Technische Analyse - Infoboard

MÄRKTE & ZERTIFIKATE | 05/2010
Kaum stand der Rettungsplan für Griechenland,
schon gab es eine neue
Hiobs botschaft. Nach der Herabstufung
griechischer Anleihen auf Junk-Bond-
Niveau durch S&P wurde im Mai auch
die Kreditwürdigkeit Spaniens von den
Ratingagenturen Fitch und S&P um je
eine Bonitätsstufe herabgestuft. Damit
sind spanische Anleihen zwar noch immer
weit von einem Junk-Bond- Status
entfernt, doch für die Spanier wird es
trotzdem in Zukunft schwieriger und vor
allem teurer, sich auf dem internationalen
Finanzmarkt mit frischem Kapital
zu versorgen.
Mit den Herabstufungen durch die
Agenturen ist auch die Angst um den Euro
auf das Börsenparkett zurückgekehrt.
Denn das südwesteuropäische Land ist
ein wichtiges Mitglied der Europäischen
Union. Gab es im Falle Griechenlands
noch Politiker in Brüssel, die einen Rauswurf
der Athener aus dem Euro- Verbund
nicht endgültig ausschließen wollten, verbieten
sich derartige Überlegungen im
Falle Spaniens. Mit einem Bruttoinlandsprodukt
von deutlich über 1,0 Billion Euro
Euro gegenüber US-Dollar und Schweizer Franken
EUR/USD bzw. EUR/CHF
1,7
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
06.2005 06.2006 06.2007 06.2008 06.2009 06.2010
USD
CHF
Euro auf tiefstem Stand seit 2005
Der Euro ist im Zuge der Schuldenkrise auf den tiefsten Stand seit 2005 gefallen. Analysten
gehen davon aus, dass die Gemeinschaftswährung angesichts einer verbesserten
US-Konjunktur und Zinserhöhungsfantasien für den US-Dollar-Raum weiter zur Schwäche
neigen wird.
Die Eurokrise belastet aber auch den Kurs des Euro zum Schweizer Franken. Mehr und
mehr Anleger steuern den sicheren Schweizer Hafen an.
ist die spanische Volkswirtschaft – sie ist
die achtgrößte der Welt – ungleich gewichtiger
für die EU als die nur rund 240
Milliarden Euro „leichte“ Ökonomie der
Griechen.
Anders als beispielsweise Deutschland
muss sich Spanien mit den Folgen
einer geplatzten Immobilienblase ausein
andersetzen. Im März lagen die
Eigen heimpreise in Spanien um 40 Pro-
zent unter dem Vorjahreswert.
Die Zahl der säumigen
Kredite hat sich in
den vergangenen zwölf
Monaten verdoppelt,
weshalb insbesondere die spanischen
Sparkassen unter Druck geraten sind. Mit
Fusio nen versuchen sich die bedrängten
Insti tute zu helfen. Sie sollen inzwischen
Schwierigkeiten haben, sich an
den internationalen Kapitalmärkten zu
refinanzieren und nehmen daher verstärkt
die Liquidität der EZB in Anspruch.
Weil auch der private Konsum und die
Industrie produktion rückläufi g sind, erodiert
die wirtschaftliche Basis, die für die
Re fi nan zierung der spanischen Schulden
Quelle. Bloomberg; Stand: 16.06.2010
Auslandsverschuldung
in % des BIP
1.200
1.000
800
600
400
200
„Die Angst um den Euro
ist auf das Börsenparkett
zurückgekehrt.“
0
153,04
240,70
benötigt wird. Die Staatsverschuldung ist
in Spanien mit 65 Prozent im Jahr 2010
vergleichsweise mäßig.
Sorgen bereitet den Investoren die
Verschuldung des Privatsektors. Müssten
die spanischen Sparkassen vom Staat gerettet
werden, würde sich auch die Staatsverschuldung
mit einem Schlag deutlich
erhöhen. Der Abschreibungs bedarf der
spanischen Finanzinstitute soll bis zu
123 Milliarden Euro betragen,
das wären knapp 12
Prozent des für 2010 geschätzten
spanischen BIP.
Die spanische Regierung
hat zwar einen Banken rettungsfonds in
Höhe von rund 100 Milliarden Euro aufgelegt,
doch davon sind laut spanischen
Presseberichten erst 12 Milliarden Euro
fi nan ziert. Den Rest müsste das Land am
Kapitalmarkt aufnehmen.
Befürchtet werden daher Ansteckungseffekte
von der privaten auf die
staatliche Seite. Dann könnte sich die
bislang an sich noch recht günstige Lage
bei den Staatsschulden mit einem Mal
deutlich verschärfen.
1.019,13
122,50
175,85 173,90
Deutschland Portugal Irland Italien Griechenland Spanien
Hohe Auslandsverschuldung Irlands
Weitere Informationen zu den Chancen und Risiken der hier genannten Zertifi kate erhalten Sie im Internet unter www.rbs.de/markets sowie
in den allein verbindlichen Verkaufsprospekten, die unter den im Disclaimer auf Seite 98 genannten Anschriften kostenfrei erhältlich sind.
Währungsmonitor
Ökonomen zufolge ist die Auslandsverschuldung problematischer als die Verschuldung
gegenüber Inländern. Zinsen und Tilgungen, die an Inländer gehen, fl ießen häufi g wieder
in die Binnenwirtschaft zurück. Beispielweise stehen Inländer dem Staat auch zur Besteuerung
zur Verfügung. Fließen Zins und Tilgung hingegen an Ausländer, so ist dieses Geld
häufi g für die nationale Wirtschaft verloren. Die hohe Auslandsverschuldung Irlands ist
insbesondere auch den Zahlungsverpfl ichtungen des irischen Bankensektors geschuldet.
Quellen: IWF, Weltbank; Stand: Juni 2010 (Daten für 4. Quartal 2009)
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