www.extra-funds.deAbsicherungExotische DepotabsicherungDie starken Kursanstiege der letzten Monate lassen viele Anleger über eine Absicherung des Wertpapierdepotsnachdenken. Neben klassischen Put-Optionen bieten sich Down-and-Out-Optionen an. Dortsind die Absicherungskosten niedriger, bieten aber im Worst Case auch nur eine bedingte Absicherung.Die Aktienmärkte konnten gerade im letztenQuartal 2010 nochmals ordentlich zulegen.Experten gehen auch im neuen Jahr vonweiter steigenden Kursen aus, doch dieUnsicherheit über die weitere Entwicklungder Märkte ist nach wie vor sehr hoch. VieleAnleger suchen deshalb nach Möglichkeiten,die zuletzt erreichten Kursgewinne abzusichern,sich aber dennoch die Chanceauf weiter steigende Kurse offenzuhalten.Eine Möglichkeit ist die Depotabsicherungmit Optionen.Volatilität erhöht KostenKursgewinne mithilfe von Optionen abzusichernist einfacher, als viele denken –und auch billiger. Eine Depotabsicherungverbinden viele Anleger mit klassischenPut-Optionen bzw. Optionsscheinen. Diese„Versicherungen“ gewinnen an Wert,wenn der Kurs des abzusichernden Basiswertesfällt, und gleichen so die entstandenenVerluste des Basiswertes aus.„In einem Marktumfeld mit hoher Volatilität,also hohen Schwankungen der Aktienkursesind die Kosten für diese Art derAbsicherung ziemlich hoch.“ sagt der DerivateexperteThorsten Arns. So kostet einPut-Optionsschein der Commerzbank aufden Euro STOXX Index (WKN: CM4J3N)mit einer Laufzeit bis 14.12.2011 und einemBasispreis von 3.150 Punkten derzeit etwa515 Indexpunkte (bzw. 5,15 Euro). Die implizite,d. h. die erwartete Volatilität liegt bei25 Prozent. Aufgrund der Kosten für die Optionsprämiein Höhe von 515 Punkten liegtder Break-even-Point bei dieser Option bei2.644 Punkten. Ab diesem Punkt greift dieAbsicherung. Steht der Euro STOXX 50Index am Laufzeitende der Option unter3.150 Punkte, wird die Option mit dem danngültigen Wert zurückbezahlt (BasispreisSchlusskurs). Die Versicherungsprämie fürdiese Art der Absicherung kostet derzeitetwa 18 Prozent des aktuellen Indexstands,wobei davon etwa 340 Punkte (12 Prozent)einem inneren Wert entsprechen, da derEuro STOXX Index derzeit auf 2.808 Punktenotiert. Das eigentliche Aufgeld liegt alsobei etwa 6 Prozent. Um einen Bestand von100.000 Euro in einem Euro-STOXX-Index-Investment abzusichern, muss ein Anleger3.200 Optionsscheine (Kosten: 16.500Euro) erwerben. „Eine günstigere Alternativekann der Einsatz einer exotischenOption, in Form eines Down-and-out-Puts,sein.“ meint Arns.Down-and-out-Put-OptionenEin Down-and-out-Put entspricht einemtraditionellen Put mit zusätzlicher Knockout-Schwelle.Da der Käufer dieses Optionsscheinsauf einen Teil des möglichenGewinns – nämlich jenseits der entsprechendenSchwelle – verzichtet, ist die Optionsprämiesolcher Optionen deutlich niedrigerals bei klassischen Put-Optionen. Beieinem Down-and-out-Put entspricht derWert am Laufzeitende dem eines klassischenPuts, solange die Barriere nicht unterschrittenwird. Bei verletzter Schwelle istdie Option „ausgeknockt“ und verfällt wertlos.Eine Down-and-Out Put Option gehörtdaher in die Produktgattung der Barriere-Optionen.Versicherung mit Risiko„Anleger sollten allerdings beachten, dassdie Down-and-Out-Put Option im Gegensatzzum klassischen Put überproportionalan Wert verliert, wenn sich der Basiswertder Knock-Out-Schwelle nähert und auchzu einem Totalverlust führen kann.