IFRS - SHUV.pdf - ××ת ×ספר ××××× ×××× ×××××× ××ר×ש×××
IFRS - SHUV.pdf - ××ת ×ספר ××××× ×××× ×××××× ××ר×ש×××
IFRS - SHUV.pdf - ××ת ×ספר ××××× ×××× ×××××× ××ר×ש×××
- No tags were found...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
אגב, כמו בעולם העסקים, זכותו של הקונה לקחת מרווח ביטחון )“דיסקאונט”( ממצגי<br />
המוכר, וגם אז לא ניתן להתעלם מערך הרלבנטיות האדיר של אומדן השווי ההוגן.<br />
אגב, המחירים בפועל שבהם החליפו ידיים בשנתיים האחרונות מספר קניונים<br />
משמעותיים בישראל, שכידוע נמדדו לפי שווי הוגן ערב מכירתם, הם עדות לאיכות<br />
הגבוהה של אומדני השווי ההוגן שבוצעו להם ובהתאם לרלבנטיות של<br />
המידע למשקיעים טרום המכירה .<br />
ניתן לראות את השיפור ברלבנטיות של דוחות חברות הנדל“ן המניב דרך מכפילי<br />
ההון שלהם שעומדים סביב ה- Benchmark של מכפיל הון אחד, להוציא את<br />
חוסר הוודאות בתקופת המשבר . מסקירה של הנתונים המצרפיים של<br />
9 חברות הנדל”ן המניב הגדולות בישראל עולה כי מכפיל ההון בתום 2008 2007,<br />
)תקופת המשבר(, 2009 ותום חודש ספטמבר 2010 עמד על: 0.96 0.52, 1.06,<br />
ו-1.19 בהתאמה.<br />
יש להביא בחשבון, שעדיין אין זהות מוחלטת בין ההון החשבונאי לבין השווי הכלכלי.<br />
הערכת חסר של ההון העצמי נגרמת לדוגמה כתוצאה מהתחייבויות המיסים<br />
הנדחים בגין השערוכים שמוצגות בחשבונאות בערכן המלא, ללא חישוב ערך נוכחי,<br />
ומכך שהחשבונאות אינה נותנת ביטוי לפרמיית הניהול כנכס בלתי מוחשי.<br />
3<br />
טענה אחרת שנשמעת היא שבעידן ה-<strong>IFRS</strong> דוח רווח והפסד איבד את הרלבנטיות<br />
שלו במדידת הביצועים של חברות הנדל“ן המניב לאור הכללת רווחי והפסדי<br />
השערוך. אולם, גם במקרה זה מדובר בהסתכלות שיטחית ואין להספיד את דוח<br />
רווח והפסד. חשוב להכיר בכך שחשבונאות המודרנית, הדוחות הכספיים ובכלל זה<br />
גם דוח רווח והפסד, מספקים תמונת עומק ודורשים ניתוח לא פשטני בהכרח. דומה<br />
הדבר לניתוח של תמונת שחור לבן לעומת ניתוח של תמונה צבעונית. בדיוק כמו<br />
שהמשקיעים חייבים לדעת להבחין בין הכנסות והוצאות שמופיעות בדוח<br />
רווח והפסד ולבין כאלה שמופיעות רק בדוח הרווח הכולל ,(OCI(<br />
הם נדרשים לדעת להבחין בין סוגי הכנסות והוצאות שמופיעות בדוח רווח והפסד.<br />
לדוגמה, רווחי/ הפסדי השערוך מופיעים בדוח רווח והפסד של חברות הנדל“ן בסעיף<br />
נפרד, כך שבקלות יחסית ניתן לנטרלם ולנתח רק את התוצאות שצפויות לחזור<br />
על עצמן. המשתתפים בשוק ההון חכמים דיו בכדי שלא לראות כיום את הרווח<br />
למניה של חברות הנדל“ן המניב כחזות הכל, ומשתמשים במדדים ביצועיים כמו<br />
NOI ו-FFO שמנטרלים את רווחי/הפסדי השערוך ומשמשים כיום ככלי<br />
עיקרי לניתוח חברות הנדל”ן.
Change language