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8 XETRA BONDS Bei Xetra Bonds übernehmen „Spezialisten“ besondere Aufgaben, um Liquidität auch für kleinere Ordergrößen bereitzustellen und so eine hohe Qualität der Preisfeststellung bei sofortiger Orderausführung zu gewährleisten. Xetra Bonds bietet dem Anleger gegenüber Regionalbörsen einige Vorteile, wie z.B. einen verbindlichen Spread für Transaktionen bis zu 50.000 Euro, wie Arthur Brunner, Market Making Xetra Bonds bei der ICF Kursmakler AG, erläutert. BOND MAGAZINE: An der Frankfurter Wertpapierbörse kann man schon Anleihen handeln. Weshalb benötigt man zusätzlich Xetra Bonds? Brunner: Xetra Bonds ist ein neues, zukunftsorientiertes Marktmodell für Anleihen. Auf Xetra Bonds gibt es drei Spezialisten, an der Frankfurter Wertpapierbörse (FWB) sind etwa zehn Skontroführer für den Anleihenhandel zuständig. An der FWB kann sich jeder Skontroführer für eine attraktive Anleihe bewerben. Bei den ersten fünf entscheidet das Los darüber, wer diese Anleihe handelt. Daher erhält nicht immer der Skontroführer den Zuschlag, der für den Handel in der Anleihe die beste Expertise vorweist. Investoren fordern verbindliche Kurse, zu denen sofort gehandelt werden kann. Auf Xetra Bonds stellen wir verbindliche Quotes für ein Volumen von 50.000 Euro, zu denen jederzeit verbindlich gehandelt werden kann. Ein Emittent ist dabei jeweils einem Spezialisten zugeordnet. Dieser handelt alle Anleihen dieses Emittenten. Damit kann der Emittent optimal von einem Spezialisten betreut werden, der hier eine entsprechende Expertise aufgebaut hat. Der Spezialist kann so auch eine deutlich bessere Preisqualität bieten. BOND MAGAZINE: Seit wann gibt es Xetra Bonds? Brunner: Xetra Bonds ist am 1. Dezember 2009 gestartet. Es hatten sich neun Handelsteilnehmer als Spezialisten beworben. Davon haben drei den Zuschlag bekommen. Zwei Wertpapierhandelsbanken, die keinen Zuschlag erhielten, haben gegen die Entscheidung der Deutsche Börse AG gerichtliche Schritte unternommen. Aufgrund einer einstweiligen Verfügung musste der Handel Anfang Januar 2010 vorerst eingestellt werden. Die einstweilige Verfügung wurde am 5. Oktober vom Oberlandesgericht Frankfurt aufgehoben, und so konnte der Handel in Xetra Bonds ab dem 11. Oktober 2010 wieder aufgenommen werden. BOND MAGAZINE: Wie läuft denn der Rentenhandel auf Xetra Bonds ab? Brunner: Drei Spezialisten betreuen knapp 700 Unternehmensanleihen. Jeder Spezialist betreut etwa die gleiche Zahl von Anleihen. Der Handel läuft vollautomatisch, die Spezialisten quotieren für nominal 50.000 Euro. Orders, die in der Handelsspanne sind, werden ab einem maßgeblichen Volumen berücksichtigt und es verengt sich der Spread. Das ist der Vorteil gegenüber anderen Handelsplattformen, an denen Orders innerhalb der Spanne für Außenstehende nicht immer sichtbar sind. BOND MAGAZINE: Wie hat sich der Handel auf Xetra Bonds entwickelt? Brunner: Der Handel ist gleich sehr positiv gestartet. Im Dezember 2009 hatte Xetra Bonds einen Anteil von 3,2% am börslichen Handelsvolumen der entsprechenden BOND MAGAZINE | Ausgabe 01 | Dez. 2010 - Jan. 2011 | www.fixed-income.org „Der Spezialist garantiert auf Xetra Bonds den Spread für 50.000 Euro“ Arthur Brunner ist zuständig für das Market Making in Renten bei der ICF Kursmakler AG. Hierzu gehören die Skontroführung an der Frankfurter Wertpapierbörse sowie das Spezialisten- Modell auf Xetra Bonds. Interview mit Arthur Brunner, Market Making Xetra Bonds, ICF Kursmakler AG Anleihen. In den ersten drei Handelswochen seit Wiederaufnahme im Oktober 2010 waren es dann 2,3%. Vor dem Hintergrund, dass Xetra Bonds von Januar bis Oktober aufgrund der einstweiligen Verfügung nicht aktiv war und keinerlei Werbung erfolgt ist, ist das Volumen zufriedenstellend. Mit einer weiteren Abdeckung von attraktiven Anleihen und einer stärkeren Vermarktung des Börsenplatzes wird der Anteil wohl deutlich steigen. BOND MAGAZINE: Welche Investoren werden mit Xetra Bonds angesprochen? Brunner: Neben Retailinvestoren stehen semi-professionelle Marktteilnehmer im Fokus. Neben Deutschland liegt der Fokus aufgrund der internationalen Ausrichtung der Kundenstruktur des Marktplatzes Xetra klar auf Europa. BOND MAGAZINE: Welche Vorteile bietet der Handel auf Xetra Bonds? Brunner: Xetra Bonds bietet verbindliche Quotes für ein Volumen von 50.000 Euro. Bei den meisten Börsenplätzen sind die Quotes nicht verbindlich und können angepasst werden. Zudem bietet Xetra eine sofortige Orderausführung. Durch das attraktive und etablierte Preismodell der Handelsplattform Xetra ist der Handel i.d.R. auch günstiger als an anderen Börsen. Der Kunde erhält nicht mehr neben den Börsengebühren eine gesonderte Courtage in Rechnung gestellt, sondern zahlt eine Transaktionsgebühr pro ausgeführter Order an die Börse. Darin sind dann auch sämtliche Gebühren gegenüber dem Spezialisten abgedeckt. Besonders attraktiv dabei ist, dass es einen Cap gibt ab einer Ordergröße von 60.000 Euro. Dies ist insbesondere bei grö-
