Ausgabe Nr. 160 Spezial

Nr. 160, 08. KW, 22.02.2008, Seite 30 von 44
abgeklappert sind, bewegen sich jetzt die Fondsinitiatoren Richtung Diaspora. Gute Stories geben die Emerging
Countries in Asien. Asien ist allerdings relativ weit weg und hat neben eigenen Währungen auch sonst noch eigene
Spielregeln, von denen nicht auszugehen ist, dass jede deutsche 50-Mann-Company sie beherrscht.
Nach wie vor ist das Defizit deutscher geschlossener Fonds in der Öffentlichkeit darin zu sehen, dass sie immer
noch mit Steuerspareffekten verbunden sind. Es gelang nach wie vor nicht, den Anlegern herüberzubringen,
dass der geschlossene Immobilienfonds, sofern er nicht eine Blind-Pool oder Dachfonds-Konstruktion beinhaltet,
das transparenteste Kapitalanlageprodukt überhaupt ist. Kein Aktienprospekt kann auch nur im Entferntesten
mit der Informationsvielfalt eines Fondsprospektes mithalten. Jeder geschlossene Immobilienfonds
ist absolut steuerehrlich, da jeder Zahlungsstrom absolut nachverfolgbar ist und alle überhaupt noch erzielbaren
Steuereffekte auf der vollständigen Erfassung aller Zahlungsströme beruhen.
Aus Anlegerschutzgesichtspunkten würden wir deshalb eine Renaissance des deutschen Immobilienfonds begrüßen.
Zumindest eröffnet der deutsche Immobilienfonds auch in schwierigen Situationen die Möglichkeit eines professionellen
Managements mit überschaubaren Kosten vor Ort. Zu berücksichtigen ist allerdings die langfristige
Entwicklung bei Gewerbeimmobilien. Die Lebenszyklen werden immer kürzer. Effekte automatischer Wertsteigerung
sind nicht mehr abzusehen. Demografische Aspekte werden sich speziell bei Gewerbeimmobilien und Büroimmobilien
um zwei Dekaden früher bemerkbar machen als bei Wohnimmobilien. Gelebt wird länger als gearbeitet.
Während sich die Demografie bei Wohnen wohl erst in den 30er Jahren dieses Jahrtausends nachhaltig
bemerkbar machen wird, dürften bei Büros bereits in 10 bis 15 Jahren demografische Effekte unvermeidbar auftreten.
Aus diesem Grunde fragen wir uns, warum Wohnimmobilien trotz ihrer Wertstabilität in den für Gewerbeimmobilien
grauslichen vergangenen 15 Jahren eine so geringe Rolle spielen. Bei einer guten Gestaltung als
Eigenkapital-Fonds würden wir in einen anständigen, gestreuten Wohnimmobilienfonds bei einer ernst zu
nehmenden Renditeerwartung von etwa 5% problemlos das Geld unserer Kinder investieren. Aber solange
der Markt Steuereffekte und wilde Versprechungen durch hohe Leverage-Effekte vorsieht und die Ausbildung von
Vertriebsberatern sich auf das Auswendiglernen von 6 Sätzen mit Steuerbezug beschränkt, dürfte dies wohl auch
ein Wunschtraum für uns bleiben.
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