Ugefokus - Danske Analyse - Danske Bank

More documents

Recommendations

Info

Ugefokus Tema: Folketælling i USA løfter beskæftigelsen Næste folketælling nærmer sig Arbejdsmarkedet i USA får en vitaminindsprøjtning i foråret, når det amerikanske folketællingskontor hyrer mere end en million midlertidige medarbejdere i forbindelse med dette års folketælling. Ifølge den amerikanske forfatning skal der gennemføres en folketælling hvert tiende år. De indsamlede oplysninger er bl.a. bestemmende for, hvor mange pladser, de enkelte stater får i Repræsentanternes Hus. Resultatet af folketællingen vil første gang blive anvendt i forbindelse med præsidentvalget i 2012. Spørgeskemaet med oplysninger om befolkningstallet skal indsendes senest den 1. april 2010 (“den nationale folketællingsdag"), men folketællingskontoret vil begynde at hyre de ekstra medarbejdere tidligere. Da folketællingen vil give midlertidig beskæftigelse til omkring 1,2 millioner medarbejdere, kunne det give realøkonomien et løft. Vi har set på, hvor stor den reelle virkning kan ventes at blive. Beskæftigelsesfremgang efterfulgt af afmatning Den underliggende beskæftigelsesvækst i USA ventes at stige gradvist i år til omkring 275,000 pr. måned i starten af 2011, men ansættelserne i forbindelse med folketællingen vil forvride de månedlige beskæftigelsestal kraftigt. Folketællingskontoret forventer at hyre i alt omkring 1,2 millioner medarbejdere i foråret. Det vil betyde en stor stigning i den offentlige beskæftigelse i den månedlige amerikanske arbejdsmarkedsstatistik. For at kunne vurdere, hvordan beskæftigelsesprofilen vil blive påvirket af folketællingen, har vi set på de to seneste folketællinger i hhv. 1990 og 2000. Den største beskæftigelsesvirkning ses fra marts til maj, og beskæftigelsen vender så gradvist tilbage til den underliggende trend i de følgende måneder, dvs. i perioden fra juni til november. Antager vi, at ansættelserne ved den kommende folketælling følger mønsteret i 1990 og 2000, vil den ekstra beskæftigelsesvækst i gennemsnit være på 200.000 i marts og april stigende til over 700.000 i maj, jf. figuren til højre. Ser vi på det historiske mønster, så er de midlertidige beskæftigede i forbindelse med folketællingerne relativt hurtigt forladt den offentlige beskæftigelse igen, der typisk er vendt tilbage til den underliggende udvikling i november. Det betyder, at den samlede gennemsnitlige beskæftigelsesvækst kan ventes at udgøre 150.000 pr. måned i 1. kvartal og 300.000 i 2. kvartal. Da det tilsvarende fald i beskæftigelsen, i takt med at de midlertidige ansættelser ophører, overvejende ventes i 3. kvartal, falder den samlede jobvækst formentlig her til 10.000 pr. måned for så at vende tilbage til den underliggende vækst på ca. 250.000 i 4. kvartal. Beskæftigelsesskøn er ikke dårligere i folketællingsår Man kunne måske forvente, at økonomerne var dårligere til at forudsige ændringer i beskæftigelsen i folketællingsår pga. de store udsving. Det ser imidlertid ikke ud til at være tilfældet. Vi har set på afvigelsen mellem konsensusskønnene og de først offentliggjorte beskæftigelsestal i forbindelse med den seneste folketælling i 2000 og sammenlignet med den gennemsnitlige afvigelse. Resultatet er en anelse overraskende, idet økonomernes skøn for beskæftigelsesændringen faktisk ikke var dårligere i 2000 end i de omkringliggende år, jf. tabellen til venstre. 8 | 5. februar 2010 Hovedpunkter • Ansættelserne i forbindelse med den amerikanske folketælling, der finder sted hvert tiende år, vil løfte beskæftigelsen midlertidigt og forvride de månedlige beskæftigelsestal • Virkningerne på de disponible indkomster og dermed forbruget vil dog være ubetydelige • Det er den underliggende fremgang i beskæftigelsen, der sikrer positiv forbrugsvækst igennem 2010 Folketællingen løfter beskæftigelsen midlertidigt Kilde: Ecowin og Danske Bank ...og forvrider de månedlige beskæftigelsestal Kilde: Ecowin og Danske Bank www.danskeresearch.com
Ugefokus Forbruget påvirkes ikke nævneværdigt i 2010 Privatforbruget ligger underdrejet her i 2010 som følge af fortsat lav indkomstvækst og høj arbejdsløshed, og indkomststigningen i forbindelse med den øgede beskæftigelse omkring folketællingen vil kun løfte forbruget minimalt. Antager vi, at medarbejderne på folketællingen i gennemsnit har en timeløn på USD 15 og en arbejdsuge på 35 timer, og at rekrutteringsprofilen bliver som beskrevet ovenfor, vil folketællingen øge de disponible indkomster med omkring USD 8 mia. i 2010. Til sammenligning udgjorde den finanspolitiske pakke, der blev vedtaget i februar 2009, i alt USD 787 mia. – heraf ca. USD 350 mia. i form af skattenedsættelser og overførsler til husholdningerne. Indkomststigningen i forbindelse med folketællingen udgør blot 0,07 % af de annualiserede private disponible indkomster i 4. kvartal 2009. Normalt medfører en fremgang i de disponible indkomster på 1 % en stigning i privatforbruget på omkring 0,4 %. Det betyder, at beskæftigelsesfremgangen i forbindelse med folketællingen vil øge privatforbruget med 0,03 % i 2010, og der bliver dermed tale om et helt ubetydeligt løft. Forbruget afhænger af den underliggende beskæftigelsesudvikling Der er således ikke megen hjælp at hente i folketællingen, men vi venter, at fremgangen i den underliggende beskæftigelsesudvikling vil sikre en beskeden stigning i privatforbruget i 2010. Den amerikanske økonomi vokser stærkt i øjeblikket, og det vil formentlig føre til positiv jobvækst i indeværende kvartal. Gennemslaget fra den økonomiske vækst til arbejdsmarkedet ventes at være mere normalt under den igangværende vending end i forbindelse med de seneste to såkaldte jobløse opsving, jf. analysen US: Job recovery ahead fra september 2009. Når det er sagt, så har fremgangen på arbejdsmarkedet indtil nu været lidt mindre, end man kunne have forventet, ud fra væksten i BNP. Vores hovedscenarie er dog fortsat, at der kommer gang i jobskabelsen, selvom det sker lidt senere end normalt. For det første har virksomhederne som følge af krisen skåret aggressivt ned i medarbejderstyrken i forhold til faldet i BNP og er derfor slanket mere, end det var tilfældet i de foregående “jobløse” opsving. For det andet tyder erfaringen fra de “jobløse” opsving i 1991 og 2002 på, at vi bør holde godt øje med væksten i erhvervsinvesteringerne. Dengang fulgte investeringsudviklingen beskæftigelsesudviklingen – og fremgangen var således meget beskeden. Erhvervsinvesteringerne kan ses som et signal om, hvor meget erhvervslivet er blevet slanket under recessionen, og om, om virksomhederne begynder at se mere lyst på produktionsudsigterne. Tegnene på fremgang i erhvervsinvesteringerne i den seneste tid er således opmuntrende, idet de seneste nøgletal viser, at væksten i investeringerne i driftsmidler og software nu er tilbage på niveauet fra før recessionen. Vores hovedscenarie er derfor fortsat, at jobvæksten når op på 200.000-250.000 pr. måned i midten af 2010. De seneste arbejdsmarkedsindikatorer kunne dog godt tyde på, at vores prognose er lidt til den høje side. 9 | 5. februar 2010 Konsensusskøn for beskæftigelsen er ikke dårligere i folketællingsår Consensus estimat for ændringen i beskæftigelsen - afvigelse fra faktisk tal 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Akkumuleret afvigelse fra faktiske 1042 1046 976 1169 505 1073 1173 tal (firste estimat, tusinder) Kilde: Ecowin og Danske Bank Investeringsudviklingen tyder på, at ledigheden har toppet 7 6 5 4 3 2 Erhvervsinvesteringer i positiv vækst, kvartaler efter recessionen 1975 1958 1981 Kilde: Ecowin og Danske Bank Moderat fremgang i privatforbruget Kilde: Ecowin og Danske Bank Senioranalytiker Signe Roed-Frederiksen +45 45 12 82 29 sroe@danskebank.dk Senioranalytiker Peter Possing Andersen +45 45 13 70 19 pa@danskebank.dk Idag www.danskeresearch.com 1991 2001 1 0 1970 1948 1954 1960 1980 Ledigheden topper, måneder efter recessionen 0 5 10 15 20
Page 1 and 2: Investeringsanalyse Ugefokus Frygte
Page 3 and 4: Ugefokus Skandinavien • Danmark:
Page 5 and 6: Ugefokus Ugen der gik Mange spørgs
Page 7: Ugefokus Scandi update Danmark: Det
Page 11 and 12: Ugefokus Renter: Middelhavslandene
Page 13 and 14: Ugefokus Råvarer: Forventet 2010 o
Page 15 and 16: Ugefokus Makroprognose Makroprognos
Page 17 and 18: Ugefokus Kalender Mandag den 8. feb
Page 19: Ugefokus Disclosure Denne analyse e

Ugefokus - Danske Analyse - Danske Bank

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?