IFRS - SHUV.pdf - ××ת ×ספר ××××× ×××× ×××××× ××ר×ש×××
IFRS - SHUV.pdf - ××ת ×ספר ××××× ×××× ×××××× ××ר×ש×××
IFRS - SHUV.pdf - ××ת ×ספר ××××× ×××× ×××××× ××ר×ש×××
- No tags were found...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
חזרה לתפריט הראשי<br />
"הקלפים הסגורים<br />
של תנובה"<br />
)ספטמבר 2009(<br />
לכללי החשבונאות יש לעיתים קרובות השלכות<br />
משמעותיות ביותר, הרבה מעבר למדידת<br />
התוצאות העסקיות גרידא. ההשקעה העצומה של<br />
מבטח שמיר בתנובה שמהווה כ-80% ממאזנה,<br />
מספקת שיעור מאלף על כך. כפי שנאמר בטור<br />
זה בעבר, בסמוך לרכישת תנובה תוקן הסכם<br />
ההשקעה על מנת שמבטח שמיר תימנע מישום<br />
שיטת השווי המאזני ובעקבות כך מחובת צירוף<br />
דוחות תנובה כחברה כלולה מהותית. הרקע לכך<br />
הוא הבסיס המושגי הרעוע והנזיל של ההשפעה<br />
המהותית לפיה קובעים אם יש ליישם את שיטת<br />
השווי המאזני.<br />
אך מסתבר שהסיפור של תנובה ממשיך כעת גם<br />
בהימנעות מיישום שווי הוגן. כרקע, יש לציין כי<br />
בהתאם ל-<strong>IFRS</strong> השקעה במניות שאינה מקנה<br />
שליטה אך גם אינה מקנה השפעה מהותית<br />
נמדדת בשווי הוגן. כאשר מדובר בהשקעה בחברה<br />
פרטית, יש לכך משמעות דיווחית נוספת הנובעת<br />
מדרישת תקנות ני"ע לצרף הערכות שווי מהותיות<br />
מאוד שעל פיהן בוססו סכומים בדוחות הכספיים.<br />
כבר מהרבעון הראשון של 2008 הצהירה מבטח<br />
שמיר כי היא מטפלת בהשקעה בתנובה כנכס<br />
פיננסי זמין למכירה הנמדד לפי שווי הוגן, אם כי<br />
בפועל התייחסה לסכום ששולם כאומדן השווי<br />
ההוגן ולא צירפה הערכת שווי לכך. יש לציין לצורך<br />
הערכת שווי אופציית הרכש שהוזמנה מגיזה הונח<br />
כי תנובה היא חברת מזון יציבה ושומרת על ערכה<br />
הריאלי.<br />
כזכור, הנפיקה מבטח שמיר אופציית מכר<br />
)PUT( לאגודה המחזיקה ביתר מניות תנובה<br />
ומנגד העניקה אופציית רכש )CALL( לאייפקס<br />
לגבי מחצית ממניות תנובה שימומשו במסגרת<br />
אופציית המכר. מבטח שמיר תיקנה השבוע את<br />
דוחותיה הכספיים )RESTATEMENT( בשל אי<br />
הכללת אופציית המכר שנכתבה ובשל הכללת<br />
אופציית הרכש באופן מוטעה כהפחתה מההון<br />
במקום כתוספת לנכס.<br />
אך זה לא הכל, מבטח ביצעה תיקון נוסף בשל<br />
שינוי בסיס המדידה של המניות והאופציות משווי<br />
הוגן לעלות. לצורך כך נעשה שימוש בחריג הקיים<br />
ב-<strong>IFRS</strong> שמתייחס למקרים נדירים בהם לא ניתן<br />
למדוד שווי הוגן באופן מהימן. יש לציין כי הרציונאל<br />
של חריג זה שצפוי להתבטל בקרוב, הוא למנוע<br />
קביעה שרירותית של שווי הוגן לאור אופי העסקים<br />
של החברה המושקעת, כמו במקרים מסויימים<br />
בהשקעות הון סיכון. הנימוק של מבטח שמיר<br />
לשימוש בחריג, שבפרקטיקה כמעט ולא נעשה בו<br />
שימוש, נוגע לחוסר יכולת מדידה לאור המגבלות<br />
החוזיות הקיימות ברכישת הזכויות בתנובה יחד עם<br />
אייפקס.<br />
נראה כי הסיפור המרכזי כאן אינו קומדיית הטעויות<br />
שגררה תיקון דוחות משמעותי, אלא דווקא מה<br />
שלא נמצא בדוחות גם אחרי התיקון - מידע<br />
רלבנטי על ההשקעה בתנובה.<br />
על אף שמדובר בעניין חשבונאי טהור הוא לכאורה<br />
עשוי להעלות שאלות משפטיות עמוקות עד כמה<br />
חברה שמשתמשת בכספי ציבור רשאית להיכנס<br />
להשקעה כה דרמטית, כאשר ידוע מראש שלא<br />
ניתן יהיה לדווח עליה באמות מידה מקובלות.<br />
קשה אף להתעלם מקווי דימיון מסויימים לפרשה<br />
המדוברת של אי צירוף דוחות ישקר לדוחות<br />
השקעות דיסקונט.
Change language