www.extra-funds.deAktiv <strong>vs</strong>. PassivZu diesem Argument zuerst noch eine Erklärung:Streng genommen investiert einAnleger bei einem kapitalisierungsgewichtetenAktienindex nicht in eine sogenannte„<strong>passiv</strong>e“ Strategie, sondern es ist eigentlicheine Momentum-Strategie. Je erfolgreicherein Unternehmen in der Vergangenheitwar, desto größer ist sein heutiges Gewichtim Index und umgekehrt. Dies kann dazuführen, dass einzelne Unternehmen in denIndizes ein überdurchschnittliches Gewichterhalten und andere aus dem Index eliminiertwerden. Wissenschaftliche Studienhaben aber gezeigt, dass Momentum-Strategienlängerfristig eine sehr erfolgreicheAnlagestrategie darstellen! Vielleicht fällt esauch deshalb vielen <strong>aktiv</strong>en Managern soschwer, den Index zu übertreffen!Ein aktuelles Beispiel dafür ist China miteinem Anteil von 10,5 Prozent im MSCIEmerging Markets Index. Vor wenigenJahren lag der Anteil Chinas noch unter5 Prozent. Mit der zunehmenden BedeutungChinas in der Weltwirtschaft wird dieGewichtung im Index weiter zunehmen. Istdies nun schlecht? Japan, das Ende derachtziger Jahre ein Gewicht von über 30Prozent im Weltaktienindex besaß, weistheute noch einen Anteil von 10 Prozentaus. Diese Beispiele zeigen, dass ein kapitalisierungsgewichteterIndex eigentlich garkein „<strong>passiv</strong>es“ Anlageinstrument darstellt,sondern sich sehr dynamisch im Laufe derJahre ständig den ökonomischen Gegebenheitenanpaßt. Allerdings ist es möglich,dass bei sehr extremen Bewegungen einerUnternehmung, eines Sektors oder einesLandes der Index nicht mehr ausgeglichenist und teilweise problematische Ungleichgewichteentstehen können.Dieses Argument ist vermutlich der fundiertesteEinwand gegen <strong>passiv</strong>es Investieren.Allerdings ist es eher ein Problemder Indexkonstruktion als ein Problem der<strong>passiv</strong>en Anlagestrategie. Denn auch die<strong>aktiv</strong>en Manager, die sich an einer Benchmarkorientieren, sind mit diesem Problemkonfrontiert. Diese Schwachstelle des <strong>passiv</strong>enIndexierens hat man schon seit längeremerkannt und versucht, entsprechendeAlternativen zu entwickeln. So existierenbeispielsweise bei den Ländern sogenannteBSP-gewichtete Indizes. Eine andereStoßrichtung verwendet Indizes, die sich anfundamentalen Gewichtungsfaktoren orientieren.Die bekanntesten Indizes dafür sinddie RAFI-Indizes, für die bereits eine Reihevon Aktien-ETFs existiert.Eine weitere Möglichkeit, das Gewichtungsproblemzu lösen, sind gleichgewichteteIndizes. Bei gleichgewichteten Indizes erhältjede Aktie das genau gleiche Gewicht.Empirische Untersuchungen haben bereitsvor vielen Jahren gezeigt, dass diese Indizeslängerfristig eine bessere Performanceaufweisen als die traditionellen kapitalisierungsgewichteten.Der Grund liegt u. a.darin, dass diese Indizes klein- und mittelkapitalisierteAktien überdurchschnittlichstark gewichten, also einen sogenannten„Small-Cap-Bias“ aufweisen. Die Index-Firma MSCI hat kürzlich in einer Studiegezeigt, dass gleichgewichtete Indizes inden letzten zwölf Jahren die marktkapitalisierungsgewichtetendeutlich übertroffenhaben. Das Hauptproblem dieser Indizesist (leider) die sehr aufwendige und damitkostenintensive Umsetzung eines solchenIndex, da die Aktiengewichte aller im Indexenthaltenen Titel laufend angepasst werdenmüssen.ZusammenfassungIndexfonds haben in den letzten Jahrenenorm an Bedeutung gewonnen. Während<strong>aktiv</strong>e Fonds seit 2008 ständig mit Netto-Geldabflüssen zu kämpfen haben, hat dasVolumen der <strong>passiv</strong>en Fonds deutlich zugenommen.Allerdings werden noch immerüber 90 Prozent der Anlagegelder <strong>aktiv</strong> verwaltet.In den letzten Jahren hat sich aber die Akzeptanzder <strong>passiv</strong>en Strategien massiverhöht. So wird heute selbst von <strong>aktiv</strong>enManagern der sogenannte Core-Satellite-Ansatz empfohlen – mit einem <strong>passiv</strong>enKernportfolio und „<strong>aktiv</strong>en“ Satelliten-Fonds.Von <strong>aktiv</strong>er Seite werden die verschiedenstenArgumente ins Feld geführt, die angeblicheSchwachstellen einer <strong>passiv</strong>en