Technische Analyse - Infoboard

Währungsmonitor
nach dem Motto „Man wird uns schon
helfen“? Eine Gefahr, die sehr groß ist.
Denn die Politiker in Athen, die es mit
dem Sparen ernst meinen, stehen unter
erheblichem Druck von Seiten der Bevölkerung.
Spätestens bei den nächsten
Wahlen dürften sie abgestraft werden.
Gewinnen werden jene, die es mit dem
Sparen eben nicht so genau nehmen.
Keine gemeinsame Wirtschafts politik.
Es gibt Fachleute, die den Euro ohnehin
als Fehlkonstrukt sehen. Weil man den
politischen Willen hatte, Europa zu einen,
wurde – so ihr Vorwurf – ein System entworfen,
das die verschiedensten wirtschaftlichen
Wachstumsmodelle und
Entwicklungen in ein Korsett gezwängt
hat. Das Ergebnis sei eine Währungs-
Konsolidierungsbedarf der Industrieländer
Spanien
Deutschland
Frankreich
Irland
Portugal
Großbritannien
Italien
USA
Griechenland
Japan
3,70
3,80
5,60
6,30
6,90
6,90
7,00
7,60
union ohne politische, wirtschaftliche und
gesell schaftliche Einheit und erst recht
ohne Führung. Deshalb sei es einerseits
durch die Finanz- und Wirtschafts-
krise zu extremen Verwerfungen
innerhalb des
Euro raumes gekommen,
weil die Krise in den verschiedenen
Staaten unterschiedliche
Folgen hatte, und andererseits
sei jede gemeinsame Reaktion auf
die Krise durch die Vielzahl der in Brüssel
waltenden Interessen erschwert worden.
Eine Ansicht, die selbst von einigen
„Vätern“ des Euro vertreten wird,
wie etwa von Jacques Delors, dem ehemaligen
Präsidenten der Europäischen
Kommission. In einem Interview mit der
Wochenzeitung „Die Zeit“ sagte er vor
10,80
19,00
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Konsolidierungsbedarf des Primärsaldos* in % des BIP
Mäßiger Konsolidierungsbedarf Spaniens
Ein Blick auf den Konsolidierungsbedarf der Industrieländer zeigt, dass Spanien diesbezüglich noch nicht einmal
schlecht dasteht. Der Chart gibt den jährlichen Konsolidierungsbedarf des Primärsaldos in Prozent des BIP an, wenn
der Schuldenstand innerhalb von zehn Jahren auf 60 Prozent des BIP zurückgeführt werden soll. Ausschlaggebend
für die gute Platzierung Spaniens sind die für 2010 geschätzten vergleichsweise mäßigen Staatsschulden in Höhe von
65 Prozent des BIP. Allerdings ist das Haushaltsdefi zit von 9,8 Prozent sehr hoch. Die Probleme Spaniens rühren eher
vom überschuldeten Privatsektor und den möglichen Auswirkungen auf den inländischen Bankensektor her.
48
* Primärsaldo = Haushaltssaldo ohne Zinszahlungen; Quellen: DB Research, eigene Recherche; Stand: Juni 2010
„Die nächste Krise wäre
auch eine Krise des
politischen Systems.“
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010
Kurzem: „Der EU fehlt eine Ergänzung
der Geld- durch eine Wirtschaftspolitik.“
Noch schärfer formuliert es Dr. Joachim
Jahnke, Ex- Vize präsident der Europä-
ischen Bank für Wiederaufbau
und Entwicklung
in London. Er schreibt im
Schweizer Onlineportal
„zeitpunkt.ch“: „Eine Währung
ohne eine einheitliche Wirtschaftspolitik
ist ohnehin eine Schönwetterveranstaltung,
die bei jedem Krisentest
in die Brüche gehen kann oder hohe und
am Ende dauerhafte Ausgleichszahlungen
an schwache Partner auslöst.“
Euro-Krise bedroht die Einheit. Was
nun nötig wäre, ist eine Neugestaltung
des Euroraums in wirtschaftspolitischer
Hinsicht. Wichtig wäre ein hohes Maß an
Transparenz und Wettbewerb unter den
Euro-Staaten. Nur so könnten Fehlallokationen
frühzeitig aufgedeckt und von den
Marktteilnehmern „abgestraft“ werden.
Dass Griechenland und einige andere
Euro-Staaten in die Krise gerutscht sind,
ist auch auf ein Fehlen von Transparenz
und Wettbewerb zurückzuführen. Dadurch
hat sich die Krise mehr und mehr
verschärft: Aus einem Sommer gewitter
wurde so ein schwerer Wintersturm, der
mit Schneetreiben und Lawinen nun
dem Euro schwer zusetzt. Ein Fortgang
der Euro-Krise ist so trotz des 750 Milliarden
Euro schweren Rettungspakets
sehr wahrscheinlich. Am Ende dieser
Entwicklung könnte im schlimmsten Fall
etwas stehen, was sich im Moment keiner
so recht wünschen kann, weil es nach
der Finanz- und Wirtschaftskrise und der
aktuellen Währungskrise eine politische
Krise impliziert: der Zerfall der Währungsunion.
„Die nächste Krise“, prognostiziert
der deutsche Finanz minister
Wolfgang Schäuble, „wäre dann nicht
mehr eine Krise des Finanz- und Wirtschaftssystems,
sondern auch eine Krise
des politischen Systems.“ Soll ein solches
Szenario vermieden werden, dann
muss in den kommenden Monaten und
Jahren politische Schwerarbeit verrichtet
werden. Solange die Märkte vom Erfolg
dieser Bemühungen nicht überzeugt
sind, bleibt der Euro schwäche anfällig.
Die Performance in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung.