Aquila® AgrarINVEST III - Dirk Naumann

auch nach der saisonalen Abhängigkeit einer Milchfarm. Dabei wird
üblicherweise ein Fixpreis vereinbart, der durch die Erreichung von
Qualitäts-, Termin- und Mengenzielen gesteigert werden kann. Auch
in Australien wird als Vergütung die Produktion von Milk Solids her-
angezogen.
Durchschnittliche Milchpreise von Murray Goulburn in
AUD pro Liter - nominal (Prognose)
AUD/l
0,50
0,45
0,40
0,35
0,30
0,25
0,20
0,15
0,10
1991
1993
* Prognose
1995
1997
1999
Quelle: AGInvest, 2010
Als weiterer wichtiger Werttreiber eines Agrarinvestments wird üb-
licherweise die Wertentwicklung des Farmlandes betrachtet. Im Be-
trachtungszeitraum von 1955 bis 2009 lag die Preissteigerung von
Farmland in Neuseeland in der Region Canterbury bei durchschnittlich
rd. 8% p.a. und damit rd. 3% p.a. über der Inflationsrate. Die Wert-
steigerung des Farmlandes ist daher ein sehr wichtiger Bestandteil
der Gesamtrendite und bietet einen soliden Inflationsschutz (Quelle:
AGInvest, 2010; Betrachtungszeitraum Canterbury 1955 bis 2009).
In Teilen Australiens ist die Entwicklung der Landpreise ähnlich verlaufen
wie in Neuseeland. Im Gebiet South Gippsland (Victoria)
wurden Wertsteigerungen bei Milchfarmland von durchschnittlich
über 6% p.a. seit 1980 erreicht (Quelle: AGInvest, 2010; Zeitraum
1980 bis 2010).
2001
Zeit
2003
2005
2007
2009
2011*
4 .7 Attraktive Einstiegschancen bei historisch
positiver Entwicklung
Vor der Finanz- und Wirtschaftskrise befanden sich die weltweiten
Rohstoffmärkte in einer Hausse. Auch für Milch- und Milchprodukte
wurden an den weltweiten Handelsmärkten Höchstpreise gezahlt.
Das hat dazu geführt, dass sich eine Reihe von Milchbauern stark
verschuldet hatten, um ihre Produktionskapazitäten zu erweitern.
Ferner hat es dazu geführt, dass viele Farmbetriebe überhaupt erst
auf die Produktion von Milch umgestellt hatten. Vor dem Ausbruch
der Finanz- und Wirtschaftskrise im Herbst 2008, prognostizierte die
Molkereigesellschaft Fonterra im Juni 2008 noch einen hohen Milchpreis
für die Saison 2008/2009. Dieser konnte nicht gehalten werden,
sondern wurde stark gekürzt, woraufhin die Verschuldung noch
zunahm. Heute sind Darlehen in Höhe von etwa 28,6 Mrd. Neuseeland-Dollar,
und damit etwa 10% der gesamten Kreditvergabe
Neuseelands, an die neuseeländischen Milchbauern vergeben.
Kreditvergabe in Neuseeland je nach Sektor
(Stand: Juni 2009)
haushalte
166,5 mrd. nZd
Wirtschaft
70,5 mrd. nZd
Sonstige
10,3 mrd. nZd
agrarwirtschaft
44,8 mrd. nZd:
Getreide, Schaf und Rind
10,8 Mrd. NZD
Milchfarmen
28,6 Mrd. NZD
Sonstige
5,4 Mrd. NZD
Quelle: Reserve Bank of New Zealand, 2010
Der hohe Verschuldungsgrad einiger Milchbauern bedeutet, dass
viele auf hohe Milchpreise angewiesen sind, um u.a. die Zins- und
Tilgungsleistungen erbringen zu können. Gleichzeitig stehen die Geschäftsbanken
unter Druck, ihre Kernkapitalquote zu erhöhen und
müssen daher die Beleihungsgrenzen ihres landwirtschaftlichen Kreditportfolios
reduzieren. In der Konsequenz kann der Druck der
Banken dazu führen, dass hoch verschuldete Milchbauern verkaufen
müssen, obwohl der Farmbetrieb an sich rentabel wirtschaftet. Die
Notverkäufe treffen jedoch gleichzeitig auf einen relativ gesehen
„ruhigen“ Markt. Der Bericht der neuseeländischen Zentralbank aus
dem Mai 2010 weist aus, dass zwischen Januar 2009 und 2010 lediglich
120 Milchfarmen verkauft worden sind. Laut des Berichtes
entspricht dieses Handelsvolumen etwa einem Viertel der üblichen
Anzahl der gehandelten Milchfarmen in Neuseeland. Von 2003 bis
einschließlich 2008 betrug das durchschnittliche, inflationsbereinigte
Transkationsvolumen von Milchfarmen in Neuseeland rd. 1.6 Mrd.
NZD pro Jahr. Insofern handelt es sich bei Milchfarminvestments in
Neuseeland um einen üblicherweise liquiden Markt.
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