Securitization Glossary - Securitization.Net

Nomura Fixed Income Research
For example, if an inverse floater uses LIBOR as its benchmark,
increases in LIBOR will reduce the rate of interest on the
security. In many cases, an inverse floater is created by
subtracting the benchmark from a fixed rate (e.g., the inverse
floater pays interest at a rate of 10%-LIBOR). Inverse floaters
appear most frequently in CMOs.
jumbo loan – a conventional loan that is too large to be
purchased by Fannie Mae or Freddie Mac. Most of the time, the
term jumbo loan refers to a loan that meets all applicable
requirements of the Fannie Mae/Freddie Mac programs, except
for size. In particular, the term jumbo loan rarely is used to refer
to a subprime mortgage loan. MBS backed by jumbo loans
usually use subordination as their primary means of credit
enhancement. See glossary entries for "Fannie Mae" and "B&C
borrowers."
legal final maturity – in reference to a bond, the date before
which the bond must be retired in order not to be in default. In
the case of residential MBS, the legal final maturity is
determined on the assumption that none of the underlying
mortgage loans are prepaid. In the case of credit card ABS and
certain other deals backed by revolving pools of assets, legal
final maturity is determined on the assumption that poor asset
performance causes the trust to enter early amortization at the
latest possible time. A security's legal final maturity can occur
no earlier than its expected maturity. See "expected maturity."
loan-to-value ratio; LTV – a measure of the collateral coverage
for a mortgage loan. In the case of a residential purchasemoney
mortgage loan, the loan-to-value ratio is calculated as
the ratio of (1) the amount of the loan to (2) the lesser of
purchase price or the appraised value of the subject property.
In the case of a residential refinancing loan, the loan-to-value
ratio is calculated as the ratio of the loan amount to the
appraised value of the subject property. A lower LTV reflects
higher levels of collateral coverage – and presumably lower risk
– for a loan.
lockout – a form of protection against the risk that a borrower will
prepay a mortgage loan. A lockout is a prohibition against
prepayments. A lockout may be either temporary (i.e., it expires
after a specified period) or permanent (i.e., lasting for the entire
term of a loan). Lockouts are a feature of some commercial
mortgage loans but seldom appear in residential mortgage
loans.
manufactured home; manufactured housing – a low-cost,
factory build home, which is shipped to its installation site on a
truck. A manufactured home generally is a single-floor structure
installed on a concrete slab. Sometimes, two manufactured
housing units are installed side-by-side to create a so-called
"double wide" home. Manufactured homes are often
recognizable by their simple architectural form (rectangular