“ warntThorsten Arns. In diesem Fall verliert derAnleger seine Versicherung und er mussneben dem eingesetzten Kapital für denKauf des Down-and-out-Puts zusätzlichnoch den eingetretenen Verlust seines Basisinvestmentsverkraften.Günstige DepotabsicherungIm Portfolio eines Anlegers befindet sich einETF auf den Euro STOXX 50 Index im Volumenvon 100.000 Euro. Der Anleger möchtediese Position gegen mögliche Kurskorrekturenabsichern, ohne aber die Chanceauf weitere Kurssteigerungen aufzugeben.Um dies zu erreichen, kauft er einen Downand-out-Putauf den Euro STOXX 50(WKN: SG1Q3R) von der französischenBank Société Générale. Der Basispreis dieserOption liegt bei 3.122,46 Punkten, dieBarriere bei 1.752,96 Punkten; die Optionsichert also Kursrückgänge bis zu 37 Prozentab. Fällt der Index darunter, wird derPut wertlos und der Anleger ist nicht mehrabgesichert. Dafür kostet dieser Down-andout-Putdeutlich weniger als der klassischePut. Der Preis beträgt etwa 260 Euro (9,25Prozent). Die Option weist ebenfalls eineninneren Wert in Höhe von 314 Euro auf, dader aktuelle Indexstand bei 2.808 Punktenliegt. Um eine Depotposition von 100.000Euro abzusichern, müsste der Anleger hier32 Optionen erwerben. Im Vergleich zurAbsicherung mittels klassischen Put-Optionsscheinenbeträgt die Ausgabe für dieAbsicherung hier nur 8.320 Euro. Dieserdeutliche Preisunterschied reflektiert dasKnock-out-Risiko und die bedingte Absicherungdurch einen Down-and-out-Put.FazitDown-and-out-Puts eignen sich gut zurDepotabsicherung. Sie sind günstiger alsklassische Put-Optionen, weisen dafürallerdings ein erhöhtes Risiko auf. Solltewährend der Laufzeit die Knock-out-Barriereder Optionen berührt oder unterschrittenwerden, verfallen die Optionen sofortwertlos. Aktuell ist das Angebot an Downand-out-Optionenleider noch sehr überschaubar.30 Februar 2011
Buchvorstellungwww.extra-funds.deNachbeben –Amerika am WendepunktDie Krise der amerikanischen Wirtschaft hält an. Wenn die Ursachennicht rasch beseitigt werden, droht Amerika ein wirtschaftlicher undpolitischer Kollaps mit Folgen für die gesamte Weltwirtschaft. RobertReich bringt in seinem neuen Buch auf den Punkt, was die USA nochretten und die Welt vor dem Chaos bewahren kann.Die USA sind krisengeschüttelt und habenihre alte Stärke verloren. Dennoch bleibensie die führende Volkswirtschaft der Welt,von der die globale Wirtschaft abhängt.Umso dringender, dass die Ursachen fürdie Krise so rasch wie möglich beseitigtwerden. Doch worin liegen die Gründe fürdie Misere der amerikanischen Wirtschaftund wie kann sie gerettet werden? DieseFragen beantwortet Robert Reich, ehemaligerArbeitsminister der USA unter Bill Clinton,in seinem neuen Buch.Die amerikanische Mittelschicht partizipiertnicht am wirtschaftlichen Wachstum;das soziale Gefälle in der reichsten Nationder Welt wird zusehends größer. Dadurchdroht Amerika ein wirtschaftlicher und politischerKollaps. Das Land riskiert sozialeUnruhen und eine reaktionäre Wende derPolitik, wenn es nicht gelingt, die Wirtschaftwieder auf Kurs zu bringen und den Wohlstandgleichmäßig zu verteilen. RobertReich erläutert ganz konkret, mit welchenReformen die USA den wirtschaftlichen undpolitischen Zusammenbruch verhindernkönnen.Unter anderem nennt er eine negative Einkommensteuer,die die Löhne der unterenund mittleren Einkommensschichten anhebt;eine Erhöhung der Einkommensteuersätzefür die Wohlhabenden; ein Wiederbeschäftigungssystem,das den Menschenschneller aus der Arbeitslosigkeit heraushilft;die Subventionierung von Bildungskostenfür die ärmere Bevölkerung; das Anpassenvon Studienkrediten an den spätererzielten Lohn; die Unterstützung von Gewerkschaftenund eine rigorose Bekämpfungdes Lobbyismus.Ein pointiert geschriebenes und spannendesBuch für alle, die sich für die USA, dieWeltwirtschaft und die internationale Politikinteressieren.Nachbeben – Amerika am WendepunktEin Buch für alle, die sich für die USA, die Weltwirtschaftund die internationale Politik interessieren.von Robert ReichCampus, 19,90 EuroISBN 978-3-593-39247-9Der AutorRobert Reich war Arbeitsminister der USA unter Bill Clinton und ist einer der führenden Intellektuellen desLandes. Er ist Professor an der University of California, Berkeley. Das Time <strong>Magazin</strong>e ernannte ihn zueinem der zehn erfolgreichsten amerikanischen Minister des 20. Jahrhunderts und das Wall Street Journalzählt ihn unter die Top Ten der amerikanischen Wirtschaftsexperten. Sein letztes Buch „Superkapitalismus“, erschien 2008 und wurde mit dem Bruno-Kreisky-Preis für das politische Buch 2008 Februar ausgezeichnet. 2011 31