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18 MITTELSTANDSANLEIHEN Text: Christian Schiffmacher Durch die Etablierung von Börsensegmenten für mittelständische Anleihen und die hohe Attraktivität von Anleiheemissionen für mittelständische Unternehmen ist auch ein ganz neuer Beratungsbedarf entstanden. Neben der klassischen Beratungstätigkeit wird daher zunehmend in Richtung Kapitalmarkt (Anleiheemission) beraten. Oftmals sind die Strukturen im Unternehmen, gerade im Hinblick auf die Kommunikation, für einen solchen Schritt jedoch noch nicht reif. Beim Debt Advisory werden alle Finanzierungsformen und Fremdkapitalgeber einbezogen und strukturiert. Der Berater optimiert oder restrukturiert die Passivseite der Bilanz. Der Aufgabenbereich eines Debt Advisors beginnt mit Bilanzstruktur- und Tragfähigkeitsanalysen und geht bis zur Endverhandlung von Kreditverträgen. Er entwickelt u.a. eine Finanzierungsstrategie, hilft bei der Auswahl geeigneter Finanzierungspartner und berät bei Bankengesprächen sowie bei der Optimierung des internen Bankenratings. Zudem werden Maßnahmen zur Optimierung der Bilanzstruktur und der Kennzahlen ergriffen. Die Berater Debt Advisory bieten u.a. Restrukturierungsspezialisten wie Houlihan Lokey und spezialisierte Investmentbanken wie Lazard und Rothschild an. In den vergangenen Monaten haben sich aber auch praktisch alle Corporate-Finance-Beratungsgesellschaften und ehemalige Banker den Bereich Debt Advisory ganz groß auf die Fahnen geschrieben. Aber auch Großbanken bieten mittlerweile entsprechende Beratungsleistungen. Von der Mandatierung einer Bank (die eigenes Kreditgeschäft betreibt) als Debt Advisor ist in jedem Fall abzuraten. Denn der Berater erhält Einblicke in hochsensible und vertrauliche Daten. Und keine Bank möchte mit dem eigenen Wettbewerber verhandeln. Solche Konstruktionen sind daher eher schädlich. Gerade in Bezug auf Anleiheemissionen haben sich ganz andere, teilweise sogar spezialisierte Berater etabliert, die sich ihre Tätigkeit üppig entlohnen lassen. Teilweise verlangen sogar die Börsen, wie die Börse Stuttgart bei Bondm, einen großzügigen Obolus für die Zulassung von Debt Advisory Wenn es Brei regnet, halten alle die Teller hin Beratern für das Börsensegment. Viele Marktteilnehmer halten einfach den Teller hin, wenn es Brei regnet. Aber auch gerade mittelständische Unternehmen, die in der Vergangenheit Standard-Mezzanine- Programme genutzt haben, werden von Be- BOND MAGAZINE | Ausgabe 01 | Dez. 2010 - Jan. 2011 | www.fixed-income.org Fälligkeiten bei Standard Mezzanine Programmen Angabe in Mio. Euro, eigene Berechnungen Standard Mezzanine Programme Laufzeitende Volumen Programm Anbieter ratern geradezu überrannt. Aber auch ein Teil dieser Emittenten soll, so die Vorstellung einiger Berater, den Weg an den öffentlichen Kapitalmarkt finden. Bleibt abzuwarten, ob wir bald börsliche Segmente für Nachranganleihen haben werden. Mai 2011 249 Mio. Euro Preps 2004-1 HVB, Capital Efficiency Group Dez. 2011 616 Mio. Euro Preps 2004-2 HVB, Capital Efficiency Group Aug. 2012 220 Mio. Euro Heat Mezzanine 2005 HSBC Trinkaus Aug. 2012 313 Mio. Euro Preps 2005-1 HVB, Capital Efficiency Group Aug. 2012 320 Mio. Euro Gemit 2004 DZ Bank, Buchanan Dez. 2012 360 Mio. Euro Preps 2005-2 HVB, Capital Efficiency Group Dez. 2012 176 Mio. Euro S-Mezzanine 2006 BayernLB, WestLB Jan. 2013 371 Mio. Euro Equinotes 2005 Deutsche Bank, IKB Apr. 2013 200 Mio. Euro CB Mezzcap 2006 Commerzbank Apr. 2013 280 Mio. Euro Heat Mezzanine 2006 HSBC Trinkaus Jul. 2013 260 Mio. Euro Plus 2006 Merrill Lynch, Advisum Jul. 2013 326 Mio. Euro Preps 2006 HVB, Capital Efficiency Group Aug. 2013 196 Mio. Euro Smart-Mezzanine 2006 LBBW, HSH Nordbank, Haspa Dez. 2013 220 Mio. Euro Equinotes 2006 Deutsche Bank, IKB Feb. 2014 314 Mio. Euro Heat Mezzanine 2007 HSBC Trinkaus Mrz 2014 264 Mio. Euro Preps 2007 HVB, Capital Efficiency Group Apr. 2014 300 Mio. Euro Plus 2007 Merrill Lynch, Advisum
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