shape) and single-story design. Manufactured homes are most
common in the southern U.S., where their modest insulation is
sufficient to handle the climate. Regular homes differ from
manufactured homes in that the former are larger, more
elaborate, more expensive, built on site, and often contain
higher-quality materials. Manufactured homes are popular with
two particular segments of the population: Low- and moderateincome
homebuyers find manufactured homes attractive
because of their low cost. Senior citizens like them because
their single-story design (without a basement) means that there
are no stairs in the home. Until the mid-1970s, manufactured
クとする 場 合 、LIBOR が 上 昇 すると 逆 変 動 利 付 債 の 金 利 は 低 下 す
る。 多 くの 場 合 、 逆 変 動 利 付 債 の 金 利 は 一 定 の 固 定 金 利 からベンチ
マークを 差 し 引 いたもの(10% - LIBOR など)と 設 定 される。 逆 変
動 利 付 債 は CMO において 最 も 頻 繁 に 見 られる。
ジャンボ・ローン - FHA/VA の 保 険 の 付 いていないコンベンショナ
ル( 従 来 型 )ローンで、 融 資 額 がファニーメイとフレディマックの 基 準
の 上 限 を 超 えるもの。 一 般 に、ジャンボ・ローンは、 融 資 額 以 外 のフ
ァニーメイとフレディマックの 全 ての 基 準 を 満 たしているものを 指 すこ
とが 多 く、サブプライム 層 のモーゲージを 指 すことはほとんどない。
一 方 、ジャンボ・ローンのプールで 裏 付 けされた MBS は、 信 用 補 完
の 手 段 としてサブオーディネーション 構 造 を 使 用 することが 多 い。「フ
ァニーメイ」、「B&C 債 務 者 」の 欄 も 参 照 。
法 定 最 終 償 還 期 日 - 債 券 において、デフォルトとみなされないため
の 償 還 終 了 期 限 のこと。 住 宅 用 MBS では、 裏 付 けプールのモーゲ
ージ・ローンが 全 く 期 限 前 返 済 されないと 想 定 して 法 定 最 終 償 還 期
日 が 決 定 される。 一 方 、クレジットカード ABS などのリボルビング 債
権 を 担 保 としたディールでは、 資 産 パフォーマンスが 悪 化 した 場 合 に
トリガーされる 早 期 償 還 が 最 も 遅 く 発 生 した 場 合 を 想 定 して 法 定 最
終 償 還 期 日 を 計 算 する。なお、 法 定 最 終 償 還 期 日 が 予 想 償 還 期 日
以 前 にくることはない。
担 保 掛 目 ; LTV レシオ - モーゲージ・ローンの 担 保 カバレッジを
測 る 尺 度 。 住 宅 購 入 資 金 用 のモーゲージ・ローンの 場 合 、 担 保 掛 目
は、(1) 融 資 額 と(2) 対 象 物 件 の 購 入 金 額 と 鑑 定 評 価 額 のどちらか
小 さい 方 、の 比 率 として 計 算 する。 一 方 、 住 宅 用 の 借 換 ローンの 場
合 は、 担 保 掛 目 は 融 資 額 と 対 象 物 件 の 鑑 定 評 価 額 の 比 率 として 計
算 する。 担 保 掛 目 が 低 い 場 合 は、 担 保 カバレッジが 十 分 にあり、ロ
ーンのが 低 リスクであることを 意 味 する。
ロックアウト - 債 務 者 がモーゲージ・ローンを 早 期 返 済 するリスクに
対 するプロテクションの 一 つ。ロックアウト 期 間 には 期 限 前 返 済 が 禁
止 されるが、 一 定 期 間 後 に 失 効 する 場 合 と、 全 期 間 に 有 効 な 場 合 と
がある。ロックアウトは 商 業 用 不 動 産 モーゲージにはしばしば 登 場
するが、 住 宅 用 モーゲージではほとんど 見 られない。
マニュファクチャード・ホーム; マニュファクチャード・ハウジング -
工 場 で 生 産 され、トラックで 現 地 まで 運 ばれる 低 価 格 のプレハブ 住
宅 のこと。 一 般 にマニュファクチャード・ホームとは、 平 屋 建 てでコン
クリートの 床 板 に 設 置 される 形 式 のものを 指 す。また、2 個 のユニット
を 隣 り 合 わせに 設 置 して「ダブルワイド」と 呼 ばれる 形 態 にする 場 合
もある。マニュファクチャード・ホームは、 単 純 な 長 方 形 の 平 屋 建 てで
あるのが 大 きな 特 徴 で、 気 候 が 穏 やかで 堅 固 な 建 築 構 造 を 必 要 とし
ない 米 国 南 部 に 多 く 見 られる。 通 常 の 住 宅 とマニュファクチャード・ホ
ームが 異 なるのは、 前 者 の 方 が 規 模 が 大 きく、 豪 華 かつ 高 価 であ
り、より 高 級 な 建 築 材 を 使 って 現 地 で 建 設 される 点 である。マニュフ
ァクチャード・ホームは、 廉 価 を 魅 力 に 感 じる 低 中 所 得 層 と、 地 下 室
や 階 段 のない 平 屋 建 てを 好 む 高 齢 者 層 に 人 気 が 高 い。1970 年 代
半 ばまで、マニュファクチャード・ホームは「モービル・ホーム」あるい
は「トレーラー」と 呼 ばれていたが、こうした 呼 称 は 差 別 的 として 住 宅
所 有 者 に 疎 まれ、 次 第 に 使 われなくなった。 一 方 、マニュファクチャ
ード・ホームより 豪 華 かつ 高 価 な「モジュラー・ホーム」という 住 宅 形
態 もあるが、これは 現 地 で 建 設 される 通 常 の 住 宅 の 一 種 とみなされ
ており、マニュファクチャード・ホームには 含 まれない。
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