Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Korta kommunala<br />
lån ökar risken<br />
FORSKARE SKRIVER<br />
Kommunerna lånar med allt kortare löptid. Konsekvensen blir en ökad<br />
refi nansierings- och ränterisk. Det är ett av resultaten som redovisas i en<br />
nyligen publicerad forskningsrapport där kommunernas upplåning kartlagts.<br />
Under fi nanskrisens mest turbulenta tid fi ck<br />
fl era kommunala aktörer uppleva vad det<br />
innebär att en betydande del av fi nansieringen<br />
sägs upp på kort varsel. Cirka 40 miljarder kronor i<br />
kommunkrediter kunde inte längre fi nansieras till<br />
sina ursprungliga villkor. Situationen löstes till slut,<br />
bland annat genom byte av borgenär, men ledde<br />
dessförinnan till betydande stress och oro hos många<br />
ekonomichefer ute i kommunerna.<br />
Som ett samägt kreditmarknadsbolag, med en<br />
majorite t 1 av landets kommuner och landsting som<br />
ägare, låg det i Kommuninvests intresse att få en<br />
bättre bild av hur marknaden för kommunkrediter<br />
förändrades av fi nanskrisen.<br />
Under hösten 2011 inledde därför Kommuninvest ,<br />
tillsammans med Institutet för fi nansforskning<br />
(SIFR), ett gemensamt forskningsprojekt med syftet<br />
att närmare studera hur kommunernas fi nansieringssituation<br />
såg ut före, under och efter fi nanskrisen.<br />
KOMMUNINVEST STÄLLDE uppgifter om sin<br />
utlåning till projektets förfogande och 29 kommuner<br />
bidrog med lånehandlingar från andra fi nansiärer. Det<br />
sammanställda datamaterialet analyserades därefter<br />
av forskare vid SIFR och arbetet resulterade i studien<br />
Municipality lending institutions in Sweden 2 .<br />
Ur det sammanställda datamaterialet går det att utläsa<br />
ett antal tydliga trender rörande kommunsektorns<br />
fi nansiering. Den tydligaste och mest betydelsefulla<br />
trenden är att kapitalbindningstiden sjönk under hela<br />
00-talet. Kapitalbindningstiden på omsatta och nyupptagna<br />
lån hos Kommuninvest var sju år i början av<br />
00-talet, för att därefter sjunka till tre år 2005 och till<br />
slut nå en bottennivå under 2009 på drygt ett år!<br />
Då en stor andel av kommunernas upplåning går till<br />
att fi nansiera bostäder, fastigheter, energibolag och<br />
andra intäktsgenerande verksamheter, som generellt<br />
sett har en lång livslängd, innebär denna utveckling att<br />
matchningen mellan tillgångarnas och fi nansieringens<br />
livslängd minskat betydligt. Kortare kapitalbindningstid<br />
innebär dels att låneskulden omsätts snabbare<br />
med en ökad refi nansieringsrisk som följd, dels att<br />
låntagare n utsätter sig för risken att räntekostnaderna<br />
ändras mer än förväntat i och med att den underliggande<br />
fi nansieringen s räntevillkor kontinuerligt förändras.<br />
Ur ett skandinaviskt perspektiv är den snab-<br />
ba svenska utvecklingen mot kortare<br />
fi nansierin g unik. I både Finland och<br />
Danmar k ligger den genomsnittliga<br />
kapital bindningstiden, för respektive<br />
lands kommunsektors låneskuld, kvar<br />
på de nivåer som rådde i Sverige runt<br />
millennieskiftet.<br />
EN STOR DEL av förkortningen av<br />
kapitalbindningstid kan förklaras av<br />
att de kommunala aktörerna både har<br />
minskat bindningstiden på sina lån<br />
med fast ränta och att de i allt högre<br />
grad har ersatt kapitalbunden upplåning<br />
med uppsägningsbara produkter.<br />
Den deskriptiva statistiken visar att den<br />
sistnämnda trenden tog fart på allvar på<br />
mitten av 00-talet. Då lån med kort kapitalbindning<br />
generellt sett har lägre ränta<br />
än lån med längre kapitalbindning så är<br />
det rimligt att anta att denna utveckling<br />
har drivits av kommunernas önskan att<br />
minimera sina räntekostnader. Det visar<br />
sig även att kommunstorleken spelar<br />
roll för valet av kapitalbindning, större<br />
kommuner har i genomsnitt betydligt<br />
längre kapitalbindning än mindre kommuner.<br />
MÅNADENS MÅNADENS FORSKARE<br />
FORSKARE<br />
MÅNADENS FORSKARE<br />
KOMMUNSTORLEK<br />
OCH KAPITALBINDNINGSTID<br />
i antalet år på omsatta och nyupptagna lån<br />
före respektive efter fi nanskrisens start 2008<br />
JAN SCHNITZLER<br />
✔ Doktorand vid Institutet<br />
för fi nansforskning<br />
MATTIAS<br />
BOKENBLOM<br />
✔ Forsknings- och utbild-<br />
ningsansvarig vid Kommuninvest<br />
Kommunstorlek Före september -08 Efter september -08<br />
Färre än 25 000<br />
invånare<br />
25 000–50 000<br />
invånare<br />
50 000 –100 000<br />
invånare<br />
Fler än 100 000<br />
invånare<br />
Källa: Kommuninvests bearbetning<br />
1,9 1,37<br />
2,07 1,14<br />
2,19 1,74<br />
3,84 2,80<br />
Kommunal Ekonomi #2 2013 25