Die umsatzstärksten Xetra Bonds Emittent ISIN Laufzeit Kurs Kupon Rendite Air Berlin* DE000AB100A6 10.11.2015 104,00 8,50% 7,5% John Deere XS0410058746 21.01.2014 115,60 7,50% 2,5% ArcelorMittal XS0431928760 03.06.2013 113,30 8,25% 2,8% RWE XS0399648301 20.11.2013 110,70 5,75% 2,1% GE Capital Europe XS0441800579 30.07.2014 106,87 4,75% 2,8% Stand: 9. November 2010 *) s. Interview mit Air Berlin CFO Ulf Hüttmeyer auf Seite 16 ßeren Orders von semi-professionellen Marktteilnehmern attraktiv. Xetra ist auch im Ausland eine etablierte Plattform. Viele ausländische Banken sind nicht an Regionalbörsen angeschlossen, aber an Xetra. Das Kundenpotenzial ist bei Xetra daher deutlich größer. BOND MAGAZINE: Welche Anleihen werden denn auf Xetra Bonds gehandelt? Wer entscheidet über die Anleihen? Brunner: Aktuell werden rund 700 liquide, im Anlegerfokus stehende Unternehmensanleihen gehandelt. Die Auswahl der Anleihen haben die drei Spezialisten in Abstimmung mit der Deutsche Börse AG getroffen. Für den Anleger interessante Neuemissionen werden vom Spezialisten zur Einbeziehung bei der Börse beantragt. BOND MAGAZINE: Zurzeit werden festverzinsliche Unternehmensanleihen gehandelt, die in Euro notieren. Brunner: Künftig wird man auch variabel verzinsliche Anleihen handeln können. Für die Zukunft ist ein weiterer Ausbau des Produktspektrums wenn möglich auch in Währungen geplant. Ein Spezialist konzentriert sich dabei auf die Anleihen eines Emittenten. BOND MAGAZINE: Was passiert, wenn ein Investor eine Order einstellt, die das Quotierungsvolumen übersteigt? Brunner: Unsere ausgewiesenen Volumina richten sich zunächst einmal an Privatanleger und kleinere bis mittlere institutionelle Anleger. Unser Ziel ist es jedoch, auch größere Orders auf den ausgewiesenen Quote voll auszuführen, wenn es am Markt darstellbar ist. Bislang konnten wir alle Orders auf unsere Quotes ausführen, auch wenn sie deutlich größer waren als 50.000 Euro. BOND MAGAZINE: Bis zu welchem Volumen kommen Orders? Brunner: Der Großteil der Orders liegt bei einem Volumen von bis zu 25.000 Euro, wir hatten aber auch schon Orders im Bereich von 125.000 Euro. BOND MAGAZINE: Wie reagieren die Regionalbörsen auf die neue Konkurrenz? Brunner: Die Regionalbörsen versuchen natürlich die Preise von Xetra Bonds zu halten, um konkurrenzfähig zu bleiben. In einigen Bereichen haben sich die Spreads dort halbiert – davon profitiert der Anleger. BOND MAGAZINE: Und wie groß ist das Potenzial an liquiden Anleihen? Soll das Angebot an Anleihen ausgebaut werden? Brunner: Das Spektrum an handelbaren Anleihen ist immens groß. Zurzeit werden davon etwa 2.000 Anleihen liquide in Das Interview führte Christian Schiffmacher XETRA BONDS Deutschland gehandelt. Auf den liquiden Anleihen liegt unser Fokus für die Zukunft. Auch andere Anleihearten wie z.B. Bundesanleihen oder andere Staatsanleihen könnten mittelfristig auf Xetra handelbar sein. Ich gehe davon aus, dass wir das Angebot an handelbaren Anleihen künftig in einer breiteren Markttiefe anbieten können. BOND MAGAZINE: Was sind Ihre Ziele für die Zukunft von Xetra Bonds? Brunner: Mittelfristig wollen wir auf Xetra Bonds alle liquiden Anleihen abdecken und damit auch für ausländische Marktteilnehmer ein interessanter Marktplatz werden. Hiervon erwarten wir uns ein erhebliches Umsatzpotenzial. Eine Übersicht von allen Unternehmensanleihen, die auf Xetra Bonds handelbar sind, kann auf folgender Seite abgerufen werden: www.boerse-frankfurt.de/DE/index.aspx?pageID=284 BOND MAGAZINE | Ausgabe 01 | Dez. 2010 - Jan. 2011 | www.fixed-income.org 9
Seite 1 und 2: „Es ist Nachfrage da, und wir üb
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Seite 16 und 17: 16 MITTELSTANDSANLEIHEN Air Berlin
Seite 18 und 19: 18 MITTELSTANDSANLEIHEN Text: Chris
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