Index-Hinder Asset ManagementHinder Asset Management ist eineunabhängige Schweizer Vermögensverwaltungsgesellschaftmit Sitz in Zürich.Sie wurde im Januar 2007 vomGeschäftsinhaber und CEO Dr. AlexHinder gegründet. Er ist seit fast 30Jahren in verschiedenen Funktionen,Verantwortungsbereichen und Führungsstufenim Finanzbereich tätig. Mitdem innovativen Anlagekonzept «ActiveIndex Investing» beschreitet HinderAsset Management Neuland in der Vermögensverwaltungfür Privatkunden.Mehr Infos sowie Anmeldung für denzweimonatlichen erscheinenden Newsletterrund um das Thema „Active IndexInvesting“ unter: www.hinder-asset.chstrategie aufdecken sollen. Die Diskussionhat jedoch gezeigt, dass die meisten Vorbehalteeiner genaueren Analyse nicht standhalten.Letztlich wird aber die Debatte aufder Performanceseite entschieden. Dortist das Ergebnis klar: Die überwiegendeAnzahl der <strong>aktiv</strong>en Fonds kann ihre <strong>passiv</strong>enKonkurrenten nicht übertreffen.Allerdingsweist auch der Indexansatz einigeSchwächen auf. Ein Teil der Probleme des<strong>passiv</strong>en Investierens hat mehr mit der Indexselektionzu tun als mit der <strong>passiv</strong>enAnlagestrategie. Eine der wichtigsten Entscheidungenbei Indexstrategien ist deshalbdie Wahl des „richtigen“ Index. Es istdeshalb sehr wichtig, dass man die Zusammensetzungund die Charakteristika desIndex kennt. Wählt man einen falsch konstruiertenIndex, einen nicht umsetzbaren Indexusw., so ist das sicherlich kein Problemder <strong>passiv</strong>en Indexfonds.8 Februar 2011
Rente im Jahr 2027:Schon wieder Reformen?Sie können Ihre Altersvorsorge selbst in die Hand nehmen!Viele Menschen suchen nach Ergänzungen und Alternativen zur gesetzlichen(und eventuell betrieblichen) Altersvorsorge. Exchange Traded Funds (ETFs) sindeine interessante Möglichkeit, kostengünstig für das Alter vorzusorgen. Bei ETFshandelt es sich um börsengehandelte Investmentfonds, die die Vorzüge von Fonds(Diversifikation, Sondervermögen) und Aktien (Handelbarkeit) miteinander kombinieren.Das Institut für Vermögensaufbau AG mit Sitz in München hat das untenstehendeSparplanportfolio entwickelt, mit dem Anleger Ihre Altersvorsorge einfach und effizientgestalten können. Weitere Informationen finden interessierte Anleger im Internet unterwww.altersvorsorge-mit-etfs.de oder in einer Broschüre, die kostenlos unter069-7174 444 (Société Générale) bestellt werden kann.Ertragorientiertes ETF Musterportfolio für die Altersvorsorge(Spardauer: 30 Jahre)Teilportfolio Aktien-ETFs ISIN / WKN GewichtungLyxor ETF MSCI World FR0010315770 / LYX0AG 36,78%Lyxor ETF MSCI WorldLyxor ETF MSCI Emerging Markets FR0010429068 / LYX0BX 19,80%Lyxor ETF MSCI Emerging Markets19,80%Gesamt: 56,58%23,30%43,27%36,78%Teilportfolio Renten-ETFs ISIN / WKN GewichtungLyxor ETF EuroMTS AAA Government Bond FR0010820258 / LYX0FK 21,71%Lyxor ETF Euro Corporate Bond FR0010737544 / LYX0EE 21,71%Lyxor ETF EuroMTS AAA Government BondLyxor ETF Euro Corporate Bond21,71%16,72%21,71%16,72%Gesamt: 43,42%Lyxor ETFsEinfach • Transparent • Flexibelwww.LyxorETF.de • info@LyxorETF.de • 069 - 717 4444Lyxor Asset Management 2011. Stand: Januar 2011. Eine umfassende Beschreibung der Fondsbedingungen und Risiken, enthalten die Verkaufsprospekte von Lyxor Asset Management. Die Verkaufsprospekte erhalten Sie kostenlosauf Anfrage bei der Société Générale, Zweigniederlassung, Neue Mainzer Straße 46-50, 60311 Frankfurt am Main sowie unter www.LyxorETF.de. Die Fonds bilden jeweils die Performance der ihnen zugrunde liegendenIndizes nahezu 1:1 ab. Die vergangene Wertentwicklung stellt keine Garantie für die zukünftige Entwicklung dar. Die jeweiligen Fonds werden von den Sponsoren der Indizes nicht empfohlen, verkauft oder beworben, noch gebendie Sponsoren der Indizes sonstige Zusicherungen zu den jeweiligen Fonds ab. Die Sponsoren der hier aufgeführten Indizes geben keinerlei Zusicherungen oder Gewährleistungen in Bezug auf Ergebnisse, die durch die Nutzungihrer Indizes und/oder der Indexstände an einem bestimmten Tag erzielt wurden, oder in anderer Hinsicht.
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