig avkastning vid 

en investering i fonden. Klassificeringen 

speglar hur stora svängningarna i fondens 

andelsvärde har varit under de senaste 

5 åren. Skalan löper mellan 1-7 där 1 är 

den lägsta riskklassen men innebär inte 

att det är en riskfri investering. 

Värdepapper 

Derivat: Instrument vars värde baseras 

på värdet på ett underliggande instrument, 

t ex aktier eller ränteterminer. 

Option: Ett avtal som ger innehavaren 

rättigheten men inte skyldigheten att 

köpa eller sälja egendom (t ex aktier) till 

ett bestämt pris inom en viss tidsperiod. 

Motparten (utställaren) har motsvarande 

skyldighet men inte rättighet. 

Termin: Ett avtal om att göra en affär 

vid en fastställd tidpunkt i framtiden till 

ett pris som bestäms idag. 


FOnDBOlAGSFAKTA; MeDARBeTARe 

Fondbolagsfakta 


Organisationsnr: 556266-6049 

Postadress: Box 7828, 103 97 Stockholm 

Besöksadress: Regeringsgatan 56, Stockholm 

Grundat: 1985 

Aktiekapital: 3 000 000 SEK 

Helägt dotterbolag till Carnegie Holding AB (publ). 

Styrelse 

Matts Ekman Ordförande 

Styrelseproffs 

Thomas Eriksson 

VD Carnegie Holding AB 

Pia Marions 

CFO Carnegie Investment Bank AB 

Karin Burgaz 

Managementkonsult Nohrstedt & Partners 

Cecilia Daun-Wennborg 

Styrelseproffs 

Revisor 

Vald av bolagsstämman: 

PwC AB 

Huvudansvarig revisor: Sussanne Sundvall 

Förvaringsinstitut 

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) 

106 40 Stockholm 

Förvaltade fonder 

l Carnegie Afrikafond 

l Carnegie Emerging Markets 

l Carnegie Indienfond 

l Carnegie Kinafond 

l Carnegie Likviditetsfond 

l Carnegie Obligationsfond 

l Carnegie Rysslandsfond 

l Carnegie Strategifond 

l Carnegie Småbolagsfond 

l Carnegie Sverige Select 

l Carnegie Sverigefond 

Fonderna är investeringsfonder enligt lagen 

om investeringsfonder (2004:46). 

Fondernas räkenskaper för helåret 2012 har 

varit föremål för revisorernas granskning. 

SeB Fund Services S.A. 

Central 4. Rue Peternelchen 

administration 1 : L-2370 Howald 

Luxemburg 

1 The registered office of all SEB entities in Luxembourg was transferred 

from 6a, Circuit de la Foire Internationale, L-1347 Luxembourg to 

4, Rue Peternelchen, L-2370 Howald with effect from 1st April 2012. 

Grundat 2004 

Aktiekapital EUR 7 200 000 

Ralf Ferner 

Chairman, Managing Director 

Styrelse 

Ralf Ferner 

Managing Director 

SEB Asset Management S.A., Luxemburg 

(ordförande sedan den 16 november 2012) 

Niklas Nyberg 

Global Head of GTS Financial Institutions 

SEB Merchant Banking, Sweden 

(ordförande till den 15 november 2012) 

Peter Kubicki 


Skandinaviska Enskilda Banken S.A., Luxemburg 

(vice ordförande sedan den 1 juni 2012) 

William Paus 


Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), 

Oslo Branch, Norway 

(vice ordförande till den 31 maj 2012) 

Göran Fors 

Global Head of GTS Banks and Financial Institutions 

SEB Merchant Banking Sweden 

Ann-Charlotte Lawyer 


SEB Fund Services S.A., Luxemburg 

Jonas Lindgren 

Global Head of Prime Brokerage 

SEB Enskilda, Securities Finance, Sweden 

Revisor 

PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 

400, route d’Esch 

L-1471 Luxemburg 

Förvaringsinstitut 

Skandinaviska Enskilda Banken S.A. 

Rue Peternelchen 

L.2370 Honald 

Förvaltade fonder 

l Carnegie Corporate Bond 

l Carnegie Gorilla 

l Carnegie Strategy Fund 

l Carnegie Swedish Equity Fund 

l Carnegie Total 

För ovanstående fonder fungerar Carnegie Fonder AB 

som förvaltare och distributör. Fonderna lyder under 

gällande lagar och förordningar i Luxemburg. Reglerna 

för fondernas redovisning och revision överensstämmer 

i stort med motsvarande svenska regler. 

Medarbetare 

Förvaltning 

Fredrik Colliander 

Fredrik Huynh 

Gunnar Påhlson 

Hans Hedström VD 

Jan-Olov Olsson 

John Strömgren 

Risk 

Claudia Rocklind 

Karin Fries 

Mona Stenmark 

Simon Blecher 


Viktor Henriksson 

Compliance 

Miriam Gyllenros Björn Petersson 

Fondadministration 

Agneta Färlin 

Johan Lindström 

Andreas Olsson Lissie Andersson 

Anna Hammar Lotta Klasén 

Birgitta Segelius Madelene Emanuelsson 

Cynthia Johansson 

Ingrid Rodriguez 

Malin Hansson 

Försäljning & marknadsföring 

Andrea Hallencreutz 

Andreas Uller 

Erik Amcoff 

Erik Rosensvärd 

Henrik Sohlberg 

Kristina Flintull 

Marcus Widegren 

Martin Pantzar 

Mikael Engvall 

Peter Gullmert 


PRIVATBANK LEDARE 

CARNEGIE FONDER AB 

Box 7828, 103 97 Stockholm l Tel: 08-5886 86 00 l Fax: 08-5886 93 93 l E-post: fonder@carnegie.se 

www.carnegiefonder.se

HELÅRSRAPPORT 2012 - Carnegie

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?