Ausgabe Nr. 160 Spezial

Platzierungshistorie
bei geschl. Fonds
Jahr
Eigenkapital
in Mrd. €
1993 4,04
1994 4,66
1995 4,40
1996 5,81
1997 4,97
1998 5,03
1999 3,76
2000 3,04
2001 2,03
2002 1,98
2003 2,31
2004 2,21
2005 1,53
2006 2,12
2007 1,27
2008 e)
e) geschätzt
1,50
Nr. 160, 08. KW, 22.02.2008, Seite 28 von 44
geschlossenen Immobilienfonds ausmachte. Nach 4 bis 6 Mrd. platziertem Eigenkapital
zwischen 1993 und 1998 brach der Absatz der deutschen Immobilienfonds zunächst auf 2
bis 4 Mrd. ein. 2001 bis 2004 konnten immer noch um die 2 Mrd. platziert werden. Mit 1,72
Mrd. platziertem Eigenkapitel nach 2,12 Mrd. in 2006 ist der aktuelle Einbruch allerdings
dramatisch. Und nach Loipfingers Schätzung dürfte auch im kommenden Jahr mit 1,5 Mrd.
nur wenig mehr über die Theke gehen.
In dieser Hinsicht sind wir vielleicht ein wenig optimistischer - zumindest mit Blick auf 2009.
Die günstigeren Einkaufspreise werden sich erst mit Zeitverzögerung auf die Konfektionierung
von geschlossenen Fonds auswirken. Blickt man auf die Loipfinger‘sche Gesamtstatistik
sammelten 2007 nur noch 91 Anbieter für deutsche Immobilien Geld ein. Im Vorjahr waren
es noch 105. Der Blick auf die Namensliste macht zusätzlich deutlich, dass jeder dritte
Initiator des Jahres 2006 im vergangenen Jahr inaktiv war. Ihnen stehen 21 neue Emissionshäuser
gegenüber, von denen 18 völlige Neulinge im Segment der deutschen Immobilienfonds
waren. Blickt man auf die Anleger wird der Einbruch der deutschen Immobilien
noch deutlicher. Nach gut 81 000 Anlegern im Jahre 2006, die noch in deutsche Immobilien
investierten, waren es 2007 nur noch knapp 41 000. Interessant ist auch die Zurückhaltung
der Banken bei der Platzierung deutscher Immobilienfonds. Nach Loipfinger und durchaus
parallel zu unseren Eingangsbemerkungen spricht das für einen möglichen Qualitätsverlust.
Fazit: Die aktuellen Entwicklungen machen uns nicht glücklich. Die Konsolidierung an den
Immobilienmärkten könnte jedoch dazu führen, dass der deutsche geschlossene Immobi-
lienfonds eine Renaissance erlebt. Nachteil ist jedoch die nahezu völlig fehlende steuerliche Komponente. Blickt
man in die Historie der geschlossenen Fonds so ist festzustellen, dass geschlossene Fonds grundsätzlich nur
dann erfolgreich platziert werden, wenn sie mit Steuereffekten verbunden sind. Davon profitieren derzeit die internationalen
Fonds, die alle verfügbaren Doppelbesteuerungsabkommen abklappern. Holland-Fonds, die vor wenigen
Jahren noch ganz oben bei Doppelbesteuerungs-Fonds standen, sind inzwischen nahezu völlig in Bedeutungslosigkeit
versunken. Der holländische Immobilienmarkt gibt dafür keinen Anlass. Anlass dürfte eher sein,
dass die Anleger einfach die Freigrenzen in Holland überschritten haben. Nachdem alle beurteilbaren Standorte