Technische Analyse - Infoboard

Titelstory
system wurde gerettet, ein Absturz der
Weltwirtschaft im Ausmaß der Weltwirtschaftskrise
ab 1929 verhindert. Neben
den Staaten haben aber auch viele Konsumenten
und Teile des Bankensektors
mit finanziellen Problemen zu kämpfen.
Die Überschuldung vieler Häuslebauer
in den USA stand ja am Beginn
der Finanzkrise. Eine Blasenbildung am
Immobilienmarkt gab es aber auch in
Spanien und Großbritannien, wo sich die
Verbraucher erheblich verschuldet haben
und Immobilienfi nanzierer in Schieflage
geraten sind.
Die hohen Schuldenstände führen
zu zahlreichen Negativeffekten. Staaten
wie Privatpersonen müssen ihre Schulden
abbauen, weil diese auf Dauer nicht
haltbar sind. Die Staaten werden am
Kapi tal markt durch hohe Zinsen für ihre
laxe Budgetpolitik bestraft, den Privatleuten
droht die Verschlechterung oder
gar Aufkündigung von Kredit linien und
die Nichtverlängerung von Hypothekendarlehen.
Dieses Deleveraging hemmt
die Nachfrage und damit die Wachstumskräfte.
Führen die vereinten Sparanstrengungen
tatsächlich in eine Defl ation, wächst
der reale Wert des Geldes, also auch der
Schulden, während Umsätze und Löhne
tendenziell sinken. Weite re Sparbemühungen
könnten die Folge sein. Der Strudel
der Defl ation beschleunigt sich.
Im Falle einer konjunkturellen Erholung
schließlich lähmen hohe Schuldenstände
den Spielraum der Zentralbank
für dann nötige Zinserhöhungen. Ein hö-
heres Zins niveau würde
den Schuldendienst für die
Wirtschaftssubjekte einschließlich
des Staates erschweren,
das Insolvenzrisiko
vieler Akteure erhöhen und den
Aufschwung womöglich schnell wieder
abwürgen. Dagegen regt sich politischer
Widerstand. Mehr und mehr gliche
die Wirtschaft dann einem Automobil
mit festgeklemmtem Gaspedal. Eine adäquate
Liquiditätsversorgung der Wirtschaft
würde immer schwerer.
Äußerst kritisch an dem Schuldendilemma
ist außerdem die Tatsache,
dass die Schuldenberge in einer Zeit
Staatsverschuldung und Haushaltsdefi zit im Vergleich 2009
in % des BIP
225
175
125
75
25
0
-25
84,32
-9,30
78,70
USA Eurozone Japan
Staatsverschuldung Haushaltsdefizit
Eurozone steht besser da als die USA und Japan
Die Eurozone steht in puncto Staatschulden und Haushaltsdefi zit besser da als die USA oder Japan. Das Vertrauen der
Märkte hat die Eurozone jedoch nur in geringem Maße. Dies hat auch damit zu, dass Euroland anders als Japan oder
die USA kein einheitlicher Akteur ist. Zwar verfügt der Euro-Währungsraum über eine vereinheitlichte Geldpolitik, nicht
jedoch über eine gemeinsame Fiskalpolitik.
10
-6,30
217,56
„Die Märkte könnten
die Finanzierung der
Defi zite verweigern.“
-10,29
Quellen: Eurostat; IWF; Bloomberg; Stand: Juni 2010
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010
gewachsen sind, in der der Zinsaufwand
für die Staaten, gemessen in Prozent
des Brutto inlandsprodukts, nur
einen Bruchteil dessen ausmachte,
was in den 90er Jahren üblich war. So
sanken die gesamtstaatlichen Ausgaben
für Zinszahlungen in Griechenland
und Italien von mehr als 11 Prozent des
BIP Anfang der 90er Jahre auf rund 5
Prozent im Jahr 2009. Doch die Einsparungen
wurden nicht zum Defi zit abbau
verwendet, sondern führten
zu einer Verschlechterung
des Saldos unter
Ausschluss von Zinszahlungen.
Nicht auszudenken,
was passieren würde, wenn die
rekordtiefen Zinsen plötzlich nach oben
schnellen würden.
Die hohen Schuldenstände und
das Tempo der Neuverschuldung untergraben
zudem das Vertrauen der Finanzmärkte.
Wenn die Schuldenstände zu
stark wachsen, könnten die Märkte die
Finanzierung der Defi zite verweigern, wie
dies im Fall Griechenland bereits zu beobachten
war.
Schlägt dem Euro die Stunde?
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.