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Auf einen Blick
Die Wirtschafts- und Finanzmarktkrise
zwingt viele Immobilienaktiengesellschaften
zu einer Neuorientierung und zu
Bewertungskorrekturen ihrer Bestände.
Viele Immobilien-AG trennten sich von
erheblichen Immobilienbeständen. Auch
die IVG war dazu gezwungen, das Geschäftsfeld
„Development“ wird aufgegeben.
Die Deutsche EuroShop steht weit besser
da als viele andere Immobilien-AG.
Der GAGFAH machen Ansprüche des
Hauptaktio närs Fortress zu schaffen.
Das REIT-Modell bekommt wohl eine
zweite Chance.
unverändert schwache Nachfrage nach
Bürofl ächen würden der IVG in diesem
Jahr zusätzlich zu schaff en machen. Ausbauen
will die IVG das Fonds- und Investmentgeschäft
. Co-Investoren sollen
verstärkt bei Engagements mit ins Boot
genommen werden, um die Bilanz weniger
aufzublähen.
Die Situation bei Gewerbeimmobilien
wird schwierig bleiben. Das Transaktionsvolumen
im Segment der Immobilien-AG
ging 2009 um mehr als 50
Prozent – von 3,6 auf 1,6 Milliarden Euro
– zurück. Für 2010 ist kaum Besserung
in Sicht. Die Nase vorn haben werden
laut Kurz Gesellschaft en mit einer erprobten,
klaren Geschäft sstrategie. Als
vorbildlich sehen Marktkenner die Strategie
der Deutschen EuroShop (DES) an.
Sie konzentriere sich bei Gewerbeimmobilien
aufs Shopping-Center-Segment,
vorwiegend in Spitzenlagen.
Heute wären andere Immobilien-AG
froh, wenn sie eine ähnlich konservative
Strategie gewählt hätten. Eine kürzlich
erfolgreich platzierte Kapitalerhöhung,
die gut 120 Millionen Euro in die Kasse
der DES spülte, wird fast ganz in die
Finanzierung des A 10 Centers in Wildau
bei Berlin fl ießen und damit in ein Erfolg
versprechendes Projekt. Das gefällt
Marktbeobachtern, denn andere Immo-
AG wie die Deutsche Wohnen äußern
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sich deutlich vager. „Das Unternehmen
konnte Wertkorrekturen im Bestand
2009 vermeiden, aber das Volumen der
Wohnungsprivatisierung war rückläufi
g“, so Stefan Goronczy, Immobilienaktienanalyst
der HSH Nordbank. Der
Bereich „Pfl egeheime“, das dritte Standbein
neben dem Wohnungsverkauf und
-vermietung, wird hingegen zunehmend
als lukrativer angesehen.
Personalkarussell und REITS
Wohnimmobilien reagieren weniger
auf das Auf und Ab der Konjunktur als
Gewerbeimmobilien. Für Unruhe bei
der GAGFAH, dem größten deutschen
Wohnungsunternehmen, sorgt nicht die
Wirtschaft skrise, sondern Mehrheitsaktionär
Fortress. Die US-Investmentgesellschaft
kürte vor einem Jahr William
Brennan, ein Ex-Manager von Fortress,
zum GAGFAH-Chef, um eigene Interessen
noch besser durchzusetzen. „Für
Fortress hat die schnelle Refi nanzierung
off ensichtlich oberste Priorität, das zehrt
an der fi nanziellen Substanz der GAG-
FAH“, kritisiert Kurz.
Das Personalkarussell in der Führungsetage
drehte sich 2009 nicht nur
bei der GAGFAH und der IVG, sondern
auch bei 14 weiteren Immobilien-AG.
„Das und die starken Abschläge auf den
Net Asset Value (NAV) gegenüber dem
Börsenwert zeigen, wie sehr die Branche
gebeutelt wurde“, sagt UniCredit-
Experte Remke. Bei vielen Aktien liege
die Diff erenz zwischen Aktienkurs und
NAV im Schnitt bei über 30 Prozent.
Das erschwert die Kapitalbeschaff ung
erheblich.
Für Kurz steht felsenfest: „Das Th ema
„Real Estate Investment“ Trusts (REITS)
wird wieder auf die Tagesordnung kommen.“
REITS sind eine international gut
eingeführte Investmentkategorie. Doch
lediglich zwei börsennnotierten Gesellschaft
en haben bisher eine Umwandlung
geschafft . Denn die gesetzliche Weichenstellung
erfolgte zu einem äußerst
ungünstigen Zeitpunkt im Marktzyklus.
Und im neu formierten Regierungslager
gibt es Bestrebungen, auch Wohnimmobilien
in REITs zuzulassen. �|
www.immobilienwirtschaft.de 03 I 2010
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